Operator
各位女士、先生，早上好，晚上好。感谢各位的耐心等待，欢迎参加Here公司财报电话会议。[接线员说明]请注意，今天的活动正在录音。现在，我将会议转交给公司投资者关系副总监郭丽女士。请开始，女士。
Leah Guo
谢谢。大家好，欢迎参加Here公司2026财年第一季度的财报电话会议。今天与我们在一起的有公司创始人、董事长兼首席执行官李鹏先生；以及首席财务官谢添先生。李先生将提供本季度的业务概述，然后添将详细讨论财务数据。在准备好的发言之后，李先生和团队将进行问答环节。我将为李先生翻译。您可以参考我们投资者关系网站ir.heregroup.com上的季度财务业绩。您也可以在会议结束后几小时内在我们的投资者关系网站上访问本次电话会议的回放。在继续之前，我想请您参考我们财报新闻稿中的安全港声明，该声明也适用于本次电话会议，因为我们将做出前瞻性陈述。请注意，管理层在以下准备好的发言中陈述的所有数字均以人民币计，我们今天将讨论非公认会计准则指标，这些指标在我们的财报新闻稿和向美国证券交易委员会提交的文件中有更详细的解释和与最可比指标的调节。现在，我将电话会议转交给Here公司的首席执行官兼创始人李先生。
Peng Li
各位早上好。感谢大家今天参加我们FY'26第一季度的业绩电话会议。这是一个历史性时刻，作为Here Group业务重组后的首次业绩电话会议，这标志着我们成为全球潮流玩具市场的纯玩家。今天，我很自豪地报告，作为完全专注的组织，我们的第一季度展现了强劲的执行力和加速的势头。我们已于2025年9月30日前完成了非潮流玩具业务的处置，使我们能够将所有人才和资源集中在巨大的全球潮流玩具机遇上。第一季度，我们实现总收入1.271亿元人民币，其中潮流玩具业务从6580万元人民币环比增长93.3%，超过此前指引1.1亿元人民币的上限。让我重点介绍我们最令人印象深刻的运营指标，这展示了我们专注战略的力量：本季度我们直接面向消费者的在线商店总GMV达到4460万元人民币。FY'26第一季度验证了我们发展DTC运营的能力，我们未来的DTC发展战略将与销售规划、新产品发布计划及其他运营活动保持一致。这种运营势头，加上我们多元化销售渠道的贡献，直接转化为强劲的财务表现。我们更聚焦的战略也推动了盈利能力的改善，毛利率扩大至41.2%，高于上一季度的34.7%。我们以稳健的资产负债表和强大的资产基础结束了本季度，反映了我们的财务稳定性和运营实力。现在，让我带大家了解我们如何执行双支柱增长战略以及我们在业务中看到的具体成果。我们的第一支柱专注于通过平衡的产品组合加强我们的IP生态系统。这一战略在原创专有IP创作、授权IP战略合作以及跨行业联名方面都取得了成果。这种方法的一个关键要素是集中资源于我们的旗舰IP资产，以最大化其市场影响力和文化共鸣。对于WAKUKU，我们于11月29日推出了WAKUKU On a Roll系列。这个新系列将收藏品带入现实生活场景，与年轻消费者建立情感连接，他们将这些作品视为日常伴侣和个人象征，而不仅仅是玩具。通过将幸运数字融入生活场景并提供多样尺寸，我们将年轻人与收藏品的互动转变为自发的社交分享时刻。每一个设计元素——从流行色彩到高级配件如可互换的丝滑猫头帽——都让幸运成为一种切实的日常体验。此次发布还通过原创歌曲和音乐视频进一步增强，创造了超越实体产品的多媒体体验，扩展了IP的文化影响力。我们的卓越运营展示了这一战略的实际效果。WAKUKU主题街成为11月上海最受欢迎的摄影目的地之一，吸引了年轻人和社交媒体创作者，他们通过街头摄影和收藏展示创作了多样化的内容。这种能力——将IP发布转变为推动有机社区参与的文化现象——证明了我们创造引人入胜角色的能力，这些角色自然地融入年轻人的生活，成为个性的真实表达和超越传统产品边界的文化时刻的催化剂。我们的旗舰IP继续成为强大的增长引擎，最近的发布取得了破纪录的表现，尤其是在国际市场。这些发布展示了我们系统化的IP开发能力以及我们创造具有情感共鸣角色和引人入胜叙事的能力。展望未来，我们仍然致力于为我们的旗舰IP和新发布的IP增加价值。让我分享我们正在扩大文化影响力的战略合作伙伴关系。我们已经正式与北京广播电视台建立了战略合作伙伴关系。该合作涵盖内容和文化项目合作机制，包括节目共创、IP整合和联名内容制作。这种与主流媒体的深度融合增强了我们的品牌可信度，并为全国性媒体合作奠定了基础。我们的潮流玩具IP参与了金鸡奖官方活动，包括星海礼盒套装、红毯视觉元素和现场互动创意，成为今年电影节青年文化的象征之一。这次合作实现了与中国主流娱乐产业的深度连接。我们的跨行业联名战略通过娱乐、媒体、体育和城市发展等领域的多元化合作，将我们的品牌提升到新的消费者细分市场。在体育领域，我们实现了里程碑式的成就，成为中国网球公开赛历史上首个官方潮流玩具品牌合作伙伴，在三个关键领域创造了价值。从媒体角度来看，我们产生了超过2亿的曝光量，并成为核心赛事话题。在运动员参与方面，我们获得了全球顶级选手的真实互动和有机代言，包括世界排名第一的运动员，这推动了强烈的明星同款需求。在商业方面，我们的主题快闪店创造了数百万的销售收入，多款限量版商品一经发布立即售罄。这一成功证明了我们'潮流玩具+高端体育赛事'模式的有效性，创造了从品牌认知到实际销售转化的无缝连接。在娱乐领域，我们获得了高知名度的合作，将我们的影响力扩展到主流流行文化。WAKUKU与综艺节目《披荆斩棘的哥哥》合作，将我们的品牌融入中国流行的娱乐景观。这种合作展示了我们将潮流玩具文化与主流电视节目无缝融合的能力，触及不同的人口细分市场。我们还与当地旅游政府办公室合作，在北京核心地标商业区打造了一条IP主题街，设有装置、互动场景和沉浸式拍照机会。这个项目增加了客流量，帮助该区域对年轻观众进行振兴，为我们的'城市更新+潮流玩具场景运营'战略提供了成功的试点。这些合作展示了我们在跨行业合作中的多样性，从高端体育赛事到国内综艺节目和城市商业区，每个合作都旨在将我们的IP介绍给新受众，同时在不同消费者接触点加强品牌认知。这些IP成功为我们第二支柱——全渠道方法——奠定了基础，这种方法在多个接触点放大这些引人入胜的品牌，以推动国内外的高效增长。在中国，我们的社交媒体矩阵取得了卓越成果。我们在关键平台上的总粉丝数已达到26,500。我们在抖音上产生了6.79亿次观看，在小红书上产生了1.71亿次观看——展示了巨大的有机覆盖范围。这直接转化为销售，我们的抖音旗舰店GMV环比增长97.2%。线下，我们继续发展我们的线下DTC门店，这些门店主要作为品牌旗舰体验，展示我们的产品并加强在关键市场的品牌存在感。我们的快闪店已累计产生超过300万元人民币的销售额，并且我们已在北京、上海和深圳等一线城市顶级购物区的高流量位置获得了优质位置，用于更多直接面向消费者的渠道。我们的第一家北京DTC门店和第一家重庆DTC门店将于2025年12月开业。另外两家北京DTC门店计划于2026年初开业。此外，我们还推出了圣诞和新年主题快闪店，以抓住上海和深圳的假日购物势头。我们参加了包括2025年中国国际服务贸易交易会在内的高知名度活动，显著提升了品牌知名度，并为我们的批发渠道产生了合格线索。在国际上，我们在关键市场的势头正在加速。我们在北美TikTok Shop上的表现使我们成为收藏品类别的顶级玩家。一个突出的成功是我们的WAKUKU熊猫系列。我们的海外分销网络现已覆盖约20个国家，包括北美、欧洲、东南亚和中东。随着这一基础设施的建立，我们现在开始专注于提升这些市场的销售表现，因为我们的供应链能力持续改善，与海外分销商的合作关系不断深化。这一基础使我们能够快速扩展地理覆盖范围，同时最小化固定基础设施投资，并利用合作伙伴已建立的零售关系和本地市场专业知识，实现高效的市场渗透。支撑我们创意和商业成功的是我们集成的运营系统，这代表了真正的竞争优势。我们不再处于转型期。我们正处于加速模式。凭借纯潮流玩具战略、正式化的双支柱执行计划、敏捷的供应链能力和加强的资产负债表，我们已做好充分准备，抓住巨大的全球潮流玩具机遇，并为股东创造可持续的长期价值。本季度的结果验证了我们的战略选择。我们的品牌与消费者产生共鸣，我们的渠道正在高效扩展，我们的运营执行无懈可击。我们拥有成为潮流玩具行业定义性全球玩家所需的势头、能力和资源。现在我将交给Tim，让他详细回顾我们的财务业绩。谢谢大家。
Dong Xie
谢谢。在我详细介绍财务业绩之前，请注意所有金额均以人民币计值，报告期为截至2025年9月30日的2026财年第一季度。除了GAAP指标外，我们还将讨论非GAAP指标，以便更清晰地展示我们实际运营的趋势。我们很高兴报告本季度稳健的财务表现，这体现了我们成功执行向产品驱动型潮流玩具公司的战略转型。总收入达到1.271亿元人民币，毛利率为41.2%，而上一季度总收入为6,580万元人民币，毛利率为34.7%。调整后持续经营净亏损收窄至1,710万元人民币，较上一季度的1,930万元人民币有所下降。这些结果反映了我们战略业务重组和处置非潮流玩具业务的成功，使我们能够完全专注于高增长的潮流玩具业务板块。本季度收入为1.271亿元人民币，完全来自潮流玩具销售及相关活动，而上一季度为6,580万元人民币。本季度毛利润为5,240万元人民币，而上一季度为2,280万元人民币。我们的毛利率从上一季度的34.7%提高至本季度的41.2%，反映了我们潮流玩具商业模式的实力。在运营方面，本季度总运营费用为8,160万元人民币。具体细分如下：销售和营销费用为2,760万元人民币。这些费用主要包括广告和促销成本，旨在提升产品和品牌知名度，以加速增长并扩大市场份额。作为总收入的百分比，剔除股权激励后的非GAAP销售和营销费用从上一季度的29%下降至本季度的21.7%。研发费用为1,580万元人民币。这些费用主要集中于通过新产品设计创新推进我们的潮流玩具产品组合，并建立我们的集成销售平台和数据中心基础设施。这些投资为支持未来业务扩张奠定了坚实的运营基础。作为总收入的百分比，剔除股权激励后的非GAAP研发费用从上一季度的13.5%下降至本季度的12.5%。一般及行政费用为3,810万元人民币。这些成本反映了我们的运营职能，包括员工薪酬、专业服务费和其他运营支出。作为总收入的百分比，剔除股权激励后的非GAAP一般及行政费用从上一季度的26.3%下降至本季度的23.2%。我们持续经营净亏损为2,580万元人民币，而上一季度为2,180万元人民币。我们调整后持续经营净亏损为1,710万元人民币，而上一季度为1,930万元人民币。本季度持续经营基本和稀释每股净亏损为人民币0.16元。本季度持续经营基本和稀释调整后每股净亏损为人民币0.11元。关于我们的资产负债表状况，截至2025年9月30日，我们持有7.894亿元人民币的现金及现金等价物、受限现金和短期投资。展望未来，我们对潮流玩具业务的增长前景感到兴奋。基于目前可获得的信息，我们预计潮流玩具业务在2026财年第二季度的收入将在1.5亿至1.6亿元人民币之间，2026财年全年收入将在7.5亿至8亿元人民币之间。这些预测反映了我们对潮流玩具市场机遇的信心，以及我们扩展IP组合和国际扩张的能力。我的准备发言到此结束。主持人，现在可以开始问答环节。
Operator
[操作员说明] 今天我们的第一个问题将来自花旗银行的Alice Cai。请提问。
Yijing Cai
我有两个问题。第一个问题，基于第二季度指引意味着上半年收入约为2.8亿元人民币，对吗？那么，要达到全年8亿元人民币的目标，下半年收入需要达到至少5亿元人民币，这几乎是上半年的两倍。这种信心的具体依据是什么？这是由产能驱动、来自零售商的确定订单推动的吗？还是基于新IP产品推出的预期销售情况？考虑到强劲的收入指引，我们是否预计下半年能够实现盈利？我的第二个问题是关于Labubu势头的影响。我们预计Labubu的收入势头会受到任何影响吗？
Dong Xie
好的。感谢您的提问，Alice。关于第一个问题，即业绩指引方面，收入预测主要基于以下几点：不同IP的产品上市时间表和节奏、相应的产能安排、当前产能以及库存状况。同时，我们也考虑了客户订单分配、渠道合作伙伴安排以及自营线上平台和DTC渠道的情况。目前，我们的产能预计将达到每月约40万套，相当于近期（我认为可能到今年年底）达到240万套，这将有助于避免类似上半年出现的严重供应链短缺问题。同时，基于最近几个月新产品的订单情况、后续产品上市计划以及各渠道合作伙伴的订单安排，我们的预测基本能够支持截至2026年6月财年的整体收入指引范围。我认为，我们业务的核心在于平衡IP运营和销售规模，重点和优先事项是持续延伸和丰富IP产品为用户带来的情感价值，同时实现销售增长。我们正在努力持续实现和优化这一目标。关于盈利底线，我认为亏损，尤其是剔除股权激励费用后的调整后亏损正在收窄。第四季度出现的亏损主要是由于业务重组带来的短期业务调整所致。因为现有的固定成本结构和成本费用结构，包括固定成本，相对于我们当前的收入规模仍然较高，其中许多项目与遗留业务不匹配，例如维持上市公司地位相关的固定费用、审计费用以及基于先前业务模式的租赁办公空间等，所有这些目前都在优化中。我们正在根据新业务发展的需求积极完善成本和费用结构。在接下来的几个季度，类似固定成本和费用的比例预计将继续下降。关于销售费用，我认为这是主要费用之一，我们预计调整后的比率将在收入的20%左右波动。具体金额和比例将取决于市场状况和新产品上市时间表。在这个快速增长阶段，我们计划分配略多资源用于品牌建设和营销，以加强IP运营活动。然而，与我们一贯的业务战略一致，我们不会通过过度支出来追求增长。在早期阶段，我们旨在实现盈利能力和增长之间的平衡，并且我们有信心——这种盈利性增长将在未来几个季度实现。我认为，另一个与产品相关的问题，特别是关于IP的问题。我认为我们的同行，例如Labubu IP运营已经取得了出色的业务表现和快速增长。我们相信市场正在密切关注先锋公司和其他IP的最新发展。但作为一家潮流玩具公司，我们相信我们行业仍有很大的增长空间。根据最近的一份研究报告，一家研究机构的数据显示，IP潮流玩具市场在未来5年仍将以超过18%的复合年增长率快速增长。因此，展望未来，我们将继续优先考虑IP运营、新产品上市和品牌建设。市场已经验证了WAKUKU对用户的独特吸引力。让我分享一些销售数据。WAKUKU第一代产品于去年年底推出，第二代产品于今年5月上半年推出。截至目前，所有先前版本的WAKUKU产品累计销量已超过600万件。我们刚刚在11月29日推出了新一代迷你版本。线下首发获得了非常积极的反馈，线上发售定于12月4日。因此，潮流玩具市场已经超越了其小众起源，现在覆盖了更广泛的受众。展望未来，我们将继续构建我们的IP组合，为不同的消费群体创造独特且有共鸣的IP。在产品开发方面，我们将继续探索每个IP的独特特性，开发符合市场需求的新产品。在营销和推广方面，我们将把运营与战略性营销活动相结合，持续加强我们的IP并保持其长期活力。是的。
Operator
下一个问题来自中金公司的赵丽萍。
Liping Zhao
恭喜你们本季度表现强劲。正如谢东刚才所说，你们将开设线下直营店。能否分享一下这些门店的最新进展以及2026年的未来开店计划？我们应该如何预期这些直营店的销售额？
Dong Xie
谢谢。我来回答这个问题。我们在线下直营店方面的关键进展集中在打造品牌体验中心的战略上。首批门店预计将在今年12月底至2026年1月初开业。目前的准备工作主要集中在装修和运营系统方面，我认为我们正在做好准备。我们的目标是将直营店转变为沉浸式和互动式的线下叙事空间。这将作为我们品牌文化的实体枢纽和线下社区参与的核心基础。在渠道协同方面，我们的直营店代表了品牌建设和深化用户关系的战略投资。目标不仅仅是直接的销售竞争，而是通过提供独特的沉浸式体验来增强整体品牌势头。这种方法强化并赋能了线上直营和KA渠道。我们正在创建一个线下体验、线上参与和全渠道转化的良性循环，最终增强我们品牌的全渠道竞争力。我认为，未来的扩张将严格遵循审慎的销售策略。我们将首先利用首批门店的运营数据验证单店盈利能力和品牌影响力模式。一旦成功验证商业模式，我们将考虑加快复制进程。这种方式确保每一家新店都成为能够持续创造价值的宝贵品牌资产。这就是我的回答。
Operator
下一个问题来自中信证券的张一辰。
Yichen Zhang
我的问题是关于我们的海外市场。因为我们知道泡泡玛特的海外业务几乎贡献了其一半的收入。但目前我们的海外收入占比相对较低。那么，海外市场会成为我们明年的重点吗？我们在海外市场有什么策略？
Dong Xie
感谢您的提问。关于海外市场，我认为这确实是我们——我们的重点之一，尤其是从最近这个季度开始。我认为由于上半年的供应链短缺，我们——我们的主要资源都投入到了国内市场，因为我们仍处于早期阶段，而且我们应该首先满足国内现有客户的所有需求——订单需求，特别是重点客户。但与此同时，我们正在增加产能，特别是最近，正如我刚才提到的，与今年年初相比，我们最近已将月产能提高了近40倍。因此，我们开始努力拓展海外渠道和销售。所以从这个季度开始，我们将采取这样的策略：首先，我们将与我们的重点客户、分销合作伙伴密切合作，特别是那些拥有非常稳固的海外连锁店和分销网络的伙伴。同时，我们正在建设海外在线平台，例如北美和东南亚的TikTok。因此，我认为结合这两方面的努力，我们将在海外销售方面取得进展——在接下来的几个季度。但我认为，尽管我们确实认为海外市场的增长速度、增长率与国内市场相比非常快。但总体而言，我们仍处于早期阶段，我们的绝对销售额仍在快速增长。我认为，短期内我们的大部分销售额仍将来自国内市场。当然，我们将把在国内市场建立的优势和经验复制到海外市场。所以，一切才刚刚开始，正处于上升轨道，我们可以在接下来的几个季度取得重大进展。是的。
Operator
下一个问题来自华泰证券的[戴旭]。
Unknown Analyst
我是华泰证券的戴曦。我的问题是关于我们的IP结构。我想知道今年按IP划分的收入结构是怎样的？以及我们如何看待明年新IP的驱动力？
Dong Xie
基于本季度数据，我们的整体业务展现出健康且结构良好的IP组合。我们根据IP的受欢迎程度和IP实力进行了排名。首先，本季度总收入为1.27亿元人民币。我们的超级爆款产品和IP——WAKUKU单独贡献了总收入的71%，这使其成为我们增长的关键驱动力。我们的经典IP——ZIYULI作为稳定支柱，贡献了约16%的总收入。而我们在7月推出的新IP——独家授权的第三方授权IP SIINONO，取得了坚实的首秀表现，约占本季度收入的10%，展现出卓越的表现。剩余收入来自其他IP，因为我们目前拥有70个IP。因此，针对这一结果，我将向您阐述一些基本原则。首先，我们将集中精力，将大部分努力和资源投入到我们的核心IP上，即目前WAKUKU、ZIYULI和SIINONO。我认为在短期内，可能在接下来的几个季度乃至大约3年内，我们将专注于顶级IP，因为我们认为应该投入努力使顶级IP保持其受欢迎度。展望明年，我们的新IP战略将采用双轨驱动：深度核心运营与系统化孵化。因此，我们的核心引擎WAKUKU将从爆发式发布势头转向更深度的运营，并延长其产品生命周期。我们将通过战略性产品线扩展和增强用户体验来巩固我们的市场领先地位。同时，我们将系统性地复制SIINONO经过验证的孵化模式，培育一到两个额外的旗舰IP，打造更加平衡和多元化的增长组合。总体而言，我们公司将通过IP矩阵运营模式推动未来增长。这主要分为两个方向。首先，我们将刷新已建立的IP，使其对受众保持新鲜感和吸引力。其次，我们将建立灵活的孵化机制，使我们能够持续测试新概念，并战略性地将资源分配给最有前景的新兴IP。随着时间的推移，这种方法将帮助我们创建一个健康的IP生态系统，既能吸引多元化受众，又能防范单一产品风险，同时提供长期增长潜力。但逐季度来看，我认为IP收入波动将基于产品发布节奏以及每个IP的产品推进速度。总而言之，我们将专注于三到五个关键IP，如WAKUKU、SIINONO、ZIYULI，以及未来可能出现的其他IP。同时，我们将孵化一些新IP，这样不仅能分散收入集中风险，还能促进整个IP组合的增长。谢谢。
Operator
由于没有更多问题，我将把会议交还给管理层进行结束发言。请开始。
Leah Guo
再次感谢各位参加我们今天的电话会议。如果您有任何进一步的问题，请随时联系我们或通过我们的投资者关系网站提交请求。我们期待在下一次电话会议中与大家交流。祝您有美好的一天。
Operator
本次电话会议现已结束。感谢您的参与。祝您有美好的一天。