Operator
欢迎大家参加中国西尼亚时尚有限公司2014年第二季度业绩电话会议。所有线路已设为静音以防止背景噪音。演示结束后将进行问答环节。如果您想提问，请届时按照指示操作。另外提醒您，本次电话会议结束后一小时内将提供网络直播回放。请访问www.xiniya.com网站投资者关系栏目。现在有请来自Christensen的Christian Arnell先生发言。请开始。
Christian Arnell
谢谢大家。各位参会者早上好、晚上好，欢迎参加西尼亚2014年第二季度业绩电话会议。您可以在我们网站投资者关系栏目或通过PRNewswire找到我们昨晚发布的业绩新闻稿副本。今天与我一同参加电话会议的有西尼亚董事长兼首席执行官徐启明先生和首席财务官Chee Jiong先生。请注意，我们今天将做出若干前瞻性陈述，所有这些陈述均受风险和不确定性的影响，可能导致实际结果与今天提及的预期和假设存在重大差异，这是由于影响公司的各种因素所致，包括最近向美国证券交易委员会提交的20-F表格中指定的风险。现在请董事长徐先生发言，他将为大家介绍一些开场评论。我将为他翻译。徐先生，请开始。
Qiming Xu
大家早上好、晚上好，感谢各位今天参加我们的电话会议。在讨论本季度财务数据之前，我想先花时间与大家探讨以下几个话题：第一，中国男装市场的现状；第二，我们对未来五年中国经济及男装市场的展望；第三，也是最后一点，我们的战略规划及充裕现金头寸的运用。首先从中国男装市场的现状说起。中国男装行业在2012年之前经历了品牌快速扩张期。随后的几年中国经济逐步放缓，导致男装市场出现严重供过于求，全行业库存快速攀升。供需失衡造成了库存积压。为此，男装企业开始频繁打折促销以消化库存，这导致了门店关闭和全行业利润萎缩。我们认为关闭零售门店实际上减少了过剩供给，从长期来看将对男装行业发展产生积极影响。许多男装品牌正在从零售渠道回购过剩库存，以改善业绩并实现健康发展。为支持合作伙伴，我们正在实施一项计划，从我们超过1,400家零售门店回购过剩库存，使我们的授权零售商和分销商能够以更健康的方式实现长期发展。中国的品牌男装行业在很大程度上依赖于以百货商场和零售门店为核心的传统分销渠道。然而，这种商业模式正遭受电子商务兴起导致客流量急剧下降的冲击，以及由此引发的库存水平上升问题。面对这种情况，品牌男装企业开始通过在线销售过季商品来清理库存，但这导致客流量进一步减少，使情况更加恶化。这导致了中国当前的局面：全行业的品牌男装企业都在以更低价格推出新产品，以吸引消费者并增强竞争力。我们预计价格竞争将日益激烈。接下来，我想简要讨论中国经济以及我们对未来五年男装市场走向的看法。我们认为，中国经济在适应较低GDP增长的过程中将继续趋于平稳。人均可支配收入也可能趋于平稳，总体增长步伐放缓，这意味着男装产品的消费将继续承压。消费者将转向具有个性特色且价格合理的产品，这些产品能让他们脱颖而出。这一细分市场将男装市场细分为多个具有不同时尚品味的年龄群体。中国男装行业将逐渐转向压缩型商业模式，许多男装品牌已经开始这样做。我们看到行业内其他公司从资本市场筹集资金，因为它们大幅削减了开支。这些公司已经开始投资优化零售网络和购买零售门店。男装行业仍然充满挑战，因为许多男装公司已开始从零售渠道回购过剩库存。在这种情况下，回购过剩库存对许多公司的财务业绩产生负面影响，甚至导致经营亏损。鉴于库存问题给行业带来的困境，整个商业模式现在必须重新思考。基于多年的经验，我们得出结论：只有拥有强劲现金流和现金头寸的公司才能在这场价格战中生存下来。实力较弱的品牌将越来越多地被收购或被挤出市场，而那些拥有现金的公司将扩大市场份额。根据我们对中国男装市场现状及未来五年中国经济展望的描述，我们制定了五年战略规划。正如您所见，现在一切都关乎品牌。但如果无法从资本市场或银行获得资金支持，且难以从银行借款，福建和广东两省的许多企业已经倒闭或濒临破产。相比之下，我们在财务和运营方面处于强势地位，因为我们的商业模式持续产生大量现金。随着市场环境的变化，我们正在这个机遇窗口期采取一系列先发制人的措施，利用我们的优势重新定位希尼亚，以便在这个行业的动荡中变得更加强大，并在未来五年蓬勃发展。我们认为，希尼亚必须调整商业模式以适应截然不同的市场动态。我们当前的商业模式基于分销商运营模式，产品通过分销商和授权零售商销售给消费者。所有产品在销售给消费者之前，在商业模式的各个层级都经历了显著的价格加价。我们正在实施压缩型商业模式，从批发转向零售，我相信这将增强我们产品的整体吸引力和价格竞争力，以及我们业务的长期可持续性。考虑到这一点，我们制定了长期计划，将现金部署到我们认为最终能让我们脱颖而出的特定战略领域。首先，我们估计需要3.8亿至7.6亿元人民币来建设和优化我们的零售网络。这项从批发商业模式向零售商业模式转型的计划，核心在于开设零售门店并减少销售渠道中的中间环节。我们还计划在客流量高的购物区购买一些零售门店，这些位置通常难以获得。在高客流量购物区购买零售门店将有助于减少租金持续上涨的影响，并为从批发向零售的商业模式转型提供有效的成本平台。我们估计需要1.4亿至2亿元人民币来确保在这些指定区域的零售门店。根据搜索进展和可供出售的零售门店情况，我们可能会增加对零售门店的投资。中国的传统批发商业模式供应链过长，这阻碍了信息流动，降低了公司改善库存管理、快速响应市场变化和消费者品味变化的能力。希尼亚必须进行信息管理，以更好地了解市场实际情况。我们正在投资企业管理系统，该系统将使我们能够通过关键客户更好地管理零售渠道库存，通过关键客户服务和保留来增强能力，响应市场变化并提高整体客户保留率。我们估计需要约5,000万元人民币投资于该企业管理系统。在供应链管理方面，我们将继续与各供应商合作，同时发展自主生产能力，这将提高价格竞争力。我们将集中通过主要供应商下达的订单，同时继续投资研发能力，以增强产品的时尚吸引力，改善产品交付时间，扩大质量控制并降低采购成本。我们估计需要约4.7亿元人民币投资建设我们自己的生产设施。正如我之前讨论过的，我们目前正在等待政府批准。这包括3亿元人民币的建筑和设计成本，1亿元的设备费用，5,000万元的物流设备以及约2,000万元的土地购置费用。最后，正如我之前提到的，男装市场将日益细分为多个具有不同品味和时尚的年龄群体。我们希望创建一个能够充分挖掘中国高端客户的综合品牌。我们一直在寻找收购机会，以便进入新的市场细分领域并增强我们的品牌资产。我们已预留3亿至5亿元人民币用于未来收购。总之，从长期来看，我们计划将现金部署到业务的特定领域，同时逐步实施新的压缩型商业模式，该模式考虑了中国男装市场不断变化的性质，并将希尼亚从批发转向零售。随着我们进入下半年，我们将继续审慎投资现金，并利用我们的战略抓住市场机遇，推动未来增长。所有这些举措将需要13亿至20亿元人民币的投资。我希望大家理解，这些战略投资必须在我们利用中国男装行业这个黄金机遇窗口期时进行。中国男装市场值得投资。市场仍然巨大，许多城市尚未被希尼亚渗透。未来五年，许多小品牌将受到限制，行业大部分市场份额将集中在拥有强大财务资源的前十大品牌公司手中。通过这些举措，我非常有信心希尼亚将能够成为前十大男装品牌。这一战略将提高盈利能力和业绩，我相信这将为我们的股东创造附加价值。基于这些理由，我们认为目前不应以股息形式分配任何资金。作为希尼亚的控股股东，我将是股息支付的最大受益者，但我相信，保护我们的未来并投资于我们确信能让我们度过困难时期并领先于大多数竞争对手的转型战略，是审慎且符合所有股东最佳利益的。接下来，我想把电话交给Chee Jiong，他将介绍我们的财务数据。
Chee Jiong
谢谢。谢谢，徐启明。现在让我为大家介绍我们业务在第二季度的财务和运营表现。2014年第二季度，希尼亚实现营收2.01亿元人民币，同比下降9.5%。公司在2014年第二季度交付约119万件产品，而2013年第二季度为127万件。希尼亚授权零售商网络在2014年第二季度净减少93个零售网点，其中新开55个零售网点，关闭148个零售网点。截至2014年6月30日，授权零售网点总数为1,421个。2014年第二季度毛利润下降至6,360万元人民币，去年同期为6,780万元人民币。毛利率为27%，去年同期为28.5%。毛利率下降主要是由于公司为提升最新系列产品的竞争力和时尚吸引力而增加研发相关费用。销售及分销费用从去年同期的4,440万元人民币下降至4,000万元人民币。下降主要源于授权零售商货架费用减少约550万元人民币，以及展销会费用和广告支出减少。2014年第二季度，公司为55个新零售网点支付了店铺货架、标识及各类门店相关配件费用，并对26个现有零售网点进行了翻新（其中包括扩大5个现有零售网点的营业面积），而去年同期为55个新零售网点和78个翻新零售网点。这些费用在2014年第二季度约为2,100万元人民币，占营收的10.4%，而去年同期为2,650万元人民币，占营收的11.9%。行政费用从去年同期的840万元人民币下降至2014年第二季度的700万元人民币，主要由于办公及其他杂项费用减少。2014年第二季度净利润增至1,330万元人民币，去年同期为900万元人民币。每份ADS收益在2014年第二季度为0.04美元，去年同期为0.03美元。现在来看截至2014年6月30日的财务状况，公司拥有现金及现金等价物9.59亿元人民币，其中超过三个月到期的为2.90亿元人民币。现在转向业绩指引。回购库存以改善业务是至关重要的一步。正如徐董事长已经提到的，回购已经开始，这将在未来几个季度对我们的营收产生负面影响。因此（听不清）库存回购支出。我们需要回购的过剩库存规模以及（听不清）执行能力。我们对第三和第四季度确实没有太多可见性，因此在此期间我们暂时中止提供业绩指引。我们的预置发言到此结束。我们现在准备回答大家的问题。接线员？
Operator
好的，谢谢。我们现在开始问答环节。（接线员指示）第一个问题来自John Shi He。请讲。
John Shi He
大家好。感谢刚才非常详细的演示，也感谢回答我的问题。您能估算一下2014春夏系列的售罄率吗？
Chee Jiong
目前我们还没有完全实施ERP系统，因此没有关于售罄率的精确信息。
John Shi He
明白了。那么对于互联网营销和互联网销售，你们有什么新策略吗？
Chee Jiong
我们没有直接的互联网战略——没有直接从互联网销售。但我们有经销商运营的零售网站来销售Xiniya产品。销量并不大。
John Shi He
那么你们有计划做更大规模、更直接的事情吗？
Chee Jiong
我们确实有计划开展在线销售，我们将与实体零售店合作，顾客可以在店里试穿服装，然后在网上购买。
John Shi He
明白了。所以是线上线下融合的模式？
Chee Jiong
是的。线上线下融合，没错。
John Shi He
好的。感谢关于战略计划的非常详细的信息。您能再详细说明一下未来三到六个月我们可能会看到哪些变化吗？
Chee Jiong
启明刚才提到他的合作伙伴在库存方面正面临运营危机。因此我们正在制定一项支持计划，在未来三到六个月内回购他们的库存。这是为了确保他们在运营方面压力更小，并且他们将要下的订单不会在未来几个销售季大幅减少（听不清），以支持他们实现长期健康发展。
John Shi He
好的。在未来三到六个月内，我们是否会看到您提到的各项举措取得显著进展，比如建设和优化零售网络、高端收购、ERP系统、生产设施、第二品牌收购？
Chee Jiong
我们刚才详细提到的五年计划，在未来三到六个月内不会有明显可见的行动。
John Shi He
好的。我最后一个问题是关于你们从交易所收到的退市通知，你们有任何应对计划吗？
Chee Jiong
我们将在12月进行重新上市股票拆分。这是纽约证券交易所设定的最后期限。所以这就是我们的计划——这是我们解决缺陷的计划。
John Shi He
好的。非常感谢。谢谢回答我所有的问题，也感谢详细的演示。
Operator
下一个问题来自Peter Cyrus。请讲。
Peter Cyrus
谢谢。首先我想做个评论。我在美国服装行业工作了50年，你们在中国谈论的情况正是40年前在美国发生的情况。所以我认为你们做的都是正确的事情。现在让我——我有几个问题想了解。在你们这个细分服装行业中，前10家公司目前占据多少市场份额？
Chee Jiong
根据他的理解，目前中国前10大男装品牌可能占据不到10%的市场份额，他认为这是黄金机会的到来。
Peter Cyrus
抱歉CJ，最后一句评论是什么？
Chee Jiong
他表示，中国市场上排名前十的男装品牌市场份额不足10%，现在是一个黄金机会（听不清）提到，较小的品牌将在未来五年内被市场淘汰[ph][force]。
Peter Cyrus
是的。那么较小的品牌，除了它们无法像你们那样进行投资之外，我还假设较小的品牌将无法从银行获得任何资金，因为存在信贷紧缩，这个假设合理吗？
Chee Jiong
是的，我们同意您的看法。这些较小的品牌，男装品牌，它们没有可抵押的资产，而且中国的银行不会贷款给它们。因此它们更有可能在未来五年内被市场淘汰。他观察到广东和福建两省的一些男装品牌，较小的品牌已经被市场淘汰。所以他说未来几年——他认为这一趋势将持续下去。
Peter Cyrus
好的。那么如果具体看贵公司的情况（听不清），因为很大程度上取决于时尚潮流，但假设未来五年，现在排名前十的品牌有5%——五年后，排名前十的品牌将拥有多少百分比？
Chee Jiong
他认为排名前十的男装品牌将拥有比现在更大的市场份额，就像50年前美国发生的情况一样——许多较小的品牌现在的市场份额被少数品牌整合。所以他表示中国肯定会跟随这一趋势。
Peter Cyrus
但他对整合的规模没有任何猜测吗？因为在美国，我们从数千个小品牌发展到少数几个品牌，而这些小品牌都增长得非常快。我只是好奇他是否对整合的规模有任何看法？
Chee Jiong
他表示，随着这些小品牌在未来五年内被淘汰，整合后的市场份额可能会超过50%。
Peter Cyrus
那么随着行业结构的这种变化，贵公司应该能够随着时间的推移实现非常快速且盈利性很强的增长？
Chee Jiong
是的，他同意您的看法。凭借我们的财务业绩和已制定的战略规划，我们相信未来的盈利能力和运营将更加强劲。
Peter Cyrus
非常感谢。
Chee Jiong
谢谢。
Operator
我们现在进入问答环节。（接线员指示）谢谢。下一个问题来自Jimmy（听不清）。请继续。
Unidentified Analyst
嗨，各位先生。有个快速问题——实际上是几个快速问题。第一个是，我没有听到你们关于退市通知的答复，你们打算采取什么措施来解决这个问题？能再重复一遍吗？
Chee Jiong
这是关于股价低于1美元的问题。这不是退市。我们有六个月的补救期。我们可以在12月通过反向股票分割来解决。
Unidentified Analyst
所以你们打算进行反向股票分割，让股价回到1美元以上来解决这个缺陷，好的。这太难以置信了。你们为什么还要成为上市公司？
Chee Jiong
（听不清）。
Unidentified Analyst
这是个严肃的问题。作为股东，我基本上看着整个股市上涨，最近涨幅超过50%，却看着这只股票被腰斩，而你们的现金储备持续增加，却不在公开市场回购任何股票，尽管股价基本上只有现金价值的五分之一。你们实际上可以回购市场上所有的股票，为所有剩余股东创造巨大价值。我不知道还有多少其他投资机会，能让你们投入资金并立即知道能获得四到五倍的回报。你们知道还有其他投资机会能带来同样回报吗？比如你们五年计划中所有这些其他努力和计划？这些能给我们带来400%的资本回报吗？
Chee Jiong
让我为董事长翻译一下。
Unidentified Analyst
当然，绝对可以。谢谢CJ。
Chee Jiong
好的。他提到我们看待事物是从长期角度出发。我们拥有一个超过100年的品牌。所以我们更多是从长期（听不清）而非短期来看待问题。我们不能（听不清）短期，我们希望成为上市公司——（听不清）上市公司我们可以进入资本市场来建设我们的品牌，在未来五年实现更高的盈利能力。
Unidentified Analyst
既然你们现在通过上市获得了资本市场的融资渠道，显然有试点资金，所以我猜测，好吧我不猜测了，你们是否有在资本市场筹集额外资金的意向？
Chee Jiong
目前我们没有筹集更多资金的计划，但随着我们业务发展的推进以及投资者对我们战略发展的认可，未来我们可能会根据战略倡议和规划制定更多的融资计划。
Unidentified Analyst
好的。我无法从逻辑上向你们解释这一点。你们应该回购股票。这一点毫无疑问。这将使股价回升至1美元以上，并解决退市警告问题。我不明白为什么你们不采取适当措施来帮助那些长期持有公司股票的股东，当股价以如此荒谬的现金折扣交易时，这就像是在说——我可以用0.20美元换回1美元。这基本上就是我现在告诉你们的情况，而你们却告诉我：不，我们不要这样做，我们不要用0.20美元换回1美元。所以我不确定为什么你们认为通过将这笔现金投资于五年计划是在为股东做正确的事情。这可能总体上对公司业务更好，但对你们的股东毫无帮助。通过反向拆股，你们只会看到股价直线下跌。所以我不相信你们现在把股东的最佳利益放在心上？我希望你们改变这种观点，并希望在近期采取极其负责任的行动。谢谢。
Operator
我想我们的时间快到了。感谢大家的所有提问。现在我将把话筒交给Arnell先生做结束发言。Arnell先生，请开始。
Christian Arnell
谢谢。最后，我代表高级管理团队，感谢大家对今天电话会议的关注和参与。如果您需要进一步信息或有兴趣访问我们在中国的公司，请告知我们。感谢大家的参与。本次电话会议到此结束。
Operator
感谢您参与希尼亚的业绩电话会议。一小时内将有网络直播回放。请访问www.xiniya.com网站投资者关系栏目。您现在可以断开连接。再见。