Operator
女士们、先生们，感谢各位的耐心等待，欢迎参加小马智行（Pony AI Inc）2025年第一季度财报电话会议。目前，所有与会者均处于只听模式。管理层完成准备好的发言后，将进行问答环节。提醒一下，今天的电话会议正在录音，网络直播回放将在公司投资者关系网站 ir.pony.ai 上提供。现在，我将电话转交给主持人，小马智行资本市场与投资者关系主管 George Shao。George，请开始。
George Shao
谢谢主持人，大家好。感谢各位今天参加小马智行2025年第一季度财报电话会议。今天早些时候，我们发布了包含财务和运营业绩的新闻稿，该新闻稿可在我们的投资者关系网站上查阅。今天与我一同出席的有：董事会主席、联合创始人兼首席执行官彭军博士；董事、联合创始人兼首席技术官楼天城博士；以及首席财务官王磊博士。他们将进行准备好的发言，随后进行问答环节。在开始之前，请参阅我们财报新闻稿中的安全港声明，该声明适用于本次电话会议，因为我们将做出前瞻性陈述。另请注意，我们今天将讨论非GAAP指标，这些指标在我们投资者关系网站和提交给SEC的文件中的财报新闻稿中有更详细的解释，并与GAAP下报告的最可比指标进行了对账。现在，我将电话转交给我们的董事会主席、联合创始人兼首席执行官彭军博士。请开始。
Jun Peng
谢谢，George。我是小马智行创始人兼CEO彭军。2025年是小马智行规模化发展的一年，我们以强劲的增长势头迎接这一挑战。在深入探讨业务发展之前，我想重点强调四个关键里程碑。首先，2025年第一季度我们的Robotaxi服务收入同比增长一倍，其中车费收入增长约八倍。这是一个里程碑，验证了我们商业部署的准备就绪。其次，我们在上海车展上推出了第七代自动驾驶系统。与上一代Gen 6相比，Gen 7系统的物料清单成本（即硬件成本）降低了70%。这展示了我们通过技术进步有效驱动成本和效率提升的能力。第三，我们已经获得了生产能力及相关零部件，能够在年底前将车队规模扩大到1,000辆，这将显著提高我们在运营网络中的车队密度。最后，我们与腾讯、Uber等关键合作伙伴达成了战略合作，在国内外构建全面的生态系统。现在让我详细介绍我们的业务进展。4月下旬，我们在上海车展展示了Gen 7 Robotaxi产品线。Gen 7是自动驾驶技术领域的突破性变革，因为100%的传感器、组件和所有附加设备都达到了车规级标准，这意味着Gen 7将拥有更长的产品生命周期、坚如磐石的可靠性以及更高水平的安全性。其模块化架构还支持在多个车辆平台上快速部署，从我们在上海车展发布的三款Robotaxi车型开始。通过与丰田、北汽、广汽等领先OEM的战略合作，Gen 7 Robotaxi将进入大规模生产和部署阶段，从而在年底前将我们的车队规模扩大到1,000辆。最重要的是，我想强调，这样的技术进步和大规模生产部署能力已经带来了可衡量的效率提升，降低了资本支出和运营成本。两个关键驱动因素如下：第一，车辆经济性。我们的Gen 7 Robotaxi单车总成本（包括车辆平台和自动驾驶套件ADK的BOM成本）都有所降低，特别是ADK的BOM成本下降了70%。成本降低得益于多项设计优化，包括自动驾驶计算成本降低80%，激光雷达成本降低68%。这些效率提升展示了我们系统集成和可扩展生产方法的能力，使我们在行业基准中具有竞争优势。第二，运营成本。在这方面，我们实现了远程助手与车辆比例高达1:20。这意味着一名远程助手可以有效地监控20辆车。此外，我们大幅降低了保险成本，我们的商业保险费率约为传统人工驾驶出租车典型成本的一半。上述运营成本降低是我们经过验证的安全记录和多年Robotaxi运营经验的结果。现在谈谈运营扩张。这是推动我们快速增长的另一个基石。随着未来规模化发展的坚实基础已经建立，我们在北京、广州、深圳和上海的总商业化运营区域现已超过2,000平方公里。这几乎是旧金山市面积的20倍。我们的广泛覆盖范围包括一些高价值交通枢纽，如中央商务区、机场和高速火车站。值得注意的是，今年3月下旬，我们在深圳南山区获得了中国首个完全无人驾驶商业Robotaxi牌照，解锁了城市核心经济和交通枢纽的运营。关于我们Robotaxi服务的市场采用情况，今年第一季度，我们移动应用（即Pony Pilot App）的注册用户数量环比增长超过20%。我们通过创新的运营模式、产品功能和车载信息娱乐系统持续提升用户体验。我们与腾讯的新战略合作将进一步放大用户增长轨迹，这使我们能够将Robotaxi服务整合到腾讯的微信出行服务和腾讯地图中。因此，我们可以触达中国数十亿用户基础。随着今年晚些时候推出Gen 7 Robotaxi，我们将扩展能力以满足快速增长的用户需求。这为通过优化车队利用率、缩短接客时间、提升安全性和优质舒适度来增强客户体验，从而推动未来车费收入奠定了坚实基础。现在让我分享我们的全球扩张进展。在小马智行，自成立之日起，我们的使命始终是实现无处不在的自动驾驶出行。我们的全球足迹现已覆盖欧洲、中东、韩国、东南亚及其他地区。最近，我们在这些领域取得了多项突破。首先，我们与关键行业合作伙伴建立了战略联盟。我们最近与Uber合作，使用户能够直接通过Uber平台访问我们的Robotaxi服务。该合作预计将于今年晚些时候在中东的一个关键市场首次推出，目标是未来扩展到其他国际市场。我们还在与康福德高合作开展联合Robotaxi试点项目。康福德高是总部位于新加坡的最大陆路运输公司之一，业务覆盖欧洲、中国、澳大利亚等13个市场。其次，我们很高兴看到全球范围内持续有利的监管和测试计划。在第一季度，我们获得了卢森堡交通部颁发的L4级Robotaxi测试许可。我们还在韩国首尔江南区开始了道路测试。所有这些发展共同展示了我们平台对复杂全球环境的适应性，同时为小马智行未来的商业规模化奠定了基础。总之，我认为Gen 7 Robotaxi的大规模生产和部署仍然是我们的首要任务。通过持续的技术创新，我们看到了加速生产与显著成本降低的结合。鉴于Gen 7 Robotaxi的结构性效率优势，我们有清晰的路线图实现盈亏平衡和长期盈利。接下来，我将把时间交给我们的CTO楼天城博士。
Tiancheng Lou
谢谢，James。大家好，我是天城。非常荣幸能与大家分享我们在技术方面的最新进展。当我们在4月下旬的上海车展上展示第七代自动驾驶系统时，我也分享了PonyWorld和硬件系统的进展。PonyWorld作为行业领先的AI驱动世界基础模型，已经构建了高保真训练环境和评估系统，突破了模仿学习的限制。每周，PonyWorld生成超过100亿公里的测试数据。积累的数据广度和复杂性已远超人类驾驶员所能收集的数据。这个生成式世界模型训练我们专有的虚拟驾驶员——一个软硬件集成的全栈系统，而虚拟驾驶员反过来提供有价值的人类反馈。这形成了持续增强的良性循环，加速了我们自动驾驶技术在安全性和可靠性方面的提升。虚拟驾驶员已在现实世界中展示了我们经过验证的L4自动驾驶能力，成功在中国所有城市复杂的城市环境中导航，在高峰时段交通和恶劣天气下运行。截至第一季度末，我们已经积累了超过600万公里的无人驾驶运营里程，这清楚地验证了我们技术的成熟度及其大规模部署的准备情况。接下来，让我详细阐述这些进展如何推动全方位的运营成本优化。从大规模生产的角度来看，硬件成本降低仍然是任何汽车制造商都无法回避的根本挑战。关于我们的第七代Robotaxi，我们自主研发的自动驾驶域控制器是全球首个基于车规级芯片实现全场景L4自动驾驶的产品，具有延长的产品生命周期和60万公里的里程寿命。在计算平台方面，我们是L4行业中首个采用车规级SoC的厂商。这一进展成功将域控制器的尺寸、重量、功耗和成本各降低了50%至80%。我们专有的PonyWorld还通过AI驱动的优化、模型蒸馏和其他技术创新，将计算效率有效提高了三倍，显著超越了更广泛的L4行业。因此，我们能够采用总容量为1016 TOPS的更具成本效益的计算能力。这种成本效益方法使我们能够显著降低总体成本，并在未来扩大车队规模时实现盈亏平衡。在激光雷达方面，我们也对软件算法进行了重大改进，以适应成本效益更高的激光雷达。对于第七代自动驾驶套件，我们选择了高成本效益的半固态激光雷达。虽然这一选择可能在单个传感器性能方面涉及许多权衡，但我们通过先进的软件算法进行了补偿，将噪声点减少了高达30倍，最终实现了整体系统性能的提升，与上一代相比成本降低了68%。对于更广泛的传感器，我们不仅通过硬件升级，还通过算法升级实现了显著的性能改进。总体成本的一个关键组成部分与远程协助相关。与远程控制不同，我们的系统采用基于请求的远程协助，为自动驾驶车辆提供建议而非直接或间接控制。我们的虚拟技术使我们实现了行业领先的1:20远程协助与车辆比例，而去年同期为1:3。我们预计随着技术进步，这一趋势将持续改善。我们的虚拟驾驶实现了更智能的导航和先进的监控能力。例如，在交通警察手势识别等场景中，不需要额外的人工支持。同样，在乘客上下车过程中，无需手动确认乘客状态和检查车辆舱内。这使我们能够以高效率的远程协助与车辆比例运营Robotaxi服务，显著降低了运营成本。这一指标也显示了我们超越行业标准的程度。此外，我们的技术创新显著增强了Robotaxi车队的安全性，带来了更有利的保险经济性。正如James提到的，我们的商业保险费约为传统政府运营出租车典型成本的50%。这一降低是保险公司经过彻底准确评估的结果，他们验证了我们的评估日志事故率和索赔率。保险成本的持续下降是我们安全性能的直接结果，也是我们自动驾驶系统可靠性的证明。展望未来，我们仍有很大空间进一步巩固和扩大我们的技术领导地位，从而为未来的商业化部署扩大规模。在结束之前，我想回顾一下过去几年我们在软件和硬件方面为大规模生产所做的巨大努力。我们的PonyWorld平台在技术和模型训练等领域处于行业领先地位。在硬件方面，我们优化了Robotaxi运营所需的关键组件，包括传感器、激光雷达和域控制器。不仅通过传统的成本降低措施，还通过并行的软件驱动增强，显著提升了我们的整体系统性能。我的准备发言到此结束。现在我将把电话转交给我们的首席财务官王博士，让他更详细地介绍我们的财务业绩。Leo，请开始。
Haojun Wang
谢谢，天成。大家好，我是Leo。在回顾我们第一季度财务业绩之前，我想重申，在我们进入扩大第七代Robotaxi车队规模的关键一年之际，我们仍然完全致力于对大规模生产和部署进行审慎投资。我们将确保强劲的运营势头，同时保持稳健的财务韧性，这一切都是为了为我们的股东创造长期价值。 转向我们2025年第一季度的财务表现，我们以强劲的势头开启了这一年，展示了我们市场进入战略的扎实执行。总收入为1400万美元，同比增长11.6%，主要由Robotaxi服务的快速增长所驱动。季度间的波动主要源于基于项目的工程解决方案服务和产品销售的收入确认差异，这一趋势与历史模式一致。 第一季度，Robotaxi服务收入为170万美元，同比增长显著，达到200.3%。这一增长由计费收费和基于项目的工程解决方案服务共同驱动，其中计费收费收入实现了更快的增长率，同比增长约800%。强劲的增长率归因于我们在中国一线城市面向公众的计费收费Robotaxi业务的扩展，以及我们针对多样化用户群体优化运营。 Robotaxi服务收入同比增长4.2%，第一季度达到780万美元，主要由新客户的贡献驱动。许可和应用收入同比持平，为450万美元。我们看到自动驾驶域控制器（ADC）的订单和交付量增加，ADC销售主要由新的机器人配送客户驱动。 总收入成本为1170万美元，同比增长17.9%，与收入趋势一致。我们的毛利润达到230万美元，毛利率为16.6%，低于去年同期的21%。这一下降主要是由于第一季度为新的机器人配送客户增加的ADC销售导致收入结构变化。尽管如此，我们正在积极采取措施，以降低未来几个季度的毛利率波动性。 总运营费用为5840万美元，同比增长56.3%。剔除股权激励费用，非GAAP运营费用为4930万美元，同比增长35%。这一增长主要源于对第七代车型大规模生产的投资，以及与IPO完成后结算的股权奖励相关的一次性费用。此外，我们在第一季度增加了员工费用，以加强我们同时开发三款第七代车型的研发能力。 反映为即将到来的第七代车型生产所做的投资，净亏损为3790万美元，而2024年第一季度为2080万美元。非GAAP净亏损为2840万美元，而2024年第一季度为2570万美元。 转向我们的资产负债表，截至2025年3月31日，我们合并的现金及现金等价物、受限现金、短期投资和用于财富管理的长期债务工具总额为7.385亿美元，而2024年底为8.258亿美元。现金流出主要由我们的第七代车型研发努力和供应链准备驱动，其中一些关键部件的采购在大规模生产之前就已启动。 随着即将到来的规模扩大和商业部署，我们相信我们目前的现金储备足以支持我们未来的增长，并将继续探索更多机会以确保持续的支持。 展望未来，我们很高兴开启我们迈向大规模生产和部署、实现可扩展商业化的新篇章。以我们的核心技术进展为基础，我们将继续进行审慎投资，以加强大规模生产能力，并推动长期的成本和运营效率。我们稳健的市场进入战略也将使我们能够逐步减少财务波动性，并建立一个更具可预测性的增长路径。 现在，我将把电话转交给接线员，开始我们的问答环节。谢谢。
Operator
谢谢。[操作员说明]。今天的第一个问题来自美国银行的Ming Hsun Lee。请提问。
Ming Hsun Lee
谢谢，James、Tiancheng和Leo。祝贺第一季度的业绩以及第七代Robotaxi产品的发布。我有一个问题。正如您提到的，2025年是规模化的一年。我们应该如何理解您今年全年的进展，对于2026年是否有任何展望或管线？
Jun Peng
我来回答这个问题。我是James。实际上，我们对第七代Robotaxi的量产有着非常清晰的管线。正如我提到的，这仍然是我们今年的主要重点。我们预计第七代将在第二季度进入量产，从而使我们的车队规模到年底达到1,000辆。此外，大规模部署将在下半年逐步加速。我们特别在以下三个领域开展工作，以确保快速推进。首先，我们与丰田、广汽和北汽等OEM合作伙伴密切合作，在零部件采购、预安装和最终组装方面进行量产，从而确保每辆Robotaxi都符合最高的工业质量和安全标准。第二，我们采用灵活敏捷的关键零部件采购方法，使我们能够快速适应不断变化的需求，确保供应链稳定，支持我们量产计划的高效执行。最后，我们与中央和地方政府多年的合作建立了卓越安全水平和运营能力的良好记录。这增强了我们的可信度，使我们能够获得所需的许可证，为第七代Robotaxi的商业部署铺平道路。通过上述三项工作，我们将专注于巩固这些关键基础，实现车队规模的强劲增长势头，确保可扩展和可持续的扩张。至于2026年，我认为我们的规模化将更加加速。我们将生产更多的自动驾驶车辆，并在中国以及国际市场部署。就这些，交还给主持人。
Operator
谢谢。今天的下一个问题来自高盛的Ting Chang。请提问。
Unidentified Analyst
谢谢。祝贺取得的业绩。我有两个问题。第一个问题是，虽然上个季度您强调了中国优先战略，但这次我们看到全球市场取得了一些进展。能否详细阐述您不断发展的全球战略，以及现阶段中国市场在多大程度上仍然是核心重点？谢谢。
Jun Peng
好的，我是James。这个问题我来回答。正如我在准备好的发言中提到的，小马智行的使命始终是'自动驾驶无处不在'。虽然我们目前优先考虑中国市场，考虑到其相对成熟的监管环境，但我们相信我们已建立的生态系统、技术进步以及在中国规模化运营的经验，使我们能够以经过验证的能力、经验和商业模式进入新市场。现阶段，我们瞄准的是那些具有强劲出行需求、先进基础设施和友好监管的市场。虽然这些国际市场的商业化仍处于早期阶段，但我们正与全球合作伙伴携手努力，展示技术成熟度，推动当地商业无人驾驶法规的制定，为公众接受度建立势头，并在此过程中创造收入。这种方法实际上反映了我们近年来在中国一线城市已经取得的成就，我们相信我们在中国的成功记录也将有助于在这些新市场建立更大的信心。最近，我们与关键全球参与者建立了战略合作伙伴关系，其中之一是Uber，计划今年在中东的一个关键市场在其平台上推出我们的Robotaxi服务，并扩展到其他国际市场。另一个合作伙伴是ComfortDelGro，这是新加坡最大的运输公司之一，业务遍及13个国家，包括欧洲、中国和澳大利亚。我们还在全球范围内继续取得监管和测试进展，已获得卢森堡的L4级Robotaxi测试许可，并已在韩国首尔江南区启动道路测试。这些成功为我们探索中国市场以外的未来机会提供了宝贵经验。就说到这里，交还给主持人。[多人发言]
Unidentified Analyst
我的第二个问题是，你们在Robotaxi业务上实现了非常令人印象深刻的收入增长。本季度推动这一增长的因素是什么？您认为这在接下来的几个季度中是否可持续？谢谢。
Haojun Wang
是的，我是Leo，我来回答这个问题。Robotaxi业务板块的收入增长是由车费收费和基于项目的工程解决方案服务共同推动的。其中车费收费收入实现了更快的增长率，同比增长约800%。这一强劲增长主要归因于我们在中国一线城市面向公众的收费Robotaxi运营业务的扩张。我们还优化了运营以满足不同用户群体的需求，例如互动奖励功能。我也想借此机会解释一下我们的Robotaxi收入结构。目前我们的收入主要来自两个来源。第一个来源是工程解决方案服务，这些收入在达到项目里程碑时确认。因此，这是基于项目的收入，可能在季度间有所波动。第二个来源是经常性收入，主要来自我们的虚拟驾驶员运营，例如Robotaxi车费收费服务。虽然目前基于项目的收入在Robotaxi总收入中占比较大，但我们认为从合作伙伴（如网约车平台、原始设备制造商和其他方）获得的非经常性收入对于增强和推进我们的经常性收入流非常关键。这些合作也为建立稳健的长期盈利模式铺平了道路。因此，我们预计该业务板块的收入在季度间会有一些自然的波动。尽管如此，我们将逐步减少财务波动，并非常有信心在长期内实现强劲的增长轨迹。我将把话筒交还给主持人。
Operator
谢谢。下一个问题来自德意志银行的Bin Wang。请提问。
Bin Wang
谢谢您回答我的问题。从技术角度的一个小问题，您提到ADK定价下降相当显著。您是否需要升级软件来实现ADK成本降低，特别是您在计算能力方面做了哪些改进？您还提到计算能力成本实际上会降低48%？谢谢。
Tiancheng Lou
谢谢。我来回答这个问题。我是天诚。在回答您的问题之前，我想说的是，我们相信在前沿驾驶技术领域，小马智行已准备好代表中国领先企业迎接深度变革时刻。通过优化我们的PonyWorld并增强工程能力，我们设计了一套高性价比的硬件和软件系统。这使得我们能够显著提升推理性能，同时降低相关成本，即使使用汽车级SoC和较低精度的激光雷达传感器。例如，通过AI推理优化、自动蒸馏和其他创新，旧的PonyWorld已有效将计算效率提升了三倍，显著超越了整个L4行业。因此，我们能够采用更具成本效益的计算能力，总容量为1,016 TOPS，而行业同行通常为2,000到5,000 TOPS。在推理计算方面，我们实施了多项优化，例如优化AI模型中的算子、增加计算并行度以及提高模型内存效率以增强推理性能。所有这些努力帮助我们在不牺牲性能的情况下提高成本效益，证明我们能够实现L4无人驾驶的成本效益和规模化。谢谢。我将把话筒交还给主持人。
Operator
谢谢。我们今天的下一个问题来自华泰证券的邱阳一。请提问。
Unidentified Analyst
谢谢您回答我的问题。首先祝贺你们在Robotaxi服务方面的扩张。我们注意到中国工业和信息化部最近发布了一些关于驾驶辅助的监管要求。我想知道这是否可能对小马智行产生影响？谢谢。
Tiancheng Lou
是的，我是天城。我来回答这个问题。我认为很多人错误地将L2级驾驶辅助与L4级自动驾驶等同起来。最近，工业和信息化部（MIIT）发布的通知明确指出，L2不等于L4。工信部的主要要求包括：第一，制造商或解决方案提供商在推广L2级驾驶辅助系统时必须避免使用误导性术语，如自动驾驶、智能驾驶等。第二，制造商和解决方案提供商需要明确定义驾驶辅助系统的能力和安全措施。不得使用
Operator
谢谢。下一个问题来自Jefferies的Sha Ulay[谐音]。请讲。
Unidentified Analyst
您好，感谢您提问。我的问题是关于美中关税问题，目前这一问题似乎正在缓和。但我仍然想知道，这对公司的运营是否会产生任何潜在的负面影响，以及您从海外市场采购了多少原材料？
Haojun Wang
谢谢，我是Leo。我来回答这个问题。我们认为关税问题对我们运营的潜在影响将非常有限。首先，我们的大部分供应链都是国内采购的。其次，在过去几个季度中，我们针对不断变化的地缘政治格局增强了供应链韧性，包括供应商多元化和必要时增加库存。因此，我们已经做好充分准备来管理这一风险。此外，我想强调的是，我们的第七代量产工厂也考虑到了这些假设和不确定性。因此，我们有信心全年部署1,000台车队规模的目标正在按计划推进，不会受到贸易环境变化的影响。现在我将把话筒交还给主持人。
Operator
谢谢。我们的问答环节到此结束。现在请管理层做结束发言。
Jun Peng
再次感谢大家今天参加我们的会议。如果您有任何进一步的问题，请随时联系我们的投资者关系团队。我们期待在下个季度与您交流。
Operator
谢谢。今天的电话会议到此结束。感谢大家参加今天的演示。您现在可以挂断电话，祝您有美好的一天。