Operator
各位女士们、先生们，早上好，晚上好。感谢各位的耐心等待，欢迎参加Chagee 2025年第二季度财报电话会议。[接线员说明]请注意，今天的电话会议正在录音。接下来，我将把话筒交给今天的第一位发言人，公司投资者关系总监Alicia Guo女士。请开始，女士。
Alicia Guo
谢谢。大家好，欢迎参加Chagee 2025年第二季度财报电话会议。今天与我们一同参会的有我们的首席执行官张俊杰先生，以及我们的首席财务官Aaron Huang先生。公司的财务和运营结果已于今天早些时候通过新闻专线发布，目前可在网上查阅。在继续之前，我提醒各位参考我们财报新闻稿中的安全港声明，该声明适用于本次电话会议。我们在本次电话会议上做出的任何前瞻性陈述均基于截至今日的假设，Chagee不承担更新这些陈述的义务。此外，本次电话会议包含对某些非GAAP财务指标的讨论。请参考我们的财报新闻稿，其中包含非GAAP指标与GAAP指标的调节表。接下来，我将把话筒交给我们的首席执行官张俊杰先生。请开始，先生。
Junjie Zhang
[口译] 大家好。感谢各位参加Chagee 2025年第二季度业绩电话会议。我们衷心感谢各位持续的信任与支持，这使我们能够在充满活力的市场环境中稳步前行。在深入探讨季度业绩之前，我很高兴与大家分享我们在人才战略方面的一项重要进展。为加速北美市场扩张，我们已成功组建了一支新的北美领导团队。我们荣幸地欢迎张艾米丽女士担任北美首席商务官。艾米丽拥有丰富的国际品牌建设经验，曾担任VML和麦肯世界集团中国区西区首席执行官以及星巴克中国首席营销官。此外，我们欢迎艾伦·哈里斯先生担任北美首席发展官。作为连锁餐饮行业专家，艾伦曾成功领导多个国内外快餐品牌的扩张，最近担任Dutch Bros Coffee的发展高级副总裁。他在规模化运营方面的丰富经验将推动我们在美国市场的发展。这不仅是一次关键的人才引进，也是我们全球战略布局的重要举措。我们已在亚太和北美等核心市场主动建立本地团队，对组织能力进行系统性投入。今年下半年，我们将继续对海外市场进行战略性投资，稳步加强全球人才梯队和运营体系的建设。凭借我们精干的本地团队，我们有信心实现关键性突破，并在全球范围内保持强劲的增长势头。接下来，我将为大家介绍运营业绩和业务更新。尽管全球茶饮市场动态不断演变，我们始终坚持由品牌价值和产品创新驱动的增长战略。这增强了我们的运营韧性，并使战略重点更加清晰。本季度，我们取得了坚实的进展，收入持续实现两位数同比增长，并保持稳定的盈利能力。取得这些成果的最重要因素之一，是在行业内主要通过激进价格促销争夺市场份额的环境中，我们始终坚持明确的品牌战略。我们致力于差异化的'价值优先'定位，这一战略赢得了积极的市场反馈，同时保持了审慎的定价框架。我们的第三方配送GMV贡献持续增长，注册会员表现出强劲的复购行为。这些结果验证了我们的品牌定位，并确认消费者认可并欣赏我们提供的价值。为加强这一优势并深化我们的竞争护城河，我们将在下半年启动对核心原材料的全面升级计划，重点关注茶叶、牛奶和糖浆等关键原料。我们相信，持续的投入和采购改进将为客户带来更优质的产品体验，这体现了我们'价值优先'战略的核心。在全球舞台上，我们的战略继续展现出强劲势头。海外市场表现出强劲的增长势头，正日益成为公司重要的增长引擎。这一进展得益于本地化产品与营销创新、审慎的地理扩张和卓越运营的结合。四月，我们的焙茶玄米奶茶在东南亚吸引了顾客关注，推动我们在该地区关键品牌中的声量份额跃居首位。在马来西亚，该产品在主要城市上市两周内即售罄。六月，我们与英国图书馆联名的伯爵茶系列同样表现出色。该系列在社交媒体上引发了热烈互动。同时，我们在新加坡和马来西亚的快闪体验活动吸引了数万名访客，提供了沉浸式品牌体验，显著提升了品牌知名度。活动期间的门店销售额实现了可观的环比增长，尤其是在新加坡。与此同时，我们在海外门店扩张方面继续取得稳步扎实的进展。上半年，我们在包括印度尼西亚和美国在内的关键市场推进了战略布局，同时进一步加强了在泰国的战略合作。各地区的运营质量持续改善。我们的新加坡门店保持了坚实稳定的销售势头，日均销售额持续领先。马来西亚门店的盈利能力超出预期。更重要的是，我们在海外市场实现了产品售价的环比提升，这彰显了我们高端品牌定位的实力。在国内，我们正通过融合现代消费体验与传统元素来突破边界。第二季度，我们推出了主题概念店，例如广东的陶瓷镶嵌艺术活动和山东的风筝文化快闪店，成功地将传统茶文化与当代零售设计相融合。这表明我们的全球化战略不仅是扩大足迹，同样重要的是强化品牌价值和提升运营质量。产品创新仍是我们增长的核心。第二季度，我们的新品荔枝红茶奶茶与其他近期推出的产品一起，在上市首周展现出强劲的销售额。这两款产品在其上市期间推动了GMV的显著环比增长。此外，限时回归的蜜瓜乌龙奶茶广受欢迎，位列本季度最受欢迎产品前列。在产品创新和用户运营双引擎驱动下，我们的会员生态系统持续健康发展。截至第二季度末，注册会员数量实现了强劲的环比和同比增长。这不仅反映了我们规模化高效运营的能力，也体现了我们倡导健康导向茶饮使命的深厚市场共鸣。面对持续的市场挑战，我们坚信品质是持久增长的基石。随着市场环境变化，我们的承诺是明确的：我们将始终如一地提供既健康又品质优良的茶饮。短期成果绝不会以牺牲我们对卓越的长期承诺为代价。作为现代中国茶的代表，我们的使命是双重的：既要传承中国茶文化的精髓，又要通过创新和创造力使其现代化，以服务全球消费者。我们将尊重我们的技艺，坚守我们的价值观，用每一杯高品质的茶作为诚意的表达。我们坚信，对产品和客户的真诚关怀是赢得持久市场信任、与世界分享中国茶真实体验的关键。我的发言到此结束。现在我将把电话交给我们的首席财务官艾伦，他将为我们详细解读财务表现。谢谢。
Hongfei Huang
感谢J，大家晚上好，早上好。感谢参加我们的财报电话会议。在深入细节之前，请注意，除非另有说明，所有金额均以人民币计，所有比较均为同比。第二季度，我们的收入达到33亿元人民币，同比增长10.2%。商品交易总额（GMV）为81亿元人民币，同比增长15.5%。非公认会计准则（Non-GAAP）净利润为6.298亿元人民币，同比增长0.1%。2025年上半年，非公认会计准则净利润同比增长6.8%，达到13亿元人民币。截至第二季度末，我们的总会员数超过2亿，较第一季度增加1450万，同比增长42.7%。这些结果凸显了我们商业模式的韧性以及在动态市场条件下执行力的优势。 现在让我介绍一下本季度面临的市场状况。中国外卖平台补贴竞争的加剧给我们的业务带来了阻力，而我们仍坚持保护定价完整性和高端品牌定位的原则。我们认识到这种竞争环境对近期业绩造成了压力。与此同时，我们正在推进向国际市场的战略扩张。这涉及对组织基础设施的审慎投资，包括人才招聘（正如J提到的）和运营能力建设。虽然这些举措目前短期内影响了盈利能力，但它们是至关重要的投资，因为我们致力于在这些新市场实现运营杠杆效应。 接下来，让我详细说明这些财务数据。我们第二季度的总收入同比增长10.2%，达到33.319亿元人民币，主要由我们茶馆网络的持续扩张所驱动。其中，加盟茶馆的净收入增长6.1%，达到30.207亿元人民币，占总净收入的90.7%。自营茶馆的净收入增长77.3%，达到3.112亿元人民币，占总收入的9.3%。这一增长主要得益于自营茶馆网络的扩张。 我们第二季度的总GMV同比增长15.5%。大中华区单店月均GMV为404,352元人民币，同比有所下降，这既反映了去年同期的出色业绩带来的高基数，也反映了更为严峻的竞争环境。即便如此，我们维持高端定位和品牌完整性的承诺，在当前背景下以及为迎接市场条件改善做准备的过程中，仍然是核心。与此同时，我们的海外市场取得了显著进展，GMV同比增长77.4%，环比增长31.8%。这一增长主要由战略性的门店扩张和日益增长的品牌知名度所驱动，使海外市场成为我们未来增长的关键支柱。 2025年上半年，我们扩大了海外布局，与2024年底相比净增52家门店，截至2025年6月30日，海外门店总数达到208家。印度尼西亚一家门店的开业在开业周吸引了约35,000名新会员注册。在泰国，随着我们盛大开业，日均杯量销售增长了54%，仅前3天就有15,000名新会员加入。我们在美国洛杉矶的门店创下了单日销售5,000杯的纪录。 关于利润率。本季度，通过从净收入中扣除原材料、仓储和物流成本计算得出的毛利润达到18亿元人民币，毛利率为53.9%。这标志着同比（去年第二季度为48.4%）和环比（2025年第一季度为53.1%）均有显著改善。这一利润率扩张主要由两个关键因素驱动。首先，随着业务扩张，我们持续受益于规模经济的增长。其次，通过我们持续的采购优化举措实现的采购成本降低发挥了重要作用。 在运营费用方面，本季度股权激励费用大幅增加，这反映在我们各项费用类别中。2025年第二季度确认的大量股权激励费用与基于首次公开募股（IPO）成功相关绩效条件的股权激励归属有关。明细包括：一般及行政费用（G&A）5.056亿元人民币，销售及营销费用3110万元人民币，其他运营成本1580万元人民币。为了更清晰地反映基本业绩，我们也将参考非公认会计准则运营业绩，完整的调节表可在我们的财报新闻稿和6-K表格中找到。 运营利润为1.076亿元人民币。剔除股权激励费用后，运营利润为6.601亿元人民币，利润率为19.8%。这一利润率变化反映了我们在品牌建设和营销方面为支持新产品发布、研发、确保我们的产品供应、数字基础设施、提升客户体验以及为全球扩张进行人才招聘而增加的投入。 自营茶馆的运营成本为1.841亿元人民币，同比增长72.8%，环比2025年第一季度增长17.2%。截至2025年6月30日，我们运营着239家自营茶馆，高于2025年第一季度的191家。按单店计算，运营成本较2025年第一季度有所下降，显示出门店层面效率的提升。 其他运营成本增长36.2%，达到1.737亿元人民币，主要由于支持加盟商网络扩张导致的人员薪酬增加。按非公认会计准则计算，其他运营成本占收入的1.7%，而去年同期为1.2%。 本季度销售及营销费用为3.85亿元人民币，同比增长54.6%，反映了与新款茶饮产品发布及相关营销活动相关的广告费用增加，以及支持业务扩张带来的人员薪酬增长。按非公认会计准则计算，销售及营销费用占收入的10.6%，而去年同期为8.2%。 一般及行政费用（G&A）达到9.446亿元人民币，同比增长301.1%，主要由我刚才提到的与IPO相关的股权激励成本、为支持全球运营而扩大的团队、用于产品升级和创新的研发投入增加，以及为提升运营效率而增加的IT服务成本所驱动。按非公认会计准则计算，一般及行政费用占收入的13.2%，而去年同期为7.8%。 所得税费用占税前利润的62.1%，显著高于去年同期的20.1%。这主要是由于本季度确认的股权激励费用的影响。 我们实现了连续第十个季度的盈利，净利润为7720万元人民币。剔除股权激励费用后的非公认会计准则净利润为6.298亿元人民币，非公认会计准则净利润率为18.9%，去年同期为20.8%。利润率下降反映了我们持续在新产品和海外市场进行投资，以及仍处于爬坡阶段的海外业务产生的净亏损。我们的大中华区业务保持健康，盈利能力较去年有所增长。 本季度，基本每股普通股净收益为0.36元人民币，稀释后每股普通股净收益为0.35元人民币。 截至季度末，我们的现金及现金等价物、受限现金和定期存款总额为89亿元人民币，高于2024年底的49亿元人民币。 尽管短期阻力依然存在，我们对我们的战略轨迹充满信心。我们的海外业务正获得令人鼓舞的消费者认可，我们正在构建组织和运营基础以支撑长期增长。我们今天在人才、基础设施及其能力方面所做的投资，将使我们能够很好地把握这些市场成熟和运营杠杆效应显现时的重大机遇。 目前，我们将不提供全年的正式财务指引。我们的首要任务是执行我们的长期增长战略，并为股东创造持久价值。随着条件变化，我们未来可能会重新考虑提供指引的可能性。 最后，我想重申，在当今动态的竞争格局中，我们对高端品牌战略的坚定承诺。我们始终专注于提供客户信赖和重视的健康、高品质茶饮。我们衷心感谢团队、茶颜悦色的朋友们以及各位尊贵股东的持续支持。通过审慎的资本配置和致力于加强及多元化我们的全球业务，我们将继续为股东创造可持续的长期价值。我们的重点仍然是保护利润率，并提供经得起时间考验的盈利增长。 说到这里，我将把电话交还给主持人，开始问答环节。主持人，请继续。
Operator
[操作员说明] 我们现在将接受来自摩根士丹利Lillian Lou的第一个问题。
Lillian Lou
非常感谢张俊杰和Aaron的详细介绍，我期待公司在全球扩张方面迈出重要一步。我实际上有一个关于中国市场的问题。显然，我们在第二季度业绩中看到了外卖平台补贴计划的影响。所以我的问题与此相关。第一个问题是，我们看到了什么样的运营影响。例如，对整体平均售价（ASP）的影响、对门店利润率的特许经营工作以及稳定性。与此相关的是，公司未来应对平台补贴计划的策略是什么，我们如何在行业中捍卫自身定位，以及如何看待下半年整体运营重点？然后我将翻译我的问题。[外语]
Junjie Zhang
[口译] 非常感谢您的提问。我们看到第二季度外卖平台竞争明显加剧，在全球范围内引起了广泛关注。虽然竞争对市场发展确实有益，但目前严重依赖补贴对整个行业来说并不可持续。因此我们并不依赖平台或折扣来吸引更多客户。短期内这可能有助于提升GMV，但对我们的合作伙伴或加盟商的盈利能力并无实质帮助。我们认为这会——这给商家利润率带来巨大压力，动摇外卖平台的收入和稳定性，同时也会影响平台的财务实力。补贴的关键问题在于，它们主要吸引价格敏感型客户，这些客户缺乏强烈的品牌忠诚度，会迅速转向提供最低价格的平台。这使得建立持久的客户关系变得非常困难。因此，公司坚持三项原则：第一项原则是围绕——我们坚定致力于提供高质量产品和服务。我们不会卷入价格战。相反，我们的重点是提供卓越的产品质量和出色的客户体验。其次，我们不会加倍投入我们的高端品牌定位。我们相信真正的长期价值来自品牌建设、信任建立和提供更优质的用户体验，而非短期的降价、折扣或优惠券。我们的战略完全围绕提升高价值品牌形象。第三，我们专注于优化运营效率以增强竞争力。在不依赖补贴的情况下，我们持续投资于技术和流程改进以提高效率。例如，4.0自动化机器将在年底推出。这将大幅降低劳动力成本，提高门店运营效率。当我们把这些节省下来的成本传递给真正欣赏我们品质的客户和合作伙伴时，我们就能在价格上保持合理竞争力，同时不损害我们的核心价值。最后，我们的研发——产品研发将在年底带来一些不同，菜单将完全改变。因此我们欢迎大家期待我们年底的变化。感谢您的提问。
Operator
我们现在将接受下一位来自Xiaopo Wei的提问。
Alicia Guo
抱歉，Sandra，我们能稍等一下吗？CEO想补充一点评论？
Operator
非常抱歉，当然可以。
Junjie Zhang
[口译] 实际上，我们认为当前中国正从中国制造或'中国制造'模式向品牌定位模式转型。因此，我们认为低价策略与中国市场整体追求高品质生活体验和品牌定位的当前趋势并不一致。保持低价定位实际上无助于我们坚信的高价值定位，我们将坚持高品质品牌定位，并为客户提供高质量产品。谢谢。Sandra，请继续下一个问题。
Operator
我们现在将接受来自花旗银行Xiaopo Wei的下一个问题。
Xiaopo Wei
能听到我说话吗？
Alicia Guo
是的，请讲。
Xiaopo Wei
好的。我有两个关于海外业务的问题。在您的准备发言中，您提到了美国领导团队令人兴奋的新成员任命，以及海外市场本地化的许多令人兴奋的新产品。能否向我们更新未来几个季度海外和中国市场的扩张计划？其次，在海外市场运营中，您是否观察到任何值得分享的情况？您如何将这些观察转化为未来海外业务的战略？[外语]
Hongfei Huang
好的。感谢提问。我来回答这个问题。首先让我更详细地介绍一下海外市场的发展情况，按市场逐一分析，这样能让大家全面了解我们目前在海外市场的现状。我不会过多谈论国内增长，而是更专注于海外市场。目前在国际市场，我们总共有208家门店，包括马来西亚178家、新加坡16家、印度尼西亚8家、泰国5家和美国1家。总体来看，第二季度我们新增了39家门店。同时，我们成功首次进入印度尼西亚市场，在一个季度内开设了新式门店。与此同时，我们在北美市场也取得了新进展，5月在洛杉矶开设了首家门店，第二家美国门店现于8月试营业。从整体GMV角度来看，国际市场保持了强劲增长。正如我刚才提到的，本季度同比增长77.4%。按市场细分来看，各国表现都显示出很多积极信号。在新加坡，我们看到第二季度日销售额保持强劲，稳定在单店日均1500杯以上。我们仍在持续优化单店模式，以最大化新加坡市场的潜力。截至6月，新加坡成熟门店的平均回本周期已缩短至12个月以内。我们预计整个新加坡市场将在未来季度实现盈亏平衡。这确实是新加坡业务发展的一个非常稳健的表现。在马来西亚，我们现有的178家门店运营非常顺利。总体而言，门店的盈利能力表现超出了我们的内部计划。在泰国，我们重新启动了市场，本季度净新增3家门店。平均门店表现良好，日均销量达到800杯。我们看到当地顾客对此非常欢迎。在洛杉矶，我们的首家门店开业时，正如我刚才提到的，日销量达到5000杯，排队时间长达3-4小时，现在第一家门店仍保持日均1000杯的销量。展望未来，我们将在两个方向上努力推进：一方面加强在马来西亚等成熟市场的存在，另一方面继续在这些市场实现快速增长。同时，我们正在准备进入更多国家，比如今天是菲律宾首家门店盛大开业的日子。我们预计会有更多令人兴奋的消息传来。对于下半年，菲律宾将是我们今年进入的最后一个新市场。至于越南市场，正如刚才提到的，我们将在第三和第四季度，随着当地团队的建立，加速增长。我们预计全年在海外市场总共将开设超过200家门店。这就是海外市场扩张的整体情况。从业务角度来看，J也提到了一些亮点。例如，我们推出了很多本地化产品，这些产品并非之前在中国推出的，比如在新加坡非常受欢迎的焙茶。我们看到很多本地化营销活动受到了当地顾客的热烈欢迎。正如J刚才提到的，我们已经成为非常重要的生活方式品牌，专注于为当地顾客打造相关体验，而不仅仅是简单地作为一个中国品牌。我认为这正是我们在不同市场受到欢迎的原因。
Operator
现在我们将接受来自中金公司林思杰的下一个问题。
Sijie Lin
我的问题是关于同店销售增长。能否请您详细说明第二季度的同店销售表现，以及您对未来同店增长趋势的看法？[外语]
Hongfei Huang
谢谢。谢谢。这是个很好的问题。是的，本季度同店GMV继续放缓，主要有两个原因。第一个原因我们之前提到过，因为我们在与去年非常强劲的第二季度进行比较。其次，当然，整个外卖平台的价格战加剧，我们选择不深度参与以保护我们的品牌定位。这确实导致我们在市场份额方面面临一些挑战，造成暂时的客户分流，对销售产生了一定影响。考虑到去年同期的较高基数，我们预计2025年下半年同店GMV将继续承压。因此，我们正在调整2025年的门店扩张计划，以减轻同店增长压力。同时，我们相信补贴驱动的价格战不会无限期持续，对吧？所以其影响将逐渐减弱。正如J刚才提到的，我们将专注于我们擅长的领域。我们将聚焦于产品质量提升，继续改进更好的糖、更好的牛奶和更好的茶。真正为客户提供高质量产品，吸引客户回归，专注于客户体验，对吧，远离价格竞争，真正专注于我们的长期战略，提供高质量的产品和体验，打造高端品牌，通过持续卓越赢得客户信任。所以我认为我们相信这是茶颜悦色应该扮演的角色，我们非常有信心这也会得到客户的认可。
Operator
我想将会议交还给我们的管理层进行结束语。
Alicia Guo
谢谢。再次感谢大家今天参加我们的电话会议，因为时间有限。如果您有任何其他进一步的问题，请随时联系我们或通过我们的投资者关系网站提出。我们期待在下一次电话会议中与大家交流。祝您有美好的一天。谢谢。
Hongfei Huang
再见。
Junjie Zhang
再见。
Operator
今天的活动到此结束。感谢您的参与。您现在可以断开连接。[本记录中标有[口译]的部分由现场电话会议上的口译员翻译。]