Operator
大家好，欢迎参加Amer Sports 2024财年第三季度财报电话会议。请注意，本次电话会议正在录音。在发言人完成准备好的发言后，将进行问答环节。如果您想在此期间提问，请按电话键盘上的星号键和数字1。谢谢。现在请投资者关系副总裁Omar Saad发言。您可以开始了。
Omar Saad
大家好。感谢参加Amer Sports 2024财年第三季度财报电话会议。今天早些时候，我们公布了截至2024年9月30日的季度财务业绩，相关新闻稿可在我们的投资者关系网站investors.amersports.com上查阅。提醒各位，今天的电话会议将包含联邦证券法意义上的前瞻性陈述。这些前瞻性陈述仅反映我们当前的预期和信念，并受某些可能导致实际结果存在重大差异的风险和不确定性的影响。请参阅我们财报新闻稿和SEC文件中关于安全港的声明。我们还将讨论某些非IFRS财务指标。请参阅我们的财报新闻稿，了解有关此类非IFRS财务指标的重要信息，包括与最可比IFRS财务指标的调节表。我们将首先由首席执行官James Zheng和首席财务官Andrew Page进行准备好的发言，随后进行问答环节，大约持续到东部时间上午9:00。James将介绍关键运营和品牌亮点，Andrew将提供集团和业务部门层面的财务回顾，并阐述我们更新的指引。Arc'teryx首席执行官Stuart Haselden也将参加问答环节。接下来，请James发言。
James Zheng
谢谢Omar。第三季度对亚玛芬体育集团来说非常强劲，各运营部门、地区和渠道都表现优异。我们的高端技术品牌正在全球体育和户外市场抢占份额并创造新的增长空间。我们正在Arc'teryx和Salomon鞋类这两大增长机会上执行良好，而我们市场领先的球类和球拍业务以及冬季运动装备业务均实现了超出预期的增长。亚玛芬体育集团第三季度销售额增长17%，由我们的旗舰品牌Arc'teryx引领。我们实现了非常强劲的14.4%调整后营业利润率，远高于我们的预期。我们继续享受强劲的毛利率扩张，这得益于我们品牌的定价能力和向最高利润率业务Arc'teryx的健康组合转变。在我们的其他业绩部门中，Salomon软商品继续实现两位数增长，以鞋类为主导，而球类和球拍的销售趋势有所改善，在第三季度达到两位数增长。我们相信亚玛芬体育在全球体育和户外领域是一家非常独特的公司，有几个因素让我对今年剩余时间及未来充满信心。首先，我们拥有并运营着独特且有价值的高端户外和体育品牌组合。每个品牌都由技术创新驱动，并定位于各自细分市场的顶端。我们的品牌与消费者有高度的参与度、转化率和[听不清]，但在全球舞台上仍然是相对较小的参与者，有巨大的增长空间。其次，Arc'teryx是户外行业的突破性增长故事，拥有突出的增长和盈利能力，以其颠覆性的D2C模式和独特的竞争地位开辟新领域。我们不断增长的零售网络、顶级产品和深厚的社区联系使我们能够不断吸引新消费者加入我们的品牌，并成功扩展到新品类，如鞋类和女装。第三，我们相信Salomon，这个诞生于山区的品牌，在全球运动鞋市场中拥有独特的技术性能定位和设计美学，但市场份额仍然较低，未来增长空间巨大，尤其是在消费者比以往任何时候都更愿意尝试新运动鞋品牌的当下。第四，Wilson和我们的冬季运动装备品牌拥有悠久、真实的传统、高端定位、高性能产品和领先的市场地位。由于它们已经在装备市场占据强势份额，其核心装备业务的长期增长较慢，但在软商品方面仍有巨大潜力，尤其是Wilson Tennis 360系列。第五，当其他消费品公司在大中华区面临挑战时，我们在第三季度实现了56%的增长，继续大幅超越市场。我们看到我们三大品牌都保持着强劲势头，包括政府刺激措施后消费者信心的增强。我想强调一下我们在大中华区表现出色的几个关键原因。第一，我们的品牌在中国最健康、增长最快的消费细分市场之一——高端体育和户外市场竞争。中国的户外趋势持续强劲，吸引了年轻消费者、女性消费者，甚至奢侈品购物者。此外，今天的中国消费格局已演变为赢家和输家的市场，一些品牌表现极佳，而另一些则表现不佳。我们三个小型专业品牌以其[听不清]特性、高质量和技术创新而闻名，这些与中国购物者产生共鸣。第三点也是最重要的一点，我们相信我们在中国拥有一支优秀的团队。我们深厚的专业知识和独特可扩展的运营平台为我们整个投资组合带来了显著的竞争优势。现在来看一下我们各部门在第三季度的一些关键亮点，从技术服装开始，这由我们增长最快、现在也是最大的品牌Arc'teryx引领。Arc'teryx又实现了一个非常强劲的季度，在所有地区、渠道和品类都实现了健康增长，尤其是鞋类、女装和[听不清]夹克。该品牌的势头在其强劲的[听不清]表现中最为明显，尽管与去年非常困难的增长基数相比。Arc'teryx正在良好执行其零售扩张计划，第三季度在全球开设了9家净新增品牌专卖店，使自有品牌专卖店总数达到134家。关键新店址包括美国4家、加拿大2家、澳大利亚2家、中国2家和德国1家。Arc'teryx在加利福尼亚州纽波特海滩的时尚岛购物中心又开设了一家品牌专卖店，使我们在洛杉矶的门店达到4家，洛杉矶是我们的核心市场之一。该品牌与洛杉矶消费者产生了良好共鸣，这让我们相信Arc'teryx即使在较温暖的市场也有巨大的增长潜力。为了进一步深化我们对洛杉矶社区的承诺，我们今年冬天将在加利福尼亚州猛犸湖举办首届Arc'teryx Backcountry Academy，这反映了我们在该地区看到的机会。在欧洲，我们今年迄今已净增5家新店，我们看到了令人兴奋的结果，包括与游客和当地人的强烈亲和力。在巴黎，当地消费者正在接受我们在Le Marais的店铺。我们在霞慕尼的攀岩学院与法国和欧洲登山者互动了13年，这在我们开设第一家店铺之前就已经在法国消费者中产生了显著的品牌认知度和认可度。我们还在9月在纽约市百老汇580号开设了旗舰店。这家新店以我们最高端的ReBird表达为特色，包括首次在店内提供可购买的ReGear、我们的大型ReBird服务中心用于护理和维修，以及我们独特的店内咖啡店。这家独特的旗舰店在美国以一种略微新颖的方式呈现品牌，借鉴了我们在中国零售形式的成功经验，按活动而非品类展示大部分产品系列，这创造了强烈的活力和引人入胜的产品展示。该店在开业头几个月的表现相对于我们的内部预期非常出色。转向产品，创新是Arc'teryx DNA的核心。最近，我们很高兴我们的MO/GO电动登山裤被《时代》杂志评为2024年最佳发明之一。MO/GO旨在支持用户的户外休闲活动，代表Mountain Go，是世界上第一条动力登山裤。MO/GO裤子融合了机器人技术和碳元素，由Arc'teryx高级概念团队与外部合作伙伴Skip共同设计，Skip是Google X的衍生公司，致力于解决移动性挑战。我们相信这项技术有潜力以有意义且可扩展的方式增加户外运动的可及性，无论身体能力如何。此外，Arc'teryx鞋类自推出首条内部产品线以来，继续其早期发展轨迹，第三季度在所有地区和渠道均实现强劲的两位数增长。Kragg继续取得巨大成功，包括我们最新的绝缘版本，适用于凉爽的秋季和冬季温度。这是一个很好的例子，说明我们将如何通过与我们[听不清]团队的协作获得灵感和想法，为我们的关键业务增加新维度。我们还推出了一款新的登山鞋型号Kopec，也取得了强劲的早期成果。总体而言，我们对消费者对我们认为是专为登山设计的最佳技术性能鞋类系列的接受度感到非常满意，并且由于其在运动鞋市场的独特定位、DTC渠道的强劲销售以及关键批发客户的热烈反馈，我们越来越有信心鞋类将成为Arc'teryx一个非常庞大且盈利的增长途径，无论是在自有零售店还是在某些品牌相关的批发客户中。女装继续表现极佳，实现非常强劲的两位数增长，超过整体品牌增长，在第三季度占销售额的近四分之一。这一优异表现得益于季节性相关颜色和[听不清]与突破性新款式（如Cartier[ph]裤子）的结合。随着我们增加更多与她产生共鸣的型号、配色和款式选择，我们继续看到该品类的巨大上升空间。最后，关于我们前沿社区参与计划的最新情况。今年夏天，Arc'teryx作为品牌
Andrew Page
谢谢James。我很高兴讨论我们强劲的第三季度业绩以及对2024年全年指引的积极上调，以及我们对2025年展望的初步看法。在深入讨论之前，我先简要说明几项行政事项。首先，在第三季度，我们更新了信用卡处理费用的列报方式，这些费用之前记录为收入抵减项，现已重新分类为销售、一般及行政费用。这一重新分类对营业利润没有影响。我们在财报演示文件中包含了一张幻灯片，列出了自2021年起的年度影响以及自2023年起的季度影响。其次，第三季度调整后营业利润率受益于约100个基点，这得益于我们在第三季度收到的1400万美元政府补贴，我们原本预计这些补贴将在第四季度收到。我们对品牌组合的潜在销售和利润率表现感到非常振奋。高利润率的Arc'teryx特许经营业务的快速增长正在提升Amer Sports整体的财务形象，这种动态使我们能够为股东提供强劲的盈利增长，同时在我们投资组合中的众多长期增长机会上进行再投资。Amer Sports第三季度销售额增长了17%，按报告基础和固定汇率基础计算均如此。集团强劲的销售表现主要由技术服装引领，而户外性能以及球类和球拍运动也实现了非常稳健的增长。按渠道划分，集团继续由DTC引领，增长了41%，主要由Arc'teryx和Salomon鞋类驱动，但在第三季度，我们也看到批发趋势改善，同比增长8%，由Arc'teryx和Wilson引领。区域增长主要由大中华区引领，增长了56%，其次是亚太区，增长了47%。重要的是，美洲和EMEA地区的增长从第二季度的各1%加速至第三季度的7%和4%。转向盈利能力，调整后毛利率在第三季度提高了410个基点至55.5%，主要受积极的细分市场、产品、区域和渠道组合转变以及折扣活动减少的推动。展望未来，我们预计毛利率最高的特许经营业务Arc'teryx将继续以显著快于投资组合其他部分的速度增长，并继续成为我们持续毛利率扩张的最大潜在驱动力。调整后SG&A费用占收入的百分比增加了210个基点，在第三季度占收入的42.3%，这主要是由于户外性能业务因大中华区和亚太区增长计划投资导致的SG&A去杠杆化。此外，技术服装业务因开店投资而略有去杠杆化。我们将在2024年净开设30家新的Arc'teryx门店，这是有史以来一年内最高的开店数量。目前，我们不打算显著增加每年Arc'teryx的开店数量。我们的调整后营业利润率提高了280个基点，从去年的11.6%提高到2024年第三季度的14.4%，高于我们约11%至12%的指引。如上所述，我们的调整后营业利润率受益于提前收到1400万美元政府补贴款项。调整后公司费用为2600万美元，而去年第三季度为2300万美元，主要受较高人员成本驱动。折旧和摊销为7100万美元，其中包括3200万美元的使用权资产折旧。本季度调整后净财务成本为4500万美元，处于我们上次电话会议中指引的4500万至5000万美元区间的低端。本季度，我们的调整后所得税费用为7800万美元，相当于调整后有效税率为52%，符合我们50%至55%的指引。第三季度调整后净利润为7100万美元，而去年同期调整后净亏损为1300万美元。调整后稀释每股收益为0.14美元，而去年调整后稀释每股收益为0.03美元。转向细分市场业绩，技术服装收入增长34%至5.2亿美元，由Arc'teryx引领。增长得益于40%的DTC扩张，包括20%的全渠道可比销售额，这是一个很好的结果，而去年第三季度的全渠道可比销售额为68%。Arc'teryx的DTC势头受到所有区域和渠道的新老消费者的推动。Arc'teryx品牌继续经历广泛的力量，并在每个区域、渠道和类别中都表现出色。DTC仍然是核心增长引擎，但我们在批发渠道也表现出色，该细分市场的批发渠道增长了26%。美国批发渠道表现突出，尤其是Arc'teryx。从区域来看，技术服装增长由亚太区引领，其次是大中华区和美洲。此外，Amer在强劲的D2C表现推动下恢复增长。中国消费者对Arc'teryx的喜爱持续增长，该品牌在亚太区的强劲表现延续到第三季度。技术服装调整后营业利润率扩大了370个基点至20%，主要受有利的产品、渠道和区域组合带来的较高毛利率推动。技术服装细分市场营业利润率还受益于第三季度收到的政府补贴款项200个基点，这些补贴原本预计在第四季度收到。户外性能细分市场收入增长8%至5.34亿美元，由Salomon鞋类和服装的双位数营收表现以及强劲的DTC渠道增长驱动，尤其是在亚太区和大中华区。这部分被Salomon冬季运动设备和批发渠道的下降所抵消。按渠道划分，户外性能DTC增长了50%以上，而批发略有下降，主要受Salomon冬季运动设备在EMEA和北美持续疲软的批发市场状况驱动。按区域划分，大中华区和亚太区的非常强劲增长部分被EMEA和北美较慢的销售所抵消。北美市场呈现出两种不同的业务状况：软商品的强劲双位数增长被冬季运动设备更具挑战性的环境所抵消。正如我们上季度所说，2024年将是冬季运动设备略显疲软的一年，因为北美趋势放缓，滑雪设备销售在经历了COVID期间及之后的强劲增长后正在重新调整基数。此外，欧洲经历了两个艰难的雪季之后，EMEA地区的订单也趋于谨慎；然而，凭借我们强大的品牌和规模优势，我们正在夺取市场份额，因为我们的业务下降幅度小于市场。长期来看，尽管我们预计冬季运动设备将是一个增长较慢的业务，但该行业仍然健康，消费者对滑雪度假的需求保持稳定和强劲，无论天气如何，尤其是因为度假村已经擅长制造人造雪。冬季运动设备现在占户外性能业务的三分之一，长期来看，我们预计该业务每年将实现低个位数增长。户外性能调整后营业利润率较去年的创纪录水平收缩了40个基点，今年为17.5%。这主要是由于较高的SG&A，用于推动Salomon在中国和亚太区的区域加速发展的门店和团队投资，抵消了主要由有利的区域、渠道、品牌和产品组合带来的毛利率增长。转向球类和球拍业务，收入增长11%至3亿美元，因为市场库存正常化，补货订单加速。我们持续的创新和顶级品质产品使Wilson在过去几个季度的库存重新平衡期间获得了市场份额。我们对强劲的反弹感到非常满意，并继续预计球类和球拍业务长期将实现低至中个位数增长。按类别划分，双位数增长的回归由我们的旗舰球拍运动特许经营业务以及我们规模虽小但增长迅速的软商品细分市场引领。充气球和高尔夫球也在第三季度恢复增长。我们的Tennis 360战略继续是Wilson特许经营业务的关键驱动力，由鞋类和服装增长、性能球拍、中国Wilson Tennis 360门店的加速和扩张以及匹克球和匹克球增长引领。球类和球拍细分市场调整后营业利润率较2023年第三季度提高了600个基点至6.9%，主要受今年新产品发布增加（这些产品毛利率较高）以及去年第三季度开始的库存清理导致折扣减少的支持。展望未来，我们有信心，我们的市场份额和持续创新的产品流将使球类和球拍业务在第四季度表现良好，届时我们将面临最轻松的同比基数，并且拥有最强的新产品管线。转向资产负债表，我们以20亿美元的净债务结束了本季度，较第二季度有所增加，因为我们通常在第三季度动用循环信贷额度，为关键冬季季节前的库存积累提供资金。使用我们2024年隐含调整后营业利润指引的中点，我们在第三季度末的净债务与调整后非IFRS EBITDA比率约为2.8倍。资产负债表去杠杆化仍然是优先事项，我们的目标是在未来几年通过EBITDA扩张和债务偿还，将杠杆比率降至1.5倍或更低。我们对库存纪律的关注正在取得成效，第三季度末库存同比仅增长12%，而销售额增长17%。此外，鉴于市场对潜在美国进口关税的关注增加，我想简要更新一下我们的区域采购风险敞口。大中华区占Amer Sports全球采购的比例不到30%，从Amer Sports集团整体来看，从中国采购到美国市场的产品仅占集团总收入的10%至12%。与上一轮中国关税上升时期类似，我们的球类和球拍细分市场将受到最大影响，主要是网球拍、棒球棒和篮球。我们在调整供应链方面有一定程度的灵活性，但如果关税发生，提价将是我们使用的主要工具。现在转向指引，鉴于我们强劲的第三季度业绩以及对品牌及其财务前景的信心，我们正在上调全年销售、调整后毛利率和调整后稀释每股收益的指引。正如我们在之前的财报电话会议上所说，如果强劲趋势持续且需求好于预期，我们将有能力提供超出预期的财务表现。对于全年，我们正在将收入指引上调至16%至17%的增长，尽管由于选举后美元走强，汇率逆风更大。这包括技术服装约34%的增长，户外性能约8%的收入增长，以及球类和球拍4%的增长。我们正在将全年调整后毛利率指引从约54.5%至55.3%上调至55.5%；然而，我们维持全年调整后营业利润率指引在10.5%至11%的高端。鉴于我们品牌的实力，我们选择机会主义地加速高回报投资，以支持我们的关键增长机会，包括营销和门店建设。我们今年的净财务成本将为2亿至2.1亿美元，其中包括2024年第一季度约1500万美元的财务成本，这些成本不会重复发生。我们预计2024年全年调整后税前收入的有效税率约为37%。我们现在预计全年调整后稀释每股收益将在每股0.43至0.45美元的范围内，而我们之前的指引为每股0.40至0.44美元。从细分市场利润率来看，我们预计2024年技术服装的调整后营业利润率将略高于20%，户外性能为高个位数百分比，球类和球拍为低至中个位数。最后，当我们开始展望今年之后，我们对2025年的初步展望充满信心，并期望实现与我们长期财务算法一致的结果：低双位数至中双位数的年收入增长，以及每年30至70多个基点的调整后营业利润率扩张，由毛利率扩张驱动。我们还想强调2025年需要考虑的两个营业利润以下项目。我们的有效税率将约为37%，我们预计净财务成本在1.8亿至1.9亿美元之间。说到这里，我将把话筒交还给主持人进行问答环节。
Operator
现在开始问答环节。[接线员指示] 第一个问题来自美国银行的Lorraine Hutchinson。您的线路已接通。
Lorraine Hutchinson
谢谢，早上好。James，您能否谈谈对中国消费者的看法，这一年来有何变化，以及您认为Amer在该地区最大的机会在哪里？
James Zheng
好的，谢谢Lorraine。我想说的是，消费者，特别是来自中国市场的消费者，尤其是在我们所在的细分领域，他们仍然在寻求新鲜感。我们很幸运，体育细分市场在中国市场仍然蓬勃发展。我们估计今年中国体育产业有高个位数增长[听不清]，特别是户外细分领域的增长超过了行业平均水平。我们可以看到越来越多的消费者，尤其是一线和二线城市的消费者，他们正在将户外活动[听不清]视为生活方式的一部分，因此参与度超出了我们的预期。这对我们来说是一个非常有利的时机，特别是对Arc'teryx和Salomon以及某些其他细分领域。我们可以从整体市场动态中明显受益。
Lorraine Hutchinson
谢谢。
Operator
下一个问题来自瑞银的Jay Sole。您的线路已接通。
Jay Sole
好的，非常感谢。我的第一个问题是关于Arc'teryx——在过去90天里，是什么变化让您最为兴奋，也许特别是关于一些新的增长驱动因素？其次，Andrew，您提到关于2025财年初步展望时，提到了一些融资成本。您能否谈谈资本配置的优先事项，预计将产生多少自由现金流，以及计划如何使用这些自由现金流？谢谢。
Stuart Haselden
嘿，Jay，我是Stuart。我来回答你关于Arc'teryx的问题。是的，我认为过去90天里最重要的里程碑之一就是我们在曼哈顿Soho区百老汇店的开业——这是品牌一个非常令人兴奋的表达。它代表了我们在创造门店体验、零售体验方面的一种演进。重要的是，这家店还设有首个专门的ReBird销售楼层，我们正在从580 Broadway店的这一部分学到很多东西，这些经验将能够应用到其他门店，因为我们正在扩展ReBird概念。但这家店还包含了许多有趣的元素——一个扩大的登山装备店，以及对我们鞋履系列的强烈表达。我想强调的第二点是我们在鞋履业务上持续看到的成功，那里的发展势头令人兴奋。我们有一些新款式正在筹备中，第三季度我们推出了Kopec徒步鞋，受到了顾客的热烈欢迎，所以我们对于鞋履业务持续的发展势头感到兴奋，女性业务也是如此。第三季度我们的女性品类实现了超过50%的增长，看到那里的加速增长令人兴奋。我们在女性品类的销售渗透率提升了200个基点，而且我们感觉在女性业务方面才刚刚起步。还有很大的上升空间。我们认为潜在的产品组合比目前在店里看到的要广泛得多。我们的女性系列还有很多发展机会，所以，是的，这些就是我今天要提到的一些亮点。
Andrew Page
嘿，Jay，谢谢，我是Andrew。接着回答资本配置的问题，很高兴你提到这一点，这绝对是我们优先考虑的事项。正如你在2024年看到的，我们有意专注于业务增长。今年我们净新增了30家Arc'teryx门店。我们预计明年的开店速度会类似。进入2024年时，我们谈到资本支出接近3亿美元，这是我们迄今为止最大的支出，再次专注于门店建设和业务中扩展ERP系统的实施。进入2025年，我预计我们将继续专注于业务增长。我们将继续通过资本支出来聚焦。另一个关键重点将是管理我们的债务持有成本。举个例子，你看到我们的净持有成本略有下降，因为我们已将部分较高利率的债务置换为较低利率的债务。我们重新定价了债务，[听不清]你会看到明年重新定价后的年化运行率接近1000万美元，所以我们将继续专注于业务增长，继续专注于取悦消费者。我们将专注于债务偿还和管理业务的持有成本，我们预计明年的自由现金流将比今年有所增加。
Jay Sole
明白了，非常感谢。
Operator
下一个问题来自JP Morgan的Matthew Boss。您的线路现已接通。
Matthew Boss
谢谢，祝贺你们这个季度表现出色。Stuart，能否谈谈Arc'teryx第三季度各地区实际表现与计划的对比情况，以及对于第四季度至今的需求相对于第三季度20%的可比增长有何评论？然后Andrew，毛利率有所提升，营业利润率保持稳定，能否详细说明第四季度的SG&A投资情况，以及如何最好地思考明年SG&A相对于销售额的关系。
Stuart Haselden
嘿Matt，我是Stuart。我来回答你关于Arc'teryx的第一个问题。我们对第三季度整体及各地区的实际表现与计划对比感到非常满意。正如你在准备好的发言中听到的，我们在每个地区、每个渠道和每个产品类别都超出了预期，整体势头强劲。正如我们在之前时期所见，我们的亚太业务（以日本业务为首）一直是表现突出的区域，在所有地区中增长率最高，我们对那里的发展势头感到非常兴奋；而且，该地区的各个产品类别都取得了持续的成功。我们的中国业务是增长第二快的，其次是北美和欧洲，但总体而言我们对发展势头非常满意。高全价售罄率，特别是在北美，我们看到全价售罄率加速提升，同时期内折扣销售有所减少。你知道，我们对可比销售额感到满意，两年累计增长88%，我们认为这确实很强劲。我想说，如果我们有更多库存，我们的可比销售额会更高，这可能是我们未来面临的机会。坦率地说，我们错失了一些销售额，因为我们现在正在多个品类中追赶库存。特别是鞋类产品，表现远超我们的预期。我们正在追赶——特别是Kragg型号对我们来说是一个非常成功的型号，经常缺货。这些是按地区的一些主要情况。关于第四季度展望，我认为我们分享的指引反映了我们的观点。老实说，我们认为这是前三个季度强劲势头的延续。
Andrew Page
嘿，Matt，谢谢你的问题——我是Andrew。我们对全年持续的毛利率扩张感到非常满意。我们继续实现了组织收益的高质量扩张，这使我们能够投资于高回报项目。正如你所看到的，我们在第四季度扩大了毛利率，其中一部分转化为净利润，但更重要的是，大部分用于持续投资。我们将继续关注的领域包括新的Arc'teryx门店、James提到的中国Salomon门店，以及在中国和亚太其他地区表现非常出色的Wilson门店。我们对Tennis 360概念的扩展感到非常兴奋，这一概念确实在消费者中引起了强烈反响。此外，人才招聘、保留和技术是我们认为将推动可持续增长的其他领域。展望2025年，我们继续保持与计划一致，预计2025年杠杆率基本持平，并在2025年后、进入2026年开始利用业务杠杆。
Matthew Boss
很好。祝你们一切顺利。
Operator
下一个问题来自花旗银行的Paul LeJuez。您的线路现已接通。
Kelly
你好，谢谢。我是Kelly，代表Paul提问。Stuart，能否多谈谈鞋类业务的机会以及扩展到批发渠道的潜力？你认为那里最大的机会在哪里，目前是否有足够的库存来满足该渠道的需求？另外，看起来Salomon鞋类在北美市场表现良好。考虑到在F25财年进入北美市场面临的一些挑战，你如何看待该市场特别是北美市场的增长？谢谢。
Stuart Haselden
嘿，Kelly，我是Stuart。我来回答你的第一个问题。关于Arc'teryx鞋履业务，是的，我们肯定在展望未来，思考拓展鞋履业务的整体战略，这不仅包括我们的直接面向消费者渠道，更重要的是批发渠道。目前我们已有一些优质、高价值的鞋履批发分销点，但我们认为与可能达到的规模相比，这还很小。我们认为通过批发渠道建立强大存在感非常重要，尤其是对于鞋履业务，这不仅能提升品牌知名度，也是我们顾客通常购买鞋履的方式。因此，虽然我们会继续在自己的门店和数字分销渠道提供优质产品，但批发是渠道组合中至关重要的一部分。目前正在进行的库存规划显然是为明年做准备，基于2024年学到的经验，我们已经将预期目标调高到了更高水平。这是业务中令人兴奋的新部分。我们之前分享过，鞋履销售占比曾约为6%。自3月份推出新款式以来，这一比例已跃升至10%。我们的中期目标是让鞋履在未来几年内达到营收的20%，因此我们感觉正朝着实现这一目标的良好轨道前进。
James Zheng
嘿，Kelly，我是James。关于Salomon在北美市场的发展，首先我想说，我们对为Salomon构建的创新产品线感到非常兴奋，尤其是鞋类产品。同时我们也改进了这些鞋类产品，我们称之为运动鞋品类，与中国和EMEA地区的年轻消费者相比，我们已经看到了很好的前景。对于Salomon在美国市场的发展，我想说我们仍处于初步阶段，我们正在学习如何以正确的顺序渗透市场。我们10月2日在纽约市开设的快闪店某种程度上是品牌的展示窗口，真正展示品牌所代表的意义，第一个月的表现非常出色，给了我们巨大的信心，明年将继续在美国推出这类类似的、我们称之为鞋类精品店的店铺。同时，我们也确定了一些关键客户，试图与他们建立强有力的合作伙伴关系。除了我们的长期合作伙伴IEI外，我们也在积极寻找像美国西部的[听不清]巴黎、Nordstrom等这类对我们来说是新的零售商，并尝试提供适当的产品组合以及高标准的商品陈列和整体展示，看看市场反应如何。此外，我们也在制定社区战略，真正帮助我们在美国市场建立Salomon鞋类的整体知名度。所以虽然处于初步阶段，但我们已经从这些领域获得了非常令人兴奋的结果。我们看到Salomon鞋类在美国市场具有巨大潜力，因此我们将在未来继续向大家更新我们的整体进展。
Kelly
谢谢，祝你好运。
Operator
下一个问题来自法国巴黎银行的Laurent Vasilescu。您的线路现已接通。
Laurent Vasilescu
早上好，非常感谢您回答我的问题。James，我想问一下关于Salomon的问题——很高兴听到Guillaume的晋升。您能谈谈Guillaume为领导这个品牌带来了什么，以及他对未来几年的愿景是什么吗？Salomon的软商品，正如您提到的，占业务的三分之二，未来几年能否达到80%？然后Andrew，感谢您关于FY25线下项目的评论，比如税率高达37%。如果我没记错的话，上个季度我们谈到未来可能会有更好的税率。您认为随着时间的推移，这个税率会走向何方？非常感谢。
James Zheng
劳伦特，感谢你的提问。我先简单介绍一下纪尧姆的亮点。纪尧姆在萨洛蒙工作超过28年，在萨洛蒙各产品部门的销售和产品创新方面经验丰富。他带来了非常出色的运营卓越、战略创新和多元化领导力记录，更重要的是，在过去几十年里，他还建立了所谓的新鞋类品类，也就是我们所说的现代户外运动鞋，在过去五年取得了巨大成功。我认为——我的意思是，自4月以来我们经历了严格的选拔过程，最终我们认为纪尧姆是目前最适合带领萨洛蒙进入下一阶段的人选。未来，我们还将部署非常清晰的战略支柱来发展萨洛蒙业务。显然，未来三到五年，我们将重点关注四个主要领域。首先是鞋类重点——我们将真正加速鞋类业务发展，不仅跨越中国和欧洲、中东、非洲地区，还包括北美市场。其次，显然我们将在欧洲制定非常清晰的战略，我们希望在欧洲市场建立强大的业务基础，并在北美实现突破。第三，我们将继续通过建立强大的数字平台来推动业务发展。这些关键优先事项已经落实到位，我认为纪尧姆也有很高的信心带领团队实现我们明年想要达成的目标。
Andrew Page
劳伦特，你好——我是安德鲁·佩奇。感谢你的提问。毫无疑问，[听不清]税率是我们的一项关键举措。如你所见，我们以50%的有效税率结束2024年，特别是在下半年，因此我们明年的税率比2024年结束时改善了超过1,000个基点。今年我们做了大量工作，既减少了不可抵扣的利息，也解决了困扰业务的未决税务限制。展望未来，我们预计该税率将继续下降，再次重点关注在低效税收管辖区偿还债务（这些地方的利息不可抵扣），以及管理某些未决税务和解事项。我们肯定不会就此止步，但1,000个基点的改善已经取得了良好进展，我们预计该数字将在不久的将来、未来几年内降至更正常的水平。
Omar Saad
主持人，时间允许再回答一个问题。
Operator
下一个问题来自Evercore的迈克尔·比内蒂。您的线路现已接通。
Michael Binetti
大家好，这个季度表现很棒。感谢回答我们的问题。Andrew，只是一个快速的模型修正问题，我想您刚才说SG&A明年大约会持平。我认为市场模型预计SG&A会有约40个基点的杠杆效应，所以我想确认一下我是否听对了，我的理解是否正确。然后我想您提到将一些投资资金提前到第四季度用于增长计划，而Stuart刚才建议明年可能会更仔细地审视Arc'teryx鞋类产品的计划，但收入指引基本上还是我们一直听到的那个算法。看起来你们看到了一些潜在的上行空间。能否请您谈谈——在明年低双位数到中双位数的收入增长框架内，您认为最大的上行机会在哪里？也许可以谈谈在这个范围的低端和高端，你们分别假设了什么情况，以便我们开始构建明年的模型。谢谢。
Andrew Page
是的，Michael，很高兴听到你的提问。从SG&A的角度来看，我们预计明年SG&A相对于今年将保持杠杆率持平。关于我们的算法和低至中双位数的增长预期，与今年一致，我们一直表示随着需求实现，我们将能够满足这些需求，在某些情况下甚至会超出我们的指引，这也是我们明年继续期待的情况。随着需求实现，我们看到我们有能力应对这些需求。
Stuart Haselden
是的，Michael，我补充一下，我们对我们运营的各个地区仍然感到非常兴奋。我们真的觉得我们在北美、欧洲和亚太地区才刚刚起步。我们在中国拥有出色的业务，持续保持强劲势头，所以即使我们现有的产品组合完全不改变，也有令人兴奋的渠道和地区机会。然后看看我们在鞋类、女装以及我们男士户外业务核心系列中的机会，我们的产品线中不断涌现大量新创意，我们认为这些将继续为未来创造上行空间。我们认为，鉴于我们目前的状况，我们给出的指引是负责任且恰当的。
Michael Binetti
好的。祝节日季一切顺利。
Stuart Haselden
谢谢Michael。
Operator
问答环节到此结束。现在请管理层做最后总结。
Omar Saad
感谢各位参与。期待大约三个月后的下一次电话会议与大家见面。
Operator
非常感谢您参加今天的电话会议。您现在可以断开连接。祝您有美好的一天。