Operator
感谢各位的等待。现在，我谨代表公司欢迎大家参加今天举行的Amer Sports 2024年第四季度及全年业绩电话会议。[接线员说明] 谢谢。现在我将电话会议交给资本市场与投资者关系高级副总裁Omar Saad。Omar，请开始。
Omar Saad
大家好。感谢各位参加Amer Sports 2024财年第四季度业绩电话会议。今天早些时候，我们公布了截至2024年12月31日的季度及年度财务业绩，相关新闻稿可在我们的投资者关系网站investors.amersports.com上查阅。提醒各位，今天的电话会议将包含联邦证券法定义下的某些前瞻性陈述。这些前瞻性陈述仅反映我们当前的预期和信念，并受某些可能导致实际结果与预期存在重大差异的风险和不确定性的影响。请参阅我们业绩新闻稿和SEC文件中有关安全港声明的说明。我们还将讨论某些非IFRS财务指标。请参阅我们的业绩新闻稿，了解有关此类非IFRS财务指标的重要信息，包括与最可比IFRS财务指标的调节表。我们将首先由首席执行官James Zheng和首席财务官Andrew Page进行准备好的发言，随后是问答环节，大约持续到东部时间上午9:00。James将介绍关键运营和品牌亮点，然后Andrew将提供集团和业务部门层面的财务回顾，并阐述我们对2025年第一季度和全年的指引。Arc'teryx首席执行官Stuart Haselden将参加问答环节。接下来，我将电话会议交给James。
James Zheng
谢谢，Omar。第四季度是Amer Sports非凡一年的强劲收官，我们继续在所有品牌和地区享受强劲增长势头，以Arc'teryx为首。我们独特的优质技术品牌组合持续创造市场空白并获取市场份额，仍有巨大的增长空间。第四季度，Amer Sports集团实现了超出预期的销售额、调整后利润率和每股收益。我们实现了23%的销售额增长和超过300个基点的调整后营业利润率扩张，这得益于技术服装和户外性能板块的强劲增长和盈利能力。全年来看，我们实现了18%的收入增长至52亿美元，调整后营业利润率扩张130个基点至11.1%，两者均为公司新纪录。第四季度，我们的三大品牌Arc'teryx、Salomon和Wilson都加速了增长势头。从地区来看，大中华区和亚太区继续实现强劲增长，而欧洲、中东和非洲区以及北美区均加速增长。展望未来，我们相信Amer Sports在全球体育和户外领域具有非常独特的定位。有几个因素让我对2025年及以后充满信心。首先，我们拥有并运营独特的优质户外和体育品牌组合。每个品牌都以技术创新为驱动，并定位于各自细分市场的顶端。我们的品牌具有高转化率和满意度，但仍是市场份额较小、有增长空间的企业。其次，Arc'teryx是一个突破性的增长故事，凭借其颠覆性的直接面向消费者模式和独特的竞争地位，为户外行业带来了巨大的增长和盈利能力。该品牌在全球范围内渗透率仍然很低，具有巨大的长期增长前景。第三，我们相信Salomon运动鞋在全球运动鞋市场中具有独特的性能定位和设计，但市场份额仍然很低，增长潜力巨大，尤其是在消费者愿意尝试新运动鞋品牌的当下。第四，Wilson和我们的冬季运动装备品牌拥有真实的传统、高端定位、高性能产品和领先的市场地位。这些高市场份额的特许经营业务在其核心装备业务中将实现较低的长期增长，但它们仍有巨大的软商品潜力，尤其是Wilson Tennis 360。第五，我们相信在大中华区拥有非常强大、差异化的平台，我们继续在所有三个品牌上实现最佳表现和强劲势头。在我交给Andrew之前，请允许我简要回顾我们三个板块的关键亮点。从技术服装开始，这是我们增长最快、规模最大的品牌Arc'teryx主导的板块。Arc'teryx在2024年实现了超过20亿美元的销售额，并在第四季度取得了另一个出色的业绩，在所有地区、渠道和品类都实现了强劲增长，尤其是鞋类和女装，其增长速度超过了品牌整体。我们很高兴看到技术服装板块的品牌势头，第四季度实现了强劲的29%全渠道可比增长。我们差异化的门店继续是Arc'teryx增长战略的核心，对于我们与消费者和社区的互动至关重要。Arc'teryx在第四季度净开设了8家新零售店，使2024年净新店总数达到33家。关键新地点包括中国的6家新店、日本的Alfa旗舰店以及我们在南湖城的新店。Arc'teryx的门店扩张战略包括多种不同形式，从多层大型Alfa旗舰店到小型山地城镇店。对于2025年，我们计划保持类似的开设速度，净开设25至30家新店。这包括与2024年相似水平的品牌门店总开设数量，同时关闭某些奥特莱斯和其他次优位置的门店。第四季度，我们在东京新宿开设了一家4层的Alfa旗舰店，该店位于城市中心，估计每天有350万人经过。该店提供Arc'teryx和Veilance的全系列产品，以及我们在该国的首个Beta Lounge，提供独特的礼宾服务。顶层设有ReBird服务中心，这是我们维修、以旧换新和升级改造装备的平台。在纽约市，我们的Soho Alfa旗舰店自9月开业以来继续超出预期。值得注意的是，顾客对我们提供的纽约市最大的Arc'teryx外套系列以及店内独特的ReBird服务中心反应非常好。Rebird继续是Arc'teryx的重要战略，推动强大的顾客参与度并提升店内体验。2024年全球范围内，我们开设了11个新的ReBird服务中心。1月份，我们在法国夏蒙尼开设了首家欧洲山地城镇店，我们对初步结果感到非常兴奋。夏蒙尼是阿尔卑斯山最大的山地度假胜地之一，吸引了来自世界各地的各种游客，从山地爱好者到硬核山地运动员。这家店是在我们每年夏天在夏蒙尼的阿尔卑斯学院与欧洲山地运动员互动13年之后开设的，这使得品牌在当地和全球消费者中建立了显著的认知度和认可度。转向产品方面。鞋类继续是Arc'teryx第四季度增长最快的品类，因为消费者对我们认为是专为山地设计的最佳技术性能鞋类系列反应强烈。除了Kragg的突破性成功之外，我们很高兴我们的Sylan跑鞋赢得了Runner's World UK和Women's Running的最佳越野鞋奖项。展望未来，我们相信Arc'teryx在2025年有更令人兴奋的鞋类发布计划。我们相信鞋类将成为Arc'teryx在自有零售和某些品牌相关批发账户中一个规模可观且盈利的增长途径。女装在第四季度也继续表现极佳，在所有地区实现两位数增长，超过了男装和品牌整体增长。柔和的色调、女性化和中性颜色受到女性顾客的欢迎。滑雪和雪地产品在女性中尤其强劲，因为我们在美国和欧洲都看到女性对品牌的认知度和亲和力显著提高。创新是Arc'teryx DNA的核心，范围从尖端产品如我们新的LITRIC雪崩气囊和获奖的MoGo徒步裤，到现有产品线的小幅演进，如我们今年冬季大受欢迎的Kragg保暖版本。今年我们还进一步加强了Arc'teryx的领导团队。我们宣布Matt Bolte担任新的首席商品官，他是一位在耐克工作近20年的行业资深人士。我们还在组建一支全明星团队来发展我们的Veilance品牌，该品牌目前占Arc'teryx收入的5%，但我们认为有巨大的增长空间。这包括我们新的Veilance总经理Marissa Pardini（来自Vans）和Veilance创意总监Ben Stubbington（之前来自Lululemon和Theory）。我们相信Marissa和Ben加入Veilance团队标志着我们扩大独特Veilance产品覆盖范围旅程的关键时刻。最后在技术服装板块，我们最近宣布Stefano Saccone将于4月1日加入，担任Peak Performance品牌总裁。Stefano曾在多家全球体育、时尚和户外品牌工作，最近担任Woolrich品牌的首席执行官。转向户外性能板块，该板块在第四季度表现优异，主要由Salomon鞋类和服装推动，部分被冬季运动装备的疲软趋势所抵消。Salomon鞋类和服装现在占户外性能板块的三分之二，较2022年的54%显著提高。Salomon运动鞋在2024年销售额超过10亿美元，但相对于1800亿美元的全球运动鞋市场仍然很小。我们相信Salomon运动鞋具有真实且独特的市场定位，其技术特性专为山地设计，但也非常适合日常使用。我们独特的风格和技术属性正在与消费者产生共鸣，此时他们比以往任何时候都更愿意尝试新的运动鞋品牌。长期来看，我们预计Salomon软商品每年将实现两位数增长。第四季度，Salomon鞋类和服装在所有地区加速增长，以大中华区、亚太区和欧洲、中东和非洲区为首。直接面向消费者仍然是该品牌最强的增长渠道，运动风格产品继续引领鞋类增长。Salomon服装、包袋和袜子也表现出强劲势头。从地区来看，Salomon软商品在欧洲的销售表现非常好。我们注意到欧洲出现了两个值得关注的新重要趋势：第一，Salomon性能运动鞋在欧洲的需求正在复苏；第二，Salomon的预订已转为稳固的正增长，而过去几年零售商依赖即时订单追逐需求时曾出现负增长趋势。我们越来越多地看到Salomon运动鞋在零售端销售非常好，这转化为更强的订单簿。本季度我们还在欧洲中心伦敦和米兰开设了2家新的Salomon门店。在亚洲，直接面向消费者继续是Salomon的关键增长渠道。我们在中国开发的Salomon紧凑型店铺形式效果非常好，我们相信这些店铺的单位面积销售额显著高于行业平均水平。我们继续在大中华区扩展Salomon店铺，第四季度净开设了31家新的Salomon店铺，包括自有店和合作店，使我们在该地区的总数达到196家。我们相信Salomon有机会仅在一线和二线城市就发展到数百家店铺。2025年，我们预计在大中华区开设约100家新的Salomon店铺，包括合作门店。我们在上海的新Salomon旗舰店在最初几个月表现非常好。这家店代表了品牌在中国的巅峰表达，将鞋类和服装结合在全面的产品供应和高度沉浸的品牌体验中。在美国这个全球最大的运动鞋市场，我们继续为Salomon鞋类的长期机会奠定基础。我们的首家美国门店——纽约市的快闪店继续表现非常好。我们在纽约市的关键运动鞋零售商中看到了强烈的早期品牌热度，我们预计今年将在纽约至少再开设一家Salomon店铺。批发渠道对于释放Salomon在美国的潜力非常重要，我们开始成功利用Salomon品牌热度扩大与顶级现有客户的合作，如Nordstrom和Kith，并增加关键的新零售商，包括Shoe Palace和Scheels。在冬季运动装备方面，我们继续在休闲滑雪者和世界级专业运动员中取得成功。Atomic本月在奥地利世界锦标赛上势头强劲。Atomic运动员Mikaela Shiffrin和Breezy Johnson在我们标志性的Redster滑雪板上赢得了金牌。接下来是球拍运动亮点。我们很高兴球拍运动的增长趋势在第四季度继续改善，增长加速至22%，这得益于球拍运动的强劲趋势，以及去年同期库存清理的基数效应。我们的Tennis 360继续与消费者产生强烈共鸣，从性能球拍到我们的服装和鞋类产品。2024年，Wilson凭借最近的Blade和Roger Federer球拍发布，重新夺回了美国性能球拍市场份额第一的位置。1月份，我们推出了Clash V3，也取得了强劲的开局。此外，Wilson软商品继续其出色的增长，2024年翻了一番。服装和鞋类现在占球拍运动板块销售额的10%。正如我提到的，我们看到消费者对我们Wilson网球服装和鞋类产品的强烈接受度，尤其是在美国和中国。第四季度，我们在中国净开设了6家新的Wilson品牌店铺，使该地区的自有和合作店铺总数达到43家。2025年，我们计划在中国开设约50家Wilson Tennis 360店铺，包括自有和合作门店。在北美，第四季度我们在达拉斯北园购物中心开设了一家Tennis 360概念店，表现非常好。今年我们还将开始在约50家Dick's Sporting Goods门店测试网球服装，包括迈阿密的一家Tennis 360店中店。说到这里，我将交给Andrew。
Andrew Page
谢谢James。凭借超过20%的收入增长、健康的利润率扩张、强劲的自由现金流产生以及资本结构的持续转型，2024年第四季度标志着Amer Sports发展历程中的一个财务转折点。尽管预期的外汇逆风将对2025年报告财务业绩产生轻微影响，但我们最高利润率的Technical Apparel（技术服装）板块持续强劲的势头、Outdoor Performance Softgoods（户外性能软商品）加速的势头，加上我们市场领先的Hardgoods（硬商品）特许经营业务的强劲稳定地位，使我相信Amer Sports在2025年有望实现又一个强劲且盈利的增长年。 首先，让我们花点时间回顾2024年的关键亮点。Amer Sports在2024年实现了18%的增长，各品牌板块、地区、渠道和品类均表现出广泛强劲的势头。Arc'teryx和Salomon鞋类继续保持非常强劲的增长轨迹，Wilson也恢复了正增长。我们实现了有意义的调整后营业利润率扩张，从去年的9.8%提升至2024年的11.1%，这主要得益于向Technical Apparel的混合转变。同时，我们还显著降低了杠杆率、有效税率和年度利息支出。 现在来看第四季度业绩。Amer Sports第四季度销售额按报告基础增长23%，按固定汇率计算增长24%。集团强劲的销售表现主要由Technical Apparel引领，而Outdoor Performance和Ball & Racquet（球类与球拍）板块在本季度也实现了非常稳健的增长。按渠道划分，集团继续由DTC（直接面向消费者）引领，增长46%，主要由Arc'teryx和Salomon鞋类驱动。批发业务同比增长6%，表现稳健，主要由Wilson改善的趋势引领。 地区增长方面，大中华区增长54%领先，其次是亚太区增长52%。美洲区加速至15%增长，EMEA（欧洲、中东和非洲）在第四季度增长8%。我们很高兴再次在大中华区实现超过50%的增长，无论是第四季度还是全年。 我们有几个关键理由对我们在这个重要消费市场的未来增长充满信心。第一，我们的品牌在中国竞争于一个高质量且增长最快的消费细分市场——高端运动和户外市场。中国的户外趋势持续非常强劲，吸引了年轻消费者、女性消费者甚至奢侈品购物者。此外，当前的中国消费格局已演变为一个赢家和输家的市场，一些品牌表现极佳，包括我们的品牌。我们规模仍然较小但专业化的品牌以其专业知识、高品质和技术创新而闻名，这与中国消费者产生了共鸣。第三点也是最重要的一点，我们相信我们在中国拥有一支优秀的团队。我们深厚的专业知识和独特、可扩展的运营平台为我们整个产品组合带来了显著的竞争优势。 转向盈利能力，调整后毛利率在第四季度提高了370个基点至56.4%，主要得益于积极的板块、产品、地区和渠道混合转变，以及折扣活动的减少。展望未来，我们预计我们毛利率最高的特许经营业务Arc'teryx将继续成为我们持续毛利率扩张的最大潜在驱动力。 调整后SG&A（销售、一般及行政）费用占收入的比例降低了20个基点，在第四季度占收入的43.3%。Technical Apparel和Outdoor Performance的SG&A去杠杆化是由于支持增长的投资所致，部分被Ball & Racquet和总部费用的杠杆化所抵消。 在强劲的毛利率扩张推动下，我们的调整后营业利润率提高了330个基点，从去年的10.3%提升至第四季度的13.6%。调整后公司费用为1200万美元，低于去年第四季度的1700万美元。D&A（折旧与摊销）为7700万美元，其中包括3700万美元的ROU（使用权资产）折旧。 本季度调整后净财务成本为6400万美元，其中包括2400万美元的联营公司余额外汇损失，这是由于第四季度美元大幅升值所致。展望未来，我们将加强我们的对冲计划，将这些联营公司交易纳入其中。 本季度，我们的调整后所得税费用为6700万美元，相当于42%的调整后有效税率。第四季度调整后净利润为9000万美元，而去年同期调整后净亏损为3100万美元。调整后稀释每股收益为0.17美元，而去年调整后稀释每股亏损为0.08美元。 转向板块业绩。Technical Apparel收入增长33%至7.45亿美元，主要由Arc'teryx引领。增长得益于44%的DTC扩张，包括29%的全渠道可比销售额，这是一个很好的结果，而去年第四季度的全渠道可比销售额为33%。Arc'teryx的DTC势头继续受到所有地区、渠道和产品类别的新老消费者的推动。Technical Apparel批发收入大致持平，主要是由于与去年同期相比的发货时间安排所致。批发渠道对Arc'teryx的需求依然强劲。 按地区划分，Technical Apparel的增长由大中华区引领，其次是亚太区、美洲区和EMEA。所有地区均实现强劲的两位数增长，这得益于Arc'teryx的零售扩张。 Technical Apparel调整后营业利润率扩大了130个基点至24.3%，主要得益于有利的产品、渠道和地区混合带来的更高毛利率，以及货运成本节约的支持。这部分被SG&A去杠杆化所抵消，这是由于为支持持续DTC扩张（包括新店开业）而在技术、营销和运营方面的投资所致。 转向我们的Outdoor Performance板块，该板块收入增长13%至5.94亿美元，主要得益于Salomon鞋类、服装、背包和袜子的非常强劲表现。DTC渠道实现强劲的两位数增长，这得益于门店开业（尤其是在亚太区、大中华区和EMEA）以及所有地区的电子商务发展。这部分被冬季运动设备的下降所抵消，这是由于欧洲雪况不佳导致补货疲软，以及其大量欧元敞口带来的重大外汇拖累。 按渠道划分，Outdoor Performance DTC增长58%，由大中华区和亚太区引领；批发改善至增长1%，而上季度略有下降。批发业绩受到EMEA和北美冬季运动设备批发市场状况持续疲软的影响。 2024年对冬季运动设备市场整体而言充满挑战，原因是北美趋势放缓，滑雪设备销售在COVID期间及之后的强劲增长后正在重新调整基数。此外，欧洲经历了两个艰难的雪季后，EMEA的订单也趋于谨慎。然而，凭借我们优秀的品牌、产品和规模优势，我们相信我们正在夺取市场份额，尤其是在Atomic品牌上。我们的假设是，冬季运动设备市场在2025年将相对持平。 长期来看，虽然冬季运动设备业务对我们来说将是一个增长较慢的业务，但该行业仍然健康，我们预计该业务每年将实现低个位数增长。提醒一下，冬季运动设备现在占Outdoor Performance板块的三分之一。 Outdoor Performance调整后营业利润率较去年的创纪录表现扩大了190个基点，今年达到11.1%，主要得益于稳健的毛利率扩张，这是由于鞋类（其毛利率高于冬季运动设备）的混合比例更高。这部分毛利率扩张被为支持增长投资而导致的SG&A去杠杆化所部分抵消。 转向Ball & Racquet。收入增长22%至2.96亿美元，主要由Racquet Sports（球拍运动）和Softgoods（软商品）驱动。强劲的增长也得益于去年同期的基数较低，当时Wilson经历了更重的清仓期以将库存水平正常化。我们对强劲的反弹感到非常满意，但需要谨慎的是，20%以上的增长率是不可持续的，我们继续预计Ball & Racquet长期将实现低至中个位数的增长。 按品类划分，强劲的两位数增长主要由我们的旗舰Racquet Sports特许经营业务以及我们规模虽小但增长迅速的Softgoods板块引领，后者现在占Ball & Racquet销售额的10%。我们看到Tennis 360（尤其是北美、大中华区和亚太区）的势头非常强劲。Evoshield Apparel、Padel和Pickleball也实现了强劲增长。充气球和棒球在本季度也有所增长，而高尔夫略有下降。 Ball & Racquet板块调整后营业利润率较2023年第四季度提高了660个基点至负3.7%，主要得益于全价销售的增加，因为去年下半年渠道库存较高时进行了库存清理。SG&A实现了杠杆化，这得益于在更高收入基础上的严格成本控制。 转向资产负债表，凭借我们近期10亿美元的股权融资和第四季度强劲的现金转换，我们在年底前偿还了全部12亿美元的定期贷款，并在季度末以6亿美元的净债务结束，低于第三季度末的20亿美元。使用我们2024年的调整后营业利润，我们的净债务与调整后EBITDA比率在第四季度末约为0.7倍。展望未来，偿还不可抵扣利息的债务仍然是超额现金的高回报用途。 此外，我们对库存纪律的关注正在取得成效。2024年库存增长了11%，远低于我们18%的销售增长。在强劲的利润增长和严格的营运资本管理推动下，我们在2024年产生了4.25亿美元的运营现金流，这转化为约1.5亿美元的年度自由现金流。 我还想就我们因考虑对来自中国、加拿大、墨西哥和越南的进口商品征收新关税而面临的采购风险提供最新情况。2024年，从中国、越南、加拿大和墨西哥采购到美国的商品合计约占全球采购的20%。中国和越南占此风险的大部分，而从加拿大和墨西哥采购到美国的商品占总量的不到1%。 类似于我们在2018年和2019年经历中国关税上涨时的情况，我们的Ball & Racquet板块将受到最大影响。然而，考虑到我们各种缓解杠杆，包括价格上涨、供应链灵活性以及与Windus [ph]合作分担影响，我们相信我们有能力应对各种关税情景。 现在转向指引，我们在2025年开局强劲，并对2025年的财务前景充满信心。正如我们在之前的财报电话会议上所说，如果强劲趋势持续且需求好于预期，我们将有望实现超出预期的财务业绩。 对于2025年全年，我们预计集团报告收入增长在13%至15%之间，这假设在当前汇率下，不利的外汇影响将带来250个基点的拖累。这包括Technical Apparel约20%的增长、Outdoor Performance低两位数的收入增长以及Ball & Racquet低至中个位数的增长。 我们预计全年调整后毛利率在56.5%至57%之间，主要得益于混合转变的益处。我们预计调整后营业利润率约为11.5%至12%。鉴于宏观不确定性，包括外汇和关税，我们当前的利润率预期更倾向于该利润率区间的低端，至少在我们经历一个或两个季度之后。 对于各板块，我们预计Technical Apparel的调整后营业利润率约为21%，Outdoor Performance约为9.5%，Ball & Racquet为3%至4%。您应假设全年净财务成本约为1.2亿美元，有效税率约为33%。 我们预计调整后稀释每股收益为0.64至0.69美元，基于约5.6亿股完全稀释股份。此外，我们假设D&A为3.5亿美元，其中包括约1.8亿美元的ROU折旧。 为支持我们的新店扩张、ERP实施以及分销和物流投资，资本支出预计约为3亿美元，与2024年一致。 转向第一季度指引，我们预计集团报告收入增长在14%至16%之间，这假设在当前汇率下，不利的外汇影响将带来300个基点的拖累。我们预计2025年第一季度调整后毛利率在56.5%至57%之间，调整后营业利润率在11%至11.5%之间。 我们本季度的净财务成本将约为3000万美元，有效税率将约为33%。我们预计调整后稀释每股收益为0.14至0.15美元。 至此，我将把话筒交还给主持人进行问答环节。
Operator
[操作员说明] 看来今天第一个问题来自美国银行的Lorraine Hutchinson。Lorraine，请开始提问。
Lorraine Hutchinson
谢谢。早上好。能否更新一下Arc'teryx的长期门店目标？你们在开设新店方面取得了很大成功，听起来今年还会继续。但考虑到各个地区，对于每个地区可能开设多少门店，是否有更新的想法？
Stuart Haselden
是的。嘿Lorraine，我是Stuart。我们对2024年新店表现感到满意。这与我们去年IPO过程中制定的战略是一致的。正如你在准备好的发言中听到的，展望未来，我们打算每年继续开设大致相同数量的门店。我们在2024年净增了33家新店。所以，我想我们为2025年（抱歉，是2025年）指引了25到30家。对各地区可能性的总体看法基本保持不变。我们之前预计北美地区潜力约为200家门店，欧洲75到100家，亚太地区（不包括中国）75到100家。我想我们现在看中国内地大约150到200家，所以对中国内地更加乐观。是的，我想这就是我们目前的看法。我认为其中一些估计可能偏保守，随着我们在各个地区看到成功，我们将继续重新评估。
Lorraine Hutchinson
谢谢。
Operator
好的。谢谢Lorraine。下一个问题来自摩根大通的Matthew Boss。Matthew，请开始提问。
Matthew Boss
谢谢，祝贺又一个出色的季度。那么，Stuart，能否详细说明Arc'teryx第四季度同店销售额加速至近30%的驱动因素？假期后品牌需求趋势是否有变化？能否谈谈库存和现货状况的进展，以进一步支持2025年的需求，目前情况如何以及随着今年推进的进展？
Stuart Haselden
是的。谢谢Matt。关于可比销售额驱动因素，我们看到所有可比关键绩效指标都呈现广泛强劲态势。最大的因素是客流量，无论是实体店还是线上都是如此。这是可比销售额的最大驱动力，所有地区和渠道的客流量都大幅增长。我们确实看到了非常健康的转化率。通常，当客流量大幅增加时，可能会对转化率造成压力，但我们看到转化率在实体店和线上都有适度增长。我们在CYBER5期间的电子商务业绩创下了公司新纪录，并且我们看到平均订单价值和平均售价都有所提高。因此，关键绩效指标总体上全面向好。关于假期后的需求情况，我想说的是，我们看到从第四季度到第一季度的势头持续非常强劲。我们在第四季度取得的成功延续到了第一季度。显然，我们是一家户外服装公司。我们的业务重心偏向户外服装，而这段时间正是我们真正看到更显著销售机会的时候。因此，我们对第一季度看到的势头感到满意。从库存角度来看，我们年底的库存状况非常健康，库存增长远低于收入增长。正如我在之前的电话会议中所说，我们确实错过了一些收入机会。在2024年，我们非常关注如何规划2025年的库存，特别是在鞋类方面，我们在2024年大部分时间都面临一些非常痛苦的缺货情况。因此，我们认为我们在2025年的鞋类业务将处于更好的位置。我们还将推出令人兴奋的新款产品。因此，我们在鞋类战略发展方面的故事仍在继续。
Matthew Boss
很好。祝你们好运。
Operator
谢谢Matthew。我们的下一个问题来自高盛的Brooke Roach。Brooke，请提问。
Brooke Roach
早上好，感谢您回答我们的问题。在您寻求维持各品牌强劲收入增长势头之际，能否详细说明您计划在今年在SG&A方面进行的投资？我们应该关注哪些投资领域？以及我们应该如何考虑这些投资的节奏和长期回报？谢谢。
Andrew Page
谢谢，我是Andrew。正如您去年所见，我们继续在SG&A方面进行投资。考虑到我们投资的整体组合，我们专注于新店建设。我们专注于加强与消费者的联系和增长，无论是线上还是通过新店建设。此外，我们还在关注一些基础设施方面的事项，比如我们的ERP系统以及物流和供应链。对于2025年，我们认为我们在2023年和2024年所做的投资将开始产生规模效应。因此，我们预计2025年的SG&A将相对持平。
Brooke Roach
非常感谢。
Operator
谢谢Brooke。下一个问题来自花旗银行的Paul Lejuez。Paul，请提问。
Paul Lejuez
大家好。谢谢。嘿Stuart，你能谈谈对F'25财年鞋类和女装业务增长的看法吗？另外，能否提醒我们这两个品类在Arc'teryx销售额中的占比？还有，Arc'teryx鞋类分销策略有什么变化或更新吗？谢谢。
Stuart Haselden
好的。谢谢Paul。是的，鞋类策略仍然是我们过去一年来一直强调的重点。我们在2024年看到了令人兴奋的增长。如果我们库存管理更好，特别是Crag型号，本可以实现更高的销售额。今年鞋类业务增长了超过60%，大部分时间渗透率已接近10%。全年结束时略低于10%，但我们看到未来几年鞋类业务有潜力超过20%。同样，正如我们在电话会议上提到的，女装业务增速快于整体业务，明显快于男装业务。第四季度女装销售额接近总销售额的40%。第四季度和全年渗透率提高了几个百分点，女装占比达到约25%左右。我们继续看到女装业务相对于男装业务有机会实现50-50的平衡，如果只看服装品类，我们认为有潜力实现性别平衡。关于鞋类分销策略的问题，是的，我之前提到过，我们认为批发渠道对鞋类策略特别重要。消费者喜欢通过批发渠道购买鞋类，因为可以看到多个品牌的广泛选择，而不仅仅是单一品牌。因此，我们认为扩大分销，特别是在美国市场，对整体成功至关重要。我们正在投资团队、资源和能力，以便更有效地竞争。同时，我们将在自有渠道为鞋类创造令人兴奋的购物体验。这不仅能促进鞋类业务成功，还能提升整体品牌知名度。这将推动消费者在户外服装之外的参与度，让我们在春夏季节更具相关性，为业务在温暖季节创造新的锚点，同时支持我们的徒步和服装系列。所有这些都以重要方式相互配合。
Paul Lejuez
今年鞋类业务的门店数量有什么变化？
Stuart Haselden
对我们来说，这仍处于早期阶段。我们看到现有批发合作伙伴对此表现出浓厚兴趣。特别值得一提的是，我们看到提供始祖鸟鞋履产品的门店数量正在增加。但从整体规模来看，这仍然相对较小。我们感到兴奋的是，我们不仅在与户外零售商洽谈，也在与专业鞋履零售商接触。所以，保罗，随着我们在2025年制定这些计划，后续会有更多进展，届时我们会进一步讨论。
Operator
好的，谢谢保罗。下一个问题来自法国巴黎银行的Laurent Vasilescu。Laurent，请提问。
Laurent Vasilescu
早上好。非常感谢回答我的问题。James，Andrew，我想询问一下区域业绩表现。美洲和欧洲、中东及非洲地区在2024年均实现了中个位数增长。从准备好的发言稿来看，这三个品牌在这两个关键市场似乎都有真正的增长势头。我们是否应该假设2025年也会有类似的中个位数增长率？我知道你们不会按区域提供具体指引，但能否提供一些相关信息，或者我们是否应该假设2025年的增长可能会略高一些？谢谢。
Andrew Page
是的。我们继续预期2025年所有区域都将保持良好增长，每个区域都会继续看到积极增长。显然，你们看到亚太和大中华区实现了近50%的增长，而欧洲、中东及非洲地区和北美则是中个位数增长，我们认为这些指标未来都不会出现实质性回落。北美市场出现了显著复苏，特别是就Wilson品牌而言，因为2023年的库存渠道实际上相当充足。所以在2024年下半年，你们看到了这种复苏。因此，这种拐点很大程度上来自我们在北美与Wilson的强劲业务。
James Zheng
关于欧洲、中东及非洲地区，我想补充几点，我们有一个非常扎实的计划来加速整体软商品方面的发展，重点是在欧洲、中东及非洲市场提升鞋履业务的渗透率。从第四季度可以看出，我们在欧洲、中东及非洲地区的整体销售额、收入增长已经有了很大改善，特别是萨洛蒙软商品方面，尤其是鞋履业务。所以，这一趋势仍将持续。因此，对于欧洲、中东及非洲地区，我相信整体增长模式在2025年也将得到加强。
Laurent Vasilescu
非常有帮助，James和Andrew。那么，继12月的首次公开发行之后，Andrew，在未来12到18个月内，是否还有进一步降低财务成本和税率的机会？你们最终希望杠杆率达到什么水平？你们认为税率在未来几年内可以降到什么程度？谢谢。
Andrew Page
是的。好问题。正如我一直——正如我持续强调的，尽管我们大幅偿还了债务并真正强化了资产负债表，但用超额现金偿还剩余的高级担保票据仍然是非常高效且增值的现金使用方式，因为这部分债务不享受税收抵免。因此，我们将继续思考各种方式并优先考虑这一重点。关于——你的第二个问题是关于税率。我们正在持续推动税率下降。如您所见，税率现已降至30%出头的低区间，我们预计将继续推动其向接近27%的法定税率靠拢。
Operator
好的。谢谢，Laurent。下一个问题来自Evercore的Michael Binetti。Michael，请提问。
Michael Binetti
大家好。祝贺本季度表现出色。让我先问一下第一季度的情况。能否帮我们理解各业务板块的收入假设，以及第一季度模型中需要考虑的任何一次性动态？另外我也很好奇，能否稍微详细说明一下你们如何看待今年的户外业务，你们说预计会有低双位数增长。但我想你们提到预计冬季设备品类今年将持平。所以，也许稍微帮助理解一下你们如何规划今年的情况。
Omar Saad
嗨Michael，我是Omar。我们只按年度指导各业务板块，具体季度建模就留给你们考虑了。但在对各板块进行季度建模时，没有需要特别关注的重要事项。从节奏角度来看，我们只想提醒一下，与2024年每季度增长加速的情况相比，我们认为2025年第二季度将更加均衡。请记住，第二季度是我们规模最小的季度，无论是从总收入还是盈利能力角度来看都是如此。
Michael Binetti
好的。让我尝试几个不同的问题。Andrew，你提到了采购合作伙伴。进入美国的最大采购区域是哪里？这样我们就能理解随着关税形势的持续演变。听起来你列出的国家整体规模都相当小。另外，当你说目前预计EBIT利润率处于指导区间的低端时，这是由于毛利率展望中的某些因素，还是应该更多地理解为存在一些固定的SG&A费用，并且我们在收入方面保守地考虑了低端预期？请帮助理解你们是如何考虑这个问题的。
Andrew Page
嘿，Mike。我先回答第二个问题。关于早期聚焦低端市场，这主要是宏观不确定性因素。我们相信会继续按照我们的算法扩大息税前利润。但随着我们进入第一季度和第二季度，你继续观察宏观方面的一些不确定性。我们只是不想过早地超越我们的Atomic滑雪板。关于第二点，当我们谈到最大的采购地区时，正如我在准备好的发言中提到的，我谈到20%来自墨西哥、加拿大、越南和中国这些地区。显然，越南和中国占其中绝大部分，中国略大一些。
Operator
是的。我们的下一个问题似乎来自TD Cowen的John Kernan。John，请提问。
John Kernan
嘿。大家早上好。祝贺你们度过了出色的一年。能否更详细地解析一下毛利率扩张的情况？显然，渠道组合发挥了巨大作用。下半年毛利率上升了超过450个基点。你们指导高端毛利率将达到57%。我们应该如何思考：第一，2024年下半年推动毛利率上升的驱动因素是什么？第二，如何思考推动毛利率达到2025财年57%范围的驱动因素？
Andrew Page
好的。从毛利率角度来看，Arc'teryx作为我们利润率最高的业务，也是增长最快的业务，继续是毛利率扩张的主要驱动力。你们在2024年下半年看到的是与2023年相比的基数效应，因为去年我们大量参与了促销活动，特别是在我们的球拍运动部门。所以你们看到了一些同比增长的扩张。在稳态基础上，主要驱动力仍然是Arc'teryx，其次，你们开始看到部门内部的一些组合转变扩张。随着鞋类在户外性能产品中占比增加，它比该部门其他产品具有更高的利润率。随着软商品，即我们在球拍运动部门拥有的Tennis 360系列继续增长，现在已占球拍运动部门的10%，你们将开始看到那里的一些利润率扩张。但再次强调，Arc'teryx的利润率状况、其增长速度以及在总组合中的比例是利润率扩张的最大驱动力。
Stuart Haselden
是的。John，我补充一点。你们看到Arc'teryx的毛利率健康扩张，这主要是由运输成本降低、降价减少和产品利润率（即首次成本）提高驱动的。所以，毛利率在各个方面的表现都相当强劲。
John Kernan
谢谢。
Operator
好的。谢谢你，John。这似乎是我们所有的问题了。现在我将把电话会议交还给管理层进行结束语。
James Zheng
感谢各位参与。我们大约3个月后的一季度财报电话会议再见。