Operator
大家早上好、下午好、晚上好。女士们、先生们，感谢各位的耐心等待。欢迎参加Bit Digital 2023财年业绩电话会议。[接线员提示] 提醒一下，本次会议正在录音。现在请将会议交给主持人，投资者关系主管Cameron Schnier。Cameron，请开始。
Cameron Schnier
谢谢，Mariana。大家早上好，欢迎参加Bit Digital 2023财年业绩电话会议。今天参加会议的有首席执行官Sam Tabar和首席财务官Erke Huang。在开始之前，我想提醒所有与会者，我们今天将发表的一些声明是前瞻性的。这些事项涉及风险和不确定性，可能导致我们的实际结果与这些声明中的预测存在重大差异。因此，我建议您参考我们最新的20-F文件和其他SEC文件。我们今天的评论也可能包括非GAAP财务指标。更多详细信息以及与最直接可比的GAAP财务指标的调节表可在我们网站上的20-F文件中找到。在我们准备好的发言之后，我们将开放电话会议进行提问。[接线员提示] 现在，我将电话会议交给Sam。
Sam Tabar
谢谢，Cam。女士们、先生们，感谢大家今天参加我们的电话会议。在我的准备发言中，我将讨论三件事：我们的第四季度和全年业绩，讨论多项成就，以及第三，我们对2024年展望和未来雄心的思考。随后Cam和Erke将详细介绍我们的财务业绩。然后我们将开放线路回答大家的问题。2023年是相当不平凡的一年。这是我们行业的复苏之年，也是Bit Digital的基础建设之年。去年年初比特币价格低于17,000美元，年底则超过43,000美元，其中大部分涨幅发生在最后几个月。比特币价格上涨势头一直延续到2024年，比特币价格创下历史新高。比特币价格上涨对矿业来说是一个受欢迎的喘息机会，特别是考虑到即将到来的减半事件，届时挖矿奖励将减半。然而，过去一年我们专注于打造一家能够承受减半事件和比特币价格周期性波动的公司。更多相关内容将在本次电话会议后面讨论。截至2023年12月31日，我们的比特币挖矿车队约93%为无碳能源，这较前一年水平有显著改善，但略低于我们之前99%的运行率。下降的原因是我们向新地区的地理多元化扩张，即德克萨斯州和肯塔基州，那里的电网使用更多碳基能源。虽然我们继续努力实现完全无碳化，但在寻求最佳经济效益和地理多元化优势时，我们愿意做出某些妥协。截至12月31日，我们与六家托管合作伙伴签订了约101兆瓦的合同。此后我们又增加了6兆瓦，使总容量达到107兆瓦。截至该日期，我们正在使用约80兆瓦，为我们的增长计划提供约27兆瓦的支持。我们的目标是在年底前实现6艾哈希的活跃算力，大约是当前水平的两倍。这意味着如果我们用新一代矿机（如S-21）填满容量，将需要额外获得约37兆瓦。我们正在积极与多家托管合作伙伴就新站点进行讨论，并拥有强大的新潜在地点渠道。目前，我们预计托管容量不会成为2024年实现6艾哈希目标的瓶颈。虽然我们继续相信我们的轻基础设施方法符合我们的目标，但我们会在价格和回报合适的情况下考虑拥有部分基础设施。我们的资产负债表仍然是核心优势，截至2月底拥有约1.4亿美元的现金和数字资产，且零债务。我们相信，强大的资产负债表和流动性状况是承受减半事件最重要的特征之一。10月，我们自豪地宣布了一项新业务线——Bit Digital AI。重要的是，我们不仅仅是因为注意到AI趋势而宣布开展AI业务的愿望。在宣布之前，我们早已仔细考虑过这项业务，对我们来说关键的是，我们不仅对执行这一战略的能力有信心，而且在任何宣布之前就确保了一个锚定客户。我们的核心能力包括采购专业计算机系统、数据中心选择和网络设计。我们的GPU业务与这些优势无缝契合，使我们能够在几个月内从签署客户合同到安装和部署超过2000个GPU的极其复杂网络。这份合同现在每年产生超过5000万美元的收入，我们的目标是扩大这项业务线，既通过扩大现有客户合同的范围，也通过接纳新客户。我们正在积极与新潜在客户进行对话，希望很快能够宣布增长计划。我们的目标是在年底前从这项业务中获得至少1亿美元的年度化运行率收入，我们有信心实现这一目标。虽然迄今为止我们特意保持无债务状态，但我们会考虑利用杠杆来加速Bit Digital AI业务的增长，因为我们相信该部门的可预测现金流比比特币挖矿更适合债务融资。我们理解，在我们开始报告财务数据之前，这项业务不太可能获得充分认可。鉴于这项业务于2024年1月底开始产生收入，我们的2024年第一季度业绩将是这项业务首次出现在财务报表中。虽然我们无法就具体的利润率特征提供指引，但我们要说明的是，即使在当前比特币价格下，我们的Bit Digital AI业务的利润率也远高于我们的挖矿业务，即使在减半前也是如此。现在我将把线路交给Erke，他将讨论我们的财务业绩。
Erke Huang
谢谢，Sam。我现在将讨论2023财年及2023年第四季度的某些财务业绩。2023年总收入为4490万美元，较上年增长39%。收入增长主要得益于部署的挖矿设备增加以及比特币平均价格略有上涨。我们的比特币产量同比增长21%至1,507枚，活跃算力增加部分抵消了网络难度上升的影响。我们的ETH质押策略在2023年全年运营中产生了约70万美元收入。2023年营收成本为2960万美元，较2022年增加约900万美元。这一增长主要源于活跃挖矿设备增加。2023年我们的电价约为每千瓦时0.05美分。2023年每比特币生产成本（定义为电费和其他托管费除以比特币产量）约为15,700美元。2023年利润分成费用约为每比特币3,900美元。2023年折旧摊销费用为1440万美元，而2022年为2680万美元，下降主要原因是矿机账面价值降低。但我们预计今年[D&A]将因近期GPU采购和新矿机购买而增加。2023年调整后EBITDA为240万美元，而2022年亏损2690万美元。这一改善主要得益于更好的现金利润率以及数字资产减值费用减少。需要说明的是，我们尚未采用新的FASB公允价值会计准则，但计划在今年第一季度财报中实施变更。2023年GAAP每股收益为亏损0.16美元，而2022年亏损1.34美元，这是显著改善。调整后每股收益约为0.12美元，而2022年亏损0.34美元。调整后每股收益排除了约0.16美元的D&A、0.10美元的股权激励费用以及0.02美元的存款损失或核销。截至2023年12月31日，我们活跃设备的平均能效为28.8焦耳/太哈希。我们的目标是在今年逐步显著改善这一指标。2023年资本支出约为6670万美元，其中约5500万美元与我们的数字AI业务相关。初始合同的剩余支出大部分被我们为768个GPU执行的售后回租交易所得款项所抵消。2023年我们通过发行2150万普通股筹集了约6600万美元净收益。其中约1470万股通过ATM发行售出，大部分在第一季度发行。所筹资金用于支持增长计划、一般公司用途，并在减半事件前强化资产负债表。我们对稀释效应持谨慎态度，并在识别出资本部署机会（如数字AI业务）时考虑股权融资。我现在将把电话交还给Sam进行结束语。
Sam Tabar
谢谢，Erke。我们拥有一支优秀的团队，我为我们在2023年打下的基础感到自豪。2023年对矿业来说，至少可以说是一个有趣的年份。似乎直到第三季度，整个行业的首要焦点都是在减半前提高韧性。也就是说，矿业公司似乎专注于去杠杆化、改善资产负债表和降低成本，以便在2024年挖矿奖励减半时处于更稳定的位置。正如你们许多人可能注意到的，这种情绪在10月份发生了戏剧性变化，当时比特币突破30,000美元，到年底时超过40,000美元，围绕比特币ETF的乐观情绪达到了狂热程度。比特币价格的改善将叙事从韧性转向增长，雄心勃勃的增长公告通常得到了市场的奖励。现在进入2024年，比特币年初至今上涨约50%，而矿业股今年普遍处于亏损状态。这就像是市场参与者在2023年底暂时忘记了减半，然后最近又想起来了。我们从未忘记。当然，我们对数字资产价格的改善感到非常高兴。这对我们流动性头寸的价值产生了实质性影响，与如果比特币维持在2023年10月水平相比，我们在减半后需要做出艰难决策的可能性降低了。话虽如此，我们认为改善的比特币价格掩盖了某些商业模式的脆弱性。我们认为当前的比特币价格导致投资者忽视了拥有非相关性收入流的重要性，这些收入流可以产生足够的现金流来覆盖固定开支。即使比特币出现抛物线式上涨，我们认为拥有作为下行对冲的现金流来源具有重要价值。听着，我们是比特币和以太坊的基本面长期信徒。然而，如果我们能够准确预测——如果我们能够准确预测，抱歉，请原谅。如果我们能够准确且持续地预测比特币价格，我们就会交易看涨期权而不是购买ASIC矿机。我们正在努力建立一家较少受投机驱动、更多受强劲基本面驱动的公司。比特币价格的历史趋势一直是上涨的，我们当然属于认为比特币会随着时间的推移继续创下历史新高的阵营。然而，如果你想享受好时光，就必须度过艰难时期，这就是我们规划业务的思维方式。我们在比特币矿工领域是差异化的。我们的运营和资金管理策略是独特的。截至2月底，我们拥有超过15,000个ETH，其中超过12,000个正在积极质押。据我所知，我们拥有美国上市公司中最大的ETH持仓之一。我们的观点是，包含ETH和比特币的投资组合在中长期内将优于仅持有比特币的投资组合，特别是当你叠加质押ETH的奖励时。我们还认为SEC可能批准现货ETH ETF是ETH价格的主要中期催化剂。但我们从根本上相信，无论SEC的决定如何，ETH强大的货币政策和完善的生态系统都提供了引人注目的前进道路。Bit Digital仍然被归类为比特币矿工，但坦率地说，我们远不止于此。我们不断增长的高性能计算业务已经步入正轨，预计2024年产生的收入将超过我们2023年挖矿业务的收入。这些是互补的业务线，我们相信它们将加强我们的财务状况，并在资本配置方面提供令人难以置信的灵活性。说到这里，我想开放提问环节。
Operator
谢谢，Sam。[操作员说明] 我们的第一个问题来自Northland Securities的Mike Grondahl。请开始提问，Mike。
Mike Grondahl
谢谢。第一个问题，Sam，实际上是关于资本配置的。您能否谈谈您如何在HPC机会和比特币挖矿机会之间进行投资？比如，您如何看待投资回报率、利润率，以及如何真正为这两项增长提供资金？但首先，请谈谈比特币与HPC的回报率、利润率和投资回收期。
Sam Tabar
当然，Mike。非常感谢你的提问。听着，这取决于——我们考虑在GPU和矿机之间进行资本配置的方式取决于我们执行相应订单时的设备市场价格。因此，要实现Bit Digital AI的1亿美元收入目标，按照当前价格，我们可能需要投资约6000万美元。而要将我们的算力规模翻倍，增加3 exahash，按照当前价格，成本约为4500万美元。这取决于我们选择的型号。因此，资本配置决策将基于回报率模型。我们不只是想同时发展两项业务，但如果回报率无法证明支出的合理性，我们也不会仅仅为了增长而增长。Cam和Erke，你们想补充一点吗？
Erke Huang
是的，如果我可以补充的话，比特币挖矿的回报和HPC托管或算力托管的回报是不同的，但这实际上取决于市场条件、比特币价格、我们与客户签订的合同，特别是我们采购的HPC设备。这些通常都是不错的业务，我们正在密切关注，尤其是比特币，我们前面还有[50万]的算力增长空间。因此，我们希望了解市场状况并做出决策。
Cameron Schnier
是的，Mike，我的意思是，按照当前市场价格，将Bit Digital AI的年化收入翻倍至1亿美元大约需要6000万美元左右。而增加3 exahash大约需要4500万美元，具体取决于型号。所以，这些都是基于我们目前能看到的情况，但显然这可能会发生变化。
Mike Grondahl
很好。然后接着这个问题，您提到了您渴望或希望在业务中引入一些债务，可能是在HPC方面，但根据我的理解，您还有大约1.4亿美元的流动性，其中3400万美元是现金。您如何看待2024年为部分增长提供资金的方式？
Sam Tabar
好的，在我让Erke回应之前，我想先退一步说明一下，从理念上讲，公司过去从未通过杠杆融资来建立比特币矿机群。原因在于你无法预测现金流。如果你无法预测现金流，因为你不知道比特币价格会走向何方，那么通过杠杆购买比特币挖矿设备坦白说是愚蠢的。因此，基于这个原因，我们从理念上从未采用杠杆。然而，在高性能计算业务方面，情况就大不相同了。这里有确定的收入来源。我们有合同在手，确切知道能赚多少钱。所以当你能预测现金流时，采用杠杆就很有意义。关于这一点，我就让Erke来更详细地回应。
Erke Huang
是的，谢谢Sam。正如你所说，对于AI业务，我们可以进行建模预测，合同期限是三年。我们考虑在该业务上采用债务融资的原因是为了进一步提高利润率，而业务模型也允许这样做。因此，未来的增长可以通过资产负债表上的现有现金、我们获得的信贷或债务，以及客户的预付款或定金来融资。这些将足以支持我们的增长。再次强调，我们对股权稀释持谨慎态度。所以我们希望尽可能有效地利用资本。而且，业务状况、基础业务或模型也允许我们这样做。
Mike Grondahl
明白了。那么最后我想问一下，你们租给这个客户的2,000个GPU。能否谈谈与该客户的增量机会，以及这将如何发展？另外你提到还在与其他新潜在客户洽谈，那么这条渠道有多深入？
Erke Huang
好的，我先来回答这个问题。关于HPC业务客户基础的多元化，我们正在与多家客户和潜在客户接洽。目前我能想到的大概有五家，但实际上还有更多客户在主动联系我们。我们已经筛选出少数几家，正在积极跟进。各个讨论的进展阶段各不相同，但除了我们的主要客户外，还有几家客户的谈判已经相当深入。我们正在接触的客户类型非常多样化，既有大型企业也有小型公司，既有初创企业也有成熟科技公司。其中一些潜在客户目前还没有租用GPU，另一些则正在与其他供应商合作，希望实现供应商多元化。实际上，已经有客户找到我们，他们正在与其他HPC提供商合作，但同样希望实现供应商多元化。所以前景非常乐观，这还不包括我们已有的主要客户。至于我们的主要客户，他们对业务持续增长的需求可以说是永无止境。这就是为什么我们相当有信心，到年底能够实现1亿美元的年化收入。
Mike Grondahl
也许再问一个，有没有可能超过1亿美元？我的意思是，我理解这是资本密集型业务，但是？
Erke Huang
有可能超过，但我们目前的目标是到年底达到1亿美元。
Sam Tabar
Mike，如果你还记得，当我们最初宣布这项业务时，我们确实与那位客户签署了一份具有约束力的条款清单，其中提供了最多4,096个GPU。目前我们已经执行了大约一半，但这某种程度上表明了他们对这个规模的迫切需求。理论上可以超过这个数量，但合同设计得比较灵活，可以轻松扩展到那个规模。
Erke Huang
而且，我相信很多人都在考虑AI业务的单位经济效益。正如我提到的，毛利率远高于我们的核心挖矿业务，即使在当前价格水平下也是如此。管理费用非常有限。我们第一季度的财务报告将提供已实现利润率的具体细节。不过，我们的目标确实是实现两年以内的投资回收期。
Operator
谢谢Sam。谢谢Mike。我们进入下一个问题好吗？接下来是H.C. Wainwright的Kevin Dede。Kevin，请提问。
Kevin Dede
你们能听清楚我说话吗？
Sam Tabar
能听到。你好，Kevin。
Kevin Dede
你好。
Sam Tabar
是的，我们能听到你。请随时提问。
Kevin Dede
好的。是的，我希望你能深入谈谈以太坊飞轮，Sam。也许可以谈谈你们今年分配了多少资金，明年预计分配多少，你们看到什么样的回报，以及关于原生质押和流动性质押之间的决策，你们偏好使用哪些代币。最后，结合Mike的思路，谈谈那里的资本配置流程？
Sam Tabar
当然，让我从概念和哲学层面讨论一下。我们稍后会谈到具体数字。Bit Digital发明了一种商业模式，我们称之为Bit Digital飞轮，我们将比特币挖矿的奖励拿出一部分投入以太坊，然后将大部分以太坊进行质押，再将质押奖励重新投入我们的运营。据我所知，这是一种前所未有的商业模式，是我们首创的。另外，正如我在电话会议中提到的，我们可能拥有美国上市公司中最大（如果不是最大之一）的以太坊持仓。这具有很大价值。我个人在以太坊领域已有多年经验，以太坊具备比特币所没有的功能。比特币是数字黄金，而以太坊拥有智能合约，基本上可以用以太坊重写整个金融系统。这是两种非常不同但同等有价值的事物。关于我们如何将比特币配置到以太坊的具体分配方式，我将留给Erke来回答。
Erke Huang
是的，我们继续将比特币转换为以太坊，目前以太坊贡献了约4%的收入。现在，我们的大部分质押（我认为95%以上）是通过原生质押进行的。因为——但进入原生质押的等待时间是一天，退出也只需要一天。所以流动性非常好。我们尝试流动性质押的唯一原因是——抱歉，我们现在使用的是原生质押。我们之前尝试流动性质押的唯一原因是，当时进入原生质押需要排队，大约需要两个月时间，但现在流动性已经很好。因此我预计未来我们仍将主要使用原生质押。
Sam Tabar
是的，Kevin，我的意思是，随着Bit Digital AI收入流的出现，你不会期望它（以太坊收入）在总收入中的占比增长。就预测而言，我的意思是，这是中个位数的收益率，但这是以ETH计价的。所以收入贡献很大程度上取决于期末的ETH价格。
Erke Huang
我应该提醒电话会议上的所有人，以太坊或AI领域没有减半事件。
Kevin Dede
是的，Sam。实际上，以太坊目前正处于通缩状态。您能否大致估算一下今年的数据情况？因为我还没来得及看。理解未来对此的重视程度会降低，考虑到您拥有的其他选择。这完全合理。下一个问题，Sam，如果您允许的话，我想了解一下您目前拥有的GPU的融资情况，以及为实现您想要达到的数字，未来需要做出的贡献或投资。我想您分享了一部分信息，但还有一部分没有透露。也许您可以帮我们理解一下，这方面是如何运作的？
Sam Tabar
是的，我们对这个问题考虑得很深入。我将请我们的首席财务官Erke来谈谈这方面的财务权重。
Erke Huang
是的，目前的合同已经全部支付完毕。我们为GPU支付了5500万美元，其中约20%来自我们与第三方的[Seldes-Bach]协议。展望未来，正如我在本次电话会议早些时候提到的，我们将对这些设备进行一些抵押贷款。这是一个选择。第二，我们可能会与潜在合作伙伴采用类似的Seldes-Bach协议。第三，使用我们资产负债表上的现金来支持增长。因此，要达到1亿美元的收入目标，我们需要在当前价格下投资约6000万美元左右。目前我们有足够的选择方案。
Kevin Dede
Erke，如果可以的话，我必须祝贺您在Super Micro需求链中迅速提升地位的能力。我想知道您能否谈谈这一点。您是如何让Bit Digital以及Sam本人，在面对所有其他竞争对手的情况下，能够获得这些机器的需求？我认为这是Bit Digital为AI领域带来的一个被低估或未被充分认识的优势。也许您可以详细说明一下？
Erke Huang
是的，我们采购这些专业设备的经验可以追溯到我们从事以太坊PoW业务的时候。我们与NVIDIA和Super Micro以及半导体行业合作伙伴建立了这些关系。这在我们试图采购那些H100服务器时发挥了作用。所以NVIDIA和Super Micro给了我们很多支持。这就是为什么我们能够在如此短的时间内采购到这些设备，并利用我们在国际物流方面的专业知识将它们安装在冰岛。坦率地说，我昨天在NTTC。本次电话会议结束后，我将与Super Micro会面。所以，保持这种关系对我们的未来发展很有好处。
Kevin Dede
太好了，先生们。感谢回答我的问题。非常感谢。
Operator
非常感谢，Kevin。
Sam Tabar
但是Kevin，感谢您强调这一点。这是我们获取这些机器的秘密武器之一，源于我们多年来建立的传承关系。
Operator
接下来我们有下一位发言者，来自Noble Capital Market的Joshua Zoepfel。请开始，Joshua。
Unidentified Analyst
嗨，你们能听到我说话吗？
Operator
是的。
Unidentified Analyst
大家好，我是代替Joe发言。首先，我想祝贺你们这一年的表现。显然你们已经谈到了AI如何在一定程度上改变业务，以及它如何在2024年及以后为你们增加良好的收入流。我只是想请你们回答一下关于挖矿业务的问题。你们是否已经与相关公司就他们的矿机进行过洽谈？他们是准备出售这些矿机，还是打算等到减半事件后再看情况？
Sam Tabar
我很乐意回答这个问题。确实有很多讨论。我们经常接到关于购买矿机的咨询。但我认为很多人都在等待减半后的情况。从历史上看，你知道比特币在减半后通常会上涨很多。我认为比特币现在大幅上涨的原因之一（这只是我的个人观点）是比特币ETF导致大量资金流入比特币。因此，比特币减半事件可能并不是这次比特币价格上涨的催化剂。所以，减半事件发生后可能会有另一个催化剂。当然，这不会一夜之间发生。历史上需要一段时间，可能需要几个月，甚至一年。但在人们弄清楚比特币的走向和最终稳定位置之前，他们会开始考虑是否出售设备。所以，我认为目前有很多人持观望态度，只是在等待时机。
Erke Huang
需要明确的是，从OEM采购角度来看没有瓶颈。我们现在可以获取所有需要的矿机。这更多是我们对增长时机的把握问题。
Unidentified Analyst
好的，谢谢大家。另外，我一直在关注你们每月发布的生产数据。过去几个月，我们注意到网络难度有所增加。你们预计这种情况会持续下去吗？即使在减半之后？
Sam Tabar
Cam，你想回答这个问题吗？
Cameron Schnier
是的，我的意思是，有很多矿机正在上线。如果你看看公开矿工领域，已经有很多大规模的增长公告，其中很多尚未部署。显然，在非公开领域也有很多增长，这些更难追踪。但从历史上看，在减半事件后，网络算力确实会有相当大的一部分下降。所以，这次减半后的下降可能不会那么剧烈，但我们仍然预计减半后会有相当数量的矿机退出，相应地降低难度。
Sam Tabar
是的，正如Cam所说，我认为影响会比过去小得多，因为比特币的工业化时代已经到来，这与过去的减半事件不同。随着比特币的工业化，其吸收冲击的能力也随之增强。因此，我认为这次的影响会比过去小。
Operator
谢谢，Sam。谢谢，Josh。好的。下一位发言者是来自Singular Research的Edward Engel。请开始，Edward。
Edward Engel
你好，感谢回答这个问题。能确认您能听到我说话吗？
Sam Tabar
是的，谢谢。
Edward Engel
好的，谢谢。是的，我想谈谈AI业务的高层次成本结构。具体来说，是否可以合理假设AI的总成本，特别是能源成本，明显低于比特币挖矿？
Sam Tabar
低得多，但我不确定在MMPI方面我能说什么，不过我知道具体数字，只是不确定我们是否被允许披露这些信息。Cam和Erke。
Erke Huang
从每单位收入基础上的电力成本来看，AI要低得多。
Edward Engel
好的，只是想确认一下，是的。另外，从占地面积的角度来看，在相同的平方英尺面积下，AI业务是否也更有利可图？
Erke Huang
是的，如果看我们的情况，我们运行不到约2兆瓦的电力就能实现5000万美元的年化收入。相比之下，在挖矿方面，我们使用了约80兆瓦的电力，在2023年产生了4400万美元的收入。显然，比特币价格现在高得多，但即使考虑到价格上涨，从占地面积的角度来看，我们在AI方面能够产生更多的收入。
Edward Engel
完美，谢谢。还有一个关于ETH的问题，这是我们经常被问到的，所以我想顺便提一下。您会考虑在像Agile这样的新兴协议上进行ETH再质押吗？还是说现在判断还为时过早？
Erke Huang
这是个非常好的问题，也许我可以补充一下。目前我们已经有相当成熟的质押数据，但我们正在更多地转向再质押，或者更准确地说，我们称之为增强策略，这些策略在我们自托管基金Bit Digital net中实施。这就像是我们内部的一个实验性和研发性基金，我们在以太坊生态系统中通过这些策略获得更高回报。但我们会评估何时这些策略变得具有实质性意义，或者能带来更好的回报，所以我们会继续努力。谢谢你的问题。
Edward Engel
很好，感谢你的详细说明，谢谢。
Operator
非常感谢，Edward。下一位发言者是来自CoinShares的Alex Schmidt。请开始，Alex。
Alex Schmidt
大家好，下午好，对你们来说可能是早上好。是的，考虑到我的大部分问题都已经被回答了，我就留给你们一个更具哲学性的问题。从矿工的角度来看，你们如何看待矿工的投资前景，特别是现在投资者可以直接在美国投资比特币ETF的情况下？我们知道这类业务以前是这类投资的同行，但现在投资者有了其他选择。那么你们如何看待未来股价表现？
Sam Tabar
是的，我很乐意回答这个问题。Cam和Erke，请随时表达你们的意见。但就这一点而言，Alex，我同意你的观点，现在投资者有更多选择来表达他们对比特币的期望。过去他们只能通过比特币挖矿板块或底层商品本身来表达。现在有很多比特币矿工在这个行业，还有比特币ETF，以及底层商品。还有其他方式来表达比特币的期望。所以选择很多。这更让我们觉得有必要将自己与这个行业区分开来，这也是为什么我们拥有全国最大的以太坊质押规模，也是为什么我们利用自身技能建立了一个垂直业务，产生了与比特币价格完全无关的实质性收入。从经营哲学上讲，我们不想把业务建立在希望之上——希望比特币价格上涨。这不是经营企业的好方法。因此，我们采取了这种三管齐下的方法：以太坊质押、非常稳健的人工智能垂直业务，并将比特币矿机规模在年底前翻倍。我们通过这种方式实现了差异化。我们希望资本市场——我们知道资本市场，时间是我们朋友——会认识到我们建立了一个全天候的业务。
Alex Schmidt
是的，您提到了算力的增长，以及贵公司在年初进行了一些较小的收购，而同行则进行了大规模收购。我只是在想，在当前价格下，尽管比特币挖矿已再次变得具有吸引力，非常具有吸引力，您是否认为如果继续持观望态度更长时间，可能会错失目前仍然可获得的相对廉价的挖矿设备？
Sam Tabar
Erke，你想——我对此有看法，但Erke，你想先发言吗？然后我再补充。
Erke Huang
是的，我很乐意。我的意思是，采购矿机对我们来说从来不是问题。我们拥有所有采购渠道。从我的角度来看，我认为矿机价格未来只会更具吸引力，随着网络现金的增加。所以，我们现在正在积极监测网络难度将走向何方。尤其是在事件发生后，以确保我们的投资或采购能够获得风险调整后的回报。这一直是我们的策略。例如，从2021年底到2023年第一季度，我们没有进行任何矿机采购，因为当时的模型行不通。所以大约在2023年第一季度之后，我们重新开始增长。这关乎时机，也关乎整体市场状况。
Sam Tabar
Alex，我认为您会预期事件发生后的需求端会有所减弱。我的意思是，即使没有其他原因，仅看今年迄今公开矿商的股价，股权成本要昂贵得多。因此，将其作为资金来源进行基本采购，可能无法维持我们在2023年底看到的水平。所以，我们的观点仍然是，即使价格有所上涨，我们目前保持谨慎也不会错失巨大的价值。
Alex Schmidt
是的。好的。非常感谢。
Operator
好的，我们的问答环节到此结束。我想把会议交还给Sam进行总结发言。谢谢，Alex。
Sam Tabar
谢谢，Mariana。我想我没有什么更多的总结发言，正如之前提到的，我们建立了一个稳固的业务，一个全天候的业务。我们拥有一支优秀的团队，我们对2023年打下的基础感到非常自豪。我没有其他要说的了。感谢大家今天的参与。我们期待在未来收到任何其他问题。
Operator
在此，我想再次感谢大家今天的参与。在结束之前，我也想借此机会感谢我们的股东、分析师和媒体成员的参与。感谢大家，祝大家有美好的一天。
Sam Tabar
谢谢，Mariana。