Operator
大家好，欢迎参加Bit Digital 2025年第一季度财报电话会议。早上好、下午好、晚上好，具体问候取决于您所在的时区。感谢各位的参与。[接线员提示] 另外提醒一下，今天的会议正在录音。现在我将会议交给主持人，Bit Digital投资者关系主管Cameron Schnier。Cameron，请开始。
Cameron Schnier
谢谢。早上好，欢迎参加Bit Digital 2025年第一季度财报电话会议。今天参加会议的有首席执行官Sam Tabar和首席财务官Erke Huang。在开始之前，我想提醒所有与会者，我们今天将发表的一些声明属于前瞻性陈述。这些事项涉及风险和不确定性，可能导致我们的实际结果与这些声明中的预测存在重大差异。因此，我建议您参考我们昨天提交的10-K文件以及我们向SEC提交的其他文件。我们今天的评论也可能包括非GAAP财务指标。更多详细信息以及与最直接可比的GAAP财务指标的调节表可在我们网站上的10-K文件中找到。[接线员提示] 说完这些，我将把电话会议交给Sam来讨论我们的业绩。Sam？
Sam Tabar
谢谢，Cam。女士们、先生们，感谢大家今天参加我们的电话会议。今天，我将介绍我们第一季度的业绩，并提供Bit Digital各业务部门的关键更新。让我们从挖矿业务开始。我们的整体营收表现受到挖矿板块的拖累，2025年第一季度挖矿业务收入同比下降64%，环比下降26%。这与我们的HPC业务线形成鲜明对比，后者展现了稳健增长。挖矿业绩受到2024年减半事件以及我们在2024年底退出Coinmint设施后的矿机重新部署计划的影响。这些因素导致季度产量同比下降80%，至83个比特币。尽管产量较低，我们的挖矿业务仍保持正毛利率。事实上，挖矿利润率环比扩大了约500个基点至21%，反映了矿机效率和成本结构的改善。截至2025年3月底，我们的活跃算力约为1.5 exahash，矿机效率约为每terahash 24.5焦耳。我们有一批先前从东南亚订购的S21矿机，由于关税不确定性导致规定的进口关税会显著延长投资回收期，我们暂停了接收。但此后我们已开始接收这些设备，并预计在6月恢复到约2.5 exahash的算力，矿机效率将降至20出头。挖矿业务本季度仅占总收入的31%，而去年同期为72%。这一转变既反映了我们HPC业务的增长，也反映了这样一个现实：如果没有大量再投资，挖矿市场份额自然会下降，而我们对这种情况是可以接受的。虽然我们的算力有望在第二季度反弹，但我们的主要重点仍然是投资于数据中心建设和云服务业务。 转向云服务业务。该板块收入同比增长84%，环比增长14%，达到1480万美元。毛利率反弹，环比扩大约700个基点至59%。随着收入规模的扩大以及与锚定客户合同相关的运营租赁成本影响被分摊到更广泛的基础上，我们继续预期该板块利润率将随时间推移而改善。基于我们当前已签约的部署计划，我们预计第二季度将实现更强劲的环比收入增长，并在2025年第三季度持续增长。有几项部署在第一季度中期开始，但我们预计在第二季度将确认完整的季度收入贡献。此外，我们为DNA基金进行的首次部署——一个包含576个H200 GPU的集群——已于4月开始产生收入，代表约1000万美元的年化收入。5月，我们通过与DNA基金签订两份新合同，在两年期条款下新增了616个H200 GPU，代表了约1080万美元的额外年化收入。与该客户的扩展反映了我们通过执行建立信任，并以此为基础随时间推移扩展关系的战略。我们的采购策略仍然侧重于将GPU采购与合同需求对齐，而非承担投机性库存风险。我们的H200产能已基本售罄，并优先安排有保障合同支持的部署。虽然B200 GPU的整体需求仍然健康，但通过我们与Shadeform的按需分销合作伙伴关系获得的订单受到了硬件可靠性问题的影响。我们认为该问题的核心与我们收到的早期迭代服务器有关，我们正在与OEM合作解决此问题。我们预计随着早期硬件问题有望得到解决，这一情况将随时间推移而改善。我们目前正在向客户推销此集群以签订多年期合同。 另外，我们的锚定客户行使了其权利，将其464个B200 GPU部署的开始日期从6月30日调整至8月20日，这是协议允许的最晚日期。因此，该合同在18个月内代表了约5000万美元的年化收入。如果我们未能为现有的B200集群获得可接受的客户合同，我们可能会使用这些GPU来履行我们的锚定客户合同。我们继续优先考虑与信誉良好的交易对手签订多年期部署合同，作为我们增长战略的基础。 展望未来，我们正在进行多项大型合同讨论，重点是获得可融资且符合我们资本效率目标的多年期协议。目前，我们正在对四个独立的部署项目进行尽职调查和谈判，交易对手均为信誉良好的实体。每个机会的年化收入潜力均超过1亿美元，合同期限为三到五年。我们认为这类合同将支持有吸引力的融资结构，我们正在与谈判并行推进这些融资方案。现在说我们最终能否赢得其中任何一笔交易还为时过早，但我们对进展以及我们越来越多地被纳入这些流程感到鼓舞。我们认为这反映了我们通过审慎投资和执行所建立并持续建设的平台实力。 最后，我们正在投资专有软件开发以增强我们的平台能力。一个关键的里程碑是我们推出了用于外部裸金属GPU服务器配置的API层，Shadeform作为我们的首个集成合作伙伴。这一发展不仅扩展了我们与第三方平台集成的能力，也为我们直接客户简化了运营。随着时间的推移，我们预计这将使WhiteFiber成为专注于最大性能和可靠性的优质云基础设施产品。 转向我们数据中心的托管服务。我们各站点的开发活动仍在继续。虽然该板块在第一季度收入中占比较小，但我们正在为该板块在未来几年成为主要增长引擎奠定基础。在Montreal II，开发时间线略有调整，我们现在预计初始产能将在第三季度初至中期上线。延迟主要是由于债务融资的时间安排，我们原本预期能更快获得，但现在已处于非常、非常最后的阶段。我们最近在Montreal II完成了试点GB200液冷系统的物理安装。虽然尚未投入运营，但该项目支持了我们的云服务和托管团队之间的协作，为我们的云团队提供了测试下一代硬件的平台，也为我们的数据中心团队提供了早期接触先进液冷系统的机会。 我们在4月通过租转购结构获得了第三个数据中心站点Montreal III。开发进度按计划进行，预计Cerebras部署将在约两个月后开始。因此，这是一个为具有非常复杂技术需求的客户量身定制的部署，我们非常自豪能与他们合作并帮助加速他们的增长计划。我们在这两个站点都取得了进展，并对我们满足关键客户承诺的能力保持信心。 4月，我们通过8-K文件披露，我们签署了一份购买协议，收购北卡罗来纳州约95英亩的土地，计划用于数据中心开发。该交易仍需满足惯常的交割条件，我们正在积极处理这些流程。虽然现在提供更多细节还为时过早，但我们对该站点对我们平台的潜在战略意义感到非常兴奋，并期待在适当时机提供进一步更新。 除了我们正在进行的项目外，我们更广泛的开发渠道仍然强劲。我们继续在加拿大和美国寻求额外的数据中心机会，正在评估或谈判的潜在容量超过500兆瓦。客户对高性能AI优化托管的需求依然强劲，我们正在进行多项积极讨论，这些讨论可能会推动我们现有和规划站点的增量租赁。 在融资方面，我们即将与一家领先的全球银行合作伙伴完成针对我们Montreal II设施的抵押贷款融资方案。我们预计很快就能宣布条款。我们相信这笔融资将验证我们数据中心开发模式的可扩展性和资本效率，并为未来增长提供非常坚实的基础。我们的数据中心平台是我们构建一个持久、多元化且高利润基础设施战略的关键支柱。随着我们继续扩大产能并深化与高质量客户的关系，我们对未来的机遇感到非常兴奋。 现在我将把发言权交给Erke，他将讨论我们的财务业绩。
Erke Huang
谢谢，Sam。现在我将介绍我们2025年第一季度的财务业绩。本季度总收入为2510万美元，较去年同期下降17%，略低于2024年第四季度报告的2610万美元。下降主要源于比特币挖矿收入减少，这部分被云服务业务的增长以及托管服务完整季度的收入所部分抵消。比特币挖矿收入为780万美元，同比下降64%，环比下降26%。这一下降反映了2024年4月减半事件的影响、网络难度增加以及我们退出Coinmint设施时运营算力的暂时性减少。我们还淘汰并更换了老旧设备[技术性困难]以优化矿机效率。云服务收入为1480万美元，较2024年第一季度增长84%，环比增长14%。增长得益于2024年末及2025年第一季度签署的新云服务合同。[技术性困难]贡献了160万美元收入，高于第四季度的140万美元。这反映了我们在2024年末收购Enovum后该业务完整季度的运营。以太坊质押收入为60万美元，略低于上一季度。我们的收入成本（不含折旧）为1280万美元，低于去年同期的1620万美元，与第一季度持平。其中包括610万美元的云服务成本和610万美元的挖矿成本。毛利润为1230万美元，总毛利率为49%，而去年同期为47%，2024年第四季度为40%。云服务毛利率从上季度的52%扩大至59%，反映了利用率和规模的改善。托管服务毛利率小幅提升至67%。一般及行政费用为820万美元，高于2024年第一季度的600万美元，这反映了我们投资于HPC业务线导致员工人数增加。折旧和摊销为720万美元，较上一季度略有上升，主要原因是GPU矿机规模扩大。需要说明的是，我们将云服务的折旧年限从三年调整为五年，我们认为这更能反映这些资产的实际使用寿命。此项会计变更使本季度D&A减少了约250万美元。调整后EBITDA为负4450万美元，而2024年第一季度为正5850万美元。这一下降主要源于数字资产持仓产生了4920万美元的按市值计价损失，反映了季度末BTC和ETH价格较低。这些是非现金费用，不反映运营绩效的变化。按完全稀释基准计算，GAAP每股净亏损为0.32美元，而2024年第一季度每股收益为0.43美元。现在来看资产负债表。截至3月31日，我们持有5760万美元现金及现金等价物和370万美元受限现金。截至该日，我们数字资产的公允价值约为8000万美元。包括数字资产和USDC在内的总流动性约为1.41亿美元。自那时起，比特币价格上涨了25%，以太坊价格上涨了40%。数字资产持仓的市值已按市值计价基础升值。总资产为4.85亿美元，股东权益为4.17亿美元。我们仍保持无负债状态。本季度资本支出为6500万美元，其中约3600万美元用于GPU，包括我们的B200部署。其余资金用于数据中心基础设施、网络和存储设备以及比特币挖矿设备。现在我将交还给Sam进行总结发言。
Sam Tabar
谢谢，Erke。在开放提问环节之前，我想谈谈我们的融资策略和近期的资本活动。我们仍然坚定致力于寻求非稀释性融资结构，以支持我们HPC平台的扩张。我们正在积极推进首个商业抵押贷款的最终敲定工作，我们相信这将为高效扩展我们的数据中心业务提供坚实基础。我们也已在美国启动了商业抵押贷款的申请流程。关于新的ATM注册文件的提交，我想强调这只是一个机械性的货架容量更新，并不反映我们理念的任何变化。我们继续将股权发行视为一种选择性、战略性使用的工具，并强烈倾向于尽可能采用非稀释性融资方式。在第一季度，我们通过ATM计划筹集了约1000万美元，作为正常运营的一部分。季度结束后，我们又通过ATM筹集了约4800万美元。这些收益增强了我们的流动性状况，并支持某些我们认为将对业务产生变革性影响的战略增长计划。我们期待在适当时机提供关于这些特定计划的更多更新。与此同时，本季度我们还出售了价值约3200万美元的比特币持仓，以帮助为增长提供资金，同时管理我们对股权发行的使用。本季度我们没有出售任何ETH，但将3400枚ETH转入了一个内部管理基金，我们不将其计入国库持仓。保持强劲的流动性状况至关重要，这不仅是为了执行我们的扩张计划，也是为了与客户建立信任。潜在的托管租户将财务实力视为选择基础设施合作伙伴的关键因素，而我们的资产负债表强化了我们可靠交付项目的能力。我们的重点仍然是执行增长战略、扩展我们的基础设施平台，并追求对股东友好的审慎资本配置。随着业务的不断发展，我们正在积极评估公司结构和战略计划，以最大化长期股东价值。说到这里，我想把电话转交给接线员进行问答环节。但需要说明的是，我们数据中心业务负责人Billy Krassakopoulos和云业务收入主管Ben Lamson也在线上参与问答环节。
Operator
[接线员指示] 我们可以接受来自Craig-Hallum的George Sutton的第一个问题。
George Sutton
谢谢。Ben，如果可以的话，我想把问题提给你。关于WhiteFiber品牌重塑，你能给我们更新一下市场对此的接受情况吗？我知道你们正在推进许多对市场来说相对较新的平台计划。你能在这方面给我们一些更新吗？
Ben Lamson
是的，很高兴回答这个问题。品牌重塑反响非常好。实际上，随着我们从客户和合作伙伴那里获得反馈，我们对网站进行了几次迭代。你可能已经看到，大约两周前、1.5周前我们推出了新版本的网站，评价非常出色。所以我们对这一进展感到非常非常满意。在平台层面，我想谨慎一点，不要过早发布任何信息。我们将在未来几周内发布一些非常令人兴奋的消息，一些我们将要推出的首创市场技术。我们正在等待一些独立第三方发布相关的基准测试数据。所以请关注这一点。这将在未来几周内到来。然后我们今年晚些时候在平台方面还有其他发展，涉及跨数据中心工作负载，我们相信这将成为一项革命性技术，因为我们是首个将其产品化的公司。所以我不想说太多，因为我希望让这些独立第三方先发布一些数据，然后我们可以适当地利用这些媒体曝光。但请在未来几周内关注一些公告。
George Sutton
明白了。谢谢。
Operator
谢谢。我们的下一个问题来自Clear Street的Brian Dobson。
Brian Dobson
非常感谢今天早上接受提问。我们是否可以退一步，请您从宏观角度谈谈您如何看待未来六个月左右超大规模云服务商和企业用户的需求演变？
Sam Tabar
这是针对数据中心方面的问题吗？如果是的话，Billy，请随时发表意见。只是想确认一下，这是关于数据中心托管服务的，对吗？
Brian Dobson
是的，没错。
Sam Tabar
Billy，您想回答这个问题吗？
Billy Krassakopoulos
我们不仅看到超大规模云服务商，还有中型新兴云服务商对我们今年晚些时候评估并计划上线的容量表现出非常强劲和积极的需求。我们应该在未来几个月内会有相关消息。
Brian Dobson
这非常令人兴奋。非常感谢。
Operator
谢谢。我们的下一个问题来自Northland Securities的Mike Grondahl。
Mike Grondahl
大家好，早上好。我想你描述的是[customer one]（注）从6月30日到8月20日的延迟。首先，能否谈谈为什么——然后我想你说过你可能会用那些GPU来处理自己的业务。请详细说明一下你有哪些选择。
Sam Tabar
是的。我认为最晚允许日期是他们行使权利的日期。正如你提到的，Mike，我们有集群来满足他们的需求。这是个好消息，因为我们已经有那个集群了，如果我们没有为当前库存获得多年期合同，我们可以直接使用它。你的问题是关于他们为什么推迟吗？
Mike Grondahl
那么——你的意思是，如果能在8月前赢得新客户，这些GPU可能不会闲置到8月？
Sam Tabar
正确。
Mike Grondahl
明白了。
Sam Tabar
但关于推迟的原因，我不太清楚——Erke，你对他们将开始日期推迟两个月的原因有什么了解吗？
Erke Huang
我认为他们内部产品开发计划有所调整。所以我想——他们仍然需要这些计算资源，但希望将行使权利的时间稍微推迟一些。我们已经在大西洋数据中心安装部署了这些设备。所以现在我们可以销售这些计算资源，我知道Ben正在处理这件事。我们正在与几家交易对手就多年期合同进行谈判。此外，我们还将这些B200计算资源放在按需服务上——Shadeform平台也是如此。所以它已经在产生一些收入了。
Mike Grondahl
好的。很好。谢谢。
Operator
谢谢。下一个问题来自B. Riley Securities的Nick Giles。
Sam Tabar
你好，Nick。
Nick Giles
谢谢，接线员。大家早上好。各位，很高兴看到你们通过北卡罗来纳州协议进一步拓展美国市场。所以我的第一个问题是，我们应该如何看待你们在美国与加拿大继续扩张的意愿？其次，如果我错过了这一点，请见谅，但能否概述一下这些兆瓦级容量何时可用，最终的增长曲线会是什么样子，以及资本支出预期如何？
Sam Tabar
是的。嗯，如你所知，我们在8-K文件中披露已签署购买协议，收购北卡罗来纳州约95英亩的房产。该交易仍需满足一些交割条件。因此在交易完成前，我们无法提供更多细节。但我可以告诉你，我对它的潜在战略意义深感兴奋。一旦交易完成，我们肯定会及时向您和市场更新信息。交易尚未完成。所以在事情最终确定之前，无论是哪个方向，我们都没有太多可以说的，或者坦白说，我们也不想多说。但关于更广泛的托管开发管道问题，我们正在评估和谈判加拿大和美国超过500兆瓦的额外潜在容量。这些站点规模从5到20兆瓦的小型站点到超过100兆瓦的大型站点不等。我们继续瞄准那些靠近市场城市或已证实客户需求走廊的站点。这对我们的地理布局非常重要。我们专注于改造项目。因此，我们关注那些目前未配置为数据中心但适合重新开发的站点，相对于绿地项目，这可以降低成本和缩短时间线。我们去年收购Enovum时获得的团队，不仅仅是收购了一个Tier-3数据中心。更重要的是，这是一个整个职业生涯都在从事这项工作的团队，以及他们通过意向书和大量工作确定的庞大管道，价值约500兆瓦。所以，那次收购的秘诀在于他们在改造方面的经验，以及他们如何能够更快、更便宜地完成项目，他们有着更快、更便宜完成项目的记录。这确实是我们不打算边做边摸索的秘诀。我们收购了一个在这个行业变得热门之前就已经长期从事这项工作的团队。因此，我们非常期待开发那个托管管道，在中期未来，如果不是近期未来，肯定会有一些令人兴奋的公告。
Nick Giles
Sam，感谢你提供的所有详细信息，期待后续更新。
Sam Tabar
同样感谢你的提问。
Operator
谢谢。我们的下一个问题来自Noble Capital的Joe Gomes。
Joe Gomes
早上好。我想了解一下您的想法，今天早上我看了10-Q报表，发现资产负债表上有3300万美元的投资，同时你们又在进行股权融资。我想了解您是如何权衡这两者的？是不是更好的机会是清算那些投资，而不是通过ATM发行这么多股票？只是想了解您的思考过程。
Sam Tabar
是的，完全理解。最近的备案只是机械性的续期，目的是保持灵活性和选择性，并不反映我们对选择性、战略性使用股权发行的态度变化。我们理解——我完全理解从市场角度看，考虑到ATM规模相对于我们市值的比例，这看起来不太好。市值是暂时的，而拥有ATM备案实际上只是我们可以使用的一个工具。在未来几年拥有这种选择性比为了表面形象而放弃更有价值。但重要的是，流动性对于执行战略举措和建立客户信心至关重要，正如我之前在电话会议上提到的。我们确实在平衡股权融资与出售数字资产来负责任地为增长提供资金。我们确实出售了一些比特币。幸运的是，我们没有出售任何ETH，您知道ETH表现非常出色。我们仍然非常看好。那里还有很多潜力。但我们也非常兴奋地宣布抵押贷款融资，这是非常便宜的资金，用于资助我们数据中心业务的增长，我们期待很快宣布该抵押贷款融资的条款。这将真正有助于我们如何为增长提供资金。我们希望使用廉价的融资来源。我们不想使用ATM。但它必须是一个选项。
Joe Gomes
谢谢。
Operator
[接线员指示] 下一个问题来自H.C. Wainwright的Kevin Dede。
Sam Tabar
你好，Kevin。
Kevin Dede
早上好，Sam，Erke。感谢让我参加电话会议。除了——Erke提到了改变折旧计划。但除此之外，Sam，您能否详细说明您可以拉动哪些杠杆或您看到哪些变量会影响您云和托管业务的毛利率状况，也许可以稍微讨论一下GPU采购策略以及填充Shadeform和DNA基金业务？
Sam Tabar
这里有几个问题。让我重新表述其中几个问题。关于——我不确定这是一个问题还是关于改变折旧计划的评论。但三年确实过于保守和激进。如果您看看行业内的其他公司，他们使用五年，有些甚至超过五年。所以即使现在使用五年，我们仍然认为是负责任和保守的。我想您下一个问题是关于提高我们云业务和数据中心业务利润率的不同杠杆是什么。我理解得对吗？
Kevin Dede
是的，完全正确，Sam。非常感谢。为我这里的连接问题表示歉意。
Sam Tabar
是的。不，都很好。我的意思是，除了向客户收取更高费用之外，当然，我希望Billy能就提高利润率的不同杠杆发表看法。请讲，Cameron。
Cameron Schnier
我可以直接插话，Sam。我的意思是，Kevin，云业务方面最重要的事情实际上就是将我们主要客户的运营租赁成本分摊到更大的收入基础上，因为这是目前主要的COGS项目之一。这本质上是一种融资结构，但在线上方。所以只要获得更多收入，这部分成本的吸收自然会推动毛利率上升。因此，任何收入的增加基本上都会提升毛利率。Billy可以在数据中心方面补充，但我认为我们的看法是，我们签署的每一个前沿合同以及产生的收入都会提升毛利率。
Billy Krassakopoulos
在数据中心方面，利润率非常可预测，我们可以依赖与客户的长期合同，这些客户粘性很强，让我们对未来几年的数字有很好的预见性。我们在该细分市场目标是至少五年的合同。所以这些合同的预测性和可靠性非常确定。
Kevin Dede
是的，Sam，你能谈谈你的采购思路吗，你的GPU采购思路？我知道过去你们既购买也租赁。我只是想知道这种思路和理念是否有任何改变。
Sam Tabar
我认为Erke比我更接近那个工作流程。所以我想——采购是为了——在云业务方面，为了澄清一下，你指的是业务的哪一边？数据中心设备的采购还是GPU的采购。
Kevin Dede
是的，云业务的GPU，对吧？因为你们——Digital负责为Shadeform和DNA提供计算资源，至少据我理解是这样。
Sam Tabar
是的，我会把这个问题转给Ben或Erke。
Erke Huang
我们仍然保持相同的策略，尝试签署合同并与采购挂钩，以尽量减少我们在投机性采购中的风险敞口。但同时，在签署最终协议之前，我们确实采购了一些GPU，这使我们能够进行一些研发以及基准测试。我们已经完成了在冰岛的部署。目前，我们还在加拿大不同地点进行几个部署工作。从更高层面来说，如果可以补充的话，我们倾向于采购那些最先进的技术或GPU，这些在早期阶段对最终用户更具吸引力。我们与OEM和NVIDIA有这些关系，可以更快或更早地获得这些芯片。
Kevin Dede
很好。谢谢。非常感谢。谢谢，Sam。
Sam Tabar
是的。谢谢。
Operator
谢谢。目前看来没有更多问题了。Tabar先生，我将把电话交还给您进行结束发言。
Sam Tabar
好的。那么，今天就到这里了。感谢各位今天参加我们的电话会议。我们感谢大家持续的关注与支持。我们期待在下个季度再次与各位交流。本次电话会议正式结束，祝大家度过愉快的一天。
Operator
今天的电话会议到此结束。感谢您的参与。您现在可以挂断电话了。