Operator
大家好，欢迎参加Bit Digital 2025年第三季度财报电话会议。根据您所在地区，我们将很快开始会议。会议期间，所有参会者的线路将处于只听模式。如果您想提问，请在电话键盘上按星号1。提醒一下，今天的电话会议正在录音。现在我将会议交给主持人，Bit Digital投资者关系部的Cameron Schnier。请开始。
Cameron Schnier
谢谢大家，欢迎参加Bit Digital 2025年第三季度财报电话会议。今天与我一同参加会议的有我们的首席执行官Sam Tabar和首席财务官Eric Wong。在开始之前，我想提醒大家，今天电话会议中的某些陈述可能被视为前瞻性声明。这些陈述涉及风险和不确定性，可能导致实际结果与预期存在重大差异。有关这些风险的讨论，请参阅我们向SEC提交的文件，包括今天提交的10-Q表格。我们今天的发言也可能包含非GAAP财务指标。这些指标与最直接可比的GAAP数据的调节表可在我们网站上提供的10-Q表格中找到。在准备好的发言之后，我们将开放问答环节。现在，我将电话交给Sam来讨论我们的业绩表现。
Sam Tabar
感谢Cameron。感谢各位今天参加我们的电话会议。第三季度是我们作为专注的以太坊资金库和质押公司的第一个完整季度。我们的执行情况与去年制定的计划保持一致。自8月完成White Fiber IPO以来，Bit Digital已成为一家更加精简的企业。我们的战略很简单：以审慎、负责任的方式增加以太坊持仓和质押活动，为股东创造长期价值。我们并非为了规模而追求规模。我们并非试图在最短时间内积累尽可能多的ETH。我们的目标是通过严格的资本配置、谨慎的风险管理和持续的收益产生来提升每股价值。 本季度，我们继续扩大ETH持仓。截至季度末，我们持有约122,000 ETH。到10月，这一数字已上升至超过153,000 ETH，其中约132,000 ETH处于活跃质押状态。这比6月份增加了五倍。这表明我们向以太坊中心化平台的转型正在顺利进行。 季度结束后，我们完成了1.5亿美元的可转换票据发行。我们使用所得资金购买了约31,000 ETH。此次发行的结构旨在提升每股净资产价值。初始转换价格设定在当时我们估计的MNAV溢价水平。该交易吸引了领先的数字资产投资者和机构基金的参与。此次融资反映了我们纪律严明的增长方法。我们并非为了扩张而追求快速扩张。相反，我们以优惠条件筹集长期低成本资本，然后将其直接部署到以太坊中，我们认为这是一个具有吸引力的长期入场点。 我们的质押业务现在开始对收入做出有意义的贡献。第三季度质押收入增长至约290万美元，高于上一季度的40万美元。这主要是由更大的质押余额和更高的实现收益率推动的。随着我们ETH持仓的增长，质押收入将成为我们业绩的主要引擎。我们预计它将发展成为一个强大的经常性现金流来源。当然，当ETH大幅上涨时，这种模式的真正威力才会显现出来，我们认为这只是时间问题，而非是否会发生的问题。 简要谈谈挖矿业务，第三季度我们生产了65个比特币，低于上一季度的83个，因为我们继续以有节制的方式逐步缩减该业务。挖矿毛利率约为32%，是自最近减半以来的最高水平。这反映了随着我们淘汰旧硬件和优化托管服务，矿机效率得到改善。截至9月，我们的活跃算力约为1.9 exahash，平均效率约为每terahash 22焦耳。我们预计在未来几个季度，随着低效设备的淘汰，矿机效率将改善至每terahash约19焦耳。我们预计到2026年中，活跃算力将逐渐降至1.2 exahash左右。挖矿仍然是一个非核心的小规模贡献者，但在我们完成向完全基于以太坊模式的转型过程中，它继续帮助抵消公司管理费用。正如我常说的，如果你永远不必花钱更换ASIC矿机，挖矿可以是一个相当不错的业务。 以太坊的基本面依然稳固。机构参与度正在上升，验证账户持续增长，链上活动强劲。我们相信，随着时间的推移，ETH作为数字资产、去中心化金融和代币化现实世界资产基础的作用将变得更加清晰。 对于投资者而言，Bit Digital提供了一种主动管理、产生收益的以太坊敞口获取方式。我们结合了资金库工具的特点与主动资本配置和质押收入的优势。我们的经验和规模使我们能够管理风险并抓住被动ETH持有者无法把握的机会。 最后，纪律不仅仅是一种战略；它是我们的本质。本季度再次证实了纪律是我们的竞争优势。作为一家上市公司，我们已经在多个加密周期中运营和发展。回撤对我们来说并不陌生。这种经验帮助我们专注于持久性，而非短期势头。第三季度是关于执行的季度。我们精简了业务，加强了资本基础，在取得强劲业绩的同时，为Bit Digital下一阶段的增长做好了准备。接下来，我将把话筒交给Eric，请他详细介绍财务数据。
Eric Wong
谢谢，Sam。提醒一下，由于我们持有White Fiber的多数股权，我们的财务业绩继续按照美国通用会计准则（US GAAP）合并White Fiber。分部明细可在我们的10-Q表格中查阅。另请注意，我们合并现金的一部分由White Fiber层面持有。第三季度总收入为3050万美元，而上一季度为2570万美元，去年同期为2280万美元。以太坊质押收入总计290万美元，较去年增长超过542%。本季度我们通过原生质押获得644 ETH，通过委托质押获得53 ETH。质押收入的同比增长反映了以太坊收益增加以及以太坊平均价格上涨。截至9月30日，我们持有约122,000 ETH，其中约100,000 ETH已质押，约占持有总量的82%。自季度末以来，这一余额持续显著增长，截至10月31日持有153,500 ETH，其中132,000 ETH已质押。虽然新验证器需要时间进入激活队列才能产生收益，但我们预计这一增长的全部效应将在第四季度业绩中体现。数字资产挖矿收入为740万美元，而上一季度为660万美元，去年同期为1000万美元。本季度我们生产了65个比特币。尽管网络难度增加且矿机群持续缩减，挖矿利润率仍保持正值。扣除折旧后的收入成本为210万美元，而上一季度为1380万美元，去年同期为1550万美元。毛利润为1830万美元，毛利率为60%，而2024年第三季度为32%。一般及行政费用为3310万美元，而第二季度为1970万美元，去年同期为1370万美元。增加主要反映了与White Fiber首次公开募股和转型相关的更高股份薪酬和咨询费用。随着非经常性成本减少以及White Fiber相关成本完全分离，Bit Digital独立的一般及行政费用预计将恢复正常。Bit Digital的独立成本结构具有变得非常精简的灵活性。第三季度净利润为1.467亿美元或每股47美分，而去年同期净亏损3880万美元。业绩增长得益于收入增加、利润率改善以及1.68亿美元的数字资产收益，这反映了我们以太坊持仓的升值。调整后EBITDA为1.668亿美元，而第二季度为2780万美元，去年同期为负1970万美元。资产负债表方面，我们期末现金及现金等价物约为1.79亿美元，数字资产约为4.24亿美元，几乎全部为以太坊。包括USDC在内，总流动性约为6.2亿美元，其中约1.66亿美元由White Fiber层面持有。截至9月30日，我们无未偿还债务。季度结束后，我们完成了1.5亿美元、利率4%、2030年到期的可转换票据发行，为持续积累ETH提供了长期低成本资本。我们的计划是将总杠杆率保持在ETH持有量的20%以下。目前该数字高于阈值，这意味着在以太坊价格相对于我们的票据升至舒适水平之前，我们不会增加杠杆。我的财务回顾到此结束。现在我将把线路交还给Sam。
Sam Tabar
第三季度是Bit Digital发展历程中的重要一步。我们完成了向以太坊专注型公司的转型。与此同时，我们继续实现强劲的财务表现。我们的资产负债表稳健，资本基础不断扩大，ETH持仓持续增长。展望未来，我们的优先事项保持不变。我们将负责任地配置资本，继续扩大质押业务规模，并保持强劲的财务状况。我们相信，纪律性、耐心和深思熟虑的执行将为股东创造最大的长期价值。我们在数字资产公司中也处于独特地位。Bit Digital让投资者接触到两大强劲的长期趋势：第一，以太坊作为去中心化金融支柱的增长；第二，通过我们持有的White Fiber股权参与AI基础设施的崛起。我们的竞争优势显而易见。我们构建了能在所有市场条件下盈利的基础设施，锚定于我们这个时代最强大的两大叙事：ETH和AI。White Fiber正在高性能计算市场确立其可信运营商的地位。我们继续看到该业务的巨大价值。我们保留的股权代表了Bit Digital股东的重要资产。我们将这一持股视为兼具战略性和长期性的投资。这些股份的锁定期将于2026年2月到期，但我明确声明，我们在2026年期间不会出售任何White Fiber股份。我们相信这一资产的价值将随时间显著增值。近期全行业的回调并未影响我们的信念。监管清晰度加速了采用。我们首次看到监管终于开始跟上技术发展的步伐，而以太坊在最重要的领域取得了胜利。现代金融基础设施的每个部分现在都以某种方式触及ETH。它已成为稳定币、去中心化金融以及下一波链上金融创新的基础。我们相信以太坊和AI将定义数字基础设施的未来。这正是可信度与资本相遇之处。Bit Digital将自己定位在冰球将要去向的地方，而非它曾经所在的位置。我们为参与而建设，而非为榨取而建设。我们拥有算力、资本和可信度，以帮助保护下一代网络。随着我们向前迈进，我们将专注于可控之事：纪律性的资本部署、审慎的风险管理以及质押业务的稳步增长。我们相信这种方法将使我们能够随时间复利每股价值，并保持在数字资产领域最具持久性的平台之一。感谢大家今天的参与，也感谢你们的持续支持。主持人，现在请开放提问环节。
Operator
谢谢。如果您是通过电话拨入并想提问，请在电话键盘上按星号1发出信号。如果您使用的是免提电话，请确保您的静音功能已关闭，以便您的信号能传送到我们的设备。电话线路上的语音提示会指示您的线路何时接通。请在提问前说明您的姓名和公司。再次提醒，按星号1提问。如果您是通过网络界面参与活动并想提问，只需在提问框中输入您的问题并点击发送。我们将接听第一个电话提问。现在请Greg Hallum的George Sutton提问。请开始。
George Sutton
谢谢。嘿，Sam。我认为有一点可能会有所帮助，市场最近对一些不同的区块链替代方案感到有些困惑。我指的是Solana、SWE、Ganson等等。您能否谈谈您对以太坊相对于其他区块链选项的最终信念？
Sam Tabar
当然。首先，以太坊没有停机时间。华尔街将支持一个零停机时间的区块链。所以在安全性和停机时间方面，没有第二好的选择。对于这个用例，以太坊无疑是最好的区块链。当然，比特币不可能，因为它没有智能合约。当然，Solana和其他区块链也有智能合约技术，但它们有停机时间。还存在中心化问题。很明显，基于我提到的这些原因，华尔街已经决定了它将支持哪个区块链。从监管角度来看，这也很有帮助，已经有了一些明确性，并且关于稳定币的明确性正在显现。您看到像《明确法案》和《天才法案》这样的监管法案正在推进。这些法规中有很多为稳定币规则提供了很多明确性。据我上次查看，我认为超过一半的稳定币是建立在以太坊上的。稳定币无疑是未来的发展方向，而这正是建立在以太坊上的。因此，出于所有这些原因以及更多原因，更不用说以太坊有数万开发者，这比其他任何区块链都多出几个数量级。所以，我可以继续说下去，但这些都是我们相信以太坊将成为赢家的几个原因。坦率地说，我们认为这场比赛在很大程度上已经决定了，但也许我有偏见。
George Sutton
我很欣赏质押收入的增加。您对最终质押的百分比有限制吗？
Sam Tabar
对我们来说，越多越好。我会让Eric稍微谈谈这个问题。
Eric Wong
关于ETH资产负债表，我们可以质押100%。目前我们大约在85%左右，低于90%的原因是，我们与外部管理人合作的部分也通过不同的质押策略进行质押，这些策略也能为公司创造超额收益。因此，我们的目标是产生少量收益，而不仅仅是原生质押。除了原生质押之外，我们希望获得超过3%的收益率。但回答您的问题，我们可以质押100%。
George Sutton
你们是否使用多个托管方？
Eric Wong
是的。我们主要使用两个托管方。一个是Fireblock，另一个是Measures Board的Cactus Custodian。我们使用它们已经有大约四五年了，一直运作良好。
Operator
我们将进入下一个问题。下一个问题来自Clear Street的Brian Dobson。请讲。
Brian Dobson
嘿，非常感谢。展望更广阔的市场，考虑到你们的竞争对手，您认为在未来两年内，Bit Digital的独特优势是什么？
Sam Tabar
我的意思是，我们刚刚退一步来看。有SPAT，也有DMNR。这两家公司，我对Joe和Tom都非常尊重。我刚刚在新加坡2049会议上和他们同台讨论。我们之间进行了非常健康的辩论。强烈推荐大家看看那场辩论，因为那个问题确实被提出来了。我回答的简短版本是：首先，Bit Digital曾经是一家成功的企业。我们拥有盈利的比特币挖矿业务。我们卖掉了所有比特币，然后买入了以太坊。我们还有非常成功的HPC业务，成功到我们将其分拆上市，现在拥有这家实体企业71.5%的股份。所以Bit Digital并不是某种失败的企业，也不是被收购的空壳公司，然后通过PIPE交易塞进一堆以太坊。事实并非如此。这是一家真正的公司，目前仍然拥有非常盈利的业务，包括资产负债表上的以太坊质押业务。另外，除了以太坊联合创始人Joe Lubin之外，我从2017年就开始参与以太坊生态。我记得当时有人问我是否认为以太坊在300美元见顶。我一直告诉人们不会。我不认为它已经见顶。如果你今天问我，我仍然会给出同样的答案。即使在3000美元，它也没有见顶。所以我一直参与其中。我还在以太坊上构建过技术。作为Fluid和Navy的联合创始人，团队构建了一个名为AirSwap的去中心化交易所。我们实际上把那家公司卖给了以太坊联合创始人Joe Lubin，他现在也参与我们的项目。所以，我们与以太坊的关系非常密切，不仅是从价格走势的角度，更是从技术角度，这强化了我们为什么选择这项技术而非其他技术的信念和信心。最后，我的意思是，原因有很多。但最后一点是，我们能够做无担保可转换债券这样的事情。我们能够通过金融工程购买以太坊，这是其他DAX无法做到的。没有任何DApp做过无担保可转换债券。我们是唯一能做到的，我们拥有这种能力和人才，我们的结构设计使我们能够做到这一点。这非常重要，因为如果是担保可转换债券，当第三方出现问题，债权人可以扣押你的以太坊，这对你来说结局不会好。但在我们的情况下，这不可能发生，因为这是无担保债务，不以我们资产负债表上的底层资产作为担保。所以，由于我们在金融工程方面的创新能力——这受到了Michael Sandler策略的启发——而且这是一家成功的公司，继续保持着成功。它拥有White Fiber（一家人工智能基础设施公司）的控股股权。因为我们非常、非常了解底层技术，唯一可能比我更了解的人就是Joe Lubin，我们认为我们在很多方面都具有差异化优势。所以坦白说，我们不认为规模最大就是成功的标志。关键在于你如何做到。我们通过无担保可转换债券做到了。我们的结构设计使我们能够在一家成功的公司中同时获得数字资产和人工智能的敞口。基于这些原因以及更多因素，这就是我们与SPAT和BMNR的差异化所在。
Brian Dobson
很好，谢谢。接着快速跟进一个问题，可转换债券和优先股市场对可转换债券和优先股的需求在过去几个月相当强劲。展望未来，你们是否有偏好的融资方式？我的意思是，虽然会使用有担保的可转换债券，但我会让我们的首席财务官Eric来详细谈谈这个问题。
Eric Wong
是的。我的意思是，可转换债券始终在考虑范围内，但我们确实非常密切地监控我们的杠杆水平。我们不想让公司过度杠杆化。我们设立了一个25亿美元的ATM计划，但只有在市场条件合适或MNAV合理时才会使用。我们非常保守。综合来看，我认为这是我们增加额外以太坊积累的方式。财政部。
Brian Dobson
非常好。非常感谢。接下来我们将连线H. C. Wainwright的Kevin Dede。
Kevin Dede
你好，Kevin。你好，Eric。你好。第一个问题是，我知道你提到了明年年中达到1.2 exahash，Sam。但我看到现在的算力价格是4美分，我想知道这是否稍微重置了你的计算。也许你可以告诉我们你认为明年年底会达到什么水平。
Sam Tabar
我会让Kim和Eric来回答这个问题。我的意思是，很可能在那个范围内。我认为这只是随着时间的推移，随着合同到期而进行的托管组合优化，以及优化新机器的结果。我的意思是，可能还有边际增长的空间。根据可用情况，也许在短期内有空间，比如这里或那里的一月延期，如果这些机器有意义的话。但是，我的意思是，这基本上是一个逐渐退出的业务，而且我们历史上从未对能够提前一年模拟挖矿经济有太多信心。所以我认为我们会根据情况来评估。但就目前而言，这将是一个有条不紊地逐步缩减的业务。随着旧机器退役，效率应该会提高，并应增强该业务的整体利润率。在其他条件相同的情况下。我知道你们显然在与Fireblocks合作，另一个托管方，但我想知道你们是否可以考虑运行自己的验证节点，更广泛地说，你们期望如何从以太坊网络中挤出更多收益？
Eric Wong
我们与Figment合作进行原生质押，我们对他们的服务非常满意，包括安全性方面。我会非常非常认真地对待这件事。我会将基于数字资产的资金，你知道，在数亿美元范围内，甚至接近数十亿美元的数字资产交给他们管理。我们还有另一个策略，就是与外部基金经理合作，寻求能够产生超出原生质押额外收益的策略。但是，我们同样对外部合作伙伴相关的风险非常谨慎。所以我们采取非常审慎的方式。不过，是的，我们正在尝试在3%原生质押收益的基础上，从市场中获得额外的阿尔法收益。
Kevin Dede
Eric，我想问一下，你们内部是否有考虑过或许自己运行验证节点？这样就不需要Figment了。
Eric Wong
我认为目前我们对与Figment的合作相当满意。但我想说，当运营规模变得足够有意义时，我们可能会考虑。不过现阶段，我们对与外部服务提供商的合作感到满意。
Kevin Dede
你能详细解释一下你们290万美元的质押收入数字吗？这是怎么计算出来的？我看到你们产生了多少以太坊。这是季度末数字乘以以太坊价格，还是基于某种平均基础计算的？
Eric Wong
我认为这是基于每日基础计算的收入。
Kevin Dede
哦，好的。一个更高层次的问题。考虑到以太坊网络，你知道，我还在努力适应，业务格局已经发生了很大变化。网络也发生了很大变化，一些非常大的公司收购了大量以太坊。你提到了Bitmine、SharpLink和EtherZilla，我想知道，你对最近最多1%的通胀率有什么看法？我想知道你是否认为这些资金管理公司会改变这种通胀模式。
Eric Wong
我不确定资金管理公司是否会改变通胀。因为通胀更多是由区块链本身的以太坊发行驱动的。而且，链上活动才是关键。所以资金管理公司会帮助积累和质押ETH。我认为这会使平均质押收益率降低。但目前，质押收益率相当稳定。所以这对以太坊整体的通胀讨论影响不大。
Kevin Dede
好的。谢谢，Eric。感谢你对此的见解。我想我是在考虑，大量的以太坊正在流出网络。没有更多可用的以太坊来处理日常交易量。
Eric Wong
不。它们都在修复中。而且，你知道，所有那些，你知道，运行评估器的都在修复。所以这仍然在生态系统中。在这方面并没有资金被撤出。
Kevin Dede
好的。谢谢各位。感谢让我参加这次电话会议。非常感谢。
Operator
谢谢，Kim。接下来，我们将连线B. Riley Securities的Nick Giles。请开始提问。
Nick Giles
谢谢主持人，大家早上好。我是Henry Hurl，代表Nick Giles提问。我的第一个问题是，你们对数字资产领域的整合有何预期？你们如何看待机会性并购？谢谢。
Sam Tabar
这是个好问题。我们自己确实遇到了一些机会。但我们目前专注于我们的独特定位。我们的定位非常独特。我们不是那种普通的，你知道，只是中间参与者。我们，你知道，资产负债表上有以太坊，其中绝大部分我们都进行了质押。我们拥有White Fiber 71.5%的股份，该公司处于，你知道，最热门的领域，而且这种情况将持续下去。我们看到数据中心建设需求完全没有下降，无论今天该领域出现什么回调，无论Jim Cramer怎么说。我们实际上知道需求非常强劲，而我们拥有其中71.5%的股份。一家公司直接受益于这种特定需求。所以我们定位独特，除了数字资产和人工智能，我实在想不到更想进入的领域了。而且我不知道还有哪家上市公司能直接接触到这个领域。所以定位非常独特。如果我们收购另一个DApp，我不确定它们能真正增加什么价值。我认为我们将继续坚持现有路线，持续买入。正如我今天提到的，这一点对每个人都很重要，即使White Fiber的锁定期大约在三个月后结束，我们今天宣布明年全年都不会出售这部分股份，因为我们对这家公司的信心极其坚定。
Nick Giles
很好。谢谢。这一点我们清楚了。然后作为上一个问题的后续，你们能否就质押收益率的前景提供更多指引？比如，除了我们今天看到的3%年化收益率，我们应该如何看待未来的机会？谢谢。
Sam Tabar
我会让Eric回答这个问题，但我希望有一天，人们能更深入地研究DApps如何进行质押。你知道吗？看看各个服务提供商收取的费用是否，你知道，不应该，你们应该看看其他DApps使用的各种服务提供商收取的费用，以确保，你知道，这符合股东的利益。我可以肯定地说，就我们而言，与股东的利益非常一致。接下来，我就让Eric更直接地回答你的问题。
Eric Wong
是的。我很乐意回答。目前原生质押收益率约为3%。我认为在中期内，这一收益率将继续保持在3%左右。而我们合作的基金经理们，我们希望看到至少4%的收益率。是的，这是一个目标。但我们正在评估这些策略，权衡风险回报，综合来看，我们希望在此基础上增加新的提升，比如相对于原生质押基准，增加10%、20%的收益。
Nick Giles
很好。谢谢大家的时间。
Operator
谢谢。Mike Grondahl，Northland Securities。
Mike Grondahl
嘿，Sam。我想问一下关于White Fiber的情况，你认为在提升该业务收入方面面临的最大两个挑战是什么？
Sam Tabar
嗯，你看，我们正在努力敲定这笔交易，这份租赁协议，我希望它像签公寓租约那么简单，但事实并非如此。对于一份跨代际的长期合同，涉及如此大规模金额，有很多复杂的环节需要考虑。所以事情比预期要花更长的时间。但时间对我们有利，因为随着时间的推移，我们能够升级White Fiber方面的交易条款。因此，我们非常期待在最终签署时宣布这笔交易。我不会给出具体的时间表，只能说很快了，但我不想量化时间，因为我不想事后因为预测不准而被批评。所以我很感谢大家的耐心。但回答你的问题，White Fiber方面的挑战基本上就是谈判所需时间之长，以及处理这种规模交易的复杂性。这需要时间，但对于有耐心的人来说，很可能会获得回报。
Mike Grondahl
明白了。那么没有运营方面的挑战或其他类似问题？听起来主要是租赁协议的复杂性和签署过程的问题。
Sam Tabar
没错。确实如此。而且，我们在Enovum收购案中真是受益匪浅。在White Fiber方面，我认为我们去年收购的Enovum团队堪称一颗明珠。他们的优势之一在于拥有数据中心改造方案。实际上，在他们为我们工作之前，他们整个职业生涯都在从事这项工作。他们会识别现有设施并将其改造为三级数据中心。最近他们为White Fiber完成的项目是：去年二月他们发现了一个曾是床垫工厂的设施，大约在四月初或三月底接管了它。现在，他们已经将其改造成三级数据中心，即将开始为一家知名合作方Cerebras产生收入。他们在预算内按时完成了这项工作，仅用了六个月。他们采用了改造模式，这是新建项目无法实现的。新建项目通常需要大约18个月，有时甚至两年，而且存在许多不可控变量。但我们收购的这个团队具备将现有设施改造为三级数据中心的能力，这是一种非常特殊的能力，并非很多人拥有。我们拥有这个团队。因此，现在我们正在关注北卡罗来纳州的旗舰设施，那里曾是东海岸最大的制造设施之一，我们正在将其改造成三级数据中心。施工已经开始，目前我们正在努力完成业务开发方面的最终工作。但在运营方面，得益于我们过去一年半能够收购和聘用的团队所具备的深厚人才储备和丰富经验，我们已经非常成熟。
Mike Grondahl
明白了。嘿，感谢这些详细说明。
Operator
谢谢。接下来，我们将连线Noble Capital Markets的Pat McCann。请讲。
Pat McCann
嘿，感谢回答我的问题。今天代表Joe Gomes提问。第一个问题是：以成为最大的公开ETH国库为目标，您认为目前贵公司排名如何？
Sam Tabar
目标是要做到最好。规模并不是真正的衡量标准。关键在于你如何实现。因此，我们能够以他人未曾采用的方式，通过金融工程手段购买以太坊。这一点极为重要。想象一下，你成为最好或某种程度上最大的，但却是通过有担保的可转换债券来实现的。我宁愿以无担保可转换债券购买以太坊成为第二名，也不愿通过有担保可转换债券成为第一名。我并不是说第一名就是这样做的。但购买以太坊存在一些草率的方式，通过草率的方式成为第一名并不可取。因此，我们一直非常、非常谨慎，避免那样做。我认为，对我们来说，这确实是我们的北极星。你如何操作，你如何购买以太坊，你的定位如何——通过拥有像White Fiber这样的成功公司来定位，通过无担保可转换债券购买以太坊来定位，以负责任的方式进行操作，这才是我们的目标，而不是不顾一切地购买以太坊，只为成为第一名，然后可能在一段时间后陷入困境。所以，这并不一定是我们的目标。话虽如此，我们确实打算购买大量以太坊。我们将以负责任的方式进行。我们拥有他人没有的杠杆。我们期待在中期未来报告我们将进行的这些以太坊购买。而且，你知道，看到以太坊今天下跌是件好事。对吧？今天可能有人在抛售以太坊，但你知道，只有那些拥有钻石手的人才会致富。我们对以太坊有着非常长远的愿景。自2017年以来，我一直在说同样的话。2018年同样的话。2019年同样的话，2025年我还在说同样的话。明年2026年我还会说同样的话。以太坊将继续结构性上涨。期间会有很多周期性波动。但Bit Digital购买以太坊的方式将是负责任和审慎的，因为我们不想搞砸。
Pat McCann
明白了。感谢您的回答。另一个问题是，您能否评论一下本季度的G&A费用，其中包含了哪些内容？您认为未来这个费用会如何变化？
Sam Tabar
是的。有很多一次性的G&A费用，可能是因为……也许我应该让Cameron和Eric来回答这个问题。请说吧，各位。
Eric Wong
我的意思是，G&A确实合并了White Fiber的费用，从合并的角度来看，我通常会参考White Fiber财报电话会议上的评论，这些评论会提供该业务方面的很多细节。对于Bit Digital来说，同样有一些非经常性项目，一些增加的营销支出，其中一些我们认为是可以削减的可自由支配支出。总的来说，Bit Digital的成本结构相当灵活，可以非常精简。而且未来会变得更加精简。因此，从未来来看，G&A应该会显著降低。
Cameron Schnier
是的。基本上，主要是在G&A层面发生了很多一次性项目。在正常化基础上，您会看到Bit Digital的成本结构实际上非常轻量且灵活。
Pat McCann
很好。感谢各位。
Operator
电话上没有更多问题了。
Sam Tabar
没有更多问题了吗？好的。那么，感谢大家今天参与。我们感谢您持续的关注和支持。我们期待下个季度再次与您交流。请记住我关于钻石手的评论。谢谢大家。
Operator
今天的电话会议到此结束。感谢您的参与。您现在可以断开连接了。