Operator
大家好，感谢各位的耐心等待。欢迎参加亚朵集团2025年第二季度业绩电话会议。[接线员提示] 本次会议正在录音。现在有请高级投资者关系经理胡先生发言。请开始。
Luke Hu
谢谢接线员。各位早上好，晚上好。欢迎参加我们2025年第二季度业绩电话会议。今天，我们将听取创始人、董事长兼首席执行官王海军先生以及执行副总裁、联席首席财务官吴剑锋先生的发言。在继续之前，请注意今天的讨论将包含根据联邦证券法所作的前瞻性陈述。这些陈述受到各种风险和不确定性的影响，实际结果可能与我们在今天的评论中陈述或暗示的内容存在重大差异。除非适用法律要求，公司没有义务更新任何前瞻性陈述。此外，在本次电话会议中，我们的管理层将讨论某些非美国通用会计准则财务指标，仅用于比较目的。要清楚了解这些指标以及美国通用会计准则与非美国通用会计准则财务结果的调节表，请参阅今天早些时候发布的业绩公告。此外，本次电话会议的网播回放将在我们的网站ir.yaduo.com上提供，业绩演示文稿的副本也可在该网站获取。现在我将电话转交给我们的首席执行官王先生。
Haijun Wang
[同声传译] 谢谢Luke。大家好，感谢各位参加亚朵2025年第二季度业绩电话会议。今年上半年，中国旅游市场经历了波动与调整期。虽然整体需求稳步复苏，但行业在这个高增长周期中仍面临诸多挑战。在此背景下，我们认为真正的行业领导者不仅需要通过规模验证其商业模式，更需要基于客户口碑构建强大的品牌护城河。因此，亚朵将坚守创业初心，重新聚焦客户，将他们的需求置于首位，并坚持我们'服务于人'的经营理念。我们持续推动酒店和零售业务的产品创新与迭代，利用差异化的体验优势构建可防御的竞争优势。这使我们能够在行业周期中保持韧性，追求可持续的长期增长。现在，我想详细介绍我们2025年第二季度的业务表现。让我们从酒店业务开始。请翻到我们2025年第二季度业绩演示文稿的第4页。我们第二季度的RevPAR为人民币343元，相当于2024年同期水平的95.7%。具体而言，OCC达到2024年同期水平的97.4%，ADR为2024年同期水平的98.2%。请翻到第5页。第二季度，运营超过18个月的成熟酒店的RevPAR为2024年同期水平的94.4%，而OCC和ADR分别为2024年同期水平的96.5%和97.8%。请翻到第6页。在扩大规模的过程中，我们始终坚持长期增长原则，将酒店质量作为首要任务。这确保每家新酒店都能传承我们的品牌基因并提供一致的体验，从而通过质量支持可持续增长。第二季度，我们保持了稳健的扩张步伐，新开业118家酒店。截至第二季度末，我们共有1,824家酒店在运营，同比增长29.2%。同时，凭借我们坚实的品牌势头和持续增强的产品实力，我们通过多个品牌和产品线精准针对不同细分市场，逐步构建差异化的竞争优势，为加盟商提供丰富多样的投资选择。截至第二季度末，开发中的酒店数量达到816家。高质量管道项目的增长为我们实现2,000家优质酒店的战略目标注入了强劲动力。接下来，我想分享亚朵酒店品牌的最新发展。请翻到第7页。在中高端市场，亚朵3.0系列和4.0系列的并行发展使我们能够更深入地洞察细分场景的需求，推动我们在中高端市场的进一步渗透。其中，亚朵3.0系列巩固了我们在主流商旅场景中的核心品牌地位。最新的亚朵3.6版本基于'历久弥新、以人为本'的产品理念，聚焦客户对功能空间和氛围的需求，进一步提升住宿体验的便利性和舒适度。首批亚朵3.6酒店已陆续开业，其出色的产品实力获得了市场的强烈认可，这推动了强劲的签约势头。请翻到第8页。作为中高端市场的下一代标杆产品，亚朵4.0系列聚焦于高线城市的核心地段，精准满足商务差旅与城市度假的融合需求。6月28日，我们庆祝了首家亚朵4.0酒店开业一周年。通过将空间美学与在地文化无缝融合，它建立了差异化体验的护城河，标志着从产品创新到质量验证的关键转变。截至目前，已有超过30家亚朵4.0酒店开业，管道中还有超过60家酒店正在开发中。请翻到第9页。如今，消费者越来越重视满足内心需求的体验式消费。然而，传统高端酒店难以跟上步伐，其设施和服务供给与不断变化的宾客期望存在显著不匹配。SAVHE酒店的推出代表了重新定义高端酒店体验标准的成功尝试。以'东方谧境'的品牌理念为指导，SAVHE在睡眠、疗愈和康养方面创造深度沉浸式体验，革新了传统酒店的宾客关怀方式。5月28日，我们的首家SAVHE旗舰酒店在深圳正式开业，其独特的东方生活方式体验获得了广泛赞誉。作为一个新开发的高端品牌，SAVHE酒店既满足当前需求，又预见了新兴消费趋势。展望未来，SAVHE将专注于一线和新一线城市核心商务区的严格选址，同时根据客户反馈和运营表现持续优化其产品模式。我们期望每一家精心打造的SAVHE酒店都能成为其所在城市的生活方式地标，向客户和加盟商展示中国新一代高端酒店的创新模式。请翻到第10页。亚朵轻居3.3作为亚朵轻居3.0的延伸和升级，全面提升了其设计风格、功能模块和运营模式，以精准满足年轻商旅人士和加盟商的需求，进一步增强我们在中端酒店细分市场的产品竞争力。从运营角度看，我们持续提升效率并优化客户体验。这些努力在品牌指标和重点城市的旗舰酒店中产生了强劲的运营表现，同时为加盟商提供了可持续的投资回报。我们认为当前市场环境为亚朵轻居的增长提供了绝佳机会。作为集团的战略重点，我们将继续向其分配核心资源。在规模方面，我们采取长期质量优先的方法，通过严格的筛选流程稳步推进。在品牌建设方面，我们保持年轻化定位，并持续加强其存在感和影响力，进一步扩大我们在中端酒店细分市场的差异化优势。现在转向我们的零售业务。请翻到第11页。亚朵零售的差异化优势源于对客户需求的深刻理解和对我们'自然深睡'理念的坚定承诺。我们并不急于加速产品发布，而是优先专注于解决核心客户需求，并精心捕捉不同场景的体验细微差别。通过精心打磨，我们将这些洞察转化为可实施的产品功能，逐步增强无法被复制的核心竞争力。在新品持续强劲销售和促销活动势头的推动下，我们的零售业务本季度保持了稳健增长，GMV同比增长84.6%至人民币11.44亿元。线上渠道继续占总GMV的90%以上。我们的零售GMV在618购物节期间创下新的销售记录，达到人民币5.78亿元，较去年同期增长超过86%。在此次促销活动中，亚朵星球首次在主要第三方平台的床品品类中销售额排名第一。这一突破标志着亚朵星球的深睡解决方案品牌定位进一步巩固了消费者的心智份额。请翻到第12页。在枕头品类中，亚朵星球本季度在主要第三方平台保持了领先地位，进一步巩固了我们的领导地位。基于客户反馈，经过多轮材料选择、支撑结构调整和真实睡眠测试的精细调校后，我们本月正式推出了深睡记忆绵枕系列的升级版——深睡记忆绵枕Pro 3.0。这款产品实现了多项突破性升级，包括创新的曲线贴合设计和分区支撑结构，能更好地承托头部，自然贴合颈部和肩部曲线。配套的枕套采用新的编织技术，增强了透气性和排湿性，同时保持枕面温度稳定。请翻到第13页。与此同时，经过多个季度的潜心研究和功能打磨，我们舒适品类的产品实力逐渐获得市场认可。深睡温控被Pro 2.0（夏季款）在第二季度延续了强劲的销售势头，推动了品类销售额的显著增长。亚朵星球在5月份也跃升至抖音平台被芯品类排名的首位。请翻到第14页。本季度，针对常见的日常使用痛点，我们还推出了新的产品品类——深睡床笠。亚朵星球不断扩大的深睡产品组合全面覆盖了客户家庭睡眠微环境的多样化需求，展示了我们在睡眠领域提供系统性解决方案的能力。展望下半年，我们将基于客户需求，通过推动更多产品迭代和品类创新，进一步深化在睡眠市场的布局。我们将增强研发能力，严格遵守生产标准，优化供应链管理，推动行业工艺和质量标准的升级。我们将保持在消费者睡眠体验创新方面的前沿地位，推动零售业务的高质量增长。请翻到第15页。最后但同样重要的是，我想分享我们会员业务和渠道发展的进展。随着ACARD会员体系的不断完善和会员权益的稳步扩展，截至第二季度末，我们的注册个人会员超过1.02亿，同比增长34.7%。这标志着我们的会员计划进入了一个新阶段。在渠道发展方面，我们的CRS渠道保持在健康水平，第二季度占总售出间夜量的61.5%。售给企业会员的间夜量贡献为20%。请翻到第16页。我们认为会员业务的核心价值不在于流量运营，而在于与客户建立情感连接。重新聚焦客户并回应他们的真实需求是ACARD体系持续演进的核心价值。今年6月，我们推出了新的金卡会员成长体系，以提升金卡会员对会员权益的感知和满意度。该系统采用分级权益释放机制，并将部分铂金会员权益延伸给他们，更好地匹配会员的成长节奏和使用需求，同时让更多高频活跃客户能更早享受优质权益。展望下半年，我们仍将坚持'中国体验'战略，持续强化基础能力，巩固执行标准。在复杂多变的外部环境中，我们将秉持人文关怀和客户至上的核心价值观。通过精细化服务和高质量产品，我们旨在树立行业体验标杆，一如既往地将我们的温暖和用心传递给每一位客户。现在我将电话转交给我们的联席首席财务官吴剑锋先生，他将讨论我们的财务业绩。
Jianfeng Wu
感谢海军的介绍。现在我将为大家汇报公司2025年第二季度的财务表现。请翻到业绩演示文稿的第18页。我们2025年第二季度的净收入同比增长37.4%，环比增长29.5%，达到人民币24.69亿元。2025年第二季度，我们管理加盟酒店的收入为人民币12.99亿元，同比增长26.5%，环比增长25.9%。同比增长主要得益于我们持续的酒店网络扩张。截至2025年6月30日，我们的管理加盟酒店总数从2024年6月30日的1,382家增加至1,800家。环比增长主要由于每间可售房收入（RevPAR）的提升。2025年第二季度，我们管理加盟酒店的RevPAR为人民币340元，而上一季度为人民币302元。2025年第二季度，我们租赁酒店贡献的收入为人民币1.5亿元，同比下降17%，环比增长16.4%。同比下降主要是由于产品组合优化导致租赁酒店数量减少。环比增长主要由于RevPAR的提升。2025年第二季度，我们租赁酒店的RevPAR为人民币513元，而上一季度为人民币453元。2025年第二季度，我们零售业务的收入为人民币9.65亿元，同比增长79.8%，环比增长39.1%。这些增长得益于我们零售品牌认知度的提升、有效的产品创新与开发，以及我们成功拓宽了产品供应范围。现在让我们来看成本和费用。请翻到第19页。2025年第二季度的酒店运营成本同比增长15.1%，环比增长21.3%，达到人民币8.93亿元。这些增长主要由于可变成本的增加，例如与我们持续酒店网络扩张相关的供应链成本和酒店管理成本。我们酒店业务的毛利率从2024年同期的35.7%扩大至2025年第二季度的38.3%，这主要归因于产品组合优化导致这些酒店占比降低。2025年第二季度的零售成本同比增长70.0%，环比增长33.5%，达到人民币4.51亿元。这些增长与我们零售业务的快速增长相关。我们零售业务的毛利率从2024年同期的50.6%扩大至2025年第二季度的53.3%，这主要归因于高毛利产品贡献的增加。现在请翻到第20页。2025年第二季度的销售及营销费用为人民币3.93亿元，而2024年同期为人民币2.25亿元。2025年第二季度，销售及营销费用占净收入的15.9%，而2024年同期为12.5%。这一增长主要由于品牌认知度投资以及随着零售业务增长而进行的在线渠道有效开发。2025年第二季度的一般及行政费用为人民币9,000万元，其中包括人民币200万元的股份支付费用，而2024年同期为人民币9,100万元，其中包括人民币1,500万元的股份支付费用。剔除股份支付费用后，2025年第二季度的一般及行政费用占净收入的3.6%，而2024年同期为4.2%。这一下降主要由于管理效率提升和规模经济效应。2025年第二季度的技术及研发费用为人民币4,300万元，而2024年同期为人民币3,300万元。2025年第二季度，技术及研发费用占净收入的1.7%，而2024年同期为1.8%。现在请翻到第21页。2025年第二季度的调整后净利润为人民币4.27亿元，同比增长30.2%。2025年第二季度的调整后EBITDA为人民币6.10亿元，同比增长37.7%。2025年第二季度的调整后净利润率为17.3%，同比下降0.9个百分点。这一下降是由于预提所得税导致整体有效税率上升。2025年第二季度的调整后EBITDA利润率为24.7%，与2024年同期保持稳定。现在请翻到第22页。我们也保持了健康的现金状况。截至2025年6月30日，我们的现金及现金等价物总额为人民币27.16亿元，净现金为人民币26.49亿元。请翻到第23页。对于2025年全年，考虑到持续的网络扩张和零售业务的快速增长，我们目前预计总净收入将较2024年全年增长30%。以上就是我们2025年第二季度的财务要点。现在让我们进入问答环节。
Operator
[操作员说明] 我们的第一个问题来自花旗银行的Lydia Ling。
Wei Ling
首先祝贺第二季度取得的稳健业绩。我想就RevPAR趋势提几个问题。能否分享第三季度至今的最新RevPAR趋势表现，特别是在暑假期间的情况？您对全年RevPAR趋势的最新看法是什么？
Haijun Wang
[翻译] 谢谢Lydia。进入夏季，市场继续呈现出一些特点，比如旅游热点的轮动或区域表现的差异。总体需求尚未恢复到去年同期水平。然而，我们确实观察到夏季休闲旅游仍展现出一定的韧性。因此，我们预计第三季度的RevPAR压力相比第二季度会有所缓解，同时进一步缩小同比RevPAR恢复的降幅。尽管如此，全年RevPAR恢复率也呈现出逐步改善的趋势。展望未来，我们认为随着市场供应总体增加，行业将继续面临挑战。然而，亚朵将持续发挥我们差异化的体验优势，重新聚焦用户，同时不断加强产品卓越性和品牌溢价能力。在收益管理方面，我们将保持入住率和平均房价之间更平衡的策略，以提升整体盈利能力。我们相信这种方法是应对市场周期的关键，也将成为我们品牌韧性的试金石。
Operator
下一个问题来自瑞银的Chen Xin。
Xin Chen
让我翻译成英文。我想请管理层分享一下2025年酒店开业和关闭的指引是否有任何变化。此外，最近特许经营签约的趋势如何？随着市场竞争加剧，这是否会影响公司未来的发展计划？
Haijun Wang
[口译] 谢谢陈欣。让我尝试回答您的问题，并允许我从多个角度分享亚朵的长期发展规划，包括门店开业、关闭和签约。首先，关于新开业。今年上半年，我们总共新开了239家酒店。到第二季度末，管道酒店数量达到816家。基于此，我们完全有信心实现全年500家新酒店开业的指引，并最终在今年年底达到2,000家优质酒店规模的目标。其次，关于关闭。对于我们的运营酒店，我们会从运营到体验角度进行持续评估，并终止与那些不符合我们体验一致性标准的合作伙伴的关系。因此，上半年我们关闭了34家酒店，我们预计全年关闭数量将在70至80家之间。展望未来，我们将保持一定的主动替换率，以确保每家运营酒店都是差异化、高质量的物业。第三，关于我们未来签约方式的下一要点。首先，我们将在地理位置上精准定位，利用我们选址工具中概述的网络管理优势。其次，尽管当前市场环境存在波动，我们将继续保持高标准的签约要求，以确保我们的高质量增长和规模。这些策略将使我们不仅能够提供更好的产品和体验，还能为我们的品牌和加盟商创造双赢的可持续增长。最后但同样重要的是，事实上，当我们回顾中国连锁酒店行业的发展历史时，大多数参与者都不可避免地遵循了优先追求规模的路径。但行业迟早会从规模竞争转向质量竞争。与此同时，我们亚朵在整个过程中始终坚持优质酒店的战略重点。未来，我们将继续在整个酒店生命周期中执行严格的质量控制，从签约开业到运营，并通过我们的高标准和持续实践及推广长期主义发展理念来建立品牌护城河。谢谢。
Operator
下一个问题来自中金公司的林思捷。
Sijie Lin
恭喜又一个强劲的季度。我的问题是关于零售业务，因为我们注意到亚朵的零售业务在第二季度继续表现出色，这期间涵盖了618在线购物节。而且你们已经上调了全年收入指引。那么能否与我们分享零售业务的全年收入指引是多少？此外，能否请更多讨论零售业务的未来发展，可能包括新睡眠产品的推出节奏？在发展过程中是否存在任何瓶颈或挑战？
Haijun Wang
[口译] 谢谢，思捷。让我回答您关于收入指引的问题。第二季度，亚朵的零售业务取得了出色的业绩。展望全年，我们将按计划继续推出新产品，并进一步完善我们的产品矩阵。本月，我们推出了深睡记忆绵枕Pro 3.0和深睡温控被Pro 2.0全季节款。两款产品都获得了非常积极的市场反馈。深睡温控被系列的升级版本也将在近期推出，以进一步丰富我们的深睡产品线。考虑到零售业务的积极发展势头，我们对实现全年目标充满信心，因此将零售业务全年增长指引上调至同比增长60%。现在让我谈谈我们零售业务的未来规划。通过长期探索，我们已经认识到亚朵星球睡眠产品的持续受欢迎源于我们对用户需求的深刻理解以及体验驱动商业模式的成功实施。然而，我们也看到竞争正在加剧，新进入者和模仿者纷纷加入这一领域。作为一个相对较新的参与者，我们进入这个行业需要保持专注，夯实两方面的基础能力。一方面，我们将持续优化供应链，为长期发展奠定坚实基础。另一方面，我们将加强研发创新和质量控制，以更高的标准推动行业整体水平的提升。这正是我们酒店业务所秉持的高质量增长长期理念的延续和实践。谢谢。
Operator
下一个问题来自摩根士丹利的Dan Chee。
Dan Chee
我们观察到零售板块业务的增长率。收入增速远快于酒店板块。因此公司收入前景的增长率出现了一些结构性变化。本季度的税率也较高，与第一季度类似。所以我想了解公司对全年调整后净利润率的最新看法。它是否还能像去年那样稳定在18%，正如之前指引的那样？
Haijun Wang
[口译] 谢谢，Dan。2024年，我们集团的调整后净利润率约为18%。今年，由于零售业务的快速增长，我们的收入结构发生了变化。上半年，零售收入占总收入的比例从去年的约29%上升至约38%。零售收入的贡献持续增加，这对我们整体的净利润率产生了结构性影响。但通过提升管理效率，我们保持了相对稳定的税前利润率。同时，由于今年我们正式启动了结合股息和股份回购的全面股东回报计划，其资金来源来自我们国内子公司的净利润分配。相应地，相关的预扣税将提高我们今年的整体有效税率。调整后的综合税率预计将从去年的25%上升至今年的30%。这将在一定程度上影响我们全年的净利润率。因此，我们预计全年净利润率将出现同比下降。谢谢。
Operator
我们的下一个问题来自高盛的Simon Cheung。
K. Y. Cheung
那么让我翻译成英文。关于酒店品牌，我对他们可能更具战略重点或最近新推出的2个酒店品牌有疑问。一个是SAVHE，他们在深圳新开了一家酒店，市场反响非常好。想知道他们是否有关于酒店数量以及重点发展区域的目标？其次，关于亚朵轻居，我认为本季度酒店数量已接近180家。想知道是否有关于反馈的最新信息，特别是3.3版本反响很好。管理层能否分享一些反馈信息？
Haijun Wang
[口译] 谢谢Simon。首先，关于SAVHE的问题。自开业以来，SAVHE因其设计风格、服务质量以及特别突出的运营表现而受到用户的高度赞誉。SAVHE酒店深圳旗舰店自5月28日开始运营，首月综合RevPAR超过人民币800元。目前，广州、上海、深圳等重点城市的多个优质项目即将成功开业。对于SAVHE，我们将坚持质量优先的策略，因为我们需要在控制扩张规模的同时深化品牌影响力，并致力于在体验方面树立标杆，以长期主义思维支持其发展。接下来谈谈亚朵轻居。第二季度，亚朵轻居3.0的整体运营表现优异，其RevPAR恢复率超过集团平均水平，彰显了亚朵轻居品牌强大的产品潜力和极高的选址效率。在亚朵轻居3.0基础上升级的亚朵轻居3.3版本自推出以来也深受加盟商青睐，签约势头非常强劲。我们的首家亚朵轻居3.3酒店已于上周开业，首批更多门店即将开业。展望未来，我们坚信亚朵轻居将成为集团的战略重点，我们将继续投入核心资源，精心打磨产品质量，提升运营效率，并聚焦核心城区和关键商圈。以长远眼光和稳健务实的努力，我们旨在为实现1000家亚朵轻居酒店的目标奠定坚实基础。谢谢。
Operator
目前没有更多问题。今天的问答环节到此结束。现在请卢克先生进行补充或结束发言。
Luke Hu
感谢大家今天的参与。如果您有任何进一步的问题，请随时联系我们的投资者关系团队，我们期待下个季度再次与您交流。谢谢，再见。
Operator
今天的电话会议到此结束。感谢您的参与。您现在可以断开连接。[本记录中标有[口译]的部分由现场口译员翻译。]