Operator
大家好，女士们、先生们。感谢各位的耐心等待，欢迎参加亚朵生活控股有限公司2025年第三季度业绩电话会议。目前所有参会者均处于只听模式。演讲嘉宾发言结束后，将进行问答环节。今天的会议正在录音中。现在，我将会议转交给高级投资者关系经理胡先生。请开始，先生。
Luke Hu
谢谢主持人。大家早上好，晚上好。欢迎参加我们2025年第三季度业绩电话会议。今天，您将听到我们创始人、董事长兼首席执行官王海军先生，以及执行副总裁、联席首席执行官吴剑锋先生的发言。在继续之前，请注意今天的讨论将包含根据联邦证券法规定的前瞻性陈述。这些陈述受到各种风险和不确定性的影响，实际结果可能与我们在今天的评论中陈述或暗示的内容存在重大差异。除非适用法律要求，公司没有义务更新任何前瞻性陈述。此外，在本次电话会议中，我们的管理层将讨论某些非公认会计准则财务指标，仅用于比较目的。要清楚了解这些指标以及公认会计准则与非公认会计准则财务结果的调节表，请参阅今天早些时候发布的业绩公告。此外，本次电话会议的网播重播将在我们的网站ir.yadu.com上提供，业绩演示文稿的副本也可在该网站获取。现在，我将电话转交给我们的首席执行官王先生。
Haijun Wang
谢谢Luke。大家好，感谢各位参加亚朵集团2025年第三季度业绩电话会议。在宏观环境持续波动的背景下，消费者已明显转向优先考虑价值、做出更理性的购买决策。新场景和商业模式中涌现的创新体验已成为释放消费潜力的关键力量。对于酒店行业而言，自第三季度以来整体市场呈现温和复苏态势。虽然旅行和休闲需求依然强劲，但行业也呈现出热点快速转移、区域复苏不均的特点。在零售市场，消费日益围绕体验式服务和生活方式升级展开。不断演变的消费习惯与技术进步共同推动着各个细分领域的发展。作为领先的生活方式集团，亚朵敏锐洞察用户需求的演变，精准把握消费趋势。通过持续创新并提升酒店和零售业务的体验，我们持续响应并引领当代消费者对品质生活的追求。现在，我想详细介绍我们2025年的业绩表现。让我们从酒店业务开始。请翻到我们2025年第三季度业绩演示文稿的第四页。第三季度，我们的RevPAR为371.3元人民币，达到2024年同期水平的97.8%。具体而言，OCC几乎恢复到上年水平，达到2024年同期的99.9%，ADR达到2024年同期水平的98.1%。请翻到第五页。第三季度，运营超过八个月的成熟酒店的RevPAR达到2024年同期水平的95%，而OCC和ADR分别为2024年同期水平的98.5%和96.6%。请翻到第六页。在品牌力和产品卓越性的驱动下，亚朵酒店网络稳步扩张，多个高质量项目成功落地。第三季度，我们新开业152家酒店，创下单季度历史新高。截至第三季度末，我们共有1,948家在营酒店，同比增长27.1%。我们对实现年底2,000家优质酒店的战略目标充满信心，为下一阶段的发展奠定坚实基础。截至第三季度末，我们的筹建酒店管道保持稳定，为754家。在快速扩张的同时，我们始终坚持质量优先的原则。通过应用严格的项目筛选标准和高质量标准，我们推动健康可持续的高质量增长。接下来，我想分享我们酒店品牌的最新进展。请翻到第七页。在我们的中高端产品组合中，ATURE 3.6代表了ATURE系列3.0酒店的新标杆。截至目前，我们已开业19家3.6酒店，持续获得市场认可和好评。通过对细节的精心关注和优化的场景设计，ATURE 3.6将功能设施、优质服务和人文氛围无缝融合。它有效满足了客人对效率和舒适的核心需求，为旅行体验提供了更精致的新选择。请翻到第八页。基于对消费者长期需求的前瞻性理解，亚朵4.0系列获得了强烈的市场认可，再次印证了其精准的产品定位。第三季度，运营超过三个月的亚朵4.0酒店的RevPAR超过500元人民币，同时兼顾功能实用性和情感价值。亚朵4.0酒店更注重与客人产生深度共鸣，创造促进整体健康的疗愈体验。中高端细分市场长期以来一直是我们的核心焦点和战略基础。通过协同部署ATURE系列3.0和4.0系列，我们有效服务于不同客户群体的多样化需求。随着亚朵产品持续渗透各城市核心商圈，我们将进一步巩固在中高端市场的竞争护城河和领先地位。请翻到第九页。萨和酒店代表了我们在高端生活方式细分市场的重大突破。第三季度，两家在营酒店表现强劲，RevPAR超过900元人民币。11月18日，我们的第三家萨和酒店在广州开始试营业，并已获得积极的市场反馈。凭借其独特的设计风格和卓越的住宿体验，萨和酒店持续吸引多元化客群，展现出巨大的增长潜力。萨和酒店致力于为品味不凡的客群打造焕活身心的旅程，巧妙融合东方文化遗产与现代美学。我们目前正与专业机构合作，将科学康养理念融入从定制健康饮食到精心策划的客房用品等宾客体验的各个环节，为客人构建全面的深度体验，并展示我们在高端细分市场对中国体验理念的思考与实践。对于我们的扩张策略，我们将继续坚持精准选址，努力使每一家萨和酒店都成为当地生活方式的典范。请翻到第十页。对于我们的中端品牌，我们通过持续优化产品、提升运营效率和加强品牌建设，巩固了差异化优势。ATURE Lite在第三季度继续保持强劲表现，在营的ATURE Lite系列3.0酒店的RevPAR超过上年同期水平。作为最新升级版本，ATURE Lite 3.3的首批酒店已陆续开业。3.3版本采用更成熟的模式，在实用性和空间美学方面进行了针对性优化，赢得了用户和加盟商的高度赞誉。在当前阶段，ATURE Lite将继续聚焦于高线城市，稳步推进，并通过标杆项目建立品牌认知。同时，我们正在系统性地完善运营框架，优化服务触点，提升运营标准，并加强人才发展。这些努力确保了优质体验，同时持续提升运营效率，巩固了我们在中端细分市场的竞争优势，为ATURE Lite品牌的长期发展奠定了坚实基础。现在转向我们的零售业务。请翻到第十一页。第三季度，我们的零售业务保持强劲增长，GMV达到9.94亿元人民币，同比增长75.5%。线上渠道继续贡献超过90%的总GMV。在刚刚结束的双十一购物节期间，亚朵星球不仅保持了优异的销售势头，还进一步强化了深睡品牌在用户心智中的形象。同时，在第三季度和双十一期间，亚朵星球在主要第三方平台的床品品类中也名列前茅。请翻到第十二页。亚朵星球的出色表现不断验证了我们为市场提供全面睡眠解决方案的能力。在我们的核心品类中，我们通过与学术机构合作研发等举措追求突破性创新，巩固竞争优势的同时逐步扩大市场覆盖。同时，基于对用户需求的深入洞察，我们也在开发深睡床笠、深睡家居服等新品类，完善和丰富亚朵星球的睡眠生态系统。接下来，我将带您了解亚朵星球核心品类的最新动态。请翻到第十三页。第三季度，亚朵星球在主要第三方平台的枕头品类中继续保持市场领先地位。深睡记忆绵枕Pro 3.0因其出色的支撑和舒适度获得了广泛好评。自推出以来，其销售表现强劲，仅用25天GMV就突破1亿元人民币，比上一代产品缩短了19天。截至目前，深睡枕头系列自推出以来的累计销量已超过800万件。此外，我们还扩展了枕头产品组合，推出了深睡旅行枕、深睡儿童枕等产品，逐步构建了覆盖不同场景、服务不同用户群体的产品组合。这一扩展展示了我们在提升睡眠体验方面的执行能力，同时强化了我们的品类领导地位。请翻到第十四页。凭借深睡温控被系列的卓越表现，亚朵星球正引领该品类的变革。随着季节变化，我们在第三季度推出了两款升级产品：深睡温控被Pro 2.0（四季款和冬款），均采用升级的双层温控系统，动态调节睡眠微环境，带来更稳定的休息体验。截至目前，深睡温控被系列自推出以来的累计销量已超过200万件。请翻到第十五页。随着针对用户睡眠核心感官需求的新品推出，我们正式发布了亚朵星球深睡标准，涵盖枕头品类的动态压力稳定因子和被褥品类的动态温度管理因子。未来，该标准将作为产品迭代的核心准则，确保产品的高质量和一致性。该标准的建立也推动我们持续提升供应链能力，进一步加强我们在睡眠领域的竞争优势和技术壁垒。我们的目标是通过此举提升行业标准，让自然深睡成为每位用户都能真切感知和实现的体验。在当前模仿者和追随者不断涌现的市场中，亚朵星球始终坚守初心，致力于倾听用户的真实需求，打磨产品细节。我们对用户需求的深刻理解和敏捷响应已成为坚实的护城河，支撑品牌的长期发展。与此同时，我们将持续夯实基础能力。我们将在产品开发、供应链管理和质量控制方面追求卓越，为健康增长奠定坚实基础。展望未来，我们已准备好与行业伙伴携手共进，共同推动中国睡眠产业迈向更高质量发展的新阶段。请翻到第十六页。最后但同样重要的是，我想分享我们在会员业务和渠道发展方面的进展。随着品牌影响力的扩大和会员权益体系的不断丰富，我们的会员基础保持强劲增长。截至第三季度末，注册个人会员数量超过1.08亿，同比增长超过30%。在渠道发展方面，我们的核心CRS渠道保持稳定，第三季度占总售出间夜量的62.4%。企业会员贡献的售出间夜量在本季度占比为20%。请翻到第十七页。A-Card系统的演进和会员权益的升级源于我们对会员真实需求的深刻理解。通过整合线上线下资源，我们创造了多场景端到端的服务体验，不断探索品质生活的创新可能性。展望未来，我们将进一步明确A-Card的品牌定位。围绕完整的客户生命周期，我们将分析不同用户群体在住宿和零售场景下的消费模式，拓展生活方式体验，并引入有吸引力的权益和活动，以深化与会员的情感连接。请翻到第十八页。展望未来，我们将继续深化在三个关键领域的聚焦：用户、员工和基础能力。对于用户，我们将始终坚持用户至上的理念，将其融入酒店和零售业务的所有触点。我们将持续提升用户体验，深化与用户的情感连接。对于员工，我们密切关注他们的成长轨迹和经验积累。通过多元化机制，我们重新定义传统行业的晋升和发展路径，推动组织持续进化。为加强基础能力，我们一直在利用数字化解决方案和精细化运营管理，从而推动效率和客户体验的全面升级，为集团长期可持续的高质量增长提供坚实基础。现在，我将把电话会议交给我们的联席首席财务官吴剑锋先生，他将讨论我们的财务业绩。
Jianfeng Wu
感谢海俊。接下来我将介绍公司2025年的财务表现。请翻到业绩演示材料第20页。2025年我们的净收入同比增长38.4%，环比增长6.5%，达到人民币26.28亿元。2025年来自已变现酒店的收入为人民币15.60亿元，同比增长32.3%，环比增长20.1%。同比增长主要得益于我们酒店网络的持续扩张。截至2025年9月30日，我们已变现酒店总数从2024年9月13日的1,504家增加至1,924家。环比增长主要得益于每间可售房收入（RevPAR）的增长以及供应链业务的发展。2025年来自租赁酒店的收入为人民币1.64亿元，同比下降13.4%，环比增长9.7%。同比下降主要由于产品组合优化导致租赁酒店数量减少。环比增长主要得益于RevPAR的提升。2025年零售业务收入为人民币8.46亿元，同比增长76.4%，但环比下降12.3%。同比增长主要得益于品牌知名度提升、产品创新成功以及产品品类拓宽。环比下降主要由于零售业务的季节性因素。 现在让我们来看成本和费用。请翻到第21页。2025年酒店开业成本同比增长23.5%，环比增长21.1%，达到人民币10.82亿元。这些增长主要由于与酒店网络持续扩张相关的可变成本增加，如供应链成本和酒店管理成本。2025年酒店业务毛利率扩大至37.3%，而2024年同期为36%，主要由于产品组合优化导致租赁酒店占比降低。2025年零售成本同比增长36.3%，环比下降11.2%，达到人民币1.00亿元。同比增长与零售业务的快速增长相关。与2024年同期相比，零售业务毛利率保持稳定。 请翻到第22页。2025年销售及营销费用为人民币3.55亿元，而2024年同期为人民币2.18亿元。2025年销售及营销费用占净收入的13.5%，而2024年同期为11.5%。增长主要由于品牌知名度投资和线上渠道有效开发，这与零售业务的增长保持一致。2025年一般及行政费用为人民币1.00亿元，其中包含人民币1,000万元的股份薪酬费用，而2024年同期为人民币8,200万元，其中包含人民币300万元的股份薪酬费用。剔除股份薪酬费用后，2025年一般及行政费用占净收入的3.4%，而2024年同期为4.2%。下降主要由于管理效率提升和规模经济效应。2025年技术及研发费用为人民币4,400万元，而2024年同期为人民币3,000万元。2025年技术及研发费用占净收入的1.7%，而2024年同期为1.6%。 请翻到第23页。2025年调整后净利润为人民币4.88亿元，同比增长27%。2025年调整后净利润率为18.6%。2025年调整后EBITDA为人民币6.85亿元，同比增长28.7%。2025年调整后EBITDA利润率为26.1%。 请翻到第24页。我们还保持了健康的现金状况。截至2025年9月13日，我们的现金及现金等价物总额为人民币26.70亿元，净现金为人民币26.03亿元。 请翻到第25页。根据我们提升股东价值的承诺以及2024年8月采纳的年度股息政策，今天我们宣布2025年第二次现金股息，总额约为5,000万美元。通过包含股息和股份回购的综合股东回报计划，我们正在采取具体行动回报股东的信任与支持，让所有股东共享公司的发展成果。 请翻到第26页。对于2025年全年，考虑到网络持续扩张和零售业务的快速增长，我们目前预计总净收入将较2024年全年增长35%。 以上就是我们2025年的财务亮点。现在让我们进入问答环节。
Operator
感谢管理层。我们现在开始问答环节。提问时，请等待您的名字被叫到。为方便今天电话会议的所有参与者，如果您用中文提问，请立即用英文重复您的问题。请将问题限制在一个。如果您想提出后续问题，请重新加入队列。稍等第一个问题。我们的第一个问题来自摩根士丹利的Dan Chi。请提问。
Dan Chi
管理层好。管理层能否分享一下10月以来的RevPAR趋势？另外，如果可能的话，能否提供第四季度以及明年RevPAR的展望？谢谢。
Haijun Wang
谢谢Dan。我来回答您的问题。今年以来，随着行业供需关系的持续恢复，我们坚持高质量发展，运用精细化的收益管理策略，展现出强大的运营韧性。今年前三季度，我们的RevPAR同比呈现逐步改善的趋势。国庆假期期间，休闲旅游需求保持强劲，但市场出现了一些显著的结构性分化。在ADR走强的推动下，我们的RevPAR实现了同比增长。假期后，市场回归以商务为主的环境。但受益于活跃的会展和商务旅行活动，核心城市的需求展现出强劲的韧性。因此，我们预计第四季度RevPAR同比下降的压力将进一步缓解。展望未来，市场将继续呈现分化，仍存在一些挑战和不确定性。我们将继续深入理解用户需求，加强基础能力，以高质量的酒店产品和差异化体验吸引用户。通过与他们建立更深的情感联系，我们将在波动的市场环境中获得长期优势，并展现我们的发展韧性。谢谢。
Dan Chi
谢谢海俊。请下一个问题。
Operator
感谢提问。下一个问题来自中金公司的林思杰。请提问。
Sijie Lin
谢谢管理层。能否请您分享更多关于近期新酒店签约趋势的信息，以及全年酒店开业和关闭目标是否有任何变化？谢谢。
Haijun Wang
谢谢，思捷。我来回答你的问题。近年来，我们发现，在规模扩张过程中，亚朵生活控股有限公司始终坚持我们的战略重点——高端酒店，专注于核心区域的扩张，并严格控制质量。同时，我们推出了多款符合市场需求的新酒店产品。随着众多高质量项目的成功推出，我们的品牌实力和差异化竞争优势得到进一步巩固。因此，我们不赞同纯粹由规模驱动的增长战略。我们坚信，只有在质量基础上推进规模增长，才能实现可持续的改善。关于签约，正如我们之前提到的，我们保持着严格的筛选机制，专注于重点城市核心商务区的扩张。在高质量的前提下，今年新酒店签约总数与去年基本持平，保持了稳健的发展步伐。同时，我们也在有序清理管道中的存量项目，以促进管道的健康发展。在开业和关闭方面，我们在第三季度开设了152家酒店。我们对实现全年500家新开业指引以及在今年年底前达到2,000家高端酒店的战略目标充满信心。同时，对于我们运营中的酒店，我们高度重视运营质量和用户体验。通过加强标准执行和精细化管理，我们可以确保每家酒店都能提供始终如一的高质量服务。为此，我们保持一定的主动汰换率，以持续提升我们整体酒店网络的质量。第三季度，我们关闭了28家酒店，预计全年关闭约80家。谢谢。
Sijie Lin
谢谢，海军。请下一个问题。
Operator
谢谢提问。下一个问题来自瑞银的陈欣。请讲。
Xin Chen
我是瑞银的陈欣。我的问题是关于零售业务。管理层能否分享一下您对零售业务竞争的看法？此外，鉴于零售业务表现稳定，您是否会考虑调整全年零售收入指引？谢谢。
Haijun Wang
谢谢，陈鑫。首先让我分享一下我们的发展战略以及零售业务的竞争格局。自亚朵星球进入睡眠行业以来，我们的品牌力和产品力逐渐获得市场认可。随之而来的是模仿者和行业参与者的增多，导致竞争日益激烈。然而，我们始终相信，真正的竞争不在于同行，而在于不断演变的用户需求。为此，我们并未简单地跟随现有行业路径，而是逐步构建了具有自身特色的产品和供应链体系。例如，我们近期正式推出了亚朵星球深睡标准。这一标准不同于传统的行业指标如面料克重或支数，而是基于感官科学和人体睡眠的自然节律，聚焦于睡眠用户的两个核心感官指标：压力的波动和温度的变化。这一标准也对我们的产品研发和生产提出了更高要求。我们旨在通过这一前瞻性标准持续强化产品壁垒，同时与上游供应商合作伙伴共同引领行业进步。作为行业相对较新的参与者，我们始终以更长远的思维规划布局。在快速发展的同时，我们一直在不断夯实基础能力。我相信零售和酒店业务的底层理念是一致的，即始终将质量置于规模之上。展望未来，亚朵星球将继续强化产品力，坚持以用户为中心，聚焦长期能力的系统性建设，践行亚朵酒店集团的长远主义发展路径。关于您提到的零售收入问题，在双十一期间，亚朵星球表现出色，持续强化了品牌在用户心智中的存在感。基于第三季度和双十一的强劲表现，我们现在将全年零售收入增长预期上调至至少同比增长65%，并相应地将集团全年收入指引调整为同比增长35%。谢谢。
Xin Chen
谢谢，海军。请下一个问题。
Operator
好的。下一个问题来自美国银行的Ronald Leung。请讲。
Ronald Leung
让我把我的问题翻译成英文。我们注意到亚朵酒店集团今年宣布了第二次股息分配计划。管理层能否就股东回报方面的规划和进展提供最新信息？谢谢。
Haijun Wang
谢谢，Ronald。关于股息，正如我们今天宣布的，今年第二次股息分配金额约为5000万美元，约占去年净利润的29%。因此，今年累计股息总额达到约1亿美元，约占上一财年净利润的2%，超过了我们不低于50%的承诺。此外，我们于9月正式启动了股票回购计划，并将继续按照既定的三年计划执行。展望未来，我们将继续实施全面的股东回报计划，结合股息和回购，目标派息率基于上一财年GAAP净利润达到100%，具体实施节奏将根据业务发展和资本规划动态安排。通过这些切实行动，我们致力于创造长期价值，与股东分享公司成功，以感谢您持续的支持和信任。谢谢，Ronald。请下一个问题。
Operator
请稍等下一个问题。下一个问题来自花旗银行的Lydia Ling。请提问。
Lydia Ling
谢谢管理层。我是花旗银行的Lydia。我们注意到亚朵轻居在第三季度表现出强劲的运营表现。能否分享一下亚朵轻居下一步的计划？以及是否有加速门店扩张的计划？谢谢。
Haijun Wang
谢谢，Lydia。是的，确实如此。第三季度，运营中的亚朵轻居系列三家酒店的RevPAR超过了去年同期水平，表现相当不错。事实上，自今年年初以来，亚朵轻居在品牌建设、运营效率和用户体验方面都取得了显著成果，运营表现和规模增长均符合我们的预期。我们始终相信，品牌授权的核心是产品。亚朵轻居酒店产品精准契合了当下年轻用户的需求和审美偏好。新推出的亚朵轻居3.3版本，通过不断优化的投资模式，在服务体验和运营效率之间实现了更好的平衡。通过首批亚朵轻居3.3项目的实施，我们正在不断收集各站点的反馈，完善产品细节，并强化我们在中端酒店市场的差异化竞争优势。我们预计到今年年底，运营中的亚朵轻居系列三家酒店规模将达到170至180家。我们对亚朵轻居的长期发展持坚定乐观态度。在当前品牌发展的早期阶段，我们特别注重夯实运营基础和系统能力。至于我们的下一步计划，我们将系统性地为亚朵轻居构建专门的运营体系，从品牌理念到服务交付等各个方面强化其差异化定位。这不仅将使其与我们的主品牌亚朵酒店区分开来，还将凸显其在中端酒店市场的独特价值。在此基础上，我们将稳步推进实现亚朵轻居品牌达到1000家酒店里程碑的长期发展目标。谢谢。
Lydia Ling
谢谢，海俊。
Operator
今天的问答环节到此结束。现在请将会议交还给胡先生，看他是否有其他补充或结束语。
Luke Hu
感谢大家今天的参与。如果您有任何进一步的问题，请随时联系我们的投资者关系团队。我们期待下个季度再次与大家交流。谢谢，再见。
Operator
今天的电话会议到此结束。感谢您的参与。您现在可以断开连接了。