Operator
各位女士们、先生们，早上好，晚上好。感谢并欢迎参加斗鱼国际控股有限公司2024年第四季度及全年业绩电话会议。[接线员提示]请注意，今天的活动正在录音。现在我将电话转交给今天的第一位发言人，斗鱼投资者关系总监孔玲玲女士。请开始，女士。
Lingling Kong
谢谢。大家好，欢迎参加我们的2024年第四季度及全年业绩电话会议。今天与我们一同参会的有联席首席执行官任思敏女士、首席战略官苏明明先生以及财务副总裁曹浩先生。您可以在我们的投资者关系网站ir.douyu.com上查阅我们2024年第四季度的财务业绩。您也可以在几小时后，在我们投资者关系网站上查看本次电话会议的回放。在开始之前，请注意，本次电话会议可能包含根据1995年《私人证券诉讼改革法案》安全港条款所作的前瞻性陈述。这些前瞻性陈述基于管理层当前的预期和观察，涉及公司无法控制的已知和未知风险、不确定性及其他因素，可能导致公司的实际业绩、表现或成就与这些前瞻性陈述所暗示的业绩、表现或预期存在重大差异。所有前瞻性陈述均受到公司向美国证券交易委员会提交的文件中的警示性声明、风险因素和详细信息的明确限定。公司没有义务在本电话会议日期之后，为选定的事件或情况修订或更新任何前瞻性陈述。接下来，我将电话转交给我们的联席首席执行官任思敏女士，进行业务更新。任女士，请开始。
Simin Ren
2024年，在宏观经济疲软和市场竞争加剧的双重挑战下，我们持续专注于强化以游戏为核心的内容生态系统。我们采取了更灵活的经营策略，迅速调整资源配置，多元化收入来源，同时严格控制成本和费用，取得了渐进式进展。首先，我们对收入多元化努力的早期成功感到满意。语音社交业务和游戏会员服务的推广加速，推动创新业务、广告及其他业务收入达到全年总收入的28%，收入贡献同比增长63.6%。这一增长部分抵消了直播收入的下降。其次，我们持续推进成本优化。我们主动削减低效业务，并优化主播薪酬结构，使内容成本同比下降19%。此外，通过精简业务流程和调整人员结构，我们在销售与营销、研发及一般行政费用方面实现了17%的同比下降。第三，我们显著加强了股东回报。基于公司历史现金盈余和未来规划，我们宣布了总额6亿美元的2次特别现金分红——一次在2024年7月，另一次在2025年1月。这一分配体现了我们对回报股东的承诺，也反映了我们对公司长期稳定增长潜力的信心。此外，我们持续加强平台生态治理，强化合规标准，培育健康的内容和消费生态系统，以支持长期可持续发展。在深入探讨2025年增长计划之前，我想简要分享第四季度的业绩概况。2024年第四季度，我们的移动端月活跃用户数为4450万，环比增长5.9%，同比下降13.9%。同比下降主要仍是游戏视频内容行业动态演变的结果。然而，环比增长超出我们预期，显示了我们内容驱动增长战略的成效。我们平台的内容创新和运营活动持续吸引并留存高质量用户，本季度MAU的环比增长主要由3个关键驱动因素推动：第一，更强的内容合作关系；第二，主流国际官方赛事的转播及相关运营活动；第三，更频繁的游戏推广活动提升了市场认知度。总体而言，尽管平台用户基数面临短期压力，我们一直将资源集中在强化核心用户基础的同时，推进新业务发展，特别是游戏道具销售帮助我们获取了新用户。本季度，我们转播了超过50场大型官方赛事。在休赛期，我们转播了近40场自制电竞赛事，扩展了跨平台内容共创合作关系。我们在不同游戏细分领域推出了协作活动。例如，与多个内容合作伙伴共同制作的《王者荣耀[雷霆荣耀杯S2]》，邀请了来自不同平台的多位顶尖职业选手参与，进一步强化了其IP认知度。此外，我们逐步推出了多样化的《Valorant》自制赛事，涵盖职业战队和主播社区，有效维持了高活跃度。此外，我们根据主播资源、新游戏发布及其独特的游戏玩法特点，量身定制赛事制作。一个显著的例子是《[斗鱼黄金冲锋杯Delta Action]》。通过实施跨平台内容共享，我们有效提升了赛事的曝光度。除了游戏内容，我们在年终假日季推出了一系列娱乐年度活动，丰富了平台内容生态系统，成功保持了用户参与度。接下来谈谈变现情况。第四季度我们的付费用户总数为330万，季度每付费用户平均收入为246元人民币。付费用户的同比下降部分是由于宏观经济逆风，导致平台临时用户的消费意愿持续收缩。更重要的是，我们主动调整了用户获取策略，缩减了高成本举措，如现金补贴。虽然这些活动通常在短期内吸引用户，但无法推动持续的用户消费，反而推高了我们的运营成本。付费用户总数环比保持稳定，凸显了我们调整后的用户运营策略取得了渐进式进展，并成功稳定了核心用户的消费模式。我们还为核心用户推出了分层定价模式的产品，以推广会员体系，提供高级福利和游戏产品，增加他们的付费频率。对于更广泛的用户群体，我们推广了价格友好的创收产品。结合多样化的游戏内容和我们平台的激励与福利，这些策略提升了用户参与度，我们保持了整体付费用户基础。尽管同比下降，我们的季度ARPPU环比略有增长，验证了我们精细化策略的有效性。此外，我们的创新业务在第四季度持续增长，获得了初步势头和可扩展性。随着我们推进游戏道具商业化举措，我们持续优化策略，利用关键游戏里程碑并探索更多营销场景。例如，我们将线下内容与线上销售相结合，进一步鼓励用户的消费意愿。同时，我们的语音社交业务凭借结构良好的产品设计、有效的招募机制和高精度的用户定位，迅速扩张。总体而言，2024年，更激烈的行业竞争和较弱的消费者支出导致我们全年总净收入收缩。这些因素给固定成本分配带来更大压力，导致毛利率下降和净亏损增加。有鉴于此，公司2025年的核心战略将围绕降本增效和收窄亏损展开，强调3个关键领域以改善我们的结构。第一，我们将通过释放利基游戏生态系统内的变现机会，推进新业务的商业化，增强收入韧性。我们将围绕游戏道具加大产品创新和营销力度，提升语音社交业务的AI能力和用户转化效率，并持续增加创新业务的收入贡献。这将减少我们对直播业务收入的依赖，提高我们抵御宏观经济波动的能力。我们的第二个优先事项是优化成本结构，以缓解规模效率低下的不利影响。过去一年，我们对内容进行了深入的ROI分析，并测试了多种提升回报的方法。迄今为止，结果较为有限。进入2025年，我们的重点将是调整固定成本组成部分，特别是内容成本，以提高毛利率。在主播资源管理方面，自2024年第三季度以来，我们逐步调整了主播薪酬框架，引入了基于绩效的薪酬评估矩阵。这使我们实现了主播薪酬成本的同比下降。然而，考虑到我们当前的收入规模，主播薪酬成本仍占总收入的很大一部分。2025年，我们将通过持续调整，利用灵活的合同模式，继续优化主播资源。我们将积极探索跨平台内容合作，释放主播流量和商业潜力，同时显著降低主播薪酬成本。在获取官方赛事版权方面，随着2024年更多平台转播官方赛事，官方赛事内容为我们平台带来的典型流量逐渐下降。我们的历史数据表明，大型电竞赛事并未显著提升我们的收入，在某些情况下甚至可能产生负面影响。尽管我们在2024年尝试了直接变现活动，例如在官方赛事直播频道推广游戏道具，但这些举措并未显著改善版权内容的投资回报率。2025年，我们将专注于获取具有更高ROI潜力的官方赛事版权，并与版权持有者合作争取更有利的定价，优化我们的版权成本。此外，我们正在加大AI举措以提升效率。我们的智能内容审核系统随着大模型的集成进步而持续演进，提高了识别风险内容的准确性并缩短了处理时间。同时，我们的研发中心正在应用AI驱动的编程生产力工具，支持基于内容的[差异化驱动]代码生成，提升整体研发效率。2月，我们完成了基于DeepSeek的开源模型技术研发。随着AI编程工具更深度集成，我们预计开发效率将得到提升。运营方面，我们将继续专注于核心业务，将AI能力扩展到更广泛的业务场景，通过减少低效环节优化成本，并进一步精简人员。这些举措旨在提高生产力，降低运营费用，并释放更多资源用于核心业务的增长和创新。当然，这些调整可能有助于实现成本优化目标，但也可能导致我们的用户基数和收入在一段时间内显著下降。此外，有利的宏观经济动态可能会延长收窄亏损的时间线。我们已经制定了一系列应急预案来应对这些挑战。这包括整合平台资源以进行更多内容合作以缓解流量压力，以及削减关键成本以确保利润率改善等。我们相信，这些举措将在2025年收窄我们的净亏损，在周期性宏观经济波动中确保财务稳定，同时平衡业务增长。接下来，我将把电话会议交给我们的财务副总裁曹浩先生，详细介绍本季度的财务表现。
Hao Cao
感谢任女士。大家好。2024年，我们继续应对宏观经济逆风和不断变化的行业格局带来的挑战。为此，我们的财务重点一直放在收入多元化、成本控制和费用优化上。我们在收入结构多元化方面取得了显著进展，2024年全年创新业务、广告及其他收入同比增长63.6%，达到12亿元人民币。然而，由于总收入增长以及相对固定的成本构成，我们的毛利率和净利率均受到负面影响。展望2025年，我们的首要财务任务是改善利润率，以恢复财务韧性。 让我们更详细地看看第四季度的财务表现。第四季度总净收入同比下降12.3%，从2023年同期的13亿元人民币降至11.4亿元人民币。下降主要受直播收入减少驱动，直播收入同比下降28.4%，从2023年同期的10.2亿元人民币降至7.3亿元人民币。持续的宏观经济疲软和不断变化的用户消费模式是影响直播收入的关键因素。为应对这些挑战，我们继续执行聚焦核心付费用户、减少新付费用户获取促销、优先推广更实惠产品以鼓励持续消费的收入策略。因此，我们观察到付费用户总数和季度每付费用户平均收入（ARPPU）均同比下降，ARPPU从去年同期的278元人民币下降11.5%至246元人民币。 积极的一面是，我们的收入多元化努力正显示出势头。第四季度创新业务、广告及其他收入显著增长47.2%，从2023年同期的2.752亿元人民币增至4.051亿元人民币。同比增长主要受语音社交网络服务和游戏会员服务收入增加驱动。随着创新业务连续8个季度增长，第四季度创新业务、广告及其他收入占总收入的比例达到35.7%，标志着我们收入多元化战略的一个重要里程碑。 2024年第四季度收入成本同比下降8.8%，从2023年同期的11.7亿元人民币降至10.7亿元人民币。为便于比较，我们将2023年第四季度与创新业务相关的某些成本从其他成本重新分类为收入分成费用。经此重新分类后，2024年第四季度收入分成费用和内容成本同比下降9.3%，从2023年同期的9.886亿元人民币降至8.962亿元人民币。下降主要受内容成本减少以及直播收入下降导致的收入分成费用减少驱动。然而，这一减少部分被创新业务收入增长相关的收入分成费用增加所抵消。2024年第四季度带宽成本同比下降30%，从2023年同期的1.005亿元人民币降至7030万元人民币，主要原因是峰值带宽使用量同比下降。 2024年第四季度毛利润为6980万元人民币，而2023年同期为1.262亿元人民币。毛利润下降主要由于直播收入相对于收入成本下降更快，导致毛利率效率降低。2024年第四季度毛利率为6.1%，而2023年同期为9.7%。然而，我们观察到毛利率环比略有上升，主要原因是内容成本下降。毛利率的连续改善不仅突显了我们持续优化内容成本的努力，也强化了我们2025年持续微调成本结构以提升毛利率的战略。 2024年第四季度销售和营销费用同比下降5.5%，从2023年同期的8400万元人民币降至7930万元人民币。下降主要归因于员工相关费用减少。研发费用同比下降42.2%，从2023年同期的5910万元人民币降至3420万元人民币，同样主要由于员工相关费用减少。2024年第四季度一般及行政费用同比下降10.4%，从2023年同期的8000万元人民币降至7170万元人民币。下降主要归因于员工相关费用和应收款项拨备减少，部分被持续员工精简计划相关费用所抵消。 2024年第四季度运营亏损为1.835亿元人民币，而2023年同期为1.204亿元人民币。调整后运营亏损（不包括商誉和无形资产减值损失）为1.081亿元人民币，而2023年同期为8640万元人民币。2024年第四季度净亏损为1.637亿元人民币，而2023年同期为6220万元人民币。调整后净亏损（不包括权益法投资亏损份额、投资减值损失、长期投资公允价值变动收益以及商誉和无形资产减值损失）为1.443亿元人民币（原文如此）[应为6880万元人民币]，而2023年同期为500万元人民币。2024年第四季度，基本和稀释后每ADS净亏损均为5.43元人民币，而调整后基本和稀释后每ADS净亏损均为4.78元人民币（原文如此）[应为2.28元人民币]。 截至2024年12月31日，我们拥有现金及现金等价物、受限现金、其他非流动资产中的受限现金以及短期和长期银行存款共计44.7亿元人民币（约合6.121亿美元），而截至2023年12月31日为68.6亿元人民币。现金余额同比下降主要由于派发了3亿美元特别现金股息和2000万美元股票回购计划，这两项举措都体现了我们在保持健康现金状况的同时为股东创造价值的承诺。 展望未来，我们专注于改善利润率和实现财务韧性。我们将继续优化运营效率，追求盈利增长，特别是通过降低内容成本和扩大创新业务。我们相信，通过扎实执行我们的战略，我们能够应对市场条件，并继续致力于为股东创造长期价值。 今天的准备发言到此结束。主持人，我们现在可以开始问答环节。
Operator
[操作员说明] 今天的第一个问题来自花旗银行的Nelson Cheung。
Fuk Lung Cheung
[外语] 让我用英语翻译一下。我有两个问题。第一个问题是关于进入2025年的新业务增长驱动力。想知道管理层能否介绍一下你们的音频业务？对于音频业务和游戏道具业务，你们的预期是什么？然后我的第二个问题是希望管理层分享一下未来现金使用计划？
Simin Ren
谢谢，Nelson。我来回答您的第一个问题。2024年，创新业务、广告及其他收入同比增长36.6%，占我们总收入的28%，较去年的13%有显著提升。我们的语音社交业务和游戏会员计划是收入多元化战略的两大关键驱动力。2025年，我们计划为创新业务分配更多资源，进一步推动收入增长。让我简要概述一下我们的语音社交业务。我们的聊天室直播及其他语音互动形式为用户带来沉浸式社交音频体验。主播可以在聊天室内与用户实时互动，而用户可以通过发送语音消息、与主播及其他参与者进行语音连麦等方式参与互动。此外，用户可以通过购买和赠送虚拟礼物来表达对主播的赞赏和支持，这有助于增强用户与主播之间的连接和粘性，并为平台创造收入。在商业化方面，我们的语音社交业务主要通过虚拟礼物销售产生收入，小部分来自订阅制会员服务和虚拟定制选项。2025年，我们的语音社交业务将聚焦三个关键领域。首先，我们将采用更精细的流量分发策略，提高流量利用效率，特别是针对更高的用户转化率。其次，我们将把AI能力整合到语音社交场景中，以提升社交匹配效率和整体用户体验。第三，我们将持续创新产品功能和创收活动，拓展用户消费场景，增加整体收入。对于我们相对成熟的游戏道具销售业务，我们将继续推进以下三种商业模式。首先，我们将与游戏开发商合作开展联合大型推广活动，提升业务曝光度并吸引外部渠道流量。其次，我们将把以游戏开发商为主导的多平台营销模式扩展到更多主播，鼓励他们参与更多商业化尝试。第三，我们将通过将平台权益和激励措施与游戏道具相结合来强化游戏会员计划，推动产品创新。同时，我们将把会员计划扩展到更多游戏细分领域，以实现持续的收入增长。总体而言，2025年，我们预计创新业务、广告及其他收入将保持健康的增长轨迹，贡献约35%的总收入。
Hao Cao
我来回答第二个关于现金使用的问题。在2025年2月股息分配后，截至2025年2月底，我们的现金及现金等价物、受限现金以及短期和长期存款共计人民币22.4亿元。根据我们2025年的整体业务计划，我们旨在大幅减少净亏损。鉴于此，我们认为公司保持充足的现金储备来应对业务波动，并支持业务举措的有序发展。谢谢。
Operator
我们的下一个问题来自汇丰银行的Ritchie Sun。
Ritchie Sun
[外语] 我们调整战略已有一段时间，并且还进行了两次大规模股息分配。那么我们应该如何解读集团未来的长期发展战略？
Mingming Su
感谢您的提问。我认为我们在准备好的发言中已经概述了运营战略调整的大部分背景和方向。在此基础上，考虑到不断变化的竞争环境和我们当前的收入规模，作为深度参与以游戏为核心的多元化内容产业的平台，重新评估我们业务的投资回报率至关重要。因此，这一战略并非收缩，而是将资源从低效举措重新分配到高价值业务板块。我们正在采取的战略步骤将继续加强平台在细分领域的核心内容优势，并缓解利润率压力。同时，我们继续识别并抓住能够促进业务和收入增长的机会。我们还通过回购计划和总额为6.2亿美元的特殊现金股息分配来优先考虑股东利益。自2024年以来，我们已回购了2000万美元的股票，并发放了两次各3亿美元的特殊现金股息。决定分配这笔特殊现金股息主要基于公司的现金盈余和未来的现金使用计划。我们认为现金股息是提高我们盈余现金利用率的最佳方式。总的来说，我将我们的趋势总结为以短期的运营调整换取稳定健康的增长。此外，特别是在2025年，我们旨在通过降低内容成本、精简人员和提高运营盈利能力来改善利润率。然后，我们计划通过发展创新业务、构建健康的商业生态系统并努力实现运营盈利来优化收入结构。长期来看，我们仍然致力于培育一个充满活力的以游戏为核心的内容生态系统，专注于核心用户的差异化运营，并持续优化我们的多元化内容。谢谢。
Operator
我们今天的下一个问题来自中银国际研究的Raphael Chen。
Yiqun Chen
[外语] 我想了解赛事采购以及主播战略调整对我们平台的用户和财务影响。
Simin Ren
谢谢，Raphael。关于您提出的成本结构调整问题，让我分别谈谈版权内容和主播内容。首先来看版权内容。自2022年以来，我们一直采用灵活的版权采购策略，这与公司的发展目标、版权内容的历史投资回报率以及版权费用相匹配。2025年，我们的主要目标是在移动端优先运营的基础上实现成本降低和亏损收窄。在全面评估官方赛事对流量、收入及相关成本的贡献后，我们发现某些高成本的版权赛事未能达到我们的投资回报标准。因此，我们决定在2025年放弃采购部分版权赛事，因为这些赛事基于高昂的版权费用和递减的增量流量增长，我们无法证明持续投资的合理性。我们平台在这些游戏上的流量历来主要来自赛事用户，这些用户大多使用PC、电视和其他大屏幕设备，这不太利于推广我们的移动业务。此外，大规模商业化赛事流量的潜力仍然有限。由于变现主要依赖于将赛事流量引导至平台上的其他内容，这一过程漫长且低效，导致变现效率较低。考虑到这一点，我们优先选择了更具成本效益的赛事，例如《和平精英》，该赛事带来了强劲的商业化[时机]，以及拥有庞大观众基础的广受欢迎的《王者荣耀》职业联赛。围绕这两项赛事的官方内容驱动活动已显示出良好效果。例如，我们成功在《和平精英》官方直播频道内推广了游戏道具，包括由游戏开发商主导的营销活动和斗鱼的游戏专属会员计划。通过关联这些游戏账户并在直播频道内完成特定的游戏内任务和互动任务，用户可获得兑换游戏道具的奖励。这种方法不仅提升了赛事内容的流量，还增加了游戏内参与度，为我们的平台和游戏开发商创造了宝贵的商业化场景。《王者荣耀》作为一款移动游戏，在人口统计学上覆盖更广，拥有丰富的官方赛事内容，为我们提供了衍生内容创作和运营的机会，能更有效地将赛事观众转化为游戏内容用户。此外，我们一直在与游戏开发商商讨，以争取更优惠的版权定价。同时，我们正在探索通过灵活的合作方式来优化版权投资回报率。基于这些策略，我们预计2025年全年的版权成本将同比显著下降。我们也认识到，某些游戏细分领域缺少版权赛事可能会暂时影响我们平台的整体流量。我们将密切关注缺少版权赛事的游戏细分领域的动态，目标是通过多样化的自制内容和全平台运营活动来抵消任何流量下滑，从而最大限度地减少对我们平台整体参与度的影响。接下来谈谈主播内容。主播资源的调整是2025年优化公司业务效率的关键举措，旨在优化成本结构、减轻固定成本压力，并为公司长期健康发展奠定基础。与我们大幅收窄运营亏损的目标一致，我们将微调主播资源并降低主播薪酬成本，以缓解毛利率压力。这些调整包括采用更灵活的主播签约模式以充分利用主播资源，积极推动内容创作，并扩大内容合作伙伴和模式，同时延续去年跨平台内容创作的合作关系。虽然这些调整会给业务带来短期压力，但随着调整分阶段实施，我们预计平台流量将出现明显下降。相应地，直播虚拟礼物收入也可能面临一些压力。尽管如此，我们坚信这一调整是公司主动摆脱低效运营的关键一步，是促进我们长期增长的必要措施。我们将把资源重新分配到具有成本效益的主播资产、自制内容和商业化举措上。这些举措将长期改善内容投资回报率并提升毛利率。发展重点将转向我们的创新业务，推动新业务收入的增长。我们将专注于多元化的变现渠道，例如游戏道具销售、语音社交网络服务和其他机会。通过优化收入结构、改善毛利率和优化运营费用，我们将实现大幅收窄运营亏损的目标。最后，让我们谈谈对我们财务状况的潜在影响。一些调整，例如那两项版权内容，将立即带来成本节约，而其他调整，如主播调整，则是一个相对持续的过程。随着这些调整的继续，我们预计内容成本将出现明显的同比下降，从而在2025年显著改善毛利率。
Operator
今天我们的下一个问题来自Jefferies的Thomas Chong。
Thomas Chong
[外语] 我的第一个问题是关于一般及行政费用。管理层能否评论一下环比增长的原因？我的第二个问题是关于2025年的营业利润。管理层能否分享我们应该如何看待这一前景？
Hao Cao
好的。感谢您的问题。我们一直在持续努力优化运营费用，通过精简员工队伍成功降低了人力成本。在营销创新业务方面，我们也采取了审慎的投资策略。总体而言，在第四季度，我们的销售与营销费用、一般及行政费用以及研发费用均实现了同比下降。一般及行政费用的环比增长主要是由于与业务调整相关的员工队伍优化成本。展望2025年，虽然我们的业务调整可能会对收入增长带来一定压力，但我们仍致力于优化成本结构、控制费用以改善毛利率、提升业务效率并降低运营费用。我们预计2025年的营业亏损将较去年有所改善。谢谢。
Operator
谢谢。这结束了问题环节——我们今天的问题时间到此为止。现在我将把电话交还给管理层进行结束语。
Lingling Kong
谢谢。我代表管理层，感谢大家今天参加我们的电话会议。我们期待下个季度与各位再次交流。
Operator
谢谢。今天的电话会议到此结束。您现在可以挂断电话，祝您有美好的一天。