Operator
各位好，欢迎参加有道2025年第二季度财报电话会议。今天的会议正在录音中。现在，我将会议交给有道投资者关系总监王杰夫先生。谢谢，请开始。
Jeffrey Wang
谢谢主持人。请注意，今天的讨论将包含与公司未来业绩相关的前瞻性陈述，这些陈述旨在符合美国《私人证券诉讼改革法案》确立的安全港条款。此类陈述并非对未来业绩的保证，并受制于某些风险、不确定性、假设和其他因素。其中一些风险超出公司控制范围，可能导致实际结果与今天新闻稿和本次讨论中提及的内容存在重大差异。可能影响有道业务和财务业绩的风险因素的一般性讨论包含在公司向美国证券交易委员会提交的某些文件中。除非法律要求，公司不承担更新此前瞻性信息的义务。在今天的电话会议中，管理层还将讨论某些非公认会计准则财务指标，仅用于比较目的。有关非公认会计准则财务指标的定义以及公认会计准则与非公认会计准则财务结果的调节表，请参阅今天早些时候发布的2025年第二季度财务业绩新闻稿。提醒一下，本次会议正在录音中。本次电话会议的网播重播也将在有道公司网站ir.youdao.com上提供。今天参加电话会议的有道高级管理层包括：首席执行官周枫博士；总裁金磊先生；高级副总裁苏鹏先生；以及财务副总裁李伟恩先生。现在我将电话交给周博士，请他回顾我们近期的亮点和战略方向。
Feng Zhou
感谢Jeffrey，也感谢各位参与今天的电话会议。在开始之前，我想提醒大家，除非另有特别说明，所有数字均以人民币为单位。我们AI原生战略的强有力执行推动了第二季度稳健的财务业绩，亮点是我们首次实现第二季度盈利。运营收入为2880万元人民币，而去年同期运营亏损为7260万元人民币。净收入达到14亿元人民币，同比增长7.2%。运营现金流入为1.85亿元人民币，同比下降26.1%，主要由于战略性缩减部分STEAM和成人课程，这减少了总账单额。接下来，让我们按业务线回顾我们的进展。学习服务净收入在第二季度同比增长2.2%至6.578亿元人民币，主要由有道灵石的强劲表现驱动。在学习服务板块内，数字内容服务净收入达到4.474亿元人民币。作为一项战略性重点举措，有道灵石取得了卓越成果，净收入同比增长约30%。在产品方面，我们的大型语言模型'孔子'持续推动创新。在第二季度，我们推出了AI作文评分功能，该功能依据考试评分标准设计，提供全面的个性化评估并生成定制化的反馈报告。该功能一经推出便广受好评，推动第二季度留存率超过75%，创历史新高。我们还利用LLM孔子的能力创建个性化学习计划，进一步提升学习效率和成果。对于我们的STEAM课程，我们拓宽了招生渠道，推动编程课程总账单额同比增长约15%。用户满意度持续提升，第二季度留存率达到创纪录的超过75%。此外，我们签约了12名全国信息学奥林匹克竞赛金牌得主，以加强我们的顶级教学和研发团队，为未来的学生服务奠定坚实基础。在应用方面，AI驱动的订阅服务总销售额在第二季度同比增长约30%至近8000万元人民币，创历史新高。本季度，我们发布了孔子3，这是我们最新的教育LLM，为我们的教育和翻译服务提供支持，并开源了孔子3-Math，这是中国首个专注于数学教育的推理模型。结合大规模强化学习和算法创新，孔子3-Math以卓越的成本效益实现了最先进的准确性，推理性能是DeepSeek-R1的15倍，每百万token成本仅为0.15美元，远低于典型LLM成本，使得专业级数学AI应用能够低成本部署。一个值得注意的里程碑是Scholar AI，[外语]，于5月推出，已累计吸引超过100万用户。该产品旨在支持学生和学者进行研究论文写作，提供AI驱动的抄袭检测、校对和其他工具以改进学术工作。借助孔子3-Math，我们还升级了我们的Mr. P AI Tutor，在K-12数学问题解决和辅导方面实现了超过95%的准确率。Mr. P AI Tutor获得了金米奖，这是小米应用商店授予开发者的最高荣誉。此外，有道词典被评为2025年中国最具价值的50家AGI创新者之一。转向我们的在线营销服务板块。第二季度净收入达到创纪录的6.329亿元人民币，同比增长23.8%，由游戏行业的强劲需求和中国客户海外扩张驱动。毛利率为25.8%，较去年同期下降13个百分点，主要由于新客户的初始接入。我们继续预期该板块的毛利率将在中长期稳定在25%至35%的范围内。游戏是本季度的亮点。我们深化了与网易游戏及其他游戏广告商在国内和海外营销活动上的合作，推动游戏广告收入同比增长超过50%，我们预计在稳定的宏观经济条件下这一趋势将持续。在产品方面，我们继续投资于GenAI驱动的广告技术。我们在第二季度推出了AI广告投放优化器，这是一个端到端的AI驱动代理解决方案，涵盖需求分析、策略制定、数据分析和迭代优化。我们还显著升级了反欺诈系统，实现对广告投放的实时诊断和自动化监控，包括流量请求、点击和转化，从而提升服务质量并加强我们的风控框架。这些进展建立在iMagicBox（我们在第一季度推出的AI创意生成产品）的基础上。我们的团队继续在GenAI驱动的广告技术领域快速推进，提供从创意制作和投放到后活动分析的完全集成服务。我们相信我们仍处于一个新周期的早期阶段，在这个阶段，GenAI将为广告商创造巨大价值并推动我们的长期增长。我们看到游戏、电子商务、海外市场和GenAI应用在广告业务中具有显著的增长潜力，并继续专注于抓住这些机遇，为持续增长奠定坚实基础。接下来，在我们的智能设备板块，第二季度业务健康状况有所改善，而净收入同比下降23.9%至1.268亿元人民币，主要归因于两个因素。首先，部分高端词典笔型号在本季度接近产品生命周期末期。其次，我们减少了硬件营销支出，以优先考虑现阶段业务健康。在该板块内，我们专注于有道词典笔，其保持了市场领导地位，在618购物节期间连续第六年在京东和天猫平台销售额排名第一。我们还通过第二季度推出有道词典笔S7 Pro和A7扩展了中端产品覆盖。展望未来，我对AI驱动设备的长期潜力仍然充满信心。我很高兴地分享，我们将在下周发布一款新的AI驱动智能设备。敬请期待。在我结束之前，让我快速回顾一下强劲的上半年。我们显著增强了大型语言模型组合，发布了孔子3并开源了孔子-o1和孔子3-Math。我们的学习服务创下新高，灵石实现了75%的留存率，并成功推出了Scholar AI等新的AI应用。在广告方面，我们扩大了客户群，深化了与关键客户的关系，并部署了更多GenAI能力，推动了第二季度的强劲增长。财务上，上半年总净收入达到27亿元人民币，同比略有增长，而运营收入则飙升至创纪录的1.328亿元人民币，而去年同期亏损为4260万元人民币。展望未来，我们将继续推进我们的AI原生战略，推动大型语言模型和智能体基于场景的优化，以服务学习和广告客户。我们的目标很明确：提升学习者的生产力，并带来更高的广告回报。凭借行业领先的AI技术和运营专长，我们致力于可持续地创造客户价值，同时进一步加强我们的财务表现。接下来，我将把时间交给苏鹏，让他更深入地介绍我们的财务业绩。谢谢。
Peng Su
谢谢周博士，大家好。今天我将为大家介绍2025年第二季度的一些财务亮点。我们建议大家查阅今天早些时候发布的新闻稿以获取更多详细信息。第二季度，总净收入为人民币14亿元或1.979亿美元，较2024年同期增长7.2%。学习服务净收入为人民币6.578亿元或9180万美元，较2024年同期增长2.2%。智能设备净收入为人民币1.268亿元或1770万美元，较2024年同期下降23.9%。在线营销服务净收入为人民币6.329亿元或8830万美元，较2024年同期增长23.8%。同比增长主要归因于游戏行业和海外市场需求的增加，这得益于我们在AI技术方面的持续投资。第二季度，我们的总毛利润为人民币6.094亿元或8510万美元，较2024年同期下降4.3%。2025年第二季度学习服务的毛利率为59.8%，而2024年同期为60%。2025年第二季度智能设备的毛利率为41.5%，而2024年同期为30.3%。2025年第二季度在线营销服务的毛利率为25.8%，而2024年同期为39.1%。第二季度，我们将总运营费用降至人民币5.806亿元或8100万美元，而去年同期为人民币7.093亿元。更详细地看我们的费用情况。销售和营销费用下降至人民币4.018亿元，而2024年同期为人民币5.157亿元。研发费用下降至人民币1.283亿元，而2024年第二季度为人民币1.53亿元。2025年第二季度我们的营业利润率为2%，而去年同期营业亏损率为5.5%。2025年第二季度，归属于普通股股东的净亏损为人民币1780万元或250万美元，而去年同期为人民币9950万元。本季度归属于普通股股东的非GAAP净利润为人民币1250万元或170万美元，而去年同期归属于普通股股东的非GAAP净亏损为人民币9600万元。2025年第二季度，归属于普通股股东的每ADS基本和稀释净亏损为人民币0.15元或0.02美元。2025年第二季度，归属于普通股股东的每ADS非GAAP基本和稀释净利润分别为人民币0.11元或0.02美元和人民币0.1元或0.01美元。同期经营活动产生的净现金为人民币1.85亿元或2580万美元。截至2025年6月30日，我们的合同负债（主要包括在线学习服务产生的递延收入）为人民币8.567亿元或1.196亿美元，而截至2024年12月31日为人民币9.61亿元。期末，我们的现金、现金等价物、流动和非流动受限现金以及短期投资总额为人民币6.17亿元或8610万美元。我们的准备发言到此结束。感谢大家的关注。现在我们将开放电话会议接受提问。主持人，请开始。
Operator
[操作员说明] 我们的第一个问题来自花旗银行的Vicky Wei。
Yi Jing Wei
管理层能否提供有道领世第三季度展望的最新情况？
Peng Su
感谢提问。我是彭苏。我先来回答这个问题。在第二季度，有道领世继续保持同比增长，收入增长约30%。留存率超过约75%，创历史新高。这表明我们产品的用户满意度也达到了历史最高水平。我们认为这是后续发展的坚实基础。有道领世是我们通过大型语言模型、计算机在教育场景应用的关键举措。今年下半年，我们将继续利用孔子大型语言模型的强大能力，进一步提升产品和服务质量，扩大用户空间。关于产品更新，今年下半年计划有两大发展。首先是今年第二季度推出的AI作文批改功能，为用户提供专业的中文作文反馈。其专业针对性和及时批改获得了用户的高度评价和积极反馈。今年下半年，我们将把AI作文批改扩展到英语作文，使用户能更高效地提高英语写作技能。其次，我们将推出AI辅导功能。依托孔子3.0，为用户提供更及时、定制化和精准的辅助，帮助他们解决问题，提高学习效率和成果。在用户获取方面，自2022年推出AI互动课程形式以来，用户的学习成果持续快速提升。有道领世在用户中的声誉不断增强，这将有助于我们未来服务更多用户。此外，我们正在积极拓展获客渠道，在探索本地化用户获取策略方面取得了积极成果。总之，我们对有道领世目前的产品感到非常满意，我们将继续投资技术并提升所有产品的质量。我们有信心有道领世将在今年下半年及未来保持发展势头。希望这回答了您的问题。
Operator
我们的下一个问题来自中国国际的Jing Qiang。
Jing Qiang
我的问题是关于智能设备业务。我想知道智能设备业务本季度的同比收入下降，是否会在今年下半年有所改善？
Feng Zhou
是的，我来回答这个问题。对于2025年全年，智能设备业务的主要关注点或目标是进一步改善业务健康状况。尽管第二季度收入有所下降，但令人鼓舞的是，在第一季度和第二季度，我们的硬件业务健康状况相比去年同期均有所改善。从产品战略和增长角度来看，我们将继续专注于词典笔以及今年推出的新品类——辅导笔。我们认为这两个品类未来都有很大的增长机会。在词典笔市场，我们既是先驱者，也是明确的市场领导者，连续5年销量排名第一。辅导笔是我们今年早些时候推出的新品类。辅导笔的有趣之处在于，由于使用了我们的大语言模型
Operator
下一个问题来自Jefferies的Thomas Chong。
Thomas Chong
我的问题是关于广告业务的。
Operator
非常抱歉打断您，Thomas Chong先生。非常抱歉打断。我们听不太清楚您的声音。如果您正在使用外部耳机，能否请您切换到免提模式——抱歉，是听筒模式。
Thomas Chong
我的问题是关于广告业务的。AI广告投放优化器在广告中的具体应用场景是什么？以及对未来财务指标可能产生什么影响？
Lei Jin
我是金磊。感谢您的提问。AI广告投放优化器的应用场景覆盖整个广告投放流程。在广告投放前，AI广告投放优化器可以通过分析我们DMP中的[技术困难]投放数据，与客户进行智能24/7问答。它能自动探索目标受众和流量来源，同时智能生成[听不清]受众定向策略。广告投放后，利用广告活动数据和我们的大语言模型计算能力，AI广告投放优化器智能生成投放诊断和归因分析报告。这些输出驱动后续受众定向和策略部署的效用优化，使广告投放更简单、更智能。AI广告投放优化器实现了广告工作流程端到端的AI决策，包括需求分析、策略制定、智能投放、数据分析和归因以及优化迭代。其数据处理能力显著超越人工能力，可24/7运行且迭代周期更快。该解决方案于第二季度末推出，已在程序化广告活动中部署给多家广告主，获得了积极反馈。此外，结合今年早些时候推出的iMagicBox，我们提供了从创意开发、素材制作到投放归因和优化迭代的全广告生命周期AI支持，充分利用了我们强大的AI能力。中长期来看，AI广告投放优化器将支持我们的广告收入增长和盈利能力提升。首先，它将提高广告主的投资回报率，推动现有客户在我们平台上增加预算分配。同时，更广泛的采用将扩大我们的广告主基础。这些因素共同加速我们的广告收入增长。其次，该解决方案识别成本效益高、质量好的流量，同时最大化我们DMP的数据利用率，从而加强我们在线营销服务板块的盈利能力。
Operator
下一个问题来自华泰证券的Bo Zhan。
Bo Zhan
我是华泰证券的Zhan Bo。考虑到第二季度经营性现金流入同比下滑，我们是否对今年实现经营性现金流盈亏平衡的目标有任何修订？
Yongwei Li
感谢您的提问。我是Wayne，我来回答您的问题。正如您所注意到的，我们在第二季度产生了1.85亿元人民币的经营性现金流。虽然这相比去年同期有所下降，但这并不改变我们实现全年经营性现金流盈亏平衡的目标。这主要与以下因素有关。首先，我们的盈利能力持续改善，表明长期现金流增强趋势。从盈利能力角度看，今年上半年我们实现了约1.33亿元人民币的经营利润，相比去年同期4260万元的亏损，财务状况显著改善。这一利润改善源于我们通过AI技术持续提升产品和服务能力，以及运营费用的减少，这必然会在长期内带来现金流的改善。今年下半年，我们将继续利用AI优势提升运营效率，优化成本和费用。我们有信心在2025年全年实现加速的经营利润增长。其次，今年上半年我们的经营性现金流同比有所改善。相比2024年上半年1.408亿元的现金流出，今年上半年我们获得了约7000万元，改善幅度约50%。第三，我们的经营性现金流具有季节性。第一季度通常是一年中最弱的季度，因为需要支付上年度奖金。排除对AI技术和有道灵犀等关键举措的额外投资，今年下半年的现金流表现预计将强于上半年。第四，现金流改善速度相对经营利润增长较慢，主要与我们的业务结构变化有关。此前，我们增长较快的业务是学习服务，该业务采用预付款模式，通常会导致现金流改善先于利润表上的利润改善。最近几个季度，学习服务业务正处于主动转型期，而增长较快的业务是我们的在线营销服务。广告业务通常给予广告主账期，这通常会导致利润结果与现金流表现之间存在1-2个季度的滞后。在发展业务的同时，我们始终严格控制信用政策以改善现金流状况。总之，尽管面临竞争和宏观环境的不确定性，我们有信心实现今年经营性现金流盈亏平衡的目标。
Operator
我们的下一个问题来自麦格理银行的Linda。
Linda Huang
我有两个问题。第一个是关于广告业务。在公告中，您也提到了来自游戏和海外市场的强劲增长。能否详细阐述这两个细分市场背后的增长驱动力？以及您对2026年的展望如何？第二个问题是关于股票回购。我们注意到4000万美元的回购授权几乎已经用完。我们是否有新的回购计划？
Jeffrey Wang
Linda，似乎有一些连接问题。请您再重复一遍您的问题好吗？
Linda Huang
好的。第一个问题是关于广告业务。我想了解您能否提供一些关于游戏和海外市场的详细信息？以及2026年的展望如何？第二个问题是关于股票回购，因为我们已使用了3380万美元。既然接近4000万美元的安排额度，我们是否有新的回购计划？
Feng Zhou
好的。我先回答第一个问题。您问的是游戏广告和海外市场。游戏业务在第二季度表现非常出色。我们提到游戏收入同比增长了50%。我们为中国顶尖的游戏提供商提供服务，包括国内市场以及海外市场。网易游戏以及其他几家游戏提供商都作为我们的客户快速增长。对于游戏业务，我们既做品牌导向的KOL营销，也做效果导向的广告投放。两者都增长良好。这是关于游戏业务的简要更新。至于海外市场，如您所知，我们去年与TikTok签署了合作伙伴关系，今年与Google合作。这两个合作伙伴关系进展顺利。关于Google的一个更新是，与Google相关的收入实现了三位数百分比的增长。因此海外市场也对我们的增长做出了显著贡献。关于回购问题，您有什么要补充的吗？
Peng Su
琳达，我是苏鹏。我想我先回答第二个问题。关于股份回购，是的，我们在几个季度前确实宣布了约4000万美元的股份回购计划。目前，根据我们的申报文件，仍有几百万美元额度尚未使用，显然我们将在未来几个季度内执行剩余的回购预算。其次，正如我同事在电话会议中提到的，我们对今年能够实现全年营业利润非常有信心。这意味着我们的财务资产负债表将有更强的能力，或许在未来几个季度提出新的计划。这取决于市场状况，尤其取决于技术投资。我们认为我们将投入更多资金，这将是长期来看更有意义的投资。因此，我们一定会审慎管理我们的资产负债表，并寻求最佳策略来平衡这些投资以及未来的股份回购计划。我希望这回答了您的第二个问题。关于第一个问题，我想对周博士的评论补充一些说明。在我们的新闻公告中，我们提到第二季度广告业务的增长得益于游戏行业和海外市场的业务增长。如果您观察游戏市场的趋势，旺季大致在第二季度和第三季度，尤其是第三季度。因此对于今年下半年的趋势，我们预计广告业务将加速增长。我认为这既包括国内游戏市场也包括海外市场。这就是我想分享的关于广告业务趋势的一些情况。
Operator
问答环节到此结束。现在请管理层做结束发言。
Jeffrey Wang
是的。再次感谢大家今天的参与。如果您有任何进一步的问题，请随时直接联系有道，或联系中国的Pearson Financial Communications或美国的Pearson Financial Communications。祝您有美好的一天。
Operator
谢谢。本次电话会议现已结束。感谢您参加今天的业绩说明会。您现在可以断开连接。