Operator
女士们、先生们，感谢各位的耐心等待，欢迎参加陆金所控股有限公司2022年第三季度业绩电话会议。[接线员提示]。管理层完成准备好的发言后，我们将进行问答环节。请注意本次会议正在录音。现在，我将会议交给今天的主持人，公司董事会办公室及资本市场负责人陆欣阳女士。请开始，女士。
Unidentified Company Representative
非常感谢。大家好，欢迎参加我们2022年第三季度业绩电话会议。我们本季度的财务和运营业绩已于今天早些时候通过新闻通讯社发布，目前可在网上查阅。今天，您将听到我们董事长兼首席执行官赵容奭先生的发言，他将提供宏观经济和疫情影响的最新情况、我们最新的业务战略以及近期的监管动态。随后，我们的联席首席执行官计葵生先生将介绍我们第三季度的业绩，并更详细地说明我们的业务重点。之后，我们的首席财务官蔡国强先生将在我们开放问答环节之前，更深入地介绍我们的财务状况。在继续之前，我想请您参考我们业绩新闻稿中的安全港声明，该声明也适用于本次电话会议，因为我们将做出前瞻性陈述。还请注意，我们今天将讨论非国际财务报告准则指标，这些指标在我们的业绩新闻稿和向美国证券交易委员会提交的文件中有更详细的解释，并与国际财务报告准则下报告的最可比指标进行了调节。现在，我很高兴将电话会议交给陆金所董事长兼首席执行官赵容奭先生。
Yong Suk Cho
感谢各位参会。第三季度充满挑战。我们的核心小微企业主客群（占新促成贷款总额的87%，不含消费金融贷款）在第三季度受到宏观经济环境恶化的显著影响。在宏观经济变化时期，小微企业通常比消费金融和其他贷款业务更早、更严重地受到影响。因此，由于信用减值损失和信用增级成本上升，我们的盈利能力受到负面影响。 持续的疫情管控和强劲的经济增长影响了第三季度的信贷质量。我们的信贷质量领先指标C-M3比率（估计贷款在3个月后变为不良贷款的百分比）本季度环比上升0.1%至0.8%。2021年第三季度我们的C-M3比率为0.4%，这表明与一年前相比，信贷质量已显著恶化。2022年第三季度，市场分析师数据显示，实施高、中风险疫情管控城市的GDP占比相较于第二季度有所增加，我们认为这在商业和消费者信心下降的背景下，对小微企业产生了更广泛的影响。 尽管信贷质量状况在整个第三季度有所变化，但我们观察到不同地区的经济韧性存在日益扩大的差异，这导致各地区信贷表现出现显著分化。以上海为例，一般无抵押贷款的C-M3比率在今年第二季度飙升至2.3%。但在重新开放后的短时间内，在2022年第三季度明显恢复到封锁前0.5%的水平，展现出强大的韧性。相比之下，其他一些地区，特别是低线城市的C-M3比率更差，可能需要更长时间才能恢复。 让我通过比较无抵押贷款的信贷质量来说明这一点。平均而言，主要由经济基础雄厚的城市和地区（如北京和上海）组成的高绩效地区，其C-M3比率在第三季度较第二季度改善了1个基点。而中等绩效地区和低绩效地区的C-M3比率在同一时期分别恶化了13个基点和20个基点。这种地域分化正在从根本上重塑中期可持续贷款的地图。目前，我们现有业务约三分之二位于我们认为经济基础更雄厚、复苏韧性更强的城市和地区。 小微企业贡献了60%的GDP和80%的就业创造，但截至2021年底仅获得26%的融资。我们相信长期需求将保持强劲。由于小微企业主客群预计在宏观环境改善时将表现出敏捷性和响应能力，我们有信心在时机适当时能够利用我们的现有优势（包括广泛的渠道和机构合作伙伴关系以及强大的资本状况）来承担风险。 然而，中期内，我们必须通过将重点放在评级良好的小微企业主、更具韧性的城市以及加强直销渠道的韧性来调整我们的业务策略。这种重点调整将在中期内减少总收入，但将提高盈利能力和可持续性。我们必须经历一个消化现有批次贷款信用损失的时期，同时建立更可持续、更盈利的新资产组合。这个过程可能会导致我们的业务呈现U型复苏模式。 在短期内，我们预计这一调整后的策略将产生的新贷款促成量约为近年来我们促成量的三分之二。具体规模将取决于宏观经济复苏的整体时机，这在目前仍不确定。 尽管我们希望复苏能早日到来，但我们的近期计划假设当前运营环境维持现状。我们的资源优化，包括进一步的成本重组，将在未来几个季度完成。在此期间，我们假设信用减值损失和信用增级成本将保持在高位，而现有批次中表现不佳的部分将逐渐减少，这显然会影响利润。 考虑到不确定性，我们认为我们盈利能力的显著改善更可能在2024年而非2023年实现。这对我们来说显然是一个挑战，但我们对执行能力充满信心。我们利用这一业务调整期，继续升级我们的技术、运营和风险管理，目标是加强我们在小微企业主客群的长期市场领导地位。凭借我们的资源、客户触达能力、强劲的资产负债表以及与金融机构的长期合作伙伴关系，我们拥有度过这一困难时期所需的优势。 尽管运营环境要求变革，但监管环境正在趋于稳定。由中国人民银行和银保监会主导的整改过程现已过渡到常态化监管，公司没有重大的未决问题。我们的银行担保模式（截至9月底，我们对促成的贷款未偿余额承担22.5%的信用风险）与贷款促成平台不同，符合现行要求。 展望未来，我们预计与金融合作伙伴的风险分担比例将在未来几个季度增加到至少30%。正如我之前所说，使用我们的担保公司也使我们能够直接与资金合作伙伴共享所需数据。 银保监会发布了一份关于行业的文件，其中信用保证保险作为我们商业模式的核心组成部分，在帮助小微企业增加资金可获得性方面发挥着积极作用。 最后，我更新一下董事会变动情况。考虑到潜在的香港上市要求并提升我们的ESG地位，我们新增了两位女性董事，即蔡芳芳女士和傅欣女士。此外，我们很高兴欢迎[indiscernible]先生再次加入我们的董事会担任董事。三位新董事均为平安高管。我们感谢最大股东的持续支持。新的董事会仍由9名成员组成，包括4名现任独立董事、2名现任公司董事（我和Greg），以及3名平安高管新董事。在新结构下，我们减少了一名独立董事，并增加了一名由平安提名的董事。现在我将把电话交给Greg，详细介绍我们的运营业绩和业务重点。
Gregory Gibb
感谢Y.S。接下来我将详细介绍业绩表现及我们的运营重点。请注意，所有数据均以人民币计，第三季度所有同比比较均为年同比，除非另有说明。 第三季度业绩受到信贷质量恶化的负面影响。因此，第三季度利润为14亿元人民币，同比下降67%。由于逐步收紧的信贷标准，新增贷款额为1230亿元人民币，同比下降27%。信贷减值损失总计40亿元人民币，同比增长137%。 整体盈利能力也受到更高保险保费的负面影响。由于更严格的成本控制，包括信贷减值损失、资产减值损失、财务成本和其他损失在内的总费用下降了12.7%。第三季度收入同比下降17.2%至132亿元人民币，截至2022年9月30日，我们促成的贷款未偿余额同比下降1.3%至6360亿元人民币。 我们已经进入我们预期的U型盈利模式，这由Y.S.详细说明的信贷质量问题驱动。鉴于宏观环境，我们的历史贷款业务现在正经历更高的信贷损失。由于逐步的信贷收紧，过去几个季度启动的新业务表现更好。但我们现在必须遵循一条路径：继续加强对现有业务的催收，同时建立更可持续和盈利的新投资组合。与此同时，我们继续完善渠道管理，优化直销团队，使我们能够更加灵活高效，并以最具生产力的团队选择和瞄准更高质量的客户群。 这意味着中期内新业务量和总收入将减少，但新业务应该能够比历史贷款整体产生更好的结果。我们相信底线利润恢复将受到三个因素的驱动：历史贷款组合信贷表现的演变；历史贷款组合的流失速度；以及优先新业务的增长率。现阶段，我们无法准确预测历史业务将经历多久的信贷减值上升，因为这些驱动因素本质上是宏观的。但正如Y.S.所说，我们底线业绩显著改善的时间更可能在2024年而非2023年，因为新业务量将取代历史业务量，政策变化可能带来宏观环境的改善。 最近，我们看到了银行体系支持包括房地产在内的一些关键指标的承诺信号。我们相信这些发展可能对宏观环境和我们的业务带来积极影响，尽管具体的时间影响尚难以预测。 在当前经济下行期间，我们将继续加强我们的运营能力和金融机构合作伙伴关系。我们最近推出了新的小企业主生态系统。其目的是在更早阶段接触潜在客户，深化与现有客户的互动，并创造新的交叉销售机会和新的客户推荐来源。作为第一步，我们在2022年10月推出了新版改进的
David Choy
谢谢，Greg。现在我将详细分析我们的财务状况。请注意，除非另有说明，所有数字均以人民币计，所有比较均为同比数据。 我们第三季度总收入为132亿元人民币，净利润为14亿元人民币。第一季度总支出增长了11.5%。总支出增加主要受信用减值成本上升驱动，而我们的运营相关支出实际上因运营效率和优化下降了12.7%。 让我们仔细看看收入情况。首先，我们的收入受到经济环境的负面影响，导致本季度总收入下降了17.2%。随着我们致力于建立更可持续的商业模式，我们的信贷、零售信贷业务总收入结构持续演变。 本季度，基于技术平台的收入下降30.3%至67亿元人民币，而我们的净利息收入增长21.5%至46亿元人民币，担保收入增长44.1%至19亿元人民币。因此，我们的零售信贷促进平台服务费占总收入的比例从一年前的57.1%下降至47.8%。 由于信托融资模式通过使用资产支持证券提供了更低的融资成本，我们继续在融资结构中更多地利用它们。因此，合并信托的收入被确认为净利息收入。我们的净利息收入占总收入的比例实际上从一年前的33.9%上升至35%。此外，我们继续更好地利用担保公司充裕的资本来承担更多信用风险，而不是通过我们的财产保险合作伙伴。因此，我们产生了更多担保收入，达到总收入的14.1%，而一年前为8.1%。 在财富管理方面，我们平台的交易服务费从2021年同期的4.67亿元人民币下降22.1%至3.64亿元人民币。这一下降主要是由于现有产品产生的费用减少，部分被平台服务产生的费用增加所抵消。 我们的其他收入（主要包括账户管理费、催收费用以及作为零售促进过程一部分向信用增级合作伙伴收取的其他增值服务）在2022年第三季度为负1.29亿元人民币，而2021年同期为9.97亿元人民币。大部分下降是由于向主要信用增级合作伙伴退还账户管理费，原因是催收表现低于预期、服务群体缩小以及本季度我们为主要信用政策提供的收费结构变化。 转向我们的支出。我们继续审慎管理运营支出。不包括信用和资产减值损失、财务成本和其他损失的总支出同比下降12.7%至本季度的67亿元人民币。第三季度，我们的总支出从一年前的99亿元人民币增长至111亿元人民币。这主要是由信用减值损失同比增加23亿元人民币所驱动。 我们的总销售和营销支出（主要包括借款人获取成本、投资者获取成本以及一般销售和营销支出）在第三季度下降11.7%至41亿元人民币。这一下降是由新贷款销售减少和佣金基础薪酬结构优化所驱动。此外，直销团队生产力的持续优化也为我们的成本结构提供了灵活性。 我们的总务和行政支出从2021年同期的9.37亿元人民币下降36.8%至第三季度的5.92亿元人民币，这得益于我们严格的成本控制措施。我们的运营和服务支出从一年前的17亿元人民币下降3.6%至第一季度的16亿元人民币，主要由于透明管理支出减少和我们有效的费用控制措施。 我们的信用减值损失从一年前的17亿元人民币增长137.7%至第三季度的40亿元人民币。这主要由两个因素驱动：第一，随着我们转向更平衡的风险定价模型，风险敞口增加导致的职业赔偿损失；第二，作为参考，公司承担的风险占未偿余额的比例从2021年9月的14.8%上升至22.5%。其次，由于COVID-19防控措施影响的信用表现变化也导致了信用减值损失增加。我们的资产减值也从一年前的4.1亿元人民币下降至第三季度的6800万元人民币。2021年第三季度的数字异常高，主要是由于无形资产和商誉的减值损失。 我们的财务成本从2021年同期的1.68亿元人民币增长82.1%至2022年第一季度的3.06亿元人民币，主要由于利息支出增加。其他损失在第三季度为700万元人民币，而一年前为其他收益3600万元人民币，主要由于外汇损失。 因此，我们的净收入从2021年同季度的41亿元人民币下降至第三季度的14亿元人民币。同时，我们第一季度每ADS的基本和稀释收益均为人民币0.58元或美元0.08元。 在资产负债表方面，我们的资产负债表保持强劲和稳固，银行存款现金增加。截至2022年9月30日，我们的现金余额为458亿元人民币，而2021年12月31日为347亿元人民币。此外，截至2022年9月底，90天或更短时间内到期的流动资产总额为465亿元人民币。截至2022年9月底，我们担保公司的杠杆率仅为2.1倍，而监管要求允许我们杠杆率最高可达10倍。所有这些都为公司在面对经济[听不清]时保持韧性提供了强有力的支持。 今天的发言到此结束。主持人，我们现在可以开始提问了。
Operator
[操作员说明]。现在我们有来自瑞银的Alex Ye的第一个问题。
Alex Ye
我有两个问题。第一个是关于资产质量。您能否就10月和11月的C-M3自由增长率以及未来几个季度的展望提供一些说明？我理解宏观经济方面可能存在相当大的不确定性。或许您也可以谈谈在不同情景下可能会如何演变？例如，假设当前封锁、不同城市州滚动封锁的情况持续？其次，假设明年第二季度开始出现实质性放宽和重新开放。第二个问题是关于您的收费率展望。我理解安排一直在收紧良好标准。那么我们应该何时预期收费率会扩大并开始改善？我猜这个方程中有不同的变动因素。例如，本季度CGI溢价大幅增加。考虑到CGI定价可能存在一些滞后效应，我们是否应该预期第四季度会有进一步的实质性上涨？在贷款定价方面，我们已经持续下降超过1年，最近相当稳定。那么我们是否有空间回撤部分定价削减，或许在某种程度上抵消收费压力？
Yong Suk Cho
好的。我来回答您的问题。如果我遗漏了任何问题，请稍后告知。第一个问题是关于资产质量和我们的C-M3净流量趋势。今年第三季度，我们的流量率从第二季度的0.7%上升了0.1%至0.8%。考虑到近期新冠疫情反弹和区域封锁，我们认为短期和中期的流量率将保持在相对较高的水平。观察10月和11月的数据，似乎趋于稳定，变化不大。我们相信疫情防控政策和重新开放将提振消费和投资，这两者对信心驱动的经济至关重要。作为专注的机构，我们理解小企业在经济下行时通常最先受到影响，早于消费金融和其他贷款业务。正如我们的C-M3净波动风险所示，我们对疫情防控措施更为敏感。但同样，我们相信其利率表现将快速响应疫情防控政策的调整。一旦政策放宽，我们相信业绩将相对较快地改善。第三个问题是关于我们的收费率，与CGI保费相关。我们希望早期协议能尽快达成。例如，在某个地区，我们经历了近3个月的连续封锁。我们目前的业绩是最好的之一，我们拥有近35家分支机构。区域经济和环境现已大不相同。但总体而言，我们希望上海和其他地区能在减少疫情防控措施的情况下快速恢复。但我们假设当前运营环境维持现状。因此在第四季度和2023年初，我们预计CGI信用增级成本将保持高位，这肯定会影响我们的收费率。为减轻对收费率的影响，我们继续优化资金成本，现已低于6%。同时，我们持续降低运营成本以抵消成本上升的影响。我们认为收费率多重用途的实施时机取决于疫情防控政策。如果我们看到相关行动，我们认为更可能在2024年而非2023年看到。这是合理的估计。最后一个问题是关于贷款定价。我们的企业贷款余额完全符合政策指导方针，第三季度为21%，较第二季度的21.4%有所下降。但观察新增贷款，已低于20%。因此，我们坚信我们完全遵守了央行关于年化利率的监管规定和窗口指导。我们尚未收到任何关于降低A产品的通知。除了监管要求和指导外，年化利率的下降也源于我们自身针对高质量细分市场的策略。短期内，我们维持新增贷款的总体年化利率水平，同时更专注于在经济韧性更强的地区的高质量中小企业细分市场。
Unidentified Company Representative
Alex，关于这一点还有什么后续问题吗？
Alex Ye
我的问题就这些。
Operator
现在我们收到来自美国银行美林证券Emma Shu的下一个问题。
Emma Shu
我有三个问题。第一个是关于贵公司第三季度业绩和第四季度的。我们注意到贵公司第三季度业绩远低于之前的指引，并且还下调了全年指引，现在暗示第四季度将出现亏损。管理层能否更详细地解释是什么导致了第三季度业务表现疲软以及第四季度指引疲软？第二个问题是关于前景展望的。管理层刚才表示预计复苏更可能在2024年而非2023年发生。但能否提供更多细节？例如，是否仍预计该业务在2023年继续下滑？何时预计业绩会触底？是的。第三个问题是关于股票回购的。我们注意到贵公司股价今年大幅下跌，但最近几个季度回购活动似乎已经停止。管理层能否告诉我们为什么最近停止了回购活动？还有一个关于股息的相关问题。贵公司是否仍认为能够维持稳定的股息支付？或者是否还有空间提高派息率并维持相对稳定的股息？是的。这就是我的三个问题。
Yong Suk Cho
谢谢，Emma。关于您对我们第三季度业绩的第一个问题，您看，这确实比预期要弱。主要变化实际上是我们SBO部门面临的宏观挑战，包括疫情管控和宏观不确定性。运营环境对我们SBO业务板块已经发生了根本性重塑。我们认为这种情况预计将在近期——以及近中期继续存在。多个关键城市的疫情反复确实影响了我们在分支机构和中心的运营、销售和收款工作。客户信心水平仍然较低，表明整体市场需求疲软。所以基本上，我们受到了宏观环境变化的直接影响。考虑到这些因素，我们调整了风险政策和增长计划，更加注重优质细分市场。因此，这导致我们近期新增销售量的下降。那么——关于应对措施，我们将继续优先考虑质量而非数量，同时专注于可持续盈利能力，这意味着规模会减小，但我们会追求盈利且可持续的细分市场。我们收紧了信贷标准政策，重点关注风险评级较高的客户，特别是发达地区的客户。减少——低[听不清]增长和收费比率，同时关注表现较好的细分市场客户。最后，在渠道方面，我们将发展更多直销渠道，并加强对其他渠道的领导力，因为我们看到自有美国渠道的客户质量更高。您对前景有什么问题吗？
Gregory Gibb
关于前景展望，正如我们今天上午提出的，我们认为这是一个U型复苏模式。让我详细解释一下这个模式如何展开。我们现有的投资组合最早是在2020年收购的，目前仍在生效。所以2020年、2021年、2022年的业务构成了我们现有的投资组合。在过去三个季度中，我们逐步收紧了信贷标准。但投资组合中有一部分是在收紧前形成的。这部分投资组合正在经历较高的减值损失和信贷成本。这种情况将在未来几个季度继续显现。 正如Y.S.概述的那样，我们在过去几个季度收购的业务采用了更高的信贷标准，对吧？所以这部分业务表现更好。你可以这样想象：我们的传统业务将在未来12到18个月内逐渐退出。而我们在过去几个季度建立的新业务将以更高的盈利水平增长。但由于我们收紧了信贷标准，近期的绝对业务量将会减少。 你可以设想传统业务逐渐退出，这是一条线；而以新信贷标准建立的新业务增长，这是另一条线。当这两条线交叉时，将决定我们U型底部利润复苏的转折点。 现在，确切的时间点实际上取决于政策变化（包括疫情防控政策）是否取得实际进展。因为我们相信，一旦有任何政策变化，小企业主会很快做出反应。然后会发生两件事：第一，传统业务（即过去几年发起的业务）的质量应该会显示出明显的改善。这是第一点。 第二，我们以更高标准加速新业务增长的意愿也会增强。所以现在很难准确预测哪个季度会是底部。但如果我们考虑未来12到18个月，我们知道转折点就在这个时间段内。对我们来说，最重要的是确保即使我们假设最坏情况（即未来12个月没有任何变化），我们在资本基础、资金合作伙伴、网络以及渠道优先级方面都处于非常有利的位置。 所以一旦情况发生变化，我们就可以再次踩下油门，在业务覆盖范围和选定细分市场中保持强大的财务和基本面实力。我们正在为那一天的到来做大量准备，届时我们有信心能够触底反弹并真正加速发展。我们相信，如果看看整个行业，到那时我们的竞争对手可能会减少，我们在市场上的相对领导地位将保持不变，我们扩展业务的能力也应该在那时显现。 正如你所知，在市场底部很难做出准确预测，但我们相对清楚地认为这应该会在2023年内发生。因此，2024年才是真正可以看到明显改善的时候。但我真的想强调，当我们面临这样的环境时，首先要做的就是确保假设最坏情况，不仅要生存下来，还要在复苏时繁荣发展。这就是我们如何确定当前服务对象优先级、管理成本以及资源配置的方式。 基于这一点，回答你关于回购的后续问题。到目前为止，我们已经回购了约1.1亿股，代表我们自上市以来逐步回购了超过8亿美元。在当前环境下，我们认为流动性显然是第一位的。当然，我们拥有充足的流动性，我认为这对给我们的金融合作伙伴信心很重要。第二，我们会优先考虑股息。第三，我们会寻找其他为股东创造价值的方式。 关于股息，我们的政策上限是40%。我们会根据需要随时间调整。但在短期内，我们会优先考虑股息而非其他方面。 Emma，这回答了你的问题吗？
Emma Shu
是的，这非常有帮助。就一个快速的——就一个快速的后续问题。您提到U型复苏取决于——取决于您传统投资组合的运行情况，这是在信贷政策收紧之前扩展的。那么您能告诉我们这个传统投资组合在现有投资组合中的百分比吗？
Gregory Gibb
我们尚未披露这些具体细节，但我认为Y.S.已经很好地说明了以下概念：即使在我们的传统投资组合中，我们也看到了信贷表现存在更大的地区差异。因此，当我们审视现有账本时，即使在现有的传统账本中，我们认为大约三分之二位于经济韧性相对较好的地区，这意味着2020年、2021年启动的现有账本中，只有部分会位于表现较差的地区，对吧？所以这并没有给您确切的数字，因为我们尚未披露，但它让您了解了大致的规模，对吧？我们并不是说整个传统账本都表现不佳，实际上其中很多部分定位相当良好。而且在我们构建新账本时，也优先考虑了那些更强的地区。因此，如果我们正确执行了战略，通过调整信贷政策的方式以及开展新业务的方式，一旦环境改善，这应该有助于我们在U型曲线的上升段表现更好。
Operator
现在我们收到来自中金公司Yada Li的下一个问题。
Yada Li
我是中金公司的Yada。今天我有两个问题。第一个是关于成本方面。我看到较低的新增贷款量增长已经放缓，未来您将如何控制大型直销团队的运营成本？此外，展望未来，我们的信贷保险成本具体趋势如何？第二个问题是——您能否提供更多关于香港二次上市的最新进展或任何潜在时间表的信息？
Yong Suk Cho
好的，谢谢Yada的问题。我想您提到了成本控制、运营成本以及CGI（信贷担保保险）的问题。首先，简单来说，对于成本控制特别是直销团队方面，我认为关键词是保持专注、灵活和高效。我们越来越注重优化和提升直销团队的质量。我们也观察到，在我们成功招聘高质量直销团队的地区，生产力有了更显著的改善。因此，随着我们现在对获取更高客户基础更加有选择性，我们将保持这一决策。关于CGI百分比和成本，我认为我们之前提到过，虽然我们希望复苏能更早到来，但截至今天，我们宣布的假设是在销售增长情景下，中期内我们假设信贷增强成本仍将维持在——水平，我们的支出将基本保持当前水平。
Gregory Gibb
关于潜在香港上市的问题，我们仍然认为做好准备是非常重要的事情。而让自己做好准备正是我们一直专注的工作。就最早时间而言，我们需要基于2022年财务业绩来完成这项工作。我们正与监管机构保持密切沟通，了解是否还需要其他沟通才能实际启动该流程。我认为，正如Y.S.谈到的，整改完成、整改完成，我认为这创造了更大的确定性。你们已经看到行业在这方面的一些其他动向。因此，一旦从我们的财务状况准备就绪的角度来看这是可行的，这显然是我们会优先考虑的事情。
Unidentified Company Representative
那么，这就结束了...
Gregory Gibb
接线员，还有其他问题吗？
Operator
谢谢。这结束了我们今天的问答环节。我现在将把电话交给管理层进行结束语。
Unidentified Company Representative
好的。谢谢。这结束了今天的电话会议。感谢您参加本次电话会议。如果您有更多问题，请随时联系公司团队进行线下沟通。再次感谢。
Gregory Gibb
谢谢。
Operator
谢谢。这结束了今天的电话会议。感谢各位的参与，您现在可以挂断电话了。