Operator
女士们、先生们，感谢各位的耐心等待，欢迎参加陆金所控股有限公司2023年第四季度业绩电话会议。[接线员提示]。管理层发言结束后，我们将进行问答环节。请注意，本次会议正在录音。现在，我将会议交给今天的主持人，公司董事会办公室主任兼资本市场负责人刘欣妍女士。请开始，女士。
Xinyan Liu
非常感谢。大家好，欢迎参加我们2023年第四季度业绩电话会议。我们的季度财务和运营结果已通过新闻通讯社发布，目前可在网上查阅。今天，您将听到我们的董事长兼首席执行官赵先生介绍我们最新的业务战略、宏观经济趋势、近期业务发展以及特别股息。随后，我们的联席首席执行官Greg Gibb先生将详细介绍第四季度业绩，阐述我们的业务重点和展望。之后，我们的首席财务官David Choy先生将在会议开放提问前深入分析我们的财务状况。在继续之前，我想提醒您参考我们收益新闻稿中的安全港声明，该声明也适用于本次电话会议，因为我们将做出前瞻性陈述。现在，我很高兴将会议交给陆金所董事长兼首席执行官赵先生。请。
Yong Cho
谢谢。感谢参加今天的电话会议。在第四季度，经济环境依然复杂，小微企业主持续面临压力。尽管如此，我们坚持质量优先于数量的原则，现已完成主要的去风险化行动，并将继续执行审慎策略。我们相信已实施的战略举措为长期控制和盈利能力奠定了坚实基础，并认为战略升级的累积效应将优化和重新校准我们的风险回报特征，以与中国当前宏观经济环境保持一致。现在，让我提供本季度的一些最新情况。首先，整体宏观经济环境对小微企业主而言仍然充满挑战。这反映在中国中小企业协会发布的中小企业发展指数上，该指数在2023年第四季度小幅下降至89.1。此外，长江商学院发布的中小企业景气指数从9月的49.9下降至12月的47.8。这表明小微企业板块的复苏步伐可能较为缓慢。接下来，谈谈我们的业务。整个2023年，我们采取了5项主要的去风险化和多元化行动，包括4项结构组合调整和1项商业模式调整。第一，我们改变了板块和产品组合。在2022年之前，我们更集中于小微企业板块以及业务贷款产品，这带来了丰厚的利润。然而，随着宏观经济环境的变化，这种集中度在过去18个月中导致我们的运营和财务业绩双双恶化。为此，我们战略性地调整了产品供应和板块结构。在产品供应方面，我们已从主要关注小微企业贷款转向更均衡的业务贷款和消费贷款组合。在产品组合方面，我们扩展了产品供应，使其更全面，涵盖分期付款和循环信贷选项。在小微企业板块内，我们通过瞄准风险状况更好的客户（特别是R1至R3评级范围内的客户）来优化关注点。第二，我们调整了区域组合。自2022年下半年以来，我们观察到不同地区的信贷表现和韧性存在显著差异。因此，我们已完成业务覆盖范围的缩减，并专注于预期经济韧性更强的高质量地区。第三，我们优化了渠道组合，特别是对我们业务最重要的直销渠道。我们认识到，过去的历史扩张导致直销团队生产力降低、风险升高，并通过优化直销团队规模来应对。因此，直销团队人数从2022年底的47,000人减少到2023年底的约21,000人。第四，我们调整了行业组合，以反映在变化的宏观环境下各行业的相对可持续性。在我们的内部评估中，我们高度重视各行业在其经济周期阶段中的稳定性，并在模型中增加了KYB和行业因子，以增强模型的预测能力。最后，我们完成了商业模式的迁移。如前所述，业务合作伙伴收取的高额信用保证保险费对我们的收入和利润产生了负面影响。我们认识到高度的第三方依赖限制了我们的技术自由度，因此在2022年底重新启动了与资金合作伙伴的谈判，并在2023年第三季度末成功完成了向100%担保商业模式的过渡。在2023年第四季度，所有新增贷款要么由我们的客户金融子公司作为表内贷款发放，要么由我们的担保公司在100%风险承担商业模式下促成，从而消除了信用保证保险的拖累因素。在单账户基础上，采用100%担保模式促成的新贷款预计将实现全生命周期盈利。然而，由于与信用保证保险模式相比，前期拨备更高，因此在首个日历年录得净会计亏损。虽然这一战略转变使我们能够获取更大的经济价值，但也增加了我们的风险敞口。因此，在整个2024年，我们仍将保持审慎，并优先考虑质量而非数量。在资产质量方面，与第三季度相比，C-M3迁徙率在第四季度有所上升。这主要是由于未偿还贷款余额的减少以及直销团队和分支机构重组带来的短期影响。随着所有重组措施的完成，我们在2024年第一季度已看到迁徙率逐步改善。总而言之，在第四季度，随着去风险化举措的完成，业务规模的缩减已得到控制，我们对业务有很强的可见性。然而，由于我们的审慎策略和商业模式转型，上行空间仍需更多时间才能显现。最后，在过去几个季度，我们持续听到股东要求我们改善投资者回报和资本效率的呼声。考虑到业务去风险化和商业模式转型的进展，以及我们对未来几年增长和资本需求的展望，我们相信我们有能力，并且现在是时候通过特别股息向股东回报价值，预计股息规模约为人民币100亿元。谢谢。我现在将电话交还给Greg。
Gregory Gibb
谢谢，YS。接下来我将详细介绍我们2023年第四季度及全年的业绩表现，以及今年的运营重点。请注意，除非另有说明，所有数据均以人民币计值。首先，我想概述一下第四季度的表现。2022年第四季度，我们的业绩继续受到复杂宏观环境及小微企业面临挑战的压力。整体新贷款销售额为470亿元人民币，同比下降39.6%。这主要是由于小微企业优质贷款需求疲软，加上我们向100%担保模式转型过程中采取的审慎策略。在总新销售额中，约40%由消费金融贡献，这反映了我们投资组合结构的转型。第四季度收入为69亿元人民币，同比下降44.3%。这主要是由于未偿还贷款余额减少所致，截至2023年底，未偿还贷款余额为3150亿元人民币，同比下降45%。第四季度我们录得净亏损8.32亿元人民币。这主要是由于与100%担保模式下发放贷款相关的前置拨备导致信用损失增加、该模式下风险敞口上升以及某些一次性非经营性损失。现在，让我们深入探讨2023年取得进展的去风险举措。正如YS刚才解释的，我们已执行了5项主要的去风险策略，其中包括4项重大的业务结构调整和向新业务模式的转型。首先，我们的客群调整已从根本上将新业务结构转向R1至R3评级客户。2023年，无抵押贷款新客户中73%为R1至R3评级，而2022年这一比例为49%。此外，产品组合的战略调整也形成了反映我们重大去风险措施的新业务结构。这促使现有投资组合结构逐步转变。2023年，消费金融销售额占新贷款销售额的34%，高于2022年的12%。同时，无抵押贷款和有抵押贷款的比例分别从2022年的64%和24%下降至44%和22%。因此，我们的余额结构发生了变化，截至2023年底，消费金融余额占总余额的比例从2022年底的5%上升至12%。无抵押贷款比例从2022年底的73%下降至66%，而有抵押贷款比例保持稳定。在2024年，我们预计消费金融多元化将继续推进，且大部分无抵押贷款余额将在2024年底前纳入100%担保模式。其次，我们的区域调整涉及目标性减少在经济韧性较弱、风险相对较高地区的业务覆盖。这一战略转变体现在我们的地理覆盖范围上，已从2022年底的300多个城市减少至2023年底的146个城市。在渠道调整方面，我们已完成直销团队的重组。直销团队成员数量从年初的47,000人减少至年底的21,000人。2023年，直销渠道贡献了63%的新销售额，高于上一年的57%。转向我们的业务模式，从第四季度开始，我们完成了战略转型，全面过渡到100%担保模式。这一举措改变了我们的投资组合结构，随着存量贷款到期和新模式下的贷款形成，我们的风险承担有所增加。因此，截至2023年底，按余额计算的风险承担比例从上一年的23.5%上升至39.8%。第四季度，整体C-M3比率从上一季度的1.1%上升至1.2%。这主要是由于普惠业务未偿还余额减少，以及过去一个季度地理和直销重组带来的暂时性负面影响。尽管我们在第一季度已看到C-M3比率的改善，但考虑到新模式下的风险敞口增加，我们在2024年将继续采取审慎策略，优先考虑质量而非数量。现在，让我们转向2024年的展望。我们预计2024年新贷款销售额将在1900亿至2200亿元人民币之间，期末余额将在2000亿至2300亿元人民币之间。同时，尽管我们预计100%担保模式下的贷款在单账户基础上将实现全生命周期盈利，但需要强调的是，由于较高的前期拨备，该模式下的贷款可能在第一个日历年度录得会计亏损。在我们预计的业务规模下，我们相信我们有强大的资产负债表来支持业务运营、资本和流动性需求。截至2023年底，我们担保子公司的杠杆率为1.8倍，远低于10倍的监管上限。我们的消费金融资本充足率约为15.3%，远高于10.5%的要求。至于资产负债表，我们持有840亿元人民币的流动资产，其中现金及银行存款余额为396亿元人民币。凭借强大的资本状况和对中期业务增长的可见性，我们已做好准备进一步回应股东关于增加股东回报的持续反馈。除了过去三年我们已实施的常规股息和股票回购外，我们的董事会已批准（待股东批准）一项特别股息，每份ADS为2.42美元或每股普通股1.21美元，总规模估计约为100亿元人民币。为给予股东充分灵活性，每位股东可选择全部以现金或全部以股票形式收取股息。由于我们在美国和香港股市双重上市，每个市场的股东需遵循各自接收特别股息的程序。更多细节将在适当时候通过公告和法定通函披露。特别股息需在5月30日举行的年度股东大会上获得股东批准，记录日期为4月9日。现在，我将把电话转交给我们的首席财务官David，请他详细介绍我们的财务表现。
Siu Choy
感谢Greg。接下来我将详细解读我们第四季度的业绩。请注意，所有数字均以人民币计，所有比较均为同比数据，除非另有说明。正如YS和Greg之前提到的，我们的业绩受到宏观经济环境的影响，在此期间小微企业主领域一直面临压力。通过对100%担保模式进行战略调整，并优先考虑更高质量的客户群体和更好的地理区域，我们牺牲了部分业务规模以换取未来的资产质量。这一战略转型导致我们的平均贷款余额和总收入持续下降。同时，预期信用损失准备需要在第一天就计提，这在业务模式下的季度早期生命周期中推高了会计损失。2023年第四季度，我们的总收入为69亿元人民币，同比下降44.3%。本季度，我们的技术平台收入为30亿元人民币，下降29%。净利息收入为23亿元人民币，下降47%；担保收入为8.86亿元人民币，下降47%。这些基本与未偿还贷款余额的下降保持一致，其中担保收入下降幅度较小，主要是由于公司[indiscernible]增加产生的抵消效应。 转向我们的费用情况。我们持续致力于成本优化。本季度，不包括信用和资产减值损失、财务成本和其他损失的总费用同比下降33.2%至44亿元人民币，因为我们持续提升运营效率。第四季度，总费用同比下降38.5%至79亿元人民币，去年同期为129亿元人民币。这一下降主要归因于信用减值损失以及销售和营销费用的减少。这里重点介绍几个关键费用项目。我们的总销售和营销费用（主要包括获客成本以及一般销售和营销费用）在第四季度大幅下降45.9%至20亿元人民币。下降的主要原因是由于新贷款销售减少导致的贷款相关费用减少，以及平台服务因交易量下降而减少的留存费用和推荐费用。我们的信用减值损失在第四季度下降43%至36亿元人民币，主要原因是贷款和应收款项的拨备因贷款量下降而减少。我们的财务成本在第四季度下降90.1%至5000万元人民币，2022年同期为5.01亿元人民币，主要原因是年内偿还了平安和C轮可转换本票导致的利息支出减少。 因此，第四季度净亏损为8.32亿元人民币，与2022年同季度8.06亿元人民币的净亏损基本持平。同时，我们第四季度每ADS的基本和稀释亏损均为1.48元人民币或0.21美元。 现在来看我们的资产负债表。凭借充裕的现金，我们在2023年偿还了21亿元人民币的未偿还债券和81亿元人民币的可选择转换本票。截至2023年12月31日，完成所有这些支付后，我们归属于公司所有者的总权益为921亿元人民币，现金余额为396亿元人民币，通过损益按公允价值计量的金融资产为289亿元人民币。 就资本状况而言，截至2023年12月底，两个主要运营实体资本充足。我们的担保子公司杠杆率仅为1.8倍，而监管上限为10倍；我们的消费金融公司资本充足率约为15.3%，远高于10.5%的监管要求。总体而言，在考虑所有外部银行债务后，我们处于净现金头寸。所有这些因素为公司应对充满挑战的宏观经济环境和转型期提供了坚实支撑，同时也为我们继续回报投资者奠定了基础。 以上就是我们今天的准备好的发言。主持人，我们现在可以开始回答问题了。
Operator
谢谢。我们现在开始问答环节。[接线员指示] 第一个问题来自美国银行证券的Emma Xu。
Emma Xu
我认为，首先，大家都关心特别股息。那么，这次100亿元人民币特别股息背后的考虑是什么？你们依据哪些关键数字或信息来确定这100亿元人民币的特别股息？我还有一个关于资产质量的问题。你们的迁徙率（不良贷款的前瞻性指标）在第四季度继续上升至1.2%。但我也注意到在你们的报告中提到，你们实际上看到第一季度或截至目前的迁徙率有所改善。那么，能否告诉我们第一季度已经看到了多少改善？以及你们对未来几个季度整体资产质量趋势的预期是什么？
Yong Cho
感谢您的提问。我来回答。首先让我解释为什么我们认为现在是派发特别股息的合适时机。正如我提到的，我们成功完成了5项主要去风险举措，包括4项业务组合调整和1项商业模式调整，我们认为现在风险已得到控制，对未来2到3年的资本需求有了清晰的可见性。此外，我们的股票交易价格低于0.2倍现值，投资者持续要求我们提高投资回报。您可以看到，我们的ADS价格与每股ADS现金持有量相比要低得多，低得多。市场甚至没有将我们账面上的可操作现金反映在估值中。因此，我们希望通过这次股息派发，通过提高股东价值来释放我们手头现金背后的隐藏价值。关于我们如何确定这个金额，为什么是100亿元人民币，当然，我们首先评估了未来3年的发展潜力以及支持发展所需的资本量。在这个评估中，我们还假设了一个合理较大的缓冲空间，以确保未来的稳定运营。这就是我们确定100亿元人民币的方式。关于股息规模，相对于我们的市值来说可能看起来很大。但我想强调，实际上这只占我们净资产的大约10%。所以，我认为这是一个合理的金额。关于您最后一个关于资产质量的问题，让我先解释一下我们消费金融业务的情况。他们的不良贷款率一直稳定在1.5%、1.4%左右。关于普惠业务方面，我们说过普惠贷款的C-M3净流量比率从去年第三季度的1.11%上升至去年第四季度的1.25%，对吧？这主要是由于我们普惠贷款未偿余额的减少以及我们地理调整和直销重组带来的暂时性影响。但在第四季度，我们看到净流量有所改善。我们相信随着所有这些资源调整措施的完成，未来几个季度流量比率将逐步改善。您也知道，我们在2023年之前入账的旧资产组合质量最差。这个组合现在正在逐步退出。到2024年底，我们的遗留组合，也就是2023年之前入账的账户，将只占总组合的近10%。从这个意义上说，我认为我们的逐步持续改善是毫无疑问的。
Operator
您的下一个问题来自摩根士丹利的Richard Yu。
Ran Xu
我有几个问题。首先是关于资本收益，在特别股息之后，您认为支持贷款增长需要多少资本？考虑到目前大部分贷款将由自有资本担保，是否仍有足够的缓冲空间？另一方面，鉴于贷款规模缩减的预测，是否有进一步降低资本基础的空间，然后在较小的贷款余额基础上进行更多特别股息分配[技术性困难]。最后...
Gregory Gibb
您刚才信号中断了。能否重复最后两句话？
Ran Xu
好的。我想说的是，第一，特别股息之后是否有足够资本支持贷款规模增长？第二，如果贷款规模变小，是否仍存在潜在的过剩资本？我的意思是未来是否还有机会再次发放股息。最后是目前我们看到的资金成本趋势。所以，两个关于资本的问题，一个是关于资金成本。
Gregory Gibb
Richard，谢谢。我是Greg。总的来说，正如YS刚才阐述的那样，我们经历了一个相当全面的流程，展望未来几年的预期行业趋势、我们的相对增长趋势、资本要求、流动性要求、缓冲空间，我们运营多个牌照。显然我们拥有担保牌照，我们有消费金融牌照，并且我们始终对未来可能获得的其他牌照保持开放态度。因此，在完成所有这些分析后，考虑到我们充裕的现金状况，我们得出了一个观点：今天可以释放多少资本，同时仍能为我们未来几年保留非常充足的缓冲空间。显然，我们目前对市场的展望仍然相当审慎。我们仍然注重质量而非数量。但如果一两年后宏观环境发生变化，出现更多机会，我们确实保留了足够的资本，可以在现有牌照范围内部署以满足更高的增长需求。所以，我认为你的问题是未来是否可能有额外的资本释放。目前我们不考虑这一点。我们希望保持灵活性，以便在12到24个月后市场展望可能更加积极时能够应对。因此，我认为我们的策略是：提供有意义的回报，以让投资者可以选择是提取现金还是实际上通过接受股票来加倍投资公司，使今天的回报数字具有意义。但同时保持公司的灵活性，继续做正确的事情，并以充足的缓冲空间把握未来机会。这就是我认为的决策基础或范围。关于资金成本，过去12个月我们确实看到资金成本持续下降。这有两个驱动因素：一是整体利率环境较低；二是我们新业务组合在担保和消费金融之间的变化。消费金融能够利用银行间市场、多种融资渠道，其净资金成本低于通过与银行和信托公司合作的助贷模式。因此，随着我们继续看到业务组合变化，消费金融占比增加，尽管我们认为利率环境在可预见的未来不会大幅下降，但我们确实认为业务组合的变化将继续略微优化整体资金成本。
Operator
您的下一个问题来自中金公司的Yada Li。
Yada Li
我是中金公司的Yada。我的第一个问题是，到2023年第四季度，公司已完成向100%担保模式的转型，但盈利仍面临压力。我想了解主要原因是什麼？利润释放需要多长时间？盈利能力恢复的主要驱动力有哪些？其次，关于消费金融公司，其盈利状况和未来发展如何？我们如何平衡中小企业业务和消费金融板块的增长？哪一块会是战略重点？最后，我想知道我们是否考虑额外的股票回购？以及我们选择特别股息而非回购的主要考虑是什么？
Yong Cho
让我先回答您的第一个问题。我是YS。由于我们新贷款量的下降，以及新业务产生的收入无法完全抵消存量业务收缩带来的减少。在100%担保模式下——新模式下，您知道我们必须计提更高、高得多的贷款损失准备金，这延迟了我们新业务的公开账户盈利。但从单个账户来看，我们在100%担保模式下发放的新贷款在整个生命周期内是盈利的，但由于更高的账户准备金，在第一个日历年度会呈现调整后的净会计亏损。这就是为什么盈利会延迟显现。关于盈利能力恢复的主要驱动力，我该如何解释呢？我想说有三点：第一是资产组合的信用表现，我们可以通过净流量率来衡量；第二是优化，进一步优化Greg提到的运营成本，以及同样重要的资金成本；第三是我们新销售贷款的增长速度。这三大因素将主要决定我们未来几年的盈利能力恢复。然后回答您的最后一个问题，关于为什么选择特别股息而非股票回购，以及是否考虑过回购。比较股息和回购，考虑到我们目前的情况，我们认为股息有几个优势：首先，由于流动性较低，我们通过回购向股东提供回报的能力相当有限；其次，作为在美国和香港双重主要上市的公司，我们需要维持香港上市规则要求的25%公众持股量。我们目前的公众持股量已不足32%，因此目前回购的空间非常有限。此外，这次我们提供的股息附带现金或股票的选择权，我们认为这比回购为股东提供了更大的灵活性。这就是我们决定提供特别股息而非回购的原因。还有一个问题。
Gregory Gibb
是的。我是Greg。关于消费金融业务，基本上，2023年是公司全面运营的第三年，从获得牌照开始一直在从零开始扩大规模。因此，2023年是消费金融业务的盈利年份。随着该业务规模的持续增长，其相对效率仍有提升空间，随着规模继续扩大以及我们调整整体投资组合结构。关于如何平衡这一点以及我们未来的主要战略重点是什么。我认为我们的描述方式是：我们的主要战略重点、我们在市场上的差异化优势仍然围绕服务小微企业主。这仍然是我们的核心要素。我们看到消费金融发挥重要作用主要体现在两个方面。一是我们确实相信存在良好的消费金融机会，可以通过多种渠道实现产品多样化，提供更多小额、短期的贷款，使我们在动态环境中更加灵活，同时也为小微企业主提供这些能力，因为小微企业主有时以公司需求的身份行事，这属于普惠业务模式覆盖的范围。有时，他们也有个人需求。当然，我们从全面的信用视角来看待这些客户，对吧？但我们有时发现，小微企业主在获得长期贷款后，可能仍有较小的临时需求。因此，我们希望能够在更长的生命周期内服务这些客户，有更多机会与他们互动，并通过互动创造更多数据点来了解他们及其需求。因此，消费金融是一种方式，可以多样化我们的产品供应，在贷款额度方面提供灵活性，在行为数据方面提供额外信息，同时为我们现有客户提供更多接触点，并更深入地渗透市场。因此，我们将继续把小微企业主服务作为核心能力。但如果你看普惠模式和消费金融模式之间的比例，你会发现过去12个月这个比例发生了很大变化，这种向更均衡发展的转变，你可能会在近期到中期继续看到。
Operator
谢谢。今天的问答环节到此结束。现在我将把电话会议交还给管理层进行结束语。
Xinyan Liu
谢谢。今天的电话会议到此结束。感谢您参加本次电话会议。如果您有更多问题，请随时联系公司的投资者关系团队。再次感谢。
Operator
谢谢。本次电话会议现在结束。您现在可以断开连接。