Operator
欢迎参加葡萄牙电信2010年度业绩发布会。目前，所有参会者均处于只听模式。正式演讲结束后将进行问答环节。（接线员说明）。提醒一下，本次电话会议正在录音。今天的主持人是葡萄牙电信首席执行官Zeinal Bava先生和首席财务官Luis Pacheco de Melo先生。Bava先生，您现在可以开始了。
Zeinal Bava
翻译中...
Luis Pacheco de Melo
谢谢，Zeinal。女士们、先生们，下午好。我将重点介绍资产情况，并带大家了解最重要的运营EBITDA发展情况。但在深入讨论之前，让我先谈谈我们的国际资产。正如Zeinal已经提到的，尽管我们在国际市场上全年面临一些不利的监管条件，但我们所有的资产仍然表现相当出色。它们继续保持非常强大的市场地位，产生强劲的现金流和非常健康的回报。我们看到第四季度的运营和财务业绩好于预期，在经历了长期的严峻时期和监管压力的强烈影响后，需求和消费正在回升。在安哥拉，Unitel继续以当地货币实现两位数收入增长。第四季度宽扎货币贬值对财务的影响远低于前几个季度。纳米比亚的MTC尽管面临非常强的移动终端费率影响和其他监管压力，但收入和EBITDA基本持平。然而，纳米比亚元表现相当不错，因此换算成欧元后，我们的收入增长了19%，EBITDA增长了约18%。东帝汶在2010年也表现相当不错。关于EBITDA，我提到季度EBITDA下降了4.6%，主要是有线业务下降5.3%，移动业务下降10%，而其他业务增长了56%，其中MTC和东帝汶是这一增长的主要贡献者。季度折旧费用下降了7%，降至近6000万欧元，这主要是由于去年我们在IT和电信设备方面进行了一次性调整。排除这一因素，实际上折旧略有增加，因为我们继续投资于葡萄牙的固定基金业务，同时也受到纳米比亚元升值后换算成欧元的影响。正如我们在上次电话会议中提到的，我们目前正在以加速折旧率对2G设备进行折旧，因为我们即将更换2G网络。养老金准备金继续下降，这得益于2009年IT的良好表现。此外，本季度还受益于3100万欧元的收益。养老金法的一些变化设定了每月超过5000欧元的养老金上限，因此我们在本季度获得了3100万欧元的收益。因此，我们的营业利润在本季度增长了27%。关于季度净利润，为5450万欧元，而去年第四季度为3.12亿欧元。主要下降的原因是今年我们计提了1.35亿欧元的养老金缩减费用。去年，由于处置Levy，我们获得了2.67亿欧元的资本收益。但这些负面影响部分被本季度较低的利息成本所抵消，因为我们9月份从Telefónica收购Vivo的交易中收到了45亿欧元，这笔资金在银行产生了利息收入。资本支出方面，季度总资本支出下降了6.9%，至3.05亿欧元。有线资本支出下降了1%，国内移动资本支出下降了33%。TMN全年总资本支出低于收入的10%，而我们在葡萄牙业务的总体资本支出为6.18亿欧元，约占葡萄牙总收入的21%。尽管季度资本支出增长了10%，但由于3G投资、采用第12号会计准则的影响以及圣多美海底电缆（这将是该地区的主要推动因素），仅略有增长。关于现金流，EBITDA减去资本支出增长了9.9%。基本上，由于营运资本投资，运营现金流基本为零。本季度的营运资本投资比去年第四季度高出9000多万欧元，这主要是因为我们流动性充足，因此我们利用这一优势提前向一些供应商支付了款项。我们还受益于一些组织折扣，这些折扣将在2011年实现我们的EBIT。去年第四季度，我们从移动通信基金会收到了1.2亿欧元，用于东区目标计划。而今年（2010年）我们没有收到任何资金，因此我们仍有望从移动通信基金会获得超过4500万欧元的资金。季度自由现金流增加至我们从Telefónica收到的额外10亿欧元，而去年我们从出售（听不清）中收到了3.8亿欧元。在融资方面，净债务达到21亿欧元，这比上一季度增加了13亿欧元，主要是由于我们支付了8.96亿欧元的额外股息，以及交易中收到的10亿欧元（这是负值）。此外，还包括收购养老金基金中一些现实资产（2.36亿欧元），以及确认向国家转移的养老金负债应付款。我们将此确认为净债务，今年年底我们仅支付了1亿欧元，仍有三期待支付：2011年底支付4.5亿欧元，2012年底支付4.54亿欧元。本季度我们的平均债务成本降至4.1%，而去年为4.8%，这主要是因为我们从Telefónica收到的资金使我们能够获得高于债务成本的利率，因此平均债务成本降至4.1%。我们在2011年已经发行了6亿欧元的债券，这使我们到2012年底的所有融资需求都得到了覆盖。考虑到Vivo的付款和从Telefónica的应收款，我们的债务平均期限已延长至8.4年。净债务与EBITDA的比率为1.4倍，低于去年的2.5倍。按备考基准计算，我们预计净债务与EBITDA的比率应为2.1倍。关于养老基金，我们在去年12月完成的交易中，这些负债的现值由独立的精算公司计算，总额为28亿欧元。截至6月24日的资产为18亿欧元，因此存在10亿欧元的资金缺口，正如我所说，将分三期支付：一期已支付5亿欧元，另外两期各4.5亿欧元将在2011年和2012年支付。由TVO产生的10亿欧元资金缺口与我们内部计算的数字基本相同。与第三季度相比的增加主要是由于贴现率从5.5%降至4.75%，以及死亡率表增加了一年。所有这些影响导致全年增加了4.5亿欧元。由于这次转移，PT现在仅负责某些养老金补充和医疗福利，这些福利的利润为4.72亿欧元，并且几乎完全有资金支持。我们坚信这笔交易对所有相关方都有利，并显著降低了PT资产负债表未来波动性和风险状况。关于MPGEO未来对预退休和停职人员的工资，由于第四季度计提了1.35亿欧元的养老金缩减费用，现在为9.24亿欧元。总之，我们的理解是PT现在拥有杠杆率较低的资产负债表，风险状况显著降低，未来两年没有再融资风险，债务期限已延长至8.4年，拥有行业内最低的债务成本之一，并且几乎消除了对养老金贴现率、死亡率表和资本市场风险的敞口。现在让我把话筒交还给Zeinal进行最后的总结。
Zeinal Bava
好的，非常感谢。最后简单总结一下——提醒大家我们的股息承诺和股息政策。我们之前已经宣布了股息政策，我想再次强调我们向市场传达的信息：2010财年的普通股息将为0.65美元。此外，我们还将因Vivo交易支付0.65美元的特别股息。因此，对于2010财年，我们将在12月已支付的股息基础上额外支付1.30欧元——抱歉，是1.30欧元。另外，我们也向市场表示，我们希望2011财年之后的0.65美元股息，即2012财年及以后，能够逐步增长。我们仍然相信公司将继续产生现金流，使我们能够支付股息，并且这些股息将来自我们在葡萄牙业务产生的现金流以及国际业务获得的股息。从这个角度来看，我们认为从4月1日开始合并OE业务，无疑会增强你们在这方面可能进行的任何测算数据。关于资产负债表结构，我们认为在当前环境下，保持保守的资产负债表结构非常重要。这不仅仅是一项财务指标，还能为我们提供战略灵活性，以便为业务做出着眼于长期发展的正确决策，而不是仅仅考虑一两个季度。话虽如此，我们公司的财务和战略纪律仍然处于历史最高水平。我可以告诉大家，葡萄牙电信的员工、管理团队和董事会都致力于兑现我们所有的承诺，就像我们过去一直所做的那样。现在，我很乐意与Luis以及我的团队一起回答大家可能提出的任何问题。谢谢。
Operator
谢谢。（接线员指示）我们的第一个问题来自花旗银行的Georgios Ierodiaconou。请提问。
Georgios Ierodiaconou
下午好。有两个问题。第一个关于营运资本。即使在第四季度特殊影响之前，由于市场条件，全年已经出现了恶化。能否更新一下第四季度和至少2011年的情况是否比我们之前看到的更加恶化，或许能就今年和明年的预期提供一些指引，基于当前进展。第二个问题是关于频谱，有一些文章暗示政府希望通过频谱拍卖筹集2亿欧元用于困难股息，您能否评论这个数字是否合理，以及您是否与监管团队就拍卖结构进行过讨论？谢谢。
Zeinal Bava
好的。Luis将回答营运资本问题，我来回答频谱问题。谢谢。
Luis Pacheco de Melo
好的。正如我解释的第四季度营运资本投资，实际上其中相当大一部分是我们主动决定向部分供应商提前付款的结果。因此，我认为第四季度那笔投资中的9000万美元就是由此产生的。实际上，我们尚未收到通信基金会4500万美元的相当大一笔款项。关于公司付款条件的情况，我认为我们并未看到——它们并未恶化，如果要说有什么变化的话，可能与政府和国有企业相关的部分在今年可能比去年稍微困难一些。然而，对于其他细分市场，我认为到目前为止我们尚未看到任何恶化迹象。
Zeinal Bava
谢谢。关于长期演进和频谱拍卖，我认为现阶段讨论过多细节为时过早，因为正如您所知，目前数字电视项目正在推进，当我们从模拟电视迁移到数字电视时，当前频道提供的部分频谱将会释放。话虽如此，是的，2.6 GHz频段确实有频谱资源，而关于800、900或1.8 GHz频段的考虑，显然将很大程度上取决于模拟信号的关闭时间。关于媒体评论和对频谱价值的评估，我认为这为时过早，在决定此事时必须考虑多个因素，其中一个非常令人担忧的是针对使用频段的直接规划中出现的非理性行为。我们行业从3G拍卖中吸取了非常深刻的教训。我们都清楚地知道3G在ARPU提升和投资回报方面意味着什么。因此，就我们而言，我们明确认为前进的方向是尽早推出长期演进技术，为什么？因为它将使我们能够更有效地利用频谱，因为它将减少我们设备占用的空间，因为它能耗更低，而能源消耗正变得越来越重要。能源成本已成为我们行业所有人的关键成本项目，因为能源价格正在上涨。葡萄牙市场就是一个典型的例子，一方面有明确的数字议程，另一方面电力成本却在上升。因此我认为，在决定频谱价值、值多少钱以及我们愿意支付多少时，所有这些因素都需要考虑。而我们愿意支付多少很大程度上取决于我们能在市场上实施什么样的定价模式。所以，葡萄牙电信正在投资其基础设施，以便能够尽早推出这些技术。我们已经显著升级了传输网络和骨干网，其中85%的基站现已接入光纤，85%的回传基站将实现全IP化。因此我认为，由于我们在固网与移动融合方面的投资，我们比大多数公司更有优势来迎接LTE。当然，我们会关注届时宣布的任何条款和条件。但始终牢记，我们需要投资这项业务以为股东创造足够的回报。而我们的移动市场以及竞争对手的行为是否能够带来足够的回报，还有待观察。谢谢。
Georgios Ierodiaconou
谢谢。
Operator
下一个问题来自巴克莱银行的Jonathan（听不清）。请提问。
Jonathan
你好。
Zeinal Bava
你好。
Luis Pacheco de Melo
你好。
Jonathan
有两个问题准备好了。关于固网方面，您能否提供最新情况，说明您认为国内自由现金流何时开始扩张，我想分两部分来看。我猜是EBITDA上升且资本支出大幅下降。第二个问题实际上与光纤部署相关。是否有任何计划试图加快采用光纤到户产品的客户数量？
Zeinal Bava
好的，谢谢。当您查看我们新闻稿第14页时，您会看到在我们葡萄牙业务中，2010年和2009年的EBITDA减去资本支出基本保持稳定，2010年为6.971亿欧元，2009年为6.967亿欧元。我们——今年，我认为我们的投资者关系部门给市场的指引是资本支出约为7亿欧元。当然，这7亿欧元也基于我们对电视服务需求的预期，因为正如我之前在演示中提到的，我们约三分之一的资本支出是客户驱动的。我们在市场上观察到的另一个现象是，我们提供的光纤到户服务正在减少每个客户的机顶盒数量。因此，这有助于我们减少部分与客户相关的资本支出。此外，我们正在推进机顶盒翻新的工业化流程，从而减少在已断开连接客户的机顶盒上的资本支出。我们相信，一旦我们完成了160万户家庭的光纤覆盖（目前我们无意超越这一目标），资本支出将会下降。我们认为这无疑标志着我们FTTH部署的结束。我们很可能看到资本支出下降。因此，我预计2012年及以后，我们的资本支出将显著下降，因为届时我们将完成大部分必要的投资，不仅包括固网，也包括移动网络。正如我之前提到的，在移动网络方面，我们提供的2011年资本支出指引中，已包含了将光纤连接到基站和建设回程网络所需的投资。我们宣布的数据中心投资，今年可能产生的资本支出约为1000万欧元。这不在我们最初的计划中。所以这大约是我之前提到的7亿欧元中的1000万欧元。但我们会尽力在今年内管理资本支出，确保保持在相近水平。因此，我预计2011年之后，葡萄牙市场的资本支出将显著下降，因为届时我们计划进行的大部分投资将在一定程度上完成。2011年之后的大部分资本支出将主要是客户相关的。关于光纤业务，我们对20%的渗透率非常满意。正如我提到的，回顾我们的商业计划，可能唯一未达预期的变量是我们能从光纤客户那里获得的ARPU。渗透率达到了，客户流失率降低了10个百分点，客户服务、维护和维修成本也降低了。这无疑是个加分项。我们从未在商业计划中考虑过潜在的房地产处置。所以这算是锦上添花。但目前，我们对客户购买服务的速度非常满意。因此，我们现在的重点是向客户提供更多创新服务，让他们真正感受到购买光纤服务的物有所值。这就是为什么我在演示中提到按需游戏服务——要获得良好的游戏体验，您需要至少6Mbps的速度。此外，3D内容正在兴起。您开始看到越来越多的3D电影和游戏内容，要获得良好的体验，每个连接需要10到20Mbps的速度。因此，我认为目前我们对用户接受度相当满意。我们仍然认为，我们销售光纤的价格相对于为客户提供的实际价值来说非常缺乏吸引力。当我看到葡萄牙电信在宽带和电视净增用户方面的市场份额时，我们感到非常高兴。在宽带市场，第四季度我们的净增用户份额约为70%。在电视净增用户方面，葡萄牙电信在第四季度的份额约为92%。这些数字对我们来说非常鼓舞人心，我们对此感到非常满意。谢谢。
Operator
谢谢。下一个问题来自高盛集团的Tim Boddy。请提问。
Tim Boddy
好的，有两个问题。第一个是关于即将进行的管理层变动，以及您在这方面的参与和影响，您的想法会很有帮助。其次，您谈了很多关于削减成本的决心。能否请您就这一点提供更多细节，特别是在国内市场，哪些具体领域显然还需要进行长期成本削减。那么您打算如何继续推进这项工作？谢谢。
Zeinal Bava
好的，非常感谢。正如您可以想象，对我们现阶段来说，仅仅谈论这些仍然有些尴尬。正如我所说，我们希望在三月底成为股东，届时我们希望能够回来向您解释Oi的合并将对我们的财务数据产生何种影响。同时，我们也会坦诚地与您分享我们对与Oi相关的其他许多重要问题的看法。正如我们大约三周前宣布的那样，我们将合并其25.6%的股份——拥有战略问题的决策权，并且我们将在公司的关键电信问题上发挥积极作用。我们在新闻稿中披露的一点是，无论发生什么，我们都将始终参与各公司的董事会。我们也将参与公司重要的各项任命。因此，从这个角度来看，我想说目前我们对这种潜在的合作伙伴关系感到非常兴奋。我们认为显然还有很多工作要做，我认为与葡萄牙电信和Oi的合作将是互利的。我们的股东将从中受益，我相信所有股东也将从中受益。正如您可以想象，现阶段关于Oi的更多细节我们不便深入讨论，因为我们首先需要成为股东，这将在三月底实现。顺便说一下，关于成本的问题，抱歉，我们——首先让我说明一下，我们仍然相信在我们的业务中，我们需要实现收入增长。是的，为了取得成功，我们需要增长，当然我们需要规模，我们需要结构稳固的资产负债表——这三者都适用于葡萄牙电信。如果您将我们视为Oi的战略股东，但我们也需要保持严格的财务和成本纪律。关于成本削减，我想说的是，您基本上需要付诸行动。您不会宣布将在哪里削减成本。所以您关于我们还能在哪里削减成本的问题？是的，我们可以在三月份削减成本，但这不一定意味着我们会在困难时期减少营销投入，但也许是我们购买时机的方式，以及我们制作电影和歌曲等方式。例如，维护和修理。显然，我之前向您提到过，光纤使我们能够显著降低成本。因此，在一些网络和客户服务方面问题较多的地区，我们可能希望更积极地将人员迁移到光纤而非铜缆。我们在演示文稿中也向您展示了一张幻灯片，在那些降雨量大的地区，光纤的维修成本通常比企业网络低81%。所以这些是我们认为可以继续努力的一些方面。我们还打算维持非常严格的工资和薪酬政策。葡萄牙电信越来越需要根据个人、团队以及公司整体取得的成果来奖励员工。因此有很多不同的项目。本季度我们以移动业务成本降低11%、固网业务成本降低5%让市场感到惊讶。我可以告诉您，明天我将与我的团队开会，我们将制定另外十项削减成本的举措。所以这是一个持续不断的过程。我想传达的主要信息是，我们将在市场上保持非常强的竞争力，因为我们相信领导地位很重要，因为它能为我们的股东带来溢价。如果这需要付出代价，我们希望确保通过成本削减来覆盖这些费用。我们认为仍有改进空间，我们公司还有这样的空间，我们将像过去一样继续这样做。
Tim Boddy
好的，谢谢。这说得通。
Operator
谢谢。我们的下一个问题来自法国巴黎银行的Mathieu Robilliard。请提问。
Mathieu Robilliard
下午好。有几个问题。首先，关于内容成本，我记得您在演示中提到，一旦达到大约100万用户规模，预计会在内容成本方面实现规模经济。可能我记错了，但过去我记得您更多提到的是80万用户规模，所以这方面有什么变化吗？我理解得对吗？其次，关于并购和战略方面，非洲市场对你们来说一直表现很好，你们是否继续在寻找机会？考虑到你们的资产负债表相当健康，非洲是否仍然是你们可能进行投资的地区？最后，Luis，如果您不介意的话，我没有完全理解关于养老金假设的变化，包括新的贴现率以及死亡率表的调整，如果您能重复一下这部分内容，将非常有帮助。谢谢。
Zeinal Bava
好的，谢谢。让我先从非洲的问题开始。正如我们一直表明的那样，我们视自己为电信资产管理者，希望将我们在资产管理方面的专业知识应用到我们认为能够创造价值的领域。对我们来说，核心地理区域是巴西和非洲。在非洲，我们过去已经进行了一些投资，主要是在葡语国家。话虽如此，我们并不局限于葡语国家。我们也会投资于其他市场，只要我们看到这三个因素同时具备：政治稳定、监管可预测性和增长潜力。因此，我们有意关注非洲的一些机会，但我们会始终保持理性。事实上，你们知道我们去年的投资记录在非洲并不理想，因为我们从未能够达到我们为该地区投资设定的回报门槛率。通过Vivo交易，我们获得了额外的财务灵活性，因此如果合理且能为股东创造价值，我们将继续关注非洲的资产。我们对此并不感情用事，我们认为这是有意义的，我们相信能够创造价值，我们能够比大多数其他电信运营商更好地与当地合作伙伴合作。如果我们找到这些机会，我们就会投资。我最近访问了纳米比亚，对我们当地管理团队的工作感到非常满意。当我们投资该资产时，该公司拥有40万用户。如今它拥有170万用户。它是我们在非洲表现较好的资产之一，并使纳米比亚成为该地区移动使用率和移动渗透率较高的国家之一，同时我认为我们正在产生我们认为具有吸引力的回报。所以是的，只要符合我们的门槛率和我之前提到的三个标准，我们就会关注机会。关于节目成本，我所说的850是我们达到临界规模的地方。我们看到的是，我们公司每用户的节目成本实际上正在开始下降。我们原本预计到现在葡萄牙市场会发生某些监管变化，涉及我们拥有的两个非常昂贵的内容合同——电影和体育。不幸的是，我对此当然感到非常沮丧，我们还没有看到任何变化。话虽如此，我们非常有信心葡萄牙竞争管理局非常勤勉，拥有我们所知的最佳技术团队之一，他们最终会认识到我们需要在内容方面建立公平竞争环境，以便我们能够继续推进我们的战略，为葡萄牙消费者提供替代现有有线电视运营商的选项。我们对体育和电影方面强加给我们的最低要求并不满意。我们认为我们公司拥有30%的市场份额却仍需支付最低费用是不可接受的，但我们相信我们的竞争管理局会采取必要措施。我们将与他们优秀的团队密切合作，确保内容成本不会成为我们未来在有线电视领域做得更好的障碍。这些最低成本、最低用户数正在影响我们的损益表现。我们已经等待了2.5年，希望有所改变。我认为改变将会发生，并且肯定会反映在我们公司的损益表现中。关于养老基金以及Luis对死亡率表和贴现率的评论，Lewis，能否请你基本上重复一下你之前所说的关于我们如何不再面临这些风险的内容？
Luis Pacheco de Melo
基本上，之前我们承担了所有负债，所有负债的贴现率约为2.8%以上，现在这部分仍然保留在我们的资产负债表上。如果您还记得，当时25个基点我们总是强调，25个基点基本上意味着略高于1亿欧元。现在随着风险敞口的减少，25个基点的影响也略微降低。实际上是显著降低，抱歉。关于死亡率表，每增加一年通常使我们损失1亿欧元。现在每增加一年只会使我们损失约1500万欧元。但如您所知，我们已不再承担风险，除了我们资产负债表上仍保留的养老金补充部分的少量剩余金额，这部分目前补充金额为1.25亿欧元。
Mathieu Robilliard
谢谢。这非常有帮助。关于这一点，我想再跟进一个问题。与贴现率变化和死亡率表变化相关的实际损失变化，您能否提醒一下——
Luis Pacheco de Melo
好的。贴现率影响为3.5亿欧元，死亡率表影响为1亿欧元。
Mathieu Robilliard
但在您使用的利率方面——
Luis Pacheco de Melo
之前是5.5%，最后是4.75%。所以35个基点的差异导致了5000万欧元的影响。关于死亡率表，根据男性和女性不同，女性为86岁，男性为84岁。两者都增加了一年。
Mathieu Robilliard
非常感谢。
Operator
谢谢。我们的下一个问题来自摩根士丹利的（听不清）。请提问。
Unidentified Analyst
是的，您好。我想了解您对2011年全年是否预期有线业务会有类似约5%水平的（听不清）的看法。如果可能的话，您能否详细说明一下企业部门的EBITDA利润率水平，以及这与零售部门或有线业务平均水平的比较？我只是想了解如果这种收入压力持续下去，对2011年利润率可能产生什么影响？然后还有两个非常简短的问题。抱歉，如果我遗漏了什么。但养老金转移是否有任何税收抵免，可能会在明年支付时实现？最后，您对Unitel的股息有何预期？谢谢。
Zeinal Bava
好的，谢谢。关于我们的固网业务，数据业务（当然）的利润率贡献远低于住宅业务。例如，（听不清）这一点很重要。特别是考虑到那些对报告数字有直接影响的大型项目，比如学校项目，其利润率甚至更低。因为这是一个竞争极其激烈的过程。因此，我认为我们固网业务的未来表现很大程度上取决于我们在零售市场的持续表现，以及我们在这个市场中的竞争力。我之前关于光纤的所有评论都基于这样一个事实：葡萄牙的一些超高速服务报价处于我们认为价格区间的低端。因此，我不愿主动提供指引，因为我们尚未这样做。但我可以告诉您的是，在考虑利润率时，我们对目前公布的利润率水平感到满意，移动业务利润率超过40%。固网业务方面，大约在38%至39%之间，这大致是我们一直以来的水平，尽管如您所见，在今年第四季度，我们实际上较前几个季度有所改善。我们公司的EBITDA趋势已连续改善。未来的表现将取决于我们能否一方面在零售市场继续表现出色，另一方面在成本削减方面取得成功。关于税务抵免和单位销售的问题，我将请Luis为您解答。
Luis Pacheco de Melo
好的。关于养老金方面我们未来需要支付的款项是完全可税前扣除的。因此，我们需要支付的10亿款项，基本上适用25%的税率，直到税务抵免的2.5亿额度用完。关于股息方面，我们通常每年11月、12月从安哥拉收到股息。如您所知，去年由于油价下跌等原因，安哥拉（听不清）不得不进行干预，以稳定货币并对某些外汇交易实施限制。因此，我们在年底没有收到来自安哥拉的股息，但我现在可以告诉您，在这些月份中，我们已经陆续收到部分股息，到目前为止，我们已经收到了应得股息（听不清）的略多于三分之二。所以现阶段，我们已经收到了去年单位股息中的超过1亿美元。
Zeinal Bava
通常我们在年底前就会收到这笔款项，因此正常情况下我们会将其计入第四季度的自由现金流报表。但由于Luis提到的延迟，实际上这笔款项是在1月1日之后才到账的。所以您肯定会在我们公布的2011年第一季度数据中看到这笔款项。谢谢。
Operator
谢谢。我们的下一个问题来自（听不清）。请提问。
Unidentified Analyst
好的，关于房地产资产，根据我的假设，是否有新的情况，还是在最初与州政府的（听不清）中就已经存在了？我记不太清楚了。其次，能否更详细地说明一下企业收入趋势？这主要是由于定价压力，还是因为企业关闭，或者是有公司转向竞争对手？谢谢。
Zeinal Bava
谢谢。让我从企业业务开始说起。我们并没有失去市场份额，好吧。特别是，如果你考虑我们市场的企业客户细分，基于我们在网络上的投资，这些投资为我们提供了更多容量，带来更多容量、更高可靠性、更强安全性和创新。这就是为什么，在我的演示中，我向你们展示了我们正在提供的云计算服务，以及我们与思科和微软建立的合作伙伴关系。所以我们并没有失去市场份额，实际上在我看来，随着我们从传统电信业务转向ICT，我们有可能增加钱包份额。今年并不是做这件事的好时机，因为显然大多数企业客户都非常注重价格，但基本上，业绩表现更多与我们之前那个非常大的项目有关，路易斯在之前的问题中也提到了。就利润率贡献而言，这个项目远低于其他业务线。而且那个项目已经结束了。因此，你们可能会在今年看到其影响。或者说，由于那个项目已经结束，而且它是一个相当大的项目。正如你们所知，在当前环境下，目前没有这样的大型项目在管道中。所以谈到企业业务，请允许我提醒你们回顾去年。我们正在保持我们在市场中的地位，如果有的话，我们可以通过提供不同类型的服务来增强这一点，这些服务包括IT业务流程外包等，这将使我们能够增加可触及的收入市场。但显然，这是目前对价格非常敏感的细分市场，我们很可能继续面临压力，例如，公司破产数量上升，正如你们可以想象的那样，这会产生影响。本质上，（听不清）也会产生影响，这就是为什么我们在账户中为未来可能出现的这个问题提供了非常保守的拨备。关于养老基金。当我们转移养老基金时，与政府达成的协议是，政府将接收现金或任何基本上是葡萄牙共和国的债券或国库券。因此，任何不符合该定义的资产，我们必须回购。所以我们根据该协议从政府回购了一些资产，这并不新鲜，这是我们与政府达成的和解协议的一部分。在我们看来，这笔交易显著改善了我们的资产负债表质量，我们CFO早些时候提到的关于这个（听不清）的波动性，我们当然会考虑进去，如果你是债券持有人并且正在参加这次电话会议，你也应该感到安慰，因为我们不再暴露于可能影响我们业绩的外部变量，因为存在些许担忧，我们现在已经将这笔负债转换为资产负债表上的一个固定数字，大约14亿欧元，并且还具有税收优惠，路易斯现在将为你详细介绍。路易斯？
Luis Pacheco de Melo
关于——我想还有一个关于房地产部分的问题，Zeinal提到过，正如我在上一个问题中提到的，税收抵免大约为2.5亿美元。
Operator
谢谢。我们的最后一个问题来自野村证券的Roshan Ranjit。请提问。
Roshan Ranjit
是的。大家好，下午好。有两个问题。首先，具体关于付费电视市场的定价环境，能否请您提供更深入的见解？我们是否会在（听不清）产品中看到进一步的价格上涨？其次，回到营销和促销费用。费用在季度末有所减少，我认为您提到过，但您的净增用户或DSL和付费电视用户数仍然相当高。这是您预计全年都会持续的趋势吗？谢谢。
Zeinal Bava
好的。谢谢。关于付费电视定价，对我们而言——需要强调的是我们只有30%的市场份额，所以我们不是市场领导者。因此我们总是会跟随其他领导者的步伐。在移动业务、固网业务、宽带业务方面，我们试图为市场提供那种领导力。我们本质上试图确保我们的行业能够产生所需的回报，以便我们能够继续为长期进行投资。如果我们无法产生这些回报，那么我们将无法为长期进行投资。因此，在我们是市场领导者的那些产品领域，这略微令人担忧。我们一直在提供领导力。你们看到我们在移动业务上这样做过。你们甚至看到我们在付费电视业务上也这样做过，尽管我们不是领导者。今年我们提供了价格领导力。你们看到我们在许多其他我们是市场实际领导者的领域也这样做过。在付费电视领域，我们不是领导者。所以对我们来说，我们希望光纤连接被客户视为具有最佳价值，因为客户需要创新和服务质量。因此，我们将继续基于我们提供的创新、技术和服务在这个市场上进行差异化竞争。我们不希望在价格上竞争。我们从不希望在价格上竞争，就我们而言，我认为我们在推出新服务方面取得的进展正在开始渗透到市场中。这就是为什么我们能够降低营销成本。然而，我们仍然在葡萄牙获得了非常高的净增用户份额。关于营销，我们不会减少我们在那个时期的投资。我认为特别是在这个充满挑战的经济环境中，我们需要走出去与客户交流，展示我们的产品。但我们可以在制作营销材料等方面更加聪明。这就是我们将推动一些成本削减的地方。此外，我们还相信，通过与Oi在研发方面的合作，我们将能够产生显著的协同效应。例如在创新等方面。因此，我认为其中一些好处将体现在我们的损益表中，希望今年就能为PT和Oi的股东带来利益。非常感谢大家参加这次电话会议。我们非常感激。当然，我们的投资者关系部门（听不清）非常乐意通过电子邮件或电话离线回答您可能有的任何其他问题。我们非常高兴向您宣布这些业绩。七年后，我们看到公司追踪生成线路增长。我们看到住宅收入增长超过5%。当然，我们看到企业业务和大企业业务面临宏观压力，我们看到移动业务中存在非理性竞争。我们对这些未来挑战的回应将是保持非常高的纪律性，包括财务、战略和运营方面。我们希望继续取得让股东自豪的业绩，并明确在我们行业中排名前四分之一。这个结果就在这里，为股东价值交付所需工作的承诺也在这里。我们非常有信心，我们宣布的股息政策在我们行业的背景下非常有吸引力。基于我们将为2010财年支付的特别和普通股息，目前的股息收益率约为15%。我们还宣布，我们希望支付股息，我们希望支付利息股息。因此，我们还将支付2011年的股息，可能在2011年后期。所以，尽管面临挑战，尽管目前我们很难像我们希望的那样为您提供适当的指导，我想说，我们将保持葡萄牙电信过去所展现的那种纪律性。就我们而言，我们在这里是为了兑现所有承诺，创造股东价值，我们希望在下一次业绩公告中，我们将完成旧交易，并能够与您更详细地分享我们与合作伙伴（听不清）关系的未来计划。非常感谢大家，祝大家下午好。再见。
Operator
谢谢。今天的电话会议到此结束。您现在可以挂断电话。感谢各位的参与。