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2012年第1季度财报电话会议 - 2012年5月17日

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Operator

欢迎参加葡萄牙电信2012年第一季度业绩发布会。目前所有参会者均处于只听模式。正式演讲结束后将进行问答环节。（接线员说明）提醒一下，本次电话会议正在录音。现在我很荣幸地向大家介绍主持人，葡萄牙电信首席执行官Zeinal Bava先生。谢谢。Bava先生，您可以开始了。

Zeinal Bava

翻译中...

Zeinal Bava

谢谢，Luís。那么总结来说，我们在葡萄牙正面临充满挑战的经济环境。我们专注于执行，不仅在葡萄牙，也在巴西。挑战各不相同。在葡萄牙，随着现代化计划和业务模式转型的完成，我们已准备好实现增长。在巴西，Oi的管理层需要投资于业务扭转以实现目标。在葡萄牙和巴西进行的投资效益正开始显现。Oi的第一季度业绩令人鼓舞，显示出积极迹象。在葡萄牙，非语音收入占我们总收入的50%。住宅业务正在增长。个人业务趋于稳定。企业业务——我们的企业业务存在一些波动性，但当然，随着破产案例增加，环境仍然充满挑战。因此，成本纪律、财务纪律、现金流纪律仍将是关键重点，尽管我们有信心能够继续增加RGU（收入产生单位）并在未来增强我们的竞争地位。我们还想确保每个人都明白，我们将始终希望在市场上提供最佳价值方案。这里和巴西都是竞争激烈的市场，我们需要确保在成本层面有足够的纪律，以便能够继续支撑RGU增长，考虑到现有的增长选择。只要能够带来回报，资本支出就会继续投入，而在葡萄牙，现代化进程已接近尾声。我们在创新方面处于领先地位，并将基于这种创新继续在市场上差异化我们的产品。关于未来的股息，正如Luís提到的，董事会将在适当时候处理此事，一旦董事会做出最终决定，我们将向市场通报。非常感谢。当然，我和我的团队现在可以回答大家可能有的问题。

Operator

谢谢。女士们、先生们，我们现在将进行问答环节。（接线员指示）我们的第一个问题来自花旗银行的Georgios Ierodiaconou。请提出您的问题。

Georgios Ierodiaconou

您好。我有两个问题。第一个是关于股息——正如您刚才提到的，需要围绕股息展开。如果我没记错的话，在全年业绩中，您提到正在等待Oi宣布其股息，等待新董事会选举。既然这两个事件都已经发生，为什么我们看到在制定自己的股东回报政策方面出现延迟？预计在什么合理时间内可以期待相关公告？我的第二个问题是关于联营公司股息。我知道您从联营公司获得股息存在季节性，但能否更新一下您是否预计在第二季度或今年晚些时候收到？谢谢。

Zeinal Bava

好的，非常感谢您的问题。我来回答第一个问题，路易斯或许可以补充。新董事会于4月27日选举产生。所以我们需要，我想说，我认为我们需要一些时间来与新董事会审查这些问题。尽管董事会成员基本未变，但这是一个新的任期。因此，在这方面我不愿代表董事会发言，只能确认我刚才所说的，即董事会将考虑葡萄牙电信未来应该做什么。路易斯，我想他表达了——我认为，他、我以及董事会都对我们股票的交易方式以及隐含收益率感到沮丧。因此，在董事会讨论这些事项时，我们也会考虑这些信号。董事会何时会召开会议讨论此事？我没有任何具体信息可以与您分享，因为这是董事会的事务，很大程度上取决于董事会何时决定安排这次讨论。关于联营公司股息，路易斯？ 路易斯·帕切科·德梅洛：好的，谢谢。部分股息我们将在第二季度收到，部分将在今年晚些时候收到，这取决于联营公司。最大的股息，您可能记得，已经宣布，正在等待安哥拉中央银行的批准才能支付。因此，一如既往，我们预计会收到。具体日期，我目前无法承诺。

Georgios Ierodiaconou

谢谢。

Operator

我们的下一个问题来自高盛的分析师Tim Boddy。请提问。

Tim Boddy

好的，谢谢您的问题。我想问几个问题。首先是关于葡萄牙业务，您能否提供季度结束后的最新趋势？是否有任何变化？您是否仍然对市场共识预测感到满意，我认为今年葡萄牙业务的EBITDA约为12亿欧元？其次，关于Oi，该公司给出了相当乐观的指引，这很不寻常。作为Oi的股东，您对实现该增长能力方面有哪些担忧的风险？最后，您正在智能云平台的数据中心进行积极且异常大规模的投资。您能否谈谈您认为这项投资能实现的回报率？根据您第四季度的演示，我认为这是全球第六大数据中心。非常感谢。

Zeinal Bava

好的。非常感谢。关于葡萄牙市场的趋势；关于三网融合业务，我认为Meo继续保持良好势头。如您所知，我们通过创新、高清频道、更好的音质画质以及大量互动功能来差异化我们的服务。因此——而且我们有光纤到户，这与DOCSIS 3.0有很大不同。在这方面，我认为葡萄牙消费者开始认识到加入Meo并采用三网融合服务具有显著差异和优势。这就是为什么我在演示文稿中展示我们的RGU增长了9%。正是这种服务升级支撑了我们ARPU的增长，这在第一季度非常健康。因此，四月和迄今为止的五月，趋势似乎指向同一方向。所以，我们对Meo的增长速度仍然相当满意。虽然我们对客户数已超过110万这一事实已经相当满意，但我们认为市场领导地位已近在眼前，而且这不会通过价格竞争和市场上非理性的商业行为来实现。这将基于我认为是可持续的长期战略来实现，即提供独特的客户体验和差异化的客户体验。关于移动业务，市场行为非常不稳定。我认为价格弹性有限。因此，关于移动业务，我们当然全面参与各种促销活动，以确保客户感受到TMN的价格领导地位。我们也越来越多地进行市场细分，以满足不同客户群体的需求并达到他们的期望。投资于固定费率套餐。继续推动移动互联网发展。这就是为什么我在演示中特别强调，虽然我们的数据收入约占收入的33%，但短信在我们市场中的比重远低于其他市场，这仅仅是因为套餐捆绑导致短信价格在过去几个季度大幅下降。在企业业务方面，我认为中小企业破产率仍保持过去所见水平。但在企业侧，我认为正是因为我们一直在投资新技术，并且正在从单纯的电信提供商转变为ICT参与者，这开始支撑我们的业绩。在我看来，长期来看，这将使我们不仅获得用户份额，还能获得收入份额。简而言之，我们对市场共识是否满意？是的，我们满意。是的，我们满意，并且我们将继续保持高水平的成本控制。我不同意一些分析师关于我们公司今年成本节约潜力有限的评论，因为他们认为我们过去已经做了很多。我们将继续降低成本，并在这方面继续给市场带来惊喜。关于Oi，我们不仅仅是股东。我们是Oi的战略股东。我们也是Oi的技术合作伙伴。因此，关于Oi在投资者日上展示的内容——关于该公司应如何利用巴西电信市场机遇的所有关键点，我们都与他们在三网融合、双网融合投资方面有共鸣。可以说，进入手机销售业务，加强3G覆盖，为4G布局，开始在企业领域提供智能云和IPT类型服务，所有这些事情都是葡萄牙电信在过去几年成功实施的。事实上，作为Oi的技术合作伙伴，我们还将协助Oi缩短这些服务在巴西上市的时间。至于这一战略如何转化为财务表现，管理层已提供指引。我们将继续支持管理层，我们与他们保持着极好的工作关系。我和Oi的CEO经常见面讨论电信事务。因此，我们将继续支持Oi管理团队以及我们在Oi的所有同事，确保他们能够实现在里约和纽约投资者日上与大家分享的数字。关于数据中心，这是一个结构性——可以说是一项长期投资。在我看来，推动这项投资的有两个因素。首先是我们需要显著降低能耗。目前，如果看数据中心的平均水平，电力使用效率大约在2.4、2.5左右。一些新的数据中心正在将电力使用效率降低到1.2。因此，在需要更多存储容量和处理能力的环境中，这将是未来的关键成本驱动因素。第二是虚拟化，云办公能让我们的客户降低成本20%到25%。在经济环境极具挑战性的情况下，成本控制是当务之急，不仅对我们葡萄牙电信如此，对我们所有客户也是如此。我们相信技术是实现目标的手段。我们认为可以利用技术提高公司效率。因此，我们正在积极推广智能云。我们与微软合作，推出Office 365。我们与思科等公司以及一些中国供应商也建立了技术合作伙伴关系，因此，我们相信我们已准备好扩大在葡萄牙ICT市场的份额，而且这不会通过价格竞争来实现，而是通过为客户提供新颖创新的解决方案来实现。这将最终提高他们的便利性，因为他们只需与一个供应商打交道，但主要原因是我们将能够降低他们20%到25%的成本。这项投资的初始阶段只涉及我们建设3000平方米的空间，当然，我们将根据需求增长，而且这种需求不仅来自葡萄牙客户，也将来自国际客户，我们将自行寻找，也将通过我们已经建立并将在未来三到六个月继续建立的技术合作伙伴关系来寻找。谢谢。

Operator

下一个问题来自Berenberg的Paul Marsch。请提出您的问题。

Paul Marsch

您好，非常感谢。我实际上有三个问题。第一个是关于股东回报。我想更详细地了解您对股息评论背后的考量。我知道这是您第二次发表类似评论。您的担忧是否完全在于股价未能反映您认为可持续的派息承诺？如果是这样，是否可以考虑将相当一部分派息用于回购股票，而不是全部作为股息支付？或者，您的考虑中是否包含在当前不确定背景下需要对股东回报采取更谨慎或保守的立场？这是我的第一个问题。第二个问题是关于个人业务部门的客户收入趋势，我认为我们看到那里的趋势又略有恶化。我想知道您是否预计这种下降速度会在今年剩余时间内趋于稳定？是否有任何理由这样预期？最后，关于您新的4G服务产品的客户采用情况，您能否谈谈任何早期迹象？谢谢。

Operator

下一个...

Zeinal Bava

好的。非常感谢。关于股东回报问题，我们认为需要在董事会层面进行讨论。我非常愿意回答这个问题，我认为这是一个非常合理且很好的问题。但现阶段，我更倾向于在董事会层面进行讨论。当然，我们会关注我们股票的股息收益率，这当然是一个数学计算。但我们也需要考虑环境因素，我认为最好与董事会讨论这些问题。正如我们所说，我们对资产负债表中的财务灵活性充满信心。我们完全有资金支持直到2013年底。因此，虽然财务灵活性存在，但董事会显然需要考虑这个问题，因为这是一个新的董事会，我们有一个新的三年任期。因此，这需要列入议程。话虽如此，Oi宣布了自己的股息政策，这将支撑我们未来的现金流，这也是非常好的消息。这是市场一直担忧的问题，因为Oi之前无法恢复，我们也不希望Oi在公司简化——公司重组完成前恢复股息政策。现在这个问题已经解决了。我认为，今天我们有一个上市实体将有助于该公司所需的转型努力。但关于我们的股东回报，尽管Oi将通过股息为我们的现金流贡献超过1.3亿欧元，我们认为需要在董事会层面解决这个问题，我倾向于不再详细阐述，待董事会讨论后再向您汇报。关于Personal业务，您说得对。收入下降了7.7%，下降了8.1%。所以有轻微恶化。但我会参考之前的问题。我们看到客户行为有些异常，很难确切指出因果关系。显然，GDP增长前景似乎正在或已经被修正，当这些修正发生时，特别是预付费客户往往会提前反应。这是TMN推动后付费客户的原因之一。如果您看我们第一季度的业绩，后付费客户增长了约6.3%。因此，我认为我们需要继续利用我们是一个非常灵活的组织这一事实，确保我们能够快速推出新的资费计划，新的促销活动，以确保如果有可用现金，这些现金实际上会花在葡萄牙电信上。关于4G，现在还为时过早，无法提供任何有意义或有助于您推断的信息，特别是因为我们这里的一个竞争对手决定进行促销活动，我们认为这完全是虚假且不必要的，他们给4G早期采用者50%的折扣。因此，我可能说的任何话都会受到市场上这种激进促销的影响。但我也许可以说以下几点，这可能对您有帮助：我们已经覆盖了葡萄牙80%的人口。所以今天，葡萄牙电信在葡萄牙市场拥有最好的4G服务，无论是在覆盖范围还是服务质量方面。我们已经使用了800兆赫频率，这使我们能够达到这种人口覆盖水平。到今年年底，我们预计90%的葡萄牙人口将被4G覆盖。当然，对于葡萄牙电信来说，因为我们有光纤，光纤到户和骨干网，超过90%的基站现在都通过光纤提供服务。所以我们基本上现在是端到端的全IP网络。因此，我们不仅有覆盖，而且在数据流入点和云端之间也有高速传输。从这个角度来看，您将继续看到，特别是那些同时拥有光纤到户和4G的运营商，融合服务的加速发展。我们继续认为这是未来具有巨大潜力的领域。话虽如此，我们需要教育客户，与一个供应商满足所有需求是有优势的，无论您谈论的是家庭内外的语音、视频还是数据。因此，我认为4G至少在我看来，将成为未来更积极融合服务的推动者，特别是对于那些在固定和移动领域拥有对称技术的运营商。关于仅数据卡销售，我认为现阶段这完全不相关，并且由于激进的促销活动而偏向一个方向，我认为这些促销活动将在4月底结束。谢谢。

Operator

谢谢。下一个问题来自摩根大通的Daniel Morris。请提问。

Daniel Morris

非常感谢接受提问。我有两个问题。首先，我想了解在'其他与抵消'项目线上，本季度你们实现了约2.5亿欧元的收入。显然那里发生了不少合并变化，我想确认这是否是今年未来几个季度建模的正确基准？其次，我想就您关于资产负债表的评论进行跟进。我们是否应该理解为，无论股息决定如何，您都对当前的杠杆水平感到满意，因此会考虑将现金用于其他用途，或者如果覆盖股息，您可能会审慎地去杠杆？我只是想理解这一点。非常感谢。 Luís Pacheco de Melo：关于第一个问题，我是Luís。是的，您说得对。基本上从现在开始，语音业务可能是正确的模型或未来建模的正确方式。

Zeinal Bava

关于您问题的第二部分，当然，正如您正确指出的那样，我们需要考虑到，从资本市场角度来看，我们正在经历一个显著波动的时期。因此，我之前提到的我们将保持成本纪律、保持财务纪律，并将高度关注公司现金流生成，这与我们相信在这个环境中需要保持财务灵活性，并将这种财务灵活性作为市场竞争和比较优势有关。对我们来说，保持良好的平衡和良好的再融资计划，不仅仅是财务问题，也是市场问题。那些资金充足的公司将能够在市场上竞争，并能够继续投资创新。因此，葡萄牙电信需要像过去一样继续保持这种平衡。所以，财务灵活性也是我们将继续高度关注的事项之一。我们对我们完全融资到2013年底感到满意。值得一提的是，我们有一组多元化的银行向葡萄牙电信提供了信贷额度。这些银行几乎都是国际银行，因此从这一点来看，我们的首席财务官和财务团队在确保到2013年底我们拥有我们认为需要的财务灵活性方面做得非常出色，这不仅是为了满足我们业务的需求，也是为了履行我们对市场的承诺。谢谢。

Daniel Morris

非常感谢。

Operator

下一个问题来自Espirito Santo投资银行的Nuno Matias。谢谢。

Nuno Matias

谢谢。关于现金流表现，我有几个问题。首先，第一季度营运资本变动金额相当大。我理解这或多或少是季节性的。但您预计这个数值会在今年完全回正吗？其次，如果我没理解错的话，你们的利息支付偏向于第一季度。那么，路易斯，您预计在今年剩余时间里，至少在2012年的利息支付方面，我们应该预期更低的利息成本吗？谢谢。 路易斯·帕切科·德梅洛：好的。谢谢，努诺。让我看看。正如我提到的，通常第一季度的现金流是一个你会看到大量营运资本投资的季度。为什么？因为通常你会支付供应商在年底进行的投资款项。通常，如果你回顾葡萄牙电信过去几年的情况，一直都是这样，除了去年。正如我提到的，由于我们从西班牙电信收购FISTEL获得了大量资金，我们决定将大量供应商付款提前到2010年第四季度。因此，去年第一季度我们出现了，我可以说，负的营运资本投资。通常我们看到的情况是，我们倾向于在年内、在剩余的时间里收回大部分（如果不是全部）这些投资。关于利息，我说的是，根据我们的债务结构，大部分年度利息都集中在第一季度。我说的是，第一季度通常支付了全年所有利息的大约50%。所以展望未来，虽然在损益表上不是这样，但从现金流角度来看，在第二、第三和第四季度，我们的利息现金支付将会更低。好的，很好。谢谢。

Operator

我们的下一个问题来自野村证券的弗雷德里克·布兰。请提出您的问题。

Frederic Boulan

下午好。关于巴西频谱的一个问题。您能与我们分享您对此的看法以及您与Oi进行的任何讨论吗？您能否提供一些关于那里频谱价值的指导或看法，或者这是他们自己做的决定？另外，您能否评论一下周二我们看到的一些关于Oi可能寻求增加其在葡萄牙电信持股的头条新闻？非常感谢。

Zeinal Bava

关于您问题的第二部分，正如Oi电话会议中所陈述的，收购PTU 10%股权是我们建立战略合作伙伴关系时签署协议的一部分。正如Oi电话会议中所说，该协议必须履行。因此，除了Oi在电话会议中已经说明的内容外，我没有什么需要补充的。关于巴西的频谱问题，这当然是我们各个委员会讨论以及Oi内部讨论的一部分。出于显而易见的原因，正如您可以想象的，我不愿对此进行讨论，也因为这是一个竞争性流程。谢谢。

Operator

由于问答环节即将结束，我现在将把发言权交还给管理层进行结束语。

Zeinal Bava

好的，非常感谢大家参加本次电话会议。我和我的管理团队当然随时可以通过线下方式回答您可能有的任何问题，特别是我们的投资者关系总监Nuno Vieira。因此，如果有任何未回答的问题，请随时给我们发送电子邮件，我们会回复您。由于我们即将开始路演，特别是在伦敦会花一些时间，我们希望能在伦敦见到您，也许还会在其他一些城市见面，我们肯定会在未来三到四周内进行路演。非常感谢，期待与您见面。再见。

Operator

女士们、先生们，今天的电话会议到此结束。您现在可以断开线路，感谢您的参与。