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2025年第1季度财报电话会议 - 2025年5月27日

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Operator

女士们、先生们，感谢各位的耐心等待，欢迎参加知乎公司2025年第一季度财务业绩电话会议。目前所有参会者均处于只听模式。在演讲嘉宾发言结束后，将进行问答环节。今天的会议正在录音并进行网络直播。现在，我将会议转交给投资者关系总监刘雅兰女士。请开始，女士。

Yolanda Liu

谢谢，Heidi。大家好，欢迎参加知乎第一季度财务业绩电话会议。今天与我一同参加电话会议的高级管理团队成员包括创始人、董事长兼首席执行官周源先生；以及我们的首席财务官王晗先生。在开始之前，我想提醒各位，今天的讨论将包含根据美国1995年《私人证券诉讼改革法案》安全港条款所作的前瞻性陈述。这些陈述涉及固有风险和不确定性。因此，实际结果可能与今天表达的观点存在重大差异。有关这些及其他风险和不确定性的进一步信息包含在我们向美国证券交易委员会和香港联合交易所提交的公开文件中。除非适用法律要求，公司不承担更新任何前瞻性陈述的义务。此外，今天的讨论将包括GAAP和非GAAP财务指标，仅用于比较目的。有关这些非GAAP指标与最直接可比的GAAP指标的对账信息，请参阅我们今天早些时候发布的业绩公告。另外，本次电话会议的网络直播回放将在我们的投资者关系网站ir.zhihu.com上提供。现在，我将电话转交给知乎首席财务官王晗先生。王晗，请开始。

Wang Han

感谢Yolanda。大家好，感谢参加知乎2025年第一季度财报电话会议。我很荣幸代表知乎创始人、董事长兼CEO周源先生进行今天的开场发言。第一季度，我们延续了盈利能力改善的势头，在非GAAP净利润方面再次实现正向业绩，大幅超出市场预期。这标志着自IPO以来，我们首次在年度第一季度实现非GAAP净利润。本季度调整后净利润为690万元人民币，而去年同期调整后净亏损为1.357亿元人民币。这一里程碑反映了我们运营战略的持续执行与优化，以及AI整合带来的运营杠杆提升。知乎平台上各专业领域持续进行深入且引人入胜的讨论，扩大了可信内容及贡献者在社区内外的影​​响力。第一季度，我们的日均用户使用时长、核心用户留存率和创作者活跃度均有所改善。我们活跃在一个健康的社区[技术故障]热衷于分享知识、经验和见解的专家，构成了我们向AI时代转型的基础和核心优势。AI应用的投资与探索仍是我们最优先的事项。第一季度，我们推出了贡献者归属功能，这是AI与社区更广泛整合的关键一步。通过将高质量内容归因于贡献者，这一功能进一步放大了我们多年来专业积累构建的专家网络影响力。这一创新功能有助于减少专业领域的AI幻觉，并获得了用户的良好反响。我们相信AI将催化我们的快速增长，并通过与社区的深度融合，使我们能够扩展差异化价值主张的范围，包括高质量内容、可信创作者网络和AI能力，以拓宽[技术故障]。第一季度，我们看到内容消费和创作均有增长，社区归属感也更强。多项关键用户指标显示出参与度的提升。我们的月活跃用户基础保持稳定。日均用户使用时长达到近38分钟，同比增长17.6%。核心用户留存率环比和同比均有改善。知乎长期以来一直是各专业领域进行深入、活跃讨论的首选平台。我们看到高质量内容持续涌现，既加深了用户信任，也推动了更多专业知识互动。本季度，AI相关专业内容同比增长46%，高质量内容在主要搜索引擎上持续排名靠前，并越来越多地被大语言模型和AI驱动的搜索应用引用。根据Qubit研究院数据，在专业领域，AI助手引用社区平台内容的频率为62.4%，其中知乎排名最高，引用次数几乎是排名第二平台的4倍，凸显了AI时代内容质量和专业可信度的重要性。知乎正成为可信专业内容的领先来源。第一季度，每日活跃的高层级内容创作者数量持续环比增长，认证所有者创作者同比增长20%。我们的高层级创作者包括小众领域的一线专家。在AI领域，我们的社区不仅讨论LLM、智能体等宏观话题，还深入探讨嵌入式AI、自动驾驶、模型压缩等基础技术。例如，星云IC创始人季宇，以及顶级机器人贡献者、前特斯拉工程师杨硕，都选择知乎作为分享创业历程的首个平台。星图创始人玄烛和南方科技大学周博宇教授定期在知乎发布技术见解，引发更广泛互联网的讨论。[听不清]并行缩放论文的主要作者，以及字节跳动核心、Trey和Mars的共同开发者，也使用知乎分享他们的想法和开发进展。社区内的AI整合仍是我们今年的重点。知乎知答的用户基础因此稳步增长，截至3月底，月活跃用户较季度初增长超过37%，在科技、金融、职场、健康等高价值领域的使用频率和用户粘性均有改善。我们接下来的重大更新之一将包括在现有个人知识库基础上构建的公共知识库，使专业内容创作者和专家网络能够大规模提供更大价值。转向商业化方面，我们仍致力于平衡商业增长与保护社区完整性和用户体验。我们可信的内容和活跃的专业创作者生态系统增强了品牌商业吸引力和变现潜力。我们相信，健康可持续的商业飞轮将随着时间的推移进一步推动用户参与度并提升社区活力。第一季度，我们的总收入为7.297亿元人民币，环比下降15.1%。现在来看各业务板块表现。第一季度，营销服务业务收入达到1.97亿元人民币，同比下降40.4%。这一下降主要归因于采用可信内容模型，该模型识别并分发商业内容和有机内容。截至季度末，低质量营销内容的消费量同比下降超过90%。同时，我们正在优化客户结构。自2025年初以来，我们扩大了面向专家的客户群，与华为鸿蒙NEXT开发者、中国移动云服务等合作伙伴合作，释放高质量用户基础和强大品牌影响力的商业价值。利用我们可信的AI内容框架和充满活力的专业创作者生态系统，我们也帮助品牌合作伙伴探索新的AI应用场景。在2025年AWE展会及

Operator

您的第一个问题来自中金公司的张雪晴。请提问，您的线路已接通。

Xueqing Zhang

[外语] 谢谢管理层回答我的问题。管理层在准备好的发言中提到了知乎的战略AI计划，也分享了一些关于知达的指标和用户反馈。听起来知达不仅仅是知乎的AI产品。那么接下来我们还能期待哪些AI举措，既在知乎社区内也在社区外？谢谢。

Zhou Yuan

[外语] 谢谢你的问题，雪晴。我是知乎CEO周源。从宏观层面来看，我们预计未来两年AI模型的智能水平将持续提升。因此我们在AI领域的战略重点围绕可信内容和专家网络展开。实际上，我们认为这可以总结为一个简单的公式：可信内容乘以社区专家网络乘以AI能力等于可扩展的增长路径。[外语] 正如你刚才提到的，知达确实是我们整个社区的AI接口，或者可以说是进入我们社区的新入口。你今天看到的只是我们愿景的部分实现。事实上，用户如何参与和活跃于其中为我们提供了宝贵的反馈。我们没有选择推出一系列千篇一律或重复的功能。一方面，我们认为许多这些常见功能很快会被基础模型不断提升的智能水平所超越。另一方面，如果这些功能不能为用户提供持久价值，仅仅为了展示模型能力而定制功能，我们认为没有意义。[外语] 因此，从根本上说，在我提到的这种快速模型演进的背景下，我认为还有两项更根本的任务。[外语] 首先，我们正在整合更多专家。这就是我们所说的专家网络，知乎专家网络。我们在这方面的初步里程碑是实现贡献者归属或可追溯性，这一功能现已全面推出并受到用户积极反馈。我们肯定会继续在这方面进行整合。[外语] 其次，我们旨在聚合更多高质量内容。因此，我们的下一步是推出公共知识库，这将帮助我们扩展可信内容库。我们计划在中国即将到来的高考季期间，在不同多元化领域推出专家知识库，为学生在做出明智决策时提供可靠支持。[外语] 展望未来，这两大支柱都将继续发展演变。今天，专家网络主要通过内容体现。但随着基于代理技术的发展，专家网络的价值可能会越来越多地超越内容本身，进入一个新的演进阶段。再次感谢你的问题。

Operator

谢谢。我们将接听下一个问题。下一个问题来自高盛(Goldman Sachs)的Lincoln Kong。请提问，您的线路已接通。

Lincoln Kong

[外语] 谢谢管理层回答我的问题。我的问题是关于用户和社区的。

Zhou Yuan

[外语] 谢谢你的问题，Lincoln。如你所知，我们当前的优先事项是整个生态系统的质量。自去年以来，我们一直以坚定的信念执行这一战略。总体而言，社区用户规模保持相当稳定。更重要的是，所有关键用户健康指标持续改善。我们看到社区氛围变得更加强大和活跃。这完全符合我们的预期。[外语] 就在上周，我们刚刚结束了第11届知乎青年知识大会[外语]，现场我们听到了许多长期创作者和新创作者的积极反馈，包括许多为知乎贡献超过十年的创作者。这种早期的积极势头令人鼓舞。我相信增量变化将累积成有意义的突破，随着时间的推移，我们将看到更大的回报。[外语] 第一季度，我们关键项目（如优秀答主、潜力答主、蓝标专业人士和领航者）中受表彰的专业创作者数量同比显著增长。这些创作者正在社区内外扩大影响力，数据显示每位创作者的互动量和每篇帖子的互动量分别同比增长超过45%和95%。[外语] 我们还升级了专栏和想法功能，以更好地支持长短内容、专业内容创作，并提供改进的互动和变现渠道。自3月新专栏功能推出以来，我们在内容创作和用户参与度方面连续两个月实现快速增长。同样，第一季度专业创作者产生的想法数量激增，显示出异常高的用户参与度。谢谢。

Operator

谢谢。我们将接听下一个问题。下一个问题来自杰富瑞(Jefferies)的Thomas Chong。请提问，您的线路已接通。

Thomas Chong

[外语] 我会自己翻译。谢谢管理层回答我的问题。我的问题是，能否提及并分享2025年各业务板块的收入趋势和盈利前景的一些细节。谢谢。

Wang Han

[外语] 感谢您的提问。我是知乎首席财务官王晗。2025年对我们来说是商业模式优化的又一个重要年份。我们的关键重点是进一步将社区生态系统与商业运营相结合，同时提升知乎品牌商业价值和定价能力，以构建更可持续的长期业务飞轮。[外语] 尽管我们第一季度收入同比下降，但我们的各项业务流正随着不断演变的货币化模式进入新的增长阶段。[外语] 对于我们的营销服务，事实证明相对低质量的营销内容构思已降至非常低的水平。我们现在看到客户结构优化和商业产品更新的加速势头。此外，人工智能正在解锁新的营销产品机会。[外语] 就付费会员业务而言，我们正在扩大内容供给，包括优质短视频和定制长视频内容的组合。这一策略增强了我们在该领域的竞争优势。[外语] 对于职业教育业务，我们正从传统模式转向更具社交互动性的知识分享模式，更好地利用我们社区的优势。[外语] 在创新方面，我们继续保持审慎的投资态度，特别是在与知乎内容和社区核心优势相契合的人工智能驱动举措上。[外语] 我们持续的生态系统升级和人工智能举措既带来机遇也面临挑战。[外语] 通过持续的业务优化和更精细的管理执行，我们有信心今年的财务表现将超出我们最初的预期。[外语] 谢谢。感谢您的提问。

Operator

[操作员指令] 下一个问题来自花旗银行的Vicky Wei。请提问，您的线路已接通。

Vicky Wei

[外语] 感谢管理层回答我的问题，并祝贺本季度表现强劲。管理层能否分享一些关于今年股东回报计划的看法？谢谢。

Wang Han

[外语] 感谢您的提问，Vicky。今年，我们仍然致力于通过股票回购计划来提升股东回报。[外语] 今天早些时候，我们的董事会批准了2025年回购计划，授权回购最多10%的已发行流通股。[外语] 因此，我们将在公开市场上根据努力基础执行回购。我们认为当前股价未能充分反映我们公司的价值，这充分体现了管理层对我们长期成功的信心。谢谢。再次感谢。

Operator

谢谢。今天的问答环节到此结束。现在我将会议交还给Yolanda进行任何补充或结束发言。

Yolanda Liu

再次感谢大家今天参加我们的会议。如果您有任何进一步的问题，请直接联系我们的投资者关系团队或Christensen Advisory。谢谢。非常感谢。

Operator

本次电话会议到此结束。感谢您参加今天的业绩说明会。您现在可以断开连接。