Operator
各位早上好，我是Melissa，今天担任本次电话会议的操作员。现在，我谨代表公司欢迎各位参加中国陶瓷2012年第四季度及财年业绩电话会议。所有线路已设为静音，以防止背景噪音。在管理层发言结束后，将设有问答环节。（操作员说明）现在，我将电话会议转交给CCG投资者关系部的David Rudnick。您可以开始会议。
David Rudnick
谢谢Melissa。女士们、先生们，早上好，对于来自中国的各位，晚上好。欢迎参加中国陶瓷2012年第四季度及财年业绩电话会议。今天出席会议的有中国陶瓷董事长兼首席执行官黄家东先生，以及首席财务官Edmund Hen先生。在将会议转交给黄先生之前，我提醒所有听众，在本次电话会议中，管理层的准备发言包含前瞻性陈述，这些陈述存在风险和不确定性，管理层在回答您的问题时可能会做出更多前瞻性陈述。因此，公司依据1995年《私人证券诉讼改革法案》中的安全港条款对前瞻性陈述寻求保护。实际结果可能与今天讨论的内容有所不同，我们建议您参考公司向美国证券交易委员会提交的文件中关于风险和不确定性的更详细讨论。此外，任何关于公司未来业绩的预测仅代表管理层截至2013年4月24日的估计。中国陶瓷不承担在未来市场条件变化时更新这些预测的义务。为补充根据国际财务报告准则（IFRS）编制的财务业绩，管理层可能会提及某些非公认会计准则（non-GAAP）财务指标，公司认为这些指标为理解公司业绩提供了有意义的额外信息。任何非公认会计准则指标与最接近的公认会计准则（GAAP）等值指标的对账说明可在今天早些时候发布的业绩新闻稿中找到。现在，我很荣幸将会议转交给中国陶瓷董事长兼首席执行官黄家东先生，以及中国陶瓷首席财务官Edmund Hen先生。CCG的Mabel Zhang将为黄先生进行翻译。黄先生，您可以开始了。
Jia Dong Huang
谢谢，David。我谨代表公司欢迎各位参加我们2012年第四季度及财年业绩电话会议。我们很高兴报告2012年全年创纪录的强劲财务业绩，尽管在过去6个月中市场环境充满挑战且公司结构有所调整。我们能够在2012年全年实现CD收入并保持相对于2011年的盈利能力。我们去年已向市场传达，预计中国建筑行业的整体放缓将对我们的第四季度收入产生负面影响。在2012年第四季度，我们看到瓷砖销量相对于2011年第四季度大幅下降。由于行业内定价竞争加剧，我们的平均售价也比去年同期有所下降。尽管第四季度业绩令人失望，但我们相信公司业务的运营基本面依然稳健。我们对2013年第二季度产品需求回升和价格反弹带来的改善前景持谨慎乐观态度。为适应当前市场条件并降低运营成本，我们在第四季度（听不清）产能。我们目前正在利用年产能为4600万平方米的生产设施，约占7000万平方米总年产能的65.7%。我们将继续监控宏观经济环境，并在利用全部产能方面保持审慎态度。我们在第四季度将这一成本应用于瓷砖产品，以便与竞争对手正面竞争，保留客户和市场份额。尽管第一季度瓷砖平均售价较去年同期下降了13.8%，但我们预计随着建材行业经营条件的改善，将回归更正常的定价环境。我们相信中国的城市化和人口趋势是长期现象，随着当前房地产波动逐渐缓和，这将推动对我们产品的未来需求。我们继续战略定位为高端瓷砖生产商，这已成为中国许多新建和开发项目的标准配置。即使我们在短期内采取调整措施以更有效地触达客户，我们相信我们的品牌和定位使我们能够成功执行长期战略，成为专业建材产品的领先生产商。现在，我想将电话转交给公司首席财务官Edmund Hen先生，他将更详细地讨论公司的业绩结果。谢谢。
Edmund Hen
感谢黄先生，感谢Mabel。现在我将更详细地讨论我们截至2012年12月31日的第四季度及全年初步财务业绩。我们2012年第四季度收入为2.453亿元人民币或4000万美元，较2011年第四季度的4.045亿元人民币或6380万美元下降39.3%。收入同比下降是由于2012年第四季度陶瓷砖销量从2011年第四季度的870万平方米下降29.8%，以及公司平均售价较去年同期下降13.8%。我们将本季度销量下降归因于中国建筑行业面临的挑战性商业环境，而平均售价下降则归因于竞争压力以及我们为保持市场地位而采取的战略。2012年第四季度毛利润为2930万元人民币或490万美元，而2011年第四季度为1.394亿元人民币或2190万美元。毛利润同比下降是由于最近季度陶瓷砖销量下降和平均售价降低。我们第四季度的毛利率为12%，而2011年同期为34.5%，这主要是由于本季度陶瓷砖平均售价下降所致。2012年第四季度税前利润为1860万元人民币或320万美元，而2011年第四季度为1.254亿元人民币或1970万美元。2012年第四季度净利润为1330万元人民币或230万美元，而2011年同期为9220万元人民币或1450万美元。净利润同比下降是由于期间毛利润下降。2012年第四季度每股完全摊薄收益为0.65元人民币或0.11美元，而2012年可比季度为4.51元人民币或0.71美元。2012年第四季度和2012年的每股收益完全基于2040万股计算。现在来看GAAP净利润（扣除股权激励费用）为1460万元人民币或250万美元，而2011年第四季度为9750万元人民币或1530万美元。非GAAP每股完全摊薄收益（扣除股权激励费用）为0.71元人民币或0.12美元，而2011年同期为4.77元人民币或0.75美元。截至2012年12月31日的全年收入为14.449亿元人民币或2.307亿美元，较2011财年下降3.1%。毛利润为3.81亿元人民币或6080万美元，较2011年下降18.5%。2012年全年毛利率为26.4%，而2011年为31.3%。全年净利润为2.436亿元人民币或2890万美元，较2011年全年下降17.2%。非GAAP净利润（扣除股权激励费用）为2.495亿元人民币或3980万美元，较2011年下降20%。2012年全年完全摊薄每股收益为11.93元人民币或1.19美元。按非GAAP基础计算，完全摊薄每股收益为12.21元人民币或1.95美元。转向我们的资产负债表，截至2012年12月31日，我们的现金和银行存款为8940万元人民币或1440万美元，而截至2011年12月31日为4210万元人民币或670万美元。现金和银行存款的减少是由于全年持续盈利能力和适度的LIFO资本支出所致。截至2012财年末，我们的总债务为6000万元人民币或960万美元。（听不清）期间为1.85亿元人民币或2940万美元，截至2011财年。截至2012年12月31日，我们的存货周转天数为101天，而截至2011年12月31日为84天。存货周转天数增加反映了陶瓷砖销量下降，导致2012年末成品库存周转放缓。继续业务回顾和展望，正如我们CEO黄先生所证实的，由于中国建筑行业放缓等因素，我们2012年第四季度相对于可比年度第三季度以及2012年第三季度，销量和平均售价均出现收缩。公司2012年第四季度销量同比下降29.8%，平均售价较2011年第四季度下降13.7%。鉴于第四季度的市场环境和竞争加剧，我们加大了销售力度，并采取了暂时降低陶瓷砖产品售价的策略以保持市场地位。我们在选择哪些产品暂时降价方面采取了战略性的做法，以避免广泛的工厂定价环境，并在更正常的运营环境回归时保护我们的主要品牌。然而，我们认为需要采取行动，作为陶瓷砖生产商，为了保护我们的业务、留住客户并捍卫市场份额，我们需要与竞争对手进行价格竞争。我们认为，随着工厂研究条件的恶化，整体定价环境的改善将有助于我们保持历史成本利润率。重要的是，我们认为这种价格下降以及定价环境的不弹性变化，由于建筑行业放缓的激励措施和竞争性降价并未导致销量增加。因此，我们预计随着未来几个月AFG的增加，随着建筑行业的稳定，我们将恢复到正常的销量水平。鉴于持续挑战性的气候，我们目前利用科学设施每年可生产4000-6000万平方米的陶瓷砖，而我们的生产能力为7200万平方米。这反映了工厂产能利用率较2012年第三季度有所下降，当时我们运营的工厂产能总计每年可生产5600万平方米的陶瓷砖。关于2013年的展望，公司预计空间减少可能导致2013年第一季度收入较去年同期下降。我们2013年第一季度的（听不清）约为1.419亿元人民币或2280万美元，这将代表2013年第一季度收入较2012年第一季度收入下降。这一同比比较与前一季度相比发生了变化，前一季度通常有较强的正面同比比较。我们的积压订单是下一季度距离的指标，在正常情况下这可能会因不可预见的商业条件而改变。公司估计2013年第一季度陶瓷砖销量约为610万平方米，正如我们去年9月向市场发布的（听不清）所示。这一指引已经反映了我们第四季度收入的下降。我们继续看到积压订单减少，这与建筑行业普遍放缓有关，这一情况在中国已经持续了一段时间。我们的客户正在推迟订单，并等待启动新项目。许多开发商一直在等待新政府上台，以及新领导层出台与住房和建筑行业相关的新指导方针和激励措施。正如今天早上的盈利新闻稿所示，我们相信我们的平均售价将在2013年第二季度开始正常化。我们在2月和3月经历了平均售价从12月至1月期间的低点上升，当时我们降低了平均售价以应对竞争对手的大幅折扣并保持市场份额。此外，4月的最新数据显示，价格环境已恢复到2012年12月之前的较小折扣水平。中国住房的基本增长趋势仍然强劲。您可能已经听到新闻，政府正在推行政策以抑制一些大城市昂贵的房地产投机行为，基于我们的专有研究和所有公开信息。因此，对于整个2013年，建筑活动的快速发展甚至可能超过2012年中期。此外，我们有信心能够相对灵活且具有成本效益地保持在线产能，以满足行业增长和需求的转变。为了保持竞争优势，我们将维持目前广泛的产品组合，并继续通过研发计划增加新产品，这些产品有可能实现更高的利润率。公司相信，核心竞争优势在于其创新能力，能够将新产品引入产品组合，提供给美国客户。中国陶瓷的新工厂设施也具有新的设计和生产能力，以及更高效的运营能力。我们对业务的长期前景持乐观态度，并计划在这个挑战时期与客户更紧密地合作，以利用我们可用的机会。在开始问答环节之前，我想提及其他几个事项。正如许多人所知，尽管我们按照SEC指南进行报告，但在宣布2012年第四季度和财年末业绩方面存在延迟，这与我们通常的做法不同。由于我们的市值一直低于我们的账面净值，并且IFRS标准要求公司评估资产账面价值的减值情况。由于我们的股价在年底前没有显著上涨，我们在3月份聘请了一家评估公司提供评估报告，经过公司和审计师的审查，得出结论认为不需要进行减值调整。解决这个问题的过程导致了我们2012年业绩公布的延迟。此外，正如之前所述，我们将支付每半年0.10美元的现金股息，分别于2013年7月13日和2014年1月14日支付，记录日期分别为2013年6月13日和2013年12月13日。现在，我们愿意就2012年第四季度及全年的财务和运营表现回答任何问题。接线员？
Operator
（接线员指示）。您的第一个问题来自[Howard Flinker]。
Unidentified Analyst
我有两个问题。第一，我理解你们的定价现在已恢复到折扣前的水平了吗？第二，销量正在增长，订单正在增加，但仍略低于去年的订单量？
Edmund Hen
我们正在逐步恢复到正常的平均售价水平。目前我们已非常接近折扣前的价格。关于第二个问题，目前销量可能仍然较重，但仍低于去年同期的水平。
Unidentified Analyst
目前订单量大约比去年同期低多少？虽然它们正在恢复中？
Edmund Hen
我们还没有最终数据，现在还太早。我想可能在2012年第一季度您会得到通知。
Unidentified Analyst
你们还没有这些数字吗？
Edmund Hen
我们还没有这些数字。
Unidentified Analyst
好的。谢谢。
Edmund Hen
好的。
Operator
您的下一个问题来自Slater Capital Management的Steve Martin。
Steve Martin
大家好。我想我们都有点失望，因为当初我们劝你们不要增加那么多产能时，你们坚持要增加，现在却闲置不用。我想了解的是，为什么在你们销量下降这么多、预期收入也大幅下滑的情况下，你们的库存和应收账款却保持平稳，本应下降才对；而应付账款却在减少，这看起来像是你们在支付供应商款项，却没有从客户那里收到回款？
Edmund Hen
是的，对于——实际情况与那个（听不清）相关的困难时刻。我们只是想给客户一些支持。我们将部分账期延长到了90天以上。同时，我们也需要与供应商保持紧密关系，所以我们仍然按时支付他们款项。这就是为什么我们的现金流困难，最近看起来与上一期相比持平。至于产能，我们在过去几年增加了产能，是为增长做准备，但不幸的是中国乙烯市场出现下滑，我们只需要等待——等待一段时间。正如你们所见，我们在过去一年没有太多资本支出。
Steve Martin
好的。现在让我们回到库存问题，如果你们的积压订单只有2200万美元，而且你们是按订单生产，为什么你们的库存是积压订单的两倍多？
Edmund Hen
首先，因为我们的一些客户业务也放缓了，很多客户——其中一些延迟了提货，延迟了提取库存商品。这就是为什么你们看到库存周转有所上升的原因。
Steve Martin
明白了。但如果你们知道积压订单是多少，为什么还要生产更多库存？
Edmund Hen
我们，首先，我认为库存很快会在第一季度左右被提走，而且因为春节。我们的春节离年底很近。很多库存已经在这个期间被提走，对于积压订单来说。所以，这就是为什么我们大约需要90天的时间来生产这样的库存。实际上，你们可以看到我们的产能利用率，我们现在比以前用得少，我们在这个期间也放缓了产能，以降低库存积压。
Steve Martin
好吧。我想敦促你们专注于产生现金流而不是使用现金流。显然，中国市场就是现在这个样子。我们都曾试图警告你们，但你们忽视了。那么，谢谢。
Operator
我们的下一个问题来自King Capital的（梁苏）。
Unidentified Analyst
嗨，早上好。
Edmund Hen
嗨。
Unidentified Analyst
我理解中国房地产和建筑行业普遍放缓，但如果我们比较贵公司最近季度的财务表现与中国整体建筑行业的情况，似乎贵公司表现略逊于行业水平。我知道贵公司在第四季度提供了价格优惠以保持市场份额，但你们是否正在失去市场份额，还是成功保持了市场份额？谢谢。这是我的第一个问题。第二个问题是，能否提供关于与中国装饰的战略供应关系的最新进展？你们是否已经完成首次交付，预计何时会有更多商业性交付给中国装饰？谢谢。
Edmund Hen
实际上在去年年底，我们的竞争对手已经进入了价格战。这迫使我们降低价格以维持市场份额直到现在。我认为我们的市场份额仍然保持非常积极的状态。据我们了解，一些小型竞争对手已经开始生产。因此，我们可能需要等待一段时间才能恢复正常定价或系统性状况。关于您的第二个问题，我们目前仍在与中国装饰合作，我们希望很快能向他们交付一些产品，可能在第二季度末或第三季度初。但目前我们还没有任何可以向公众公布的具体数字。
Unidentified Analyst
好的。中国装饰是否确实高度暴露于经济适用房模式，换句话说，它更多地暴露于经济适用房领域，因此建筑行业放缓对其影响较小，因为政府正在支持这一领域。这是否意味着作为中国装饰的战略供应商，贵公司将能够获得一定的销量增长？
Edmund Hen
我确实注意到中国装饰的业务相对稳定，作为我们业务运营的一部分，经济适用房是他们的收入来源之一。他们还有许多海外项目。我不确定他们公司内部的收入结构如何，但我认为如果我们能与他们建立良好的业务关系，这将有助于我们在未来获得更稳定的收入模式。
Unidentified Analyst
好的。谢谢。
Edmund Hen
谢谢。
Operator
下一个问题来自Greenstone的Chris White。
Chris White
是的，Edmund。首先，我想我听到了你在电话会议上说你会照顾好客户，我只想声明，如果你能以同样的方式照顾股东，我们将不胜感激。考虑到你告诉我你不会打折定价（听不清），但记录显示你在12月确实这么做了，这相当令人失望，对你个人的可信度也有一定打击，非常令人失望。现在关于股息，我理解我施加了压力，而且很明显投资者现在只真正投资那些考虑股东和资本回报的公司。鉴于你业务目前的放缓、低利用率，你或Paul或Bill能否谈谈股息政策，以及在第四季度实施该政策的考虑，以及未来业务好转时通过增加股息或回购向股东返还资本？你或董事会能否回答这个问题？谢谢。
Paul Kelly
你想让我回答吗，Edmund？
Edmund Hen
是的，请回答。谢谢，Paul。
Paul Kelly
是的。董事会已经Edmund表示宣布了年度股息，董事会已经制定了股息政策，希望继续复制（听不清），我们的意图是连续两次发放特别股息，原本的想法是这将成为年度股息。只要一切在我们的掌控范围内，我的意思是，未来可能会发生一些奇怪的事情，影响任何业务或会计领域等等。关于第二个方面——顺便说一下，就股息而言，人们希望如果我们按预期增长，随着增长经验，股息将以相应的方式增长。现在，我们尚未考虑回购，如果我们考虑过回购，那应该已经宣布了，但董事会尚未考虑此事，也没有任何相关声明。
Chris White
那么Paul，我能否澄清一下你对股息的看法，它是基于未来自由现金流的协同效应吗？我们能否获得更多澄清，以便我们能够考虑业务好转时的相对情况？
Paul Kelly
我认为总的来说，正如我向你指出的，业务增长、盈利增长等于股息增长。就我而言，我们尚未制定具体公式，因为作为董事会，我们无法预见未来现金生成的需求，在某些情况下可能需要将资金重新投入业务而不是对外支付。因此，自然而言，业务增长意味着现金流增长，现金增长。但是，我们目前没有（听不清）公式。
Edmund Hen
是的。嗯，我想分享的是，很感谢能与您和董事会在此过程中合作，我们确实很重视这些回报，并且考虑股东利益而非仅仅支出。但令人非常失望的是，看到一些基础业务在第四季度出现了（听不清）的情况。我认为我很幸运，我是基于账面价值来评估公司，而不是基于当前损益表（听不清）的指标。
Paul Kelly
埃德蒙，我能否补充一点，我认为有必要在此阐述另一个方面，这涉及到12月生效并将部分延续到1月初的价格标签。正如您提到的，公司已经提供了额外的应收账款条款，以帮助那些因部分开发商放缓而延迟交付的客户。但这在一定程度上改变了我们的部分业务，因为并非所有客户都能获得更长的贸易条款。这改变了产品周期，而大家已经习惯将特定季度末的积压订单作为下一季度的良好指标。显然，如果条款超过90天，趋势将是——销售实际上不会在下一季度计入损益表，而是在下下季度。因此，我想说我会注意这一点，不一定像以前在不同经济环境下那样应用相同的市场标准。这就是我现在要说的全部。
Chris White
谢谢。
Operator
（接线员说明）
Paul Kelly
实际上，如果我可以就刚才的回答进一步阐述一下。这意味着，接到的订单可能不会在之后的第二季度实际确认为销售。因此，如果这些销售涉及任何折扣，并且恢复正常定价，这将会产生滞后效应，您不会在下一季度看到这种情况成为普遍市场状况，而是会在之后的第二季度看到更多。
Operator
没有更多问题了。我现在将电话转交给CCG的大卫·鲁德尼克。
David Rudnick
谢谢，梅丽莎。我代表中国陶瓷整个管理团队，感谢各位对本次电话会议的兴趣和参与。中国陶瓷2012年第四季度及财年业绩电话会议到此结束。非常感谢大家。
Operator
今天的电话会议到此结束，您现在可以挂断电话。