Operator
大家早上好，我是[Dishanta]，今天担任本次电话会议的操作员。在此，我谨代表公司欢迎各位参加中国陶瓷2015年第三季度业绩电话会议。所有线路均已设置为静音，以防止背景噪音。在管理层发言结束后，将进行问答环节[操作员说明]。谢谢。现在我将会议转交给投资者关系部负责人David Rudnick先生。请开始。
David Rudnick
谢谢，Kyla。女士们、先生们，早上好，来自中国的各位晚上好。欢迎参加中国陶瓷2015年第二季度业绩电话会议。今天出席会议的有中国陶瓷董事长兼首席执行官黄家东先生；以及首席财务官Edmund Hen先生。在请黄先生发言之前，请允许我提醒各位听众，在本次电话会议中，管理层的准备发言包含前瞻性陈述，这些陈述存在风险和不确定性，管理层在回答您的问题时可能会做出更多前瞻性陈述。因此，公司依据1995年《私人证券诉讼改革法案》中的安全港条款对前瞻性陈述寻求保护。实际结果可能与今天讨论的结果有所不同。我们建议您参考公司向美国证券交易委员会提交的文件中关于风险和不确定性的更详细讨论。此外，任何关于公司未来业绩的预测仅代表管理层截至2015年11月19日的估计。中国陶瓷不承担因市场条件变化而更新这些预测的义务。为补充根据美国通用会计准则（U.S. GAAP）编制的财务结果，管理层将参考息税折旧摊销前利润（我们简称为EBITDA）。EBITDA是一项非GAAP财务指标，从净利润调整得出，公司认为该指标提供了有意义的额外信息，有助于更好地理解其经营业绩。净利润与EBITDA的调节表可在今天早些时候发布的业绩新闻稿中找到。现在，我很荣幸将电话会议转交给中国陶瓷董事长兼首席执行官黄家东先生，以及中国陶瓷首席财务官Edmund Hen先生。[Sophie Wong]（音译）将为黄先生进行翻译。黄先生，请开始。
Huang Jia Dong
谢谢David。我谨代表公司欢迎各位参加我们2015年第三季度财报电话会议。由于我们持续强劲的营销努力、稳定的定价能力以及中国房地产和建筑市场的适度改善，我们在第三季度报告了稳健的财务业绩。本季度营收的适度改善主要得益于客户需求的提升以及我们产品平均售价的提高。此外，我们销售逐渐向高利润率产品转移，有助于巩固本季度的利润率。我们对新的釉面砖陶瓷瓷砖产品感到兴奋，这进一步丰富了我们的产品组合。我们目前正在利用年产能为7200万平方米的陶瓷砖生产设施中的4700万平方米产能。这比去年同期我们利用的产能略微下降了4%，但接近我们上季度计划的产能利用率。随着业务条件的改善，我们希望在将来增加更多产能。对于第四季度，我们预计宏观经济因素将适度改善，这有助于我们产品的需求。然而，我们也预计会出现与建筑施工周期一致的季节性放缓，这将导致第四季度环比业绩下降。在未来的时期，我们计划特别注重与大型房地产开发商建立更牢固的关系，并将营销工作重点放在中国那些具有更好新房地产开发潜力的城市。尽管偶尔会出现波动期，但我们相信中国的城市化和经济增长将继续支持我们业务的可行性。我们还相信，我们拥有管理专业知识和运营基础设施，能够适应困难的市场条件，并抓住市场环境改善带来的机遇。在此，我想将电话会议交给公司首席财务官Edmund Hen先生，他将更详细地讨论公司第三季度的盈利结果。谢谢。
Edmund Hen
感谢黄先生。现在我将更详细地讨论我们2015年第三季度的财务业绩。截至2015年9月30日的第三季度，我们的收入为人民币3.39亿元或5,330万美元，较2014年第三季度的人民币3.201亿元或5,220万美元增长5.9%。收入同比增长主要得益于销量同比增长2.8%至1,100万平方米瓷砖，以及平均售价同比增长3.3%至每平方米人民币30.9元。截至2015年9月30日的第三季度，毛利润为人民币4,630万元或730万美元，较去年同期的人民币4,180万元或680万美元增长10.8%。第三季度毛利率为13.7%，而去年同期毛利率为13.1%。毛利率改善主要受平均售价上涨推动。2015年第三季度税前营业利润为人民币3,660万元或580万美元，而去年同期为人民币4,410万元或720万美元。调整2014年第三季度人民币1,220万元衍生金融工具非现金收益后，本季度税前营业利润较2014年第三季度增长13.7%。2015年第三季度净利润为人民币2,690万元或420万美元，而去年同期净利润为人民币3,570万元或580万美元。调整2014年第三季度金融衍生品非现金收益后，本季度净利润较2014年第三季度增长15%。2015年第三季度全面摊薄每股收益为人民币1.32元或0.21美元，而2014年第三季度为人民币1.75元或0.28美元。同样，调整2014年第三季度金融衍生品一次性非现金收益后，本季度每股收益较2014年第三季度增长14.8%。截至2015年9月30日的第三季度，EBITDA为人民币5,480万元或860万美元，而截至2014年9月30日的第三季度为人民币6,250万元或980万美元。按调整后非GAAP基准计算，本季度EBITDA较2014年第三季度的人民币5,030万元增长8.8%，该数据已调整去年同期人民币1,220万元衍生金融工具公允价值非现金收益。转向资产负债表，截至2015年9月30日，我们拥有现金及银行存款人民币2.263亿元或3,560万美元，而2014年12月31日为人民币6,120万元或1,990万美元。现金及银行存款增加主要源于2015年前九个月经营活动产生的现金人民币1.675亿元或2,640万美元。截至2015年第三季度末，我们的债务包括短期银行借款人民币8,430万元或1,330万美元，与2014财年末基本持平。截至2015年9月30日，存货周转天数为124天，而2014年12月31日为125天。贸易应收账款周转天数为166天，而2014财年末为156天。2012年之前，公司通常给予经销商90天的信用期，但自2012年底起，为应对中国房地产市场挑战性环境带来的资金压力，我们将经销商信用期延长至150天。2014年底，我们将直接公司账户的信用期从90天延长至120天。当前具有挑战性的经济环境促使我们向某些客户提供更长的信用期限，导致贸易应收账款周转天数高于正常水平。关于资本支出更新，第三季度我们开始翻新恒达工厂的先进展厅（我们称之为展览馆），这是营销和推广我们建材产品的宝贵资源。我们相信升级该展厅将使我们能够继续从大型房地产开发商那里获得重要的新产品合同...恒达展览馆新翻修的资本支出在第三季度为人民币390万元，截至季度末尚未支付。我们估计翻修总成本约为人民币1,110万元，预计将于2015年底前全部完成。我们还在恒达利工厂建设一条新的釉面砖生产线，我们相信这将是我们现有产品组合的有吸引力的补充。该新产品设计为具有竞争力的价格，是高层公寓和住宅项目的高效屋顶解决方案，与我们现有的瓷砖产品相辅相成。新生产线的资本支出在第三季度为人民币1,860万元，截至季度末尚未支付。我们估计该新生产线的总成本约为人民币9,300万元。新生产线预计将于2015年底前完成。转向业务展望，我们预计今年剩余时间市场状况将适度改善，我们认为这可能延续到2016年，这归因于中国政府支持房地产市场的政策。新指令包括针对二线和三线城市的首套房首付比例降至25%，以及二套房首付比例降至20%。由于房地产行业估计占中国国内生产总值的15%，我们相信中国政府将继续采取政策支持房地产行业及其相关行业。2015年第三季度，我们经历了客户需求的改善，销量较去年同期增长2.8%。这反映了需求从2015年上半年放缓中有所改善，当时我们的销量较2014年上半年收缩7.8%。然而，我们正看到进一步的积极趋势，有75天的时间可以扭转市场状况。我们的营销和分销能力以及强大的品牌声誉仍然是关键的竞争优势，帮助我们在第三季度实现平均售价较去年同期增长3.3%。截至2015年9月30日，我们的未完成订单约为人民币1.59亿元或2,500万美元，这大约相当于第三季度末未来两个月的收入。这较去年同期增长13.3%。在正常情况下，我们的未完成订单是下一季度可能预期收入的指标，尽管它会因不可预见的业务状况和事件（包括信用付款条件）而发生变化。长期来看，我们相信支撑中国房地产行业增长的大规模城市化和经济趋势是可持续的。我们继续预期房地产开发商之间的整合，并相信我们处于最佳位置，为该群体提供优质产品和服务。我们还相信，小型竞争对手将继续退出市场，因为资金不足的公司将无法遵守更严格的环境法规。我们相信我们在该领域的深厚管理和营销经验以及现代化的运营生产工厂为我们提供了可持续的竞争优势，这将使我们能够在未来时期抓住市场机会。关于股息政策，正如我们今天早些时候发布的收益新闻稿所述，公司董事会已就公司2015年股息政策进行了持续审议。董事会认为，由于对中国经济和房地产行业持续放缓的担忧，这将负面影响建材行业，因此审慎的做法是保留现金并推迟任何股息分配。董事会将继续就公司股息政策进行额外讨论，并将相应向市场更新。此时，我们想开放电话会议，回答有关2015年第三季度财务和运营业绩的任何问题。接线员。
Operator
[操作员说明] 第一个问题来自Flinker & Company的Howard Flinker。
Howard Flinker
我有几个问题。第一，我听说江苏大约20%或25%的竞争对手已经关闭，银行可能还会再关闭25%，总共可能达到50%。您认为您是否从这些关闭的竞争对手那里获得了一些业务，还是尚未获得？
Edmund Hen
我们希望如此。我们尚未看到这种情况。如您所说，我们了解到大约20%的小型竞争对手已经关闭业务，另外20%到30%的制造商目前已经停产。我们希望能在这种严峻形势下生存下来，并在不久的将来获得更多市场份额。
Howard Flinker
我还注意到，您的价格和积压订单都在上涨，这意味着业务正在好转且价格保持坚挺。江苏的两个工厂都是这种情况吗？第二个工厂是在江西还是浙江，我忘记了？
Edmund Hen
江西和浙江。
Howard Flinker
是的，江西。两个工厂的销售额都在增长，还是只有一个？
Edmund Hen
我认为是的，我们少量产品的价格略有上涨，这是因为——实际情况是，目前我们将产品组合转向了利润率较高的产品。我们意识到在经济环境下，低利润率产品不太畅销或不受市场欢迎，而我们发现了高质量...我们发现高质量...
Howard Flinker
您看到两个工厂都有改善，还是主要是一个？
Edmund Hen
两个工厂都有。
Howard Flinker
两个工厂都有，好的。
Edmund Hen
主要来自浙江地区的恒达，浙江工厂。
Howard Flinker
好的。江西和浙江。关于你们的新屋面瓦产品，这比你们现有产品线更贵、相同还是更便宜？
Edmund Hen
这比我们当前产品定价会略高一些，我们发现这个产品的市场需求很高，目前我们已经有一些预订单，我们相信这种新型产品的市场前景会非常好。
Howard Flinker
那么如果价格更高，我猜你们的利润率也会更高？
Edmund Hen
是的。
Howard Flinker
好的。
Edmund Hen
我们预计利润率会略高一些。
Howard Flinker
好的。现在我想问一下现金流、资本支出和可能的股票回购。看起来你们的现金流只比股价略低一点，每股差距不大，而且你们几乎仅凭折旧就能轻松支付资本支出。在季节性第四季度，你们现在是否仍处于盈利状态？
Edmund Hen
抱歉，在第四季度末我们——抱歉，您能再重复一遍您的问题吗？
Howard Flinker
好的，在我问下一个问题之前，我先问第二个问题。在季节性疲软的第四季度，你们目前是否仍处于盈利状态？
Edmund Hen
是的，第四季度是传统的淡季。
Howard Flinker
是的，但你们仍然处于盈利状态，不是吗？
Edmund Hen
你可以这么说。
Howard Flinker
但我在问你。
Edmund Hen
抱歉，您能重新表述一下关于这个问题的提问吗？
Howard Flinker
是的，在当前业务水平下，你们是否仍然有少量盈利？
Edmund Hen
是的。
Howard Flinker
好的。
Edmund Hen
正确。
Howard Flinker
好的，那么如果你们拿，我猜是12个月的利润，加上大约7200万元人民币的折旧，这将足以支付你们的全部资本支出，包括新产品线的扩张。为什么你们不使用部分现金回购股票，这会提高任何未提交股票的其他人的价值，你们为什么不这样做呢？
Edmund Hen
您提出了一个非常好的建议，我们正在讨论所有这些可能性，因此我们会非常认真地考虑您的建议。正如您也注意到的那样，在当前这种情况下，我们客户的信用期变得更长了。
Howard Flinker
是的，您正在有意识地利用这一点进行竞争，我知道您是有意这样做的，您告诉过我。也许这有助于让一些无法承受给客户更长账期的竞争对手退出市场，但即便如此，似乎仍有足够的资金剩余用于股票回购。
Edmund Hen
是的，您的建议将被考虑，并在董事会中讨论您提到的内容。
Howard Flinker
好的。最后一个问题，关于您的资产负债表，您确实没有提到的是受限现金，您也有受限现金，我想大约是400万美元左右？也许是2000万人民币，2500万人民币。这笔资金的用途是什么？
Edmund Hen
好的，那是用于担保短期贷款的。
Howard Flinker
明白了。所以是2900万人民币和450万美元的现金。这实际上是为了抵销您8400万人民币贷款的一部分，您需要暂时将其存放在存款中。我理解得对吗？
Edmund Hen
正确。是的。
Howard Flinker
好的。在困难时期，我认为您做得不错。继续保持。
Edmund Hen
非常感谢。
Howard Flinker
好的，谢谢。
Operator
下一个问题来自[中国陶瓷的Morico Gordon]（电话接入）。
Unidentified Analyst
早上好。
Edmund Hen
早上好。
Unidentified Analyst
近期人民币贬值对盈利能力有多大影响（如果有的话）？
Edmund Hen
这对公司影响不大，因为我们大部分收入来自产品销售，大约93%至96%的产品在中国境内销售。
Unidentified Analyst
好的。今年海外市场营销是否有增加？
Edmund Hen
今年将保持不变，但我们正在探索一些海外市场，并希望未来能开拓更多海外市场。
Unidentified Analyst
你们的市场营销中有多少比例用于海外销售，多少用于国内销售？
Edmund Hen
例如，日本产品的利润率比本地卖家高得多，有时可能高出20%或30%。
Unidentified Analyst
好的。哪些邻国对与你们建立长期业务关系表现出最大兴趣？为什么？
Edmund Hen
抱歉，与我们之间的长期业务关系如何？
Unidentified Analyst
是的，哪个国家，还是日本吗？
Edmund Hen
仍然是日本，也包括东南亚。
Unidentified Analyst
好的。明白了。谢谢。就这些。
Edmund Hen
谢谢。
Operator
下一个问题来自Oppenheimer的James Kong。
James Kong
我想祝贺你们这个季度表现良好，同时也为贵公司度过非常困难的时期感到自豪，你们仍然保持盈利，并且走出困难时期后比之前更加强大。所以我的第一个问题是，目前你们是否看到在美国市场有任何机会，对于向美国销售你们有什么想法？
Edmund Hen
是的，我们也想探索美国市场，实际上我们正在美国寻找一些商业合作伙伴，一旦我们在美国市场有任何进一步进展，我们会及时告知。但目前，我们仍处于非常初步的阶段。
James Kong
好的，谢谢。我也对你们现金的增长印象深刻，与许多公司不同，你们的现金增长是基于正确的理由——盈利能力。那么，总的来说，能否谈谈这些现金的用途是什么？是更多用于未来增长，还是为了建立越来越大的缓冲以应对困难时期，或者其他什么？
Edmund Hen
当然，正如您可能注意到的，部分现金用于为未来增长建设新的资本支出，同时我们也希望为这个困难环境储备一些资金，并且我们会保留部分资金来考虑资本市场，以及探索海外产品市场。
James Kong
好的，非常好，我赞同所有这些观点，确实不能保证困难时期已经结束。未来可能会变得更加困难，但作为最后的评论，我只想——附和弗林克先生关于股票回购的看法，并补充一点，那就是这不必是全有或全无的选择，可以进行非常小规模的股票回购。即使是很小的回购，也能让市场意识到，当公司拥有如此多的现金资产时，股票回购后每股现金资产实际上会增加，我认为这将向市场发出一个令人印象深刻的信号。
Edmund Hen
是的，我们听到了您的意见，管理层将进行认真的考虑和讨论。
James Kong
谢谢。
Edmund Hen
好的。
Operator
[接线员指示] 目前没有更多问题。现在将会议交还给大卫·鲁德尼克先生。请继续，先生。
David Rudnick
谢谢。我代表中国陶瓷整个管理团队，感谢各位对本次电话会议的关注和参与。中国陶瓷2015年第三季度业绩电话会议到此结束。非常感谢大家。
Operator
谢谢各位女士们先生们，您现在可以断开连接了。