Operator
大家好，感谢各位参加趣店集团2018年第一季度财报电话会议。目前所有参会者均处于只听模式。管理层发言结束后，将进行问答环节。本次电话会议正在录音中。[接线员提示]。现在有请本次会议主持人、公司资本市场总监朱思思女士发言。思思，请开始。
Sissi Zhu
大家好，欢迎参加趣店2018年第一季度财报电话会议。公司业绩已于今日早些时候通过新闻专线发布，并已在线公布。您可以通过访问公司官网投资者关系栏目ir.qudian.com下载财报新闻稿并注册公司分发列表。我们的创始人、董事长兼首席执行官罗敏先生，以及首席财务官杨嘉宏先生将首先进行发言。在继续之前，请注意今天的讨论将包含根据美国《1995年私人证券诉讼改革法案》安全港条款所作的前瞻性陈述。前瞻性陈述涉及固有风险和不确定性。因此，公司实际业绩可能与今天表达的观点存在重大差异。有关这些及其他风险和不确定性的进一步信息包含在公司提交给美国证券交易委员会的招股说明书中。除非适用法律要求，公司不承担更新任何前瞻性陈述的义务。另请注意，趣店的财报新闻稿和本次电话会议包含未经审计的GAAP财务信息以及未经审计的非GAAP财务指标的讨论。趣店的新闻稿包含未经审计的非GAAP指标与最直接可比的未经审计GAAP指标的对账表。我们还在投资者关系网站上发布了幻灯片演示文稿，详细介绍了本季度业绩。我们将在发言中参考这些结果，但讨论过程中不会提及具体幻灯片。现在有请我们的首席执行官罗敏发言。请开始。
Min Luo
谢谢，Sissi。我们在上半年取得了稳健的业绩。我对我们团队在本季度如何应对不断发展的中国金融科技行业感到非常满意。在监管变化后，我们经历了消费信贷市场全行业的信贷下行趋势，我们迅速采取积极措施管理风险，暂时收紧信贷标准。这些积极措施影响了本季度的交易成本，但我们成功降低了集团风险，仅经历了小幅度的逾期率上升，我们预计这是暂时的。尽管交易量减少且信贷产品数量不多，但我们的总贷款余额在第一季度实现了增长，我们将此视为风险可控，我们选择优化信贷策略，专注于高质量用户。信贷策略的调整实际上使我们的产品更加实惠，降低了用户所需的月供。我们收紧高风险借款人信贷同时为高质量用户提供更广泛选择的战略决策，进一步凸显了我们产品数据分析的价值，因为我们利用高效平台连接资金方与合格借款人。随着季度推进，我们看到逾期趋势改善，春节后我们开始满足本地消费信贷需求。虽然我们继续密切关注消费信贷增长放缓带来的影响变化，但我们的核心业务基础稳固。我很高兴分享大白汽车和车辆租赁业务，这是我们推动业务净增长的重点。截至2017年11月，我们已在全国开设超过175家自有大白汽车展厅，并迅速在中国汽车零售市场确立重要地位。利用我们对中国新一代年轻消费者的深刻洞察，我们成功将大白汽车定位为年轻人的首辆车融资解决方案，在舒适的购物环境中提供可负担的汽车。为借款人提供便捷融资解决方案一直是我们在市场上的明显差异化优势。我们还通过快速交付消费者所需车辆来区别于其他汽车销售商。我们目前的平均交付时间约为15天，而一些竞争对手的平均交付时间超过50天。我们能够高效实现这一点，因为我们通过强大的数据和专有分析能力来预测消费者偏好并相应管理库存，避免大量库存投资。此外，我们最近与一家中国大型OEM达成协议，这对于确保成本效益高的车辆供应至关重要。这份协议证明了我们在短期内取得的进展，已成为行业重要参与者。我们期待在品牌、营销和资本管理等关键领域向成熟的中国汽车行业参与者学习。同时，OEM将通过我们的汽车渠道进一步渗透中小城市，并利用我们的数字分析能力更好地了解那些传统金融服务覆盖不足的中国新兴市场消费者的购车需求和挑战。我们对这项合作协议及其将产生的协同效应感到非常兴奋。强大的OEM关系和持续提升的运营效率将帮助我们缩短交付时间，提高人均收入，并创造相对于其他供应商的强大竞争优势。截至第一季度末，大白自11月以来已接收超过6,600辆车，如今我们已租赁和交付超过10,000辆车。从行业规律看，上半年零售汽车销量通常较低，下半年会回升。因此，我们在上半年专注于优化运营效率、探索机会并建立足够能力，我们在业务上拥有强劲势头，所有迹象都表明中国消费信贷市场正在改善，我们凭借6,500万用户、先进的数据分析能力和在中国汽车市场不断增长的影响力，完全有能力在未来几个季度和年份继续发展业务。接下来，我将把电话会议交给我们的CFO Carl Yeung，他将讨论我们的关键运营指标和财务业绩。
Carl Yeung
感谢Min，大家好。首先，我想谈谈本季度的几个亮点。本季度我们取得了稳健的业绩，注册用户数达到6530万，获批信贷用户数达到2750万。与2017年3月31日相比，获批信贷用户数几乎翻了一番。此外，从信贷下行期收集的数据显著增强了我们的数据分析能力，使我们能够更好地区分高质量借款人和低质量借款人。这使我们能够开始向高质量用户提供稍大的贷款额度和更长的信贷期限，2018年第一季度平均贷款额度增至1400元人民币，平均信贷期限增至5.1个月。信贷期限的增加实际上降低了用户每月需偿还的平均金额，使我们的产品更加可负担。例如，基于1400元的平均贷款额度、5.1个月的平均期限和36%的年化利率，2018年第一季度每月平均还款额约为300元人民币，低于2017年基于960元平均贷款额度、2.5个月期限和36%年化利率的每月平均还款额约400元人民币。我们对市场驱动风险的前瞻性管理迅速而有效，我们看到逾期率稳定后下降。到第一季度末，风险水平已恢复到适当水平，使贷款余额得以增长。我们的贷款余额实际上从2017年底的112亿元人民币增至2018年3月底的129亿元人民币。目前已经达到146亿元人民币。总体而言，我们采取的降低业务风险的措施使我们能够在消费信贷市场稳定和交易量增长恢复时处于有利地位。我们还具备继续增长的有利条件，通过利用我们庞大的客户群、专有数据和数据分析能力，以及与成熟OEM的战略合作，服务于中国的新兴公司。我们继续顺应信贷趋势，利用专有数据管理风险，同时以成本效益高的方式为中国信用记录良好但服务不足的消费者提供信贷服务。现在让我们详细介绍一下2018年第一季度的财务业绩。本季度总收入同比增长106%，从去年同期的8.35亿元人民币增至17亿元人民币，主要得益于销售型租赁收入的增加以及大白汽车业务的扩张。本季度融资收入总额为7.77亿元人民币，较2017年第一季度的6.97亿元人民币增长12%。贷款促成收入及其他收入增至2.78亿元人民币，较去年同期增长661%。这是由于我们资产负债表交易量的大幅增加，以及新会计准则的采用。销售佣金费用增至1.11亿元人民币，较去年同期增长11%。销售型租赁收入为5.46亿元人民币，这是我们推出大白汽车业务以来的第一个完整季度产生的收入。总运营成本和费用同比增长366%，从2017年第一季度的2.99亿元人民币增至14亿元人民币。收入成本同比增长461%，从2017年第一季度的1.22亿元人民币增至6.86亿元人民币，主要由于大白汽车业务产生的销售型租赁成本。销售和营销费用同比增长127%，从2017年第一季度的5400万元人民币增至1.23亿元人民币。这一增长主要由于2018年第一季度与大白汽车业务相关的薪酬和差旅费用高于2017年第一季度。排除与大白相关的成本，销售和营销费用实际上同比下降11%，主要由于直接在我们平台上的交易量显著增加。一般及行政费用同比增长36%，从2017年第一季度的4100万元人民币增至5600万元人民币。这一增长主要由于2018年第一季度信托资金使用增加导致应付信托公司的管理费用增加。研发费用同比增长74%，从2017年第一季度的2500万元人民币增至4400万元人民币。这一增长主要由于技术服务费用增加。我们对贷款本金、融资服务费应收款及其他应收款的拨备同比增长779%，从2017年第一季度的5100万元人民币增至4.44亿元人民币。这一增长主要由于M1+逾期贷款本金和融资服务费应收款的增加，我们打算提供足够的拨备来覆盖。我们已累计为贷款本金和融资服务费应收款提供了8.06亿元人民币的拨备，完全覆盖了实际的M1+逾期贷款余额。截至2018年3月31日，2017年促成的新的信贷交易的M1+逾期率按账龄保持在1.7%以下。本季度运营收入为3.26亿元人民币，较去年同期的5.58亿元人民币下降42%。2018年第一季度所得税费用为900万元人民币，较2017年第一季度的9200万元人民币下降91%，主要由于递延税处理和退税增加。本季度净利润为3.16亿元人民币，较2017年同期的4.65亿元人民币下降32%。归属于公司股东的每股摊薄净收益为0.95元人民币，去年同期为1.53元人民币。调整后归属于公司股东的净利润（不包括股权激励费用）同比下降30%，从去年同期的4.86亿元人民币降至3.38亿元人民币。调整后归属于公司股东的每股摊薄净收益从去年同期的1.60元人民币降至1.02元人民币。截至2018年3月31日，公司拥有现金及现金等价物57亿元人民币，而截至2017年12月31日为68亿元人民币。公司还拥有受限现金5.38亿元人民币，而截至2017年12月31日为[2.253亿元人民币]。受限现金主要代表合并信托中的现金，这些现金只能用于资助信贷提取或结算这些信托的债务。截至2018年3月31日，公司拥有来自关联方的短期应收款项5.17亿元人民币，而截至2017年12月31日为5.51亿元人民币。这些金额包括截至2018年3月31日和2017年12月31日分别存入我们支付宝账户的5.12亿元人民币和5.49亿元人民币。这些金额在提取和使用方面不受限制，公司可随时要求使用。2018年第一季度经营活动产生的净现金为4.88亿元人民币。展望未来，对于2018年全年，我们重申并确认之前的指引，继续预期调整后净利润将超过25亿元人民币，租赁车辆数量将超过10万辆。这一展望基于当前市场状况，反映了公司对监管市场、运营条件以及客户需求的初步估计，这些都可能发生变化。至此，我们的准备发言结束，现在开始问答环节。主持人，请继续。
Operator
我们现在将开始问答环节。[接线员指示] 为方便今天电话会议的所有参与者，如果您希望用中文向管理层提问，请立即用英文重复您的问题。此时，我们将稍作停顿以整理提问名单。第一个问题来自瑞士信贷的Charles Zhou。请开始提问。
Charles Zhou
那么，我的第一个问题是，我们也注意到您的大白汽车累计租赁车辆超过6,000辆，同时我们也注意到您的销售和营销费用超过——我的意思是大约1,700万元人民币。您还提到了全年10万辆汽车的目标，所以在我看来，您距离全年目标还有一定距离，那么我们应该何时预期汽车数量会开始增长？这是我的第一个问题。我的第二个问题也是注意到，一些公司使用了金融担保，我的意思是他们拥有金融担保公司，他们使用签约，并且他们拥有金融担保牌照，并将此作为信用增级的一部分。那么我想问，作为趣店，您是否考虑在未来购买金融担保牌照？无论是否考虑，我也想问一下原因。我的第三个问题是，我知道2018年第一季度拨备费用大幅增加。这是否归因于去年第四季度贷款的高逾期率？既然逾期率已经稳定，拨备的趋势应该是怎样的？谢谢。
Carl Yeung
你好Charles，我是Carl。非常感谢你的问题。我将直接用英语回答。首先，关于大白。众所周知，汽车租赁业务是一个复杂且价值链长的业务。我们刚刚推出这项业务几个月。在本季度，我们正在学习如何在复杂的全国性环境中租赁汽车。因此，我们在第一季度做了大量工作来优化工作流程、转化率和交付时间。具体来说，你已经看到我们的交付时间显著缩短，现在大约只需15天，而开始时超过20多天。所以，正在进行大量优化工作。其次，中国汽车市场确实存在季节性，通常上半年需求相对较慢，下半年需求和销售往往更为强劲。因此，我们确实预计下半年才是销量真正回升的时候。目前，我们仍然维持10万辆的目标。我们没有放弃这个目标，因为我们有信心实现它，因为我们相信在2600多万有信用额度的人群中，大多数人并没有充分利用他们的小额信用额度，而他们中很多人有某种汽车需求。所以，从概率角度来看，只要我们把细节做好，从2600万中实现10万辆并非不可实现。这就是我们的现状。你从我们的销售和营销费用中反推得出的7000万元人民币，实际上主要是初始设置费用、员工在不同城市间飞行、开设门店等。所以，这部分费用会非常稳定。我们实际上还没有部署所谓的批量营销来推动销量。如果需要，我们可以使用这些选项来实现目标。目前，我们实际上仍然预计汽车业务在2018年即使不能产生可观的利润，至少也能实现盈亏平衡。其次，关于担保。感谢你注意到这一点，我们正在向银监会申请我们自己的担保牌照。这个时间表目前还不确定，但我们希望在未来几个月内获得。同时，我们已经与多家持牌担保公司以及保险公司签约，以满足141号文的要求。所以，我们已经准备就绪，并且打算完全符合141号文的要求。第三个问题涉及我们2018年第一季度的拨备费用。如你所见，实际的M1+覆盖率为1.01倍，而之前几个季度通常在1.3倍左右。我们并不打算进行任何保守或激进的会计处理，这是我们的拨备数字基于各种逾期贷款的增长率模型计算得出的方式，这些逾期贷款进入本季度，我们使用这些数据来计算本季度发放的信贷贷款的预期损失百分比。本季度的覆盖率较低，因为2月和3月逾期贷款确实有非常明显的回收。因此，逾期覆盖率有所提高。所以，我们相信随着交易量和贷款余额的持续增长，以及实际逾期余额的增长，最困难的时期已经过去。正如我们在准备好的发言中讨论的那样，我们预计未来按账龄划分的所谓逾期率将会大幅降低。
Operator
下一个问题来自花旗银行的Daphne Poon。请提问。
Daphne Poon
首先，我想跟进一下大白业务的问题。我们注意到，除了175家自营门店外，你们最近也在拓展加盟店模式。我想了解一下，全年10万家自营模式中，预计有多少会通过这种加盟店模式来实现差异？其次，关于资金方面，我们看到一些覆盖范围似乎显示资产负债表上的资金成本在第一季度大幅下降至约7%（根据我们的计算）。您能否评论一下背后的原因以及未来成本趋势的展望？最后是关于会计政策变更的问题。我想确认一下，这是否仅适用于表外部分，即贷款促成服务的金融收入是否仍然采用收付实现制而非提前确认？这就是我的所有问题。
Carl Yeung
感谢这三个问题。关于大白汽车，除了170家门店外，我们公司持续探索更好地触达和服务用户的方式。因此，我们已与中国各地非常分散的市场租赁单店签约，主要集中在四五线城市，以探索成本效益高的方式触达这些用户。我们正在与其中一些门店合作。但正如之前在电话会议和其他场合讨论过的，大白对我们来说还很新，涉及复杂的价值链。因此，我们将继续寻找服务这些用户的方法，探索各种方式并优化这一体验。关于全年10万辆中有多少来自我们自己的门店，多少来自所谓的服务提供商合作伙伴，我们目前还没有很好的估计，因为优化计划仍在进行中。例如，某个特定地点产生显著需求，如何交付可能意味着我们不再需要服务提供商，而是开设自己的门店。同时，对于不合理的地点，我们也可能关闭自己的门店。所以这是一个过程。我们对10万辆的目标充满信心，因为我们拥有用户，关键在于选择合适的服务地点。这就是我们目前的情况。其次，关于资产负债表上的融资方面，事实上，截至目前，我们的外部融资成本与去年基本持平。无论是信托结构的资产负债表融资来自银行还是消费金融公司，年化费率大致仍然相同。您观察到的资产负债表交易整体融资成本下降的原因是，我们动用了更多自有现金作为信托结构背后的投资者，以更好地利用我们庞大的现金余额，这些现金在其他地方无法产生更好的回报。展望未来，我们认为融资环境将基本保持稳定，尽管市场整体利率环境可能有所上升，但所谓的整体融资成本应该保持稳定。最后，会计准则变更，即我们按要求采用的ASC606，自2018年1月1日起适用。这只适用于我们的资产负债表交易，即我们作为交易促进方的情况。我们收入的资产负债表部分仍采用现有的期间会计处理方式，服务费在用户服务期内确认。
Daphne Poon
好的，关于融资方面，您能否提供一季度自有资本、表外融资以及信托处理的具体金额细分？
Carl Yeung
好的，我很乐意与社区和市场分享这些信息。如果看一下——我也会给你对比数据。如果看贷款余额，2017年12月31日，自有权益的部署占比为26.8%，机构资金合作伙伴的表内外部化部分占55%，表外机构资金占18.2%。如果把这个数据推进到3月31日，自筹资金部分为29.1%，相比三个月前增加了约2.3%，而机构资金合作伙伴的表内外部化部分为46.3%。现在这部分已被机构资金合作伙伴外部的表外安排显著替代，后者从12月31日的18.2%增加到现在的24.5%。这对你有帮助吗？
Daphne Poon
那么，展望未来，在资金方面——你预计表外部分会继续增加吗？
Carl Yeung
是的，我们预计这种情况会发生。因为我们看到持牌银行对我们提供的产品参与需求正在增加。
Daphne Poon
好的，这很有帮助。谢谢。
Operator
下一个问题来自摩根士丹利的Richard Xu。请讲。
Richard Xu
我有两个简短的问题。首先，考虑到注册用户的持续增长，我注意到增长速度有所放缓。同时，我知道你们可能也进行了一些调整。我想知道，显然公司已经有一段时间没有为现金注册产品投入营销资金了。考虑到竞争越来越激烈，越来越多的其他公司在低评级类别中竞争，未来是否需要增加现金注册产品的营销投入，以维持活跃用户基础，并在未来几年和季度推动投资者用户群的更高增长？其次，关于汽车业务，考虑到市场上也有更多参与者进入，我想知道你们是否在某些目标城市也看到了来自其他竞争对手的更多竞争。非常感谢。
Carl Yeung
理查德，感谢你的提问。这两个问题在本次电话会议中确实很好。关于观察注册用户到实际交易用户的转化，第一季度你会看到相当明显的下降，这是因为公司主动提高了大额审批率，或者说实际上提高了拒绝率，特别是在12月到1月再到2月期间，以真正降低来自再融资用户的风险。我们在这方面做得非常成功。所以，我们展示的结果显示逾期率已经下降。现在回到你关于具体营销费用的问题，实际上你会看到第一季度的营销支出相比去年同期也下降了11%。公司的策略从来不是通过营销来获取用户，因为我们提供的是有趣的产品或信贷服务。如果你向用户营销，实际上是在邀请用户来借款。我们更倾向于停留在这些消费场景中，在这些场景中信贷以合理、可负担的成本在便捷的方式下被需要。我们打算继续这样做。所以，我们没有意图增加营销费用来推动更多用户成为借款人。我认为，现在我们有接近6500万新注册用户，要为他们提供合适的信贷产品，我们还有很长的路要走。这就是我们目前的情况。我们还有很多事情可以做。正如你所见，我们在第一季度优化了信贷条款。虽然表面上看起来单笔金额增加了，平均期限也延长了，但实际上每笔交易的月还款额从大约400元降低到了现在的300元。这使得产品更加可负担，而其他不合理的产品则被淘汰。我们认为，这些产品和服务的优化将继续推动用户参与度或实际交易的增长。关于大白汽车业务，这个领域的竞争确实有所加剧，因为正如大家所知，需求和市场是存在的。我们确实预计会在这方面投入一些营销费用，但目的不是为了从竞争对手那里抢走更多销售，而是为了教育我们的潜在用户。我们提供的产品实际上是我们偏好的低风险模式，这些是直接租赁。这些汽车的所有权归我们公司所有。在中国市场，并非所有用户都喜欢这种模式，他们可能会看到我们公司的对手方风险，因为他们需要持续还款，但汽车在最后一笔还款之前都属于我们。我们喜欢这种模式，因为用户几乎不可能欺诈我们，但这确实需要一些教育。所以，凭借庞大的用户基础和仍需优化的汽车展厅网络，我们认为我们处于非常有利的位置来真正打开这个市场。如果有任何销售和营销费用需要投入，我们会合理使用，真正用于教育潜在用户。
Richard Xu
那么，我还有一个快速的后续问题。我理解——我完全理解随着公司收紧信贷标准，活跃借款人数量会受到影响。但我想知道管理层是否对第一季度平均月活跃用户（MAU）的同比下降感到担忧？这个指标可能会受到信贷审批决策的影响。所以，我不清楚这背后是否有任何重要原因，或者管理层是否预计MAU的同比增长会反弹。我猜活跃借款人会来自哪里呢？
Carl Yeung
是的。谢谢，Ran Xu。实际上，第一季度的MAU较第四季度下降了约30%。我认为这主要是由于整体生态系统，中国的大型生态系统基本上因为监管动向而调低了各种曝光度。需求是存在的。我们对此没有疑问。未充分享受银行服务人群的信贷需求非常巨大。因此，我们希望并且相信这个数字应该会有所反弹。但让我们仍然假设所谓的基准情景，即MAU保持稳定不增长。即使在这种情况下，我们每月仍有超过2000万的独立用户访问我们的应用程序或我们自己的生态系统，这仍然意味着各种信贷产品存在非常庞大且可观的机会。即使在2000万用户中，我们在第一季度仅服务了400万。所以，我们还有很多事情要做。
Operator
下一个问题来自Needham的Jinjin Qian。请讲。
Jinjin Qian
如果可以的话，我有几个问题。第一个是关于用户基础的跟进。显然，你们已将贷款额度扩大至约1400元。您提到将重点发展注册用户中的高质量用户。您能否帮助我们了解，在6500万或2700万用户中，有多少人符合这个更大额度的贷款资格？在未来的客户获取策略方面，我们是否会转向更高层级的客户，与我们之前的重点有所不同，还是你们将针对相同的用户群体，但其中一部分人有资格获得较小额度，随着他们的成长，你们再扩展到更大额度？那么，从高层次来看，考虑到行业的所有变化，策略是否有所改变？这是关于消费信贷的第一个问题。第二个是关于汽车业务，您能否帮助我们了解库存方面的情况，你们看到的典型库存和周转率是多少，目前库存中有多少辆车，以及预计需要多少资本才能实现今年10万辆的目标。谢谢。
Carl Yeung
好的，非常感谢金金。我想帮助公司理解贷款单笔规模的情况。我们刚才简要提到，虽然您看到贷款单笔平均规模增加到1400元，期限为5.1个月，但实际每月还款额已降至约300元，而去年为400元。我们在这背后所做的一项工作是，我们实际上取消了所有所谓的周产品，即用户本周借款，下周一次性还款。我们发现，在信贷周期——信贷下行期间，这类产品比其他任何产品都更与再融资用户相关联、相关性更强。因此，我们取消了该产品。当该产品消失后，当没有大量用户每周借款30万、40万元时，平均规模确实会上升。其次，由于大多数参与者在第一季度资产负债表更强健，而大多数负责任的参与者第一季度资产负债表更强健，我们看到一批具有非常高质量数据和所谓预期低逾期率的用户进入了我们的平台。对于那些用户，通过加强我们的数据分析，我们相信可以为他们提供更高的单笔贷款规模。但本月，我们仍然不为任何用户提供超过1万元的贷款。这大致是我们的上限，对于那些1万元的信用额度，期限通常为12个月，这实际上仍使该交易每月还款额低于1000元，属于小额信贷。所以这是我们希望保持的水平。总体而言，我们继续专注于真正服务不足、信贷不足、信贷获取不足的用户，他们月收入5000元，而我们的平均水平优于其他竞争对手。因此，我们没有意图涉足无抵押信贷贷款，进入5万、10万类别。这就是我们的情况。其次，关于大白汽车，截至3月31日，我们实际库存余额略超过2008辆汽车。截至目前，我们有5700辆汽车库存。我们认为这是实现我们想要的增长所需的适当库存水平。我们在发展大白汽车时实施了更智能的库存管理逻辑。第一，我们不经营单一品牌产品，全部是多品牌，因此我们确保我们想要持有的库存车辆销售更快。对于长期需求，我们尝试通过经销商获取，他们有问题，但他们的库存周转也较慢。因此，将两者结合起来，我们实际上拥有相当灵活的库存模式，可以以更低的成本、更快的速度获取库存，并可以在全国范围内销售。至于今年要达到10万辆汽车所需的资本，大约在40亿到50亿元人民币之间，我们将为大约5万辆汽车提供融资，而剩余的5万辆将通过外部方式为我们融资。
Operator
下一个问题来自Bernstein的Linda Sun-Mattison。请提问。
Linda Sun
你好，Carl。我有一个关于现金贷行业整体环境的问题。政府从12月开始收紧监管，有一个时间表说要到4月底前清理行业现金。我想请问您能否大致介绍一下计划进展？您是否听说有玩家在扩张或收缩？我只是想了解一下这个情况如何发展，以及我们是否已经看到了监管收紧的最后阶段？接着这个问题，我看到您演示文稿第8页关于第一季度，很多问题都集中在，我们看到大幅下降。我想可能非常直接的问题是，我们何时会看到反弹？您说需求足够，但何时我们会在您的财务数据和关键绩效指标中看到这一点？谢谢。
Carl Yeung
非常感谢，Linda。第一个问题，我无法预测政府的立场。我认为世界上没有人能够预测。但我可以评论已经采取的行动。我们可以就这些行动的意义提供我们的观点？首先，实际上去年全年有很多监管问题，然后12月1日出台了141号规定。政府总体上从未对这个行业采取所谓的全面叫停方式，而是提供了我们应该如何运营业务以满足这些未被满足的信贷需求的指导方针。其中一些规定附有时间表。您提到的4月份的那个更多是关于P2P注册流程的，政府实际上已经推迟了截止日期，而没有给出进一步的时间表。我认为通过我们与行业参与者以及协会的沟通，我们相信政府也知道，那些不收取过高利率、不伤害用户的公司实际上是在为行业做好事，对吗？因为如果我们消失了，如果其他参与者消失了，需求仍然存在。这些需求会去哪里？它们基本上会转向线下的高利贷，最终人们会受到伤害。因此，只要这个行业以合理的利率运营，如果我们提供负担得起的信贷，政府知道这是可以接受的事情。所以，您已经看到P2P截止日期的推迟。您已经看到一些关于确认各种许可证（例如小额贷款许可证）的截止日期实际上并未强制执行或已经推迟。总的来说，我认为从监管角度来看，环境更加宽松，这为优质参与者提供了更多空间来满足这些信贷需求。其次，关于第二个问题，我们看到了显著的反弹。如果您看我们的第一季度，粗略的平均贷款余额——我无法给您详细数字，但从1月、2月一直到3月大部分时间，平均贷款余额大约在110亿元人民币左右。您在3月底看到的120亿元人民币贷款余额实际上只是在3月最后一周或两周内增加的。我刚才提到我们目前的贷款余额是146亿元，但逾期率实际上已经下降。所以，您在交易量下降、贷款余额下降、按账龄划分的逾期率上升等方面看到的所有情况，实际上在下一个季度左右都基本逆转了。因此，我们的反弹方向对我们来说非常非常清楚。这就是为什么我们有信心重申我们希望在全年实现的23亿元人民币的净收入。
Linda Sun
我能快速追问一个问题吗？你们是否仍然受到监管——是否仍然在[听不清]的监管下，持有[听不清]颁发的牌照？目前能否澄清一下牌照状况，与我们在第四季度简报会上听到的情况相比，是否有任何更新？
Carl Yeung
好的，当然。我可以解释一下。我们公司实际上是一家真正的金融科技公司。它既有科技成分，也有金融成分。科技成分不过是一个互联网平台，包含应用程序、数据分析、机器以及与各类金融机构的连接。这部分持有我们已获得的ICP牌照。同时，我们也用自有资金向借款人提供贷款。这部分必须通过持牌金融机构进行。对于每一笔从我们平台发放的贷款，我们公司的政策是必须经过持牌金融机构。此外，我们实际上拥有两张牌照，我们有两张互联网小额贷款牌照，目前仍然持有，它们正在接受[听不清]贷款银行或地方金融办公室在银保监会（CBRC）框架下的审查。至于审查结果，目前尚不清楚。但我们的业务照常进行。事实上，在我们大约一个月前提交的20-F报告中，自12月以来我们并未在这两个实体中运营，但业务并未中断，因为我们与其他持牌金融机构合作，我们一直是交易的促成方。所以实际上变化不大。
Operator
下一个问题来自中金公司（CICC）的Phil Yao。请讲。
Phil Yao
我有两个问题。首先，我们相信大白汽车的销量将持续增长，因为我们具备渠道、资本、客户基础和运营能力。然而，我们是否已经为支持大白汽车销量增长准备了替代融资方案？其次，我们现金贷款公司的平均年化利率（APR）是多少？中长期我们应该预期什么数字？谢谢。
Carl Yeung
好的，谢谢。首先，感谢您提出的两个问题，Zey，我将直接用英语回答，并感谢您的评论。首先，关于所有融资事宜，支持这项业务发展的融资策略上，我们计划首先依靠自有资本驱动，然后再寻求外部资金。但我们不会等到外部资金完全到位后再去获取资金。事实上，在第一季度，我们的两大外部资金合作伙伴——一家是银行，一家是持牌资产管理公司，规模非常大——已经介入，为部分汽车交易提供了部分资金。所以，当交易量上升时，他们已经准备就绪。因此，所谓的资金基础设施已经建立并准备就绪。我们有充分的信心引入更多资金合作伙伴。因为，如果您看看我们目前的汽车资产组合，第一季度我们租赁了6600辆汽车，M1逾期率为零，现在这个数字已经超过10000辆租赁车辆，我们有5个M1+。这些都是表现极佳的资产，而且我们正在为我们的活跃买家为这个资产组合引入一些非常有趣的金融科技元素。在传统时期，您购买一个资产组合，就只是购买一个资产组合。而现在，例如，当您与我们合作这个资产组合时，我们实际上为您提供了一个平台，一个背后的技术平台，您可以单独跟踪每辆车行驶了多少英里、它所在的位置，因为每辆车都配备了多个远程信息处理设备。这就是资金方面的情况。所以，已经有人介入，并且这个过程已经开始。关于现金贷款定价，我相信第一季度平均实际年化利率大约在31%左右。我们不打算降低这个定价，因为目前市场上我们没有看到任何竞争对手能够以接近这样的利率处理如此规模的交易。事实上，我们有充分的信心，实际上我们正在考虑将所有产品的年化利率全面定为36%。实际上，如果您看看每月的融资服务费，即月利息，36%对比30%，再对比24%。由于每笔贷款的金额仍然很小，以人民币计算的绝对差异每月大约只有2元人民币。因此，改变定价实际上并不会真正影响或损害用户需求。所以我们拥有完全的定价权，我们打算保持36%。
Operator
下一个问题来自L Squared Management的Liyang Lu。请讲。
Liyang Lu
嗨，Carl。只有两个问题。一个是关于活跃用户。我知道您刚刚引用了数字。我只是想知道，如果可以披露的话，实际新用户占多大比例？
Carl Yeung
你好，李阳。感谢提出这个问题。在第一季度披露的活跃用户中，大约有50万是该季度新增用户。
Liyang Lu
好的。那么，你提到的另一个关于...
Carl Yeung
在410万用户中，有50万是新用户。
Liyang Lu
好的明白了。另一个问题是你提到了储备金，各项指标都出现了大幅反弹。我想了解一下4月份数据的大致情况。还有——你认为贷款余额增长主要来自新用户还是更多复贷用户，或者是更高的平均销售价格？
Ka Hong Yeung
好的，感谢这个问题。我不会具体提及4月份数据，但我们看到3月底的贷款余额大约略高于120亿元人民币。但整个第一季度的净收入实际上是在大约110亿元贷款余额的基础上产生的。从3月底的120亿元开始，我们在4月到现在的5月期间一直维持在140亿元左右。目前我们正处在146亿元的水平。所以反弹幅度非常大，非常显著，我们相信随着进入第二季度，财务影响将会相当显著。我们增长信心的来源是我们密切观察市场中的细微变化，以及实际观察到的违约率。自去年12月以来我们实施的有效风险管理措施已经见效，我们的违约率已经下降。因此我们有信心增加贷款规模。现在推动贷款增长的主要因素是你不会看到活跃借款人大幅增加，因为我们已经清除了很多重复融资用户。但我们的产品现在正面向越来越多新的高质量借款人，因为许多平台退出市场，我们可以选择服务哪些人群。所以随着时间的推移，你会看到整体贷款金额和期限都有轻微增长，正如你在第一季度看到的那样。
Liyang Lu
最后一个程序性问题。关于股票回购，有任何进展更新吗？
Carl Yeung
董事会确实宣布了3亿美元的回购计划。我们不会具体披露已经回购了多少。我们已经回购了——我们不像其他公司那样宣布了计划却不动。我们在去年已经回购了很大一部分。目前，由于我们的业务服务以及大白汽车等新业务有大量需求，我们打算将这些资本用于推动业务增长，而不是仅仅从市场上回购股票。
Operator
既然现在没有更多问题了，我想把电话会议交还给公司进行结束语。
Sissi Zhu
再次感谢大家今天参加我们的电话会议。如果您有其他问题，请随时通过我们网站上提供的联系方式联系趣店的投资者关系部门。
Operator
本次电话会议到此结束。您现在可以挂断电话。谢谢。