Operator
各位女士、先生，大家好。感谢各位参加趣店股份有限公司2018年第二季度财报电话会议。目前所有参会者均处于只听模式。管理层发言结束后，将进入问答环节。本次电话会议正在录音。现在请会议主持人、公司资本市场总监黄安妮女士发言。安妮，请开始。
Annie Huang
大家好，欢迎参加趣店2018年第二季度财报电话会议。公司业绩已于今日早些时候通过新闻专线发布并在线公布。您可以通过访问我们的网站ir.qudian.com下载财报新闻稿并注册公司分发列表。我们的创始人、董事长兼首席执行官罗敏先生，以及首席财务官杨晓东先生将首先进行发言。在继续之前，请注意今天的讨论将包含根据美国《1995年私人证券诉讼改革法案》安全港条款所作的前瞻性陈述。前瞻性陈述涉及固有风险和不确定性。因此，公司的实际业绩可能与今天表达的观点存在重大差异。有关这些及其他风险和不确定性的更多信息包含在公司提交给美国证券交易委员会的招股说明书中。除非适用法律要求，公司不承担更新任何前瞻性陈述的义务。另请注意，趣店的财报新闻稿和本次电话会议包含对未经审计的GAAP财务信息以及未经审计的非GAAP财务指标的讨论。趣店的新闻稿包含未经审计的非GAAP指标与最直接可比的未经审计GAAP指标之间的调节表。我们还在投资者关系网站上发布了幻灯片演示文稿，详细介绍了本季度的业绩。我们将在发言中参考这些结果，但不会在讨论中提及具体幻灯片。现在请我们的首席执行官罗敏发言。请开始。
Min Luo
谢谢Annie。在第二季度，我们实现了创纪录的净利润，并再次交出了强劲的业绩表现。本季度，我们继续发展核心在线消费金融业务，同时大白汽车新业务保持审慎增长，专注于盈利能力。上季度主动去风险、收紧信贷政策并调整产品策略的措施在第二季度效果显著。因此，我们实现了贷款余额40.3%的强劲同比增长，同时风险指标和资产质量显著改善。按放款批次划分的M1+逾期率在今年新发放贷款中已降至1.0%以下。总逾期率因去年发放贷款的遗留问题略有上升，但也显示出趋缓态势。此外，随着注册用户稳步增长至6790万，我们可以专注于激活和变现庞大的现有用户基础，而非过度依赖昂贵的营销。我们在评估客户信用状况方面的强大数据分析能力进一步凸显了我们的差异化优势，使我们能够成功推动风险调整后的盈利能力。第二季度，我们能够在高质量用户中提高平均贷款额和期限，与其收入水平相匹配，以满足他们日益增长的消费支出需求，同时不增加月还款负担，并保持高信贷质量。此外，我们继续通过合作伙伴关系多元化资金来源，并致力于严格遵守现有及新的法律法规。我们的核心业务基础稳固。我也想分享大白汽车的最新情况。第二季度，大白汽车业务实现了审慎、健康的增长，我们持续提升运营和供应链效率。本季度，我们销售了超过8,474辆汽车，并将交付时间缩短至13天。同时，我们的信贷表现符合预期，逾期率保持在较低水平。尽管汽车融资需求巨大，但我们打算坚持直租模式，不提供回租服务，以限制欺诈风险敞口。大白汽车代表了我们通过提供多元化服务范围来利用现有用户基础的努力。展望未来，我们将在不牺牲盈利能力的前提下，优化运营效率，以审慎的步伐发展业务。关于蚂蚁金服，Carl将就第三方服务提供商专用渠道的协议提供更多细节。我想向投资界保证，我们预计将继续在蚂蚁金服作为生态系统服务提供商合作的许多其他领域保持健康的关系。展望未来，我们将通过专注于核心在线消费金融业务、持续投资技术、扩大资金来源，同时审慎发展新的大白汽车业务，来进一步发展我们的业务。随着监管机构进一步明确政策以及许多参与者退出在线消费金融行业，我们在合规性、风险分析以及由技术和软件开发深度嵌入商业模式驱动的成本结构方面的竞争优势，都将有助于维持长期增长，并进一步巩固我们的领导地位。接下来，我将把电话会议交给我们的首席财务官Carl Yeung，他将讨论我们的关键运营指标和财务业绩。
Carl Yeung
谢谢Min，这很棒，大家好。首先，我想谈谈本季度的几个亮点。在应对日益成熟的监管环境的同时，我们实现了创纪录的净利润，达到了新的里程碑。我们的非GAAP净利润同比增长42%至7.376亿元人民币，这得益于我们在适当管理风险的同时成功扩大了贷款余额。我们的资产质量显著改善，因为我们成功实施了更严格的信贷政策并调整了产品策略。由于从上季度开始新发放贷款的M1+逾期率下降，我们的拨备占表内贷款促成金额的比例从上季度的4%降至不到2%。在第二季度，我们进一步将高质量客户的平均授信额度提高至1,430元人民币，授信期限延长至约7个月，同时将整体逾期率保持在较低水平。这使我们能够在提高盈利能力的同时不增加借款人的还款负担。与此同时，我们继续努力实现资金来源多元化，并在第二季度与8家受监管且持牌的机构资金合作伙伴达成了新的资金安排。我们相信，稳定多元的资金来源加上我们的流动性储备，使我们能够对流动性状况保持信心并维持长期增长。我们坚信趣店不依赖个人资金，而是利用稳定、持牌且受监管的机构资金来源的策略，将进一步使我们与众不同，并避免中国一些P2P企业目前可能面临的流动性担忧。随着行业持续发展和成熟，我们对未来增长保持信心。现在，关于与蚂蚁金服就通过支付宝第三方服务提供商专用渠道进行用户互动达成的协议将于本月到期，双方已决定不再续签。该协议原定期限为一年，现在基于商业决策认为没有必要续签。正如我们在2017年11月的业务更新中披露的，自2017年底以来，公司通过其独立应用程序和各种推广活动成功吸引了大部分借款人。因此，鉴于我们2018年第一季度的强劲表现以及现在2018年第二季度的强劲业绩，此次到期预计不会对公司的运营产生重大影响。事实上，这将进一步降低公司与借款人互动相关的销售和营销成本。再次强调，这只是我们合作的众多领域之一，协议到期不会影响我们作为生态系统参与者的整体关系。展望未来，消费信贷需求强劲，监管环境日益稳定和成熟。随着逾期率在预期范围内得到控制，消费信贷业务量健康增长，我们确实希望以更加审慎的速度发展大白汽车业务，并将2018年的预期销量从10万辆下调至2.5万至3万辆之间。考虑到这些因素，我们希望就2018年全年非GAAP净利润超过25亿元人民币的指引提供明确的表态。鉴于我们业务基本面的强劲，截至6月27日，我们已根据去年12月宣布的回购计划回购了约1.497亿美元，这体现了我们对业务的信心以及对为股东推动长期增长的承诺。鉴于我们认为公司价值与基本面之间存在明显脱节，我们预计将继续在公开市场回购股票。在此，我抱歉我的声音不太舒服。我想请我们的资本市场总监Annie继续详细讨论财务业绩的管理层讨论与分析。
Annie Huang
好的，Carl。总收入为人民币22.437亿元，较2017年同期的9.984亿元增长124.7%，主要得益于大白汽车业务产生的销售收入以及贷款促成收入和其他收入的增长。融资收入总计8.951亿元，较2017年同期的8.305亿元增长7.8%。这主要是由于平均贷款规模和期限增加导致贷款余额上升，但部分被信贷政策收紧导致的活跃借款人数量减少所抵消。贷款促成收入和其他收入从2017年同期的1520万元大幅增至4.521亿元，这主要得益于表外交易的大幅增加以及自2018年1月1日起采用ASC 606《客户合同收入》准则。在采用ASC 606之前，贷款促成服务收入仅限于不依赖于后续服务交付的金额。采用ASC 606后，总对价在贷款促成服务和后续服务履约义务之间进行分配。贷款促成服务收入在服务提供时确认。例如，成功将借款人与机构资金合作伙伴匹配时，确认的金额仅限于未来期间很可能不会发生逆转的可变对价金额。因此，与分期付款相关的贷款促成服务收入的确认时点在ASC 606下会更早。采用ASC 606导致2018年第二季度贷款促成收入增加了1.567亿元。销售收入为7.848亿元，而2017年第二季度为零，这是由于新推出的大白汽车业务所致。销售佣金费用下降29.9%至1.059亿元，2017年同期为1.511亿元，这是由于商品信贷业务相关的GMV下降所致。总运营成本和费用增长263.7%至14.731亿元，2017年同期为4.050亿元。收入成本增长387.8%至9.478亿元，2017年第二季度为1.943亿元。这主要归因于大白汽车业务产生的成本，部分被核心在线消费金融业务相关资金成本的轻微下降所抵消。销售和营销费用增长68.5%至1.606亿元，2017年第二季度为9530万元。增长主要来自新大白汽车业务的费用，部分被核心小额信贷业务销售和营销费用的下降所抵消，这得益于我们应用上重复交易的大幅增加。一般及行政费用增长154.8%至6910万元，2017年第二季度为2710万元。增长主要归因于差旅费用的增加以及因信托资金使用增加而支付给信托公司的行政费用。研发费用为3690万元，与2017年第二季度基本持平。贷款本金、融资服务费应收款及其他应收款的拨备增长357.3%至2.22亿元，2017年第二季度为4850万元。增长主要由于贷款余额以及M1+逾期贷款本金和融资服务费应收款的增加。截至2018年6月30日，表内交易中任何分期付款逾期超过30个日历天的未偿还本金和融资服务费应收款总额为5.37亿元，期末本金和融资服务费应收款的坏账准备余额为5.806亿元，表明M1+逾期覆盖率为1.1倍。运营收入为7.738亿元，较2017年第二季度的6.079亿元增长27.3%。归属于趣店股东的净利润增长42.4%至7.242亿元，或每稀释ADS 2.19元，而2017年第二季度为5.085亿元，或每稀释ADS 1.70元。非GAAP归属于趣店股东的净利润增长42.0%至7.376亿元，或每稀释ADS 2.23元，而2017年第二季度为5.194亿元，或每稀释ADS 1.74元。截至2018年6月30日，公司拥有现金及现金等价物29.046亿元，受限现金14.585亿元。2018年第二季度，经营活动产生的净现金为6.725亿元，主要归因于7.242亿元的净利润。投资活动使用的净现金为21.373亿元，主要用于支付发放贷款本金120.700亿元和支付发放融资租赁应收款7.045亿元，部分被收回贷款本金109.048亿元所抵消。融资活动使用的净现金为5.602亿元，主要包括偿还借款16.963亿元，部分被借款所得12.064亿元所抵消。对于2018年全年，我们有信心预期非GAAP净利润将超过25亿元。同时，对于大白汽车业务，我们预计2018年全年销售的车辆数量将在25,000至30,000辆之间，低于先前指引的100,000辆，因为我们专注于提高盈利能力。此展望基于当前市场状况，并反映了公司对监管、市场、运营状况及客户需求的初步估计，这些都可能发生变化。我们的准备发言到此结束。现在我们将开放电话会议进行提问。主持人，请继续。
Operator
[操作员指令] 我们的第一个问题来自瑞士信贷的Alice Li。请提问。
Alice Li
我有两个问题，都是关于你们与蚂蚁金服的合作。第一个是关于用户参与度的问题。您提到来自支付宝的用户参与度将不会续期。我想知道在第一季度和第二季度，你们促成的贷款中有多少比例或百分比是来自你们自己的APP？另外我还想知道今年上半年你们平台上的新借款人数量是多少？以及客户获取成本是多少？这是我的第一个问题。我的第二个问题是关于信用评估方面的合作。因为有报道称与芝麻信用分的合作也已终止，我想知道这方面有什么最新进展吗？这将如何影响你们的信用风险管理？谢谢。
Carl Yeung
我是公司的首席财务官Carl。感谢您提出的问题，非常有见地。首先，关于公司与蚂蚁金服的关系，正如我们之前披露和讨论过的，早在2017年11月，我们就一直在积极推动和营销用户使用我们的应用程序。实际上，针对您关于第一季度和第二季度数据的问题，大约96%的总交易量是通过我们的独立应用程序完成的，这已经被证明至少持续了八个月。这就是为什么我们有信心说，我们不一定依赖这种特定的交易获取用户的方式。因此我们披露这一变化不会对运营产生任何实质性影响，因为我们已经有超过8个月的跟踪记录。这是第一部分。第二部分是关于新借款人的数量——我简单说一下，大约30%的新借款人是通过该协议下的特定合同注册的。这种情况将会改变，但我们对此有信心。剩余60%的新注册将继续来到我们的平台。实际上，如果您观察我们用户群的整体结构，我们有一个非常、非常有趣的机会，可以在不实际获取新用户的情况下进一步增长。我们有超过6700万注册用户。在借款方面，我们披露的数据显示，在6700万用户中，我们只服务了大约500万借款人。此外，我们提到这些活跃借款人的平均交易规模仅为1400元人民币左右。因此我们有很大的增长空间，第一，激活超过6000万尚未借款的用户。即使在正在借款的人群中，实际借款额度利用率也仅为60%。因此我们还有很大的增长空间。我认为总结来说，如果您问我们关于销售和营销成本的问题，我们目前没有任何进行积极促销销售和营销的打算，至少要到2020年。从现在到那时，我们可能会看到很多增长。最后一个问题，关于信用评估，我们继续与蚂蚁金服在数据分析方面合作，这一点没有改变。我们不知道未来是否会发生变化。但让我向您保证，第一，我们是一家大数据公司。我们讨论的芝麻信用，或者您提到的，只是我们在评估借款人情况时使用的1000个变量之一。我们已经开发了自己的数据技术来评估信用质量，并且已被证明是成功的。如果您观察从第一季度到第二季度的情况，当时芝麻信用仍在运行，我们看到第一季度拨备与交易量的比例为3.2%，而当我们增加了额外的风险指标以进一步收紧信贷政策后，第二季度的拨备比率仅为前者的一半，现在是1.6%。这恰恰证明了我们自身数据分析的强大实力。
Operator
谢谢。下一个问题来自中金公司分析师Victor Wang。请提问。
Victor Wang
我有两个问题。第一个是关于大白汽车的战略或2-3年目标。最初趣店制定了相当激进的2018年10万辆目标，现在官方目标已下调至2.5万到3万辆。但在2-3年的时间框架内，您目前对这个业务的规划是什么？有哪些关键参数或数据点将帮助您做出最终决定，是进一步加速还是控制业务规模？第二个问题是关于您对监管环境的看法。一方面，趣店完全不依赖P2P平台和商业模式，这使您相对于P2P玩家具有明显优势。但另一方面，整个消费金融行业正面临更直接的竞争，不仅来自商业银行，也来自像阿里或腾讯这样的玩家。那么您对趣店中期关键竞争优势的看法是什么？在更长远的业务战略或潜在市场规模方面，是否有任何资本或其他因素会让您感到担忧？谢谢。
Carl Yeung
Victor，谢谢。很高兴听到你的提问。关于大白的问题，对我们来说答案很简单，就是关于盈利能力。我们所有战略部门都致力于确保大白成为一项盈利业务。未来2到3年，我们相信市场仍然非常庞大。盈利能力这个词也包含风险。我们只愿意承担我们评估过的风险。看看我们现在的一些数据，我们已经租赁了超过10,000辆汽车，而M1+逾期车辆只有20多辆，这恰恰说明了我们是一家多么保守的公司。这一战略建立在我们只做直接租赁、不做回租的业务模式上。所以我们继续只做直接租赁。需求方面没有问题。我们下调指引是因为，每10个来到我们门口的客户中，有8到9个想要回租。他们想要拥有车辆所有权。但遗憾的是，目前我们还不愿意承担那种风险。因此，在未来2到3年内，考虑到我们的风险偏好，我们继续寻求盈利的可持续增长，这就是大白汽车的情况。关于监管环境，非常感谢你注意到我们不是P2P平台，所以我们显然没有许多P2P公司面临的很多问题。关于监管，我们可以再次确认，我们完全符合12月1日发布的141号文关于现金贷的规定。目前，我们完全符合中国人民银行和银保监会规定的所有要求，包括我们与持牌金融机构的合作方式、风险转移方式，这些让我们的资金合作伙伴能够自行进行风险评估。所以我们的监管合规性没有问题，这一点非常明确。我们在2018年第二季度相对于第一季度实现业务增长，不是因为监管放松或收紧，而是因为对我们来说一切都很清楚，风险可控。所以我们继续增长。现在，你提到商业银行或银行以及一些互联网金融平台可能带来的竞争。我们相信在积累大量交易方面我们有明显优势。我不认为有很多玩家比趣店拥有更多的交易记录和数据。目前，我们已经积累了超过1亿美元的实际借贷还款数据。这个交易量级，我认为没有其他玩家接近。这使我们能够深入了解实际借款人的行为。这就是为什么你可以看到我们的逾期表现实际上是行业领先的。这为我们相对于潜在进入者提供了可持续的竞争优势。另外再强调一点，我们是这个领域成本最低的运营商之一，要促成一笔年化利率36%及以下的1,400元人民币信贷交易非常困难，而我们能够通过大规模数据和技术实现这一点，涉及的人员非常少。如果剔除大白，支撑当前在线信贷业务的整个团队只有不到1,000人，这就是我们相对于所有同行的优势。
Operator
下一个问题来自摩根士丹利的Richard Xu。请提问。
Richard Xu
我也有两个问题。首先，基本上，我在看季度活跃借款人数据。这一直相对稳定。我理解考虑到环境因素你们一直比较保守，但展望未来，你们将采取什么策略来增加活跃借款人基数？或者现在是否到了这样一个时期，你们想要简单地提高每位借款人的贷款量——即每位借款人的贷款余额？策略是什么？你们是否在积极邀请现有客户群中的更多人？或者是否有其他方式——或者他们是否仍在积极申请现金信贷类产品？这是第一个问题。其次，关于大白汽车业务，能否谈谈盈利趋势？从过去两个季度来看，从哪些类型的业务中获得了更多盈利经验或教训？未来将采取什么措施来帮助提高或实现该业务的更高盈利能力？
Carl Yeung
嗨，Richard，也很高兴听到你的声音。谢谢你的提问。第一个问题关于用户和贷款余额，我们有很多想法来推动增长，这些都是相当可实现的，或者说至少在我们现有基础上触手可及。首先，我们有6700万注册用户，其中500万是有余额的借款人。显然，这6700万注册用户都有借款意向。只是我们还没有提供合适的信贷额度。因此，为这些借款人提供合适的产品是我们持续探索的方向，这将从现有基础上增加活跃用户和有余额的借款人数量。其次，我们正在提高现有用户群的所谓贷款余额和期限，以推动盈利能力，正如你看到的Q4、Q1和现在Q2的发展趋势。我们一直以非常保守的基础在做这件事。去年，我们的平均交易规模略低于1000元人民币，第二季度是1400元人民币。所以我们稍微下降了一点。我们可以明显看到，在不改变整个投资组合风险状况的情况下，我们可以将其提高到3000元人民币。所以我们有很大的增长空间。我们不急于这样做。我们倾向于保守，并适当监控市场风险。保守是我们的基因。所以我们做这两件事。尽管如此，我们的应用在中国许多应用商店中排名靠前，这自然也会带来大量流量。在最保守的情况下，我们仍然相信，未来每个季度我们预计至少能带来100万到200万新注册用户。所以这仍然是一个庞大的潜在用户基础。目前我们并没有积极寻找用户的情况。说实话，我们有太多用户需要处理。因此，我们在提供信贷方面一直很保守。所以基本上，在增长的用户基础上推动贷款余额有很大的空间。其次关于大白汽车，关于可能性，这是一个非常敏锐的问题。现在，从总体层面来看，我们实际上预计最早在下个月就能让大白汽车实现现金流为正并盈利。这是趣店具备的执行能力。我们通过几项努力来实现这一点。第一，我们正在优化门店数量。事实上，我们已经关闭了一些能带来流量的门店，并将资源优化配置到能产生良好流量的门店。所以我们正在优化现有资源。第二，供应链方面也有很多效率提升空间。我们现在已将交付时间缩短到13天。这在整个汽车租赁行业实际上是领先的。通过减少交付天数，我们可以在库存、存储车辆成本、仓储等方面做得更好。所以这些效率提升的组合将推动这种可能性。再次，我们很高兴地说，我们预计最早在下个月就能在总体层面实现盈利。
Richard Xu
实际上，关于第一个问题的回答，我想知道在6800万注册用户中，有多少人仍在季度或月度基础上访问应用？其中有多少人曾从公司借款一次？我不确定你们是否有这方面的数据？
Ka Hong Yeung
是的，我可以分享一个数据点。我们目前的月活跃用户数大约在1500万到2000万独立用户之间。这个数字非常惊人，简直令人难以置信。而我们目前仅与其中的500万用户开展业务。
Operator
下一个问题来自德意志银行的Jacky Zuo。请提问。
Jacky Zuo
首先关于资金方面的问题。我注意到我们第二季度末的贷款余额接近150亿元人民币。我记得第一季度时，我们披露5月份的贷款余额约为146亿元人民币。自7月以来，增长似乎有所放缓。所以我想了解，从资金角度看，近期是否遇到了一些限制？在引入更多资金合作伙伴方面，目前的渠道如何？当前的资金结构或第二季度的资金构成是怎样的？我们还提到资金成本同比有所下降。那么近期的资金成本趋势以及第二季度的情况如何？这是第一个问题。另一个相关问题是，展望2019-2020年，你们预期的贷款余额增长目标是多少？最后一个小问题是，下一季度的税率预计会是多少？因为本季度我们的税率仍然较低，约为10%？
Carl Yeung
谢谢，Jacky，感谢你的提问。是的，关于资金方面，感谢你注意到贷款余额数据。相比第一季度末，我们主动进一步放缓了贷款余额的增长速度，因为第一季度对我们来说是一个非常、非常保守的季度。当时我们基本上在要求用户离开平台，因为市场上存在多重借贷行为带来的大量风险。因此，我们能够在第一季度到第二季度之间以更快的速度加速增长。进入第二季度后，我们看到P2P领域发生了一些变化。所以我们希望保持谨慎，以审慎的速度增长贷款余额。现在需要记住的是，这一切都基于我们重申的预期——我们的净利润预计将超过25亿元人民币。所以我们正按计划推进，管理增长；管理风险以确保我们超过这个数字。但我们不会承担过多风险。关于资金渠道，同样感谢你注意到我们关于较低资金成本的评论。由于我们为资金合作伙伴提供价值，提供大数据，并提供非常、非常高成本效益的用户交易方式，我们能够有选择地与特定类型的资金合作伙伴合作。通过这个过程，我们实际上减少了与一些成本较高的资金提供商的交易量，转而与成本较低的资金提供商合作。这是主要驱动因素。此外，我们一直在部署相当一部分闲置现金，通过持牌资金渠道帮助促进贷款交易。这推动了效率提升，降低了我们的整体资金成本。第二个问题比较棘手。基本上是关于2018年之后的预期。遗憾的是，我们目前尚未提供2018年之后的任何指引，但我可以指出我们的看法。基于我们目前庞大的用户基础，再次强调，在没有大量销售和营销投入的情况下，我们认为在可预见的未来几年内，净利润将保持30%到50%的可持续长期增长率。
Jacky Zuo
那么最后一个关于税率的问题。你们预计的税率是多少？
Carl Yeung
是的，我们认为10%可能是未来考虑的正确税率。
Operator
谢谢。我们的下一个问题来自Bernstein的Linda Sun-Mattison。请提问。
Linda Sun
我有几个问题。首先，关于蚂蚁金融客户获取渠道，我想深入了解一下。Carl，您提到30%的注册用户来自该渠道。我想知道这30%的用户与另外70%来自你们自有App的用户，在信贷审批通过率上是否有差异？另外，Carl您提到要深入渗透你们6700万注册用户。但我记得你们的信贷审批通过率大约在50%左右，略低于50%，你们需要通过控制审批率来维持信贷质量。所以我想知道注册用户的审批通过率是否有任何变化？
Carl Yeung
好的。这就是我们的一个问题，对吧？谢谢Linda，很高兴听到这些。
Linda Sun
是的。还有另一个问题，因为这个问题比较长，抱歉。
Carl Yeung
好的。那么，关于新注册用户，大约30%来自这个已到期合同下的特定付费营销渠道。我们对此并不太担心，因为我们在新客户选择上一直非常谨慎。新客户的审批通过率与重复借款人的审批通过率有显著差异。我们不一定披露这些数据，因为这是行业商业秘密，但总体审批通过率大约在50%左右，正如您观察到的。如果您查看一些这些数字，您基本上可以感受到大致情况。过去八个月来自这个特定付费营销渠道的交易总额占比仅为2%左右。因此，尽管新注册用户占比约为30%，但对实际交易以及收入和利润的贡献仅为2%左右。所以，这实际上并没有产生实质性影响。
Linda Sun
是的。除此之外，你们过去曾披露平均贷款额和期限。我认为这是向投资者展示的关键卖点之一，因为更大的贷款额和更长的期限意味着信用风险更加分散，而且周转率更高。所以当你们看到市场出现问题时，比如去年12月的情况，你们会利用这一点来调整方向。现在你们停止披露这组数据了。我想知道是否有任何原因？这是否表明你们的整体战略发生了变化？您提到了3000元人民币的贷款额。我知道对于在上海工作的白领专业人士来说，这听起来并不算高。但是，这3000元人民币的贷款额与你们的平均借款人收入状况相比如何？
Carl Yeung
我们基于小额信贷而蓬勃发展，我们深知这一点。正是数据和规模驱动了如此多的价值。事实上，在第二季度，我们刚刚在讨论中披露，我们第二季度的平均交易规模约为人民币1,400元。这仍然是一个非常非常低的数字。我想通过理解这一情况来提供帮助和指导。如果我们看去年的数字，大约在两个月内略低于人民币1,000元。所以，如果加上年化利率等所有因素，平均每月还款额大约在人民币300多元。实际上略高于300多元，接近400元。抱歉。但现在，如果你看本季度的人民币1,400元，超过7个月的平均还款额仅为200元左右。因此，我们确实非常关注活跃借款人的月收入比率，并确保不会给他们造成过重负担。过去几个月我们所做的是增加贷款规模，但同时降低月还款额以降低风险。这在逾期率方面已经显示出立竿见影的积极影响。现在有些人可能会提出疑问，如果贷款期限更长，风险是否会延后出现？我们非常清楚这种潜在风险，但我们认为这不太可能发生，因为我们也在观察一个内部数据点——总逾期未偿余额，即总应收逾期余额。该余额的增长速度远低于贷款量的增长速度。事实上，我们看到的是更低、更低的风险，这就是我们观察到的情况。
Linda Sun
卡尔，我能再问最后一个问题吗？我向电话会议上的其他人表示歉意。只是一个非常简短的问题。你们的贷款促成费增长非常强劲，这是好事。但我真的不太明白，你们收取的促成费占贷款金额的百分比是多少？因为我看到你们第二季度的总贷款余额为人民币150亿元。要产生那样的费用收入，意味着你们必须促成大量大量的贷款才能实现这样的数字？
Carl Yeung
抱歉，琳达。我不太明白你的问题，因为我们的费用计算方式相当简单。我们根据交易情况，确保收取的总年化利率为36%，仅此而已，这就是我们计算费用结构的方式。是的。
Operator
我们的下一个问题来自T.H. Capital的田厚。请提问。
Tian Hou
那么有两个问题，第一个与你们的资金合作伙伴以及除了使用自有资产负债表发放贷款之外的业务相关。我想知道您能否为我们介绍一下资金合作伙伴的构成情况，他们是谁，以及您为他们提供什么服务。这是第一个问题。与此相关的是，展望未来，贷款构成方面是怎样的？有多少来自你们，有多少来自资金合作伙伴？这是第一个问题。第二个问题与逾期率相关。本季度逾期率相对较低。我想知道您如何看待未来的逾期率走势？这就是两个问题。谢谢。
Carl Yeung
关于资金结构方面，截至2018年6月30日，150亿美元的贷款余额中，约36%为自营资金，基本上是我们通过持牌资金渠道部署的自有资本。我们有一个持牌渠道可以用来为这些贷款提供资金。然后所谓的表内资金约占35%，这主要包括信托。这些是来自各种资产管理公司或银行的外部资金。他们也通过持牌成本结构为这些交易提供资金。另外约29%来自所谓的表外资金交易，这基本上是银行资金，我们基本上将用户连同大数据发送给银行，由他们自行发放这些贷款，我们从中收取服务费。这就是资金结构，36%、35%和约30%，截至2018年6月30日。展望未来，我们认为这是一种相当稳定的交易融资方式。我们不预期这种资金结构会有重大变化。顺便提一下，我们完全符合141号文规定，两个月前我们已经在所有交易中引入了必要的持牌担保公司。现在，关于您的第二个问题，逾期率方面，是的，在第二季度，我们的贷款拨备占贷款交易量的比例是第一季度的一半。我认为最糟糕的时期已经过去。第一季度在整体市场风险方面是一个具有挑战性的时期，我们基本上看到情况正在恢复正常。我认为这种拨备比率在未来是可持续的。我仍然想提醒全球投资界，中国经济整体环境、用户基础和行业的不同变化可能会带来影响。但我们将率先做出反应，基本上通过正确的风险调整后利润。
Operator
谢谢。下一个问题来自花旗银行的Daphne Poon。请提问。
Daphne Poon
我有两个问题。首先是关于资产质量和资金成本趋势的后续问题。您之前提到，由于P2P行业的情况，近期不良率发生了一些变化。能否告诉我们，过去两个月不良率的变化幅度有多大？其次，关于资金成本方面，我想这也与P2P平台的倒闭率有关。我们看到越来越多的P2P平台现在正试图争夺机构资金。这是否对贵公司过去两个月的资金成本产生了溢出效应？ 其次，我想更深入地了解贵公司长期的客户获取策略。我理解在短期内，你们可以通过进一步变现现有的6000多万注册用户基础来维持增长。但从更长期的角度来看，比如2到3年后，在行业整合之后，您认为我们在吸引新借款人方面相对于其他一些大型参与者的关键竞争优势是什么？另外，目前我们的客户获取成本仍然远低于大多数其他上市同行。您预计从长期来看，这种成本差距会趋于平衡吗？
Carl Yeung
首先，关于资产质量，基本上在过去几个月里，我们看到稳定性，基本上与第二季度末的逾期水平相似。我们必须非常感谢第一季度发生的情况。第一季度的逾期率上升帮助我们的AI和机器学习了很多关于多个借款人的信息。所以，首先当前P2P的情况更多发生在资金端，资金正在被撤出。资产质量并没有真正变得极其糟糕。更多是关于这些P2P公司面临的流动性问题，因为资金被撤出。由于行业变化的这种根本性质，这不是关于借款人变坏的问题，我们现在更擅长识别不良借款人。我们看到逾期率在预期范围内，并且保持稳定。有很多P2P玩家进入了机构资金游戏，这很好，因为它证明了我们商业模式的可行性，以及我们运营业务的可持续性。我们与这些机构资金合作伙伴合作的时间更长，规模更大。但归根结底，这是业务，这个业务关乎资产质量。我认为，我们是一家上市公司。许多最大的P2P玩家都是上市公司。看看我们的资产质量，我们有信心说我们拥有行业领先的资产质量。所以，如果你是资金合作伙伴，你更愿意与提供最高效平台的最低风险玩家合作，还是其他人？所以我们目前不担心那种竞争。但再次强调，我们始终努力推动自己变得更高效，更好地分析数据，以保持这种竞争优势。是的，长期客户获取策略，就像我说的，基于我们现有的用户基础，我们预计至少在2020年之前不会进行销售和营销，但仍然能够实现我们在指导中讨论的数字。这是基于现有用户基础。我还想补充一点，没有任何外部流量来源，仅靠自然流量，用户主动参与搜索我们的平台，无论是通过应用商店还是其他开放平台，我们每个季度仍在增加约100万到200万新注册用户，尽管有所谓的蚂蚁金服协议变化。所以，就我所能看到的，在没有销售和营销的情况下增长，我们仍然相当满意。谢谢。
Operator
谢谢。我现在将电话交还给管理层进行结束语。
Annie Huang
再次感谢大家今天参加我们的电话会议。如果您有进一步的问题，请随时通过我们网站上提供的联系方式联系趣店的投资者关系部门。