Operator
大家好，感谢各位参加趣店集团2020年第二季度财报电话会议。目前所有参会者均处于只听模式。管理层发言结束后，将进行问答环节。本次电话会议正在录音。现在请将会议转交给趣店投资者关系代表。请开始。
Unidentified Company Representative
大家好，欢迎参加趣店2020年第二季度财报电话会议。公司业绩已于今日早些时候通过新闻专线发布并已在线公布。您可以通过访问我们的网站ir.qudian.com下载财报新闻稿并注册公司分发列表。我们的创始人、董事长兼首席执行官罗敏先生，以及投资者关系副总裁朱思思女士将首先进行发言。在继续之前，请注意今天的讨论将包含根据美国《1995年私人证券诉讼改革法案》安全港条款所作的前瞻性陈述。前瞻性陈述涉及固有风险和不确定性。因此，公司的实际业绩可能与今天表达的观点存在重大差异。有关这些及其他风险和不确定性的更多信息包含在公司提交给美国证券交易委员会的20-F文件中。除非适用法律要求，公司不承担更新任何前瞻性陈述的义务。另请注意，趣店的财报新闻稿和本次电话会议包含对未经审计的GAAP财务信息以及未经审计的非GAAP财务指标的讨论。趣店的新闻稿包含未经审计的非GAAP指标与最直接可比的未经审计GAAP指标的调节表。我们还在投资者关系网站上发布了幻灯片演示文稿，详细介绍了本季度的业绩。我们将在发言中参考这些结果，但不会在讨论中提及具体幻灯片。现在请将会议转交给我们的首席执行官罗敏。请开始。
Min Luo
首先，我要感谢所有投资者、分析师和媒体朋友对今天电话会议的关注。在充满挑战的2020年第二季度，我们继续审慎运营现金信贷业务。尽管新冠疫情在中国已逐步得到控制，但信贷下行周期和疫情对2019年下半年及2020年初产生的贷款组合造成的损害仍在持续。因此，第二季度的D1逾期率维持在较高水平。为降低风险，我们继续保持严格的风险管理，采用严谨的信审标准和评估。这一做法使得我们贷款账簿业务的交易量较前一季度保持相对平稳。 现在，我想就最高法院关于将民间借贷司法保护利率上限调整为一年期贷款市场报价利率（LPR）4倍的决定进行说明。根据《决定》，该利率上限不适用于金融机构的借贷业务。相反，这项新政策通常被解读为仅适用于民间借贷，而我们的业务几乎完全涉及金融机构。然而，需要注意的是，《决定》是新出台的，相关政策有待法院和监管机构的进一步澄清。如果相关法院或监管机构要求将同样的利率上限适用于我们的业务，我们的盈利能力将受到重大不利影响，并可能出现净亏损。 现在，我想请Sissi详细介绍我们的业绩表现。
Sissi Zhu
感谢Min，大家早上好，晚上好。我们一直以谨慎保守的态度应对现金贷款业务所面临的艰难市场环境。在新冠疫情和持续监管发展的双重影响下，不利的市场环境在整个第二季度持续存在。尽管我们贷款簿业务的D1逾期率从第一季度的约20%略有下降，但第二季度仍处于约19%的高位。鉴于这种情况，我们在第二季度继续实施贷款簿业务的去杠杆策略，以降低风险敞口。通过持续执行严格的信贷标准，我们保持了较低的信贷审批率，交易量相对第一季度保持稳定，杠杆比率低于1倍。我们相信，在信贷市场面临逆风的情况下，这种保守方法是保护我们净资产的最佳途径。同样，由于开放平台D1逾期率上升，我们的机构资金合作伙伴也采用了更严格的贷款审批标准。因此，开放平台的交易金额较2020年第一季度减少了约70%。除了信贷业务外，我们的新业务——万里目平台仍处于小规模和早期运营阶段。我们并未通过大量支出来提升万里目的GMV，而是更注重业务的健康和审慎增长。此外，我们在第二季度完成了对寺库的战略投资，并期待在奢侈品消费业务中产生协同效应。总之，考虑到当前信贷下行、逾期率高企的环境，我们对现金信贷业务保持谨慎和审慎，以保护我们的净资产。同时，我们将以审慎和自律的态度进一步开发和管理新业务，未来对其他业务线也将采取相同方法。对我们而言，保持对运营的警惕性、为不同的市场动态做好准备、在战略和运营中保持敏感性，同时培育机会以补充未来发展，这些都至关重要。现在，让我分享一些关键的财务业绩。为节省时间，我不逐行讲解。关于2020年第二季度业绩的详细讨论，请参阅我们的财报新闻稿。我们的总收入为12亿元人民币，较去年同期的22亿元人民币下降47%。融资收入总额为5.81亿元人民币，较2019年第二季度的9.84亿元人民币下降41%，主要原因是表内贷款平均余额减少。贷款促成收入及其他相关收入下降58%至2.55亿元人民币，2019年第二季度为6.1亿元人民币，主要由于本季度表外贷款交易量减少，部分被根据ASC326重新分类的担保收入所抵消。交易服务费及其他相关收入下降至400万元人民币，2019年第二季度为3.98亿元人民币，主要原因是开放平台业务交易金额大幅减少。销售收入大幅增长至2.93亿元人民币，2019年第二季度为1.235亿元人民币，主要由于万里目电商平台的推出。营收成本增长28%至3.66亿元人民币，2019年第二季度为2.86亿元人民币，主要由于万里目电商平台相关的商品销售成本增加。我们的销售和营销费用增长102%至1.57亿元人民币，2019年第二季度为7800万元人民币，主要由于万里目电商平台相关的营销费用增加。应收款项及其他资产拨备增长5%至5.19亿元人民币，2019年第二季度为4.95亿元人民币，主要原因是与2019年第二季度相比，表内逾期未偿还本金应收款项增加。归属于趣店股东的净利润为1.792亿元人民币，或每稀释ADS 0.68元人民币。我们的非GAAP归属于趣店股东的净利润为2990万元人民币，或每稀释ADS 0.12元人民币。以上就是我们的准备发言。主持人，现在请开放提问环节。
Operator
[操作员说明]。我们的第一个问题来自Needham & Company的Vincent Yu。请提问。
Vincent Yu
我的第一个问题是关于2020年下半年和2021财年的销售和营销费用。就我们电商项目万利木的资本投资计划而言，我们应该如何看待2020年下半年和明年的销售和营销投资？我的第二个问题是关于与金融机构的合作关系。随着机构合作伙伴信贷供应的收紧，在您看来这是暂时现象还是新常态？
Sissi Zhu
谢谢，Vincent。我是Sissi。让我逐一回答您的问题。关于销售和营销费用，第二季度——我们第二季度的销售和营销费用较上一季度大幅增加，主要是由于万利木平台的推出。但正如我提到的，我们并不打算在万利木平台上投入大量营销资金。相反，我们更关注这一新业务举措的健康和长期发展。关于您第二个问题中与金融机构的合作，您可能已经注意到，我们开放平台的交易量在第二季度下降了70%以上，与我们合作的金融机构数量减少到不足10家。我们认为，如果我们开放平台业务的逾期率继续处于收紧状态，未来的合作数量和贷款促成量将保持稳定甚至下降。目前我们没有增加平台运营商数量的营销计划，除非我们看到逾期情况有所好转。此外，如您所知，8月份出台了关于4倍LPR的新规定。因此，金融机构仍在等待利率上限的进一步澄清。所以目前我们认为维持现状可能是我们能做的最佳做法。谢谢，Vincent。
Operator
我们的下一个问题来自华兴资本的Jacky Zuo。请提问。
Jacky Zuo
我有几个问题。第一个是关于最近监管政策的变化，正如您提到的，主要是4倍LPR的影响。在最高法院做出决定后，我们是否对贷款定价进行了任何调整？如果没有，我们是否有计划改变当前的贷款定价？可能接着这个问题的是，我们对今年下半年的贷款量展望如何？另外一个小问题是，最高法院决定后，我们现有借款人的反应如何？我们是否收到很多借款人关于降低贷款利率的询问？第二个问题是关于我们的贷款产品。我观察到我们基本上缩短了贷款期限，也降低了现有借款人的平均贷款余额。我们看到这种趋势会持续吗？是的。最后是关于资产质量。正如您在首日逾期率图表中显示的，我们在这方面没有看到太多改善。但我观察到在损益表中，我们实际上记录了近2亿元的风险保障负债变动收益。这是否表明我们实际上看到了一些改善，或者——在资产质量方面，实际上第二季度的表现比我们之前预期的要好？所以我想了解一下资产质量趋势的前景。
Sissi Zhu
谢谢Jacky，我是Sissi。让我逐一回答您的问题。关于我们对法院4倍LPR企业监管发展的策略，实际上我们会保持高度警惕，并采取非常审慎的态度来保护我们的净资产。我们仍在等待金融监管部门进一步的澄清和解释，因为我们的贷款撮合是通过金融机构进行的。如果需要做出调整，他们将是第一个知道如何调整的。所以目前，我们的策略是维持现状，保持审慎策略并维持定价。预测未来交易量极其困难，因为除了对上限的可能限制外，违约率也会受到其他市场参与者如何应对的影响。例如，如果市场上所有参与者同时减少贷款量，市场上的违约率和信贷可获得性都会下降。那些依赖滚动信贷余额的人将不得不违约。因此，新规可能导致的违约规模对我们来说是不可预测的。这就是为什么我说我们应该对进一步的变化保持警惕。关于您的第二个问题，我们是否收到借款人的咨询？是的，我们收到了一些咨询，但数量不多。关于D1违约率，它从第一季度下降不多，因为我们2019年第四季度和2020年第一季度的贷款账龄仍然很年轻。随着今年上半年贷款量大幅减少，反映D1违约率的剩余组合实际上包含了越来越多的违约借款人。这就是为什么我们的D1违约率在短期内不会快速好转。但正如您可能注意到的，我们表外负债的损益在本季度实现了收益。这反映了我们表外贷款余额在本季度大幅减少的事实。而且违约结果没有我们预测的那么糟糕。我们的会计政策是在每个季度末重新评估情况。所以我们认为这是正确的做法。Jacky，我有没有遗漏您的问题？
Jacky Zuo
是的。接着问一下您的贷款产品。我们看到在第二季度，您实际上缩短了贷款期限，也降低了借款人的平均贷款余额。这个趋势在今年下半年会继续吗？
Sissi Zhu
好的。关于贷款期限，实际上我们的政策是不提供指引。但我们目前在贷款期限和贷款余额方面的策略仍然与上一季度保持一致。
Operator
[接线员指示] 我们的下一个问题来自Aletheia Capital的Sanjay Jain。请提问。
Sanjay Jain
实际上有两个问题，一个是关于借贷业务，另一个是关于奢侈品电商业务。首先在借贷方面，我知道这是三位分析师中第三次有人问这个问题，我也想问同样的事情。请给我们一些关于今年下半年增长趋势的看法，或许还可以谈谈逾期情况以及定价方面。我假设定价保持不变，但如果您能谈谈这方面。那么，如果有人正在为您做预测，您希望他们如何推进对今年下半年和明年理想情况下借贷业务前景的预测？其次，关于奢侈品电商，是否可以说——我能看到销售收入和销售成本是一样的。所以您并没有直接从销售中赚钱。但销售和营销费用——增量销售和营销费用，是否基本上都归属于奢侈品电商业务？那么，在约2.93亿元人民币的销售额上，您有约7500万至8000万元人民币的销售和营销费用，这实际上就是该业务的亏损。这样理解正确吗？关于奢侈品电商业务的第二个方面，您目前看到了哪些协同效应？在8000万注册用户与您电商网站的买家之间是否存在任何共性？
Sissi Zhu
谢谢，Sanjay。关于未来的逾期率确实很难预测。虽然我们看到逾期情况有复苏趋势，但我们不确定新规可能带来的影响。就像我刚才提到的，如果所有参与者因为新的上限规定同时降低业务量，逾期率可能会大幅上升，因为流动性市场会大幅下降。所以很难预测。但目前，正如我们在D1逾期率图表中展示的，它较上一季度环比下降，在8月和9月也有所下降。但未来很难预测。关于电商业务，您说得对……
Sanjay Jain
是的，抱歉打断一下。但关于逾期情况，我们现在是9月份，而中国的疫情高峰是在2月或3月。经济已经重启，所有经济指标以及您自己的逾期率图表都表明，信贷问题的高峰可能已经过去。那么作为贷款机构，您难道不应该采取一些前瞻性的观点，给我们一些关于增长的想法吗？即使不是开放平台，资产负债表内贷款呢？您为什么不开始增长？您还在等待什么更多的迹象？
Sissi Zhu
是的。我们之所以希望维持现状，是因为我们不确定金融监管部门对于4倍LPR规则会出台怎样的进一步澄清和解释。如果是那样的话，我相信市场上几乎所有参与者都不得不缩减业务规模。我们不想冒届时快速去杠杆的风险。因此，我们认为保持当前业务规模是正确的策略，也是我们目前正确的行动方针。
Sanjay Jain
好的，有道理。你们就此与监管部门有过任何讨论吗？
Sissi Zhu
没有，我们没有，因为我们不受金融监管部门监管。但我们的资金合作伙伴——那些促成这一规则的机构——是受金融监管部门监管的。如果他们还没有听到任何具体的澄清，那么我相信此事仍在进行中。
Sanjay Jain
那么——你们的表内贷款呢？这个规则是否也适用于表内贷款？
Sissi Zhu
是的。我们的表内贷款也同样是分散给金融机构的。所以这实际上是一样的。因此我们认为去杠杆是正确的行动方针。我们目前的杠杆比率低于1倍。所以我们应该相对更安全。
Sanjay Jain
好的。那么奢侈品电商业务呢？
Sissi Zhu
是的。关于销售和营销费用，从上一季度到第二季度大幅增加，主要是由于我们的——主要是万利慕平台。但我们不打算在这个平台上投入同样数额的营销资金。因此，我们看到非常健康的增长趋势。与许多中国科技公司大肆投入营销资金以提升GMV不同，我们已经是上市公司。我们不需要通过证明快速的GMV增长率来吸引资金。所以我们最好更专注于新业务举措的健康发展。这仍然是一个早期、小规模的业务。这就是为什么我们不打算为这项业务以及用户数量等做分部报告。抱歉，我们目前不打算单独报告这些数据。但是，基于这项业务或其他新业务举措达到更大规模时，我们会进行单独的分部报告。
Sanjay Jain
你们预计何时能达到足够大的规模？在你们看来，那个规模会是怎样的？
Sissi Zhu
我们目前没有这样的预测。
Sanjay Jain
好的。那么你们现有的用户基础与电商买家之间有什么共性或协同效应吗？
Sissi Zhu
说实话，协同效应并不大，因为我们之前信贷业务的用户主要是蓝领工人，主要是蓝领工人或服务业从业人员。然而，我们的万里目平台主要面向中国富裕人群的奢侈品和高端产品。
Sanjay Jain
好的。好的。最后，关于可转债。我想你们又买了一些，对吧？未偿还余额是多少？
Sissi Zhu
是的。对于我们的可转债，我们累计购买了面值1.99亿美元的债券。所以是的。
Operator
[接线员指示]。谢谢。没有更多问题了。现在，我将把电话交回公司进行结束语。请继续。 问答环节结束：
Unidentified Company Representative
好的。谢谢。再次感谢大家今天参加我们的会议。如果您有进一步的问题，请随时通过我们网站上提供的联系方式联系趣店的投资者关系部。谢谢。
Operator
谢谢。本次电话会议到此结束。您现在可以挂断电话了。谢谢。