Operator
女士们、先生们，感谢各位的耐心等待，欢迎参加趣店集团2018年第三季度财报电话会议。[接线员提示] 我必须提醒您，本次会议正在录音，今天是2018年11月21日星期三。 现在我将会议交给今天的第一位发言人，趣店集团资本市场总监黄安妮女士。谢谢。请开始。
Annie Huang
大家好，欢迎参加趣店2018年第三季度财报电话会议。公司业绩已于今天早些时候通过新闻专线发布，并已在线公布。您可以通过访问我们的网站ir.qudian.com下载财报新闻稿并注册公司的分发列表。 我们的创始人、董事长兼首席执行官罗敏先生；以及我们的首席财务官杨永康先生将首先进行准备好的发言。 在继续之前，请注意今天的讨论将包含根据美国《1995年私人证券诉讼改革法案》安全港条款所作的前瞻性陈述。前瞻性陈述涉及固有风险和不确定性。因此，公司的实际业绩可能与今天表达的观点存在重大差异。有关这些及其他风险和不确定性的进一步信息包含在公司提交给美国证券交易委员会的招股说明书中。除非适用法律要求，公司不承担更新任何前瞻性陈述的义务。 另请注意，趣店的财报新闻稿和本次电话会议包含对未经审计的GAAP财务信息以及未经审计的非GAAP财务指标的讨论。趣店的新闻稿包含未经审计的非GAAP指标与最直接可比的未经审计GAAP指标之间的调节表。 我们还在投资者关系网站上发布了一份幻灯片演示文稿，详细介绍了本季度的业绩。我们将在准备好的发言中参考这些结果，但在讨论过程中不会提及具体幻灯片。 现在我将电话会议交给我们的首席执行官罗敏。请开始。
Min Luo
谢谢Annie。 首先，我想感谢所有投资者、分析师和媒体朋友对今天电话会议的关注。 在交给Carl之前，我想先向大家介绍我们业务表现中的一些关键因素。 首先，我们再次创下季度纪录，非GAAP净利润达到7.47亿元人民币。这不包括非经常性运营费用。自2017年底以来，市场面临诸多问题，包括监管、合作伙伴和用户等方面，而我们近期的股价也反映了这种负面情绪。我很自豪地说，自2017年底以来，我们的运营表现有所改善。事实上，我们不仅取得了一项、两项，而是三项强劲的财务业绩。我们一个季度接一个季度地创下新纪录。稍后，我会让Carl和Annie详细介绍这一点。 在用户方面，我们很高兴地报告，截至本季度末，我们拥有超过7000万注册用户和2910万信用批准用户。尽管我们已经终止了支付宝的付费营销渠道，但通过提供更快的服务、在监管范围内的合理成本以及具有竞争力的利率，我们仍然获得了58万新的活跃借款人。 趣店拥有7000万注册用户和2900万信用批准用户——这些是我们已经拥有的。我们拥有太多用户需要管理，因此对业务采取了更为保守的策略。最近，我们在免费应用上推出了信用推荐渠道，利用过剩的用户流量来补充我们现有的表内和表外业务。 在短时间内，我们与10家领先的金融服务平台合作，为我们未服务的用户提供更广泛的金融产品和服务。首先，我们拥有过多的需求，这是我们的优势，而且我们更好的服务营销策略奏效了。其次，这些都是高质量用户，自然吸引了许多合作伙伴加入。 关于大白汽车，投资者一直担心汽车贷款可能带来的现金消耗和资产密集型特性。尽管我们——我们无法在这个领域成为有竞争力的参与者，但我们有合作伙伴[听不清]。我们专注于调整——调整这个[听不清]。 现在谈谈对我个人和团队真正重要的事情。我们最近将总部迁至厦门，主要原因很简单：为团队提供更好的工作环境以取得成功。我们看到了[下一个年中]。让我告诉你事实。第一，对于关键和[听不清]员工，在北京有[丰厚薪酬]。我们在那里设有办公室。第二，只有不到4%的员工因地点原因离职，而所有中高层管理人员都来到了厦门，因为他们相信与趣店的未来。第三，我们对离职员工给予了相当公平的补偿。最后，我们公司将继续为员工提供高度竞争力（如果不是[远程]竞争力）的薪酬方案，并留住全球最有才华的人才。 最后，我们保持谦逊，但我们专注并致力于取得成功。我们拥有稳定的团队、庞大的用户基础、经过验证的财务记录和强大的财务状况，我们对未来从未如此充满信心。因此，截至今天，我们已经回购了价值[4.4]亿美元的股票。这是真正的承诺。我要感谢董事会的支持，并通过将我们的3亿美元股票回购计划再延长一年来确保实际行动。 接下来，我将把电话交给我们的CFO Carl，他将详细讨论我们的运营情况。
Ka Hong Yeung
感谢Min，大家好。首先，我想谈谈本季度的几个亮点。 我们继续实现稳健业绩并提升盈利能力，同时降低了资金成本和营销费用。在排除一次性外汇损失人民币5,280万元后，本季度我们录得非GAAP净利润人民币7.471亿元，创下趣店季度新高。我们的贷款余额同比增长17.7%至人民币153亿元，同时风险得到适当管控。 去年信贷紧缩期间积累的数据显著增强了我们的信用评估模型。近期行业逆风对我们的资产质量影响有限，这体现在我们稳定的逾期率上。 今年发放贷款的拨备占表内贷款促成金额的比例保持在2%左右。我们将继续监控资产质量，调整信用评估模型以应对不断变化的环境。 同时，支付宝付费营销渠道终止对我们的影响有限，用户基础继续保持稳健增长。值得注意的是，我们的营销费用同比进一步降低36.1%。与此同时，我们的资金来源保持稳定，由于合规的现有机构资金来源和充足的现金储备，资金成本同比进一步下降29%。 本季度，我们与6家受监管且持牌的机构资金合作伙伴达成了新的资金安排。展望未来，我们相信强大的资产质量和现金状况将有助于我们维持未来增长。特别是，我们将重点探索新兴机会，进一步变现我们庞大的用户基础。正如Min所讨论的，我们现在采用表内加表外的方式服务信贷不足人群。但实际上，我们一直未能充分服务自己的用户，因为我们的目标逾期率设定在非常保守的标准。因此，通过向其他合格的金融服务提供商提供信贷推荐服务，进一步变现这7,000万且不断增长的用户基础存在明显机会。我们对这一机会感到兴奋，这种表内加表外加推荐服务的模式为我们满足庞大[城市]用户基础的信贷需求提供了一种额外的无风险方式。 进入第四季度，我们预计宏观经济形势仍将充满挑战和不确定性。然而，正如我们稳健的业绩记录所展示的，基于技术和数据驱动的方法将继续使我们能够应对不断变化的环境，并将信贷质量保持在可控范围内。因此，我们应该预期未偿还贷款余额将健康增长，并实现全年非GAAP净利润人民币25亿元的指引（不包括一次性成本和费用）。 再次，鉴于公司股价与基本面之间存在明显脱节，我们继续在公开市场回购股票。截至目前，我们已根据去年12月宣布的回购计划回购了约2.409亿美元。 现在，我想请我们的资本市场总监Annie Huang讨论2018年第三季度的详细财务业绩。Annie？
Annie Huang
谢谢，Carl。 总收入为人民币19亿元，较2017年同期的15亿元增长32.9%，主要得益于大白汽车业务产生的销售收入以及贷款促成收入和其他收入的增长，部分被销售佣金收入下降所抵消。 融资收入总计人民币9.002亿元（原文如此）[人民币9.602亿元]，较2017年同期的11亿元下降8.9%，主要由于表内交易减少所致。 贷款促成收入和其他收入大幅增长至人民币3.379亿元，而2017年同期为人民币1.008亿元，这主要得益于表外交易的大幅增加以及自2018年1月1日起采用ASC 606会计准则。采用ASC 606导致本季度贷款促成收入增加人民币1.226亿元。 销售收入为人民币5.861亿元，而2017年第三季度为0，这是由于新推出的大白汽车业务所致。 销售佣金费用下降87.9%至人民币3,570万元，而2017年同期为人民币2.948亿元，这是由于商品信贷业务相关的GMV下降所致。 总运营成本和费用增长62.8%（原文如此）[62.3%]至人民币12亿元，而2017年同期为人民币7.575亿元。 营收成本大幅增长至人民币6.985亿元，而2017年同期为人民币2.589亿元，主要由于大白汽车业务产生的成本，部分被核心在线消费金融业务相关资金成本下降所抵消。 销售和营销费用下降36.1%至人民币1.201亿元，而2017年第三季度为人民币1.879亿元。下降主要由于核心小额信贷业务的销售和营销费用大幅减少，这是由于我们应用程序上直接重复交易大幅增加以及终止通过支付宝专用渠道的付费营销所致，部分被新大白汽车业务相关费用增加所抵消。 一般及行政费用为人民币4,820万元，与2017年第三季度的人民币5,110万元基本持平。 研发费用下降21.7%至人民币4,120万元，而2017年第三季度为人民币5,270万元。 贷款本金、融资服务费应收款及其他应收款的拨备增加73.7%至人民币1.924亿元（原文如此）[人民币2.924亿元]，而2017年第三季度为人民币1.684亿元。增加主要由于贷款余额以及M1+逾期贷款本金和融资服务费应收款的增加。 截至2018年9月30日，表内交易中任何分期付款逾期超过30个日历日的未偿还本金和融资服务费应收款总额为人民币4.355亿元。期末本金和融资服务费应收款的坏账准备余额为人民币5.157亿元，即M1+逾期覆盖率为1.2倍。 运营收入为人民币7.028亿元，与2017年第三季度持平。 归属于趣店股东的净利润增长5.1%至人民币6.838亿元，或每稀释ADS人民币2.13元，而2017年第三季度为人民币6.507亿元或每稀释ADS人民币2.20元。 非GAAP归属于趣店股东的净利润增长4.7%至人民币6.943亿元，或每稀释ADS人民币2.17元，而2017年第三季度为人民币6.633亿元或每稀释ADS人民币2.24元。 我们产生了人民币5,280万元的外汇损失。在排除非经常性费用后，我们的非GAAP净利润与去年同期相比将增长12.6%至人民币7.471亿元。 截至2018年9月30日，公司拥有现金及现金等价物人民币28亿元，限制性现金人民币12亿元。 2018年第三季度，经营活动产生的净现金为人民币14亿元。投资活动产生的净现金为人民币6.434亿元。融资活动使用的净现金为25亿元。 我们维持指引，预计2018年全年非GAAP净利润总额在排除非经常性成本和费用后将超过人民币25亿元。上述展望基于当前市场状况，反映了公司对市场状况、监管和运营环境以及客户需求的初步预期，所有这些都可能发生变化。 我们的准备发言到此结束。现在我们将开放提问环节。主持人，请继续。
Operator
[操作员说明] 我们的第一个问题来自瑞士信贷的Alice Li。
Zhangyun Li
我有两个问题。第一个是关于数字展望。我们看到第三季度未偿还贷款余额的增长相比第二季度水平有所放缓。主要原因是什么？这主要是由于资金方面的限制吗？最新的份额和贷款余额展望如何？我的第二个问题是关于与其他金融服务平台的合作，您提到已与10个其他金融服务平台合作。具体是哪些平台？您希望将哪些类型的借款人推荐给其他平台？第三季度中，推荐模式产生的贷款量占比是多少？
Ka Hong Yeung
你好，Alice。我是Carl。感谢你的两个问题。关于贷款余额，你看到从第二季度到第三季度的增长有所放缓。坦率地说，这主要是由于资金方面的一些限制，因为在整个P2P行业存在许多与我们无关的噪音背景下，我们的资金合作伙伴在第三季度变得更加保守。但人们仍然更加谨慎。如果你问我关于贷款余额增长的展望，我们预计未来贷款余额将健康增长。我今天有贷款余额数据，但鉴于公平披露原则，我不能透露这些信息。但考虑到大多数P2P担忧已在市场缓解，且我们的资产仍然是资金合作伙伴能够获得的最具吸引力的资产类别之一，我们预计第四季度至少还有5%-10%的增长。这就是贷款余额的展望。关于你敏锐观察到的我们与其他贷款机构的合作，我们最近，大约两周前，刚刚开放了自己的贷款平台推荐渠道，因为我们有太多的用户。这是我们保守风险偏好的明确证据，我们有大量目前无法服务的超额用户。这些平台是哪些？主要是你可能听说过的平台。我们主要与上市公司或符合监管要求的公司合作。我们主要进行一些背景调查，确保他们向我们的借款人收取的年化利率不超过36%。这就是我们目前服务的平台类型。目前我们还没有任何财务结果可以分享，但我们相当看好这将成为有趣的增长驱动力，因为坦率地说，我们的业务源于帮助服务信贷不足的人群。由于我们保守的风险管理，我们有很大的空间，即超过6000万用户，我们可以利用这一资源，并愿意向合作伙伴开放。
Zhangyun Li
我可以提一个后续问题吗？
Ka Hong Yeung
请讲，Alice。
Annie Huang
好的。关于你们的合作伙伴关系，对于你们合作的平台，它们主要提供补充性贷款产品。与我们当前的贷款产品相比，比如说，如果我们主要专注于小额贷款，它们主要提供大额贷款。我们对合作伙伴关系没有这样的标准。
Ka Hong Yeung
我们对合作伙伴的产品结构非常宽松，只要符合监管要求即可。所以我认为它们可以提供显著更大的贷款，也可以提供更短期、更小额的贷款。只要符合监管要求，就没有限制。我们主要是转移用户。我们在平台上向那些我们尚未建立信用评级的用户展示，并向他们展示这个推荐页面。
Operator
下一个问题来自法国巴黎银行的Anderson Cha。
Anderson Cha
我有三个问题。首先，您提到本季度已经收紧了信贷标准。能否提供更具体的细节？基于这种加强的信贷标准，我们能否预期未来几个季度会有更低的逾期率？第二个问题是关于资本管理，您是否有计划在近期进行新一轮的股票回购或从IPO投资者那里回购股票，或者进行股息支付？最后，关于您的信贷推荐业务，您预计2019年以及中期内能从该业务中获得多少额外收益？
Ka Hong Yeung
谢谢，Anderson。非常感谢您参加电话会议并提出问题。关于第一个关于信贷收紧的具体问题，事实上，我们已经将每日信贷额度审批率从2018年第二季度的21.2%降低到第三季度的18.2%。如果只看平均每日审批率，它已从第二季度的51%略微下降到第三季度的41%。这是我们的信贷模型在发挥作用。我们——在过去一年的信贷周期中，我们学到了很多关于多重叠加借款的含义，并且我们在第三季度很好地运用了这些模型。这就是为什么我们提到在第三季度略微收紧了信贷政策。我们是否应该预期逾期率进一步下降？我认为，如果以所谓的年化损失率作为可比基准，而不是仅仅看我们过去所谓的M1+ vintage随时间的变化，你会发现我们的逾期率保持得非常稳定。我们有一定的目标逾期率范围来运营。因此，它应该相当稳定。我不认为有进一步下降的空间，因为那样的话，我们基本上会拒绝太多用户。这就是那种信贷收紧的情况。其次，关于资本管理，我们的董事会再次表示了支持。去年我们批准了3亿美元的股票回购计划。我们还没有用完所有额度，已经使用了2.4亿美元，董事会已友好地将该计划延长了一年。因此，请期待我们继续在适当的价位水平进入市场，以帮助支持股价，并真正展示我们对未来的信心。我们目前还没有任何股息计划。如果有任何——任何经董事会批准的事项，我们将进行适当的披露。然后关于这个问题……
Anderson Cha
信贷推荐计划。是的。那么你们预期——你们预期能获得多少额外收益？是的。
Ka Hong Yeung
是的，我们对这个信贷推荐计划非常感兴趣。考虑到我们庞大的用户基础，我们预计这将为2019年的数字带来显著增加，但我们尚未给出2019年的指引。我将在适当的时候提供。所以请期待。 是的，Anderson，这回答了您的问题吗？一旦我们在向合作伙伴收取费用方面有更多细节，我们会立即给您更新。我们目前仍处于探索阶段。这个计划——实际上才开放了2到3周。所以还处于早期阶段。
Operator
您的下一个问题来自中金公司分析师Victor Wang。我的第一个问题是，在我记忆中这是您首次披露第三季度新增活跃用户数据，达到58万，非常令人印象深刻。您能否分享前几个季度的相同数据，以便我们进行更长时间序列的比较，从而了解在与支付宝合作及不合作情况下的新客户获取趋势？这是我的第一个问题。第二个问题是，自趣店上市以来，我们看到管理层非常积极地探索新业务。其中一个被讨论的话题是商品渠道，随后趣店尝试了如大白汽车这样的预算汽车业务。但这些业务似乎并未为公司带来实质性的收入流。那么，如果趣店将专注于核心现金贷业务，整体资源分配策略会是什么？这是否意味着未来的资本支出需求将大幅减少，从而有可能将更多资金直接返还给股东或扩大当前股票回购计划的规模？这是我的两个问题。
Ka Hong Yeung
谢谢。我来回答第一个问题，第二个问题我会请罗敏补充，同时我会请团队同事帮忙将第二个问题翻译给敏。 关于您的第一个问题，感谢您的敏锐观察。是的，本季度我们新增了58万活跃借款人。这是我们向市场提供更多信息的一种方式，因为我们知道市场对支付宝营销渠道合同终止存在很多担忧。现在让我回溯前几个季度的数据：第二季度我们新增约60万，第一季度新增约53万。所以增长率基本保持一致。这个数字之所以如此稳定，是因为我们实际上早在2017年11月就开始推广我们的应用程序，并在去年将流量和用户体验迁移到我们的应用中。因此，所有关于支付宝终止合作的担忧不仅在一个季度内被完全消化，实际上在我们过去三个历史财务报告中都已相应[听不清]消化。这只是为了让不熟悉我们公司的人通过提供更好的服务、设定更具竞争力的费率来更多地了解我们真实的营销策略，无论用户通过应用商店还是无现金支付环境访问，他们都会前来。 现在关于第二个问题，关于我们新业务的整体情况，我先请敏说几句。
Min Luo
[外语]
Ka Hong Yeung
好的。是的，我将翻译成中文。Victor，非常感谢您对我们一直在测试和尝试的新事物的提问和观察。创新和创造是这家公司价值观的核心。秉持这一理念，核心消费信贷业务仍将是重点，我们相信它也将继续超越预期。是的，我们继续尝试新事物。我们内在的创业精神每天都在执行。这让我们能够紧跟并发展该领域的技术。更重要的是，它使我们不会在技术进步中迷失，并能够吸引合适的员工，使我们整体保持在创新的前沿。现在作为首席财务官，我了解这部分翻译。作为首席财务官，实际上我们在投资和尝试新事物方面有着非常严谨的财务方法。如您所知，我们的核心消费信贷业务保持了非常强劲和可持续的现金流和收益，这将确保我们的核心现金流收益或最终财务结果实现显著的同比增长，而超出该增长的任何盈余将用于资助这些新事物，以增加我们的价值，保持这种创业文化。
Min Luo
[外语]
Ka Hong Yeung
CEO罗敏想进一步强调，关于我们的核心消费信贷业务，它将继续表现良好，并且已被证明表现良好。但我们确实希望保持这种——抱歉，我道歉。无论是今年实现25亿美元的净利润还是明年的任何目标，技术、数据专业知识和用户的积累确实开始从运营角度产生回报。我们积累的用户规模如此庞大，超出了我们自身能够服务的范围。我们现在正在邀请其他科技消费信贷公司加入这个平台，并与他们共享这些用户。而且是在付费基础上，按CPC（每次点击付费）模式，毫不含糊。因此作为合作伙伴，我们已经吸引了知名领先品牌，他们渴望参与我们拥有的高质量用户基础，这是第一点。 关于我们开展的新业务，技术和商业环境将继续变化，我们将始终使用一个非常小而敏捷的精英团队来测试这些新事物，再次保持企业家精神在心中执行。如您所知，公司才成立4年。但大多数员工基本上只看到公司从1到10的发展，但没有经历从0到1的阶段。因此，我们测试新事物的敏捷团队让公司其他专注于现有业务或稳定业务的员工能够体验这种有趣的从0到1的机会，并不断成长。因此，我们可以继续培养越来越多具有竞争优势的员工基础。这是我们作为创业型、敏捷组织与大型乏味工作场所之间的根本区别。 这是罗敏对Victor问题的补充回答的翻译。
Yaoping Wang
[外语]
Ka Hong Yeung
谢谢，Victor。
Operator
下一个问题来自德意志银行的Jacky Zuo。
Jacky Zuo
我有三个问题，如果可以的话。第一个问题是，能否给我们更新一下汽车贷款业务的情况？我看到资产负债表上，汽车贷款余额在第三季度环比几乎没有变化。那么我们是否也在进行一些表外汽车贷款业务？另外，到目前为止我们是否为汽车贷款计提了任何信贷成本？我们目前的线下展厅或线下门店情况如何？未来的计划是什么？不知道您能否提供明年汽车贷款业务的任何展望。第二个问题是关于运营数据的——本季度活跃借款人数量是多少？我们现金贷款业务的贷款期限和平均信贷规模是多少？最后，趣店应用的月活跃用户数是多少？最后一个问题关于我们的电商业务。我看到第三季度的销售佣金费用大幅下降。想了解一下我们在这部分业务上的策略是什么？GMV（商品交易总额）是多少？未来的展望如何。
Ka Hong Yeung
谢谢，Jacky。我来回答你所有的问题。关于汽车业务，我再更新一些信息。你看到了资产负债表上的数字，谢谢关注。实际上我们还有一些表外安排，其中部分汽车销售是通过第三方资金合作伙伴直接融资的。我们只专注于一件事，就是确保在风险调整基础上运营一个盈利的汽车贷款业务。对我们来说，170家门店规模有点太大了，需要达到更大的规模才能盈利。我们计算过，大约30家门店在实现盈利方面更有意义。11月份，大白汽车在独立运营财务状况上再次实现盈利。我们很高兴看到这个趋势。关于明年的展望，很遗憾我不能再提供任何展望，因为增长已不是我们的重点。但我们可以提供一个展望，那就是我们将继续维持大白汽车网络，为有需求的用户提供服务。但我们会确保盈利运营。这是我唯一能提供的指引。关于第二个问题——几个常规事项，第三季度的活跃借款用户基数（或称未结清借款用户基数）为490万。这比第二季度减少了约20万活跃借款用户。原因很简单，我刚才提到我们将每日信贷审批率降低了10%，这与[indiscernible]无关。我们在第三季度在没有市场的情况下将[indiscernible]增加了20万。这更多是关于收紧信贷标准。本季度，我们的平均借款期限为10.2个月，从7.4个月有所增加，但平均借款金额仍为1400元，这意味着我们继续降低现有借款用户的还款负担，以帮助维持信贷政策可控。按照这些利率，我们的用户每月只需支付约200元本金参与费。在这种月度还款规模下，无论环境如何变化，我们都会没事，因为每月200元对任何平均降幅来说都太小了。这是第二个常规事项。关于电子商务，我们一直有做电商的雄心。这始终是一个利润率较高的业务，但鉴于整体市场环境仍存在残余风险，我们近期不想重点发展。从我们的数据来看，电商分期付款的逾期率略高于现金贷款。所以我们目前希望保持在风险较低的服务领域。如果风险水平变得更能接受，我们很乐意重新上马并快速推进。在GMV方面，我们不披露这个数字。只要保持盈利，这个数字可能并不重要。我们很乐意[indiscernible]。
Operator
下一个问题来自Bernstein的Linda Sun-Mattison。
Linda Sun
我只有一个非常简短的问题，关于25亿美元净收入。我注意到在你们的新闻稿中提到，你们仍然维持这一指引。但该指引附带了一个前提，即不包括特殊或一次性项目。能否具体说明哪些可能属于特殊和一次性项目？我想本季度你们有5200万美元的外汇损失，这应该算一项。但我希望听你们说明一下，哪些项目可能出现在线下。
Ka Hong Yeung
是的，谢谢Linda。这很简单。本季度我们只有一个需要解释的非经常性费用，即5200万美元的外汇费用，这确实应该加回。这是因为年初我们将大部分美元基础转换为人民币，以与财务报表保持一致。但随着股价进一步下跌，我们在执行美元回购计划时，不得不将部分资金转回美元。虽然造成了损失，但这没关系，因为我们的股价低于价值，我们仍然从中创造了价值。由于人民币在此期间贬值较多，我们经历了一些外汇变动。再次强调，这不影响运营。我们的核心收益是7.47亿美元。这是本季度唯一的事项。展望未来季度，可能还会出现一些与运营无关的一次性项目，例如外汇相关的事项。
Operator
下一个问题来自摩根士丹利的John。
Unknown Analyst
我的问题是关于用户规模的后续。我认为我们在注册用户、累计借款人和获批信用额度用户方面实现了良好的有机增长。但我们也看到趣店数字中未偿还借款用户基数持续下降。管理层能否解释这两种趋势之间的差异？此外，关于新用户或新活跃借款人方面，支付宝协议已于8月底终止。那么进入9月和10月，你们是否看到月度活跃借款人数量出现不同的趋势？最后一个问题是关于7000万注册用户的分层。目前针对表外业务、表内业务和推荐业务，对这部分用户是否有不同的策略？如何对这些用户进行分层？对于推荐业务，我们是否只推荐那些没有获批信用的注册用户，还是也会推荐已从我们产品中获得信用额度的用户？是的，这就是我的问题。
Ka Hong Yeung
好的。非常感谢，John。关于John想要讨论的几个数字，我们有7000万注册用户。这比上一季度增加了约220万用户。我们的信用批准用户为2910万。这比上一季度增加了约90万。然后在未偿还借款人基数方面，是490万对比510万。所以下降了约20万。如果将其与活跃用户进行核对，我们认为这在提供更好服务和成本方面是可行的。但导致这些不同方向变化的原因，实际上是因为我们将每日信用批准率从第二季度的51.5%降低到了[41.2%]。所以我们在第三季度的批准率方面给予了较少的信用。这是对P2P行业某些变化的回应。无论我们说了什么，我们只是想确保安全。这种管理是我们公司的首要任务。这就是核对情况。现在关于活跃新借款人，本季度再次是58万。上一季度是63万。支付宝合同基本上在8月结束。现在9月、10月、11月的数字没有太大变化。一直相当稳定。但影响的原因是我们自去年11月以来已将大量交易从支付宝转移出去。基本上已经[听不清]重复了。我可能有点超前了，但考虑到对信用模型发展方向的信心很高，我们应该会看到未偿还借款人基数在第四季度实际上会增加。所以关于7000万用户的分割，将是表内加表外加推荐服务的组合。首先，我们有一个目标逾期率。我们喜欢所谓的2%——大约2%的M1用户。所以首先，我们会使用我们自己的加上合作伙伴的表外资金为他们提供信用。显然，在这之间，500万和7000万，那6500万人我们目前没有服务。所以所有这些都可以供我们的合作伙伴服务。这不仅包括我们可能拒绝的人，还包括那些有批准信用额度的人，即2900万，减去500万，也就是2400万没有从我们这里提取信用的人。原因可能是因为他们想要的信用规模对我们来说目前太大。我们仍然更喜欢较小的信用规模。所以这些也可以供我的合作伙伴使用。我们没有近期大幅增加平均贷款规模的意图。这就是关于这些问题，John？
Unknown Analyst
是的，是的，非常有帮助。我只有一个快速的后续问题，更多是定性的。对于你们通过有机增长获得的新借款人。对于这群新借款人，你们是否观察到在每季度借款次数方面，与从支付宝渠道获得的借款人相比，有任何不同的活跃度水平？
Ka Hong Yeung
不，其实没有。我们没有看到太多显著差异。再次说明，自11月以来，我可以告诉你我们APP上按渠道划分的交易量第一季度为94%，第二季度为94%，第三季度也是94%。所以一直非常稳定。我们没有改变——也没有看到任何质量变化。
Operator
您的下一个问题来自花旗银行的Daphne Poon。
Daphne Poon
第一个问题是关于资产质量和前景。不确定之前是否也稍微提到过这一点。那么，当您谈到第三季度贷款审批收紧时，您认为这是由于P2P行业冲击导致的更多临时性收紧，还是也与宏观经济不确定性上升有关？展望未来，您对第四季度或明年的贷款审批是否会保持相对更积极的态度？这是第一个问题。第二个问题是关于资金方面。从资产负债表来看，贷款应收款余额似乎表内资金有所下降，而更多转向表外资金，这是否意味着信托公司的贡献度在下降，而银行的贡献度在增加？未来的资金结构展望如何？
Ka Hong Yeung
谢谢，Daphne。关于资产质量，我们在第三季度收紧信贷、降低审批率的情况是暂时的。我们观察到在6月、7月、8月期间，P2P领域的动荡尤为明显。基本上到了9月、10月，这种情况已经有所缓和。所以实际上，如果你问我前景如何，我认为第四季度这种情况会大幅缓解。因此，我刚才解释过，我们应该预期第四季度未偿借款人数量会更高。好的，这就是我们在第四季度应该达到的状态。至于更远的情况，我认为现在做出评估过于复杂且前瞻性太强。但无论如何，我们在逾期率方面有一些目标，并且我们已经非常彻底地讨论过。如果实际逾期率或预期逾期率超出目标，我们将不得不收紧信贷。风险管理是第一位的，这一点毋庸置疑。如果逾期率下降，我们会放宽信贷审批。所以第四季度，我们应该会看到更高的未偿借款人数量。明年，根据趋势，我们相当乐观，相当积极，但我们会始终根据变化进行调整。关于资产负债表，是的，我们所谓的表内贡献比例较小。这主要是因为大部分表内资金并非我们自有资金，而是通过外部成本结构融资的，而且我们有大量信托产品到期结束生命周期。同时，表外贡献（主要是银行）更大，银行愿意以更低的利率为我们提供资金，我们利用了这一点。这就是为什么我们在第三季度看到融资成本下降了29%。关于资金结构，我们会非常谨慎地管理。这将是我们自有资本（通过助贷）、众多信托合作伙伴的信托结构以及表外资金的混合。粗略估计，大约各占30%。保持灵活性和敏捷性。谢谢，Daphne。
Operator
[接线员说明] 目前没有更多问题。现在我将会议交还给今天的演讲者。请继续。
Annie Huang
再次感谢大家今天参加我们的会议。如果您有进一步的问题，请随时通过我们网站上提供的联系方式联系趣店的投资者关系部门。
Ka Hong Yeung
谢谢大家今天的参与。
Operator
女士们、先生们，今天的会议到此结束。感谢您的参与。您现在可以断开连接。