Operator
女士们、先生们，感谢各位参加趣店股份有限公司2019年第二季度财报电话会议。目前所有参会者均处于只听模式。管理层完成准备好的发言后，将进行问答环节。今天的电话会议正在录音。现在我将会议交给主持人，公司资本市场总监黄安妮女士。安妮，请开始。
Annie Huang
大家好，欢迎参加趣店2019年第二季度财报电话会议。公司业绩已于今日早些时候通过新闻专线发布，并已在线公布。您可以通过访问我们的网站ir.qudian.com下载财报新闻稿并注册公司分发列表。我们的创始人、董事长兼首席执行官罗敏先生，以及首席财务官杨嘉宏先生将首先进行准备好的发言。在继续之前，请注意今天的讨论将包含根据美国《1995年私人证券诉讼改革法案》安全港条款所作的前瞻性陈述。前瞻性陈述涉及固有风险和不确定性。因此，公司的实际业绩可能与今天表达的观点存在重大差异。有关这些及其他风险和不确定性的进一步信息包含在公司向美国证券交易委员会提交的20-F表格中。除非适用法律要求，公司不承担更新任何前瞻性陈述的义务。另请注意，趣店的财报新闻稿和本次电话会议包含对未经审计的GAAP财务信息以及未经审计的非GAAP财务指标的讨论。趣店的新闻稿包含未经审计的非GAAP指标与最直接可比的未经审计GAAP指标之间的调节表。我们还在投资者关系网站上发布了幻灯片演示文稿，提供本季度业绩的详细信息。我们将在准备好的发言中参考这些结果，但在讨论过程中不会提及具体幻灯片。现在我将会议交给我们的首席执行官罗敏先生。请开始。
Min Luo
谢谢Annie。首先，我要感谢所有投资者、分析师和媒体朋友，感谢你们对今天电话会议的关注。在将话筒交给Carl进行更详细说明之前，我想先带大家了解我们业务表现中的一些关键因素。我们在用户增长和净利润方面再次创下历史新高。我们的盈利优势不仅体现在规模和增长轨迹上。自去年推出开放平台以来，我们的盈利质量得到了显著提升，因为季度收益中越来越大的部分来自我们无风险的开放平台，即我们的推荐收入。在深入讨论业绩之前，我想借此机会帮助社区了解真正推动业务发展的因素。我们业务中早期采用的技术使我们能够为100多家持牌金融机构合作伙伴开发一个高成本效益、用户友好的平台，通过为我们平台上的借款人提供资金，服务于中国渗透率不足的消费信贷市场。我们的贷款余额是我们利用人工智能和大数据开发的信贷技术的产物，由行业领先的2200亿元人民币且不断增长的累计交易额驱动。这使我们在数据分析方面拥有行业领先的技术优势。大数据应用领域包括客户行为模式、复杂网络、地址分析、LBS信息、生物识别、小型机器学习、智能催收和基于实时信贷格式的风险策略。我们能够利用这些技术工具负责任地增长我们的贷款余额，截至第二季度末达到287亿元人民币。具体来说，我们正在利用1500台安全高效的云服务器，每天处理超过100TB的交易数据。如此庞大的数据量为我们的大数据分析能力奠定了坚实基础。在前几个季度中，我们已经解释过，我们不需要昂贵的营销来推动用户增长。我们自豪地拥有具有竞争力的合规费用和一站式无缝用户体验，受到年轻、移动为中心且渗透率不足的人群的欢迎。我们可扩展且盈利的平台使我们能够持续测试新用户和休眠用户，从而拥有真实的用户增长基础。截至2019年第二季度末，我们的注册用户基数增长至7600万，总在借借款人达到610万，均创公司运营历史新高。在我们无风险的推荐开放平台上，多年来与持牌金融机构的技术整合建立了一个低成本、高速度、高精度的信贷数据处理可靠基础设施。资金发放和交易清算使我们的金融服务合作伙伴能够依赖我们在无风险推荐开放平台上的技术投资，更快更好地做出信贷决策，近乎实时地清算交易，并在无需营销支出的情况下接触到我们的优质用户基础。第一季度，我们有一家银行合作伙伴在我们的无风险推荐开放平台上运营贷款推荐计划；现在，这一数字已增加到八家，这表明他们对我们的技术基础设施以及无缝用户界面和体验的信任。借款人也继续发现我们的客户界面是获得更好服务和成本的好方法。因此，在第二季度有资格在开放平台上再次借款的用户中，重复借款比例为70%，显示了整体可持续性和用户粘性提升计划的成效。中国消费贷款行业的市场规模超过8万亿元人民币，我仍然对我们的前景感到兴奋。正如我们在第一季度所说，我们致力于并专注于这一消费信贷机会，贷款余额和开放平台方法都在我们庞大的专有应用用户基础上取得了强劲进展。同时，我们正在通过与不同垂直领域的第三方移动互联网平台合作，构建一个分布式流量生态系统，为他们提供嵌入式应用消费金融解决方案。这个分布式流量生态系统是我们为资金合作伙伴提供的另一项增值服务，利用最新的HTML5技术补充我们现有的大量服务不足的用户基础。我们的解决方案完全有能力在第三方应用内提供无缝和定制的信贷解决方案。上个季度我们进行了一项重大的战略投资，现在在新的垂直领域取得了良好进展，新的合作伙伴关系即将达成。我非常期待在不久的将来继续带来令人兴奋的发展。现在请Carl进行更详细的说明。
Carl Yeung
谢谢Min，大家好。首先，我想谈谈第二季度的几个亮点。虽然官方上我们本季度净利润约为10亿元人民币。继2019年创纪录的第一季度之后，今年我们又迎来了另一个里程碑，实现了创纪录的非GAAP净利润11.6亿元人民币，同比增长57.1%。这得益于我们持续推进无风险开放平台计划、成功扩大贷款余额，同时适当管理风险。特别是，我们的贷款账簿同比增长91.8%，显示出用户需求的旺盛和机构资金的充足。正如Min所讨论的，我们一直在通过有效的信用试用计划激活休眠用户基础。我们不是购买高成本的流量到我们的应用程序，而是通过信用评估模型识别特定的用户群体，向他们提供短期、小额的信用额度，以快速获取信用行为数据，从而可以从测试用户群体的多个集群中推断风险特征，逐步将合格用户添加到我们的核心用户群体中。通过这一努力，我们的新增活跃借款人较上一季度增长了108.2%，本季度拨备了约5亿元人民币，以吸引更多优质借款人，使第二季度我们自有贷款账簿上的未偿借款人超过600万，贷款账簿上的未偿借款人基础在一个季度内增长了12%。如果不包括这些试用计划中的用户，我们的M1+ vintage逾期率本应下降0.5%。凭借庞大的未充分开发用户基础和高度进化的分布式流量生态系统，我们的开放平台计划继续证明其成为关键增长驱动力的强大潜力，第二季度产生收入3.981亿元人民币，而第一季度为1.587亿元人民币。这是一个季度内150%的增长。贷款推荐业务下的未偿借款人也从第一季度的13.5万增加到41.5万，推动我们整个平台的未偿借款人总数达到610万。自2019年以来，我们已有效应对不断变化的监管和合作伙伴环境，我们的股价表现良好，反映了更积极的市场情绪。凭借开放平台计划的强劲势头和超出预期的贷款账簿增长带来的坚实第二季度业绩，我们已将非GAAP净利润的原始指引从35亿元人民币上调28.6%至45亿元人民币。我们的第二季度收益再次超出市场共识32.7%。除了提供强劲的财务业绩外，我们还长期致力于为股东创造价值。我们抓住了市场窗口，于6月通过可转换债券发行筹集了3.45亿美元，包括完全行使超额配售权，七年期票面利率为1%，并进一步进行了上限看涨期权交易，将有效转换溢价提高至75%。更重要的是，鉴于公司价值和基本面与股价之间仍然存在明显的脱节，这些收益的大部分已指定用于未来一至两年的股票回购。这笔交易不仅在财务上合理，还使我们能够接触到更多大型全球投资者，提升了利益相关者基础的质量。现在，让我与大家分享一些关键的财务结果。为了节省时间，我不会逐项详细说明。关于我们第二季度业绩的更详细讨论，我邀请您阅读我们的官方收益新闻稿。我们的总非GAAP净利润继续创下新纪录，同比增长57.1%至11.6亿元人民币，这主要得益于开放平台业务的吸引力。与开放平台提供的流量推荐服务和交易推荐服务相关的推荐服务费从去年同期的零大幅增加至3.981亿元人民币。随着我们实现更大规模，运营效率持续提高。收入成本从2018年第二季度的9.478亿元人民币下降69.8%至2.861亿元人民币。销售和营销费用从2018年第二季度的1.606亿元人民币下降51.6%至7770万元人民币。为了改进我们的信用评估模型并激活现有的休眠用户基础，我们于2018年第三季度开始进行信用试用，向我们基于人工智能算法识别的非核心借款人群体提供信贷，这些群体可能不符合我们最严格的信用标准，并被纳入试用或计划的一部分。本季度额外拨备了约5亿元人民币，通过这一努力，贷款账簿方面的未偿借款人基础在一个季度内增长了12%，达到600万。我们在拨备和运营方面继续保持保守。本季度整个贷款账簿的M1+逾期覆盖率为1.3倍。随着权益达到123亿元人民币，未偿贷款余额也增至287亿元人民币，杠杆率仅为2.3倍，是我们同行中最低的。此外，我们拥有34亿元人民币的现金及现金等价物和受限现金。我们相信，我们的低杠杆模式和充足的现金储备将有助于维持我们的长期增长。最后，再次关于指引，鉴于充足的资金、强劲的用户需求以及开放平台的加速发展，我们对增长前景充满信心。因此，如前所述，我们重申先前发布的指引，并预计2019年全年总非GAAP净利润将超过45亿元人民币，这基本上意味着较2018年的25亿元人民币增长76.5%。现在，上述展望基于当前市场状况，并反映了公司对市场状况、监管和运营环境以及客户需求的初步预期，所有这些都可能发生变化。现在，我们的准备发言到此结束。我现在将把电话会议开放给提问环节。主持人，请开始。
Operator
女士们、先生们，我们现在开始问答环节。[接线员指示] 第一个问题来自Aletheia Capital的Alan Kuang。请提问。
Alan Kuang
大家好，我是Aletheia的Alan。感谢回答我的问题，并对出色的业绩表示祝贺。我有两个问题。第一个问题是关于流量生态系统。能否谈谈在建设该流量生态系统方面的战略投资计划？到目前为止，你们进行了多少战略或少数股权投资？对于今年剩余时间，甚至明年，如果可以提供一些指引的话，你们计划再投入多少资金？第二个问题是关于用户获取成本。我们在新闻稿中看到，趣店在2019年第二季度新增了约230万注册用户。能否谈谈这些新用户中有多少来自第三方应用生态系统？与通过其他渠道获取新用户相比，通过该生态系统获取新用户的成本要低多少？谢谢。
Carl Yeung
好的。谢谢，Alan。感谢你的提问。首先，关于当前流量生态系统的策略。我们在上个季度对一家领先的卡拉OK应用进行了重大的战略投资。到目前为止，转化率相当不错，远高于我们为支持该投资论点而建立的初始模型的1%。但目前我们仍处于优化阶段，仍在确定图标放置位置以获得最佳曝光效果。因此，对本季度收入或用户基础的贡献并不显著。但正如Min提到的，我们即将完成另外几项合作伙伴关系，这让我们非常兴奋。这些合作不一定意味着我们需要持有战略股份。鉴于我们为构建该系统所迈出的第一步，越来越多的领先互联网平台将其视为真正为用户提供优质服务的途径。因此，我们正在与至少两到三家相当大型的平台合作，预计在未来几个月内仅从服务角度达成合作，可能无需持有其股份。很难量化我们在这些战略持股关系上的资金投入，因为我们必须负责的一项艰巨任务是确保纯粹从财务角度出发，投资是合理的、成本低廉且预期能在一定时期内获得良好投资回报。因此，这类投资是罕见的。但我们预计，生态系统的潜在合作伙伴不仅将我们视为股东，更看重我们所能提供的技术平台的价值。展望未来几个月，我们可能会宣布一些令人兴奋的合作伙伴关系。关于第二个问题，用户获取成本。感谢你注意到我们新增了200多万注册用户，这些用户均未通过销售和营销支出获得。目前，其中相当一部分来自我们的流量生态系统。我们继续拥有非常庞大、海量的专有应用用户基础。我认为这足以在未来几个季度支持开放平台的强劲增长。开放平台计划实际上是为未来两到三年构建的，届时我们庞大的用户基础最终可能会被耗尽。因此，这方面没有营销支出，开放平台在用户方面尚未贡献显著数量。但我们对前景感到非常兴奋。好的。谢谢，Alan，这回答了你的问题吗？
Alan Kuang
是的。这回答了问题。你介意我再问几个后续问题吗？
Carl Yeung
请讲。
Alan Kuang
我记得你在信贷试点项目中提到，目前正在针对一些非核心借款人。能否详细介绍一下你在信贷试点项目中针对的这类借款人的具体特征？
Carl Yeung
好的。那么，如果我们看投标数据，目前大约有7600万注册用户和3000多万已批准用户。实际上，我们存在相当大的差距，大约有4000万潜在客户，我们之前一直比较保守。从逻辑上讲，延期率不可能达到50%。因此，我们正在做的是利用人工智能来识别我们之前可能未理解的下一个风险层级，并向他们发放500元或1000元人民币的小额贷款。这些将是更加盲测的测试。我们能够承担这些拨备成本，因为我们有如此庞大的净收入来支持我们这样做。这就是为什么在第二季度，我们的贷款期限从上季度的9.9个月下降到现在的8个月左右。这反映了我们发放的部分贷款期限更短、金额更小。所以，我认为这是我们正在采取的一步。我无法向您提供所谓的用户画像的具体细节，因为这是我们高度商业机密的内容。但数字表现很好，因为我们从第一季度到现在第二季度，单季度就新增了70万在贷借款人。
Alan Kuang
是的。谢谢。这非常有帮助。
Carl Yeung
谢谢，Alan。
Operator
您的下一个问题来自摩根士丹利的John Cai。您的线路现已接通。
John Cai
您好。感谢您回答我的问题，并对强劲的业绩特别是用户的增长势头表示祝贺。那么，我的第一个问题是，我们是否看到这种势头在下半年会持续？与此相关的是关于成本的问题。我认为信贷试验计划会导致拨备的某些增加。所以，我想知道，因为我在第二季度看到拨备环比上升，只是想知道管理层能否提供一些细分，说明有多少与新用户获取相关。这是第一个问题。第二个问题是关于可转债发行的收益。我认为，在之前的新闻稿中，我们也提到将进行一些战略投资。而现在，措辞似乎已基本改为股票回购。我认为这将是未来一到两年的框架。所以，只是想知道，在我们尚未确定任何战略投资的情况下，我们计划如何使用这些资金？显然，股票回购不可能在未来几个月内完成。所以，只是想知道关于现金的任何计划。最后一个问题是关于一些资产负债表项目。我注意到有一个新的资产负债表项目叫做风险保证负债，想知道那是什么。此外，长期合同资产也有所增加，所以也想了解是否有任何相关说明。非常感谢。
Carl Yeung
谢谢，John。那么，对于第一个问题，我认为下半年的增长势头将继续保持强劲。我没有看到任何数据或趋势指向相反方向。所以，如果你把我们刚刚完成的前两个季度加起来，第一季度我们的非GAAP净利润为人民币9.7亿元，第二季度为人民币11.6亿元。所以，我们已经远超过200亿元了。因此，我认为——我重申我的指引，我预计下半年第三季度和第四季度的总和，我们应该能够以良好的信心实现接近指引线的数字。所以，我认为目前还没有任何因素指向特定的放缓。而且，我认为需求继续保持强劲。但是，我认为我们必须意识到这是一个不断发展的行业。在承担风险方面，我们是一家负责任的公司，就像我们在2018年第一季度所做的那样，当行业风险不在我们期望的位置时，我们会缩减贷款规模。我们宁愿少赚钱，也要确保风险不会失控。所以，我们在这方面继续保持负责任的态度，但实现数字目标现在看来进展顺利。你提到了拨备成本。那么，这又是我们激活用户基础的一种方式。第二季度我们拨备的贷款规模中，大约有5亿多表外资金被用来吸引更多活跃借款人。所以，我认为这是我们持续监控的事情。目标遵循这样的路径：我们首先围绕目标净利润数字进行规划，因为这是我的指引。如果我们在某个季度有空间来推动更多用户，那么我们会发放更多高风险贷款来吸引更多借款人。所以，这是一种自下而上的方法，我们继续负责任地管理这一点，以便我们能够同时实现盈利增长和良好的持续用户增长。然后，关于可转换债券发行的收益。是的，这些收益主要用于两件事。第一是对公司增加价值的战略投资，更具体地说，可能是在开放平台方面；第二，因为我们仍然认为公司被严重低估，我们希望回购更多股票。所以，收益将用于这个目的。现在，关于优先级，同样很难具体指出或确定战略投资，因为它们出现的时候自然会出现。所以，就我们目前能看到能为股东提供直接价值增加的方式而言，首先是回购。鉴于一些投资可以在境内进行，我们相信我们在境内有充足的资金。因此，我们现在有34亿元的现金余额，可以在境内进行适当的投资。所以，我认为可转换债券收益的大部分将用于回购。现在，回购将受到不同价格和数量限制的约束，但我们将以增强股东价值为目标进行回购。时间框架方面，我们说的是一到两年，但如果价格合适，我们可以更积极；如果价格合适，我们也可以更保守。我不知道。但是，我们希望实现我们本季度所做的。如果你看我们一年前的每股收益，我们的盈利比一年前增长了约50%，但我们的每股收益增长了近80%。这主要归功于回购和股票数量。截至今天——截至财报发布日，我们的股票数量仅为2.79亿股。所以，这确实是很好的股东价值增加。我们认为我们会继续这样做。现在，你提到了一个额外的资产负债表项目。我们开始引入我们的资产管理公司模式，以收取超过银行愿意收取的费用，但仍保持在36%的法律限制框架内。通过转向这些资产管理公司，我们必须评估在略微表外的模式下，在交易发生当天我们需要拨备多少。这就是为什么你在我们的损益表中也看到一个新的项目，涵盖这些所谓的资产管理模式担保。实际上，我们在第二季度实现了约3000万元的收益。这是因为当我们开始与这些资产管理公司合作伙伴进行这种模式时，我们在拨备方面略微过于保守。然后，关于长期合同，我正在看一些数字。也许我将在对话结束时补充这一点。这回答了你的大部分问题吗，John？
John Cai
好的，好的。这很有帮助。那么，关于资产管理公司，我只有一个澄清问题——这是表外还是表内？
Carl Yeung
那是表外的。
John Cai
好的。非常感谢。
Carl Yeung
所以，这就是为什么会计处理与表外完全一样，我们将其记为表外，然后我们只对担保部分——也就是潜在损失部分进行核算。
John Cai
明白了。明白了。谢谢。
Carl Yeung
谢谢。
Operator
下一个问题来自T.H. Capital的Tian Hou。您的线路现已接通。
Tian Hou
[外语] 那么，我想就转介业务获得一些澄清。我想了解你们与多少家机构合作？具体是哪些机构？服务费是如何收取的？是按促成贷款金额的百分比还是固定费用？你们如何获得这项服务费？另外，你们与哪些机构合作？我们看到一些地方性银行存在问题。你们是否有任何措施来控制此类潜在的风险合作伙伴关系？谢谢。
Carl Yeung
谢谢，天。很高兴听到你的提问，也感谢你对一些问题的深刻见解。我想先快速回应约翰问题的最后部分，即我资产负债表上的长期合同资产。这基本上是因为在表外安排下，我们从银行合作伙伴那里获得了较长期的应收账款，这些应收账款本质上是我们持续开展的工作。现在，天，回答你的精彩问题：第一，关于开放平台。我们的做法是，再次强调，我们采用无风险商业模式，主要是将交易推荐给银行合作伙伴。第一季度存在集中风险，因为当时只有一家银行合作伙伴支持整个开放平台的交易业务，但第二季度增加到了四家合作伙伴。现在，正如敏提到的，已有八家合作伙伴支持这一开放平台计划。因此，我认为集中风险已基本消除。具体运作方式是：我们收取推荐费，这是基于我们引入的交易金额的百分比。第一季度是8%；第二季度，如果剔除一个月的数据，接近10%左右。但这只是该业务的早期阶段。我认为，从长期来看，随着越来越多的合作伙伴加入，并且我们在定价上更具竞争力以吸引更多合作伙伴，费率应接近5%到6%。关于收入确认，为了让社区了解更多细节，这与我们的表外模式完全相同，我们在一天内确认交易收入。但好处是，我们不需要承担任何担保责任。现金流是在贷款期限内从银行合作伙伴那里逐步收回的。第二，关于行业风险，这是我们持续关注的重点。我也回答了第一个问题的部分内容，即合作伙伴是谁。这些合作伙伴主要是持牌互联网银行或持牌消费金融公司，它们拥有在全国范围内开展业务的牌照。我们基本上不与地方性银行合作。我们有一两家合作伙伴，但它们贡献了我们业务的重要部分，甚至是实质性部分。因此，你提到的过去几个月出现问题的那些机构，对我们完全没有影响，因为我们合作的银行合作伙伴处于完全不同的层级。这些都是家喻户晓的名字。虽然我不便透露具体名称，但它们都是非常优秀的机构。
Tian Hou
这非常有帮助。谢谢，卡尔。我的问题基本问完了。谢谢。
Carl Yeung
好的。谢谢，天。非常感谢。
Operator
下一个问题来自野村证券的马丁·马。请提问。
Martin Ma
[外语] 感谢您回答我的问题。我的第一个问题是关于大白汽车业务。正如公司宣布的那样，这项新业务将从今年5月起停止。我想了解当前库存规模有多大，以及公司将如何处理这些库存？第二个问题是关于监管。最近，银保监会发布了一项规定，要求在线借贷平台停止销售意外险保单。我想了解这是否会对我们公司的盈利能力产生影响，以及我们平台上销售的保险产品规模有多大，这些产品在我们的损益表中是如何记账的？谢谢。
Carl Yeung
非常感谢，Martin，这些问题提得很好，是一组新的问题。关于大白汽车，我们基本上已经结束了这项业务；从2019年5月起，也就是我们第一季度财报发布日之后，我们就停止了新车销售。当时我们还有几千辆车的库存。但现在，截至今天，我们的库存车辆已不足500辆。因此，我们正在快速清理这些库存，以避免风险暴露和库存减值。目前剩余的这500辆或更少的车辆已经做好了充分的拨备。所以，您不必担心这会对我们未来的损益表产生任何潜在影响。我认为这基本上是大白汽车业务的最终收尾工作。为了充分披露，我们将继续回收车辆，因为旧有投资组合中仍会发生一些违约情况。但再次强调，这对我们每季度超过10亿的净利润基础来说影响微乎其微。所以，我认为我们可以宣布这项业务已经结束了。关于保险业务，是的，感谢您注意到银保监会最近关于禁止保险公司参与所谓现金贷的规定。我们在去年第四季度和2019年第一季度部分时间确实探索过这项业务作为产品增强的一部分。但我们有先见之明，没有接近所谓的监管边缘。我们远离任何容易受到监管变化影响的业务。因此，2019年第二季度基本上没有保险费用或收入。我们是行业内最早探索这项业务的公司之一，也是最早停止这项业务的公司之一，远远早于6月份可能出台的监管规定。所以，这些影响微乎其微，第二季度基本为零。这回答了您的问题吗，Martin？
Martin Ma
是的，非常有帮助。谢谢。
Carl Yeung
谢谢。
Operator
下一个问题来自Needham的Shenghao Yu。您的线路已接通。
Shenghao Yu
我的问题仍然是关于开放平台的第一个问题。在第一季度，如果我们用开放平台的收入除以推荐用户数，每个用户的收入约为人民币930元，而本季度每个用户的收入约为人民币954元。那么，我们是否应该预期每个用户的收入会继续增长？如果会增长，这是由我们的分成率驱动，还是由合作伙伴提供的贷款额度驱动？每个用户收入的增长上限是多少？我的第二个问题是关于资金合作伙伴。目前我们有多少个资金合作伙伴？他们需要多长时间才能接入我们的新系统？谢谢。
Carl Yeung
谢谢，盛豪。再次强调，开放平台是我们关注的重点。这些问题很好，能帮助大家了解更多细节。再次感谢您关注每个用户的收入分成率。这是贷款交易规模和我们可以获得的分成率的函数。在第一季度，贷款交易规模约为人民币13,000元。这个数字在第二季度相对稳定，而分成率在第一季度为8%，在第二季度约为10%。没有上限。所以，如果我的资金合作伙伴认为我推荐的用户值得获得人民币50万元的贷款，那么显然我们会按照预先约定的费率从这50万元中抽取一定比例。所以没有上限。这取决于我的资金合作伙伴愿意承担的风险。因此，这个数字会有所变化。但总体趋势是，从绝对收入的角度来看，我们认为至少在未来几个季度还会继续增长，因为回答您的第二个问题：第一季度我们有一个合作伙伴为开放平台贡献收入；第二季度我们有四个合作伙伴；正如Min提到的，截至目前，我们现在有八个合作伙伴。因此，这已成为受监管的持牌金融机构进入他们以前无法触及的全新市场的非常成熟的价值主张。
Shenghao Yu
谢谢。
Carl Yeung
这回答了您的问题吗？
Shenghao Yu
是的。谢谢。
Operator
您的下一个问题来自花旗银行的Daphne Poon。您的线路现已接通。
Daphne Poon
您好。感谢您回答我的问题。首先，我的第一个问题是关于资产质量方面，特别是之前提到的vintage逾期率。我们看到vintage逾期率持续上升趋势，比如2018年第二季度的cohort。我想知道从长期来看，我们应该预期这个指标在什么水平稳定下来。另外，您之前提到正在开展信用试验项目，这意味着您实际上在提高风险偏好。那么展望未来，对于年化逾期率，您是否有任何舒适的目标数字？我们应该预期信用成本在何时、在什么水平上稳定下来？ 第二个问题是关于核心现金贷业务与开放平台业务的展望。就现金贷业务而言，如果我们查看贷款余额，根据您演示文稿中的幻灯片，7月份实际上有所下降。我不确定这是否是因为您有意将重点更多地转向开放平台业务。从这个意义上说，对于这两项业务——推荐服务费收入与核心现金贷业务贡献——之间的收入结构，是否有任何目标比例？
Carl Yeung
好的。谢谢，Daphne。再次感谢，问题提得很好。首先，今天所有的新问题，来自各位。第一，关于逾期率，是的，第二季度的数字已经上升到目前M1+略高于4%，M6核销率略高于2%，接近3%。这比前几个季度要高。但是，这仅仅意味着最高账龄的贷款在那里，而其他账龄的贷款仍然低于这个水平。现在，因为我们采取的是自下而上的方法，如果我们能实现相同的净利润，我们希望能激活更多用户。所以，我们将继续以此为重点，看看每个季度我们能拨备多少准备金，能激活多少用户。如果逾期趋势加速超过这个水平，那么我们就必须收缩贷款规模。我们大致是这样考虑的。我无法告诉你们确切的长远利率，但我可以告诉你们基本趋势，它必须上升，主要有三个原因。第一，我认为整体经济状况，宏观方面，相对于去年持续恶化。中国经济仍然非常强劲，但相对而言已经放缓。第二，越来越多的参与者破产，这意味着一些能够再融资的人无法获得融资。这也推动了逾期率的上升。第三，我们正在主动采取这种所谓的NPL营销方法。如果我们剔除用于营销目的的NPL，根据我们进行的一些回溯计算，我认为M1+的逾期率本应仅为3.7%左右，而M6核销率本应仅为2.1%左右。所以，这基本上和以前一样稳定。我们大致是这样考虑的。我正在努力尝试，看看在接下来的几个季度里，我们是否能够按账龄区分逾期率，区分哪些是真正的核心业务，哪些是真正用于销售和营销目的，这样每个人都能更好地比较我们在获取用户方面的支出与其他方面的支出。这是我们正在努力的方向。但总体而言，趋势必须上升。关于现金贷业务与转介业务组合，感谢您关注我们在线发布的每日费用。所以，您看到了波动和低谷。我们正在谨慎管理所谓的轨迹，以便仔细实现我们的指引数字。如果您必须问我们作为一家公司，我想您和大多数投资者一样，偏好是如果我们能从转介业务中产生100%的净利润且无风险，为什么不呢，因为那是倍数更高的业务。所以，我们不断跟踪开放平台的发展。如果这能帮助我们实现目标，并为净利润贡献更大的比例，我们将缩减贷款规模，从而减少风险敞口。我们大致是这样考虑的。关于具体的组合，这取决于我们能够多快地增长开放平台收入、我们正在计提的拨备，以及我们能够多有效地引导用户进入贷款计划，并最终将他们筛选到开放平台业务中。所以，这是一个动态的过程。但是，我们的目标是让开放平台贡献我们净利润的大部分。我认为，我们取得了很大进展，第一季度大约15%的净利润归因于开放平台。在第二季度，考虑到净利润为11.6亿元，我们有略低于4亿元的转介费，这略低于40%，大约30%左右。希望在接下来的一个季度或两个季度内，这种无风险的净利润能超过50%。我们大致是这样期望的。这对回答您的问题有帮助吗，Daphne？
Daphne Poon
是的，这很有帮助。实际上我想继续跟进，更多了解资产质量或风险控制方面的情况。我想，从2019年盈利角度来看，你们有相当强的缓冲空间来承担更多风险，但仍能实现全年45亿元人民币的指引目标。我的问题是，如果我们看得更长远一些，比如2020年，你们继续承担更高风险并看到更高的信贷成本，而由于年化利率（APR）约为36%，这实质上意味着净收入收取率降低，盈利能力也会下降。那么，你们是否有任何底线盈利目标？这是我的跟进问题。
Carl Yeung
是的，谢谢Daphne。截至目前，我们希望年化收取率至少达到10%，这是我们看到有良好缓冲空间的水平，这可能会根据我们开放平台的发展速度而变化。是的，这意味着我们在逾期方面承担更多风险，贷款账簿的收取率降低，这样我们的开放平台业务可能增长4倍、5倍甚至10倍。这样做可能是有意义的。但我们目前还没有看到这种情况。目前我们的开放平台业务每个季度都在翻倍。所以，贷款账簿上10%左右的平均收取率是我们目前比较满意的水平。
Daphne Poon
好的，谢谢。
Operator
下一个问题来自摩根士丹利的John Cai。请提问。
John Cai
再次感谢回答我的问题。我有两个问题。第一个是关于开放平台下70%的复借率。我认为这显示了用户粘性。但我想知道，这是否意味着第二季度的大部分收入实际上来自重复借款人？我们应该如何预期未来的复借率？第二个问题是关于开放平台和我们贷款账簿之间的结构比例。实际上这是对之前问题的跟进。从风险业务的资金端来看，我们现在主要通过AMC获取资金。我想知道与银行相比，这里的资金成本是否更高？另外，从开放平台来看，我们现在能够新增8家银行合作。看起来它们对开放平台更感兴趣。我们应该如何看待这一点？显然它们能获得更多收入，这可能是驱动因素。但在客户留存方面是否有任何长期战略？非常感谢。
Carl Yeung
是的。再次感谢约翰的跟进。有两个问题。第一个问题，关于70%的复借率。我在仔细分析后提出这个数字，因为那些可能没有使用过我们应用的人认为，一旦我们的借款人通过开放平台被推荐给银行，就是一条单行道，他们不会再回来。他们担心开放平台的可持续性。所以，我想用一些数字来帮助他们理解，客户认识到消费界面是我们，而不是银行，因此他们会持续回来。现在，让我们从数字角度来理解。第一季度，我们大约有14万开放平台在贷借款人。第二季度这个数字大约是44万。所以，再次强调，其中大部分是新客户。那70%来自于我们在第一季度已经服务过、在第二季度有提款能力的借款人群体。所以，这并不意味着第二季度70%的借款人是重复借款。这意味着符合条件的借款人再次从我们的平台提款。所以，我怀疑其中一些人可能不再需要贷款。而那些有提款能力且需要贷款的人，会再次回到我们的平台。这个指标确实有助于缓解人们的担忧，即一旦我们将交易推荐给银行，就消失了；实际上它仍然会回到趣店的生态系统中。这就是复借率指标的含义。我们在财报中非常谨慎地定义了这个指标的含义，基本上是指那些有再次提款能力的人，在我们的平台上再次提款。而那些没有能力或可能不提款的人，就只是停留在那里。 关于开放平台和贷款账簿的混合比例。再次强调，我们的AMC模式是为了补充银行可以直接收取的利率。我认为我们支付给AMC的费用不到1%，因为毕竟我们仍然承担着风险。AMC公司实际上并不作为资金合作伙伴，而是作为一种合规的方式来收取费用。我们会给他们非常非常小的收入分成作为补偿。 关于开放平台和贷款账簿的混合比例，你的问题实际上来自于资金方的偏好。我认为，资金合作伙伴喜欢这两种类型的业务。这实际上取决于用户群体，对于他们不具备能力的真正的小额贷款业务，我认为他们仍然希望坚持我们提供承销服务的贷款账簿业务。但对于他们开始理解的风险，特别是对于较大的交易规模，我认为他们乐于采用开放平台模式。如果你再看一下开放平台的交易规模，大约是人民币13,000元，而在贷款账簿上，即使在第二季度，每笔交易仍低于人民币2,000元。所以，仍然有非常好的不同用户群体存在。因此，我认为我的大多数合作伙伴都喜欢两者都做，取决于合适的用户群体。
John Cai
谢谢，Carl。那么，快速跟进一下。在我们的贷款账簿或风险业务方面，我们与多少家银行合作？谢谢。
Carl Yeung
我们与不到30家活跃的持牌金融机构合作，其中一些是银行，一些是消费金融公司，一些是信托公司。但目前信托占比非常非常小，大部分只是银行和消费金融公司。所以，在风险承担方面，大约30家。希望我们未来能将8家扩展到30家。
Operator
下一个问题来自T.H. Capital的Tian Hou。您的线路现已接通。
Tian Hou
Carl，还有一个问题。过去很长一段时间，你们被误解为P2P平台。但你们不是P2P。能否请您提供一些见解或澄清，说明适用于你们的法律有哪些，适用于P2P的法律有哪些，以便我们更清楚地区分你们和P2P供应商？谢谢。
Carl Yeung
好的。谢谢你的问题，Tian。这能帮助我们澄清很多初次与我们交流的人的一个重大问题。最严格定义的P2P基本上是点对点，即作为投资者的个人向作为借款人的个人提供贷款。平台处于中间位置，仅作为中介将这些人群连接起来。这里的风险在于，作为投资者的个人可能无法充分理解、评估和承担他们所承担的贷款风险。因此，我们理解这可能不是像中国这样的新兴市场的最佳方法。所以，我们从未采用P2P模式。我们采用了纯粹的机构化方法，这些贷款的资金严格由持牌金融机构提供，这些机构的核心业务就是理解风险。这些机构包括银行和金融、消费金融公司。因此，在将资金输送到借款人手中的方式上存在很大差异。在我们的案例中，我们更进一步，甚至不接触贷款本身。所以，如果你看适用于这种交易结构的监管规定，我们是一家互联网技术公司，我们拥有适当的ITC许可证，允许我们运营应用程序、运营技术平台，代表银行管理流量。银行拥有适当的贷款许可证，因此借贷关系发生在借款人和银行之间。我们不接触那些资金，完全不接触。当交易完成时，银行向我们支付服务费。现在，如果这是通过银行投资的我们的资本，这可以记录为融资收入；如果资本是银行的自有资本，则可以记录为贷款促成收入。现在，开放平台与贷款账簿的区别在于，在贷款账簿方面，我们同时向银行提供承销服务，如果贷款出现坏账。我们拥有适当的融资担保许可证，允许我们提供担保。如果你没有许可证，银行就不能接受我的担保。这不符合监管要求。但是，在开放平台方面，因为我们完全不承担任何风险，我们根本不需要许可证。这纯粹是一个流量业务，只需要适当的互联网ITC许可证。P2P监管和法律框架超出了我的理解范围，因为P2P机构在某种程度上混杂在帮助投资者定价风险的过程中。所以，我认为它们——整个细分市场仍在发展中。有传言称有注册流程，最终会从注册过渡到许可流程。但是，所有这些都不适用于我们。
Tian Hou
好的。Carl，这非常有帮助。
Carl Yeung
这样清楚吗？
Tian Hou
是的，清楚了。对我来说很清晰。所以，谢谢。
Carl Yeung
谢谢，Tian。
Operator
目前没有更多问题了。
Carl Yeung
很好。我要感谢全球投资者社区、媒体以及我们的利益相关者参加我们第二季度的业绩电话会议。我们继续交出非常强劲的业绩数字。这证明了我们公司的韧性。我们期待在未来继续交出强劲的业绩。所以，再次感谢大家。祝大家晚安，祝大家度过美好的一天。
Operator
女士们、先生们，今天的电话会议到此结束。感谢各位的参与。大家可以全部断开连接了。