Operator
感谢各位在线等候，大家下午好。我是Chloe，今天担任本次电话会议的操作员。在此，我谨代表公司欢迎各位参加Silvercorp 2025财年第三季度财务业绩电话会议。[操作员说明] 谢谢。现在，我将会议转交给Silvercorp总裁Lon Shaver先生。请开始。
Lon Shaver
谢谢，Chloe。我代表Silvercorp，欢迎各位参加今天上午或下午的电话会议，无论您身处何地。今天，我们将讨论我们在周二市场收盘后发布的2025财年第三季度财务业绩。新闻稿、管理层讨论与分析以及财务报表的副本可在我们的网站和SEDAR+上查阅。在开始电话会议之前，请注意，今天电话会议中的某些陈述将包含证券法意义上的前瞻性信息，请查阅我们新闻稿中的警示性声明以及我们最近监管文件中描述的风险因素。现在开始回顾我们的财务业绩。2025财年第三季度是我们有史以来最强劲的季度。这主要体现在创纪录的8400万美元收入，较去年同期增长43%；创纪录的4500万美元经营现金流，增长90%；以及创纪录的190万盎司白银产量，增长16%。这一增长得益于我们旗舰矿山Ying矿的强劲表现，该矿在12月初成功完成了选矿厂扩建，日处理能力将从2500吨提升至4000吨。此外，强劲的大宗商品市场使得本季度实现的金属价格较去年同期有所改善。特别是，实现的金银价格上涨了35%，锌价上涨了49%，铅价上涨了8%。白银仍然是我们最重要的金属，贡献了本季度净实现收入的63%，而去年第三季度这一比例为59%。这些业绩再次印证了Silvercorp为何仍然是一个引人注目的投资标的。我们是一家不断增长且盈利的白银生产商，为投资者提供了对更高金属价格的杠杆效应。接下来看损益表。本季度应占净收入为2600万美元或每股0.12美元，是去年同期1100万美元或每股0.06美元的两倍多。在调整基础上，剔除非现金和一次性项目的影响，本季度净收入为2200万美元或每股0.10美元，而去年同期为1100万美元或每股0.06美元。我们净利润的增长主要反映了更高的金属价格以及更高的黄金、白银和铅销量，同比分别增长了40%、15%和5%。这些增长部分被锌销量下降10%、管理费用增加200万美元以及与SGX矿采矿许可证续期相关的一次性1200万美元政府付款所抵消。现在来看经营活动产生的现金流，我们的矿山在过去一个季度产生了4500万美元。这较去年同期增长了90%，主要得益于更高的金属价格、增加的销售额以及非公认会计准则营运资本变动带来的1000万美元流入，而去年非现金营运资本变动产生了13.5万美元流出。即使调整了非现金营运资本变动，我们的现金流仍较去年同期增长了47%。本季度，我们在矿山和项目上投资了2500万美元。这较去年增长了29%，主要是由于Ying矿地下开发增加、新尾矿储存设施完工以及选矿厂扩建项目，以及厄瓜多尔El Domo和Condor项目的持续支出。此外，我们偿还了Wheaton Precious Metals的1325万美元，这笔款项是作为El Domo项目的预付款提取的；支付了270万美元股息；并根据当前的NCIB计划回购了价值近100万美元的股票。我们以3.55亿美元的稳健现金余额结束了2024年，其中包括去年11月完成的可转换票据发行获得的1.43亿美元净收益。这一现金头寸不包括我们对联营公司和其他公司的投资，截至12月31日，这些投资的总市值为6900万美元，而截至今日，该价值已小幅上升至7300万美元。接下来看我们的运营业绩。正如我们在一月份报告的那样，Ying矿在第三季度实现了创纪录的业绩，推动公司总矿石开采量和处理量同比分别增长11%和16%。因此，我们在第三季度的白银、黄金和铅产量分别增长了16%、53%和5%。由于入选品位较低，锌产量同比下降了10%。年初至今，我们已生产了530万盎司白银、4400盎司黄金、4600万磅铅和1900万磅锌。随着我们2号选矿厂的成功扩建和14.5万吨的矿石库存，我们在春节期间保持了Ying矿的工厂运行，并且我们仍然有信心实现2025财年670万至720万盎司的白银产量指引。在单位成本方面，第三季度平均生产成本为每吨78美元，较去年高出5%，原因是更多的地下开发和品位控制钻探完成并计入采矿成本。年初至今的平均生产成本为每吨80美元，符合我们每吨77至80美元的年度成本指引。第三季度，扣除副产品后的每盎司白银现金成本为负1.88美元，低于去年同期的负0.96美元，这反映了副产品抵扣额增加了600万美元，抵消了生产成本上升的影响。我们的全部维持生产成本同比上涨10%，达到每吨150美元，主要原因是单位生产成本上涨5%以及维持性资本支出增加3%。然而，年初至今的全部维持生产成本为每吨146美元，符合我们每吨144至152美元的年度指引。扣除副产品抵扣后的每盎司白银全部维持成本为12.75美元，同比增长13%，反映了G&A、部分维持性资本以及总计600万美元的政府付款的增加。接下来看我们的增长项目。如前所述，我们在去年12月启用了Ying矿2号选矿厂的产能扩建和第三尾矿储存设施的第一阶段。两者均按时且在预算内完成。通过这些升级，随着我们继续提高地下矿山的机械化水平，我们为未来几年的持续产量增长做好了充分准备。此外，我们已获得Kuanping卫星项目所有必要的许可和执照，该项目现已准备就绪可以建设。请回顾，作为我们2025财年预算的一部分，我们已为Kuanping的开发拨款100万美元。我们正在利用我们在厄瓜多尔的矿山建设专业知识，推进El Domo铜金项目的建设。自去年7月收购该项目以来，我们加强了当地的技术和管理团队。我们优化了场地布局、项目基础设施设计和露天矿生产计划，并开始了选矿厂的详细工程设计，同时进行了一些额外的冶金测试，以潜在地提高铜精矿中的金回收率。此外，我们已与厄瓜多尔国家电力公司CNEL签署了输电线路合同，并最终确定了项目的物料平衡表。对大家来说，这基本上是一个土方工程进度表，它详细说明了何时将何种物料运往何处，包括来自露天矿的矿石。我们还采用了单位成本法进行承包商招标，确保未来我们仅按移动的每吨物料付费。基于这种方法，我们将第一份土建合同授予了RCC 14，这是一家在厄瓜多尔拥有十多年大型基础设施和矿业项目建设经验的成熟运营商。RCC现已动员起来，建设临时营地、尾矿设施的初期阶段、废石场以及其他重要基础设施。剩余的两份土建合同，即剥离和采矿以及CNEL选矿厂建设，计划在未来几个月内授予，使我们能够按计划在2026年下半年实现初始生产。我们计划在4月份连同我们的生产目标一起提供2026财年的资本预算指引。在早期的Condor项目，我们的重点是完成资源审查，以评估未来开发计划，即建设一个高品位地下金矿，并且随着我们对项目的进一步了解，我们继续制定勘探计划。我们致力于与厄瓜多尔政府、当地社区以及我们的当地合作伙伴Salazar Resources密切合作。我们对负责任和可持续发展的关注旨在为当地社区和国家创造持久的利益。说到这里，接线员，我想现在开始问答环节。
Operator
[接线员提示] 我们的第一个问题来自Canaccord的Dalton Baretto。您的线路已接通。
Dalton Baretto
谢谢接线员。早上好，各位。我先问一个程序性问题。据我了解，贵公司完全不受当前关税讨论的影响。我想确认一下，你们在回应投资者问题时是否也是这么处理的。谢谢。
Lon Shaver
是的。嗨，Dalton，谢谢提问。是的，这方面的问题确实经常被问到。但如您所知，我们将所有精矿销售给国内的冶炼厂。这与墨西哥或秘鲁的矿商生产精矿后必须运往冶炼厂的情况并无太大差异。不过，作为国内生产商，我们显然具有优势。实际上，一旦金属以精矿形式离开我们的矿区，并且我们已经收到货款，我们就不再承担任何后续风险。我们并没有从中国出口任何产品。我有时开玩笑说，我们唯一出口的就是以股息形式流出的现金。所以，我们并没有将任何产品带出中国再进入美国市场。不过，Dalton，您的分析覆盖整个行业和全球市场。因此，如果关税以某种方式影响全球经济活动，进而对全球金属价格产生影响，我们也会像您覆盖范围内的其他矿商一样受到间接影响。
Dalton Baretto
明白了。谢谢您的解释。接下来是关于El Domo项目的后续问题。我的意思是，你们是否计划在四月份的更新中公布某种整体战略规划？这次更新的全面性如何？
Lon Shaver
是的，我们计划这样做。如果我们能签署更多合同，我们将能够报告一些实际固定数字。但我们将制定一份预算，其中包含我们对总建设成本以及本财年预算的最佳估算。所以还需要稍等一段时间，但我们会有具体数字来提供这次更新。目前公布这些数字似乎为时过早，因为我们正在敲定一些非常重要的建设细节。但我们继续看到有机会削减最初的可研报告中2.48亿美元的资本支出。目前没有任何迹象让我们改变这一看法。
Dalton Baretto
好的。关于资本支出这部分清楚了。但就采矿计划而言，我知道你们正在全面审视各个方面。你们是否会同时发布更新的采矿计划？
Lon Shaver
一旦进入生产阶段，采矿计划预计不会有太大变化。所以更多是涉及前期剥离和一些前期调度安排，但我们不认为一旦开始采矿，实际采矿计划会受到重大影响。因此，可研报告中的生产数字仍然是未来参考的最佳数据。
Dalton Baretto
明白了。谢谢。如果我能再问最后一个问题。Salazar是否仍然承诺持有其股份，或者你们是否有机会进一步整合这部分股权？
Lon Shaver
我们对此不予置评。您需要直接询问他们。但显然，我们非常高兴在当地拥有合作伙伴，并且我们与Salazar的关系非常好。
Dalton Baretto
明白了。非常感谢，我的问题就这些。
Operator
下一个问题来自ROTH Capital Partners的Joseph Reagor。您的线路已接通。
Joseph Reagor
嘿，Lon和团队。感谢回答问题。首先，关于对你们资产进行建模时，需要考虑你们作为中国公司获得的个别商品定价与全球其他地区的差异。对于El Domo项目以及你们将生产的精矿和销售，我们应该更多基于LME定价基准还是SME定价基准来建模？
Lon Shaver
是的。不，LME和更典型的定价结构是合适的。我们已经与精矿贸易商签订了由Adventus达成的承购协议，这基于交付时的市场条款和条件。因此，使用西方LME定价和更典型的精矿定价模型是合适的。
Joseph Reagor
好的。这很有帮助。我知道你们计划在今年春节期间保持选矿厂运行。你们是否有一个大致的额外处理量估算？我知道你们总是有库存，但在这段额外的选矿时间内你们将处理多少库存？
Lon Shaver
我们的看法——显然我们现在已经过了春节。但我们仍在处理库存矿石，并将继续这样做。我认为我们目前的估计是，本季度结束时我们将持有更典型的矿石库存，类似于过去持有的水平。所以不是145,000吨，而是我认为过去我们持有的库存大约在15,000吨左右。因此，您可以建模认为到三月底我们将处理掉大部分矿石库存。
Joseph Reagor
明白了。考虑到选矿厂规模稍大，那个数字可能会稍微大一些。
Lon Shaver
是的。我的意思是，我们还没有达到稳定状态。显然，随着我们正在提高矿山产量（我们一直在这样做，这也是我们能够建立库存的原因），在提高产量的过程中，有时我们会达到矿山运行速度更高的阶段。显然，选矿厂现在有能力提高产量以匹配矿山产量。
Joseph Reagor
好的。谢谢，祝贺你们取得了一个不错的季度业绩。
Lon Shaver
谢谢乔。
Operator
[接线员说明] 问答环节到此结束。现在请将会议交还给谢弗先生进行结束致辞。
Lon Shaver
好的。很好。我想感谢今天所有参与电话会议的人。一如既往，如果任何人还有进一步的问题，请致电或发邮件给我们，我们期待听到您的消息并继续交流。谢谢大家，祝大家有美好的一天。
Operator
今天的电话会议到此结束。您可以挂断电话。感谢您的参与，祝您有美好的一天。