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EH 亿航智能

EHang Holdings Limited

2025年第3季度财报电话会议 - 2025年11月26日

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Operator

英文提问线路现已开通。今天的电话会议正在录音。现在我将电话转交给投资者关系高级总监Angie Yiheng。Anne女士，请开始。感谢各位参加今天的电话会议，讨论公司2025年财务业绩。业绩公告已在公司投资者关系网站上发布。请注意本次电话会议正在录音，音频回放将发布在公司投资者关系网站上。今天参加会议的有：创始人、董事长兼首席执行官胡华志先生，首席运营官王钊先生，以及首席财务官杨康纳先生。在继续之前，请注意今天的讨论将包含根据美国《1995年私人证券诉讼改革法案》安全港条款所作的前瞻性陈述。前瞻性陈述涉及固有风险和不确定性。因此，公司的实际业绩可能与今天表达的预期存在重大差异。有关此风险及其他风险和不确定性的更多信息包含在公司向美国证券交易委员会提交的公开文件中。除非适用法律要求，公司不承担更新任何前瞻性陈述的义务。另外请注意，除非另有说明，所有数字均以人民币为单位，且为2025年数据。现在，让我将电话转交给我们的首席执行官胡华志先生。胡先生，请开始。大家好，感谢各位今天参加我们的电话会议。

Huazhi Hu

2025年，我们继续以稳健、审慎的方式推进业务路线图。本季度我们交付了42架飞行器，实现总收入9250万元人民币。在运营驱动销售的年度战略指导下，我们主动优化交付节奏，优先将资源投向支持现有客户建立常态化运营，以构建可持续的商业运营能力。因此，交付量出现暂时放缓，而新订单继续保持强劲增长，我们的订单储备进一步增加。我们相信这一战略将夯实商业运营基础，推动亿航控股有限公司更健康、更可持续的长期增长。本季度，我们在产品组合、产品开发、产业布局和国际拓展方面取得了可持续进展，为下一阶段增长奠定了坚实基础。首先，在产品组合方面，今年我们继续扩展产品线，以覆盖低空经济更多样化的应用场景。10月，我们正式发布了VT35——我们的新一代长航程升力巡航无人驾驶载人eVTOL。VT35从定型到产品化经历了长达六年的周期，集成了eVTOL的优势，同时避免了其他构型产品的短板。采用先进的串列翼设计，VT35在保持完全气动效率和飞行稳定性的同时，最大限度地减小了飞行器的整体尺寸。其满载设计航程至少200公里。这只是我们在严格条件下的保守数据。它可以覆盖城市、岛屿、山区等各种中长距离场景，显著扩展了eVTOL在城际和区域交通中的应用范围。与我们安全第一的原则一致，VT35采用全冗余系统和自主避障，确保安全性得到进一步提升。同时，VT35广泛采用了216S的成熟系统架构，包括其指挥控制系统以及标准化垂直起降场、充电平台等地面基础设施。未来，这将真正实现城际门到门出行，同时显著降低基础设施成本和部署门槛。我们宣布了VT35标准版在中国650万元人民币的预售价格。依托中国强大的制造能力和新质生产力，我们相信这一极具竞争力的价格优势将使VT35在全球市场具有高度竞争力。我们已经收到来自合肥、浙江和海南客户的采购订单，并在第三季度开始交付和试飞。在适航认证和产业布局方面，中国民航局于3月正式受理了VT35型号合格证申请，认证进展稳步推进。我们正遵循EH216S已验证的认证路径，全力加速VT35的测试和认证工作。同时，我们进一步深化与合肥市政府的战略合作，在合肥建立VT35产品中心。合肥市政府将提供总计5亿元人民币的全面支持，包括采购订单，以构建涵盖研发、制造、适航、认证、销售和运营的一体化布局。这一合作显著增强了我们在全产业链的基础。从产品组合角度看，EH216S专注于城内交通，而VT35则面向城际和区域交通，覆盖长三角、珠三角、京津冀等主要城市群，将一小时航空出行圈的半径延伸至数百公里。两款机型共同

Huazhi Hu

在模块化箱体发射设计部署方面。轻量化系统配合高精度定位技术，实现了长时间、高稳定性的飞行，显著提升了空中灯光秀的视觉效果和运营效率。在广州举办的第十五届全国运动会期间，我们部署了超过11,000架GT4.0无人机进行夜空表演，创下了迄今为止最大规模的编队记录。我们还在推进多款下一代机型的研发，包括216系列的消防版、VT系列物流无人机以及双座配置，以支持更广泛的商业应用。我们与长安汽车亿航智能的合资公司已正式成立，将共同设计和开发下一代产品线，进一步加强产业协同，加速整体产品组合的多元化。在产业发展方面，我们持续强化制造体系和长期产能规划。本季度我们与蒙泰集团的战略合作进一步深化，利用其在轻量化结构件和智能座舱系统方面的专长，提升亿航智能eVTOL产品的核心竞争力。同时，我们与云浮亿航的合资公司在云浮生产基地的二期项目已进入试生产阶段。我们在合肥、威海和北京的设施建设也按计划推进，形成了涵盖研发、制造、适航认证、交付和运营的全价值链布局。随着这些主要产业基地的投产，我们预计将进一步增强生产能力、供应链韧性和交付效率。在国际方面，我们继续以稳健、分阶段的方式推进全球部署，通过示范飞行和本地合作建立可扩展的市场进入模式。本季度，我们在亚洲、中东和非洲取得了显著进展，包括在泰国监管沙盒计划下的持续试运营，以及在卡塔尔完成了中东地区首次城市内无人驾驶载人eVTOL飞行，展示了点对点低空交通的效率。我们还在非洲和日本进行了持续的飞行和监管接洽。这些海外举措为飞行验证、场景应用、商业运营铺平了道路，为未来大规模业务扩张奠定了坚实基础。在政策方面，中国10月发布的

Operator

如果您想提问，请在电话上按1并等待您的姓名被叫到。如果您想取消请求，请按2。如果您使用的是免提电话，请拿起听筒提问。第一个问题来自摩根士丹利的Tim Hazia。请开始。嘿。嗨。

Joey

我是摩根士丹利的Joey。希望管理层能分享更多关于沙盒计划的细节。能否从资本市场角度分享我们目前正在考虑的确切或大致时间表，特别是在特定或关键阶段，如适航认证申请、从试运行过渡到正式商业运营？我听说你们目前正在将这一沙盒计划扩展到四个地区。那么从这一角度来看，我们预计的规模是多少？另一个单独的问题是，你们计划将沙盒计划复制到其他东南亚国家。我想知道，管理层能否分享这方面的进展？我们是否与该地区的各个国家有接触？因为我们知道eVTOL非常适合许多岛国。所以管理层能否分享更多细节？谢谢。感谢您的问题。让我来回答这个问题。实际上，10月份，泰国监管机构，泰国民航监管机构已经批准我们在曼谷开展AUM沙盒计划。这是一个点对点的沙盒计划。我们的目标是在未来三个月内正式启动eVTOL商业运营。目前，我们仍在进行日常测试，并将这些测试数据提交给泰国民航监管机构。实际上，就在周一，泰国民航局局长乘坐了我们的eVTOL，飞越曼谷市中心。这是民航局局长首次乘坐eVTOL。有一个重要的行业会议IETL将于2026年第四季度举行。鉴于这次重要会议，泰国民航局局长的目标是在会议召开前正式启动eVTOL商业运营。我们刚刚发布了一段采访，发布在YouTube和其他社交媒体平台上。这是我们的泰国运营商AERIAL创始人的采访。在采访中，他们正式提到计划在2026年开展20个沙盒计划。届时将实现商业运营并产生收入。根据这一目标，我们预计2026年将交付100架EH216。从整体市场来看，考虑到岛屿和交通需求，我们预计该市场有超过1000架EH216的交付潜力。当然，我们理解最近一些行业分析师对我们的商业化路径存在误解。但我想向您保证，凭借我们多年来所做的准备，我们正在准备并将在亿航智能有限公司的国内外商业运营中看到突破。关于与其他东南亚国家监管机构的接触，我可以告诉您进展顺利。我们与他们保持着密切沟通。我们目前正在与柬埔寨、马来西亚和新加坡的当局接触。提供一些信息，新加坡民航局局长也参观并观看了216S的演示飞行，我亲自进行了讲解。这是一个新兴产业，随着我们在泰国即将进入商业运营的新示范项目，这将为东南亚周边其他国家树立良好榜样。希望这回答了您的问题。非常感谢。

Operator

谢谢。下一个问题来自瑞银的James Zu。请提问。抱歉？需要什么线路名称？

James Zu

抱歉？嗨，管理层。感谢回答我的问题。我想知道为什么我们要拓展无人产品组合，例如消防无人机、eVTOL以及变形性能无人机。它们对我们的收入和利润贡献如何？管理层能否分享更多信息？我是胡华志。我来回答您的问题。实际上，低空经济包含或由有人业务和无人业务组成。它们都是这一经济的重要组成部分。凭借亿航智能有限公司十年来的研发投入，我们首先将有人运营作为目标，因为这是最具挑战性的领域，涉及将人从地面运送到空中，面临重大挑战。多年来，我们积累了大量技术和专利。凭借我们覆盖各种飞行距离和尺寸eVTOL的能力，我们能够解决所有这些问题。实际上，我们的216是一款严肃的产品。我们有用于载人运输的216S，专门用于物流的216L，专门用于消防的216F，以及专门用于森林灭火的216LF。此外，我们刚刚在10月推出了VT35，它也有专门用于物流服务和其他应用场景的型号。我们正在努力最大化利用我们拥有的技术。我们将推出更多型号并扩展我们的产品组合以增加收入。这是我们的战略，也是我们在低空经济中的做法。也许过去分析师没有密切关注我们的无人产品。为了实现可持续、健康发展，我们需要扩展产品组合以获得更多市场份额。我们之所以专注于eVTOL需求，是因为这是最具挑战性的部分，也是我们选择首先关注的部分。希望这是第一点。随着我们的有人eVTOL逐渐进入商业运营，我们一直在扩大团队，招聘更多人员，并尝试扩展我们的无人业务。我们正在努力建立一个全面的产品组合，能够为公司产生正向现金流。正如我们在去年年底和今年早些时候提到的，我们正在尝试调整产品结构，拥有更多样化的组合。尽管如此，它们都属于低空经济范畴，因此都将成为我们公司的主要业务。展望未来，您将看到更加多样化的产品组合，所有这些都将为公司的盈利做出贡献。谢谢。

Operator

谢谢。下一个问题来自广发证券的陈宇。请提问。

Chen Yu

您好，管理层。感谢回答我的问题。我有两个问题。第一个是关于我们的VT35。继10月份公告后，我们注意到第三季度有一架VT35的交付。我想了解适航申请以及型号合格证申请的计划。第二个问题，可能我加入电话会议稍晚了一些。我不确定您是否已经提及。我们注意到第三季度的毛利率略有下降。毛利率是否会稳定在60%左右，以及第三季度毛利率下降的原因是什么？谢谢。我是胡华志。我来回答您的第一个问题。实际上，您说得对。我们在10月13日首次推出了VT35型号。我们早在3月份就提交了TC申请，适航申请或审查进展正在稳步推进。您可能已经注意到，我们在10月份的新闻发布会上发布了VT35航线飞行演示。它已成功完成多项关键测试，包括风洞测试、地面载荷测试、多旋翼试飞以及许多其他测试。此外，VT35的设计结合了多螺旋桨和固定翼。我们在216S适航审查过程中积累了丰富的经验，我们将利用这些经验，结合我们的研发团队以及适航申请团队，这将加速AC流程。我们对此非常有信心。

Conor Yang

关于毛利率，是的，您说得对。它略有下降。背后的原因，一方面是我们一些现有主要客户的重复购买，这是好事。此外，我们向一些经销商进行了销售，我们提供了一些折扣。这两点是毛利率下降的原因。关于VT35，本季度我们交付了一架。然而，您应该知道，这个型号仍处于试生产阶段，尚未大规模生产。这就是为什么该型号的单位成本相对较高。但我们已经获得了VT35的订单，这有望降低VT35的单位成本。长期来看，我们预计毛利率将稳定在60%左右，但随着我们推出更多产品以丰富产品组合，您会看到毛利率略有波动。例如，无人机业务，如无人机编队表演、消防和物流飞机等，随着这些业务的增加，将导致毛利率波动。但从长期来看，我们预计毛利率为60%。谢谢。

Operator

谢谢。您的下一个问题来自BDS银行的Jason Sung。请提问。抱歉，您的线路可能被静音了。抱歉，Jason。您可以提问了。您的线路可能被静音了。

Operator

再次提醒，您可以按星号1加入提问队列。我们现在将稍作停顿，以便处理任何最终问题。抱歉。今晚的提问时间到此结束。感谢您的参与。您现在可以断开连接。