Operator
各位女士们、先生们，早上好，晚上好。感谢各位的耐心等待，欢迎参加万物新生集团2022年第三季度业绩电话会议。目前所有参会者均处于只听模式。管理层发言结束后，我们将进行问答环节。请注意，今天的会议正在录音。现在我将电话转交给今天的第一位发言人，公司企业发展与投资者关系总监季杰明先生。请开始发言。
Jeremy Ji
谢谢。大家好，欢迎参加万物新生2022年第三季度业绩电话会议。今天首先发言的是我们的创始人、董事长兼首席执行官陈雪峰先生；随后将由我们的首席财务官陈晨先生发言。之后，我们将向分析师开放提问环节。我们2022年第三季度的财务业绩已于今天早些时候发布。本次电话会议的业绩公告和投资者演示文稿可在我们的投资者关系网站ir.atrenew.com上查阅。为方便起见，本次电话会议后还将提供文字记录。关于今天的议程，陈雪峰将分享他对本季度业绩和业务战略的看法，随后陈晨将介绍财务亮点。陈雪峰和陈晨都将参加问答环节。请允许我说明安全港声明。我们今天讨论中的部分信息将包含前瞻性陈述，我提请各位参考我们业绩新闻稿中的安全港声明。管理层在本次电话会议上做出的任何前瞻性陈述均基于截至今日的假设，万物新生不承担更新这些陈述假设的义务。此外，本次电话会议包含对某些非公认会计准则财务指标的讨论。请参考我们的业绩公告，其中包含非公认会计准则指标与公认会计准则指标的调节表。最后请注意，除非另有说明，本次电话会议中提及的所有金额均以人民币计，所有比较均为同比。现在，我将电话转交给陈雪峰进行业务和战略更新。
Kerry Chen
大家好，欢迎参加ATRenew 2022年第三季度业绩电话会议。在第三季度，我们面临充满挑战的宏观环境，管控措施依然严格，消费者对新手机的需求[难以辨识]。面对这些挑战，我们的团队主动调整运营策略，以满足消费者对便捷可靠回收服务的需求。因此，收入达到了我们上季度提供的指引区间的高端，并且我们实现了非GAAP营业利润，而第二季度为非GAAP营业亏损。我想借此机会感谢我们的员工在逆境中的努力和坚持。 让我们先看看收入情况。第三季度，我们实现了符合预期的增长，收入同比增长29.2%至25.4亿元人民币。我们1P业务的收入显著反弹，同比增长33.7%。这一增长得益于我们在门店开设和回收运营方面的稳步进展、自营2C零售产品收入贡献的增加，以及大数据分析带来的更强定价能力。服务收入增长趋于平缓，因为我们加强了对未经授权或状况不佳产品的控制。我们相信这有助于我们市场的可持续增长。因此，我们市场的整体佣金率在第三季度为4.45%，与去年同期相比保持稳定。 转向效率方面。本季度，我们通过进一步改进检验流程和持续降低运营成本，继续提高履约效率。我们的非GAAP履约费用以及销售和营销费用占总收入的百分比分别下降至10.7%和9.8%。与去年同期相比，分别下降了290个基点和63个基点。这些改进反映了我们持续优化成本结构举措的有效性。 第三季度，我们实现了1080万元人民币的非GAAP营业利润。这与第二季度的亏损表现形成对比。在不利的市场环境和面对各种阻力的情况下，我们的变现能力再次证明了循环经济的逆周期性。 我们还改善了库存和现金流管理。第三季度，随着我们的业务，特别是1P、2C回收和零售业务从疫情反复的不利影响中恢复，我们改善了库存管理。库存周转天数减少至26天，实现了同比和环比改善。截至第三季度末，我们的综合现金储备总额为26.7亿元人民币。第三季度，我们从经营活动获得了1.01亿元人民币的现金流入，实现了连续第三个季度经营现金流为正。凭借充足的现金储备和持续的正经营现金流，我们有足够的资源来巩固主营业务并投资于战略发展领域。 展望未来，我们保持核心战略重点清晰且一致。我们将继续致力于之前业绩电话会议中讨论的四个重点。首先，我们将继续推进城市级服务整合模式。其次，我们将继续扩大多品类回收产品的服务覆盖范围和履约能力。第三，我们将继续通过包括翻新在内的增值能力，将更多1P产品供应转化为消费者零售。最后，我们将通过继续部署自动化技术进一步提高运营效率。 让我们首先讨论城市级服务整合战略的实施，这将巩固我们业务增长的基础并进一步提高渗透率。第三季度，我们的城市级服务整合战略继续支持手机和消费电子回收核心业务的健康增长。通过整合C2B和B2B产品的前端回收能力，我们能够更好地服务电子品类高度本地化的市场需求。第三季度复杂的疫情管控措施影响了我们在天津和成都等对我们业务贡献显著的城市中的运营。然而，我们也看到42个城市群的总交易额（GMV）相比第二季度出现了可喜的反弹。31个城市群实现了GMV的同比增长，数量多于上季度。此外，26个城市在规模扩张上超过了我们的全国年度平均水平，而20个城市群在季度回收渗透率上超过了全国平均水平。目前[难以辨识]，我们通过[难以辨识]北部集群和湖北北部集群分别监控的前两个试点城市，其GMV仍保持着健康的同比增长率。我们C2B业务的回收订单数量显著增加，在34个城市群中实现了优于全国平均水平的同比增长。随着消费者支出在经济周期中面临下行压力，一些城市的回收意愿有所增加。 在回收端，我们进一步深化了与京东的战略合作伙伴关系。8月，我们协助京东升级其以旧换新服务，以支持手机、电脑、数码设备和家电的跨品类换新。升级后，用户还可以混合最多六件电子产品进行换新。京东成为业内首家同时支持跨品类和多设备换新[可能为'评级'误听]的公司，为用户提供一流的体验，同时促进回收。9月，我们将换新功能完全整合到京东主应用中，为iPhone 14系列的发布做准备。用户可以在产品页面、购物车或结账页面无缝享受换新解决方案，无需耗时且不稳定的页面跳转，从而改善了用户下单体验。借助京东在中国家电销售和其他品类的领先市场份额，我们旨在进一步推广换新场景，为消费者提供更便捷的换新选择。 其次，我们将继续放大我们[难以辨识]AHS回收品牌的品牌价值和服务能力。这些努力的目标是将回收服务扩展到覆盖更多高价值品类。您可能会问，为什么要回收消费者的非电子产品？我们相信AHS回收[难以辨识]是回收行业中独特且广为人知的品牌。我们花了11年时间建立了优质回收服务的声誉，并通过全国线下门店获得了强大的消费者认知。更重要的是，消费者可能有很多线上线下的选择来购买新产品，但当需要回收服务时，他们并没有太多好的选择。AHS回收致力于成为消费者回收电子设备的首选品牌。随着我们未来拥抱多品类回收，我们旨在进一步建立我们的声誉。这呼应了我们的使命：赋予所有闲置物品第二次生命。 您可能想知道我们是否有能力启动这项多品类回收业务。一方面，我们有1,800家AHS门店，在我们的分级门店和履约体系管理下，为消费者提供可靠便捷的回收目的地。自6月以来，我们开始实施这种分级仓储系统，将位于区域商业中心的一些门店指定为核心设施，并为这些门店增加新品类服务。位于当地社区的则保持为消费电子服务站。在核心门店，我们升级了品牌形象并培训员工，以适应我们的核心电子回收服务和新的品类计划。完成这些后，我们开始为具有高残值的二手产品提供回收服务，例如奢侈品包袋、手表、相机设备、黄金和陈年葡萄酒。 另一方面，我们能够通过与合作伙伴的合作构建检验和分销能力。我们已经建立了智能手机和消费电子的供应链产品，现在我们正在寻求为新品类共同建设[可能为'共建'误听]或共同运营供应链。以奢侈品为例，我们与一个MFP[可能为'合作伙伴'误听]合作进行质量检验和销售渠道；对于黄金和陈年葡萄酒，我们引入了开放平台并有选择地选择合作伙伴，以确保为用户提供可靠的回收选择。 您可能还想知道，通过多品类回收，我们能提供什么样的差异化体验。为什么是快速的在线定价[难以辨识]？基于结构化数据，用户只需在AHS回收应用上通过我们的产品导航简单点击和勾选。传统方法要求用户自行拍照进行质量[难以辨识]以提供报价。这种体验相对繁琐、耗时且缺乏标准化。另一个不同之处在于，实体店的面对面交易比传统的物流和邮寄方式更方便，用户对服务的信任感更强，高价值产品的转化率也更高。在实体店，我们减少了产品状况和定价的沟通误解，消费者也避免了在线回收中可能遇到的恶意议价。 运营一个月后，我们的多品类回收业务为50家核心AHS门店中的每家每月额外产生了30万元人民币的交易额和超过2万元人民币的利润。用户对回收体验和报价的满意度一直在提高。用户画像显示出相似性。11%的出售奢侈品的用户在30天内回来回收他们的闲置电子设备。40%出售奢侈品的用户在过去12个月内已经通过AHS回收出售过消费电子产品。 第三个战略重点是继续提升我们的增值翻新能力，并进一步扩大价值链上的利润空间。我们继续与外国制造商就合规性和知识产权保护进行对话，并在人民[难以辨识]于4月发布合规翻新指南之前参与了意见征集过程。自该指南发布以来，先前监管不足的电子翻新行业开始标准化和蓬勃发展，并进入官方监管。这一发展使我们能够提升1P和PJT市场供应的质量，并与我们扩大利润空间的战略保持一致。 在对收到的二手手机进行初步检验后，我们利用技术识别适合翻新的设备。然后，我们使用[技术困难]官方或认证的第三方零部件来维修手机，包括抛光更换屏幕和更换电池。我们让客户知情并提供保修，以增强消费者信心。产能目前正在快速发展。自第二季度以来，我们合规翻新的设备数量相比分销前翻了一番。增值翻新服务带来的额外营业利润率贡献为4%。这符合我们的预期。展望未来，我们将继续加强整个价值链的覆盖。随着我们提高选择合适设备的效率，营业利润率可能会进一步提高。2023年，我们预计服务将覆盖更多智能手机SKU，并将笔记本电脑和平板电脑纳入我们的服务范围。我们还计划将翻新能力从华南扩展到华东。我们的长期目标是直接向消费者提供稳定的高质量产品，同时通过为商家提供多样化的供应和服务来源来满足他们的需求。我们将继续发展RERE翻新[难以辨识]品牌，并增加我们的利润空间。 对于第四个也是最后一个战略重点，我们将继续投资技术以提高自动化能力，从而提高整体运营效率。自今年年初以来，我们致力于中国第二个自动化运营中心（位于东莞）的安装、试运行和调整，该中心已正式投入使用。它在许多方面实现了改进，包括分拣效率、检验准确性和检验效率。得益于创新的数字化管理流程和AGV无人运输车的使用，我们东莞自动化运营中心的运输[可能为'运输'误听]效率比成都高出15%。我们已经实施了下一代Matrix 3.0自动质量检测系统，进一步升级了设备定位能力和机器人辅助能力的精度。我们的质量检测流程的准确性和效率相比上一代分别提高了10%和50%。产品退货造成的损失预计将减少约15%。基于这些自动化质量检测能力的改进，东莞自动化运营中心的8小时产能超过了10,000台。这已经产生了我们质量检测操作的规模效应，并降低了每单履约成本，这对于巩固集团层面的运营能力是必要的。 最后，我想提供ESG方面的最新情况。今年9月，我们获得了晨星Sustainalytics的低ESG风险评级，这证明了我们在在线和直销零售领域的ESG风险管理能力。这一评级确认了我们在环境保护、碳排放披露、可持续产品和服务开发、数据隐私和安全、税务合规以及负责任公司治理其他方面的贡献。它也证明了我们的可持续发展能力。我们相信，拥有强大ESG实践的公司可以为社会贡献更大的价值，并且较少受到政策和法规变化的风险。我们负责任的公司治理为我们提供了更大的灵活性，以在不确定的微观环境中驾驭我们不断增长的业务。随着中国设定碳中和目标，迈向碳达峰，循环经济开始认真发展，我们有信心为消费者创造一流的回收体验，并为社会和股东创造长期价值。 接下来，我将把电话交给我们的首席财务官Rex，让他介绍财务情况。
Rex Chen
大家好。我们很高兴地报告，第三季度营收达到了我们指引的高端。尽管运营环境中仍存在与新冠疫情相关的挑战。面对这些不利因素，我们利用城市级服务整合战略，并保持了审慎的支出。我将首先分享一些财务亮点。在深入分析具体数字之前，请注意所有金额均以人民币计算，所有比较均为同比，除非另有说明。总净营收同比增长29.2%至超过23.4亿元人民币，主要由1P产品销售收入的反弹增长所驱动。总GMV增长14.5%至95亿元人民币，由产品销售GMV和在线市场GMV的增长共同推动。请注意，我们将从2022年第四季度起停止报告GMV。GMV曾是我们评估阶段性业务扩张的一个参数，因为我们倾向于[听不清]技能扩张。然而，随着我们更加专注于为用户提供安全、便捷、公平的回收体验和品质有保障的产品，我们逐渐将重点放在1P业务的稳健增长上，这通常更能反映整体情况。我们也致力于保持健康的经营活动现金流和正的营业利润率。作为我们策略的一部分，我们从市场中移除了一些[听不清]相关的商户用户，并将资源倾斜于自采产品，包括1P、2C产品[听不清]合规翻新。在盈利能力方面，我们实现了又一个盈利季度，非GAAP营业利润为1080万元人民币。这主要归因于物流和主要部件成本效率的提升，这得益于[听不清]效应。未来，我们将继续提高成本效率，特别是在履约和营销方面，通过利用自动化检测设施进一步实现规模效应，并精准捕捉回收和购物场景。2022年第三季度，我们的经营活动现金流为1.013亿元人民币，[听不清]确保我们连续季度实现正的经营现金流。现在让我们详细看一下财务数据。第三季度，总收入增长29.2%至25.36亿元人民币。产品净收入增长33.7%至22.257亿元人民币，而服务净收入增长4.4%至3.103亿元人民币。产品净收入的增长主要得益于采购量的增加，以及通过拍拍市场、PJT市场和我们的线下渠道销售的二手消费电子产品的相应销售。因此，合规翻新设备的1P、2C分销增加也促进了产品收入的增长。服务收入的增长主要得益于交易量的增加和PJT市场变现能力的提升。总体而言，我们市场的佣金率为4.45%。我们进一步优化了运营策略，削减了对商户用户的基础支持，因为我们更有信心基于已建立的信任和用户粘性来调整佣金费用。接下来，转向我们的运营费用，以更清晰地了解我们实际运营基础费用的趋势。我们还将讨论我们的非GAAP运营费用，这更能反映管理层如何看待我们的运营成果。GAAP和非GAAP结果的调节表可在我们的财报新闻稿以及提交给SEC的相应6-K表格中找到。商品成本增长33.8%至19.322亿元人民币。这与1P产品销售收入的增长一致。集团层面的毛利率在第三季度为23.8%。我们1P业务的毛利率为13.2%。履约费用增长1.4%至2.771亿元人民币。排除股权激励费用（我们将在PR中称为SBC），非GAAP履约费用增长1.7%至2.71亿元人民币。在非GAAP指标下，增长主要归因于：第一，运营中心和自营店相关的人员成本增加，这与二手消费电子产品销售的增长以及相比2021年第二季度新增的103家自营AH门店相符；第二，与公司业务增长相关的人员成本增加。第二，与技术服务器升级相关的技术费用增加，这部分被运营中心相关费用的减少所抵消，因为公司优化了其城市级运营站的策略。非GAAP履约费用占总收入的比例从去年同期的13.6%降至10.7%。销售和营销费用增长14%至3.408亿元人民币。排除SBC费用和无形资产摊销，非GAAP销售和营销费用增长21.4%至2.497亿元人民币。在非GAAP指标下，增长主要归因于：第一，与公司业务增长相关的人员成本增加；第二，与业务发展相关的营销费用增加。非GAAP销售和营销费用占总收入的比例从去年同期的10.5%降至9.8%。一般及行政费用增长51.4%至6360万元人民币。排除SBC费用，非GAAP一般及行政费用增长76.7%至4630万元人民币，主要归因于：第一，与公司业务增长相关的人员成本增加；第二，专业服务费增加。非GAAP一般及行政费用占总收入的比例从去年同期的1.3%微增至1.8%。技术和内容费用下降23.2%至5010万元人民币。排除SBC费用和无形资产摊销，非GAAP技术和内容费用下降26%至4390万元人民币。在非GAAP指标下，下降主要归因于与公司调整研发支出相关的人员成本变化。因此，非GAAP技术和内容费用占总收入的比例为1.7%，而去年同期为2%。因此，我们在2022年第三季度的非GAAP营业利润为1080万元人民币。非GAAP营业利润率为0.4%，而去年同期为负1.5%。我们本季度再次实现了经营活动现金流入，总计1.013亿元人民币。截至2022年9月30日，现金及现金等价物、短期投资和第三方支付服务提供商应收款项总计26.7亿元人民币。充足的现金储备保障了可持续的增长前景。作为回顾，我们于2021年12月28日宣布了一项1亿美元的股票回购计划，这源于管理层对公司坚实基本面和增长势头的强烈信心。在2022年第三季度，我们已在公开市场回购了750万份ADS，总现金对价为100万美元。现在转向展望。对于2022年第四季度，公司目前预计总收入将在29.3亿元人民币至30.3亿元人民币之间。高传染性的奥密克戎变体可能对我们的门店和设施运营以及2022年商户的交易活动产生不利影响。因此，此预测已反映了公司当前对市场和运营状况的初步看法，这些看法可能会发生变化。我们今天的准备好的发言到此结束。主持人，我们现在可以开始回答问题了。
Operator
[操作员指令] 我们的第一个问题来自高盛的分析师[听不清]。请提问。
Unidentified Analyst
让我为自己翻译一下。祝贺你们再次实现稳健的营收增长。我的问题是关于未来的增长驱动力，在疫情影响和消费降级压力下，我们应该如何看待未来的增长动力？另外，关于[听不清]营收价值，我们看到在增长阶段存在一些波动。但未来1P收入将贡献多少，3P部分又将贡献多少？此外，关于多品类回收，我们预计手机以外的品类将带来多少贡献？谢谢。
Kerry Chen
好的。感谢提问。我先回答第一个问题。总体而言，在第二季度受到上海、北京等核心1P回收业务所在地的疫情防控措施负面影响后，我们的回收业务在第三季度恢复到了正常增长轨道。值得注意的是，我们的1P业务增长超出了预期，这体现了我们所参与的循环经济的逆周期性。1P业务增长率恢复主要归因于两个因素。首先，随着疫情防控措施解除，我们的线下门店基本恢复了标准营业时间，这为我们带来了更丰富的产品供应。其次，2022年我们开始将战略重点从寄售模式转向1P、2C直接零售模式。这一举措是在今年4月最高人民法院发布电子翻新行业首个知识产权合规指引后启动的。在该指引发布前，我们没有足够的高质量二手产品供应。因此，我们的战略是优先发展市场平台，帮助商家合作伙伴销售产品。自指引发布以来，我们进一步利用供应链能力，开始翻新旧电子产品并直接销售给零售客户。这为价值链带来了额外的利润空间，同时也为消费者提供了更多高质量、价格更优的二手电子产品。第三季度，我们利用翻新供应链向零售客户分销RERE翻新品牌产品。我们的成功体现在超过9000万元的销售额和ASC（平均销售成本）提升至2600元。在平台业务方面，我们调整了业务战略，专注于高质量和盈利性增长。在PJT市场平台上，我们主动清退了供应和服务质量不达标的商家。此外，我们为知识产权和消费者权益提供了更多保护。在渠道方面，我们主动缩减第三方寄售业务规模，采取更严格的质量控制措施，这使得更高比例的1P产品销售产品经过翻新后以质量保证和维修服务的形式销售给零售客户。这将使我们在消费电子价值链上拥有强大的定价权。除了这一战略发展外，与纯粹作为平台运营相比，我们还优化了运营效率，这使得优先发展月度业务更有利于公司在疫情反复和消费[听不清]挑战下的长期发展。我们值得信赖的回收服务和有质量保证的二手产品正日益受到消费者欢迎。我们的1P业务展现出更大的增长前景，我们相信1P业务的增长值得长期投资。现在让我们来讨论未来的增长。一方面，增长将来自我们核心业务——消费电子设备回收和销售的稳定发展。另一方面，增长将来自我们多品类回收业务的新收入流。这一努力是我们服务能力的延伸。为满足消费者对多品类回收的需求，我们在1800家门店应用了分层门店运营系统，在这些地点引入了多品类回收服务。第三季度，我们在上海和北京的50家门店试点了这项服务。平均每家门店每月额外产生30万元的GMV和2万元的利润。第四季度，我们将继续处理闲置商品。[听不清]在第四季度，我们将继续完善结构化SKU数据库，增强用户体验，包括价格查询和提高转化率，我们预计在CD覆盖方面取得进一步突破，将我们的消费者比例扩展到中国160多家核心AHS门店，我们计划在第四季度分享更多关于多品类回收业务的详细信息。感谢提问。
Operator
[操作员指示] 下一个问题来自美国银行的Joyce Ju。请提问。
Joyce Ju
您好。感谢您回答我的问题。现在我将自行翻译。第一个问题是，能否请您评论一下近期双十一购物节的消费势头，包括最近中国疫情干扰的影响？第二个问题是，能否请您更详细地说明实现盈利的路径以及中长期利润率预期？
Kerry Chen
感谢您的问题。我来回答第一个问题，CFO Rex将回答第二个。今年[听不清]促销活动呈现温和增长。促销活动现已变得常规化和直接化。在筹备这次大型促销活动时，我们与京东的家电业务部门合作，在更多产品品类中提供我们的以旧换新服务。首次在京东使用新家电的用户可以以旧换新[听不清]消费电子产品，以减轻经济负担。京东在其核心电子产品和家电收入流方面一直报告稳定增长。借助京东在电子产品和家电领域的流量，我们进一步多元化我们的以旧换新场景。这可以提高我们[听不清]手机和消费电子产品回收业务的渗透率。在10月31日晚8点双十一大促启动的前28小时内，通过以旧换新购买新设备的京东客户数量同比增长了310%。家电跨品类以旧换新订单占大促期间所有已支付以旧换新订单的20%。今年，我们进一步提升了服务能力，以满足消费者对经济购物选择的需求。这对消费者和京东的新产品销售都有利。此外，扣除一线人员成本和平台费用后，[听不清]实现了2%的整体运营利润率，因为我们优先考虑利润并补充了1P翻新产品。在我们支持的品牌方面，苹果保持了行业领先的市场份额。当其他智能手机品牌面临下行压力时，苹果在第三季度保持了新设备出货量的增长。手机占我们总交易价值的70%，而苹果产品占我们整体交易价值的45%。尽管iPhone 14系列的供应链最近面临压力，但消费者对Pro和Promax型号的需求仍然强劲。我们相信，随着苹果逐步恢复其生产能力，以旧换新需求可以反弹，我们有信心通过更好、更无缝的服务流程来满足这一需求。对于安卓[听不清]，在消费下降的背景下，消费者需要更强的激励来购买新产品。我们相信，我们具有成本效益的以旧换新解决方案可能是制造商也感到鼓舞的激励措施。
Rex Chen
好的，[听不清]。关于您第二个关于盈利能力的问题。我们中长期盈利能力主要有两大驱动力。首先是1P业务毛利率的改善，特别是我们合规翻新新业务举措的贡献。本季度我们的1P业务受疫情防控措施影响较小，随着线下门店运营逐步恢复，我们能够满足消费者的回收需求并保持价格稳定。此外，加上上季度提到的从寄售模式向战略转型，使我们能够提供高质量的1P产品销售。这将使我们继续提升商业化二手产品的质量和声誉。同时，我们正在按计划发展合规翻新能力，通过用认证的第三方电池和屏幕替换状况不佳的组件。我们对这些1P产品进行翻新，更好地满足零售买家的需求，因为我们领先的翻新业务技能将改善产品组合，从而进一步扩大毛利率。其次，第三季度我们的运营效率持续提升。我们实现了1080万元人民币的非GAAP营业利润。这归因于我们对履约费用和销售费用的优化。非GAAP履约费用占总净收入的比例同比下降2.9个百分点至10.7%。这主要是由于我们线下门店管理结构的优化以及新运营系统的实施。随着我们推进上述翻新举措并进一步实现成本效率提升，我们预计第四季度总收入将在29.3亿至37.3亿元人民币之间。我们也预计第四季度非GAAP营业利润将实现盈利，正如我们预测的那样，全年将实现非GAAP基础上的盈利。展望未来，我们预计总收入和盈利能力将在未来几个季度进一步提升。谢谢。
Operator
由于目前没有更多问题，我想将会议交还给我们的管理团队进行结束发言。
Jeremy Ji
谢谢。再次感谢大家的参与。今天电话会议的回放将很快在我们的网站上提供，随后会提供文字记录。如果您有任何其他问题，请随时直接发送邮件至ir@atrenew.com。祝您有美好的一天。
Operator
会议现在结束。感谢您参加今天的演示。您现在可以断开连接。