Operator
各位女士们、先生们，早上好，晚上好。感谢各位的耐心等待，欢迎参加万物新生（ATRenew Inc）2025年第二季度业绩电话会议。[接线员提示]请注意，今天的活动正在录音。现在我将电话转交给今天的第一位发言人，公司企业发展与投资者关系总监季杰明先生。请开始，先生。
Jeremy Ji
谢谢。大家好，欢迎参加万物新生2025年第二季度业绩电话会议。今天首先发言的是我们的创始人、董事长兼首席执行官陈雪峰先生，随后将由我们的首席财务官陈曦先生发言。之后，我们将开放电话会议接受分析师提问。2025年第二季度财务业绩已于今天早些时候发布。本次电话会议的业绩新闻稿和投资者演示文稿现已在我们投资者关系网站ir.atrenew.com上提供。为方便各位，本次电话会议后还将提供文字记录。今天的议程安排如下：陈雪峰将分享他对本季度业绩和业务更新的看法，随后陈曦将介绍财务亮点。陈雪峰和陈曦都将参与问答环节。请注意我们的安全港声明。今天讨论中的部分信息将包含前瞻性陈述，请参考我们业绩新闻稿中的安全港声明。管理层在本次电话会议上做出的任何前瞻性陈述均基于截至今日的假设，万物新生不承担更新这些陈述假设的义务。此外，本次电话会议包含对某些非公认会计准则财务指标的讨论。请参考我们的业绩新闻稿，其中包含非公认会计准则指标与公认会计准则指标的调节表。最后请注意，除非另有说明，本次电话会议中提及的所有数字均以人民币计，所有比较均为同比。现在，我将电话转交给陈雪峰进行业务和战略更新。
Xuefeng Chen
[口译] 大家好，感谢各位参加爱回收2025年第二季度业绩电话会议。我们很高兴向大家汇报本季度超出预期的收入增长和运营动态，并解答各位关于进展的问题，分享我们下半年的业务计划和能力建设举措。首先，在二手行业稳定快速增长的背景下，我们通过持续创新和行业领导地位实现了超出指引上限的收入。第二季度，我们的总收入达到49.9亿元人民币，同比增长32.2%。其中，1P产品收入同比增长34%至45.6亿元人民币，而3P服务收入同比增长15.4%至4.3亿元人民币，收入增长率显著超过我们上季度设定的指引。非GAAP营业利润率为2.4%，符合我们全年目标，同时品牌投资加速门店扩张并加强了能力建设举措。这些坚实的成果源于我们前端回收场景开发的增强以及持续强化的店内和上门履约能力。通过一流的用户体验，爱回收正在打造作为中国顶级回收品牌的更强品牌认知度。 仔细看我们的1P业务，我们的C2B回收业务在第二季度保持了强劲的两位数增长，受益于国家补贴和618电商促销活动，同时与高品质消费电子品牌扩大合作，共同开发回收和以旧换新供应链能力。值得注意的是，我们观察到京东以旧换新场景中独特的同比增长表现。这一成就与我们前端履约能力密切相关。我们继续致力于加速门店扩张战略。截至第二季度末，我们在全国运营2,092家爱回收门店，包括987家位于一二线城市的自营店和1,105家位于低线城市的联营店，使用户能够以便利的方式获取附近的店内服务。此外，我们的自营上门服务团队在第二季度末扩大至1,160人。受益于智能订单调度和履约能力，我们扩大了覆盖区域，加强了在主要促销期间管理订单激增的能力，同时提升了履约时限。因此，我们的渠道扩张和履约能力升级共同为用户创造了卓越的回收和以旧换新体验。最重要的是，我们的店内和上门团队在一二线城市共同处理近90%的订单，在三四线城市处理约80%的订单。我们通过扩大自营履约网络，持续提高面对面服务、订单确认和支付订单的比例，从而提升用户体验。在低线城市，店内密度和上门人员配置的暂时限制使我们的面对面履约订单比例低于50%，为门店扩张和上门能力建设留下了显著空间。 在供应链能力方面，我们继续利用成熟的端到端能力，同时扩大合规翻新产能。第二季度，翻新产品贡献了1P收入的13.5%。最重要的是，我们的按需翻新模式将笔记本电脑和智能手表纳入范围，本季度产生超过1亿元人民币的GMV。合规翻新运营为所有渠道（如拍拍严选、爱回收、官网、爱回收门店和抖音平台）扩展了零售就绪产品。因此，1P2C零售收入在第二季度同比激增63.7%，占产品收入的34.4%。这一持续改善反映了我们为更多零售用户创造的价值。 我们的3P服务收入在第二季度也持续增长，同比增长15.4%，整体佣金率为5.3%。让我们放大看3P业务细分。首先，我们的B2B市场PJT通过向商家和抖音用户提供开放供应链服务，保持了强化的行业开放性。具体而言，仓储检测GMV同比增长，将B2B平台运营的仓储检测渗透率从2024年第一季度的62%提升至2025年第二季度的73%。同时，我们还通过创新的专业买家模式捕捉了新用户流量和增长机会，累计注册用户超过116万。第二季度，整体业绩实现了强劲的两位数增长。 其次，我们正在发展拍拍的3P业务。正如我们之前分享的，我们已经实施了寄售模式，旨在为中小型二手商家提供增强的运营便利性。在此模式下，拍拍团队代表商家用户处理产品和店铺管理、流量运营和售后服务。这种寄售方法确保了一致的前端产品上架、标准化的服务质量、受控的产品质量和可靠的售后支持，从而全面提升了销售业绩和用户体验。拍拍寄售服务的日常在库库存量现已较今年第一季度增长100%。拍拍寄售GMV在第二季度同比激增128%，推动了平台佣金率的适度恢复，并向更广泛的用户群体提供高性价比的二手产品交易。 第三，多品类回收GMV及相关服务收入本季度均同比增长近110%，佣金率为3.4%。服务覆盖范围随着我们加速开店战略而扩大。截至6月30日，692家自营店和112家强运营门店推出了多品类回收服务，根据门店位置和商业区为当地用户消费习惯量身定制产品。基于我们在爱回收自营店升级的奢侈品回收服务，我们利用AI技术增强自动识别能力，改善用户的回收和定价体验，从而定义了一流的用户体验。我们平台化的多品类回收服务提升了本地门店效率，无需额外资本支出，使我们能够进一步扩展高质量线下门店网络。 上述内容反映了我们有效的运营实践。至于我们的长期战略，我们希望借此业绩电话会议的机会，向投资者和分析师更新爱回收的3个战略目标，我们上次在7月初的线下投资者日讨论过这些目标。第一个目标：在国家补贴和政策刺激国内消费的背景下，我们利用独特的以旧换新计划和全面供应链能力的价值，与京东和苹果等战略盟友合作，提供一流的以旧换新用户体验。通过整合我们在B2C、B2B和合规翻新运营方面的全面供应链能力，爱回收继续巩固其作为中国最大、最稳健的二手消费电子产品交易和服务领导者的地位。根据CIC的第三方数据，中国二手消费电子产品的回收渗透率仍为个位数，而发达经济体超过30%，表明增长潜力巨大。 第二个目标：为应对不断变化的消费格局，我们利用爱回收独特的品牌价值，并利用我们全国2,000家爱回收门店的网络，持续将平台化回收业务扩展到更多高价值产品类别。这一战略为我们在二手回收市场创造了新的增长机会，我们致力于将爱回收打造为中国顶级回收品牌。 第三个目标：利用消费升级的势头，我们将发挥独特的商业模式优势，结合我们横跨商场和社区的双轨线下布局。这种定位使我们能够创建一个闭环生态系统，无缝整合低频高价值和高频低价值交易的商业变现和用户获取，强化我们成为可持续消费先驱的承诺。我想指出，所有商业模式都从用户账户中取钱，而爱回收向用户账户中加钱。我们的商业模式是独特且颠覆性的。8月1日，我们推出了爱回收绿色钱包，使用户能够以惊喜折扣购买日益丰富的产品，以表彰他们的环保行动。通过与消费品牌联名合作，我们推广环保回收和绿色消费，吸引越来越多的用户，并引领新的生活方式潮流。这代表了我们的长期愿景，并体现了我们赋予所有闲置物品第二次生命的使命。 这三个战略目标代表了我们履行长期承诺的路线图，并构成了推动业务加速增长的基本战略。今年早些时候，我们识别了来自国家消费电子产品以旧换新补贴和不断扩大的二手市场的新兴机会。因此，我们最初的指引估计今年的收入增长不仅将保持势头，而且将进一步加速，略微超过去年的增长。进入第三季度，我们有信心实现全年运营目标。基于对业绩的强烈信心，我们很高兴宣布一项3年股东回报计划，承诺在2025年至2027年期间，通过股息、股票回购或两者结合的方式，将不低于年度非GAAP净利润的60%返还给股东。 还有一点，我们的ESG进展。今年6月，我们发布了第五份年度ESG报告，标志着我们首次碳减排承诺的重要里程碑。以2024年为基准年，我们设定了雄心勃勃的目标：到2030年将范围1和范围2温室气体排放强度降低35%，范围3排放强度降低50%。欢迎大家从我们投资者关系网站上提供的完整报告中了解更多关于我们的ESG亮点和改进。现在，我想把电话交给首席财务官Rex进行财务更新。
Chen Chen
[口译] 大家好。我们很高兴报告2025年第二季度的强劲财务表现。随着国家消费电子产品以旧换新补贴政策推动市场增长，我们见证了二手设备回收和以旧换新需求的激增，使我们能够通过高精度以旧换新服务、升级的履约能力和更强的AHS Recycle品牌抓住加速发展的机遇。第二季度总收入再次超出我们指引的高端，增长32.2%至超过49.9亿元人民币，调整后...在详细查看财务数据之前，请注意所有金额均以人民币计，所有比较均为同比数据，除非另有说明。在第二季度，总收入的增长主要得益于我们净产品收入和净服务收入的持续增长。净产品收入增长34%至45.6亿元人民币，主要归因于二手消费电子产品在线销售的增长。第二季度净服务收入为4.3亿元人民币，同比增长15.4%。这一增长主要得益于我们第三方多品类回收业务服务收入的增长。2025年第二季度我们市场的整体佣金率为5.3%，同比和环比均略有上升。本季度，我们的市场多品类回收业务贡献了超过6300万元人民币的收入，占服务收入的14.7%，呈现出健康的上升趋势。现在让我们讨论一下我们的运营费用。为了更清晰地展示我们实际运营基础费用的趋势，我们将主要讨论我们的非GAAP运营费用，这更能反映管理层如何看待我们的运营业绩。GAAP与非GAAP结果的调节表可在我们的财报新闻稿以及提交给美国证券交易委员会的相应6-K表格中找到。商品成本增长32.3%至39.6亿元人民币，与产品销售增长保持一致。我们自营业务的毛利率为13.2%，去年同期为12.1%。我们自营业务毛利率的提升主要得益于高效的C2B回收场景、供应链中整合的合规翻新能力以及日益多元化的零售渠道组合。这使得我们能够增加高利润率零售销售的比例，2025年第二季度自营对消费者收入占产品收入的比例为34.4%，高于去年同期的28.2%。此外，2024年苹果以旧换新计划带来的高基数影响已缓解，通过更好的定价策略，该细分市场的毛利率显著改善。履约费用增长26%至4.1亿元人民币。非GAAP履约费用增长27.3%至4.1亿元人民币。在非GAAP指标下，增长主要源于更高的人员和物流费用，反映了与2024年同期相比更大规模的翻新和交易活动量。此外，随着我们在2025年第二季度扩大门店网络并提升运营中心能力，运营相关成本也有所上升。非GAAP履约费用占总收入的比例从8.5%下降至8.2%。销售和营销费用增长14.9%至4.1亿元人民币。非GAAP销售和营销费用增长36.7%至3.9亿元人民币。增长主要源于更高的广告和促销活动相关支出，以及与渠道服务费相关的佣金费用增加。因此，非GAAP销售和营销费用占总收入的比例从7.5%上升至7.8%。一般及行政费用增长6.9%至7750万元人民币。非GAAP一般及行政费用也增长了33.6%至7510万元人民币，主要原因是人员成本增加。非GAAP一般及行政费用占总收入的比例保持稳定在1.5%。技术和内容费用增长25.5%至6250万元人民币。非GAAP技术和内容费用也增长了33.2%至5820万元人民币。增长主要源于人员费用增加。非GAAP技术和内容费用占总收入的比例保持稳定在1.2%。因此，我们2025年第二季度的非GAAP运营收入超过1.2亿元人民币，而2024年第二季度的非GAAP运营收入为9410万元人民币。本季度非GAAP运营利润率为2.4%，而2024年第二季度为2.5%，小幅下降了6个基点。与上一季度相比，利润率稳定在2.4%。在2025年第二季度，我们总计回购了约160万份美国存托凭证，总金额约为400万美元。截至2025年6月30日，根据之前的5000万美元股票回购计划，我们已累计回购了约1230万份美国存托凭证，总金额约为3110万美元。6月30日，我们宣布董事会授权了一项新的股票回购计划，根据该计划，公司可在2025年6月30日开始的12个月内回购最多5000万美元的股票。该股票回购计划将与Kerry先前分享的3年股东回报计划一并实施。截至2025年6月30日，现金及现金等价物、受限现金、短期投资和第三方支付服务提供商应收款项总计为23.5亿元人民币。我们的财务储备足以支持业务发展的再投资和股东回报。现在转向业务展望。对于2025年第三季度，我们预计总收入将在50.5亿元人民币至51.5亿元人民币之间，同比增长24.7%至27.1%。请注意，此预测仅反映了我们当前对市场和运营状况的初步看法，可能会发生变化。我们的准备发言到此结束。接线员，我们现在可以开始提问了。
Operator
[操作员说明]
Xuefeng Chen
可能是由于技术问题，我们听不到操作员线路。你好，操作员，我们听不清楚你的声音。
Operator
抱歉，我是操作员。能听到我说话吗？
Xuefeng Chen
是的，请继续。
Operator
[操作员说明]
Lixin Ju
是的。你好。我是美国银行的Joyce Ju。[口译]看到上半年如此强劲的增长势头，公司对下半年增长有何预期？针对去年8月实施的家电国家补贴导致第三季度高基数问题，公司有何应对措施？此外，公司是否实际上没有更新全年收入和利润目标？
Xuefeng Chen
[口译]从更长远的角度来看，我们相信以以旧换新和二手消费为核心的循环经济模式具有持久潜力，其在新产品消费中的份额正逐步上升。这源于年轻消费者对性价比的更高重视以及对二手消费日益增长的接受度，通过演进视角审视行业发展。这将是一个长期过程，需要逐步建立品牌和服务认知，使以旧换新成为购买新产品的默认方式。与其他行业一样，这需要用户教育和思维培养。在当前阶段及未来2年内，我们专注于2个核心战略重点。首先，我们正在最大化回收和履约能力，包括店内和上门能力，使安全、便捷且价格具有竞争力的回收服务更加普及。其次，我们正在将AHS Recycle定位为中国领先的回收品牌，同时建立强大的品牌资产，确保AHS Recycle能够有效服务用户未来十年甚至下一代的二手回收和购买需求。今年9月，领先品牌的新设备发布将产生重大升级机会。我们期望利用这一周期服务中国消费者的回收和以旧换新需求。我们对实现今年下半年的收入增长目标充满信心。关于盈利能力预期，我们保持加强品牌和能力建设投资的策略，支持健康的利润前景。我们预计规模效应将从明年开始逐步推动营业利润率的改善，创造长期价值。操作员，请开放第二个问题的线路。
Operator
来自Zacks Small-Cap Research的Michael Kim提问。
Sung
我只有一个问题。从供应角度来看，通过京东或线下门店的以旧换新活动在交易量或产品结构方面是否有显著趋势？与此相关的是，对于补贴政策近期对交易量的影响有何最新看法，以及您认为补贴驱动的增长目前处于哪个阶段？
Xuefeng Chen
[口译]好的。感谢您的提问。我们第二季度的业绩表明，智能手机仍然是C2B回收中最强劲的品类，这得益于用户对以旧换新接受度的提高，京东与AHS Recycle联合推出的以旧换新项目持续强劲增长。增强的门店和上门履约能力使一线至四线城市线下履约采用率达到80%，提升了用户体验。关于国家补贴政策，我们密切关注政策发展。近期政府指令显示出通过大量补贴分配刺激消费的坚定承诺。在实施过程中，我们优化了履约能力以抓住补贴驱动的换新需求，在C2B回收业务中实现了令人瞩目的两位数增长。回收业绩在京东的以旧换新场景中表现尤为强劲。值得注意的是，我们的苹果换苹果培训模式为不符合国家补贴条件的设备提供了品牌资助激励。其他合作品牌伙伴也实施了类似的促销策略。品牌所有者和电商平台有更强的动力投资于以旧换新补贴。展望未来，以旧换新和二手消费将进一步成为主流消费行为。我们将拓展回收和以旧换新场景，加强门店和上门履约能力，扩大AHS Recycle品牌影响力，并提供卓越的价值和用户体验。主持人，请接下一位提问。
Unidentified Analyst
祝贺取得强劲业绩。我有两个问题。第一个问题，能否分享您对苹果官方业务和海外业务所做的调整？这些调整对您的财务表现产生了什么影响？第二个问题是，能否分享在回收领域与品牌制造商新合作渠道方面的一些进展？
Xuefeng Chen
[口译] 我们的苹果以旧换新业务，通过苹果中国官网和直营旗舰店运营，自去年3月以来一直保持盈利。我们已成功消化了之前讨论过的2024年第一季度建立的高收入基数带来的影响。我们预计该业务板块将为全年贡献稳健的产品收入，同时为我们带来正向的经营利润。除苹果外，我们与优质国内品牌合作，在[百度商城、]小米商城等平台上占据了显著的回收和以旧换新份额。我们已建立了广泛的成熟C2B回收场景，包括AHS门店、京东、苹果官网及旗舰店和支付宝。今年，我们拓展了荣耀、大疆和JDE的官方零售场景，并建立了新的合作伙伴关系。我们将二手供应链嵌入新场景。高质量的回收供应来源仍是核心战略重点。我们将积极寻找更好的供应场景，并利用高效的供应链能力，提升用户的服务体验和价格透明度。此外，关于国际业务，我们正在进行积极的运营探索。因此，我们期待在下个季度提供更多关于我们进展的信息。
Operator
[技术故障]。
Jeremy Ji
谢谢。再次感谢大家参加本次电话会议。今天电话会议的回放将很快在我们的投资者关系网站上提供，随后会提供文字记录。如果您有任何其他问题，请随时通过ir@atrenew.com给我们发送电子邮件。祝您有美好的一天。[本文字记录中标有[口译]的部分由现场电话会议上的口译员翻译。]