Operator
各位女士们、先生们，早上好、晚上好。感谢各位的耐心等待，欢迎参加爱回收（ATRenew Inc.）2025年第一季度业绩电话会议。目前，所有参会者均处于只听模式。管理层发言结束后，我们将进行问答环节。请注意，今天的会议正在录音。现在，我将把会议交给今天的第一位发言人，公司企业发展与投资者关系总监季杰明先生。请开始，先生。
Jeremy Ji
谢谢。大家好，欢迎参加爱回收2025年第一季度业绩电话会议。今天首先发言的是我们的创始人、董事长兼首席执行官陈雪峰先生，随后将由我们的首席财务官陈曦先生发言。之后，我们将向分析师开放提问环节。2025年第一季度的财务业绩已于今天早些时候发布。本次电话会议的业绩新闻稿和投资者演示文稿现已可在我们的投资者关系网站 ir.atrenew.com 上查阅。为方便起见，本次会议后还将提供文字记录。关于今天的议程，陈雪峰将分享他对我们季度业绩和业务战略的看法，随后陈曦将介绍财务亮点。陈雪峰和陈曦都将参与问答环节。请注意我们的安全港声明。今天讨论中您将听到的部分信息将包含前瞻性陈述，我请您参考业绩新闻稿中的安全港声明。管理层在本次电话会议上做出的任何前瞻性陈述均基于截至今日的假设，爱回收不承担更新这些陈述假设的义务。此外，本次电话会议包含对某些非公认会计准则财务指标的讨论。请参阅我们的业绩新闻稿，其中包含非公认会计准则指标与公认会计准则指标的调节表。最后请注意，除非另有说明，本次电话会议中提及的所有数字均以人民币计，所有比较均为同比。现在，我将把会议交给陈雪峰进行业务和战略更新。
Kerry Chen
[中文发言] [翻译] 大家好，感谢参加爱回收2025年第一季度财报电话会议。我们很高兴与大家分享公司业绩和业务发展的最新情况，并解答各位对公司近期进展的疑问。首先在运营业绩方面，第一季度总净收入再次超出我们指引范围的高端，同比增长27.5%至46.535亿元人民币。我们的非GAAP运营利润同比增长39.5%至超过1.1亿元人民币。非GAAP运营利润率达到2.4%，表明与去年同期相比取得了健康的进展。总收入的强劲稳定增长主要得益于我们1P业务的加速增长。我们持续投资于1P业务和回收履约能力、内部供应渠道，并加强AHS Recycle品牌在消费者中的认知度，以进一步提升1P2C零售销售在我们销售组合中的渗透率。让我详细说明1P业务的三个关键驱动因素。首先，第一季度1P业务收入同比增长28.8%，不包括苹果官方以旧换新计划和海外业务带来的高基数影响，正如我们在第四季度财报电话会议中提到的。第一季度产品收入同比增长超过50%，超出我们的预期。在趋势方面，得益于国家对智能手机和数码产品的补贴政策，以及我们战略合作伙伴京东平台场景中用户升级需求的增加，我们的C2B消费电子回收价值同比增长超过50%。我们致力于推进在回收和零售前端直接接触消费者的战略。在能力方面，我们持续增强线下履约能力，截至2025年3月底，AHS门店净增458家，并通过更及时的服务扩大了上门履约覆盖范围。这些努力改善了多项指标，表明C2B回收客户满意度提升，并确保以旧换新用户在享受国家补贴时获得高质量体验。在与京东的战略合作方面，我们加强了长期闭环发展供应链，提供一流的用户体验和高效履约。通过优化交易流程，我们降低了国家补贴的门槛，使客户能够以更好、更便宜的方式用旧设备换新设备。这不仅刺激了需求，还提高了高质量二手消费电子的供应，从而提升了回收渗透率。因此，以旧换新板块的增长持续领先。展望未来，我们将继续增强以旧换新供应链和服务，扩大在二手消费电子行业的市场份额。同时，我们通过新媒体渠道、创意营销和网红合作加强了AHS Recycle的品牌影响力，鼓励用户体验AHS Recycle广泛的回收服务，加速回收渠道的增长。我们推出了修订后的环保倡议[听不清]AHS Recycle品牌，并将其与现有倡议完全整合。这鼓励更多消费品牌与我们合作，增强用户对AHS Recycle价值主张的认知，并提高对我们服务的参与度。四月份庆祝地球日期间，我们与12家国内领先消费品牌合作，通过线上线下渠道的联合活动推广专注于回收和循环经济的倡议。通过持续利用我们成熟的端到端供应链，我们增强了直接面向消费者的零售运营和1P业务。第一季度，1P2C收入同比增长73.5%。零售收入占1P收入的33%，呈现上升趋势。凭借我们的翻新能力，我们看到按需翻新试点项目有效利用了零售能力，与我们内部合规翻新运营产生了强大的协同效应。这种方法使我们能够在拍拍、AHS[听不清]和其他零售合作伙伴渠道上为用户提供价格具有竞争力、质量有保障的1P翻新产品。因此，JMV呈现健康的季度环比上升趋势。此外，AHS Recycle官方门店网络的零售能力持续扩大，收入同比增长超过160%。这扩大了消费者对我们产品的可及性。具体来看苹果官方以旧换新业务，正如之前财报电话会议提到的，由于早期定价策略导致的高基数，第一季度收入同比下降；然而，得益于我们的管理能力和运营效率，该板块的利润率显著改善。对于海外收入，随着我们调整业务规模，利润率也有显著提升。关于我们的市场业务，我们看到线上线下用户的以旧换新和服务接受度显著提高，同时商家需求也出现积极变化。为此，我们增强了B2B、B2C和[听不清]服务，提供一流的用户体验，从而提升用户忠诚度。我们加强了作为[听不清]基础设施的行业能力，并增强了对商家的服务。截至第一季度末，PJT注册商家数量超过100万，活跃以旧换新商家实现两位数同比增长。更高费用的OPT服务（即物流质检服务）比例增加，使PJT Marketplace二手消费电子交易抽佣率提高了24个基点。这反映了PJT作为行业内重要基础设施和领先二手电子产品交易平台在全国范围内日益突出的地位。PJT通过为商家拓展多样化的线上线下销售渠道，正在引领二手销售模式的创新。三月份，我们在深圳华强北开设了首家线下旗舰店，推动二手消费电子行业的透明度。这家1200平方米的门店展示了近10000部经过专业检测的二手手机。旗舰店采用仓店一体模式，无缝整合仓储和销售功能。通过提供一站式浏览[听不清]购买体验，显著缩短了传统的3-5天补货周期，帮助商家降低库存成本并减少物流延迟。现场采购也减少了售后纠纷。我们将继续赋能更多行业商家，开放本地和全国商家资源，丰富线下产品选择。此外，我们最近开始在我们自营设施内试点紧凑型认证仓库，以简化商家的质检流程。这些位于主要交易枢纽附近的紧凑型仓库使我们能够以更低的成本运营，同时为商家提供更便捷、更易获取的服务。同时，我们正在探索与直播平台网红的合作。我们向这些网红开放了PJT Marketplace下的1P和3P库存及供应链，使他们能够帮助用户找到高质量且性价比高的设备，创建专业买手模式，并增强PJT与消费者之间的服务闭环。展望未来，我们将向商家开放更多平台能力，以促进优质产品销售，提升分销能力，并推动二手消费电子在区域中心的合规增长。作为拍拍寄售业务持续转型的一部分，我们专注于更好地服务二手行业的小商家。这包括扩大商家规模以增加可用产品的种类和数量，加强后端系统以提高整体商家体验的准确性和定价，同时推动更高的产品周转率。在规模方面，第一季度拍拍寄售业务所有类别的销售额同比增长2.2倍。展望未来，我们计划进一步将寄售产品整合到更多自营分销渠道中，为中小商家提供更广泛的零售机会。在多品类回收服务的发展过程中，第一季度总交易价值和收入均同比增长近三倍。黄金回收增长更快，而奢侈品的回收服务费略有增加。由于这些竞争因素的影响，整体多品类回收抽佣率保持稳定。在用户体验方面，我们持续优化多个领域的标准操作程序和内部能力，包括回收前咨询、定价和交付。因此，整体客户满意度和用户体验得到了显著改善。总之，我们的核心业务在今年第一季度实现了超出预期的增长。我们看到通过提供一流的以旧换新体验，国家补贴带来了增长机会。随着我们进入第二季度，我们有信心进一步加强履约能力和品牌影响力。这将增强用户对以旧换新和回收的认知，使我们能够抓住行业增长机会。从长远来看，随着用户对回收和二手产品的认知度持续提升，行业正处于积极的增长轨道。凭借我们长期坚定的场景加供应链战略，我们致力于实现增长，获得更多用户心智份额，提升用户体验，确保二手产品的高效流通，并创造更大价值。现在，我想请我们的首席财务官Rex为大家带来财务更新。
Rex Chen
[中文发言] [翻译] 大家好。我们很高兴地报告，2025年第一季度在国家级补贴政策、我们增强的履约能力和扩大的零售网络的推动下，公司取得了强劲的财务表现。第一季度总收入再次超出我们指引的高端，增长27.5%至超过46.5亿元人民币，调整后营业收入增长39.5%至超过1.1亿元人民币。在详细查看财务数据之前，请注意，除非另有说明，所有金额均以人民币计，所有比较均为同比。第一季度，总收入增长主要由我们净产品收入的持续增长推动。净产品收入增长28.8%至42.6亿元人民币，主要得益于通过我们在线渠道销售的二手消费电子产品销量增加。净服务收入为3.9亿元人民币，增长14.2%。该增长主要得益于多品类回收业务和PJT Marketplace产生的服务收入增加。服务收入的增长与我们市场整体总交易价值的上升趋势同步，2025年第一季度整体市场抽成率为5.25%。本季度，我们的多品类回收业务贡献了超过5000万元人民币的收入，占服务收入的13.3%。该比例较2024年同期的5.6%显著提高。现在让我们讨论我们的运营费用。为了更清晰地展示我们实际运营基础费用的趋势，我们将主要讨论我们的非GAAP运营费用，这更能反映管理层如何看待我们的运营成果。GAAP与非GAAP结果的调节表可在我们的财报新闻稿及提交给美国SEC的相应6-K表格中找到。商品成本增长22.7%至36.2亿元人民币，与产品销售增长一致。我们1P业务的毛利率为15.2%，而去年同期为10.9%。我们1P业务毛利率的改善主要得益于我们的C2B回收供应链能力、合规的翻新能力以及多元化的零售渠道。此外，我们优化了苹果官方以旧换新计划的业务策略。尽管业务规模较2024年第一季度的高基数有所下降，但2025年的毛利率较去年同期实现了从亏损到显著扭亏为盈。履约费用增长38.1%至4.3亿元人民币。非GAAP履约费用增长40.2%至4.3亿元人民币。在非GAAP指标下，该增长主要由于与2024年同期相比，我们进行了更多的回收和交易活动，导致人员成本和物流费用增加，以及随着我们在2025年第一季度扩大门店网络和运营中心容量，运营相关费用增加。非GAAP履约费用占总收入的比例从8.3%上升至9.1%。销售和营销费用增长30.4%至4.2亿元人民币。非GAAP销售和营销费用增长72.8%至3.9亿元人民币。该增长主要由于广告费用和促销活动相关费用增加，以及与渠道服务费相关的佣金费用增加。非GAAP销售和营销费用占总收入的比例从6.1%上升至8.3%。一般及行政费用下降14.1%至6300万元人民币。非GAAP一般及行政费用增长2.2%至5900万元人民币，主要由于人员成本增加。非GAAP一般及行政费用占总收入的比例从1.6%下降至1.3%。技术和内容费用增长9.6%至5500万元人民币。非GAAP技术和内容费用增长16.5%至5300万元人民币。该增长主要由于人员成本增加。非GAAP技术和内容费用占总收入的比例从1.2%下降至1.1%。因此，我们2025年第一季度的非GAAP营业收入为1.1亿元人民币，同比增长39.5%。非GAAP营业利润率为2.4%，而2024年第一季度为2.2%。在2025年第一季度，我们回购了总计约40万份ADS，金额约为120万美元，我们当前的股票回购计划授权我们在2025年6月27日之前回购价值高达5000万美元的股份（包括ADS）。截至2025年3月31日，根据此股票回购计划，我们已回购总计约1070万份ADS，金额约为2710万美元。截至2025年3月31日，现金及现金等价物、受限现金、短期投资和第三方支付服务提供商应收款项总计为27.8亿元人民币。我们的财务储备足以支持业务发展的再投资和股东回报。现在转向2025年第二季度的业务展望，我们预计总收入将在47.1亿元人民币至48.01亿元人民币之间，同比增长24.7%至27.4%。请注意，此预测仅反映我们当前对市场和运营状况的初步看法，可能会发生变化。我们的准备发言到此结束。主持人，我们现在可以开始回答问题了。
Operator
我们现在开始问答环节。[接线员指示] 第一个问题来自美国银行的Joyce Ju。请提问。
Joyce Ju
[中文发言] 感谢管理层回答我的问题，并祝贺本季度取得强劲业绩。我的第一个问题是关于国家补贴。国家补贴在促进回收和以旧换新计划方面效果如何？您是否看到二手回收和转售业务因此出现同样的增长势头？其次，在第一季度我们看到营收和非GAAP运营利润率都推动了强劲表现。能否请您解释一下非GAAP履约利润率和自主营销利润率的增长原因？今年总营收和利润率目标是否有任何调整？谢谢。
Kerry Chen
[已翻译] 感谢提问。我将回答第一个问题，Rex将回答第二个。关于您的第一个问题，根据行业研究，第一季度国内智能手机出货量同比增长9%，连续第五个季度实现正增长。同时，我们合作伙伴平台京东上的新消费电子产品销售也保持了强劲的增长势头。以旧换新补贴政策，加上我们在关键回收渠道的强大布局，略微推动了我们的1P业务加速增长。我们之前曾分享过观点，国家补贴政策必将推动手机回收业务发展。因此，在行业领先的品牌知名度、履约能力以及回收核心应用场景的独特优势方面，AHS Recycle完全有能力从主流渠道回收采用率提升中受益。目前，国家手机以旧换新补贴上限为500元人民币，然而我们1P业务的平均回收价格约为1500元人民币。这为用户提供了更强的激励，不仅享受国家补贴，还能利用AHS Recycle提供的以旧换新服务。展望中长期，我们对中国刺激消费的坚定且持续承诺保持信心。在我们二手消费电子产品总交易额中，手机是最大品类，约占70%。手机的平均更换周期约为两年，中国每年约有3亿部新手机和数千万台新笔记本电脑及数码设备出货。目前，回收和以旧换新计划的渗透率仍为个位数，但从长期来看，我们相信国内渗透率有潜力提升至20%以上。我们合作的主要品牌和电商平台正以更灵活的定价策略参与国家补贴计划，因此在今年618购物节期间，我们预计将通过以旧换新服务保持业务增长，并致力于加强我们的交付能力，以更好地为用户提供回收和以旧换新服务。
Rex Chen
关于第二个问题，第一季度非GAAP营业利润率同比改善主要得益于我们的定价策略及整体费用率的平衡控制。正如Kerry提到的，2024年第一季度，苹果官方以旧换新计划及我们的[听不清]业务报告了高收入和亏损；然而，在2025年第一季度，随着我们优化业务和定价策略，这两项业务的利润率已显著改善。同时，通过利用我们的供应链优势，1P2C零售收入占比同比增长了8%。在我们1P业务快速扩张的同期，我们战略性地聚焦自营门店，并增加了履约和运营职能的人员配置，因此非GAAP履约费用率同比上升了0.9%。非GAAP销售费用率上升了2.2%，主要由于促销和广告费用增加。随着业务需求上升，本季度我们增加了与优惠券相关的促销费用；同时，为提升品牌知名度，我们进行了与业务增长相匹配的投资，例如AHS Recycle品牌的新媒体平台。此外，在加强与京东的回收和以旧换新合作中，渠道佣金如预期上升。得益于我们对一般及行政费用以及技术和内容费用的精细管理，两项非GAAP费用率在第一季度均有所下降。因此，第一季度非GAAP营业利润率同比增长了0.2%。展望2025年全年，我们仍致力于加速总收入增长的目标。我们将继续加强履约能力和品牌影响力，以支持国家补贴计划推动的以旧换新量增长，并保持有竞争力的定价策略。未来，我们旨在逐步改善非GAAP营业利润率，这反映了我们有效的运营杠杆。
Operator
您的下一个问题来自中金公司的Xiao Wan[音]。请提问。
Xiao Wan
[中文发言] 谢谢您回答我的问题。正如您之前提到的，您今年的目标是加速开店，包括[听不清]AHS Recycle门店。您能分享第一季度开店进展的详细信息吗？谢谢。
Kerry Chen
[已翻译] 截至2025年3月31日，全国共有1,886家AHS Recycle门店，包括917家自营店和969家联营店。门店总数较去年同期净增458家。与2024年底相比，在三个高线城市的部分区域，我们将部分联营店转为自营模式，以有效应对国家补贴带来的增量以旧换新业务量并提升用户满意度。这一转变使我们能够利用更高效的自营运营能力，快速提升这些门店的回收业绩。同期，我们的上门履约团队规模同比增长360人至1,000人，增强了我们在更多市场的履约能力。我们正在通过扩大店内和上门服务来增加面对面服务的比例。在我们的NPS服务中，用户对这两种提供即时确认的面对面线下服务的满意度远高于基于物流的上门取件服务。我们将继续增强线下履约能力，提供一流的以旧换新体验。谢谢您的问题。
Operator
您的下一个问题来自Zacks Small Cap Research的Michael Kim。请提问。
Michael Kim
好的。大家早上好，晚上好。我只有一个问题，关于你们提升AHS Recycle品牌的举措。能否谈谈随着你们在营销和广告方面投入的增加，已经看到了多大的成效？另外，与此相关的是，随着你们继续优先提升品牌知名度和忠诚度，我们应该如何看待增量支出或客户获取成本？谢谢。
Kerry Chen
好的，感谢您的提问。[中文发言] [翻译] AHS Recycle通过提供一流的履约服务，巩固了其在回收领域的领先品牌地位。我们相信，高质量的服务和积极响应用户反馈是品牌声誉的基石。鉴于当前回收服务的渗透率较低，我们战略性地采用了精心策划的新媒体营销活动来推广我们的服务并提升品牌知名度。一方面，我们推出了展示回收服务的引人入胜的内容，强调AHS Recycle的竞争性定价、安全性和便利性。另一方面，通过利用地理定位技术，我们引导用户前往附近的AHS Recycle门店，通过我们的小程序、官方网站和AHS门店推动订单增长。此外，我们通过共同创作与当地用户产生共鸣的内容，增强了我们联营门店的新媒体影响力，从而吸引更多顾客到店。因此，在第一季度，来自AHS小程序和官方网站的产品收入增长速度快于我们整体1P业务。国家补贴也在提高用户对我们服务的认知度和采用率方面发挥了作用。展望未来，我们将继续加强AHS Recycle品牌，完善我们行业领先的回收服务产品，以获取更大的市场份额并加强用户保护。谢谢。
Operator
由于目前没有更多问题，我想将会议交还给管理层进行结束发言。
Jeremy Ji
谢谢。再次感谢大家参加我们的会议。今天电话会议的回放将很快在我们的投资者关系网站上提供，随后会提供文字记录。如果您有任何其他问题，请随时通过ir@atrenew.com给我们发送电子邮件。祝您有美好的一天。
Operator
会议现已结束。感谢您参加今天的演示。您现在可以断开连接。