Operator
女士们、先生们，感谢各位的耐心等待，欢迎参加嘉楠科技2024年第一季度业绩电话会议。目前所有参会者均处于只听模式。管理层发言结束后，我们将进行问答环节。请注意，本次会议正在录音。公司财务和运营业绩已于今日早些时候通过新闻专线发布，目前可在网上查阅。公司还为今天的电话会议准备了演示文稿。您可以在公司投资者关系网站上查看2024年第一季度业绩电话会议的演示文稿，并在网络直播页面上浏览幻灯片。今天参加会议的有嘉楠科技董事长兼首席执行官张楠赓先生，以及首席财务官成进先生。此外，资本市场主管王磊先生和投资者关系经理张曦女士也将在问答环节参与。张先生将首先概述公司情况和本季度业绩亮点。成先生随后将详细介绍公司本期的运营和财务业绩，之后我们将开放会议接受各位的提问。在继续之前，我想提醒各位参考我们业绩新闻稿中的安全港声明。今天的电话会议将包含前瞻性陈述。这些陈述包括但不限于我们对公司的展望，以及估计或预测公司未来经营业绩或表现的陈述。这些陈述仅代表截至今日的观点，除非法律要求，公司没有义务修订今天新闻稿、电话会议或网络直播中可能做出的任何前瞻性陈述。这些陈述不保证未来业绩，并受风险、不确定性和假设的影响。请参阅新闻稿以及我们向美国证券交易委员会提交的风险因素和文件，包括我们最近的20-F表格年度报告，了解可能导致实际结果与这些陈述中所述内容存在重大差异的风险、不确定性和假设信息。此外，在今天的电话会议和网络直播中，我们将讨论GAAP财务指标和某些非GAAP财务指标，我们认为这些非GAAP指标作为公司业绩的补充衡量标准是有用的。这些非GAAP指标应被视为对GAAP结果的补充，而不是替代或孤立于GAAP结果。您可以在我们发布在公司网站上的业绩新闻稿中找到关于这些非GAAP指标的额外披露，包括与可比GAAP结果的对账信息。现在，我将电话会议交给我们的董事长兼首席执行官张楠赓先生。请开始，先生。
Nangeng Zhang
大家好，我是嘉楠耘智CEO NG。感谢大家参加我们的电话会议。我和公司CFO James正在新加坡总部与大家分享我们本季度的业绩。2024年第一季度是比特币减半前的最后一个季度。在2023年第四季度财报电话会议上，我曾预测这将是一个超级观望期。根据以往经验，在比特币系统减半前的最后一个季度，矿工通常会等待减半实际发生且市场动态稳定后，再调整其投资和矿机采购计划。他们也试图维持现有算力的稳定运行，以最大化设备的剩余价值。因此，此期间的交易通常非常平淡。唯一的变量是本季度比特币价格的快速波动，达到了33,000美元的历史高点。我们抓住这一机会，在销售活动中全力以赴，共售出340万太哈希/秒的总算力，实现总收入3,500万美元，超出此前预期。同时，我们预期市场复苏将持续，并积极准备[美国预期]（ph），包括新产品的量产和下一代产品的研发整合。我们努力改善挖矿运营和算力部署，与代工厂合作伙伴在供应端保持密切合作，为牛市提前布局产能。我们的努力已取得积极成果。现在让我逐一与大家分享。在研发方面，我们很高兴地宣布，公司于5月9日在香港举行的Bitcoin Asia 2024上正式推出了新一代矿机A15系列。A15系列采用多种设计和工艺知识，与前代产品相比，在算力和能效方面均实现了显著提升。在活动中，我们展示了A1566工程样机，其实际算力超过185太哈希/秒，能效优于18.5焦耳/太哈希。该机器运行非常稳定，表现出卓越性能。我们相信A15系列将成为减半后算力市场中更具竞争力的产品选择。与此同时，本季度我们的A14产品已进入量产和交付阶段。通过与代工厂合作伙伴的紧密协作，我们在本季度完成了产能爬坡和良率提升。进入第二季度，A14系列产品已开始集中交付，并将过渡到支持第三季度的销售。我们将继续管理[产能锁定]（ph）的节奏，将资金投入量产，并满足旧订单的交付需求。此外，我们下一代产品A16系列的研发正按计划进行。本季度，我们再次向消费市场推出了产品。Avalon Nano 3挖矿加热器，这款产品以其便携轻巧的设计和多种颜色，自推出以来获得了消费市场的积极合同订单。我们继续在综合挖矿解决方案中为客户提供更多样化和定制化的产品，例如集成挖矿集装箱产品。我们在产品性能、耐用性和服务质量方面获得了客户的积极反馈。在矿机销售方面，本季度我们交付了340万太哈希/秒的算力，反映了减半前购买[现货]（ph）矿机的观望态度。此外，随着我们经历产品迭代过渡。我们已在第四季度完成了A14预售订单的首批交付，目前正在加速量产交付。自2023年底A14产品预售启动以来，其热度一直持续到第一季度末。主要由A14产品驱动的客户预付款约为3,900万美元，几乎是2023年底1,960万美元的两倍。第二季度减半成功完成后，我们看到采购咨询量显著增加，并预期将收到更多客户预付款。我们的A15系列产品于5月9日在香港Bitcoin Asia 2024上正式亮相。在5月12日峰会结束后的三天内，我们与26位客户签署了谅解备忘录并收到了最早期的定金，目前我们正在跟进以形成合同销售。过去几年，公司在具有能源成本优势的市场建立了[预售]（ph）覆盖。减半后，该市场的客户继续对我们的传统型号表现出积极的兴趣。基于当前情况，我们对A13现货库存的销售进度持乐观态度，并预计将在今年第三季度完成主流产品的销售交易。此外，在机构矿工集中的北美地区，我们正努力提升品牌和产品认知度。除了与Cipher和Stronghold等上市公司进行各种合作外，本季度我们还首次与Marathon Digital签署了协议，在今年迪拜和香港的比特币行业会议上，我们积极与机构和分销商客户探讨合作机会。在东南亚，分销商客户为本季度创造了570万美元的销售收入，环比增长27%，为销售订单做出了稳定贡献。我们的在线商店，面向海外零售客户，继续勤勉地为每位客户服务，特别是消费级矿机Avalon Nano 3推出后，吸引了来自个人[电子服务]（ph）的积极订单，当前订单量接近10,000台，偶尔售罄。公司的综合挖矿解决方案本季度也收到了更多订单。截至第一季度末，我们的挖矿业务安装算力增至3.8艾哈希/秒，环比增长近100%。这一增长主要得益于我们持续的合作伙伴关系调整、在获得必要许可后哈萨克斯坦业务的恢复努力，以及其他地区挖矿合作项目的逐步部署，进一步多元化我们的挖矿运营。本季度，通电条件有利，加上1月至3月比特币价格快速上涨以及交易手续费奖励上升的综合影响，我们本季度实现了超过1,000万美元的挖矿收入。截至第一季度末，公司持有的比特币数量增加了148枚，首次突破1,000枚，达到1,057枚比特币，当前市值超过6,500万美元。我们将继续谨慎平衡政策、稳定性和[区位认知]（ph）的能源成本优势，并坚持培育我们的挖矿业务。自第一季度以来，公司通过推进和采用灵活的销售策略，持续提升整体运营水平。我们在清理库存方面取得了良好进展，显著降低了资产负债表上的库存水平。我们也在优化库存结构，同时逐步回收应收账款。销售——现金流入持续改善。随着公司持有的比特币数量和价值的增加，这部分加密资产将为我们提供实质性的潜在流动性保障。在保持整体稳健的资产负债表并将现金维持在安全水平的同时，我们努力将现金导向量产。这体现在预付款的增加上，主要用于确保先进制程技术的生产能力。在费用方面，此前进行的组织[优化]（ph）在第一季度显示出进一步的积极效果。尽管本季度整体市场状况如此，公司继续实施定价策略以推动销售，这导致了一些库存减值。然而，本季度的整体净亏损已显著收窄。自第一季度以来，除了先前披露的5,000万美元优先股结算外，公司未进行任何其他融资活动，包括ATM发行。按照美国上市公司的常规做法，我们在上一个注册声明到期前向SEC提交了新的货架注册声明，以保持我们融资资格的有效性。展望2024年第二和第三季度，我们的A14矿机已成功度过向量产过渡、产能爬坡和良率提升的阶段，进入加速批量交付阶段。关于我们的挖矿运营，减半后，我们正在评估和调整现有的挖矿项目。最近，特别是在新产品A1566正式推出后，矿机销售咨询量显著增加。我们已经收到了几笔诚意定金。现在我们正在迅速推进Proco机器的发货，旨在尽快将这些意向订单转化为实际的销售合同。根据我个人在减半后几周的经验，矿工将逐渐开始为新的全年周期进行算力采购。这一过程也将初步反映在交易量和我们的供应以及动态变化上，算力价格预计将更快恢复。然而，我们需要注意，美联储的降息周期尚未开始，导致矿工的融资成本较高，且比特币价格上涨的时间存在不确定性，给行业带来挑战。基于上述综合情况，我们对2024年第二和第三季度保持谨慎乐观的展望。对于2024年第二季度，公司预计总收入约为7,000万美元。对于2024年第三季度，公司预计总收入约为7,000万美元。此预测基于公司当前的市场和运营状况，实际结果可能有所不同。总体而言，2024年比特币减半前的时期，包括整个第一季度，是矿机市场的超级观望季。然而，我们也见证了行业和公司层面的许多积极变化。2024年初，比特币现货ETF获得美国SEC批准上市。到4月底，香港交易所批准了多种加密货币ETF上市。这些里程碑事件将进一步鼓励传统金融参与比特币的发展。截至第一季度末，比特币价格创下73,000美元的历史新高。4月20日，平稳运行15年的比特币交易系统完成了其[第四次减半]（ph）计划，开启了一个新的四年周期。这一系列事件证实，比特币交易系统已形成强大的共识并不断扩大其用户基础，与传统金融形成更紧密的联系，所有这些都预示着行业增长的更广阔潜力。从比特币交易系统的底层运行来看，随着减半的顺利完成，我们预期一方面，现有矿工将面临新一轮的设备升级。另一方面，随着减半后比特币价格稳定和上涨，预计将有更多矿工加入挖矿活动，这将显著提振算力需求。然而，由于比特币算力供应端产能有限，供需关系的变化可能推动算力价格上涨。公司的A14产品正在成功交付，新的A15系列产品已亮相并开放预售。我们的一站式综合挖矿解决方案和Avalon Nano 3产品正在推向市场。它们正积极获得更多客户的认可。在产品端，公司正以更丰富、更高效的产品选择满足全球不同客户的需求。同时，我们继续在供应端锁定先进制程的产能，并在销售层面全面触达客户。最近，包括我在内的公司管理层宣布了一项拟议的股权扩张计划。我们对抓住由算力确定性需求驱动的市场机遇充满信心，持续用我们的算力支持比特币网络，并为我们的股东创造长期价值。我的发言到此结束。谢谢大家。现在我将电话转交给我们的CFO James。谢谢。
James Cheng
感谢NG，大家好。我是James，在新加坡总部发言。正如NG在电话会议开始时提到的，本季度是一个每四年一次的超级观望期，作为本次减半事件前的最后一个完整季度。尽管市场低迷，我们仍继续执行我们的战略。首先，我们致力于晶圆产能投资和新一代机器的研发活动。这使我们能够自4月起交付A14系列产品，升级我们的产品，在A15系列实现突破，并通过Avalon Nano 3和一体化挖矿解决方案丰富我们的产品组合。其次，我们增强了灵活的多渠道销售策略，使我们能够加速现有产品的去库存，并积累A14系列的合同销售订单。第三，我们坚持自有挖矿战略，继续扩大挖矿部署并追求卓越运营。最后但同样重要的是，我们继续以审慎的方式管理现金并精简开支，确保战略重点得到优先考虑。让我们从损益表开始介绍。第一季度总收入为3500万美元，超出我们指引200万美元或6%。我们的机器销售收入为2300万美元，挖矿收入为1000万美元。关于我们的机器销售，我们交付的总算力为340万太哈希/秒，同比下降20%，环比下降38%。平均售价从上一季度的每太哈希/秒8.2美元降至第一季度的每太哈希/秒6.9美元，这受到减半前、新年和农历新年等多重因素影响。本季度市场需求相当疲软，我们只能销售当前库存的老一代产品。这些因素导致我们售出的算力和平均售价下降。从销售方面看，我们致力于执行多渠道销售策略。我们在东南亚的分销渠道表现良好，为第一季度总收入贡献了570万美元，环比增长27%。在将总部迁至新加坡并在泰国、马来西亚和印度尼西亚等不同国家发展分销渠道后，我们继续从东南亚地区获益。我想讨论我们一体化挖矿解决方案的订单和收入，这使我们的产品收入来源多样化。第一季度，我们从一体化挖矿解决方案的采购订单中收到了490万美元的客户付款。这些订单正在逐步交付，因此20万美元在第一季度收入中确认，剩余的470万美元将在第二季度交付并贡献于我们第二季度的收入。具体而言，对于我们的矿机销售，本季度我们计提了4750万美元的存货减值、预付款项减值和库存采购承诺拨备，环比下降14%。这一下降是由本季度加速去库存推动的。这些非现金减值和拨备是根据美国通用会计准则进行的，影响了我们的毛利润但不影响我们的现金状况。如果排除上述减值和拨备，我们的矿机销售将实现10万美元的毛利润。转向我们的挖矿业务。我们的挖矿收入环比增长182%。本季度我们挖出了195个比特币，较上一季度增长92%。这一增长不仅由比特币价格上涨推动，也由我们的通电算力增加推动。我们第一季度每个比特币的平均收入较上一季度增长47%，从约37,000美元增至约54,000美元。我们在哈萨克斯坦的通电算力在第一季度恢复至1.1艾哈希。我们还在非洲进一步扩展了挖矿业务，将通电算力增加至0.9艾哈希。截至第一季度末，我们的通电算力总计3.0艾哈希/秒，较上一季度增长58%。我们的挖矿利润为121个比特币，较上一季度增长250%。挖矿业务的毛利润环比翻倍至350万美元。请注意，这里的挖矿利润或亏损定义为扣除能源和托管成本后的货币收入，但不考虑已部署机器的折旧。现在转向费用。我们的运营费用总计3100万美元，同比分别下降19%和环比下降22%。包括股份薪酬在内的人工成本同比下降27%，环比下降11%，这得益于去年第四季度进行的组织优化。随着比特币价格上涨，本季度未对自有挖矿机计提进一步减值，这使得运营费用较上一季度减少了600万美元。我想指出，我们选择自2024年1月1日起提前采用FASB关于加密货币资产的新会计准则，该准则允许加密货币以其公允价值计量。根据这些会计准则，1900万美元的累积影响被记录到我们留存收益的期初余额中。随着比特币价格从2024年1月1日的42,000美元上涨至2024年3月31日的70,000美元，3300万美元的公允价值变动再次在我们的第一季度损益表中确认。随着第二批优先股于1月发行，我们将剩余的未转换优先股确认为负债，并根据美国会计准则记录了200万美元的非现金公允价值收益，而第四季度则为1090万美元的非现金损失。受益于毛亏损收窄、费用降低以及加密货币和金融工具公允价值变动带来的收益，第一季度净亏损为3900万美元，环比收窄72%，同比收窄53%。转向我们的资产负债表和现金流。第一季度，我们从销售中产生了4800万美元的现金流入，从优先股融资安排中获得5000万美元，并从出口增值税退税中获得1000万美元。我们支付了8800万美元以确保晶圆供应，并支付了6100万美元用于生产和运营。我们在晶圆供应方面增加投资，旨在实现A14系列产品在后续季度的集中交付和现货销售。因此，截至第一季度末，我们在资产负债表上持有5500万美元的现金及现金等价物。现在转向我们的合同负债。自2023年末开始预售以来，我们的A14系列持续受到欢迎。截至本季度末，合同预付款余额达到3900万美元，较上一季度末的1950万美元几乎翻倍。截至第一季度末，我们记录了160万美元的应收账款，较去年末下降45%。我们将持续评估市场需求并谨慎采取相应的信贷政策。现在关注我们的比特币资产。我们作为自有持有资产的比特币在本季度持续增长，截至3月31日达到创纪录的1,057个比特币，比去年末的9,009个增加了148个。如前所述，我们采用了自2024年1月1日起生效的FASB新规则。截至3月31日，我们自有比特币的公允价值总计7500万美元。结合我们的现金和自有比特币余额，展示了约1.3亿美元的流动性。转向我们的融资。2024年1月初，我们完成了第二批优先股融资，募集净收益总额为4990万美元。这已在之前的季度报告中披露。此后，我们未进行任何融资。我们预计第二季度收入为7000万美元，第三季度收入分别为7000万美元。我们很高兴看到我们的A14产品正在成功交付。新的A15系列产品已亮相并开放预售，我们的一站式综合挖矿解决方案和Avalon Nano 3产品正获得越来越多客户的认可。我们将继续以更丰富、更高效的产品选择来满足不同客户的多样化需求。我们的准备发言到此结束。我们现在开放提问。
Operator
谢谢。我们现在开始问答环节。[接线员指示] 第一个问题来自H.C. Wainwright的Kevin Dede。请提问。
Kevin Dede
嗨James——还有NG和James，非常感谢让我参加这次电话会议。你们能听清楚我说话吗？
Nangeng Zhang
是的，Kevin。
Kevin Dede
好的。那么NG，我直接开始，首先要道歉，因为我的第一个问题很长且有点复杂。但我想你会明白我的意思，而且我知道你会给我一个很好的答案。所以我想知道这些因素如何结合在一起：第一，我们有许多嘉楠新产品即将上市。我们有A14，很快会有A15，还有正在研发中的A16。我想知道你们如何平衡产品周期与液冷机器通常寿命更长、以及半导体工艺几何尺寸变化带来的改进逐渐减少这些事实。
Nangeng Zhang
早上好Kevin。关于我们的主要产品系列，我认为我们仍然保持大约每三个季度迭代一代产品的周期。这种模式也适用于我们的下一代产品。我认为这对客户选择和算力部署规划都有好处，因为你可以相当清晰地预测新产品。在能效方面，我们去年发布的主流产品已经进入20-25焦耳/哈希的范围。今年上半年的产品在15-20焦耳/太哈希范围内。我相信行业的下一个目标将是今年晚些时候或明年初达到10-15焦耳/哈希。这些研发工作正在系统性地推进。是的。另外我想提到，除了芯片开发，我们实际上正在加速从芯片到机器再到量产阶段的进程。我这里有个例子，以A15批次为例，我们从收到芯片到拥有稳定运行的机器用了不到72小时。在不到10天内，多台性能优异、运行稳定的原型机将在展会等公开活动中展示。是的，今天，我们正在向客户发送新的原型机进行测试。是的，所以我们正在持续改善用户体验。是的，我们拥有从机器到Avalon Box集装箱，甚至消费级Avalon Nano 3产品的全面解决方案。是的，所以我认为这能为你提供一些关于未来18个月到两年内会发生什么的指导。
Kevin Dede
好的，谢谢NG。你和James都说得非常清楚，你们持有超过1,000个比特币。我想知道，我相信很多人都在想你们如何看待这一点？你们是否考虑在某个时候出售它们以筹集资金来支持业务发展。我理解那8,800万美元的延期付款或晶圆生产费用。那是一大笔钱。所以我想知道你们对此的考虑。
Nangeng Zhang
我认为对于比特币，我们[听不清]持有，目前我们公司的政策是仅使用比特币支付挖矿电费。所有其他比特币我们都会持有。此外，当我们从少量销售中获得一些比特币时，我们也会持有大部分。我的意思是，我们会从销售中锁定大部分利润。是的，我们目前没有出售比特币的计划。但我认为我们正在考虑进行一些融资操作，让比特币产生更多比特币。我想也许James在这方面有一些想法。
James Cheng
是的。目前，我们正在开始尝试不同的方法，比如使用比特币作为抵押品，同时可以产生新的融资利息，无论是比特币还是其他加密货币如USDT。我们正在与不同的供应商洽谈，探讨产生更多现金流和为股东创造利润的可能性和潜力。我认为我们仍处于起步阶段。一旦我们获得一些解决方案，我们会让投资者知道。谢谢Kevin。
Kevin Dede
我的最后一个问题。只是好奇您对竞争环境的看法。显然，吴忌寒已经重新进入市场。Aerodyne矿机预计今年会推出。我很欣赏您对嘉楠耘智收入的看法，您的展望相当乐观。我只是想知道您如何看待竞争环境的变化？
Nangeng Zhang
谢谢，Kevin。是的，我们也注意到最近市场上出现了一些新进入者。有些宣布他们的设计已进入流片阶段，而另一些则分享了类似芯片测试的结果。然而，我认为就结果预期而言，我们尚未在公开市场上看到[bug]（注：此处为音译）机器的交付。所以一旦机器实际交付到市场，我们将进行深入研究。不过，对于尚未交付的产品，我们无法置评。我认为新玩家的进入表明矿机牛市正在临近。这主要是看到了行业前景而选择投资进入市场。同时，这一现象也表明，包括我们在内的整个行业，最终在产品、定价、客户服务、定制化和销售覆盖等方面存在未能完全满足市场合作伙伴或客户的不足之处。我认为这促使我们加快进度和改进。这些新玩家的进入显然为行业带来了更多活力。但当然，现在进入矿机业务的壁垒极高，而且开发——我认为现阶段开发一款优秀的挖矿芯片已经非常具有挑战性。然而，这就像——只是迈向成长为优秀品牌的艰辛旅程的开始，前方的道路确实还有很多。自我们向客户交付世界上首批交流电比特币矿机以来，已经过去了11年。尽管随着时间的推移我们积累了很多经验，但我对这个行业的敬意只增不减。因此，为应对这个周期，我们做了很多准备，不仅包括新产品的路线图，还包括产能部署。我认为此外，作为矿机提供商，我们必须持续为客户服务，尤其是在行业低迷时期，这并不容易。我经历了过去的几个周期，只有少数几家公司包括我们坚持了下来，而我们是其中唯一一家上市公司。抱歉，说得有点长。谢谢。
Kevin Dede
非常感谢各位先生。感谢你们花时间回答我的问题。也感谢邀请我参加这次电话会议。
Nangeng Zhang
谢谢Kevin。
James Cheng
谢谢。
Operator
谢谢Kevin。我们的下一个问题来自国盛证券的孙爽。请提问，孙女士。
Shuang Sun
[外语] 请分享更多关于A1566产品的信息。
Nangeng Zhang
您是指性能还是——
Shuang Sun
是的。
Nangeng Zhang
是的。关于——是的，我认为我们已经展示了A15系列产品。该型号是香港活动中展示的A1566。其平均算力为每秒185太哈希，能效优于每哈希18.5焦耳。我认为这一性能与目前市场上的竞争产品相当。是的。而且——所以我认为现阶段，我们正在为客户准备[proco]（注：语音识别可能不准确）机器，以在现场展示这些设备。一切进展非常顺利。我们希望尽快推动其进入大规模生产。是的，但由于采用尖端技术，生产周期确实很长。所以距离量产还需要几个月时间。
Shuang Sun
[外语] 请分享您对公司运营连续性的评估。
James Cheng
谢谢，孙。我来回答这个问题。我认为首先，我们应该看一下截至3月31日的资产负债表，我们有5500万美元现金在手，另外截至今天还有1,057枚比特币，价值约6500万美元。加在一起，我们的总流动性约为1.2亿美元。在第一季度，我们的总支出约为3100万美元，其中约三分之一是非现金支出。所以实际用于常规业务的现金支出约为每季度2000万美元。1.2亿美元相比2000万美元的支出，这意味着如果我们不做任何调整，还能维持六个季度。当然，我们正在为牛市做准备。我们必须非常谨慎地进行现金管理。我认为目前，随着A14系列已按时交付，我们已经看到现金流入的显著改善，并且正在逐步从客户那里收回现金。根据预测，第二季度和第三季度收入将会更高，我们将逐步收回更多现金。此外，大多数信用客户已经完成了订单付款，我们的应收账款已连续下降。我认为销售现金流入已经体现在客户预付款中，比之前的客户预付款翻了一番。所以从流入方面看，有很多好消息。另一方面，我们必须控制产能节奏和两个月生产中现金解锁的比例，这是我们需要做的事情。这就是为什么在第一季度，我们锁定晶圆的现金支付约为8800万美元。这是一笔很大的金额。综合来看，在维持销售水平的现金储备的同时，我们拥有超过1000枚比特币，手头有相当可观的潜在流动性保障。在我看来，这是相当安全的。总体而言，公司能够维持持续运营，整体风险相对可控。当然，我们必须以谨慎的方式非常小心地管理现金。谢谢你的问题，双。
Shuang Sun
[外语] 请分享您对今年实现盈利的时间点的看法。
James Cheng
是的。我认为盈利能力始终是投资者关注的问题。人们希望看到熊市结束，看到我们的利润随着牛市的到来而恢复。我认为我们行业中最有趣的是平均售价。我们可以看到过去三年我们的平均售价可能低于每太哈希7美元，也可能高于每太哈希70美元。因此，我认为推动盈利能力的主要因素仍然是算力价格的上涨。我认为算力价格上涨背后的根本原因仍然是供需动态的变化。随着比特币价格上涨，吸引更多矿工进入市场，对算力的需求可能会激增。在这种情况下，考虑到我们矿机所用先进工艺的有限供应能力，我认为算力价格可能会快速上涨。因此，预计在减半后，虽然比特币价格仍在波动，但在其稳定并上涨后，全网算力下降，挖矿盈利能力的扩大可能会吸引大量新矿工进入。随着矿工开始购买算力，销量将首先反应。随着供需关系的变化，算力价格将迅速恢复。目前，算力价格已经从市场低点开始恢复。我们目前的评估是，亏损可能会持续到2024年的前两到三个季度。但在第三和第四季度，尤其是第四季度，毛利率转正甚至显著改善存在很大的潜在机会。因此，对于全年，我们将尽力探索是否有实现盈亏平衡的可能性。但在我看来，未来一年的轨迹将是从亏损走向盈利。一步一步，我们会达到目标。谢谢，双。
Shuang Sun
[外语] 你们未来还有融资计划吗？
James Cheng
我认为在A14系列发货后，我们已经看到更活跃的采购咨询，以及在减半后和我们的A14系列发货后更强的销售现金流入。因此，现金流运营和资产负债表似乎也在改善。正如刚才提到的，我们已经在2024年第四季度和第一季度完成了融资，总现金约为1.36亿美元。我们在近期没有紧急的股权融资计划。所以我认为这是一个明确的答案。我们在近期没有紧急的股权融资计划。谢谢双。
Shuang Sun
[外语]
Operator
由于目前没有更多问题，我想将电话交还给公司进行任何结束语。
James Cheng
再次感谢大家今天参加我们的电话会议。如果您有任何进一步的问题，请随时通过我们网站上提供的联系信息与我们联系。
Operator
谢谢。今天的电话会议到此结束。感谢各位的参与。现在可以挂断电话了。