Operator
女士们、先生们，感谢各位的耐心等待，欢迎参加嘉楠科技2025年第一季度财报电话会议。目前所有参会者均处于只听模式。管理层发言结束后，我们将进行问答环节。请注意本次会议正在录音。现在，有请今天的主讲人——公司投资者关系总监Gwyn Lauber女士。Gwyn，请开始。
Gwyn Lauber
谢谢主持人。大家好，欢迎参加我们的财报电话会议。今天出席会议的有我们的董事长兼首席执行官张楠赓先生；以及我们的首席财务官[Jin]（音）James Jiang先生。资本市场与企业发展副总裁Leo Wang先生和高级投资者关系经理Xi Zhang女士也将在问答环节参与讨论。我们的首席执行官将首先概述公司情况和本季度业绩亮点。随后，我们的首席财务官将详细介绍公司本期的运营和财务业绩，之后我们将开放问答环节。在开始之前，我想提醒各位注意我们的安全港声明和财报新闻稿。今天的电话会议将包含前瞻性陈述。这些陈述包括但不限于我们对公司的展望，以及估计或预测未来运营业绩和公司表现的陈述。这些陈述仅代表今日观点，公司无义务修订可能在今日新闻稿、电话会议或网络直播中做出的任何前瞻性陈述，除非法律要求。这些陈述不保证未来业绩，并受风险、不确定性和假设的影响。请参阅新闻稿以及我们向美国证券交易委员会提交的文件中的风险因素，包括我们最近的20-F表格报告，以了解可能导致实际结果与这些陈述中所述结果存在重大差异的风险、不确定性和假设信息。此外，在今天的电话会议中，我们将讨论GAAP财务指标和某些非GAAP财务指标，我们认为这些非GAAP指标作为公司业绩的补充衡量标准是有用的。这些非GAAP指标应被视为对GAAP结果的补充，而非替代或孤立于GAAP结果。您可以在我们发布于公司网站的财报新闻稿中找到有关这些非GAAP指标的额外披露，包括与可比GAAP结果的对账信息。最后请注意，在本次电话会议中，所有金额均指美元。现在，我将把电话会议交给我们的董事长兼首席执行官张楠赓先生。请开始。
Nangeng Zhang
谢谢，Gwyn。大家好，我是嘉楠耘智的CEO NG。感谢大家参加我们的电话会议。我和我们的CFO James很高兴从新加坡总部与大家分享我们2025年第一季度的业绩和最新进展。2025年第一季度，全球比特币挖矿行业面临严峻的宏观经济挑战。2月1日，美国总统根据《国际紧急经济权力法》(IEEPA)签署了一项行政命令，对从中国进口的商品征收10%的关税。这项关税在3月初提高到了20%。随后在4月，美国进一步宣布对所有国家的进口商品征收10%的普遍关税，同时提高对等关税，针对特定国家对中国商品的关税高达145%。作为回应，中国对部分美国商品征收高达125%的关税，并采取了包括出口管制在内的非关税措施。这些发展导致全球市场出现重大波动。结果，比特币价格从1月底的约104,000美元大幅下跌至3月初的76,000美元，随后在3月下旬小幅反弹至85,000美元左右。尽管价格剧烈波动，全网算力从795 EH/s上升至856 EH/s。比特币价格下跌和算力上升的结合显著压缩了矿工的利润率。进入第二季度，比特币价格在4月初再次跌至74,000美元，但逐渐回升。我们召开业绩电话会议时，价格已回升至100,000美元以上，逐渐反映出比特币作为避险资产的价值。我们看到除美国市场外，全球对矿机的需求出现明显复苏迹象。由于美国对进口商品征收10%的普遍关税，以及对某些国家征收更高的对等关税，嘉楠耘智和我们的竞争对手现在将东南亚制造的矿机运往美国时，至少面临10%的额外关税。快速变化的政策在实际海关操作中造成了极大的不确定性和混乱。在某些情况下，实际关税税率甚至高于10%，海关执法标准和清关时间也受到影响。由于比特币的价值是全球统一的，这导致美国矿工相比其他地区的矿工面临更高的挖矿成本和更大的不确定性，这显著抑制了美国市场对矿机的需求。我们观察到许多美国上市的矿业公司正在调整其商业模式，并加速向AI和高性能计算业务转型。在复杂且快速变化的市场环境中，我们的团队仍然取得了稳健的运营业绩。第一季度，我们实现总收入8,280万美元，超过了我们此前7,500万美元的指引。这代表着136%的同比增长，展示了我们在全球市场的强大执行力和韧性。2025年第一季度传统上是淡季。然而，得益于我们A15系列矿机的持续大规模交付，我们在本季度实现了5.5 EH/s的总算力销售，同比增长62.6%，销售收入超过5,800万美元。这包括向HIVE等上市矿业公司持续交付大型预售订单。随着新一代高性能A15机型成为出货的主要驱动力，我们的每太哈希平均售价显著提高至10.5美元/TH，环比增长30%。在北美以外的海外市场，我们看到亚洲、南美和非洲等地区的需求持续增长。我们在这些地区取得了切实的销售进展。我们面向个人消费者的Avalon Home系列矿机在第一季度也取得了令人鼓舞的进展。本季度推出几款新机型后，我们实现了130万美元的销售收入，交付了约6,000台设备。尽管北半球夏季临近导致室内供暖需求逐渐下降，但我们兼具挖矿和家庭供暖功能的Avalon Home系列仍然销售良好，这超出了我们的预期。我们正在提高产量以确保及时交付。截至2025年5月18日，我们年内已累计销售超过17,600台设备，总订单价值超过660万美元。我们的自营挖矿业务本季度表现强劲，共挖出259个比特币，环比增长39%。这主要得益于我们通电算力的持续增长以及多个项目合作的优化。我们的运营算力从2024年底的4.75 EH/s增长至2025年3月底的5.97 EH/s。然而，由于本季度比特币平均价格较高，我们的挖矿收入创下超过2,400万美元的历史新高，环比增长59%。得益于我们具有竞争力的每千瓦时4.2美分的电力成本，我们在第一季度保持了31%的稳健挖矿毛利率。截至季度末，公司持有的比特币数量达到1,408个，创下新纪录。我们继续稳步部署更多算力，截至4月底，我们总部署算力达到8.15 EH/s。值得注意的是，在美国，我们在四个项目中完全部署了3 EH/s的算力。随着A15系列的大规模生产和交付，我们继续与我们的代工合作伙伴密切合作进行技术优化。结果，芯片良率现已超过90%。与去年初期相比，A15系列的整体机器性能提升了15%，同时功耗降低了10%，有效降低了每单位算力的成本。我们还推出了采用各种冷却技术（包括水冷和浸没式冷却）的更先进产品。最近的一个例子是我们的新型A1566 [HA]水冷机型，每台提供接近500 TH/s的算力，并且比风冷机型具有更好的能效，是行业中的杰出产品。展望未来，我们的下一代A16系列已在第一季度成功完成流片。相应的产品将在完成整机测试后正式推出，预计将带来显著的性能升级。在生产和物流方面，我们过去几年的多元化地理部署，特别是在东南亚建立制造能力，有助于缓冲近期美国关税调整的影响。从第一季度末开始，我们在美国建立了一条试产线并成功完成试生产。这意味着我们在美国的制造进展现已基本启动并运行。虽然目前在美国的生产成本相对较高，但我们相信迈出这一步具有战略价值。它使我们更接近美国市场和客户，同时也降低了供应链风险。我们现在正在积极探索在美国建立更大规模制造设施的可能性，并寻找大幅降低生产成本的方法，旨在使美国本土制造在商业上可行。本季度，我们提到我们保持了运营的稳定性，关键指标进一步改善。在更高的平均售价和挖矿业务持续增长的支持下，我们自近两年前熊市开始以来首次实现了正毛利。在专注于研发投入的同时，我们也在日常运营中继续执行严格的费用控制。因此，我们的总务及行政费用环比下降了39%。这使得我们的运营亏损环比收窄32%，同比收窄45%，至3,760万美元。尽管比特币价格较上一季度末下跌约12%，导致加密货币资产的公允价值损失1,630万美元，我们仍然坚持我们的比特币持有策略。因为我们坚信该资产的长期升值潜力，我们也高兴地看到，截至今天，比特币已回升至约100,000美元的水平。在资产负债表方面，随着A15系列的大规模生产进行中，我们已开始建立一些新产品的库存，以确保不间断的交付。截至3月底，公司保持了约1亿美元的健康现金余额。此外，我们利用第一季度比特币价格回调的机会，进一步增持了加密货币资产。我们以平均每比特币83,600美元的价格购买了27.46个比特币。截至2025年4月底，公司持有的比特币总数达到1,424个。展望2025年下一季度，我们正在积极调整对关键市场的关注重点并部署销售工作。目前我们已经获得了815台订单的稳固渠道，交付已排期至6月。我们还在根据不断变化的市场需求，持续协调自营挖矿和满足客户订单之间的产能分配。也就是说，第一季度推出且仍在持续的美国新关税措施带来了相当大的执行风险和不确定性。迄今为止，北美客户的需求仍然承压，没有明显的复苏迹象。在资本市场，不确定性也影响了许多美国上市矿业公司的股价表现和融资活动。因此，美国客户普遍对订单持观望态度。我们观察到一些正在谈判中的订单和交付时间表出现了延迟和调整。此外，某些联合挖矿项目因进口关税而面临成本增加，这可能会延迟算力部署的进度。鉴于全球政治经济格局持续波动，公司决定撤回此前发布的全年收入指引，以及2025年上半年的挖矿算力部署目标。在整体环境更加明朗之前，我们将专注于调整策略以应对市场波动。为了进一步使我们的业务免受当前不确定性的影响，我们正在积极调整自营挖矿策略，以抓住符合我们长期增长目标的全球扩张机会。我们有能力识别并与经验丰富的合作伙伴合作，无论是在北美内部还是外部，使我们能够高效扩展规模，并在不同市场中保持卓越的运营。我们在美国以外取得的成功记录包括我们在埃塞俄比亚的运营，我们最近报告称，尽管本月早些时候出现轻微电力中断，但第一季度平均正常运行时间达到令人印象深刻的98%，4月份达到95%。这些成果反映了我们团队在应对当地挑战的同时保持高性能和可靠性的能力。在短期内，公司对2025年第二季度的预期采取了更为谨慎的态度。我们目前预计第二季度收入约为1亿美元。这一预测基于当前的市场和运营状况。然而，考虑到近期的政策不确定性和市场波动，实际结果可能与这些预期有所不同。针对近期的市场发展，包括美国关税措施对我们股价的影响，我们认为我们当前的股票估值显著低于公司的内在价值和长期增长潜力。为了解决这种脱节并提升股东价值，我们正在积极评估一系列战略举措，包括潜在的股票回购计划。这些举措目前正在审查中，可能需要获得我们董事会的批准。任何实施都将完全遵守所有适用的法律法规。我们将通过后续公告向市场通报任何重大进展。在复杂且快速演变的宏观和行业环境中，我们仍然专注于技术和产品创新，加强客户服务，推进我们的全球战略，为应对未来的更多机遇和挑战做好准备。我的发言到此结束。谢谢大家。现在我将电话交给我们的CFO James。谢谢。
James Cheng
谢谢NG。各位好，我是嘉楠科技的CFO James。今天很高兴与大家分享我们第一季度的财务业绩。正如NG在电话会议开始时提到的，第一季度，特别是2月和3月，比特币挖矿行业面临挑战，由于比特币价格波动和全网算力上升，矿工的利润率受到挤压。尽管市场环境波动，我们仍取得了稳健的业绩表现。让我快速总结一下我们的财务表现。首先，受售出算力增长和平均售价提升的推动，总收入达到8280万美元，超出我们7500万美元的收入指引，同比增长136%。其次，我们的挖矿业务稳步增长，这得益于第一季度部署的挖矿产能和比特币平均价格的共同增长。我们的挖矿收入达到2400万美元，同比增长132%，挖出259个比特币，同比增长33%。接下来，由于产品迭代和A15系列的大规模交付，我们的平均售价在本季度上升至每太哈希每秒10.5美元，实现了毛利润转正。这是熊市两年来的首次。最后但同样重要的是，我们的现金余额环比保持平稳。我们继续以审慎的方式管理现金并精简开支，以确保战略项目得到优先考虑。 转向本季度的损益情况，总收入为8280万美元，比指引高出800万美元。挖矿收入贡献了2400万美元，同比增长132%。本季度我们挖出259个比特币，同比增长33%。这一增长主要得益于我们矿场安装的更多算力，季度末达到6.6艾哈希每秒，较去年年底增长22%。 现在转向产品收入。矿机销售收入为5830万美元，同比增长149%。我们交付的总售出算力为550万太哈希每秒，同比增长63%。每年的第一季度通常是我们季节性较低的季度，受新年和农历新年假期的影响。然而，本季度A15系列的大规模交付推动了矿机销售收入和售出算力的主要同比增长。第一季度交付了超过19,000台A15矿机，为矿机销售收入贡献了4500万美元，为算力来源贡献了390万太哈希每秒。此外，受A15系列大规模交付的推动，平均售价（我们称之为ASP）上升至每太哈希每秒10.5美元，较2024年同期的每太哈希每秒6.9美元增长53%。 转向我们的Avalon Home系列收入。第一季度我们交付了约6,000台Avalon Home产品，贡献收入130万美元。从2025年初至今，我们已经收到超过17,600台Avalon Home产品的订单，总金额达660万美元。 正如我之前提到的，由于产品迭代升级和更高的A15交付量，毛利润在本季度转为正值，达到60万美元，这是自两年前市场低迷开始以来的首次。 转向费用方面，我们的运营费用总计约3800万美元，去年同期为3100万美元。请注意，去年第一季度记录了240万美元的自有矿机处置收益，相应地抵消了整体运营费用。排除这一非经常性影响，运营费用同比增长570万美元，主要原因是员工成本增加以及研发支出增加，包括我们为开发消费级挖矿产品和挖矿解决方案而新增的员工。 截至本季度末，比特币价格降至约83,000美元，而2024年底约为95,000美元。季度最后一天比特币价格下跌导致加密货币资产公允价值未实现损失总计1600万美元。令人鼓舞的是，近期比特币价格上涨已逆转了这些未实现损失。总体而言，我们确认调整后EBITDA亏损为3800万美元，同比收窄47%。 2025年3月，我们发行了100,000股A-1系列优先股，总收益为1亿美元。此外，2024年第三季度发行的A系列优先股第三批在季度末仍按公允价值确认为可转换负债。此次融资产生了公允价值超过收到收益以及公允价值变动。这种非现金会计处理对我们的第一季度净利润造成了总计3300万美元的影响。为了更准确、更具可比性地反映我们的业绩，我们将这种会计处理的影响从我们的非GAAP指标中排除。 转向我们的资产负债表和现金流，第一季度末，我们资产负债表上持有现金9700万美元，与第四季度末相比保持稳定。第一季度，我们从销售中产生了5100万美元的现金流入，从担保贷款中收到2100万美元，从出口增值税退税中收到1800万美元，并为生产和运营支付了8800万美元。我们还支付了1.44亿美元以确保我们的晶圆供应，资金主要来自1亿美元优先股融资的收益和4200万美元的ATM融资。 现在转向我们的比特币资产。本季度我们持有的比特币资产增加，截至3月31日达到创纪录的1,408个比特币。这比上个季度末的1,293个比特币增加了115个。2025年3月31日，我们自有比特币的公允市场价值总计约1.17亿美元，我们的持有收益比我们从挖矿或其他运营中获得的比特币原始价值高出约4900万美元。随着比特币价格反弹至超过100,000美元，这些加密资产的当前市场价值约为1.47亿美元。截至4月30日，我们的比特币总持有量已增至1,424个，正如已披露的那样。 转向融资方面，如前所述，2025年3月我们完成了A-1系列优先股融资，总收益为1亿美元。从2024年底到2025年2月19日，我们利用ATM进行融资，净收益为4250万美元。这些融资已在之前的季度报告中披露。此后，我们未进行任何融资。我们还与投资者共同同意终止另一笔1亿美元A-1系列优先股第二批的协议，自2025年4月30日起生效。 正如NG提到的，近期的市场动态，包括美国关税上调，已严重影响了我们的股价。我们认为我们当前的股价被低估，与长期增长潜力脱节。我们正在积极评估战略举措，包括潜在的股票回购计划，以提升股东价值。我们将在后续公告中适时披露相关重大进展。 截至第一季度末，900个比特币被质押用于担保贷款，总账面价值为4500万美元，我们认为这处于合理的利息水平，另有100个比特币转入固定期限产品，保证最低年回报率。担保贷款提供了额外的流动性，我们将用于资助我们的生产扩张和运营。未来，作为我们HODL策略的一部分，我们将探索更多方式通过我们拥有的加密资产增加资本流动性。请注意，被质押或转入固定期限产品的比特币在我们的资产负债表中确认为加密货币应收款，流动和非流动资产的分类与相应担保贷款或固定期限产品的期限一致。 鉴于北美客户普遍持观望态度，以及关税带来的重大不确定性导致我们的挖矿项目部署推迟，我们谨慎预计第二季度收入约为1亿美元。 我们的准备发言到此结束。我们现在开放提问。
Operator
谢谢。我们现在开始问答环节。[接线员指示] 我们将回答第一个问题。第一个问题来自Rosenblatt Securities的Kevin Cassidy。请讲。
Kevin Cassidy
好的。感谢回答我的问题。考虑到市场环境，祝贺你们取得良好业绩。我想知道，考虑到市场情况，您能否描述一下ASP发生了什么变化，在比特币价格下跌期间，设备定价趋势如何？您的每太哈希ASP是否随之下降还是保持稳定？如果可以的话，能否谈谈第二季度的预期？
James Cheng
好的。谢谢Kevin。从ASP角度来看，在第一季度，我们已经看到ASP攀升至10.5美元。我认为这背后有几个原因支持。首先，第一季度初，特别是1月和2月初的市场情绪相当不错，需求非常强劲。第二个原因是我们的A15系列在第四季度获得了早期客户的良好反馈。随后许多客户在第一季度下单，我们在那段时间进行了一些提价后需要确定订单的紧急程度。所以我认为这是第一季度初期的情况。此外，我们在第一季度仍然有一些旧代产品如A14的清仓销售。这使得第一季度的平均价格仍低于11美元，为我们在第二季度进一步提升平均销售价格留出了空间。即使我认为4月份市场情绪不佳，但我们在4月和5月的锁定合同销售价格仍高于之前A15系列的销售价格。而且我们在第二季度没有太多A14库存。这使得平均销售价格在第二季度有机会继续改善。到目前为止，我还没有第二季度的最终数字，但我对第二季度平均销售价格的发展非常乐观。但从长期角度来看，展望第三季度和第四季度，如果美国市场需求因人们仍在观望各种政策相关的关税问题而承受如此大的压力，我认为我们对第三季度和第四季度的市场需求，特别是对美国这个领先国家的需求，还没有明确的答案。基于这个假设，我只能对平均销售价格的未来发展持谨慎态度。应该说，如果比特币价格在第三季度没有上涨，它可能与第二季度持平甚至略低。但目前，我认为第二季度的平均销售价格可能会更好。这是我们已经有信心的方面。这回答了您的问题吗，Kevin？
Kevin Cassidy
是的。您解释得非常清楚。谢谢，James。也许再跟进一个问题。许多比特币矿工采用了利用其电力接入进行HPC或AI托管的策略。这对您设备的TAM（总可寻址市场）有何影响？
Nangeng Zhang
嗨，Ken，我是NG。我想我可以——我会简短回答这个问题。我认为你是对的。一些客户已将他们的算力转向新兴的AI和HPC应用。然而，在我看来，这种努力更像是实验性的快速修复，而非针对根本挑战的战略解决方案。这是我个人的观点。谢谢。
Operator
谢谢。我们将接听下一个问题。下一个问题来自HCW的Michael Donovan。请讲。
Michael Donovan
嗨，NG和James。感谢回答我的问题。我是[Michael Dab]（代Kevin Dede提问）。我知道你们没有提供2025全年的指引，但能否就自营挖矿的扩张计划提供更多说明？
Nangeng Zhang
是的，我认为在美国关税政策实施之前，我们已经向美国运送了一批矿机用于自营挖矿。因此，我们的北美自营挖矿项目在第一季度和第二季度仍在推进。仅在4月份，我们通过与宾夕法尼亚州和德克萨斯州的Luna Square和[Mousen Hosting]的合作，新增了超过1.5 exahash的装机容量。至此，我们全球部署的总算力达到8.15 exahash，其中6.2 exahash每秒正在活跃运行。我们成功将人工运营的[听不清]小时全包电力成本维持在仅4.04美元，这显示了我们专注于高质量合作伙伴关系和长期全球部署战略的有效性。考虑到美国的情况，我认为在北美以外，我们在北美以外的项目显示出战略价值。在埃塞俄比亚，我们的联合挖矿运营使我们避免了地缘政治和监管不确定性，同时延长了设备生命周期并利用了低成本、高效的本地电力。第一季度，当地项目实现了强劲的98%机器正常运行时间。尽管4月初出现了小规模电力中断，但我们的合作伙伴迅速响应，当月正常运行时间达到了95%，高于行业平均水平。展望未来，我认为我们将继续在全球保持[听不清]，优化我们的合作伙伴模式和技术开发——部署。我们正在积极审查现有项目的升级选项，并与新站点开发进行洽谈。谢谢。
Michael Donovan
谢谢，NG。这很有帮助。我想跟进一下。我知道现在可能还为时过早，但90天关税休战是否导致5月份的矿机订单比4月份有所增加？
Nangeng Zhang
是的，关于关税问题，我认为美国对大多数主要经济体至少提高了10%的进口关税。这以两种关键方式影响美国矿工。首先，关税使进口矿机成本至少增加10%。这不仅适用于我们，也适用于行业内的所有同行。其次，对电力相关基础设施和建设矿场所需的其他设备也征收关税。因此对我们来说有两方面影响。首先是更高的进口成本，减缓了美国客户的采购。其次，由于进口成本增加，我们在美国的一些计划矿场部署已被推迟。因为比特币没有产地标签，所以比特币价格最近再次突破10万美元。随着美国部署进度放缓，第二季度全球算力增长较为温和。这为美国以外的矿工创造了机会，特别是在能源成本优势地区扩大规模并获得更多挖矿奖励。因此，我们正在积极利用全球销售网络捕捉这类机会并达成更多交易。同时，我们已在美国以外建立了坚实的挖矿业务，目前正在评估扩张计划并探索美国以外的新项目合作。这使我们能够根据市场条件灵活分配机器在销售和自有挖矿项目之间的比例。
James Cheng
是的，我是[indiscernible]，Michael。我认为四月份市场情绪和客户情绪都非常糟糕。五月份比特币价格上涨后，人们的情绪会好转。但从现实角度看，这10%关税将是一种固定的额外成本，无论从基础设施还是机器角度，都将由矿工承担，这使得美国矿工相比世界其他地区竞争力稍弱。这是当前阶段我们不能忽视的问题，但让我们看看90天窗口期结束后情况如何，届时我们才能知道答案，包括对东南亚（包括马来西亚、泰国）以及某些情况下其他东南亚国家的关税影响。这只是我的一点看法。
Nangeng Zhang
我认为这个问题还有一点补充。从当前运营数据来看，我们大约处于第二季度中期，对吧？我们在非美国地区的订单数量基本上相当于整个第一季度非美国地区的订单量。因此从实际角度来看，其他地区的销售确实与比特币价格的复苏相关。然而，美国地区我们尚未看到销售有任何改善。[indiscernible]。谢谢。
James Cheng
谢谢，Michael。
Operator
谢谢。我们将接听下一个问题。下一个问题来自Northland的Mike Grondahl。请讲。
Mike Grondahl
大家好，非常感谢。能否给我们一些见解，你们需要看到什么条件？对于第三季度或第四季度订单要好于第二季度，你们需要多长的准备时间？
Nangeng Zhang
抱歉，您问的是机器交付周期还是机器销售，我猜。我想我们是在去年下半年开始A15的量产。在那段时间，我认为大多数客户都——有点受煎熬，我想。交付周期大约是3到5个月。但目前，我们正在建立一些库存。所以如果您今天下单，我认为我们的渠道预计能在6月份拿到机器。所以大约是6到8周的交付周期。这好多了。而且我们——我认为交付周期问题，是关于需求和供应的问题。如果一切顺利，我认为我们可以预期交付周期在1到2个月之间。
Mike Grondahl
明白了。关于今年剩余时间的资本支出，您承诺的资本支出或增长性资本支出在剩余时间里合适的范围是多少？
James Cheng
Mike，我可以从两种支出方式来回答这个问题。第一种方式是，我们必须建立我们的晶圆供应部分。这也可以被视为一种库存，也可以被视为机器销售业务的一种资本支出。另一方面，我们也进行自营挖矿业务。在那方面，我们当前商业模式中投资的唯一资本支出就是机器。所以总体而言，所有资本支出都与机器、晶圆供应、晶圆准备相关。把这些放在一起，我认为我们已经为第二季度和第二季度建立了一种库存。我们刚刚提到第一季度的现金支出约为1.44亿美元用于晶圆。我可以告诉您，在第二季度，我们继续投资这一部分。所以从全年角度来看，这将根据需求和供应进行调整。这是一种滚动预测过程。每六个月，我们必须监控市场需求，然后向晶圆供应商下订单，并管理我们的现金流。所以在全年方面，我现在没有快速答案给您，但我可以说从整体晶圆供应角度来看，可能会超过4亿美元，甚至更高。这不仅是自营挖矿的资本支出，也是整个机器销售部分的晶圆准备。说实话，这与全年收入密切相关，因为所有晶圆最终都可以转化为机器销售收入或自营挖矿收入。所以我们没有提供全年指引。我们仍然需要监控关税和其他政策的状况。基于这个假设，目前我没有关于总资本支出支出的固定答案，但说实话，2025年将高于4亿美元。这是我心中的一个数字。我不知道是否回答了您的问题，Mike。
Operator
谢谢。我们将接听下一个问题。下一个问题来自KBW的Bill Papanastasiou。请讲。
Bill Papanastasiou
早上好，感谢回答我的问题。我只有一个简短的问题，如果之前已经讨论过，请见谅。考虑到关税环境带来了显著的不确定性，我想了解在你们对ASIC制造的评估中，是否有能力将部分制造转移到美国，以减轻加征关税的影响？管理层认为这里的最佳选择是什么？
James Cheng
[多人发言] 是的。这是个棘手的问题。
Nangeng Zhang
让我想想。是的，我认为我们已经——是的，我想我们刚才提到，我们已经部署了——自第一季度末以来，我们已在美国开始小规模试生产。工艺是可行的，但在美国制造并不意味着从提炼沙子制造晶圆、铝材到散热器，以及铁矿石到机器机箱的所有环节都在美国完成。实际上，我认为在运营过程中，我们发现为所有进口材料制定恰当的关税规划极其复杂。我想我们已经在美国境内生产PCB板并进行SMT贴装。而且，政策环境几乎每天都在变化。成本非常高。所以我们的内部目标——我认为今天得到的数字毫无意义，完全是胡说八道。但我们的内部目标是将美国本土生产的总体成本增幅控制在比马来西亚高出约15%到20%以内。我们正在努力实现这一目标。我认为时间表不会早于关税问题稳定下来。
James Cheng
是的，为这个问题补充一些背景，这完全关乎成本降低和经济效益。如果美国的需求没有增长，那么我们在那里建厂而客户订单不多的话，将会给我们带来问题。另一方面，如果关税问题通过与东南亚的良好合作得到解决，那么我们不一定需要在美国建立制造。所以这是一种两难境地。这完全取决于供需关系。因此，如果我们的客户希望这台机器是美国制造，并且我们的成本结构能够覆盖——正如NG所说——比马来西亚高出不到15%到20%，那么我们应该考虑在美国进行制造。但如果美国市场需求没有那么高，对我们来说很难将成本分摊到每台机器上，那么我们就不这样做。所以目前还相当不确定，但我们的供应链是公司内部最优秀的团队。他们希望进行一些试运行，这非常成功。但我认为未来仍然取决于公司内部共同计算的经济效益。Bill，我不知道我们是否回答了你的问题。是的，我想是的。谢谢你，Bill。
Operator
谢谢。[接线员指示] 下一个问题来自B. Riley Securities的Nick Giles。请讲。
Nick Giles
谢谢，接线员。NG和James，你们好。我想回到关于场地收购的思考方式，关税环境是否真的增加了你们在美国增加更多场地的意愿，以及这是否增加了你们追求高性能计算或人工智能的意愿，你们在这方面处于什么位置。非常感谢。
Nangeng Zhang
谢谢，Nick。到目前为止，我认为我们参与的所有方面，我们还没有看到能源价格发生重大变化。情况一直相当稳定。展望未来，我相当乐观。美国的政策变化未来可能会释放更多能源供应，这可能会改善长期电力供应的前景。
Nick Giles
是的，谢谢。
Operator
谢谢。我们将接听下一个问题。下一个问题来自Compass Point Research and Trading的Joe Flynn。请讲。
Joe Flynn
你好。基于关于4亿美元资本支出最终主要用于晶圆成本的评论。我很好奇，在不确定的宏观环境下，以及美国客户获得强劲定价以换取更高晶圆供应量的能力方面，你们如何看待这两者之间的相对关系？因为根据这些数字，看起来你们仍在购买你们的分配额度。这更像是
Nangeng Zhang
我想你问的是我们供应链方面的问题。
Joe Flynn
是的。我的意思是，如果你们今年的战略是增加在美国的需求，而不是预付款，那么你们怎么能继续花费400亿美元在晶圆上呢？
Nangeng Zhang
是的，我理解。我认为我们继续与晶圆代工合作伙伴保持牢固的长期合作关系。目前，我认为[听不清]仍然是可控的。我们通过预付款锁定产能。正如我之前提到的，我们当前的晶圆在制品足以支持我们第三季度的生产。考虑到近期销售放缓，以及今年初的预期，我认为库存实际上可以支撑我们到第四季度。这也得益于我们的工艺优化努力。这意味着我们可以从一定数量的晶圆中获得更高的算力。我们正在密切关注市场动态。在我看来，如果美国的关税政策没有消失，只要大家相信它已经稳定下来，市场预期变得清晰，我认为美国市场将会复苏。如果市场回暖，比特币价格再创历史新高，我认为这在几个月内是非常有可能的。我认为科技市场的融资渠道将向我们的客户开放。因此，矿机供应很可能很快会供不应求。如果我们观察到这种迹象，我们将向代工合作伙伴下更多订单。我认为他们今年年底仍有产能。
Operator
谢谢。由于没有更多问题，我想把电话交还给Gwyn Lauber进行结束发言。
Gwyn Lauber
感谢大家今天参加我们的电话会议。如果您有任何进一步的问题，请随时通过我们网站上的联系信息与我们联系。非常感谢大家。
Operator
谢谢。今天的电话会议到此结束。感谢各位的参与。您现在可以断开连接了。