Operator
女士们、先生们，感谢各位的耐心等待，欢迎参加嘉楠科技2025年第二季度财报电话会议。[接线员提示]请注意本次会议正在录音。现在我将会议交给今天的主讲人，公司投资者关系部Gwyn Lauber女士。请开始，Gwyn。
Gwyn Lauber
谢谢接线员。大家好，欢迎参加我们的财报电话会议。今天出席会议的有董事长兼首席执行官张楠赓；首席财务官James Cheng；资本市场与企业发展副总裁Leo Wang；以及高级投资者关系经理张曦也将在问答环节参与。我们的首席执行官将首先概述公司情况和本季度业绩亮点。随后我们的首席财务官将详细介绍公司本期的运营和财务业绩，之后我们将开放问答环节。在开始之前，我想提醒各位参考我们财报新闻稿中的安全港声明。今天的电话会议将包含前瞻性陈述。这些陈述包括但不限于我们对公司的展望，以及估计或预测未来运营业绩和公司表现的陈述。这些陈述仅代表今日观点，公司无义务修订可能在今日新闻稿、电话会议或网络直播中做出的任何前瞻性陈述，除非法律要求。这些陈述不保证未来业绩，并受风险、不确定性和假设的影响。请参阅新闻稿以及我们向美国证券交易委员会提交的文件中的风险因素，包括我们最近的20-F表格报告，了解可能导致实际结果与这些陈述中所述结果存在重大差异的风险、不确定性和假设。此外，在今天的电话会议中，我们将讨论GAAP财务指标和某些非GAAP财务指标，我们认为这些非GAAP指标作为公司业绩的补充衡量标准是有用的。这些非GAAP指标应被视为对GAAP结果的补充，而非替代或孤立使用。您可以在我们发布于公司网站的财报新闻稿中找到有关这些非GAAP指标的额外披露，包括与可比GAAP结果的对账。最后请注意，在电话会议期间，所有金额均指美元。现在，我将会议交给我们的董事长兼首席执行官张楠赓。请开始。
Nangeng Zhang
谢谢，Gwyn。大家好，我是嘉楠耘智的CEO NG。欢迎参加我们的财报电话会议。我和我们的CFO James一起在新加坡总部，与大家分享我们2025年第二季度的业务成果和业务更新。过去这个季度标志着最近一次比特币[听不清]的一周年，我们很高兴庆祝比特币在近日创下历史新高价格。我们很高兴报告当前比特币周期中最强劲的季度业绩，也是自2022年第三季度以来过去10个季度中最好的季度。第二季度总收入达到1.002亿美元，同比增长40%，突破了1亿美元大关。毛利润上升至930万美元，较第一季度的60万美元大幅增长。运营亏损收窄至2710万美元。EBITDA转为盈利，达到168万美元，调整后EBITDA达到2530万美元，均创下自2024年第一季度开始报告这些指标以来的历史新高。我们将本季度强劲的业绩归因于三个主要因素：比特币价格更高且稳定、我们对新关税政策环境的快速有效响应，以及我们家用比特币挖矿产品线的快速增长。整个季度，比特币保持强势，从季度初的约75,000美元上涨到5月底的近120,000美元峰值，然后在高位保持波动。与此同时，全网算力也保持高位，这维持了挖矿利润率和压力。第二季度的算力价格整体从约48美元/PH/天的低点上升到5月份的58美元/PH/天的峰值。此外，本季度期间，许多国家受到周期性关税政策的影响，这增加了美国挖矿客户的设备进口成本，给全球贸易带来了很多不确定性。这导致许多美国客户推迟建设矿场或部署算力。面对这些挑战，我们的销售、供应链和合规团队紧密合作，专注于美国以外的市场，实现了强劲的业绩，抵消了美国市场商业环境疲软的负面影响。我们的产品销售达到约7200万美元，包括5590万美元来自Avalon工业挖矿解决方案和570万美元来自Avalon家用矿机系列。在第二季度，我们交付了总计640万TH/s的计算能力，平均售价为每太哈希11.10美元。我们的Avalon家用矿机产品线本季度表现强劲，产生570万美元收入，较上一季度的130万美元大幅增长359%，并保持了13%的毛利率，高于我们的机构矿机。该细分市场现在占我们总收入的5%以上。最值得注意的是，尽管面临夏季高温和电力成本上升的挑战，我们仍实现了这一增长。展望未来，我们将继续快速扩展家用挖矿市场，特别是在与供暖相关的应用场景中，将原本可能浪费的能源转化为额外价值。第二季度，我们的自营挖矿业务生产了284个比特币，较上一季度的259个比特币增长约9.4%，受益于期间比特币价格的上涨。我们的挖矿收入创下2810万美元的记录，较第一季度的2430万美元增长超过15%。截至6月底，我们在全球的总安装挖矿容量达到8.15 EH/s，其中6.57 EH/s已在运营中。上周，我们还发布了7月份的比特币生产和挖矿运营更新，显示我们的挖矿业务持续进展。截至7月底，我们的比特币储备已达到1,500个[听不清]比特币。这引出了我们的下一个话题，我们的比特币储备。历史上，我们通过三种方式增加比特币储备：第一，接受比特币作为矿机支付；第二，通过我们的挖矿业务赚取比特币；第三，在公开市场上直接购买比特币。回顾这个比特币周期，我们在各个阶段都稳步积累了比特币。最近几个季度，我们的现金挖矿成本一直低于同期比特币的平均市场价格。虽然获取比特币的成本可能季度间波动，但其长期价值持续上升。这就是为什么即使在熊市中，这仍然是我们盈利的策略。在嘉楠耘智，我们自豪地成为比特币生态系统中真正实现垂直整合的少数公司之一。垂直整合不仅仅是挖比特币。我们设计和制造自己的ASIC芯片和矿机。我们与全球合作伙伴一起更好地运营挖矿业务。并且我们遵循纪律严明的储备策略，在有吸引力的价格水平上积累比特币。这三个支柱共同作用，帮助我们降低获取比特币的成本，减少运营风险，并在整个比特币周期中保持战略灵活性，同时稳步建立——增强我们的比特币储备。自成立以来，我们一直相信比特币既是全球资产类别，也是整个加密货币生态系统的基础。同样，我们的业务扩展到全球，不依赖任何单一国家或客户的增长。我们在不同市场和供应链中的适应能力和灵活性帮助我们在市场周期和政策变化中实现稳步改进。我们在许多国家拥有良好的声誉，特别是在美国，这为我们赢得了行业内一些最受尊敬的矿业[听不清]的重复订单。在研发和供应链方面，我们的A-16系列目前处于芯片封装和测试阶段，并将很快进入整机测试。我们正在尽一切努力尽快将A-16系列推向市场。在供应链方面，我们在美国的制造能力现已启动并运行。可以补充我们在马来西亚的现有产能。这使我们能够满足美国客户的交付需求，仅需适度的成本增加。这包括在第三季度履行部分来自上市公司Cipher的订单。最近，我们还从Cleanspark获得了A-15浸没式冷却型号的后续订单，显示了客户对我们产品和服务的强烈认可。作为一家致力于100%合规的美国上市公司，我们的客户对我们产品的合规性充满信心。在当今已经波动的贸易环境中，为客户减少潜在的监管风险比以往任何时候都更加重要。展望未来，我们将继续遵循我们独特的全周期战略：垂直整合、纪律严明的比特币储备管理以及在市场条件合适时灵活切换自营挖矿和比特币购买的能力。这使嘉楠耘智在比特币周期的每个阶段都具有明显优势。通过设计和生产自己的硬件、在最有利的条件下运营挖矿以及稳步建立我们的比特币策略，我们已经建立了明确的竞争优势。这种优势使我们即使在挑战性环境中也能以低于市场价格的成本持续积累比特币。我们持续致力于打造一家兼具韧性和敏捷性的公司，利用垂直整合的优势来增长我们的比特币资产、保护股东价值并抓住每一个市场机会。我们相信这一战略将带领我们度过短期波动，并提供长期、稳定和卓越的回报。这也将使嘉楠耘智在技术创新和比特币储备管理方面成为领先机构。我们将继续将北美作为核心扩张区域，加强产品执行和客户服务，同时密切关注政策变化以调整我们的战略、抓住机遇并降低风险。总之，基于当前情况，我们对2025年第三季度保持谨慎乐观，预计收入将在1.25亿美元至1.45亿美元之间。这一预测基于当前市场和运营条件，考虑到最近的政策不确定性和市场波动，实际结果可能有所不同。我的准备发言到此结束。谢谢大家。现在我将交给我们的CFO James。
James Jin Cheng
谢谢NG，大家好。我是嘉楠耘智的首席财务官James。今天很高兴与大家分享我们第二季度的财务业绩。正如NG在电话会议开始时所说，我们坚定致力于比特币生态系统的垂直整合。我们的垂直整合模式涵盖了矿机研发、制造和销售、自营挖矿业务以及关键货币储备管理的全链条，这使我们处于独特地位。随着加密货币行业和比特币生态系统在全球范围内获得越来越多的关注和支持，我们相信我们具有前瞻性的战略投资正在展现其持续的价值潜力。我们很高兴报告创纪录的季度业绩，这既是当前比特币周期的高峰，也是自2022年第三季度以来过去10个季度中的最高表现。让我快速总结一下我们的财务表现。首先，我们报告了强劲的第二季度业绩，总收入达到1.002亿美元，不仅超出了我们的指引，还达到了1亿美元的季度里程碑，同比增长40%。我们的产品销售表现强劲，收入为7200万美元，环比增长23%，同比增长17%。在第二季度，在关税不确定性的压力下，我们经历了美国需求的疲软，同时继续交付了一些早期预订的美国客户合同销售订单。我们也在努力扩大在亚洲的分销渠道。通过我们的努力，我们的平均售价（ASP）提高到了每太哈希每秒11.10美元，达到了过去两年来的季度新高。接下来谈谈我们的Avalon Home系列的收入。在第二季度，我们交付了大约13,000台Avalon Home产品，贡献了大约570万美元的收入，毛利率达到了39%。截至8月13日，第三季度未完成订单和已完成交付总计950万美元。其次，我们的挖矿业务也录得了最佳季度表现。我们的挖矿收入同比增长202%，达到2800万美元。本季度我们挖出了284个比特币，同比增长101%。我们部署的算力从第一季度末的6.6 EH/s扩大到第二季度末的8.15 EH/s，增长了23%。在第二季度，我们的美国项目新部署了超过10,000台矿机，截至第二季度末，美国安装的算力达到了3.66 EH/s。接下来，在矿机销售和挖矿业务的强劲业绩推动下，我们的盈利能力环比和同比均有改善。毛利润为930万美元，而第一季度为60万美元，这也是自2022年第三季度以来首次创下新高。调整后EBITDA实现了2500万美元的盈利，较上一季度3800万美元的亏损实现了显著扭转。我们的基本和稀释后每ADS净亏损收窄至0.03美元，这是自2022年第三季度以来过去10个季度中的最低亏损。最后但同样重要的是，我们保持了稳健的资产负债表，截至第二季度末持有超过1,480个比特币，市值约为1.6亿美元。我们继续管理我们的比特币储备以产生可持续的超额回报。接下来谈谈费用。我们的运营费用总计约3600万美元，环比保持平稳。正如之前宣布的，我们正在稳步推进退出AI业务。一旦完成，预计将显著降低运营成本，尽管短期内会有与组织优化相关的一次性费用，但整体运营费用结构将变得更加健康。到第二季度末，比特币价格上涨至约107,000美元，而第一季度末约为83,000美元。季度最后一天比特币价格的上涨导致加密货币资产未实现公允价值收益总计3400万美元。优先股公允价值变动的非现金会计处理对我们第二季度的净利润产生了1700万美元的影响，其中包括本季度转换的A1系列优先股产生的800万美元，以及季度末剩余未转换的A系列和A1系列优先股产生的900万美元。为了更准确、更具可比性地反映我们的业绩，我们在非GAAP指标中排除了这种会计处理的影响。接下来谈谈我们的资产负债表和现金流。在第二季度，我们支付了4100万美元以确保我们的晶圆供应，6200万美元用于生产和运营，500万美元预付款用于我们的股票回购计划。上述现金流出被6600万美元的销售收入、700万美元的出口增值税退税以及400万美元的ADI项目报销所抵消。因此，截至第二季度末，我们的资产负债表上持有6600万美元现金。现在谈谈我们的比特币资产。本季度我们持有的比特币资产增加，截至6月30日达到创纪录的1,484个比特币。这比第一季度末的1,408个多了76个。截至2025年6月30日，我们自有比特币的公允市场价值总计约1.6亿美元，我们的持有收益比我们从挖矿或其他运营中获得的比特币原始价值高出约8200万美元。截至7月31日，我们的比特币总储备已增至1,511个，正如已披露的那样。正如最近宣布的，截至2025年7月底，所有A1系列优先股均已转换为ADS并出售。截至财报发布之日，我们已根据股票回购计划累计回购了约360万份ADS，金额约为240万美元。随着客户需求的反弹以及北美本地制造能力的验证，我们将保持对这一核心市场的战略关注。同时，我们将继续灵活应对地缘政治和政策变化，抓住机遇，同时降低风险。鉴于这些发展，我们预计第三季度的收入将在1.25亿美元至1.45亿美元之间。我们的准备发言到此结束。我们现在开放提问。
Operator
[操作员说明] 第一个问题来自Northland Capital Markets的Mike Grondahl。
Unidentified Analyst
我是Logan，代表Mike提问。祝贺本季度业绩。首先，很高兴看到额外售出的6.4EH/s算力，ASP为11.10美元。关于当前市场动态、定价策略以及7月和8月A15的需求情况，有什么需要特别说明的吗？
Nangeng Zhang
你好，Mike。是的，今年第一季度，首先，我提供一些——是的。当然，我会对数字做一些[听不清]说明。比特币价格现在已升至新高。目前A15的需求与我们1月份首次发布2025年指引时看起来有些不同。第一季度，我认为我们的——第一季度的ASP是每太哈希10.50美元，第二季度ASP升至每太哈希11.10美元。是的，这是ASP方面。但第二季度存在——由于关税政策，这增加了我们美国客户的总体成本。我认为估计影响大约在15%到25%之间。并且仍在波动。因此，许多美国挖矿客户仍在采取——我们将拭目以待，但我们最近宣布的几个美国订单，特别是来自上市矿企的订单表明，通过共同努力，客户正在逐渐适应关税变化，并且他们——将需要购买。需求正在回归。是的。此外，我们已在美国开设了生产设施。现在我们可以从美国和马来西亚交付矿机，以避免部分关税，改善整体用户体验和全方位服务。所以我认为在过去三个季度，我们的ASP在上升。同时，美国以外地区对高性能矿机的持续需求也在增长。所以——另一件事是，由于A15的制造优势——工艺正在改进，性能在提高，成本也在逐渐降低。这支撑了我们的ASP和毛利率。
Unidentified Analyst
很好。感谢这些详细说明。我们还有一个后续问题。祝贺本季度获得Cipher和Cleanspark的订单。你们能否提供最新情况，关于——我想你们提到了美国生产设施，嘉楠如何看待渗透北美市场的战略？关于你们计划如何在那里增长市场份额，有什么最新进展吗？
Nangeng Zhang
首先，我想说几句。关于Cipher的订单，也许James稍后会补充一些细节。我认为我们一直相信，积极拓展北美市场至少在中长期来看是正确的决策，并且完全符合我们的长期战略。我认为美国持续发出强有力的政策信号支持加密货币行业，而且美国拥有全球最真实的加密社区，也是上市矿业公司数量最多的国家。美国还拥有丰富多样的电力资源，包括风能和太阳能等可再生能源，能够支持大规模部署。美国的创新文化及其资本市场生态系统为机构矿工提供了非常坚实的基础。是的。对我们来说，由于机构矿工在矿场运营、设备采购方面已经形成了固定习惯，因此我们在美国获得更多市场份额的关键是让更多客户首先尝试我们的产品。所以我们的机器必须具有非常明显的性能优势，这样客户才有充分理由测试我们的新机型。其次，我们的服务质量必须达到行业最高标准。我认为在2024年，北美已经贡献了我们矿机销售总收入约40%。在挖矿方面，我们已在该区域部署了3.67 EH/s的挖矿算力。第二季度，我们在北美的挖矿收入达到了创纪录的2800万美元。今年，正如我提到的，我们还在美国建立了制造产能。所有这些都为我们在北美的长期增长奠定了坚实基础。短期来看，我认为今年早些时候商业环境和政策的变化减缓了我们在美国的扩张步伐。但我们进行了调整，我认为最困难的过渡期现在已经过去。关键指标正在恢复，我们对北美市场的长期潜力仍然充满信心。
James Jin Cheng
是的。我想就此补充一些说明，因为美国市场对我们非常重要。在我们的年度报告中提到，2024年我们约40%的收入来自美国市场。最近，我们获得了来自Cipher和Cleanspark的订单。在Cipher的订单中，这是我们首次开始使用美国本土的制造工厂作为新的替代方案。虽然成本略高一些，但我认为这对我们的客户是有益的，因为距离他们更近。他们认可我们产品的性能。因此，我们希望为他们提升交付能力和整体合作体验。我认为这也体现了我们对CEO战略思考的执行力，这表明我们非常重视美国市场的客户，美国战略是我们整个集成系统中最重要的战略之一。我认为新订单对我们和Cipher都是互利共赢的。同时，我们还获得了来自Cleanspark的浸没式冷却订单。所以我认为，相比关税政策出台后解放日初期的阶段，现在的情况要好得多。当时美国客户倾向于放缓订单节奏。但现在我们重新赢得了客户，并开始获得一些订单。我相信我们有机会获得更多订单。谢谢，Mike。
Operator
下一个问题来自Compass Point Research的Edward Engel。
Unidentified Analyst
我是[Bill McLever]（代Ed提问）。我想问一下，自5月以来，您是否观察到定制化站点需求有任何变化？市场情绪是否已经回升到类似第一季度的水平？
Nangeng Zhang
我认为自今年7月以来，我们确实看到近期市场需求出现了一些积极变化。我们宣布了北美机构客户的几笔新订单，这表明当地客户正在逐步适应这一新的关税环境，他们的购买意愿正在回归。我认为需要注意的是，关税政策的直接影响主要集中在美国。在第二季度，我们看到亚洲和其他地区的需求非常活跃，本季度我们在这些地区获得了大量订单。公司实现了超过1亿美元的收入，其中超过7000万美元来自矿机销售，而这些订单大部分并非来自美国。这表明全球整体需求依然健康，风险[分散]。此外，由于7月份比特币价格也多次创下历史新高，这成为矿工增加采购的重要推动力。话虽如此，由于美国关税政策仍未最终确定，不确定性依然存在。我认为美国客户的需求尚未完全恢复到关税政策宣布前的水平。而且我认为需要谈谈一些间接影响，因为更复杂的限制，我们的矿机进口到美国面临一个非常罕见的情况——也许是过去10年来矿业仍保持盈利或非常盈利的时期。但由于供需失衡，原本计划销往美国市场的机器不得不以折扣价出售给其他地区。这造成了病毒市场进行[难以辨识]循环——这是十多年来未见的情况。因此，要解决这个问题，我认为我们必须继续寻找其他方法以更低成本将机器运入美国。是的。我认为我们的美国制造工厂已经投入运营，但这仍然非常复杂，因为零部件进入美国面临钢铁基础关税。总体而言，我认为这一设置有助于我们降低成本，加快美国市场的供应速度，以解决之前的问题。是的，我认为这将帮助我们获得更多[长期]持有者。
Operator
我们的下一个问题来自Rosenberg Securities的Kevin Cassidy。
Kevin Edward Cassidy
是的。祝贺取得出色的业绩。您能否描述一下比特币矿工——随着他们追求AI和HPC共址托管协议，这是否减缓了比特币矿机的需求？
Nangeng Zhang
是的。是的，我们在最近几个季度看到一些矿工。他们正在将部分电力和设施转移到AI/HPC托管项目，有些已经非常成功地做到了这一点，通常利用他们在比特币挖矿方面的经验和能源资源获取能力。我们认为AI/HPC和比特币挖矿是互补的，原因有二。首先，AI/HPC产品通常比比特币挖矿有更长的销售周期和资本回收期。因此当比特币价格高企、网络需求强劲时，挖矿继续提供更高且更可预测的[听不清]回报，这就是为什么许多公司同时追求这两项业务。其次，从能源角度来看，两者不存在直接的资源竞争。比特币挖矿已经是灵活的电力消费者。长期来看，它可以快速以极低成本获取大量能源，实现快速扩展，而不是像传统产品那样需要等待数年甚至更长时间（从一年到几天不等）。其负载特性使其能够吸收间歇性可再生能源或过剩能源，有助于稳定AI/HPC增长的供应。因此，现在许多大型能源项目同时规划挖矿和潜在的HPC客户，提高了整体能源利用率。总的来说，我们的客户包括大型机构矿工、分销合作伙伴和全球家庭用户，拥有灵活的产品组合和全球交付能力。我认为我们可以满足广泛的部署需求。因此，我们预计比特币挖矿设备仍将是我们业务的核心驱动力。
Kevin Edward Cassidy
好的。也许作为后续问题，您能给我们更新一下下一代A-16s的情况吗？您是否看到比过去更多的液冷系统而非浸没式系统的趋势？
Nangeng Zhang
首先，我来回答液冷和风冷的问题。是的。我认为目前，[听不清]冷却系统一直在稳步增长。但现在风冷机型仍占我们矿机销售的大部分。我认为原因在于它们的部署要求较低，安装和维护更简单，能够快速在全球广泛市场推广，特别是对于那些重视灵活性和低运营成本的客户。对于水冷系统，由于在高密度计算环境中表现优异，但对水质和操作有更严格的标准要求。它们主要被拥有固定基础设施的大型矿场所采用。自7月以来，我们看到亚洲地区需求增长，客户希望利用热输出进行水加热，其中许多客户从小批量开始，从[听不清]到数百台机器，同时为冬季后期更大规模部署做准备，是的。浸没式冷却增长非常迅速，特别是在北美和中东部分地区。像Cleanspark这样的大型机构矿工选择浸没式冷却，因其强劲性能、高密度、低噪音和非常稳定的特点。这些项目通常涉及更高的定制化、长期资本投资，这也加强了客户的粘性——是的。对于那一代产品，我们将提供所有三种不同的冷却选项，并针对不同市场甚至不同客户的不同能源条件优化设计。是的。例如，我认为在高温地区，浸没式冷却、水冷可能更具吸引力，而一些分布式站点或较小规模的风冷可能继续提供强大的成本效益。所以我认为，由于能源效率和下一代ASIC矿机的要求，以及规模越来越大的运营商，浸没式和水冷机型将变得越来越普遍。另一个——我想你问的是A-16。所以A-16现在处于——是的，是的，A-16现在处于芯片组装和测试阶段。是的，可能只需1-2周我们就能获得完整的机器测试结果。所以——是的，之后我们将进行产品发布，当完整系统测试完成后，我们将正式向市场推出这款A-16。
Operator
我们的下一个问题来自Needham & Company的John Todaro。
John Todaro
有两个问题。第一，能否请您更深入地谈谈比特币储备策略以及您对比特币储备公司的看法？贵公司是否有可能像这类公司一样获得股票溢价？作为后续问题，当您考虑比特币持仓时，如果我没听错的话，是否有任何方式从中产生收益，比如衍生品策略之类的，就像一些同行那样能够从比特币持仓中产生收益？
James Jin Cheng
谢谢，John。我是James。我想简单介绍一下，虽然我们仍处于比特币资金库策略的早期阶段。我认为我们进行比特币资金库管理的方法，首先是建立一个相对保守的基础，目标是确保我们的持仓相当安全。同时，我们也希望提升长期价值和流动性。我认为这就是进行这项工作的目的。首先，我们已经展示了一种进行抵押融资的方式。在比特币市场上涨的情况下，我们可以抵押部分比特币来获取低成本资本，用于高回报项目。比如矿机生产和我们运营的自有挖矿扩张。我认为当融资期限结束时，我们通常可以偿还本金。同时，我们还可以产生额外的融资。这也能提高我们资本使用的效率。我认为这是第一种方法。其次，我认为我们也可以将部分比特币存入短期计息账户。正如你所说，赚取适度的收益。同时确保其安全合规。此外，我们还可以评估选择性衍生品策略，以管理价格波动或在特定市场条件下获取额外回报。我认为这也很重要。所以总体而言，我们有一种垂直整合的模式。这种模式相当有趣。我们可以通过多种渠道增加比特币储备。例如，接受比特币作为矿机付款。同时，我们可以以低于市场平均的成本挖矿。此外，当价格更具吸引力时，我们还可以直接在二级市场购买比特币。所以我认为，虽然我们仍处于早期阶段，但截至7月底，我们的比特币资金库已达到1,511枚比特币。这是一个新纪录。因此，随着时间的推移，我相信市场不仅会将我们视为硬件制造商或矿机供应商或计算解决方案提供商。整个市场也会将我们视为一家有能力的比特币资金库公司。谢谢。谢谢，John。
Operator
我们的下一个问题来自H.C. Weight的Kevin Dede。
Kevin Darryl Dede
NG，James，我想在John的问题基础上更深入地探讨一下。你们会考虑使用比特币资金库来帮助资助运营吗？James，我不太清楚这是否是计划的一部分。如果我理解错了，我表示歉意。
James Jin Cheng
Kevin，为了资助不同的运营，比如挖矿规模扩张，以及在特定阶段，我们也通过利用比特币作为抵押来获取贷款订购[晶圆]。这回答了你的问题吗，Kevin？
Kevin Darryl Dede
这非常有帮助。非常感谢，James。是的。所以我也很好奇，你们在哪些地区发现Avalon家用矿机的需求最大，以及你们打算如何营销这项业务？
Nangeng Zhang
是的。是的，我认为目前我们将在全球销售Avalon Home系列产品。有很多很多不同的国家。但我认为主要区域仍然是美国，是的。所以，是的。而且我认为我们拥有——家用矿机，我们在第二季度和第三季度有非常好的指标，这只有1个月，一个多月，我们的表现比第二季度更好——好得多。我没有确切的数字，但大致上比第二季度好得多。所以是的，所以——有趣的是，我们正在销售——我们试图在夏季销售更多的加热器，仍然取得了非常好的结果。所以我认为家用矿机对整个行业来说是一条非常新的产品线。我们正在工作和学习。这是[听不清]。从我个人的角度来看，我认为今天的家用矿机已经达到了一个很好的水平——对于产品来说。如果目标客户是矿工。但对于传统消费市场，我们仍然需要增强一切。包括用户体验、成本和品质，一切都要达到传统消费市场的要求。所以这是我们接下来需要做的。我们正在组建一个非常特别的团队来专注于产品本身。是的。所以我希望这回答了你的问题。谢谢。
Operator
[接线员指示]我们的下一个问题来自Benchmark公司的Mark Palmer。
Mark Anthony Palmer
是的。祝贺本季度展现出的韧性。我想了解在当前股价水平下，公司的资本配置优先事项，考虑到股价如此便宜，股票回购似乎非常合适。我知道第二季度执行了一些回购。你们如何看待整体的资本配置，股票回购在其中处于什么位置，相对于其他资本用途？
James Jin Cheng
是的。谢谢，Mark。我想我们已经于3月份完成了1亿美元优先股融资。此后，我们并未使用我们的ATM（按市价发行）计划。自2月20日起，我们已暂停ATM计划，以避免给市场带来额外压力，尤其是在我们的股价在2月初跌破2美元之后。相反，在5月份，我们宣布了最高3000万美元的股票回购计划。6月份，CEO和我本人亲自购买了约817,000股。我认为在当前阶段，我们相信我们的股票被严重低估。因此，在当前水平回购股票比发行股票是更好的资本利用方式。截至目前，我们已经回购了约360万份ADS。我想——这是我们已经完成的事情。此外，在近期资金使用方面，亚洲需求依然强劲。我认为北美客户对扩大其矿机机队的兴趣正在稳步恢复。因此，整体市场需求似乎正在上升，我们获得了健康的订单和销售增长。每个季度都比上一个季度更好。这使我们能够优先使用运营产生的资本来开展运营。当然，我们也可以进行一些自营挖矿，尽管速度不如以前快。但我们仍在扩大我们的矿机机队。我认为这是我们正在努力做的事情。我们将持续保持资本配置的灵活性。我们可以根据实际业务需求做出各种支出决策，我们应该平衡矿机库存在销售和自营挖矿之间的分配。通常，我们遵循一种按订单生产的策略，保留一定的交付能力储备。因此，我认为对于运营中的资本使用，我们总是在不同业务需求之间进行分配，以确保我们有足够的资金用于未来。但当然，我们近期也会进行一些股票回购，并且不会立即启动任何形式的融资。我想——我希望我已回答了你的问题，Mark。
Operator
我们的下一个问题来自B. Riley Securities的[Thedosia Belling]（原文如此）。
Unidentified Analyst
大家好。NG和James，也许我的问题是对我们北美计划相关讨论的总结和跟进。鉴于许多矿工因HPC AI计划而推迟了扩张计划，您如何看待平均售价到2025年底以及可能到2026年的演变？
Nangeng Zhang
是的，我认为——因为我想我刚才提到过，目前全球市场相当活跃，因为你知道——我提到了一个数字，就是哈希价格，即每拍哈希每天多少美元。现在，今天大约是每拍哈希每天58美元。有一个经验数据是，如果这个数字高于55美元，那么矿机市场就是满负荷市场。但如果低于55美元，可能就是个疲软市场。所以目前是58美元。从技术上讲，这对矿机市场来说是个满负荷市场。但由于北美关税政策波动造成的不平衡，目前我认为矿机的平均售价低于应有的水平。这就是我们今天面临的情况，以及如何——我们正在讨论提高平均售价，所以我们的方法是重新开放渠道，在美国生产和制造更多矿机，这样供需失衡问题就能得到解决。因此，我认为对于美国市场，由于关税问题，平均售价可能高于我们的预期，但由于成本更高，我们需要以更高的价格出售机器。我认为这不是健康的平均售价增长，但这种情况会发生。而且第二季度的大部分订单都发生在美国以外。第三季度，越来越多的新客户——这些客户在第一季度和第二季度与我们达成交易。所以我认为，我们对2025年晚些时候的平均售价持谨慎乐观态度。而且由于机器性能更高，我们有A-16系列跟进。所以我们有更好的机器，平均售价也应该更高。是的。好的。所以——是的，这就是我对平均售价部分的评论。谢谢。
Operator
谢谢。由于队列中没有更多问题，现在我将把电话交回公司进行任何结束语。
Gwyn Lauber
感谢各位今天参加我们的电话会议。如果您有任何进一步的问题，请随时直接联系我们，或通过我们网站上可以找到的联系信息与我们联系。谢谢。
Operator
今天的电话会议到此结束。感谢各位的参与，您现在可以断开连接了。