Operator
女士们、先生们，感谢各位的耐心等待，欢迎参加嘉楠科技2024年第四季度及全年业绩电话会议。目前所有参会者均处于只听模式。管理层发言结束后，我们将进行问答环节。请注意本次会议正在录音。现在，我将会议交给今天的主持人，公司投资者关系总监Gwyn Lauber女士。请开始，Gwen。
Gwyn Lauber
谢谢主持人。大家好，欢迎参加我们的业绩电话会议。今天出席会议的有我们的董事长兼首席执行官张楠赓；以及我们的首席财务官程进（James）。资本市场与企业发展副总裁王磊和高级投资者关系经理张曦也将在问答环节参与讨论。我们的首席执行官将首先概述公司情况及本季度业绩亮点。随后我们的首席财务官将详细介绍公司本期的运营和财务业绩，之后我们将开放问答环节。在开始之前，我想提醒各位参考我们业绩新闻稿中的安全港声明。今天的电话会议将包含前瞻性陈述。这些陈述包括但不限于我们对公司的展望，以及估计或预测公司未来运营业绩或表现的陈述。这些陈述仅代表今日观点，除非法律要求，公司无义务修订可能在今日新闻稿、电话会议或网络直播中做出的任何前瞻性陈述。这些陈述不保证未来业绩，并受风险、不确定性和假设的影响。请参阅新闻稿以及我们向美国证券交易委员会提交的文件中的风险因素，包括我们最近的20-F表格年度报告，了解可能导致实际结果与这些陈述中所述结果存在重大差异的风险、不确定性和假设信息。此外，在今天的电话会议和网络直播中，我们将讨论GAAP财务指标和某些非GAAP财务指标，我们认为这些非GAAP指标作为公司业绩的补充衡量标准是有用的。这些非GAAP指标应被视为GAAP结果的补充，而非替代或孤立使用。您可以在我们发布在公司网站上的业绩新闻稿中找到有关这些非GAAP财务指标的额外披露，包括与可比GAAP结果的对账信息。现在，我将会议交给我们的董事长兼首席执行官张楠赓。请开始。
Nangeng Zhang
大家好。我是嘉楠耘智的CEO NG。感谢大家参加我们的电话会议。我和我们的CFO James很高兴从新加坡总部与大家交流，分享我们第四季度及近期发展的最新情况。在2024年第四季度，比特币价格和全网算力趋势对矿工相对有利。比特币价格从季度初的61,000美元稳步上涨至季度末的93,000美元。全网算力也从622 EH/s增加到842 EH/s。也就是说，在第四季度，比特币价格的增长速度超过了算力增长。我们看到典型的电力成本为每千瓦时0.06美元。使用我们A15矿机的矿工，其毛利率从季度初的约40%上升至季度末的高达60%。这为挖矿创造了更有利可图的环境，并增强了矿工的信心。我们充分利用了这一积极的市场趋势，推动矿机销售和交付，并提高了我们挖矿业务的在线算力。本季度我们实现了约8,900万美元的总收入，远高于我们8,000万美元的指引。全年我们实现了近2.7亿美元的收入，同比增长27.4%。在矿机销售方面，我们专注于新产品预售。高性能A15系列于2004年正式进入大规模产品交付阶段，我们售出了910万TH/s的算力，同比增长66%，环比增长24.7%，创下公司历史新高。这为矿机收入贡献了7,300万美元，同比增长64%，创下两年来的季度新高。本季度，我们履行了来自北美上市矿业公司如Cipher、CleanSpark和HIVE的大额订单，并收到了非常积极的反馈。在整个2024年，北美成为我们最大的区域市场，约占矿机销售额的40%，这表明我们过去几年在该地区的扩张取得了成功。上涨的比特币价格也帮助我们清理了前几代产品的库存。在第四季度，前代产品在东南亚和非洲等具有能源优势的地区仍然很受欢迎。截至目前，A16和A14等传统型号的可销售库存已基本清空，A15已成为我们的主打产品。这完成了我们库存组合的升级。我们的首款消费级产品Nano 3挖矿取暖器继续受到全球个人用户的欢迎。到年底，来自全球80个国家的消费者通过我们的在线商店订购了我们的产品。自推出以来，我们总共收到了24,000份Nano订单，其中超过50%来自欧洲和北美的客户。这也帮助提高了我们在这些地区的品牌知名度。2025年，我们推出了几款新的Avalon Home系列产品，包括Nano 3S、Avalon Mini 3和Avalon Q。这些新产品已在我们的网站上开放预售，小批量交付将在第一季度进行。截至目前，这些新消费级产品的总订单量已达到12,000台，总金额超过500万美元。其中一些订单也来自现已与我们建立合作关系的分销商客户。考虑到北半球即将进入夏季，室内供暖需求将逐渐下降，这样的预售表现已大大超出了我们的预期。这也表明许多个人客户渴望尝试并参与比特币挖矿。我们的挖矿业务本季度也表现强劲。我们挖出了186个比特币，同比增长84%。随着更高的在线算力和更强的比特币价格，我们的挖矿收入达到1,530万美元，同比增长313%。我们继续利用非洲的低电力成本优势，扩大了当地的挖矿产能。到2024年底，我们的总安装挖矿算力达到5.4 EH/s，其中4.8 EH/s已在线运行。我们的平均综合电力成本保持在每千瓦时0.04美元。随着第四季度比特币价格上涨，我们的挖矿毛利率增至42%，远高于第三季度的22%。我们高效的挖矿运营也有助于增加我们的比特币持有量。到2024年底，我们资产负债表上持有的比特币达到1,293个，创下新高。季度末比特币价格上涨也导致该资产的公允价值收益增加。这一收益初步体现了我们作为长期战略的挖矿运营以及持有比特币决策的益处。随着我们挖矿业务的扩展，我们开始像其他上市矿企一样，向资本市场提供额外信息。从2025年1月开始，我们开始发布月度挖矿更新。到2025年2月底，我们宣布在全球拥有七个活跃的联合挖矿项目。已安装算力为6.28 EH/s，在线算力为5.78 EH/s。到2月底，我们持有的比特币数量已达到1,355个。正如我们之前宣布的，自2025年第一季度起，我们通过升级合作伙伴关系，已扩展到北美挖矿项目。我们正朝着2025年中期的目标迈进：在北美部署10 EH/s，全球部署15 EH/s。我们预计我们的挖矿业务将在2025年第一季度实现收入新高。今天，我们也高兴地宣布，我们最近与两家合作伙伴签署了新的合作协议，以扩大在宾夕法尼亚州和德克萨斯州的挖矿产能站点。一旦这两个项目在2025年第二季度逐步上线，我们预计将把我们在北美的运营算力提高到约4.7 EH/s。我们已经在北美建立了一支强大且经验丰富的运营和业务开发团队。他们正在积极与几家潜在合作伙伴讨论联合挖矿事宜。根据我们目前的观察，北美市场的加密货币站点资源仍显示出强劲潜力，这与我们早期的战略评估相符。北美联合挖矿和托管挖矿的扩张进展非常顺利。凭借矿机研发和制造能力，我们越来越受到矿场所有者对联合挖矿项目的欢迎。预计新一届美国政府将放宽监管，为行业提供更多能源资源，并在联邦和州层面支持比特币挖矿。最近，我们的主要竞争对手Crypto Affiliate Company已被列入美国实体清单。我们相信，我们将受益于矿机硬件供应链日益紧张和成本上升的趋势。许多矿场所有者将越来越视嘉楠为优选合作伙伴。我们也希望将更多从美国资本市场筹集的资金重新投资于当地项目，并逐步将自身打造成在美国拥有强大挖矿足迹的公司。我们的矿机销售和挖矿运营都依赖于持续的研发努力。在第四季度，我们成功完成了A15系列的大规模生产。我们与晶圆代工合作伙伴紧密合作，进行了持续的工艺改进，以提高产品性能和良率。展望未来，我们期望使用相同数量的晶圆交付更多算力，包括更多高端A15 Pro型号。除了标准的风冷矿机，我们继续根据客户的具体需求及其站点条件提供定制化的挖矿解决方案。例如，在我们之前与上市矿企CleanSpark的合作中，我们交付了3,800台A1566I浸没式冷却矿机。这些机器在现场运行稳定，性能超出合同规格，并收到了客户非常积极的反馈。2024年，尽管当时矿机芯片通常不受美国出口管制限制，但我们继续主动管理供应链，为未来潜在的监管变化做准备。2025年1月，美国BIS发布了新规，突然对全球半导体供应链施加了额外限制。海外组装和测试供应商现在实际上仅限于批准的白名单上的厂商，一夜之间大大缩小了可用选择。得益于我们早期的规划，我们能够迅速将A15芯片封装转移到白名单内的OSAT合作伙伴，最大限度地减少了新规对制造过程造成的延误。随后，通过与我们的晶圆代工合作伙伴持续合作以支持许可证申请，我们本月获悉，我们所有正在生产的晶圆都已获得必要的许可证，可以放行给那些没有白名单批准状态的OSAT。因此，我们对OSAT的选择基本上不再受限。这使我们处于有利地位，能够更快地扩大生产规模并降低成本，以应对不断增长的市场需求。这是我们长期以来致力于合规的结果。我们将继续努力预测并减轻未来政策变化的潜在影响。此外，我们已经完成了下一代A16矿机的研发，并完成了流片过程。我们再次在制造技术上挑战极限。由于我们产品的先进芯片设计，生产非常复杂且耗时。但我们继续与晶圆代工合作伙伴紧密合作，尽快将这款超高性能产品带给客户。标准IR代码的A16预计将达到近300 TH/s。与往常一样，我们将在完成全系统测试并获得实际数据后发布新产品并向客户发送样机。在我们的消费级产品线方面，在2025年第一季度，我们成功推出了Avalon Home系列的几款新品。这包括升级版的Nano 3S桌面挖矿取暖器、Avalon Mini 3（一款集成了挖矿功能的静音家用取暖器），以及我们自己的首款低噪音家用挖矿设备，支持110伏电压，兼容全球主要电压标准。通过这些便携、静音、设计美观且功能面向家庭的消费级产品，我们的目标是让比特币挖矿更贴近日常用户，并在未来推广去中心化的理念。我们邀请大家访问我们的官方网站了解更多关于这些产品的信息。在运营方面，得益于A15产品的大规模交付、挖矿收入的强劲增长以及持续的成本优化，我们在第四季度实现了显著的积极变化。我们的毛亏损环比大幅收窄70.5%，至640万美元。同时，在剔除非现金调整（如审慎会计处理下的公允价值变动）后，我们在EBITDA层面实现了盈利。第四季度，我们实现了1,930万美元的调整后EBITDA收益。这标志着自两年前矿机市场低迷开始以来，我们首次实现EBITDA盈利。展望2025年，我们将继续推进A15系列产品的销售和大规模交付。得益于其强劲的性能，A15产品的测试基准获得了客户的高度认可，订单也在积极涌入。我们今年的交付计划现已排到五月和六月。我们现在的重点是密切与晶圆代工合作伙伴合作，提高产能，稳步增加交付量。我们还旨在通过工艺优化进一步提高算力和良率，这将增强盈利能力、产品竞争力和客户满意度。此外，我们正在积极平衡矿机在客户订单和我们挖矿运营之间的分配。基于实时市场动态，我们实现了两个业务板块之间更好的协同效应。第一季度传统上是淡季。我们主要在农历新年假期期间完成了供应链合规调整的第一阶段。因此，对芯片生产周期的影响被控制在有限范围内。然而，从二月开始，全球政治经济环境的重大变化导致了比特币价格的大幅波动。这对市场情绪、未来预期，尤其是整个市场的融资活动产生了负面影响。考虑到这些综合因素，我们对2025年第一季度持非常谨慎的展望。我们预计第一季度收入约为7,500万美元。我们预计在第二季度，随着产能提升和我们的挖矿项目部署接近完成，我们的业绩将比第一季度有大幅改善。我们目前估计2025年第二季度的总收入将在1.2亿美元至1.5亿美元之间。我们维持之前发布的2025年全年指引，预计全年总收入在9亿美元至11亿美元之间。这一展望基于公司当前的市场和运营状况。然而，鉴于近期的市场波动以及不确定性可能持续的时间，实际结果可能有所不同。从北京到新加坡再到硅谷，从交付第一批ASIC矿机到在纳斯达克上市，再到推出家用系列矿机，嘉楠一直在去中心化的道路上领先。回顾过去一年，我们仍然坚定地致力于研发，并提供高质量、高性能和定制化的比特币挖矿解决方案。我们的A15系列已受到北美市场要求苛刻的客户的欢迎。我们的Avalon Home系列结合了比特币挖矿和家用功能，旨在满足全球多元化客户群的需求。我们继续加强全球布局，赢得了北美领先上市矿企的订单并建立了战略合作伙伴关系，从而提升了我们在该地区的品牌知名度和市场份额。作为一家纳斯达克上市公司，我们受惠于美国，赋能于美国，并致力于美国。我们积极利用美国资本市场的力量支持我们的增长，并且我们正在快速推进在美国的挖矿运营等重大项目，这些项目现已初具规模。同时，我们继续推进我们的全球战略。我们正在优化研发、供应链、制造和物流的战略。我们正在探索本地化生产，以适应不断变化的合规环境。我们对比特币的长期潜力保持信心。我们将继续专注于创新、卓越运营，并巩固我们作为比特币生态系统中重要参与者的角色。我的发言到此结束。谢谢大家。现在我将电话转交给我们的CFO James。谢谢。
James Cheng
感谢NG，大家好。我是嘉楠科技的CFO James。今天很高兴与大家分享我们第四季度的财务业绩。正如NG在电话会议开始时提到的，去年第四季度比特币价格和全网算力趋势对矿工相对有利。我们充分利用了这一积极市场趋势，推动了矿机销售和交付的增长，以及我们自有挖矿业务活跃算力的提升。让我快速总结一下第四季度的财务表现。首先，售出的算力达到910万太哈希/秒，打破了我们之前的记录。总收入达到约8900万美元，超过了我们8000万美元的指引，同比增长约81%，也是过去两年中最高的季度收入。其次，通过增加挖矿业务的部署，本季度我们的挖矿收入达到1530万美元，同比增长约313%，超过了2024年减半前的水平。本季度我们挖出了186个比特币，同比增长84%。正如我们在月度生产更新中报告的那样，在第一季度我们继续保持了积累更多比特币的趋势。截至2月底，我们的比特币总持有量达到1,355个。我们正稳步推进到2025年中在北美实现10艾哈希/秒、全球实现15艾哈希/秒的目标。正如今天宣布的，我们通过与宾夕法尼亚州和德克萨斯州的两个新合作伙伴签署协议，进一步扩大了北美挖矿产能，这将为我们的北美挖矿产能增加4.7艾哈希/秒。这将使我们的全球部署挖矿产能有潜力增长到11艾哈希/秒，其中北美为6艾哈希/秒。接下来，我们完成了矿机产品组合的升级周期，A15系列现在是我们主要的可销售产品，带来了7300万美元的矿机销售收入。第四季度交付了超过17,000台A15系列矿机，其中超过80%来自公开上市矿业公司的大额订单，包括Cipher、CleanSpark和HIVE。这些结果表明，我们两年前开始的北美战略重点正在对我们的业务产生积极影响。在消费级产品方面，我们的首款家用系列消费产品Avalon Nano 3继续在全球个人用户中获得采用。2024年，Avalon Nano 3的总订单量达到约24,000台，为全年收入贡献了270万美元。2025年初，我们的Avalon Home系列进一步扩展，迄今为止，新产品的订单量已超过12,000台，价值500万美元。最后，得益于毛亏损的大幅收窄和比特币价格上涨，我们实现了季度调整后EBITDA 1900万美元的盈利，这是自两年前市场低迷开始以来的首次。此外，我们的生产和运营现金流转为正值，本季度贡献了1700万美元，增强了我们的现金状况，使我们能够以9600万美元结束本年度。接下来看本季度的损益情况。总收入约为8900万美元。正如我之前提到的，挖矿收入在第四季度贡献了1530万美元，同比增长313%，表现突出。本季度我们挖出了186个比特币，同比增长84%。这一增长主要是由于我们挖矿业务安装的算力增加，在本季度末达到5.4艾哈希，创下历史新高。正如今天宣布的，我们最近通过宾夕法尼亚州和德克萨斯州的两个新项目将北美挖矿规模扩大了4.7艾哈希/秒。当这些新增产能完全投入运营时，将使我们的全球挖矿产能有潜力增长到约11艾哈希/秒，其中北美为6艾哈希/秒。我们将继续在月度挖矿报告中披露运营进展。现在来看产品收入。矿机销售收入约为7300万美元，同比增长约64%。我们交付的总售出算力为910万太哈希/秒，同比增长66%，创下季度销售量的新高。平均售价（ASP）保持稳定在每太哈希/秒8.1美元，而2023年同期为每太哈希/秒8.2美元。随着A13和A14系列库存清理接近完成，我们预计平均售价将在2025年第一季度恢复到更合理的水平。第四季度交付了超过17,000台A15矿机，其中近80%交付给了北美的公开上市矿业公司，包括Cipher、CleanSpark和HIVE。再看我们的Avalon Home系列收入，截至2024年底，我们收到了约24,000台纳米产品的订单，覆盖80个国家的客户，自推出以来贡献了约270万美元的收入。我们新推出的Avalon Mini和Avalon Q也为这条消费产品线吸引了大量关注。迄今为止，我们已经收到了超过12,000台新Avalon Home产品的订单，总金额为500万美元。关于我们的矿机成本，本季度我们计提了1360万美元的存货减值准备。随着前代产品库存的成功清理，存货减值同比下降了76%。根据美国通用会计准则，这种非现金减值影响了我们的毛利润，但对我们的现金余额没有影响。如果排除上述减值，本季度我们的矿机销售将达到盈亏平衡。借助比特币价格上涨和我们高效的挖矿运营成本管理，我们的直接挖矿利润率提高到了42%。请注意，直接挖矿利润率是通过从挖矿收入中减去能源和托管等挖矿运营成本（但不包括已部署矿机的折旧）计算得出的。得益于强劲的营收增长和有效的成本优化措施，我们第四季度的毛亏损为640万美元，同比大幅减少了88%。再看费用方面，我们的运营费用总计4930万美元，同比增加了1010万美元。这一增长主要是由我们的全球业务扩张和风险缓解活动推动的，包括员工成本、专业服务费和研发支出。本季度我们记录了930万美元的一次性费用，包括股权激励取消、一次性研发支出和咨询费。如果排除这些一次性费用，运营费用将为3980万美元，与去年同期保持稳定。正如在2024年第一季度提到的，我们选择从2024年1月1日起采用FASB关于加密货币资产的新会计准则。这些新规则允许加密货币按公允价值计量。在第四季度，比特币价格从2024年9月30日的约63,500美元上涨到2024年底的约95,000美元，这为本季度带来了3900万美元的加密货币资产总收益。综合考虑以上因素，我们的调整后EBITDA为盈利1930万美元，主要得益于坚实的收入增长、毛亏损的大幅收窄以及比特币价格上涨。这是自2023年第一季度以来我们首次实现季度EBITDA盈利。在2024年第四季度，我们对递延所得税资产以及未确认的税收优惠负债计提了估值准备。这遵循了会计中的谨慎性原则，导致了8500万美元的非现金所得税费用。当我们未来产生利润时，这些递延所得税资产仍可用于抵减我们的所得税费用。本季度，我们发行了30,000股A1系列优先股，总收益为3000万美元。2024年第三季度发行的A系列优先股第三批在年底仍按公允价值确认为可转换负债。这笔融资产生了公允价值超过收到收益的部分以及公允价值变动。这种非现金会计处理对我们第四季度的净利润产生了总计480万美元的影响。为了更准确、更具可比性地反映我们的业绩，我们将这种会计处理的影响从我们的非GAAP指标中排除。再看我们的资产负债表和现金流，在第四季度末，我们的资产负债表上持有9600万美元现金，较第三季度末增加了约34%。本季度，我们的生产和运营现金流转为正值，产生了1700万美元。生产和运营的7100万美元现金流出被8200万美元的销售收入和600万美元的出口增值税退税所抵消。第四季度，我们从优先股融资中获得了3000万美元，并支付了2200万美元以确保晶圆供应。随着现金流稳定和融资完成，我们利用战略融资工具通过预付款确保了产品产能。这些活动将使我们能够利用即将到来的牛市，同时为长期的挖矿需求做好准备，尽管比特币价格存在短期波动。2024年底，我们签订了一项ATM协议。从2024年底到2035年2月19日。我们利用ATM进行融资，净收益为4250万美元，平均每ADS价格为2.08美元。2025年2月19日之后我们没有再使用ATM。3月初，我们完成了新A1系列优先股的第一批发行，净收益为9970万美元。总计约1.45亿美元的收益将用于资助我们生产规模的扩大、制造以及北美挖矿业务的投资。第四季度末，存货、预付款项和其他流动资产的合计余额为1.855亿美元，较第三季度末减少了4060万美元。这一下降是由于前代产品库存的清理和库存构成的升级。现在来看我们的比特币资产。本季度我们持有的比特币资产增加，截至12月31日达到创纪录的1,293个比特币。这比上季度末的1,212个增加了81个。截至2024年12月31日，我们自有比特币的公允市场价值总计约1.23亿美元。我们的HODL策略再次使比特币价值比我们从挖矿或其他运营中获得的比特币原始价值高出约6600万美元。截至2月28日，我们的比特币总持有量已增至1,355个，正如已披露的那样。截至2024年底，我们质押了600个比特币用于担保贷款，总账面价值为2400万美元，我们认为这是一个合理的利息水平。这些担保贷款为我们的生产、扩张和运营提供了额外的流动性。我们还将100个比特币转入了一个有保证最低年回报的定期产品。未来，作为我们HODL策略的一部分，我们将探索更多方式通过我们持有的加密资产增加资本流动性。请注意，质押或转入定期产品的比特币在我们的资产负债表中被确认为加密货币应收款项。流动和非流动资产的分类与相应担保贷款或定期产品的期限一致。在2025年第一季度，正如CEO提到的，由于我们业务的季节性、不确定的经济环境以及比特币价格的波动，我们预计收入为7500万美元。基于我们目前对订单和晶圆产能的可见性，我们预计2025年第二季度的收入在1.2亿至1.5亿美元之间。我们的准备发言到此结束。现在开始问答环节。
Operator
谢谢。我们现在开始问答环节。[接线员指示] 谢谢。我们现在开始第一个问题。这个问题来自B. Riley Securities的Nick Giles。请开始提问。
Nick Giles
谢谢，接线员，大家早上好。NG和团队，祝贺你们最近取得的进展。我的第一个问题是，能否给我们更新一下场地收购活动的情况，或者你们在当前环境下如何获取电力基础设施。我很好奇你们是否在2025年观察到任何变化或挑战，因为对电力资产的需求仍然非常强劲。非常感谢。
Nangeng Zhang
早上好。我来回答问题。我认为我们一直在积极寻找北美能源丰富地区的价格。我们的合作模式非常灵活。我们可以做固定费率托管、利润分成的联合挖矿，甚至收购和建设自己的场地。目前，我们已确保的场地资源实际上已经足够支持我们当前的部署计划，目标是上半年达到10 exahash。自从去年将重点转向美国以来，我们看到的机会比最初预期的要多。最近，由于美国政策的一些变化，似乎新的发电容量可能在不久的将来变得可用，这对我们更加有利。我们还注意到北美一些机构参与者正在考虑将其部分电力资源分配给AI或HPC托管。我们真诚希望这些努力能够成功。AI和HPC业务可以为我们的客户带来更可预测的现金流，这反过来可以吸引更多的机构兴趣并提高其整体运营估值，有助于扩大他们的业务，包括拥有更多电力和资本，然后他们可以进行比特币挖矿来消耗电力。所以，比特币挖矿的资本支出需求远低于AI或HPC。它消耗的能源要多得多。另一方面，AI和HPC提供非常稳定的现金流。这就是为什么我们相信这两个行业在中长期实际上是互补的。我希望我们能看到比特币挖矿和AI应用在未来并行发展。
Nick Giles
非常感谢，NG。我的下一个问题是关于整体需求。显然，你们的第二季度指引比第一季度指引有了不错的改善，所以我想知道你们能否给我们一个下半年可能是什么样子的感觉。需求是否仍在改善？你们的年度指引确实意味着下半年会更强劲。所以想知道你们能否评论一下你们如何看待当前的需求，特别是在定价方面，以及这如何转化为你们的年度指引。
Nangeng Zhang
好的，我来谈一下，也许James会为你的问题补充一些数字。我认为，看看我们第四季度的实际销售表现，那是相当不错的。我们售出了910万太哈希的算力。这已经达到了我们的最佳水平。是的，这已经达到了我们历史最佳业绩。其中包括向北美上市公司如Cipher、CleanSpark和HIVE的交付。这反映了我们在扩大北美市场影响力方面取得的成功。事实上，年底的客户订单量是由11月开始的比特币价格上涨推动的。所以是的，其他方面，我们清空了库存，然后开始建立新的库存。大部分晶圆将从第二季度到第三季度开始产出。机器主要将在第二季度和第三季度产出。因此我们可以预见，从第二季度开始，数量将远大于第一季度。对于下半年，我认为关键在于——也许是关于比特币价格或经济环境，这在今天对我们来说确实难以预测。但我可以说的是，如果价格不同，我们不需要再创历史新高，也许只要达到10万美元左右，对我们实现年度目标就非常有意义了。
James Cheng
是的，Nick，我来补充一些细节。我认为从我们对第一季度的指引已经显示，2025年第一季度的收入是去年同期的两倍多。所以需求是强劲的。但正如我们都知道的，我们的订单和收入与比特币价格高度相关。所以最近比特币价格的波动肯定对积累更多合约订单的速度以及价格上涨轨迹产生了影响。但看起来我们的客户订单在市场上仍然相当强劲。而且我们在北美的矿场建设也按计划进行。这就是为什么我认为我们仍然有信心朝着全年目标努力。我认为我们正在为此努力，NG刚刚分享了产能方面的展望。但从需求角度来看，在第三季度或第四季度，我们肯定需要宏观环境变得更加积极，比特币价格攀升至新高，届时需求可能会强劲，价格走势可能对我们有利，然后我们将努力最大化全年的收入。但目前，我认为我们仍然坚持年度目标，并正在朝着这个目标努力。谢谢你，Nick。
Nick Giles
NG，James，非常感谢所有的评论，请继续保持良好的工作。
James Cheng
谢谢。
Nangeng Zhang
谢谢。祝您有美好的一天。
Operator
谢谢。我们现在将回答下一个问题。来自Rosenblatt Securities的Kevin Cassidy。请讲。
Kevin Cassidy
是的，谢谢回答我的问题。也要祝贺取得的巨大进展。在我们讨论全年收入时，您能否说明一下您与代工厂合作伙伴的ASIC订单中，可能尚未被客户订单覆盖的部分有多少？您与代工厂的订单排期有多远？与您的积压订单相比如何？
Nangeng Zhang
谢谢。让我想想。我认为我们——这主要源于熊市环境。通常——在熊市期间，我们通常根据销售订单进行生产，这有助于公司控制产品库存风险。目前，我们刚刚走出熊市，正处于矿机牛市的早期阶段。也许这个月我们正处于牛市的波动期。因此我们正在逐步增加产量，但并未以最大产能下订单。对于晶圆，我们必须考虑许多因素，包括但不限于我们的成本、供应链紧张程度、矿工对哈希价格的预期概率以及未来大约6到12个月的市场竞争格局。出于商业保密原因，我们目前不披露具体的晶圆订购数量。但似乎机器生产将持续到第三季度。如果市场需求没有显著增加，这应该足以满足我们自身和自有挖矿业务的需求。如果需求增加，我们仍有时间，因此有余地下额外订单，将产能提升几个百分点以满足额外订单。如果需求减弱，我们可以增加——我们可以增加分配给自有挖矿业务的数量。所以我认为，就目前的生产线产能而言，库存不应成为主要问题。
Kevin Cassidy
很好，谢谢。你们宣布A16 ASIC达到300太哈希每秒。这是个很大的改进。除了采用更好或更低的工艺节点外，你们是否对ASIC进行了任何架构上的改变，从而实现了这一性能提升？
Nangeng Zhang
是的，我认为ASIC确实采用了非常尖端的技术，比如GA技术，甚至比A15更小的晶体管尺寸。但这不仅仅是我们上一代产品的简单延续。回顾历史，我们每一代产品通常都实现了更显著的性能提升。我们的许多机器在多代产品中采用同一节点工艺，甚至同一节点工艺升级或使用相同工艺。这些性能提升远大于晶圆制造商在每个工艺节点迭代中指示的百分比改进。这是因为我们的设计师正在进行创新，许多技术进步正在推进。而且，到了这个阶段，除了工艺和设计，我们已经进入DTCO（设计技术协同优化）阶段，以进一步提升性能。或许您已经注意到，我们每一代产品都显示出约20%到30%的改进。但我必须说的是，并没有一个神奇的数字能给我们带来如此大的改进。更可能的情况是，我们有大约50到80项独立的技术改进，每一项贡献不到0.5%，但它们共同作用导致了整体结果。因此，随着我们转向先进节点，每一代新技术也需要第二次改进。我认为ASIC和GPU的性能提升方式是相同的。新工艺也可能存在显著差异。作为一家设计公司，我们现在需要在早期阶段投入大量时间来减少这些不确定性，并最小化起飞风险。所以，您的问题可能是为什么即使有许多新进入者试图从行业中获得关键技术人才，但仍然难以生产出有竞争力的产品。抱歉[听不清]。谢谢。
Kevin Cassidy
没关系。不，谢谢您的详细解释。还有一个问题是，300 terahash每秒是针对传统风冷系统的。您对浸没式或液冷系统的性能有估算吗？
Nangeng Zhang
是的，我认为目前市场上浸没式机器更为普遍，不仅限于美国市场。我们在许多不同市场都已经观察到这一趋势。所以，我认为可能的原因是现在的矿机具有更高的能量密度，需要更好的能效。这将带来更严格的环境控制需求。因此，液冷可以帮助更有效地管理热量。另一个原因可能是现在的挖矿硬件需要比过去更长的使用时间。这使得投资更多资金改善站点设置以提高稳定性和运行时间变得值得。
Kevin Cassidy
好的。谢谢。
Operator
谢谢。我们现在回答下一个问题。来自HCW的Kevin Dede提问。请开始。
Kevin Dede
你好，NG。你好，James。非常感谢邀请我参加这次电话会议。首先，我想祝贺你们在面对监管变化时成功管理了供应链和对美国的交付。我认为你们几位和团队在这方面做得非常精明。首先，我希望你们能提供更多关于客户服务多年来如何变化的细节。我关注你们很长时间了，我想了解你们认为现在在美国赢得客户方面做得更好的地方。
Nangeng Zhang
你好，Kevin。是的。我认为近年来随着比特币挖矿变得更加全球化，公司必须以更贴近客户的方式提供维护和支持服务。除了我们标准的挖矿设备一年保修期外，我们现在在全球拥有26个服务站或备件仓库。这有助于缩短零件交付周期，使我们能够为客户提供更及时的维护和零件更换服务。我们还根据客户分布调整服务点的位置，以进一步提高服务效率。此外，根据客户反馈，我们的产品表现出强大的运行稳定性。特别是在高温和烟气环境中，它们能够持续有效且非常可靠地运行。而且现在的返修率实际上非常低，尤其是A15型号。我们还根据客户的特定需求提供现场定制挖矿解决方案，例如浸没式液冷和一些系统的共同开发。以确保我们的产品和服务能够紧密契合并适应客户的多样化需求。我们收到了积极的反馈。感谢您认可我们的成功，但我们仍在努力改进。我们相信我们可以做得更好。我们旨在在以下方面超越我们的两个中国竞争对手。首先，我们希望将产品的故障率保持在行业平均水平以下，这源于更好的设计和生产过程中的高质量控制。这种方法特别有利于像美国这样的高劳动力成本地区。其次，我们旨在确保我们的北美团队和新加坡管理层作为一个统一的整体运作。我本人，连同我们的CFO、研发和供应链负责人，都致力于确保高客户满意度。最后，从一开始，我们就伴随着去中心化的价值观。因此，我们对所有客户请求保持开放态度，仅基于它们是否具有商业意义和有利于行业发展来评估。我们不想主动限制客户的选择。
Kevin Dede
NG，能否谈谈您在北美的客户渠道以及销售漏斗的情况。新闻稿提到了A15 XP的新客户。能否详细谈谈这一点，并给我们更多关于您如何看待下半年业绩的信心？
Nangeng Zhang
我认为去年我们积极拓展北美市场，并获得了Cipher、HIVE和CleanSpark等几个主要客户。北美客户的订单现在约占我们2024年全年产品销售收入的40%。在第四季度，随着A15订单大规模交付到北美，该地区的销售额达到了历史新高。我认为在我们——而且今年下半年，我们自身的系统正在增强其全球市场勇气。去年，我们有近200个专业线下客户。随后我们推出了Avalon Home系列。我们吸引了大量零售客户，导致客户数量异常增长。2024年，已下订单的客户总数达到约2000个。现在公司继续全球化。我们在北美和南亚等地区建立了专门团队，创建了多层次、全面的销售团队，覆盖全球客户。目前，新客户数量庞大，他们通常具有较强的竞争能力和较高的购买意愿。然而，我认为新客户的大订单通常需要一些时间才能落实。如果全球政治经济形势以及受这些因素影响的比特币价格持续稳步上涨，我认为这一过程肯定会加速。因为在第二季度和第三季度，我们的库存——我认为随着我们的产能，我的意思是机器主要在第二季度和第三季度生产出来。我认为第一季度出现的产能问题会更加敏感。所以，我个人认为我们——我的意思是我对第二季度和第三季度相当乐观。
Kevin Dede
我的最后一个问题，NG。您提到A16现在已经tape out了。我想知道您什么时候开始为这些机器订购晶圆？
Nangeng Zhang
我们开始下订单的时间是——我认为，我们的第一批大订单是在去年10月到11月。我们在12月有第二批订单。所以晶圆将从今年第一季度开始陆续生产出来，我们正处于产能爬坡阶段。主要部分将在第二季度和第三季度生产出来。
Kevin Dede
好的，非常感谢各位。
Nangeng Zhang
抱歉，我想您的问题是关于A16的吗？
Kevin Dede
是的，A16，没错。
Nangeng Zhang
哦，抱歉，抱歉。
Kevin Dede
是的。不，不。好的。是的，我只是想了解tape out和订单的情况。
Nangeng Zhang
好的。A16，我们将在第三季度将信号机器[听不清]发送给我们的客户。所以我们将按照风险运行，并在同一时间进行第一批大规模生产。这是我们的[多人发言]。
Kevin Dede
好的。谢谢，NG。
Nangeng Zhang
谢谢。祝您有美好的一天。
Operator
谢谢。我们现在将回答下一个问题。这个问题来自Compass Point Research and Trading的Joe Flynn。请讲。
Joe Flynn
您好，谢谢提问。我希望您能更详细地谈谈A15的产能爬坡情况。我想了解初始产能中有多少最终是由北美客户的预付款覆盖的？这些预付款未来还有余额吗？另外，考虑到六个月的时间周期，您最终采取什么策略来管理流动性风险？从这方面来看，您最终将继续采取哪些方法？
Nangeng Zhang
我认为我们的A15订单，我们将在——我认为我们可以在5月份交付大部分订单。是的，在5月份。是的，这些是预购订单。
Joe Flynn
抱歉，我指的是北美客户为锁定晶圆厂产能而支付的预付款。
Nangeng Zhang
我认为这部分主要来自北美，是的。而且大部分预付了大约50%，是的，首付款。
Joe Flynn
那么，随着这些订单开始逐步完成，最终采取什么方法来为额外的[听不清]六个月时间提供资金呢？考虑到交货时间的流动性风险。我认为目前机器的生产周期大约是五个月。但通常我们的客户无法等待从首次付款到收到机器长达五个月的时间。所以我们通常会将我们的交付管道控制在三到四个月左右。这意味着我们的客户会先支付40%、45%、50%的首付款，然后在三到四个月内我们发货或他们收到机器前支付剩余的50%。是的。
Joe Flynn
谢谢。这很有帮助。我的大部分问题都已经被问过了，但也许我会换个方向。只是好奇是否还有部分研发资源仍专注于[听不清]A6，因为有很多报告预计中国市场需求将大幅增长，我想知道几年前与阿里巴巴的合作是否有任何成果，以及您们最终是否有机会参与这个市场的竞争？
Nangeng Zhang
是的，我认为这是一个非常敏感的问题。考虑到我们最近观察到的监管环境收紧，特别是从一月中旬以来。我能说的是，我们现在对开发任何与AI相关的东西都保持非常、非常谨慎的态度。所以，是的，确实如此。我们正在积极为未来做准备。未来两年，我们的计划是加大在美国基础设施建设的投资，正如我今晚已经提到的。这是我们的——我的意思是，我个人认为这是我们规避在未来两三年错过AI阶段风险的方式。如果有一天AI和HBC成为主流计算用例，取代挖矿，我们希望已经准备好电力、规模以及所有基础设施和技术。我们已经准备就绪。我们将处于非常有利的位置，能够快速转向新方向。这就是我今天能说的。谢谢。
Joe Flynn
谢谢。
Operator
谢谢。我们现在将回答下一个问题。来自KBW的Bill Papanastasiou，请提问。
Bill Papanastasiou
早上好，感谢回答我的问题。NG，能否分享一些关于你们实现自挖矿算力增长目标的进展，以及这可能如何影响硬件的外部销售？内部挖矿设备的生产能否在维持自挖矿增长目标的同时，也提升外部销售以扩大市场份额？谢谢。
Nangeng Zhang
大家好。是的，在今年2月底，我们公司运营着七个——我们在全球有七个活跃的挖矿合作项目，总部署算力超过6 exahash，功率接近每秒6 exahash。在第一季度，我们通过升级进一步扩大了现有北美挖矿项目的产能。因此我们保持目标，在今年上半年在北美达到10 exahash。在第一季度，我认为我们的北美自营挖矿业务将非常接近每秒5 exahash，因为我认为对于一个国家来说，公司的运营非常顺利，我们将根据现金流来建设我们的挖矿业务，并保持现金流健康。我认为美国政府正在实施一系列支持加密货币行业的政策，尽管存在短期价格波动，但比特币牛市的趋势依然完好。由于我们行业所需的先进工艺产能必须提前部署。我们选择使用融资工具进行筹资，以锁定产能并完成我们的机器销售和自营挖矿。关于如何扩大我们的市场份额。我们是一家新加坡公司，与这两家中国私营公司并列。与我们的主要竞争对手相比，我们的市场份额仍然很小。因此对我们来说，我们有机会，我们必须专注于如何获得市场份额，这样我们才能获得更高的收入。从历史上看，我认为我们的主要竞争对手在北美拥有行业领先的产品和先发优势。他们利用其影响力与全球华人...
Operator
请各位参会者稍候，等待发言人重新连接。各位参会者，请继续保持在线上。我们正在等待发言人重新加入。请继续稍候。请继续稍候，等待发言人重新加入。谢谢。
Leo Wang
大家好，我是Leo Wang，资本市场与公共发展副总裁。我认为NG因为技术困难而离线了。我们非常乐意在此之后回答您的问题。我建议我们结束本次会议。
Operator
谢谢。那样的话，我将把电话会议交还给公司进行任何结束语。如果没有进一步的结束语，那么我们可以结束今天的电话会议。感谢各位的参与，您现在可以断开连接了。