Operator
女士们、先生们，感谢各位的耐心等待，欢迎参加嘉楠科技2024年第三季度财报电话会议。目前所有参会者均处于只听模式。管理层发言结束后，我们将进行问答环节。请注意本次会议正在录音。现在，我将会议交给今天的主持人，公司投资者关系总监Gwyn Lauber女士。请开始，Gwyn。
Gwyn Lauber
谢谢。大家好，欢迎参加本次财报电话会议。今天出席会议的有我们的董事长兼首席执行官张楠赓先生；以及我们的首席财务官程进（James）。资本市场与企业发展副总裁王磊和投资者关系高级经理张曦也将在问答环节参与讨论。我们的首席执行官将首先概述公司情况并介绍本季度业绩亮点。随后，我们的首席财务官将详细介绍公司本期的运营和财务业绩，之后我们将开放问答环节。在开始之前，我想提醒各位参考我们财报新闻稿中的安全港声明。今天的电话会议将包含前瞻性陈述。这些陈述包括但不限于我们对公司的展望，以及估计或预测公司未来经营业绩或表现的陈述。这些陈述仅代表截至今日的观点，除非法律要求，公司没有义务修订今天新闻稿、电话会议或网络直播中可能做出的任何前瞻性陈述。这些陈述不保证未来业绩，并受风险、不确定性和假设的影响。请参阅新闻稿以及我们向美国证券交易委员会提交的文件中的风险因素，包括我们最近的20-F表格年度报告，了解可能导致实际结果与这些陈述中所述结果存在重大差异的风险、不确定性和假设信息。此外，在今天的电话会议和网络直播中，我们将讨论GAAP财务指标和某些非GAAP财务指标，我们认为这些非GAAP指标作为公司业绩的补充衡量标准是有用的。这些非GAAP指标应被视为对GAAP结果的补充，而非替代或孤立使用。您可以在我们发布在公司网站上的财报新闻稿中找到有关这些非GAAP指标的额外披露，包括与可比GAAP结果的对账信息。现在，我将会议交给我们的董事长兼首席执行官张楠赓先生。请开始，先生。
Nangeng Zhang
大家好，我是嘉楠耘智的CEO南耕。感谢大家参加我们的电话会议。我们的CEO James和我很高兴与大家分享我们第三季度的业绩和最新进展。我相信大家都对比特币价格创下新高感到兴奋，我也同样感到振奋。2024年第三季度是我们减半后的第一个完整季度。在这个季度，全球比特币挖矿市场面临了比特币价格波动的又一轮挑战。我们看到平均比特币价格较上一季度下降了超过7%。与此同时，全网算力增长了超过10%。这种组合将算力价格推至历史低点，给矿工的利润带来了压力。尽管面临这些不利因素，我们高效执行了我们的计划，密切关注每一个细节。在整个第三季度，我们继续交付A14系列产品，完成了A15系列的量产过渡，扩大了全球销售范围，并优化了我们的挖矿业务。这三点使我们不仅达到了目标，还略微超出了预期，实现了7360万美元的总收入。让我详细介绍一下每个领域。创新仍然是我们业务的基石。我们持续的研发投资使我们能够不断提供满足市场需求并推动业务增长的高性能产品。本季度，我们提前开始了新A15系列的小规模交付。通过内部改进以及与边界合作伙伴通过DTCO流程的密切合作，我们在最近几个月对A15系列的性能和良率都做出了实质性改进。A15系列的顶级型号A15 Pro提供每秒215太哈希的计算能力，能效低至每太哈希16.8焦耳。我们对A15系列扩大量产的能力充满信心。我们正在不断改进和扩展A15产品线，同时为特定的挖矿需求开发定制化解决方案。最近的一个例子是我们与CleanSpark的合作，我们将提供A1566I浸没式冷却矿机，每台在基础时钟速度下提供249太哈希。这些综合挖矿解决方案已经证明了其可靠性和耐用性，即使在中东的极端高温下也能稳定运行。针对个人用户的产品，我们将家用电器概念与去中心化原则相结合。继我们的Nano 3产品成功后，我们正在开发更多消费级产品。这些新产品将使挖矿对普通大众更加便捷，帮助我们触达更广泛的客户群。A16系列的开发正在按计划进行。一如既往，我们将在完成整机测试后公布具体细节。A16系列将采用更先进的工艺节点。通过优化以及与代工厂合作伙伴的密切合作，我们的目标是实现每太哈希10+焦耳范围的能效。对于我们的风冷机器，我们预计足够的功率将接近每秒300太哈希。在矿机销售方面，主要受A14系列矿机持续大量交付的推动，我们实现了730万太赫兹每秒计算能力的销售。这代表了同比增长93.8%和环比增长16.4%，创下了过去11个季度的最高销售量。尽管受到比特币价格影响，第三季度计算能力的平均售价环比略有下降。我们强劲的销售量推动产品收入达到6458万美元，创下过去两年来的最佳记录。自5月推出以来，我们的新A15系列受到了广泛关注和客户的积极反馈。本季度，我们成功启动了A15系列的小规模交付，交付了约1500台。我们也开始备货先进型号，传统型号已基本清空。我们的库存结构进一步改善。美国大选后，比特币价格上涨，推动了对矿机的需求增加。这些新机型的库存使我们能够很好地满足预期的客户需求激增。截至目前，现有订单的预定交付时间已延长至2025年2月。我们的多维销售系统继续推动全球销售。在北美，我们最近从上市公司CleanSpark获得了3800台A1566I浸没式冷却矿机的订单，计划在第四季度交付。11月初，我们还与长期合作的上市公司客户HIVE达成了总计11,500台A1566矿机的协议，交付从第四季度开始。我们之前与Cipher签订的6600台A15订单也正在按计划交付。这些合作反映了我们在北美持续的产品推广和销售系统开发的进展，越来越多的北美客户认可我们的产品性能和交付能力。在减半期间，我们看到在亚洲和非洲等具有能源优势的地区，客户需求不断增长。我们向这些地区交付的算力环比增长了超过50%。本季度我们向中东客户交付了超过10,814台矿机。我们的产品在高温环境下表现出卓越的稳定性，扩大了我们在当地市场的品牌知名度和声誉。此外，截至第三季度末，我们的Proco挖矿加热器Avalon Nano 3已累计获得17,000台订单，第三季度发货超过10,000台。在线销售已成为Nano 3的主要渠道，已覆盖79个国家和地区，市场反响积极。Nano 3的强劲销售拓宽了我们的产品线，提升了我们的品牌，并展示了我们满足多样化客户需求的能力。关于本季度的挖矿业务，我们克服了比特币价格停滞和全网算力快速增长带来的挑战。我们的挖矿收入达到900万美元，与第二季度保持稳定，也优于行业平均水平。尽管第三季度比特币价格疲软，我们仍成功生产了147个比特币，环比增长5%，这在行业内是显著的表现。这一增长得益于我们在非洲挖矿项目的扩展和优化，以及雨季期间的有利条件。今年非洲雨季来得较晚，主要集中在8月之后，这有效地提升了我们本季度的挖矿产出。这就是为什么尽管由于比特币价格波动导致网络算力价格创下历史新低，我们的挖矿业务本季度仍实现了22%的毛利率。在监管环境相对稳定且能源资源丰富的北美，本季度我们继续与几家挖矿合作伙伴积极谈判，取得了积极进展。今天，我们很高兴地宣布与德克萨斯州的Luna Squares达成一个30兆瓦的联合挖矿项目，涉及约1.61艾哈希每秒的计算能力。该部署包括3,480台A14系列和5,654台A15系列矿机，预计将于2025年第一季度上线。我们之前的联合挖矿项目Stronghold已升级至6,000台A14系列矿机，总计约0.9艾哈希每秒，计划在今年年底前上线。为了更好地支持我们在北美的矿场、环境、设备投资和销售，我们一直在积极筹集资金。今天，我们宣布与现有投资者达成一项新的3000万美元优先股融资协议，这和他们9月份的1500万美元投资一样，支持我们在2025年上半年在北美部署10艾哈希每秒计算能力的目标。实现这一目标将显著增强我们在北美挖矿社区的影响力。截至季度末，我们资产负债表上的比特币持有量增加至1,231个比特币，再创历史新高。这不仅展示了我们挖矿业务的稳步发展，也反映了我们对比特币长期价值的坚定信心。我们相信，随着市场条件改善和我们的战略部署推进，我们的挖矿业务将为公司做出更重要的贡献。在运营方面，我们在应对外部挑战的同时，继续保持对内部改进的关注，努力优化管理并提高运营效率。本季度我们保持了研发投入。我们继续审慎控制营销和管理费用，将整体运营费用保持在类似于上一季度的精简水平，不包括非现金因素，如减半和比特币价格波动导致的固定资产减值，以及融资投资公允价值的变化。我们的非GAAP EBITDA亏损为3680万美元，同比收窄46%。季度末我们的现金储备达到7200万美元。这一增强的现金状况使我们能够加速对A15量产的投资，并更好地支持我们在北美的销售扩张和挖矿项目，为公司下一发展阶段奠定坚实基础。展望第四季度，我们在提高A15系列良率和扩大产能方面稳步推进，A15系列将按计划进入大规模交付阶段。最近，我们与几家主要上市公司矿企获得了A1566型号的大额订单。这些交付已于本季度开始，并将持续到至少明年第一季度。随着合规要求显著提高，我们已开始调整现货和合约销售订单的定价，使这些订单与市场条件保持一致。我们也在增加合约销售订单的预付款比例。A16系列的主要研发工作预计将在本季度完成。此外，如上季度所述，我们正在开发消费级产品线。随着北半球冬季临近，我们将很快推出几款结合家庭供暖与去中心化挖矿的新产品。这些产品旨在为客户提供实用价值和经济回报。同时，我们的挖矿业务，特别是在北美，继续取得进展，部署计划正在进行中。通过这些努力，我们旨在加强我们的业绩，使2024年成为更加成功的一年。基于这些综合因素，我们对2024年第一季度保持谨慎乐观的展望。我们预计第四季度的收入约为8000万美元。这一指引基于公司当前的市场和运营状况，实际结果可能有所不同。随着比特币减半完成、美联储发出降息周期信号以及近期美国大选结束，众多市场变量正变得清晰。我们看到比特币价格最近开始稳定并上涨。在北美，越来越友好的社区正在涌现，小型矿工正在扩大他们的挖矿设施和数据中心。这些都是我们观察到的积极因素。另一方面，我们认为当前的牛市才刚刚开始。这是矿工盈利能力爆发和算力供需动态逆转之前的关键时期。在这个重要的市场节点，我们已经准备好高性能的A15系列产品进行大规模交付。同时，我们继续投资新产品开发，以满足各类矿工和消费客户的多样化需求，保持对生产能力的持续投资，并进一步增强我们的交付能力。我们正在北美等关键市场全面推进自身和合作伙伴战略，利用我们作为美国上市公司的合规优势，积极拥抱市场并以各种形式参与比特币挖矿合作。我们相信，与我们的客户和合作伙伴一起，我们能够看到这个牛市中的巨大市场机遇，并共同实现增长。我的发言到此结束。谢谢大家。现在我将电话转交给我们的CFO James。谢谢。
James Cheng
谢谢NG。大家好，我是嘉楠科技的CFO James。很高兴与我们的CEO一起向大家分享我们第三季度的财务业绩。正如NG在电话会议开头所说，2024年第三季度是一个充满挑战的季度，因为这是行业减半后的第一个完整季度。比特币平均价格环比下降超过7%，但全网算力增长了10%以上。因此，矿工的利润空间进一步受到挤压。面对这个充满挑战的季度，我们继续批量交付A14系列产品，进一步提升了A15系列的产量和能效表现。完成了A15系列的量产导入，努力扩大全球销售并持续优化运营。让我快速总结一下我们第三季度的财务表现。首先，随着A14系列产品持续大规模交付，我们实现了近7400万美元的总收入，超过了7300万美元的指引，同比增长约121%。这是我们过去五个季度中实现的最高收入。此外，我们在北美市场的渗透取得了一些重要突破。截至本次财报电话会议日期，我们已经从包括北美上市矿业公司如HIVE和CleanSpark在内的客户那里获得了A15系列的重要订单。加上Cipher和Stronghold，越来越多的上市公司选择我们的A15系列产品用于他们的挖矿业务。其次，与行业整体情况相比，尽管比特币平均价格不利，但由于我们挖矿业务的持续扩张，本季度我们的挖矿表现超出了预期。本季度我们挖出了147个比特币，产生了900万美元的挖矿收入，每个挖出比特币的平均收入超过61,000美元。我们的自营挖矿算力达到约4.6 EH/s，这帮助我们的自有比特币积累达到创纪录的1,212个比特币，环比增加了98个比特币。我们致力于在2025年中期实现北美10 EH/s容量的计划，并且我们已经朝着这个目标采取了一些重要步骤，包括我们即将与Luna Square在德克萨斯州的合作，增加了约1.6 EH/s，以及与Stronghold在宾夕法尼亚州的合作，增加了约0.9 EH/s。第三，本季度我们的库存余额显著下降，达到了过去三年来的最低点。随着旧系列产品在库存价值中的占比急剧减少，我们的库存结构进一步优化。截至第三季度末，A13系列的库存价值低于总库存价值的20%。目前，我们已经准备好用更新的型号满足更多客户需求。让我们开始看一下损益情况。正如我所说，第三季度我们的总收入约为7400万美元。机器销售收入约为6400万美元。我们交付的总销售算力为730万TH/s，同比增长约94%，创下过去11个季度的最高销量。平均售价（ASP）同比增长12%，从每TH/s 7.9美元增至每TH/s 8.8美元。在销售算力和ASP增长的推动下，机器销售收入同比增长约117%。从产品方面看，我们A14系列的大规模交付贡献了近80%的机器销售收入。A15系列在本季度开始小批量交付，并且我们已经从北美关键客户如CleanSpark和HIVE那里获得了该产品线的重要订单。从销售方面看，我们的多维全球销售体系在本季度在几个关键区域市场取得了积极进展。第三季度，来自中东和北美的客户分别贡献了我们机器销售收入的39%和16%。转向我们的Avalon Nano 3挖矿加热器收入，这多元化了我们产品收入流。第三季度，我们交付了超过10,000台Nano 3加热器，并确认了约140万美元的销售收入。截至本次财报电话会议日期，Nano 3的累计订单达到近17,000台，主要来自北美和欧洲的客户。对于我们的矿机销售，本季度我们计提了2290万美元的库存减值和预付款减值，同比下降58%。这一下降是由于本季度持续的库存清理。这些非现金减值是根据美国GAAP规则进行的，影响了我们的毛利润，但对我们的现金余额没有影响。排除上述减值，我们的矿机销售本应实现110万美元的毛利润。根据最新市场价格，减值主要来自A13系列库存价值减少。第三季度挖矿收入为900万美元，同比增长175%。本季度我们挖出了147个比特币，同比增长26%。这一增长主要是由于我们挖矿业务的安装算力在本季度末达到4.6 EH/s。我们还在非洲进一步扩展了挖矿业务，截至第三季度末，我们在非洲的安装算力达到3.5 EH/s。第三季度我们每个比特币的平均收入超过61,000美元，下降了7.5%，主要是由于第三季度比特币价格下跌。我们挖矿业务的毛利率为22%。请注意，这里的挖矿利润或亏损定义为挖矿收入减去能源和托管成本，不考虑已部署机器的折旧。现在转向费用方面。我们的运营费用总计3500万美元，同比下降19%。员工成本（包括股权激励）同比下降17%，主要是由于去年第四季度进行的组织优化。由于减半后比特币挖矿难度增加，我们记录了600万美元的A13系列机器减值，这些机器部署在我们的挖矿业务中。排除这项减值，我们的运营费用约为2900万美元，在2024年保持稳定。正如第一季度提到的，我们选择自2024年1月1日起提前采用FASB关于加密货币资产的新会计准则。这项新规则允许加密货币以其公允价值计量。比特币价格在2024年9月30日上涨至约63,500美元，而2024年6月30日约为62,000美元，这导致第三季度关键流动资产的总收益为250万美元。尽管减半后算力价格充满挑战，但我们第三季度的运营亏损约为5700万美元，同比收窄50%，调整后EBITDA亏损同比收窄50%至3400万美元。2024年第三季度，我们发行了第三批A系列优先股融资，并根据美国GAAP会计准则将其确认为可转换负债。该融资产生了公允价值超过收到款项的差额和公允价值变动。这种非现金会计处理对我们的第三季度净利润产生了总计2700万美元的影响。为了更准确、更具可比性地反映我们的业绩，我们将这种会计处理的影响从我们的非GAAP指标中排除。转向我们的资产负债表和现金流，第三季度，我们从优先股融资中获得了5000万美元，并支付了3000万美元以确保我们的晶圆供应。本季度，生产和运营的6900万美元现金流出被4200万美元的销售收入、700万美元的出口增值税退税和500万美元的担保贷款所抵消。因此，在第三季度末，我们的资产负债表上持有7200万美元现金，较第二季度末增加约8%。截至第三季度末，我们的应收账款余额为100万美元，较2023年12月31日下降83%。我们将持续评估市场需求并谨慎采取相应的信贷政策。现在关注我们的比特币资产。作为自有持有资产的比特币在本季度持续增长，截至9月30日达到创纪录的1,212个比特币。这比上季度末的1,114个增加了98个。9月30日，我们自有比特币的公允市场价值总计约7700万美元。截至昨天，在92,000美元的比特币价格下，我们自有比特币的价值超过1.1亿美元，我们的持有收益约为6400万美元，高于我们从挖矿或其他运营中获得的比特币的原始价值。这是我们长期价值创造和耐心的令人兴奋的回报。本季度，我们质押了17个比特币用于长期担保贷款，总账面价值为200万美元，我们认为利率水平合理。这些担保贷款为生产、扩张和运营提供了额外的流动性。我们还转移了100个比特币用于固定期限产品，具有固定的年回报率。未来，在坚持我们[HODO]战略的前提下，我们将探索更多方式通过自有加密资产增加资本流动性。我们预计第四季度收入将达到8000万美元，这预计将是2024年最好的季度。我们相信对加密货币更友好的环境即将到来。比特币价格自11月以来一直在快速上涨，今天的最高点已超过94,000美元，较减半前的价格上涨了近47%。然而，增长仍在继续突破历史高点。我们相信比特币价格的上涨将刺激矿工的利润，矿机需求将稳步增加。高算力、低功耗、性能稳定的矿机产品将像我们的A15系列一样被客户选择和信任。我们预计新机器的交付将分配给自营挖矿和销售给客户。我们始终坚定致力于投资新产品研发，以满足不同客户的多样化需求，在北美等关键市场推进销售和运营策略，并以各种形式参与比特币挖矿合作，努力实现我们在北美10 EH/s容量的扩展目标。我们有强烈的信心，我们将与客户和合作伙伴一起抓住牛市中的巨大市场机会。我们的准备发言到此结束。我们现在开放提问。
Operator
我们现在开始问答环节。[接线员指示] 第一个问题来自Rosenblatt的Kevin Cassidy。您的线路已接通。
Kevin Cassidy
好的，感谢回答我的问题，并祝贺本季度表现良好。您描述了很多需求正在回升。您如何将这种情况与2020年减半事件以及随后2021年的强劲表现进行比较？就2025年的可见性和您看到的需求量而言，情况如何？
Nangeng Zhang
感谢您的提问。总体而言，我认为模式相当相似。在减半前大约六个月，买家会因设备价格较低而受到激励，倾向于大量购买矿机进行最后一轮减半前的投资。然而，随着减半临近及之后，需求通常会显著下降。一旦市场再次稳定，比特币价格回升，需求通常会反弹。话虽如此，这两次事件之间存在一些差异。减半时机、比特币价格趋势、行业库存水平以及整体需求规模都发生了变化。尽管存在这些差异，关键要点是需求持续增长。市场波动已减弱，客户在运营方面变得更加专业。我认为对于2025年，可能有些——我认为产能和地理冲突将影响需求，不同地区在2025年可能有不同的需求。谢谢。
Kevin Cassidy
感谢您的回答。那么，您采取了哪些措施来确保能够满足需求，确保ASIC芯片或边界空间不会短缺，甚至确保矿机组装的顺利进行？
Nangeng Zhang
是的，我们一直专注于开发新产品，今年交付了能效约为每太哈希17焦耳的机型。同时，我们也及早把握市场趋势，通过向代工厂下先进订单来确保我们的产能。与合作伙伴的紧密协作进一步提高了良率并缩短了生产周期。这些互动需要财务支持。9月底，我们完成了1500万美元融资，用于投资美国的自营矿场和联合矿场。因为我们知道牛市即将到来，所以必须建立供应链以满足客户订单。近期，[听不清]合规要求日益提高，牛市已经到来。因此，我们又获得了另一笔[听不清]融资。这体现了我们作为上市公司的优势，使我们能够快速部署资金以扩大产能并满足不断增长的市场需求。我认为我们在9月下的晶圆订单将在今年年底开始交付，但通常生产需要大约接近五个月的时间。我们正在尽一切努力缩短这个时间。明年，产品的性能将进一步提升，我们将交付需要进一步改进的产品。我相信每太哈希10到15焦耳的能效范围是可以实现的。这需要持续投资芯片开发。我预计A16产品的大部分设计工作将在本季度完成。除了芯片之外，我们还需要完善整个产品生态系统。这包括不同功率等级的矿机，无论是面向B2B还是B2C客户，不同的冷却方式，系统或解决方案集成，以及软件和硬件。过去几个月，我们进行了广泛的产品开发工作，未来几个月将继续进行。是的，谢谢。
Kevin Cassidy
是的，谢谢。
Operator
谢谢。下一个问题来自B. Riley Securities的Nick Giles。您的线路已接通。
Nick Giles
大家好，早上好。恭喜最近与北美客户达成的交易。我想了解你们在这个市场的增长努力。未来几个季度你们有什么目标，无论是基于已售出的艾哈希、总收入还是占总收入的百分比。我先从这里开始。谢谢。
Nangeng Zhang
谢谢。我认为比特币价格上涨已引发市场需求复苏，我们预计明年需求将更加强劲。第一季度我们实现了730万太哈希每秒的算力销售，同比增长93.8%，环比增长16.4%，创下过去11个季度以来的新高。近期我们宣布了与北美上市矿业公司CleanSpark和HIVE的大规模订单，这反映了需求的显著复苏。随着比特币价格突破85,000美元，我们开始根据公平市场价值调整销售价格，并提高合约销售订单的预付款要求。我们相信比特币牛市仍处于早期阶段。展望未来，我们将积极调整定价政策和销售策略，以适应不断变化的市场供需动态。谢谢。
Nick Giles
谢谢，NG。我的下一个问题是关于2025年研发支出预期。我们应该如何看待A16系列与其他项目（如您的[indiscernible]系列）之间的分配比例？谢谢。
Nangeng Zhang
是的，我认为我们专注于矿机系列产品的开发。但对于[听不清]方面，我们——我想我们——我有些——我可以谈谈这个。好的，让我想想。我认为对我们公司来说，过去几年我密切关注着人工智能的发展，并与行业领袖讨论了这一快速演进领域的未来方向。在过去两年里，我认为[听不清]及其生态系统已成为明显的赢家。这完全是我个人的观点。所以，[听不清]他们正在获取大部分利润。这让我想起了2011年开始的比特币挖矿热潮。那么问题是，嘉楠如何定位自己以乘上这波技术进步的浪潮？这可能会决定未来10到20年的发展。嘉楠在边缘AI产品开发、您刚才提到的[听不清]系列、芯片设计和运营计算基础设施等领域拥有坚实基础。这为我们提供了多种参与途径。做出正确的商业决策需要远见。所以今天，我认为大模型训练的需求已经集中在少数几家大公司手中。只需两三年时间，全球可能只有不到10家公司拥有[听不清]大模型。这意味着大模型训练硬件的竞争基本上已经结束，赢家已经明朗。因此，下一个重大机会很可能出现在基于这些模型的AI应用成为主流时，这将导致推理计算需求急剧增加，超过训练需求。然而，这种转变需要时间。现阶段，明智的做法是大力投资设计和生产——特别是为当今大模型生产芯片和设备。所以我认为我们不应该无所作为。今年我们已经看到AI计算和加密货币挖矿之间明显的复苏关联。两者实际上都依赖于计算来生成[听不清]，只是算法不同。AI算法通常更复杂，但随着基础模型数量的减少，软件碎片化问题将会消失，我认为。因此，为AI制造基于ASIC的解决方案将更加可行。所以我们目前的最佳准备已经在进行中，加速基础设施部署，特别是在北美等地区。到明年年中，我们计划在第一阶段部署200兆瓦，之后继续扩大电力资源。当前的比特币完整周期刚刚开始，我相信这是一个为我们奠定坚实基础的锁定窗口期。展望未来，我们四年内的目标之一是以尽可能低的资本支出和运营成本提供计算服务，不仅用于比特币挖矿，也用于使用针对新市场优化的ASIC硬件的其他应用。这是我的长期愿景，所以我们在未来一两年内的重点非常明确：部署更多基础设施，为我们的未来奠定坚实基础。抱歉回答这么长。谢谢。
Nick Giles
NG，非常感谢您提供的详细信息和前瞻性见解。祝您一切顺利。
Operator
谢谢。下一个问题来自H.C. Wainwright的Kevin Dede。您的线路已接通。
Kevin Dede
你好，NG。你好，James。感谢邀请我参加电话会议。NG，我希望您能谈谈A14与A15系列以及您观察到的需求情况。显然，随着计算密度的增加，散热问题变得更加突出，我想了解在订单从A14转向A15的过程中，您看到风冷与浸没式冷却的需求有何变化？
Nangeng Zhang
好的。首先，大家好。我认为A14系列非常接近[听不清]，因为A15具有更多优势。能效方面——A14大约是每exahash 22至23美元，而A15现在低于17美元。所以有超过20%的改进。因此我们正在将所有产能从A14转向A15。在需求方面，我认为A15的需求要大得多，因为其性能可与竞争对手相媲美，而且机器超级稳定。我们通过风冷系统在超过50摄氏度的环境下进行了测试。在我们的[听不清]中，水冷液冷系统目前运行接近400 terahash。所以各方面——A15都要好得多。关于机器的冷却方式，我认为液冷模式正在增加。我认为原因是一些客户试图利用机器产生热量，特别是在冬季。我们有多个客户与我们合作，使用我们的液冷模式产生热水。温度从55摄氏度到超过70摄氏度。因此在许多不同地区，这都是非常有价值的设备。此外，我认为之后，由于比特币挖矿数据中心有时噪音很大，所以以较低噪音运行也是客户非常重要的需求。这也促使他们转向液冷。是的，我认为水冷模式非常重要。因此到今年年底，我们计划——我认为我们计划向公众宣布液冷或水冷系统，可能在明年1月或2025年1月。谢谢。
Kevin Dede
NG，感谢您关于AI发展的所有见解。我非常欣赏您的观点，您知道的。不过我很好奇，您是否打算在看到开发ASIC芯片以应对该市场的路径之前，暂缓进一步的发展？我只是想确认我正确理解了您的评论。非常感谢。
Nangeng Zhang
对于这个问题，根据我个人的观察，我认为目前模型训练使用的是英伟达系统，如H100或更先进的型号。但大多数推理客户使用的是ASIC[听不清]。这让我想起比特币挖矿的早期阶段，人们使用CPU挖矿，然后迅速转向GPU。如今AI参与者使用GPU进行'挖矿'，或者可以说是生成代币。我们目前正处于这个阶段。是的，我个人有计划在如何使用ASIC技术生成AI代币方面做些事情。但我认为目前的劣势在于，推理需求尚未超过训练需求。这就是我目前看到的情况。正如我刚才提到的，在未来一两个季度投入大量现金到这类AI基础设施是明智之举。我将继续密切关注这个行业。谢谢。
Kevin Dede
James，我有个快速问题。我了解到你们发放的比特币贷款仍有1,200多枚比特币。你如何看待使用这些比特币？你认为可能会提供更多贷款吗？以及你如何评估交易对手风险？
James Cheng
谢谢Kevin。我认为这是个很好的问题。作为一家上市公司，我们很自豪能在纳斯达克上市，因此我们确实有进入资本市场的渠道。对于公司而言，我们通常有不同的融资方式，就像我们过去展示的那样。我们可以发行优先股，也可以进行市场发行，还可以利用比特币产生流动性。说实话，回答这个问题时，我们通常会在所有这些可能的方法之间取得平衡。我们通常倾向于选择优先股，因为它简单且透明。有时如果市场需求强劲，市场发行可能更合适。最后但同样重要的是，目前比特币价格正在上涨至历史新高。当然，我们可以考虑使用更多比特币进行质押。但我们也必须考虑利用这些比特币产生现金流，例如通过融资产生利息，这也是我们正在测试的方法。我认为目前我们仍在学习所有这些方法。我们尚未确定采用何种具体方式进行融资。当然，我们可以尝试所有方法，然后股东可以给我们提供更多建议，以充分考虑什么对我们的股东最有利。我认为这就是进行所有这些融资的目的。谢谢Kevin。
Kevin Dede
谢谢James。非常感谢。祝贺本季度业绩。
James Cheng
谢谢。
Operator
谢谢。下一个问题来自Northland的[Mike Grandel]（音）。您的线路已接通。
Unidentified Analyst
大家好，谢谢。关于第三季度产品收入或A6，能否将其分解为A14和A15之间的比例？另外，对于12月季度约8000万美元的指引，能否大致分解为A14和A15之间的比例？
James Cheng
我想这个问题——我来回答，Mike。我认为第三季度的主要交付来自A14系列。NG提到我们只交付了约1500台A15系列。所以主要交付来自A14系列，同时我们也进行了大量A13系列的库存清理，也占据了相当比例。但我认为主要部分仍然是A14系列。交付到不同地区的主要是中东和北美。这样回答你的问题了吗，Mike？
Unidentified Analyst
是的。那是39%到中东，16%到北美。那么在第四季度，你们预测8000万美元的收入。A14和A15之间的比例会是多少？
James Cheng
是的。我认为目前A14系列仍在持续交付中。我认为它仍然是我们交付的主要部分。但A15系列正处于某种引入期的爬升阶段。在本季度，即第四季度，我们仍将以A14系列为主要交付产品，同时我们将向北美主要客户如Cipher、CleanSpark和HIVE交付首批A15系列量产批次。这就是本季度的情况。所以如果你问我百分比，我会说A14系列仍占据最大比例，其余部分归A15。我们还有一些A13需要清理，但价值相对较小。
Unidentified Analyst
明白了。再跟进一个问题，资产负债表上大约有多少A13库存？
James Cheng
如果计算库存，你可以认为目前库存价值的20%是A13系列。
Unidentified Analyst
20%。好的。最后，在最近的融资之后，你们是否有大致的备考现金余额和股份数量？你说现金余额是[多人同时发言]
Unidentified Company Representative
嘿Mike，我们已经在今天的财报发布中披露了截至目前的流通股数量。你的问题是什么？
James Cheng
Mike，你是在问现金余额吗？
Unidentified Analyst
是的，我只是想问在你们提到的最近融资之后的情况。我想是优先股融资。你们是否有该融资后的备考现金余额？
James Cheng
是的，我认为这3000万美元今天才刚发生。我们还没有收到全部现金。希望在本周末或下周初我们能收到那3000万美元现金。但之前优先股的最后一期5000万美元已经在9月底收到了。所以这已经计入9月底7200万美元的现金余额中。这回答了您的问题吗？
Unidentified Analyst
是的，我们会把那7200万美元加上这轮新融资的3000万美元，再减去运营等方面的支出。我只是想稍微推算一下未来的情况。
James Cheng
是的，您可以基于这个来计算。但当然，本季度我们将在运营方面投入更多资金，不仅涉及晶圆供应，我们还将与Luna Square在德克萨斯州西部合作投资建设矿场。
Unidentified Analyst
明白了。这很有帮助。谢谢。
James Cheng
谢谢，Mike。
Operator
谢谢。提问时间到此结束。现在请将会议交还给公司进行结束发言。
Gwyn Lauber
再次感谢大家今天参加我们的会议。如果您有进一步的问题，请随时直接联系我们或通过我们网站上的联系方式与我们取得联系。谢谢，接线员。
Operator
不客气。谢谢。今天的电话会议到此结束。感谢各位的参与。您现在可以断开连接了。