Operator
下午好。我是Christian，今天担任本次电话会议的操作员。在此，我谨代表Millipore欢迎各位参加2008年第四季度及全年业绩电话会议。所有线路均已设为静音，以防止背景噪音。演讲结束后，将进行问答环节。（操作员说明）谢谢。现在，请允许我将电话转交给Millipore投资者关系总监Joshua Young先生。请开始，先生。
Joshua Young
非常感谢。晚上好。欢迎各位参加Millipore 2008年第四季度业绩电话会议。我是Joshua Young，担任Millipore的投资者关系总监。今天与我一同参加电话会议的有：董事长、总裁兼首席执行官Martin Madaus；以及首席财务官Charlie Wagner。除了周一的收购公告以及我们今天早些时候发布的业绩公告外，我们还将参考一份幻灯片演示文稿作为今天电话会议的一部分。演示文稿可通过点击millipore.com上的网络直播链接或访问Millipore的投资者关系网站查看。电话会议结束后，幻灯片的PDF副本将发布在我们的网站上。我们还将重点介绍非GAAP信息。我们的GAAP财务数据与非GAAP财务指标之间的调节表也将在电话会议结束后发布在网站上。在开始之前，我将照例做出安全港声明：在本次电话会议期间，我们将就公司的未来事件或财务业绩做出前瞻性陈述，这些陈述涉及风险和不确定性。公司的实际业绩可能与这些陈述中的预测存在重大差异。可能导致此类差异的因素包括但不限于今天业绩公告中讨论的因素、我们Form 10-K中的因素，以及其他后续SEC文件中讨论的因素。另请注意，以下信息涉及截至今天（2009年2月5日）的当前业务状况和我们的展望。与我们之前的做法一致，我们无意在2009年4月下旬发布第一季度财务业绩之前，基于新信息、未来事件或其他原因更新我们的预测。现在，请允许我将电话转交给Martin Madaus。
Martin Madaus
翻译中...
Charlie Wagner
谢谢，Martin。我现在将提供2008年第四季度及全年财务业绩的更多细节。首先讨论我们第四季度的GAAP业绩。收入较去年第四季度下降2%，汇率变动对报告结果产生了约4个百分点的负面影响。我们的GAAP营业利润率从2007年第四季度的16.9%下降至11.7%，每股收益为0.60美元，而2007年第四季度为0.81美元。每股收益下降主要由于毛利率降低，这源于我们上季度宣布的全球供应链计划第二阶段带来的更高成本。这些费用在本季度对我们的毛利率产生了约70个基点的不利影响，我们还根据对物业预期可实现价值的当前评估，计提了600万美元的固定资产减值。Martin已经提供了我们收入动态的分部视角，我将从地理角度补充一些说明。剔除外币折算影响，美洲地区收入较去年第四季度下降1%。欧洲增长3%，亚太地区收入在2008年第四季度增长7%。本季度特别值得注意的是欧洲生物科学分部的表现，该地区实现了两位数增长。我们的生物工艺分部收入在欧洲第四季度仍然相对疲软，但与我们上季度报告的情况相比，并未出现任何连续性的疲弱。 下一张幻灯片展示我们2008年第四季度的非GAAP经营业绩，我建议您查阅新闻稿中的非GAAP调节表以了解调整细节。我们2008年第四季度的非GAAP毛利率为54%，同比下降80个基点，主要受汇率变动影响。去年第四季度还受益于500万美元的UCO[ph]许可收入，该收入以非常高的毛利率入账。非GAAP销售及管理费用占销售额的28.5%，而2007年第四季度为26.9%，增加了160个基点，主要由于员工成本增加和FAS 123费用增加。非GAAP研发支出约占销售额的6.5%，较2007年第四季度的6.7%下降20个基点。我们的非GAAP营业利润率为19%，较去年第四季度下降230个基点。我们第四季度的非GAAP税率约为15%，净利息费用为1300万美元，较去年减少约340万美元，原因是平均债务余额较低。第四季度税率较低是由于美国研发税收抵免的续期以及全年税率的调整，这反映了在高税收管辖区（如美国）的利润比例较低。所有这些因素导致本季度非GAAP每股收益为0.95美元，较2007年第四季度下降3%。 下一张幻灯片展示我们2008年全年的GAAP业绩。收入增长5%，其中4%的增长来自外币折算变动。GAAP盈利能力的改善主要由于毛利率提高，这源于与收购和整合Serologicals相关的成本在2007年确认，在2008年未重复发生。从收入来看：全年剔除外币折算影响，美洲地区收入下降5%，主要由于生物工艺业务疲软。这被欧洲4%的增长和亚太地区6%的增长所抵消。我们在中国的业务继续实现非常良好的增长，正迅速成为我们亚洲业务总额的重要组成部分。我们的生物科学分部在亚洲实现了非常强劲的增长，全年增长接近两位数，考虑到我们亚洲总增长包括日本的影响（日本增长速度低于我们在亚洲其他业务），这一表现相当强劲。 下一张幻灯片展示我们2008年全年的非GAAP业绩。我们的非GAAP毛利率下降40个基点，有利的产品组合被2008年汇率的不利影响所抵消。我们全年的非GAAP销售及管理费用为销售额的28.7%，非GAAP研发支出为销售额的6.4%；较高的销售及管理费用主要由于全年员工离职成本增加和FAS 123成本增加。2008年较低的研发支出部分是由于当年获得的研发税收抵免或激励增加。较低的毛利率和较高的运营费用导致非GAAP营业利润率下降50个基点至销售额的19.8%。然而，仅FAS 123费用的增加就代表了50个基点的同比差异。较低的利息支出和有利的税率促成了2008年非GAAP每股收益7%的增长。我们较低的利息支出是由于全年通过大力偿还债务导致平均债务余额较低。与第四季度类似，较低的税率是由于在高税收管辖区的利润比例较低。 在这张幻灯片上，我展示了我们在过去四年中盈利能力取得的显著改善。早在2005年初，我们向投资者承诺将提高公司的整体盈利能力，我们正在兑现这一承诺。剔除FAS 123(R)费用，过去四年非GAAP每股收益的复合年增长率为15%。这较我们前四年的表现有明显改善。盈利能力的提高来自于将更多产品组合转向高利润率的消耗品、提高全球供应链效率以及在销售及管理费用线上产生强劲的经营杠杆。 2008年，汇率市场的波动一直是许多人关注的热门话题。Millipore为投资者提供的一个优势是我们的收入和成本在地理上非常均衡，这减少了汇率变动对我们财务报表的整体影响。虽然汇率变动在2008年为我们的收入表现增加了4个百分点，但这部分被较低的毛利率和较高的销售及管理费用所抵消。汇率变动的净结果是对我们2008年每股收益仅产生0.04美元的正面影响。因此，尽管汇率可能会降低我们2009年的报告增长率，但由于我们均衡的全球视角，我们预计汇率变动不会对我们的底线产生重大负面影响。 第四季度经营活动产生的现金流约为8100万美元，考虑到本季度资本支出为2400万美元，我们产生了约5700万美元的自由现金流。我们在本季度增加了约9200万美元的现金余额。为了更加保守并提供更好的短期流动性，我们2008年末的净债务约为10亿美元，同比改善约2.11亿美元。过去三年我们显著降低了公司的杠杆率，将债务占总资本比率从2006年的约60%降至目前的47%，我们专注于偿还债务使我们处于更有利的位置来进行真正的补强收购，例如最近宣布的Quaba[ph]交易。较低的债务水平也是我们盈利表现的关键驱动因素，因为在此期间我们显著降低了利息支出。 关于营运资本：在第四季度末。净应收账款为2.75亿美元，低于2007年末的2.92亿美元。2008年末的应收账款周转天数为66天，而2007年末为67天，略有改善。尽管本季度收款情况良好，应收账款在第四季度是现金来源，这至少表明我们客户和市场的当前健康状况良好。第四季度末库存为2.59亿美元，较去年减少1800万美元，其中大部分减少来自外币折算变动，因为全年库存供应天数为129天，低于2007年末的138天。我们营业收入的显著改善是2008年强劲自由现金流表现的主要驱动力。 在这张幻灯片上，我展示了过去五年的自由现金流表现。2008年，我们产生了1.93亿美元的自由现金流，较2007年增长60%。我们2008年自由现金流百分比增长的另一个驱动因素是资本支出率减少了2500万美元，因为我们增加了资本项目的总支出率。我们还受益于第四季度稳健的应收账款回收。如果从长期来看，自2004年以来我们的自由现金流复合年增长率为17%，这反映了我们商业模式产生有吸引力现金流水平的能力。 现在让我谈谈我们2009年的指引。正如您可以想象的那样，我们进入2009年时，有许多主要因素影响着我们的市场和业务。显然，经济继续挣扎，许多制药公司最近宣布了裁员计划。虽然我们意识到当前经济环境带来的风险，但我们预计市场的强劲基本面、我们消耗品收入的高比例以及我们的地理和分部平衡将使我们能够在未来一年产生稳健的业绩。虽然当前环境存在下行风险，但我们也不乏更新机会。从可见性角度来看，我们对今年前六个月的可见性最高。但事实上，我们的大部分收入来自消耗品产品，只有很少的收入来自资本支出或工业市场，这为我们对前景的信心提供了一定程度的基础。 对于2009年，我们预计报告收入增长将在下降1%至增长1%之间，这包括Guava收购的影响。基于今天的汇率，我们相信汇率变动将产生4%的不利影响。因此，剔除汇率影响，我们预计在2009年产生2%至4%的有机收入增长。我们预计将产生约3.70美元至3.85美元的非GAAP每股收益。这一每股收益估计基于预计的非GAAP税率25%至27%。需要注意的一点是，当我们应用FASB工作人员立场关于我们5.65亿美元未偿还可转换债务的新会计要求时，我们将在2009年报告约1500万美元的额外非现金利息支出。这一会计变更旨在更准确地反映可转换工具的债务和权益组成部分。我们将在2009年从非GAAP每股收益中排除这笔费用，并在我们的GAAP到非GAAP调节表中报告这笔费用。因此，为了完全明确，我们3.70美元至3.85美元的非GAAP每股收益指引不包括由于会计规则变更而产生的这1500万美元非现金费用的影响。在2009年5月报告第一季度数据时，我们将提供过去三年的重述GAAP收益，以反映与这一会计变更相关的费用。 我们预计在2009年将超过2.1亿美元的自由现金流，资本支出将在2008年水平范围内。提醒一下，我们将自由现金流定义为经营活动产生的现金流减去资本支出。 因此，快速总结一下2008年第四季度和全年的关键要点：我们在充满挑战的时期实现了非GAAP每股收益的稳健增长，我们正在执行推动自由现金流和偿还债务的目标，并且我们继续投资于业务，包括执行战略收购和外部研发计划，这些将推动我们未来的增长。我们在几个关键举措上取得了进展，例如产品创新，我们知道我们正以更强的公司姿态进入2009年。 说到这里，让我把电话会议交给Joshua开始问答环节。
Joshua Young
谢谢，请准备问答环节的名单。
Operator
（接线员指示）第一个问题来自美国银行证券的Jon Wood。请提问。
Jon Wood
嗨，非常感谢。Martin，你刚才说，你提到Guava的收入数字了吗？抱歉如果我错过了。
Martin Madaus
去年的收入数字是2190万美元。
Jon Wood
2200万美元——其中有多少是通过使用产生的，所以基本上，它对营收的增量贡献是多少？
Martin Madaus
Charlie，你有这个数据吗？
Charlie Wagner
是的，Jon，我们不会单独披露这个数字。但在我们给出的指引中，假设这项收购将为增长率贡献约1个百分点。
Jon Wood
好的。那么Martin，你能从更高层面讨论一下你对台式流式细胞仪可寻址市场的看法吗？同时评论一下哪些终端市场或客户群体最适合这类仪器？
Martin Madaus
是的。我们目前的目标是研究市场，研究市场分为私营和公共部门，以及全球学术资助的研究机构。通过这次收购，我们还可以进入制药和生物技术领域，Guava仪器主要用于研究应用。它也可用于生物加工市场，帮助进行表征分析，据我了解，已有少数客户在使用。此外，在美国以外还有一个非常小的市场，该产品用于HIV检测中的CD4计数，这是一种诊断应用。我们的目标是首先专注于研究应用；其次，在我们核心市场（如生物加工）中探索其他应用。但我们不会专注于诊断应用。我想说主要的好处，正如我强调的，是你可以基本上在自己的实验室进行自己的（听不清）实验，因为它成本不高且易于使用。因此，我们认为我们将大幅扩大市场。
Jon Wood
好的。很好，最后一个问题。关于现金流，Charlie，看起来自由现金流指引大致与净收入一致。那么，是否可以合理假设目前的现金流指引中没有包含额外的营运资本收益？
Charlie Wagner
嘿，约翰，收入方面显然有一些改善，我们已经给出了每股收益的范围。这样你可以推算出营运资本方面的一些改善。好的，关于库存，129天是主要来源吗？你能给我们讲讲这个营运资本账户中的机会吗？
Charlie Wagner
是的，库存绝对是关键重点。正如我在电话会议中提到的，今年第四季度我们在应收账款方面表现非常强劲。而且——你知道，我们希望这种表现水平能够持续下去。显然，谁知道2008年的经济环境会带来什么。希望我们不会在那里失去阵地，但内部团队在这方面做得非常出色，我们希望看到这种情况继续下去。在库存方面，我们已经开始实施计划来降低库存水平。如你所知，过去几年我们一直在整合供应链，这总是给我们带来库存方面的挑战，因为我们关闭设施。在将业务转移到其他地方时，我们需要建立高水平的库存安全储备，所以这确实影响了2008年的数字，并将持续到2009年。除了我称之为战略性账单的部分外，我们正在推动更正常的运行率下降，我们肯定会在2009年看到库存水平天数和金额的改善。
Jon Wood
好的，非常感谢。
Operator
我们的下一个问题来自摩根大通的Tycho Peterson。请提问。
Abigail Darby
你好，我是Abigail Darby，今天代替Tycho提问。关于刺激法案中提议的MAH资金，你能详细说明一下你认为Millipore可能获得哪些潜在好处吗？然后在时间安排方面，你是否会将其纳入2009年的指引中？
Martin Madaus
首先，这个法案尚未获得批准，必须先由政府批准。批准后，还需要交给各机构进行分配。但如果你看看金额，如果这个金额获得批准，将对研究市场有很大帮助，因为我们在学术市场有很好的覆盖。但要说明这笔资金何时支出以及将如何影响我们的收入纯粹是推测性的。我们没有将其纳入2009年的指引中。
Operator
我们的下一个问题来自瑞银的Derik De Bruin。
Derik De Bruin
你好，下午好。回顾一下——我在回忆——你知道，上次经济衰退是在2002到2003年左右，你们的水果和饮料业务受到了一些冲击，还有，每当赛诺菲-安万特合并时，你们的传统制药加工业务也受到了一些冲击，因为设施被整合了。你能带我们了解一下这些业务吗？我想知道，你们对辉瑞和惠氏的敞口有多大？
Martin Madaus
是的，事实上，在生物工艺方面，这部分业务变化不大。这不是一个非常动态的业务，但它是一个盈利良好的业务，我们在这方面没有看到任何重大变化，在食品饮料方面也没有看到任何重大变化。但再次强调，与现在的其他业务相比，这部分相对较小。所以它不会帮助我们大幅增长，但也不会拖累我们的整体表现。关于合并的问题，是的，我认为过去四个月有很多合并公告，客户方面有很多活动。我认为是否会有人员裁减还有待观察，我们计算过的人员裁减总量约占劳动力的5%，我认为这是适度的。如果其中一些意味着研究实验室被关闭，那可能会略微抑制研究方面的增长。在生产方面，这对我们的影响并不大，因为关键在于这些药物以及这些公司存在和发展的原因，这些药物正在被生产。所以我认为合并对我们不会有太大影响。事实上，它可能是积极的，因为这些公司正在做的是，他们正在寻找大型战略供应商来做更多工作，这在一定程度上符合我们在生物工艺方面的优势。但我们应该怎么说呢，有多少研发支出，这些制药合并中会有多少研发支出被削减。
Derik De Bruin
是的，我更倾向于将你归入辉瑞谈到关闭五家制造工厂的评论范畴，我只是想知道——我知道你的暴露程度没有那么高。
Martin Madaus
是的，那影响非常小。
Derik De Bruin
我想，你能大致介绍一下你在寻找什么，就你的——你的销售管理费用和研发支出如何，我们基本上保持这两项持平水平，还是会有额外的成本从中产生？
Martin Madaus
销售管理费用的增长应低于销售额，所以我们总是在建立一些杠杆效应，而研发支出将比销售额增长稍快一些。考虑到销售管理费用显然要大得多，在整体上仍然存在杠杆效应。
Charlie Wagner
Derik，另外我们今年在FAS123方面仍然有一个上升步骤，但比2008年看到的上升幅度要小得多。大约只有我们看到的上升步骤的一半；所以，这对进入新的一年是有帮助的。
Derik De Bruin
翻译中...
Charlie Wagner
从23到27。
Derik De Bruin
好的，谢谢。我会重新排队。
Operator
（接线员指示）下一个问题来自德意志银行的Ross Muken。请提问。
Ross Muken
下午好。您刚才谈到2009年相比2008年新分子申报数量的增加，但您没有提及制药行业和一些仿制药企业最近一直在热议的一个机会——生物类似药。这些参与者提出了相当可观的资金数额，用于他们计划投入的投资，显然我认为其中很大一部分将用于建设制造产能。您能否谈谈您如何看待评估这一机会，以及您在该领域的涉足程度？从时间角度来看，如果未来12到24个月内确实建立了某种审批路径，您对从那时起何时开始看到制造设施实际建设起来有何看法？
Martin Madaus
罗斯，您说得很好。我刚才的评论更多聚焦于2009年，在2009年我们看到对此的兴趣大增，但还没有真正具体的计划来建立市场并扩大规模。这可能会在未来三年内发生。我想说，显然至少在美国的监管环境仍然不明朗，我认为欧洲在这方面要进步得多。但这是一个长期趋势——长期意味着两到五年——这肯定会推动市场增长。我们今天看到的是更多兴趣、更多接触，希望采用我们的技术以最有效且高质量的方式生产这些生物类似药。时间点有点难以预测，但我想说已经开始，只是处于较低水平。
Ross Muken
您知道今天国会有些动静，提出了一项推动更多胚胎干细胞研究的提案，显然您也听到总统谈到这一点。您能否谈谈Serologicals、Bioscience工具包中有哪些内容可以应对这一终端市场，以及贵公司相对于该领域的定位如何？
Martin Madaus
是的，我们是拥有大量可用于干细胞研究产品的公司之一，我们通过两个合作伙伴关系——一个在西海岸，一个在东海岸，与学术界合作——持续授权他们的新产品。因此我们拥有工具、培养基、试剂盒，例如在Guava平台中我们有可用于干细胞研究的干细胞试剂盒，我们正在非常积极地寻求在该领域做更多工作。环境将会好得多。我认为存在一定的积压，一旦研究资金可以应用于干细胞研究，您将看到非常健康的增长。这可能在今年发生。因此，这是我们在奥巴马法案或这项刺激法案中看到的潜在上行因素之一。如果部分资金投入该领域，并且今年取消了一些限制，这可能成为2009年的一个上行因素，这在2009年这样的年份是很好的。
Ross Muken
查理，还有一个快速问题。考虑到毛利率这条线，我的意思是排除外汇影响，因为这比较难预测，但就——需要达到什么样的有机增长水平才能获得足够的销量拉动，从而在这条线上实现扩张？有没有一个您可以指出的临界点？
Charlie Wagner
你知道，3%到5%的范围肯定是有帮助的，不过我要说，请记住过去几年我们毛利率改善的很大一部分与产品组合有很大关系，而不仅仅是销量，因为我们将更高价值的产品引入了产品组合，我们在实验室用水、病毒去除领域推出了更高价值的产品，这些差异化产品享有溢价，这当然有助于改善产品组合。所以有组合成分，但如果只谈纯粹的销量杠杆，可能是在3%到5%的范围内。
Ross Muken
好的。很好。非常感谢。
Operator
我们的下一个问题来自First Analysis的Dan Leonard。
Dan Leonard
晚上好。查理，问你一个问题。您能否按有机增长拆分生物工艺和生物科学业务的销售预测？
Charlie Wagner
不，我们不会那样做，丹。我认为我们可能会看到生物科学的增长略高于生物工艺，但这是我们在指引中唯一会给出的说明。
Dan Leonard
好的，那么您预计生物工艺的增长会是这两者之间的差异——
Charlie Wagner
是的，我们预计生物工艺会增长。
Dan Leonard
好的，我想我关于Guava收购的另一个问题是：您认为这与你们在Luminax方面的工作有重叠，还是互补的？
Martin Madaus
不，它是独立的，并且在某种程度上是互补的，我们可以使用相似的销售团队和相似的服务组织，但就应用而言，它们实际上非常不同，而且实际上是由不同的团队完成的。
Dan Leonard
好的，谢谢。
Operator
我们的下一个问题来自Leerink Swann的Isaac Ro。
Jodi Dai
您好，我是Jodi Dai，代表Isaac提问。感谢回答我们的问题。我们的第一个问题是关于生物科学业务方面。我们想知道您对2009年公司研发支出模式有何可见性。
Martin Madaus
是的，这是其中一个方面——我可以说过去相当不错，但现在变得有点不确定。虽然我们在外包业务方面有很好的可见性，我们有长期的协议和合同，所以这方面没有变化；事实上，对外包服务的需求非常强劲。当涉及到我们的仪器管线以及制药公司对这些仪器的需求时，看起来相当不错。但当你看到2009年下半年时，谁知道呢？我的意思是，今天正在发生很多变化。我们试图通过比过去更加谨慎地看待收入增长来将这些因素纳入我们的指引中，所以我们看到了一些影响，但我们没有看到完全的变化。而且我们再次专注于制药研究市场的那些细分领域，我们认为这些领域的资金仍然会很好。
Jodi Dai
好的，谢谢。另外我们听说您的生物科学竞争对手在过去一个季度中在那些（听不清）公司看到了疲软。您是否看到这些群体的支出放缓，或者有某个群体表现较弱？
Martin Madaus
不，我们没有看到这种情况，而且总是——你知道，每家公司，即使是直接竞争对手，他们的关注点和产品组合也略有不同。所以正如我所说，我们在第四季度生物科学业务表现非常好。所以我们真的没有看到这种情况。
Charlie Wagner
Jodi，我想指出的另一点是——考虑到我们的生物科学业务，该业务的平均订单价值略高于1,000美元。所以这与该行业的一些同行有根本性的不同。
Jodi Dai
最后，在生物科学方面，您的客户中是否有任何制药行业的客户占您销售额的3%以上？
Martin Madaus
我认为没有。
Charlie Wagner
没有，如果您看看我们拥有的300,000名客户，其中大多数都是生物科学客户。
Jodi Dai
好的，明白了。谢谢。
Operator
我们的下一个问题来自Brown Advisory的Paul Li。
Paul Li
嗨，Martin，我有一个问题——如果我看你们对2009年有机增长的指引，似乎暗示着相比过去第四季度会有某种程度的恶化，但从你们的陈述来看，你们谈到生物工艺部门在2009年会有所复苏，而生物科学部门将从Guava收购和一些新产品推出中获益。你们如何协调定性的描述和定量的指引？
Martin Madaus
是的，我认为你抓住了重点。我的意思是，显然，我们的预测——我们花了很多时间分析趋势——一方面反映了我们在2009年能够做到什么；另一方面，我们有一些上行机会，也有一些下行风险。所以我们最终选择了中间值。目前很难准确预测，我们希望处于中间位置。情况可能会更好，但我们基本上给出了一个范围。2009年需要发生的很多事情，无论是上行还是下行，都需要实际实现。所以我知道预测很困难，对你我来说现在都不容易真正预测，但我们只是面临更多不确定性，这反映在我们的指引中。
Charlie Wagner
将季度与年度进行比较也很困难。我们报告第四季度有机增长2%，而指引中隐含的全年增长是2%到4%。所以如果你做这个比较，显然是有改善的。
Paul Li
好的，谢谢。
Operator
这是我们预留的提问时间。现在我想把电话交给Martin Madaus做结束语。
Martin Madaus
好的，感谢大家今晚参与。2008年是我们生物科学部门表现出色的一年，同时我们执行了改善现金流和偿还债务的目标。虽然我们预计2009年会面临诸多挑战，但我们仍然相信能够克服这些障碍，并在今年实现良好的收入、盈利和现金流增长。希望在即将举行的演示会上见到你们中的一些人或所有人。