Operator
各位女士、先生，早上好，欢迎参加MFC Industrial Ltd. 2013年第一季度财报电话会议。我是Gwen，今天担任本次会议的操作员。[操作员说明] 提醒一下，本次通话将被录音以供回放。现在请将会议转交给Cameron Associates的合伙人Kevin McGrath先生。请开始，先生。
Kevin McGrath
谢谢Gwen，大家早上好。感谢各位对MFC财报电话会议和网络直播的关注，我们将讨论截至2013年3月31日的三个月期间的财务业绩。今天与我一同参加电话会议的有董事长兼首席执行官Michael Smith先生，以及副总裁Rene Randall女士。公司将对今天上午公布的业绩进行简要介绍，然后开放问答环节。今天的电话会议正在我们的网站mfcindustrial.com上进行网络直播。只需点击网络直播部分的标签即可访问。网络直播将在本次通话结束后约2小时内在mfcindustrial.com上发布回放。回放将在网站上保留7天，供按需查看。本次电话会议中的某些陈述将是前瞻性陈述，反映了管理层对未来增长、经营业绩、表现以及业务前景和机遇的预期。有关可能导致我们实际结果与这些陈述存在重大差异的风险和不确定性的详细信息，请参阅今天新闻稿中包含的前瞻性信息免责声明，该新闻稿已提交给加拿大证券监管机构，并以6-K表格形式提交给美国证券交易委员会。现在请Michael开始讨论。
Michael J. Smith
非常感谢。我是MFC的Michael Smith。首先我想说的是，我们两年前开始的战略没有改变，也没有任何意图不继续在商品业务中保持同样的坚定，同时也在寻找自有的生产来源来帮助我们增长。我认为这很重要，我们所做的一切都是为了在商品链的某个环节创造附加值。今年第一季度，我们的销售增长非常强劲。实际上，我们的同比增长达到了40%。但如果你看看2012年第四季度，营业额从1.12亿美元增长到2.07亿美元，所以实际增长要大得多。实际情况是，我们在2012年第四季度完成了4项收购。收入增长是好的，实际上，从我们看到的订单情况来看，我们很快就能看到更大的收入增长。当然，本季度的问题是利润。利润大幅下降。我们仍然盈利，每股收益为0.08美元。当我回顾发生了什么时，我可以告诉你是整合成本，实际上是多种因素的综合。主要是，当我们把这些公司整合在一起时，我们没有像应该做的那样关注利润率。我们有一些一次性费用，从养老金费用到我们正常的损耗，这些都没有预见到；我们的正常损耗比我们预期的要高一些，本季度为770万美元。我们当然可以做得更好。没有理由做不到。我认为我们现在必须专注于底线，完成整合，但要把整合费用控制在合理范围内，但显然利润率才是真正价值所在，我们将继续努力。所以，展望未来，我认为我们有一个很好的发展轨迹。2.07亿美元是本季度的收入，这个数字不错，但盈利情况很糟糕，现在我们必须在此基础上继续努力。资产负债表良好。截至3月31日，我们在银行的现金及等价物为3.49亿美元，而12月为2.8亿美元。库存略有下降，下降了约11%，这相当不错。让我简单介绍一下我们的固定资产，我认为这很重要。在物业、厂房和设备项下，我们有2个项目：一个是中游资产，我们正在开发中，这是我们未来和未来收入的重要组成部分；另一个是电力资产，我们现在正在将乌干达的炼油厂改造为电力生产商，价值约7800万美元。我们固定资产中的另一个主要项目是我们在资源资产中的权益，包括两部分：一部分是我们在Wabush矿区的特许权使用费，账面价值为1.68亿美元；另一部分是2.03亿美元，是我们生产性（不是可能储量，而是实际生产）的石油和天然气资产的账面价值。然后我们有9700万桶的可能储量，以及约4600万桶的土地储备。当然，这些都倾向于天然气定价。在负债方面，短期银行债务略有增加，为1.81亿美元，应付账款略有下降，这只是正常的业务过程。但重要的是，当你看到负债部分时，你会看到我们的长期债务现在是1.55亿美元。这1.55亿美元大约是7年期，总成本为2.53%，并且是无担保的。当我们完成所有这些收购时，我们也意识到我们给营运资本造成了混乱，实际上，我们需要有定期债务来正确融资，现在我们已经完成了这一点。我认为收购最重要的是，我们不会稀释股东价值。我认为这是收购最重要的部分。我们在第四季度完成的这4项收购都没有稀释股东价值。同时，我们保持了资产负债表和财务比率。随着今年第一季度完成的最终融资，我们的比率和融资现在都已到位，将这些收购纳入长期规划。我们的营运资本为3.93亿美元。流动比率为2.25。资产测试为1.45，股东权益为7.54亿美元，每股账面价值为12.06美元。截至3月31日，我们有4.05亿美元的信贷额度。除此之外，我们还有所谓的对冲额度，这是另一系列的信贷额度。这些对冲额度是我们想要在未来降低风险的对冲项目。在这种情况下，它们将是铁矿石和天然气。我们已经在4.05亿美元信贷额度之外对这两种产品采取了对冲头寸。也许我们可以谈谈Pea Ridge。在过去的一个月里，我们现在对Pea Ridge有了更深入的了解。Pea Ridge是一个铁矿石开发项目，我们与密苏里州圣路易斯的一个合作伙伴合作，涉及地下设施的尾矿。几个月来，我们一直在努力使处理产品或尾矿的过程在经济上可行。我认为我们现在已经到了可以说我们有前景的阶段。我们还没有实现，但我们有前景。所以我希望到我们下次交谈时，我们可以给你一些更清晰的定义。但至少现在我对Pea Ridge感到满意，我可以看到它之前完全是技术人员的事情。但从管理层的角度来看，我们可以开始理解它，并希望会有积极的结果。至于Wabush矿区本身，我们仍然预计今年产量为300万吨，第一季度我们收到的每吨价格为9.35美元。我们与Cleveland Cliffs仍有2个不同问题的仲裁待决，我们预计这将继续进行。我认为我们的机会实际上是在今年晚些时候，当纽芬兰下雪的时候。我们最近聘请了一位首席运营官，我认为这很重要，我将在下一次电话会议上向你介绍他。我们仍在寻找首席执行官。我们已经确定了2位候选人，正在谈判中。我认为填补这些职位很重要，特别是考虑到我们现在的增长，我们需要加强我们的高级管理人员。我们一直在招聘很多我称之为有前途的、真正勤奋的员工，我们在香港、欧洲等地都在这样做。重要的是，这些高级管理人员在我看来，他们需要有良好的薪酬方案。但他们也必须对这份工作有热情，我必须确保这两者结合起来才能取得成功。关于天然气项目，第一季度末我们享受的天然气价格为每千立方英尺3.41美元。这比我们购买时大幅上涨，现在价格实际上更高，略高于每千立方英尺4美元。但我们购买这个项目不仅仅是为了说："好吧，让我们成为天然气开发商，让我们在天然气价格上投机。"我们想为此创造更多的附加值，为我们的买家创造附加值。通过建设中游设施来增加我们土地储备的价值。我们已经与一个潜在合作伙伴达成了非排他性协议。当他们的工程师工作时，我们的工程师也在工作。与此同时，我们正在推进一个名为Mazeppa的中游运营项目的开发，我们可能会让那个合作伙伴加入。我们在财务上不需要这样做。但这可能很有趣，因为还有其他中游运营项目我们也可以做。这些项目还涉及我们目前正在谈判出售的资产，位于不列颠哥伦比亚省北部的Niton。我认为，当你今天看这家公司时，最重要的是我们的资产负债表完好无损。我们没问题。我们的销售额将会上升。我们现在必须确保专注于底线以获得利润，我认为我们有一个激动人心的年份的机会。我想这就是我今天上午的所有陈述，我非常欢迎你们的所有问题。
Operator
[操作员说明] 我们的第一个问题来自富国银行的Joe Pratt。
Joseph Pratt
第一个问题是，我有个石油行业的朋友，他了解天然气处理设施。他说，"如果他们向Mazeppa投资3亿美元"，假设你们100%拥有该项目，他预计现有设施加上这笔投资将产生10%到15%的现金流回报。这个回报率大致符合预期吗？
Michael J. Smith
我们的数据显示是20%，Joe，但我觉得我们应该尊重你朋友的意见，不要太乐观。不过我们的数据确实是20%。我认为我们在Mazeppa拥有的一个巨大优势，坦率地说，就是铁路。我们有一个已获批并正在使用的铁路站点。在阿尔伯塔省，你根本不可能获得铁路设施。这就是为什么我们团队对回报率更乐观的原因之一，特别是在液体分馏方面。
Joseph Pratt
那么你认为3亿美元是对该单元投资的合适金额吗？
Michael J. Smith
我觉得要稍微多一些，Joe，因为现在我们开始考虑："我们自己能利用多少发电能力？今年和明年我们能向电网销售多少发电能力？"我们最初计划从10兆瓦开始，最终达到25兆瓦。现在我们的规划相当确定在17兆瓦左右，从1兆瓦逐步增加到60兆瓦。这相当令人鼓舞，而且目前已经在进行中。
Joseph Pratt
要实现所有这些，需要多少投资？
Michael J. Smith
关于60兆瓦的具体数字我无法给你精确数字，Joe，因为我们也在与奥地利供应商合作，他们过去对我们一直很好。其中很多将取决于我们正在谈判的不同产品...
Joseph Pratt
但20%的回报率大致是基于约3亿美元的投资吗？
Michael J. Smith
完全正确。
Joseph Pratt
好的。第二个问题，Michael，如果我占用太多时间请打断我。关于Niton项目，一旦你们建立了理想的合资企业，你们预计能从中获得多少现金流？
Michael J. Smith
Niton在我们账面上按1.25净值计价。Niton在液体业务方面表现非常出色——情况良好。这完全取决于我们如何操作。我们是采用合资方式吗？Niton是否也是我们的另一个中游机会？现在说还为时过早。它每天生产约30万桶油当量和其他产品。所以这是一个不错的现金资产。在实际模式确定、合资伙伴到位或全部/部分出售完成之前，我不应该试图创造回报。
Joseph Pratt
好的。关于Pea Ridge项目，过去曾提到过1亿美元的投资。如果你们真的推进到那个阶段，你们能估算那1亿美元投资的回报吗？或者说你们能提供估算吗？
Michael J. Smith
如果我们在Pea Ridge投入1亿美元，我们肯定会期待获得回报，而且是可观的回报。Pea Ridge生产的产品目前有市场需求。问题在于，我们如何使其具有经济性？我们只是希望确保操作得当。Joe，我要说，如果你一周前问我，我不会笑，但现在，至少我可以对Pea Ridge项目微笑了。我们正在取得一些突破。但这些突破还不足以让我走到你面前说：'我们现在确定要做了。'所以关于Pea Ridge项目，让我们拭目以待。但现在值得关注了。
Joseph Pratt
好的，你微笑更多是因为工程方面关于可行性的信息，还是合作伙伴表示他们能做到什么？
Michael J. Smith
不，是关于工艺过程。我们获得了更多关于工艺过程的信息。Joe，为Pea Ridge寻找合作伙伴不是问题。找到合适的合作伙伴才是问题。但我有Alberici作为合作伙伴。我在中国方面有很多关系，可以引入合作伙伴。我们不想——我们想先了解我们拥有什么以及以什么价格。我现在有值得自豪的东西了，对吧？我有底气说：'来加入我们吧，或者不加入'，等等。以前，我认为现在我有机会看到了。
Joseph Pratt
好的。最后一个评论，我只是对2.07亿美元感到有些惊讶。我以为会比我预期的更多。所以我把它输入我的模型。模型显示今年某个季度，你们可能达到2.5亿美元。这个估算大致准确吗？
Michael J. Smith
Joe，我认为我们可以看到比现在更高的销售额。我就说到这里。我只是希望我们有与这些销售额相匹配的收益，这也是我们需要努力的方向，同时通过我们参与的项目实现增长。
Joseph Pratt
好的。你们预计何时能够实现收购整合加上原有业务的效率提升？什么时候能够以你们期望的利润率水平运行？
Michael J. Smith
Joe，我只能说尽快。我们现在有了首席运营官，这会有帮助。所以方向比以往更加聚焦。
Joseph Pratt
首席运营官是内部提拔还是外部招聘？
Michael J. Smith
内部。
Operator
我们的下一个问题来自Purchase Capital Management的Frank Rango。
Frank F. Rango - BKF Capital Group Inc.
我对你们实现的NGL价格感到惊讶，超过每桶90美元。在Lower 48地区，大多数中游公司都在拒绝乙烷，并且远未达到这种实现价格。我只是想知道你们是如何获得如此出色的数字的。
Michael J. Smith
营销团队应该受到赞扬。你是这个意思吗，Frank？
Frank F. Rango - BKF Capital Group Inc.
是的，这比Lower 48地区其他公司似乎为NGL实现的数字高出数倍。我看到那里有一个上标写着硫。但我很难理解硫如何能导致相对于其他人似乎实现的数字如此高的价格。我表示赞赏。我只是——我很好奇你们是如何做到的。
Michael J. Smith
是的，我需要稍后回复你，因为我不直接处理这方面事务。但Rene或我会就此事回复你。还有其他问题吗？
Operator
我们的下一个问题来自Kennet Partners的Eric Shanahan。
Unknown Analyst
我的很多问题已经得到了解答，但我还有一个问题。罗马尼亚发布了几份新闻稿，讨论了你们与olchim的关系，并提到了你们与他们之间约4000万美元的未收应收账款，以及你们可能参与私有化的情况。我想知道你们能否对此发表评论。你们如何营销它，以及你们对可能参与的情况有何看法？
Michael J. Smith
关于这一点有几点说明。这是我们多年来一直有业务往来的老客户，我们称之为次级客户，但对我们来说是一个盈利的客户。我们在政府协助下为他们进行了多次融资，效果相当不错。最终工厂变得过于老旧，无法有效高效地运行。Olchim现在正在进行重组。我们与他们有一些供应安排，我们会销售产品，未来可能还会这样做。从风险敞口的角度来看，我们唯一的风险敞口是，我们同意在未来他们生产产品时作为客户销售部分产品。我们希望他们成功，因为他们是罗马尼亚一个城镇的主要雇主。我想大约有5000名员工。
Unknown Analyst
好的。那么关于他们欠你们的头条数字，那是不准确的吗？
Michael J. Smith
正确。
Operator
[接线员指示] 我们的下一个问题来自First Angel Capitals的Bill Horn。
William Horn
这里只有一个行政事项。我不确定是否听清楚了。当您谈到对收益产生影响的那些一次性费用时，我以为您提到了700万美元的数字。那是指一次性费用、收益冲销吗？或者您能否澄清一下您提到的那个数字是什么？
Michael J. Smith
是的。对我来说，说那些是一次性费用然后试图将它们剔除并重建损益表，这并不完全公平。但这类事情比如养老金成本，我们没有正确计提，因为存在调整和立法变更等等——当然正常的是折耗，本季度为710万美元，这没问题。但然后您还有其他一些摊销，我们还有约300万美元的租赁费用。所以这就像一大堆费用项目，这些当然是我们的销售成本，但没有什么是我们应该提前预见或理解这些费用的，而且……
William Horn
但那700万美元，是您所指的净影响吗？
Michael J. Smith
不，700万美元是实际的折耗费用[ph]。
William Horn
哦，折耗。抱歉。
Michael J. Smith
所以有很多项目。Bill，这是——我不想以'哦，我们有一些糟糕的一次性费用，这就是打击我们的原因'为由来为损益表辩护。我必须告诉您，在涉及这些费用方面，相关人员做得不如他们应该做的那么好。
William Horn
好的。在您的讨论中，有几次您提到了第四季度完成的4项收购。您确实有ACC Resources和Possehl。第四季度的另外2项收购是什么？Compton肯定是第三季度的收购。您能否澄清一下另外2项是什么？
Michael J. Smith
所以去年我们确实完成了这些收购。我们收购了KCCL，那是在3月份。然后我们收购了ACCR阿根廷，这是一个独立的独立实体，也是独立的风险和收入机会。然后我们收购了ACCR新泽西，当然还有Possehl和Compton。我把Compton算作第四季度，即使您可以说从技术上讲，您是对的，它是第二季度——第三季度。
William Horn
好的。那么您提到的第四季度4项收购，指的是3个ACC实体加上康普顿吗？
Michael J. Smith
是的。
William Horn
不，这有助于澄清。关于Mazeppa，您在文件中提到其酸气处理能力为每天9000万立方英尺，甜气处理能力为每天4500万立方英尺。目前该工厂的实际运营水平是多少？
Michael J. Smith
Bill，为了给您准确的答案，最好让技术专家或负责该业务的人员与您沟通。我会让Bob给您回电话，Bob。
William Horn
好的，非常感谢。同样地，您在上次电话会议中提到Mazeppa每月现金流约为400万美元。这个数字现在仍然准确吗？
Michael J. Smith
请允许我将这个问题转给Bob。我们会转达给Bob。
William Horn
好的。我还想核实一下Wabush特许权使用费的问题。您提到Wabush的产量略高于39.2万吨。然而Cliffs在其季度报告中显示Wabush第一季度产量为70万吨。您能帮我解释一下这两个数字的差异吗？
Michael J. Smith
我希望他们没有再次少付我们的款项。
William Horn
我也希望如此，但这是他们公开声明的数据。
Michael J. Smith
那么Rene——他们给我们发了一份报告。所以Rene，给我们...
Rene Randall
当时的情况是——我们是按发货量而非产量获得付款的。所以我不确定他们是否在生产环节进行了囤积。但在实际发货方面，我们确实获得了发货款项。因此，我的意思是，我会查看相关报告，并与他们的人员沟通，因为我掌握着他们实际发货情况的完整报告。当然，好消息是，从第四季度到第一季度，每吨价格仅下跌了0.02美元，考虑到当前整体市场价格环境，这仍然是非常不错的表现。
Michael J. Smith
比尔，你还应该知道，我们去年又对他们进行了审计，我们发现当涉及诉讼时，立即对对方进行审计是最佳做法。
William Horn
嗯，希望我们能在第二季度看到额外30万吨的增长。
Michael J. Smith
那不是很棒吗？
William Horn
当然很棒。这里还有一个简短的问题。Magnum Minerals的首席执行官Ravin Prakash，你曾表示该业务已被核销并随后出售。Ravin目前仍在MFC任职吗？
Michael J. Smith
他是董事，但并非雇员。
William Horn
好的，他不再受雇于公司了。明白了。他是位非常友善的绅士，我知道他在公司工作了相当长的时间。
Michael J. Smith
他确实是个好人，这一点毫无疑问。
Operator
下一个问题来自BJ Harris的Barney Harris。
Unknown Analyst
我是通过Kevin才开始关注贵公司的，我是经纪人，基本上，我有一位大客户。让我非常失望的一点是，贵公司没有一位董事持有股票，而现在很多公司都要求董事持股。你们是否考虑过这个问题？我知道你本人，Michael，持有大量股票。但我知道在配置共同基金时，人们希望看到不止一个人在购买这只股票。
Michael J. Smith
嗯，我认为这是个好问题。只是——Rene，我们有一个董事购买股票的计划。
Rene Randall
是的，我们有。我们在上次董事会会议后刚刚实施了该计划。
Michael J. Smith
但这个计划现在已经生效了吗？
Rene Randall
它刚刚生效。
Unknown Analyst
在你们拿到这份报告之前，他们可能无法执行。
Michael J. Smith
但是Bernie，我们在这方面已经采取了一些措施。抱歉我回答得有些含糊。
Unknown Analyst
一旦你联系上Kevin，他会通知我的。
Michael J. Smith
是的，我们会的。我认为这是个非常好的观点。
Unknown Analyst
这是我唯一的评论，因为我不是那么……
Operator
我们的下一个问题来自Pristine Financial Partners的Joe Betty。
Unknown Analyst
过去我们讨论过股票回购。我记得去年您曾表示，"我们股价仅比账面价值低15%左右"，所以当时没有兴趣。但现在有30%的折扣，而且看到其他公司通过回购在股价方面取得成功，考虑到如此大的折扣，您现在会考虑进行回购吗？
Michael J. Smith
暂时还不会。暂时不会。乔，我尊重您的观点，我们之前也讨论过这个问题。其中一个问题是——有几个问题。我们有43%的股份由内部人士持有，所以我们的流通股不足，对吧？有些人对此不太满意。其次，我们目前有一个相当积极的增长计划。是的，我们成功保持了资产负债表的完整，通过收购没有稀释股东权益。我们希望继续这样做。我只是想在未来一段时间内保持我们资产负债表的良好状态和优异的财务比率。
Unknown Analyst
当然。拥有强劲的资产负债表，尤其是在有廉价资产可收购时，确实很有意义。但就我们的股票而言，由于回购对账面价值可能非常有利，我认为这很有道理。我看到有新的ETF推出，包含进行回购的标普500公司。数据显示，过去5年这些公司的年回报率为11.5%，而其他公司为5%。所以我认为市场对回购的兴趣越来越大。我们资产负债表上有足够的现金进行回购。我认为这是你们真的应该考虑的事情。
Michael J. Smith
我会研究一下。您知道那个ETF叫什么名字吗？
Unknown Analyst
我会给您发一篇昨天刚出的文章。我会通过电子邮件发给您。
Operator
[接线员指示] 目前没有更多问题——抱歉，我们确实有来自富国银行顾问乔·普拉特的后续问题。
Joseph Pratt
迈克尔，我看到天然气近期远期合约价格可能在4.10美元。相对于这个4.10美元，你们的实际实现价格会是多少？
Michael J. Smith
截至3月份，我们的实际实现价格是3.41美元。当然，随着价格上涨，我们的实现价格也在提高。乔，我们也做了一些对冲。所以现阶段我们的实际实现价格较高。我们很幸运，但也谨慎地对冲了一部分。乔，从这个项目最初来看，我记得是多少？哦，这里。当我们宣布收购要约时，价格是每千立方英尺2.83美元。当我们完成收购时，价格是3.02美元。
Joseph Pratt
好的。但是什么...
Michael J. Smith
可以说，目前价格对我们有利。
Joseph Pratt
好的。但我只是想了解——假设现货价格为4.10美元，就以9月季度为例，如果现货价格在整个9月季度都维持在4.10美元，您认为您的实现价格会是多少？我试图弄清楚加拿大折扣是多少。
Michael J. Smith
哦，抱歉。我们讨论时将所有数据换算为每千立方英尺。加拿大确实有不同的定价机制。但我们进行了换算。这是您的问题吗，Joe，还是……
Joseph Pratt
不，只是我屏幕上看到的价格——可能是库欣或西德克萨斯价格，每千立方英尺4.10美元。如果这个价格在9月季度保持不变，现货价格始终是4.10美元，您认为您的实现价格会是多少？
Michael J. Smith
实现价格还是实现现金流？
Joseph Pratt
每千立方英尺的实现价格。我认为您不会得到4.10美元，因为：a，您有一些对冲；b，也许加拿大现货价格低于4.10美元。
Michael J. Smith
在一年中的某些时候，它可能会更高。某些时候可能会更低。这不是您能——我们已经以高于4.10美元的价格进行了对冲，Joe。
Joseph Pratt
是的。哦，您已经以高于4.10美元的价格进行了对冲。
Operator
我们还有来自First Angels Capital的Bill Horn的后续问题。
William Horn
Michael，只有一个快速问题。您宣布了与合作伙伴就中游设施合资事宜签署了意向书。这是否仅指Mazeppa设施？还是可能包括Niton中游设施在内的更广泛合资？
Michael J. Smith
这是非排他性的，仅针对Mazeppa。我们也希望进行其他合作，Bill。
William Horn
您也可以考虑与Niton中游设施的其他合资企业吗？
Michael J. Smith
是的，或者我们自己来做。我们认为这是一个很好的——可能是一个长期业务的稳定现金流来源。
William Horn
Niton中游设施的规模有多大？
Michael J. Smith
我不清楚。Rene有这方面的信息。他可以为您提供。
Operator
您的下一个问题来自JP Turner and Company的George Berman。
George Berman
首先，我想附和之前一位来电者的观点。我认为以如此低的估值相对于净资产价值交易，回购计划确实能帮助我们所有人实现目标。其次，我稍晚才加入电话会议。您能否详细说明一下您在商品交易活动领域进行的两次收购中看到的机会和可能性？
Michael J. Smith
我认为将这些业务整合到我们现有业务中，使我们能够进入不同领域，同时也让我们接触到不同行业，并在一定程度上获得更好的利润率。因此，结合我们的资产负债表、融资能力以及部署不同系统的能力，这应该是一个多赢的局面。这正是我们每天都在努力实现的目标。
George Berman
那么这些成本协同效应在本季度尚未体现出来吗？
Michael J. Smith
本季度尚未实现经济效益。收入已经体现，但利润率尚未显现。
George Berman
下一个问题。请描述一下您在欧洲市场看到了哪些机会？有很多文章提到欧洲银行需要向私营企业转让各种行业的信贷。我知道您的一大业务据点是在奥地利维也纳，对吗？
Michael J. Smith
是的。
George Berman
你们是否仍在考虑可能的场景和机会，在银行希望退出融资或其他各种业务时介入？
Michael J. Smith
我们目前正在与这类银行进行讨论。但坦白说，我们不会放弃我们的纪律原则。我们必须保持耐心，确保不会继承他们的问题。我们有一个项目已经进行了几年。我们许多项目确实会持续多年。是的，欧洲似乎比其他地方问题更多。因此，我对我们能在欧洲做更多事情感到鼓舞。但我们只需要保持耐心。
George Berman
好的。关于你们在非洲大陆的发展，特别是你们接手的那座矿山的发电厂，有什么最新进展吗？
Michael J. Smith
进展顺利。我们按计划按时进行。我的一个同事今天早上刚出发去那里。我们希望在年底前进入电力业务，这是我们的目标。我们看到一切进展非常顺利。在非洲，当事情进展顺利时，你不能掉以轻心。所以本周末我在泽西岛时会见他，我会回来看看他是否睡了个好觉。
Operator
我们还有来自富国银行顾问公司Joe Pratt的后续问题。
Joseph Pratt
Michael，我正在看流动性部分。看起来净债务从12月底的净现金头寸1.11亿美元增加到3月底的1.4亿美元。在没有相应营业利润的情况下，你们是如何让净现金增加3000万美元的？
Michael J. Smith
Joe，有两方面原因。一是我们借入了长期债务。如果你看我们的长期债务，它增加到了1.52亿美元。所以我们以7年期的低利率借入，并获得了奥地利政府的援助，另外还有现金利润。
Joseph Pratt
好的。但这在交易中已经处理了。所以净额结算后，我不理解——如果你的债务增加了，你的净现金头寸应该反映这一点。
Michael J. Smith
净债务也增加了，所以两者都上升了。Joe，你在看哪一页？
Joseph Pratt
我正在查看第3页——在流动性部分下面。上面写着2012年12月31日末的净债务为负值。净债务负1.1亿美元，这意味着这是一个现金数字，净现金数字，扣除所有债务后的现金，我假设是指所有债务。而到3月底时，这个数字是1.4亿美元。
Michael J. Smith
那是——所以乔，那只是长期债务。
Joseph Pratt
好的。明白了，迈克尔。
Michael J. Smith
你会看到开头的文字。是的，明白了。好的。很好。
Operator
我现在将电话转交给迈克尔·史密斯先生进行结束语。
Michael J. Smith
我们非常感谢大家，并鼓励您有任何问题随时来电咨询，我们衷心感谢您对公司的关注。非常感谢。