Operator
各位女士、先生，早上好，欢迎参加MFC Industrial LTD第二季度财务业绩电话会议。我是Lisa，今天的会议主持人。（主持人说明）。现在请将会议交给今天的主持人，Cameron Associates的Kevin McGrath先生。请开始，先生。
Kevin McGrath
谢谢Lisa，大家早上好。感谢各位对MFC电话会议和网络直播的关注，我们将讨论截至2014年6月30日的三个月和六个月期间的财务业绩。今天与我一同参加电话会议的有总裁兼首席执行官Gerardo Cortina、首席财务官Sam Morrow以及副总裁Rene Randall。公司将对今天上午公布的业绩进行简要介绍，然后开放提问环节。今天的电话会议正在我们的网站mfcindustrial.com上进行网络直播。只需点击网络直播部分的标签即可访问网络直播。网络直播将在电话会议结束后约两小时内在mfcindustrial.com上发布以供回放。回放将在网站上保留七天，供按需查看。本次电话会议中的某些陈述将是前瞻性陈述，反映了管理层对未来增长、经营业绩、绩效以及业务前景和机遇的预期。有关可能导致我们实际结果与表达或暗示结果存在重大差异的风险和不确定性的详细信息，请参阅今天新闻稿中包含的前瞻性信息免责声明，该新闻稿已提交给加拿大证券监管机构，并以6-K表格形式提交给美国证券交易委员会。说完这些，现在我想请Gerardo开始讨论。
Gerardo Cortina
谢谢Kevin。大家早上好。感谢大家今天与我们在一起。我们与六个月前相比已经是一家不同的公司了。三月份，我们收购了Elsner，四月份（技术故障）。这两项收购大幅增加了我们的交易收入，扩大了全球大宗商品供应链业务的规模。Elsner是一家专注于钢铁产品的全球供应链公司，成立于1864年，总部位于维也纳。Elsner的产品包括全系列钢铁产品，并与欧洲和中国的主要钢铁厂建立了长期合作关系。Elsner为MFC提供了坚实的客户基础、优秀的投资组合和备受尊敬的管理团队，这已经增强了我们的全球供应链平台。FESIL是一家垂直整合的大宗商品供应链公司，在挪威拥有硅铁生产设施，在德国、卢森堡、西班牙、美国和中国设有销售公司。FESIL销售公司除了硅铁外，还在全球范围内经营完整的铁合金、金属矿产和特种产品系列，服务于钢铁和铸造行业。FESIL是一项战略性收购，将为我们的全球大宗商品供应链平台增加地理覆盖范围、多样化的产品组合、知名品牌、备受尊敬的管理团队和优秀的员工。通过FESIL和Elsner的收购，加上[ph] FESIL墨西哥、MFC能源、MFC资源美国和阿根廷以及我们在维也纳的长期全球大宗商品供应链公司MFC Commodities，我们的大宗商品供应链业务现在在全球范围内活跃，涵盖广泛的产品和市场，如矿产、金属、合金和化学品、钢铁产品、木材产品、能源和塑料。我们在全球设有战略布局的办事处，使我们能够利用世界各地的机会。在采购方面，中国仍然是各种产品的重要来源地。通过最近两次收购，我们在中国的办事处过多。我们已经将它们整合为北京和上海的两个主要办事处，为所有集团公司提供服务。除了中国，我们还通过全球采购网络为所有不同的集团公司提供服务。现在让我简要谈谈截至2014年6月30日的第一季度和六个月期间的业绩。第二季度收入达到3.97亿美元，而第一季度为2.31亿美元，增长了72%。截至2014年6月30日的六个月期间，收入达到6.30亿美元，而2013年同期为3.76亿美元，增长了67%。第二季度EBITDA达到2200万美元，而2014年同期为1800万美元，2013年第二季度也为1800万美元，增长了22%。关于Wabush，我只想提一下，我们继续与利益相关者讨论以优化这些资产。我们正在集中精力，并将在未来几个月继续专注于有机增长和提高盈利能力。我们正在整合新收购的公司，并专注于通过地理、客户和产品交叉销售实现收入协同效应。一旦完全整合，我们将能够利用面前的众多机会。我们拥有人员、资产、充足的流动性以及与支持性金融机构的长期关系。我们面临挑战，但我们有合适的人员确保这些挑战转化为机遇。现在是执行的时候了。谢谢。现在我把话筒交给Sam，他将详细介绍我们的财务业绩。
Sam Morrow
非常感谢Gerardo。我想重点介绍一些精选的财务信息，然后我们将进入问答环节。在第二季度，我们的收入较去年同期增长了一倍多，达到3.97亿美元，主要得益于FESIL和Elsner的合并，以及木制品销量增加和天然气价格上涨的贡献。部分抵消这一增长的是，我们在第二季度没有记录Wabush矿山的任何收入。我们将继续投资于销售、一般及行政费用（SG&A），本季度为2660万美元，高于去年同期的1750万美元。同样，这一增长主要源于FESIL和Elsner，但我们也产生了一些重组和遣散费用。我们不希望拆分这些数字。我们的目标是提高每股账面价值——备考每股账面价值，而这些是影响我们财务状况的实际成本。关于税收，我想指出，在我们上半年590万美元的税费支出中，只有180万美元是现金支出。历史上我们一直是一家财政负责任的公司，我们将努力在未来继续保持财政负责任。第二季度净利润为710万美元，而2013年第二季度为680万美元；息税折旧摊销前利润（EBITDA）为2180万美元，而去年同期为1810万美元。转到资产负债表，截至6月30日，我们的现金状况和资产负债表均保持强劲。现金环比下降至1.84亿美元，最大的影响是收购FESIL，但我们在季度结束前也偿还了某些短期借款。我们目前正在探索对这些近期活动进行长期再融资，并将很快向您更新。我认为我们可以改进的一个领域是营运资本管理。截至6月30日，应收账款为2.08亿美元，高于2013年12月21日的1.16亿美元；库存为2.06亿美元，高于2013年12月31日的8900万美元。与此同时，我们的应付账款仅增加了600万美元，达到1.33亿美元，而去年年底为1.27亿美元。因此，这将是一个重点关注的领域，也是我认为我们可以做得更好的地方。我们的长期债务与权益比率为0.27，截至6月30日，我们拥有超过8亿美元的信贷额度，因此流动性充足，灵活性很大。股东权益为7.15亿美元，而年底为7亿美元。每股账面价值为11.33美元，自12月31日以来上涨了0.15美元。在进入问答环节之前，还有最后两点。正如Gerardo提到的，我们目前正在与所有利益相关者就Wabush-Scully矿山进行讨论。然而，在今天的电话会议上，我们目前无法就此发表更多评论，因此我们感谢您在问答环节的理解。其次，我们一直在努力改善与所有利益相关者的沟通。这是我们的第一份报告，因此我们欢迎您提出任何意见和建议。那么，主持人，我们准备好回答问题了。
Operator
（接线员指示）。您的第一个问题来自Van Carlin。请提问。
Van Carlin
我的问题与您关于改善营运资本状况的声明有关，显然您在应收账款和存货方面有潜力，但我的问题涉及待售资产类别，我们已经连续几个季度看到这个数字。这些资产真的在出售中，还是只是被这样分类？
Sam Morrow
我们资产负债表上的待售资产主要涉及我们在阿尔伯塔省的Niton物业，我们正在积极讨论中。目前没有更新，一旦有进展我们肯定会宣布，但这些资产确实在出售中，只是被这样分类。
Van Carlin
好的，我的第二个问题关于完全稀释后的股份数量。在我看来，您的完全稀释股份数量从年底下降了超过100万股，从63.8降至62.7。这是因为勘探——是因为拥有期权的人员离职不再在池中，还是因为曾经在那里的人员归属后不再存在？这与归属有关吗？完全稀释股份下降超过100万股的原因是什么？因为没有股票回购计划，所以我可以——
Sam Morrow
没有。所以没有股票回购计划，这主要是由于股价下跌，我们使用库存股法计算稀释每股收益。这将是最大的影响因素。
Operator
（接线员指示）。您的下一个问题来自Doug Weiss。请提问。
Doug Weiss
您在新闻稿中提到，随着整合收购，您认为可以削减成本，我想您还提到本季度有一些一次性整合成本。您能否稍微详细说明一下——我不需要确切数字，但就一次性成本的规模以及合并基础上进一步削减成本的机会有多大，这可能有多大？
Sam Morrow
是的Doug，我们真的更倾向于不拆分任何一次性成本。其中一些在6-K文件中有详细说明。我会说这是重要或显著的，但说到协同效应，您知道我们想要将协同效应带来的每一分钱节省都重新投资，直接投入到SG&A中，产生收入的SG&A。所以那里肯定有一些机会，但我们将重新投资所有这些节省。
Doug Weiss
好的。那么您预计重新投资会带来一些收入方面的好处吗？
Gerardo Cortina
正确。
Doug Weiss
我想从EBITDA利润率的角度来考虑这个问题，您认为利润率会逐季改善，还是现在说这个还为时过早？
Gerardo Cortina
这正是我们正在努力的方向，是的。
Operator
下一个问题来自(Jeff Ponchik)[ph]。请继续。
Unidentified Analyst
也许我们可以退一步来看，我关注贵公司已经有一段时间了，虽然期间可能有些起伏。能否请CEO和CFO分别谈谈各自的背景，以及你们各自能为公司带来什么？第二个问题是，闭上眼睛想象一下，三年后公司会是什么样子，真正的愿景是什么？
Gerardo Cortina
我在贸易行业已有30年经验。曾在墨西哥的Possehl工作，之后在新泽西的ACC Resources任职，主要从事矿产、金属和合金的贸易。我们的定位是一家全球大宗商品供应链公司，正如我们在新闻稿中所述，近期所有的收购都朝着这个方向推进。未来几个月，我们需要整合这些新收购的业务，我们看到了在地域、客户和产品交叉销售方面的巨大潜力。上个季度我们已经看到了一些成效，部分子公司收入有所增长。因此，我们对整合进程持乐观态度。当然，我们仍有提升空间。但我们相信，随着整合的推进，这将转化为盈利能力的改善。
Unidentified Analyst
您个人目前在哪里办公？
Gerardo Cortina
目前我们在温哥华，总部设在温哥华，正如您所知。我们将在纽约设立一个小型办公室，Sam和我以及我们的团队将常驻纽约。
Unidentified Analyst
好的，明白了，所以您将常驻纽约。那么我们的新任CFO呢？
Gerardo Cortina
Sam也常驻纽约。
Unidentified Analyst
那您的背景呢？
Sam Morrow
我曾是MFC在FESIL和Elsner收购项目中的项目负责人。在我之前的职业生涯中，我是买方分析师，跟踪研究MFC。我认为，我对这家公司相当了解。我觉得我和Gerardo组成了一个相当不错的团队，我们正在积极追求未来的增长和盈利能力，我想说的是我们能为公司带来什么。MFC过去受到的一个批评是透明度和与利益相关者的沟通，这正是我们积极寻求改进的地方。我曾身处买方，希望能在这方面真正做出贡献。正如我们所说，我们感谢您的意见。
Unidentified Analyst
那么关于——这涉及到许多我们已知和未知的事情——我的意思是，你们是否已经最终确定了战略计划？显然交易业务及其不同子公司似乎是核心，那么所有其他业务呢？我知道你们提到了探索利益相关者需求，我理解这一点，中国的医疗公司，以及多年来涉足的所有其他业务，你们对此有什么评论吗？——这些是核心业务吗？——这是长期逐步淘汰的一部分吗？你们是怎么考虑的？
Sam Morrow
我们的目标是成为一家全球垂直整合的商品供应链公司，我们正在积极追求营收增长，以实现我们真正达到这些目标所需的规模。至于我们的非核心资产，我们确实有一些，但它们规模很小，对吧？相对于我们15亿美元的资产负债表而言，我认为目前不值得我们将精力集中在处置或合理化这些资产上。我们真正的目标是整合新收购的业务，埋头苦干，不断向前推进。
Unidentified Analyst
最后一个问题再次关于资本配置。我的意思是，虽然不追溯多年历史，但公司在纽约证券交易所上市时，曾宣布股息计划以证明其真实性。那么关于股息、资本配置、股价低于账面价值、股票回购——你们是如何考虑这些问题的？除了你们两位之外，还有谁是这些决策的真正推动者？
Sam Morrow
资本配置是我们日常运营中持续讨论的话题，每次董事会会议都会涉及。目前，考虑到我们在各子公司拥有的所有投资机会，潜在回报远远超过我们认为通过股票回购所能获得的任何收益。我们的目标是以每股为基础增长账面价值，我们坚信实现这一目标的最佳方式是通过对公司进行再投资。因此，我们目前没有回购任何股票的计划，并且我们认为董事会批准的股息政策是合适的。
Unidentified Analyst
那么董事会里还有谁，我的意思是，又是茶水间里做这些决定的人，除了你们两位之外，还有谁对这个讨论至关重要？
Unidentified Company Representative
我认为整个董事会以及我们的董事总经理Michael Smith都很重要，我们会听取整个董事会的建议。
Unidentified Analyst
我的最后一个问题，抱歉，我不是想独占时间。请描述一下Smith先生目前在公司中的参与情况。
Unidentified Company Representative
他仍然是公司的董事，现在更多从事特殊项目领域的工作，专注于收购和合并方面，这一直是他的专长。
Unidentified Analyst
明白了。但您是否认为公司历史上和现在有一个实质性的区别，那就是Michael不再是主要的决策者？董事会和你们两位，然后Michael在特殊项目方面处于辅助位置，这个评估准确吗？
Unidentified Company Representative
我认为Michael仍然参与其中，因为他在董事会中，所以他总是会就公司的整体情况给我们提供建议，但他已经退居二线，更多地从事特殊项目工作。我知道我们这里有新的领导层，我认为这对公司有好处；我们比一年前规模更大了，这确实是我们需要发展的方向。
Operator
谢谢。下一个问题来自George Burmann。请继续。 George Burmann - J.P. Turner & Company：在您的开场白中您提到要增加SG&A和营收增长，根据我的经验，大多数公司都试图削减SG&A来提高盈利能力。我刚刚简要看了一下您的损益表，在销售额增长近60%-70%的情况下，您的营业利润实际上从2120万美元下降到2070万美元，减少了50万美元。也许您说错了，但在我看来，是的，您希望增加营收增长，但您需要确保最终有利润留存。
Sam Morrow
不，当然不是，乔治。但我们那么说的意思是，在供应链大宗商品公司中，销售、一般及行政费用是收入的重要驱动力。这是一项注重营收的业务，所以在某个时间点我们将能够真正利用SG&A，但目前我们正在积极扩张——我们在全球范围内尽可能开设新办公室，尽可能招聘人员，其中一些尚未完全体现在收入或盈利能力上。因此我们希望在SG&A上投资，我们认为这相当重要。 乔治·伯曼 - J.P. Turner & Company：那么当你说全球供应链管理公司基本上是由其人员运营时，你基本上是在说过去可能存在人员配置问题，没有足够的地面人员参与和运作全球供应链。现在通过最近的收购，你已经达到了可以在全球运营的规模，现在需要部署地面人员和销售人员来创造营收，因为这项业务通常不是高利润率而是低利润率，但周转量很大。然后这才会体现在净利润上，这样理解对吗？
Gerardo Cortina
是的，正确，是的，我们正在投资于人员，正如我们在发言中也提到的，我们正在努力提高盈利能力，这需要时间。我的意思是，我们刚刚在三月和四月完成了这两项收购，我们正在整合它们，过程进展顺利，我们将在未来几个月看到结果。 乔治·伯曼 - J.P. Turner & Company：好的。你们一年前收购的加拿大油气业务，它希望成为一家全球供应链管理公司。看起来你们也在部分地，也许通过与Cliffs的谈判，进入拥有部分供应来源的领域？或者你会考虑出售这个非常有价值的加拿大业务，因为你们不想拥有任何实物资产，只想交易大宗商品？
Gerardo Cortina
这不正确。你知道，自有供应来源我认为是从事这项业务非常重要的一部分。它使我们能够保持受控的供应。我们可以更好地判断价格，如果你看看其他一些从事相同业务的大公司，比如嘉能可，它们都有自有供应来源，我认为自有供应来源将始终是重要的一部分。
Sam Morrow
乔治，所以FESIL在挪威有硅铁生产设施，这对该业务非常具有战略意义。此外，我们不仅专注于自己的自有供应来源，而且有兴趣签订承购协议和其他可能为我们带来自有供应的协议。 乔治·伯曼 - J.P. Turner & Company：然后你试图在全球有需求且价格更高的地方销售这些产品，将你在其他地方拥有的自有供应销售出去？
Gerardo Cortina
正确。正如我们所说，我们在全球范围内都有覆盖。我们在美国、墨西哥、中美洲和南美洲都设有办事处。我们在欧洲和亚洲也建立了稳固的业务。是的，我们拥有全球覆盖，我们会寻找机会，并在能够获得最佳回报的地方进行销售。 George Burmann – J.P. Turner & Company：你们的员工是否与最终用户建立了个人关系，从而使商业交易成为可能？
Gerardo Cortina
正确。我们公司在美国、墨西哥、阿根廷已有近30年的历史。FESIL在欧洲也早已建立了稳固的业务。是的，我们与客户（主要是钢厂和铸造厂）建立了非常良好的长期关系。 George Burmann – J.P. Turner & Company：出于好奇，能否谈谈你们对收购挪威那家公司的想法？那家公司好像在西班牙也有采矿业务，是FESIL吗？
Gerardo Cortina
是的。在西班牙，那是一个很小的石英矿，是生产过程中使用的原材料。正如我们之前所说，FESIL在挪威设有生产设施，生产高品位硅铁，并在德国、卢森堡、西班牙、美国和中国设有办事处，负责所有营销工作，不仅包括硅铁，还包括服务于钢铁和铸造行业的广泛产品系列。 George Burmann – J.P. Turner & Company：是的，它以前是一家大公司的子公司，你们只收购了这个特定的子公司，对吗？
Gerardo Cortina
不。FESIL过去是，现在仍然是一家相当大的公司。我们唯一没有购买的资产是FESIL的前股东保留了[MO]工业园区的权益，该工业园区是生产工厂所在地。 George Burmann – J.P. Turner & Company：好的，除了房地产？
Gerardo Cortina
是的，完全正确。 George Burmann – J.P. Turner & Company：好的，现在来看这笔交易，你们支付的金额显然使你们的现金同比减少了约1.5亿美元，你们认为这项业务将如何发展？是什么因素使其对MFC供应链公司家族如此有价值？
Gerardo Cortina
嗯，硅铁是钢铁生产中战略性、非常重要的产品，不仅如此，FESIL在全球范围内对许多不同商品都有供应协议。因此，FESIL为集团带来了所有这些采购资源和经验，将帮助我们在全球范围内改善对钢铁和铸造行业的销售。而且George，FESIL的员工也非常出色。我们在那里拥有不可思议的人力资源人才，当我们谈到投资于SG&A时，最好的方式是通过那些已经作为团队协作的人员。因此，这次收购从资产角度来看非常具有战略性，从人力资源角度来看也非常具有战略性。
Operator
下一个问题是来自Van Carlin的后续提问。请继续。
Van Carlin
Sam，回顾过去六七年的一些活动，有些事还在我脑海里挥之不去，你们——你们现在完全退出科隆的房地产业务了吗？
Sam Morrow
那是在德国，实际上不是科隆。科隆是KHD所在的地方——我们在德国仍然持有一些房地产。
Van Carlin
那些还在，但相对而言现在规模较小了吧？
Sam Morrow
是的。
Van Carlin
好的，那乌干达发电厂的情况如何？我们是否已经开始产生收入和EBITDA，目前进展到什么程度了？
Sam Morrow
收入方面——我们仍在运营发电厂，而且运营得相当不错。
Van Carlin
好的，能否量化说明一下？
Sam Morrow
上半年，我们乌干达发电厂产生的收入为170万美元。
Van Carlin
第三件事是关于你们退出印度果阿的铁矿石业务，我记得你们保留了某种所有权，有潜在的回购权，而且我知道印度的铁矿石生产已经重新开始了。你们是否行使了回购权，这个数字是否显著？
Sam Morrow
不，我们没有。目前我们没有任何收益。他们只开发了部分矿山，而且数量很少。
Van Carlin
最后一个问题是，谁在负责天然气价格套利决策？我的意思是，显然去年冬天天然气价格出现了大幅波动和飙升，你们也提前锁定了大量天然气，最近我看到你们似乎已经对冲了部分头寸。你们有交易部门吗？谁在负责天然气价格套利的决策？
Sam Morrow
当然。董事会已批准全公司的对冲政策，我们设立了由维也纳的一位同事、Gerardo和我本人组成的对冲委员会，负责审议建议并执行和批准所有天然气对冲交易。
Operator
（接线员指示）。下一位提问来自Bernie Harris。请开始。 Bernie Harris – B.J. Harris：我有两个问题，第一个是关于加拿大项目的。根据你们的新闻稿，该项目可能在2015年第一季度投产，整个项目（听不清）——我们什么时候才能真正开始期待那里产生可观的收入？
Sam Morrow
当然。在6K报告中，实际上有一张Rene拍摄的发电厂建设照片，该发电厂位于我们在卡尔加里的处理设施。最终调试将在2015年第一季度进行。我们目前按计划进行，预计2015年上半年不会有收入。 Bernie Harris – B.J. Harris：我的第二个问题与其说是提问，不如说是讨论。过去我们曾讨论过，所有董事——我不知道这次管理层变动后是否有所改变——但所有董事都没有持有任何股票，我认为这对公众来说非常重要，需要看到你们有利益关联。这种情况会改变吗？或者会有某种强制要求——因为我们过去一直在讨论这个问题。
Sam Morrow
已经在改变了；你可以看到我们的一位董事是公司的最大股东（多人同时发言）。 Bernie Harris – B.J. Harris：过去有很多董事完全没有持有任何股份。
Sam Morrow
我们现在正在做的是设立股票期权计划，你可以从Cortina先生的申报文件中看到。他现在持有相当数量的股票。所以，我认为我们将朝着这个方向努力，让更多董事至少获得股票期权，如果不是直接持股的话。
Operator
目前没有其他问题了。现在请将会议交还给Gerardo Cortina先生进行结束致辞。
Gerardo Cortina
非常感谢各位参与本次电话会议。正如Sam所说，我们欢迎所有评论。我们是一个新的管理团队，对未来非常乐观。我们已经完成了这些收购，并将在未来几个月努力工作，以展示所有这些成果都能转化为收入并提高我们的盈利能力。谢谢。