Operator
各位女士们、先生们，早上好、晚上好。感谢各位的耐心等待，欢迎参加涂鸦智能2025年第二季度业绩电话会议。[接线员提示] 提醒一下，我们正在录制今天的电话会议。如有任何异议，您可以随时断开连接。现在，我将电话转交给涂鸦智能投资者关系高级经理[Regina Wong]女士。Regina，请开始。
Regina Wong
谢谢接线员。大家好，欢迎参加我们2025年第二季度业绩电话会议。今天参加会议的有我们的创始人兼首席执行官王学集先生；联合创始人兼首席财务官杨懿先生。2025年第二季度财务业绩和电话会议网络直播可在ir.tuya.com获取。本次电话会议的回放也将在几小时后在我们的投资者关系网站上提供。在继续之前，我提醒您参考我们收益新闻稿中的安全港声明，该声明适用于本次电话会议，因为我们将做出前瞻性陈述。现在，我将电话转交给我们的创始人兼首席执行官王学集先生。Jerry将用中文发言，随后会有相应的英文翻译。Jerry，请。
Xueji Wang
[口译] 大家好。感谢参加涂鸦智能2025年第二季度财报电话会议。首先让我简要概述我们的业绩表现。2025年上半年，涂鸦实现营收约1.55亿美元，同比增长约15%。第二季度营收达到约8010万美元，同比增长9.3%。本季度，全球贸易不确定性加剧，美国关税政策显著扰乱了全球消费电子行业的自由裁量权。因此，下游零售渠道品牌、进出口商延迟或调整了其运营和规划。尽管如此，涂鸦仍保持韧性，在多个基本面指标上取得积极成果，包括营收增长、毛利率和盈利能力，以及AI产品和生态系统发展。在盈利能力方面，我们第二季度和上半年的综合毛利率均维持在约48%，所有三个业务板块均实现稳定的毛利率，无论是环比还是同比。在营业利润方面，尽管上半年存在季节性疲软和全球外部挑战，我们仍实现了10%的非GAAP营业利润率和25%的净利润率。值得注意的是，非GAAP营业利润同比增长约127%，突显了涂鸦商业模式中蕴含的经营杠杆效应，即使在复杂环境中仍可持续。AI采用和全球贸易环境带来的机遇与挑战正在推动更高的市场渗透率。我们也在利用开发者平台提供高价值和下一代AI体验。截至第二季度末，我们平台上的全球开发者数量已超过151万。我们将继续致力于长期战略举措，如涂鸦开放平台和我们的AI代理开发平台，以扩大对AI开发者群体的影响，并构建支持涂鸦和行业长期增长的商业生态系统。现在，请允许我将电话转交给我们的联合创始人兼首席财务官Alex Yang，他将分享更多关于我们财务业绩和业务进展的细节。
Yi Yang
大家好，我是Alex。现在我将详细介绍我们第二季度的业绩。请注意，所有数据均以美元计，所有比较均为同比数据。让我们从财务表现开始。2025年第二季度，涂鸦实现营收约8000万美元，同比增长9.3%。按业务板块划分，PaaS凭借其多元化的产品生态系统，抓住了家电领域的核心消费需求，实现7%的同比增长。智能解决方案依托聚焦的硬件产品和针对不同客户群体的差异化解决方案，抵御了宏观压力，实现16.7%的同比增长。SaaS及其他业务营收约1100万美元，同比增长15.6%，主要得益于持续增长的经常性收入，第二季度经常性收入占比超过6%。从区域角度看，欧洲的长期领先客户在环境照明和家电（包括空调和空气炸锅）等细分品类实现了两位数增长。新客户，包括土耳其顶级太阳能储能公司和奥地利等地区的中型暖通空调制造商，也开始在节能生产线上展开合作。在亚太地区，各项推广按计划推进。几家东南亚电信客户从Cube平台部署开始进入大规模交付阶段，而新加坡的智能家居和房地产产品也进入实施阶段，为当前季度及未来的硬件和软件业务贡献了可观收入。在北美，我们的旗舰AI解决方案——智能喂鸟器展现出强劲势头和需求，反映了消费者对AI驱动的情感体验持续付费意愿。在中国，AI玩具解决方案在第二季度获得积极反馈，计划扩大IP合作并瞄准多元化受众。诚然，关税政策调整带来的全球趋势不确定性持续存在。整个消费电子价值链的利益相关者都在追求自身利益，大力拓展海外线下零售体系。尽管如此，涂鸦多元化的产品生态系统和软件技术能力使我们能够采取针对性策略应对压力，展现了我们的结构性韧性。在利润率方面，第二季度综合毛利率为48.4%。PaaS毛利率达到历史新高48.7%，而智能解决方案及SaaS和其他业务的毛利率分别为22.5%和72%。考虑到涂鸦的毛利率反映了基于平台的商业模式与丰富硬件生态系统相结合的结果，第二季度利润率符合管理层预期，保持稳定、强劲的利润率是实现强大运营杠杆的基础。在费用方面，我们保持了严格的执行纪律。自2024年初团队优化以来，我们成功满足了运营需求，包括升级AI能力、增加研发投入、云和AI技术投资、建设开发者社区以及举办创意活动，同时保持非GAAP净运营费用稳定。因此，我们已连续6个季度将季度费用维持在3000万美元左右。此外，5月份我们在2022年提起的首起集体诉讼中取得了重大胜利，成功维护了涂鸦利益相关者的权益。这也标志着相关费用的终结，消除了未来潜在损失的风险。因此，我们的运营杠杆显著改善，第二季度实现了近11%的非GAAP营业利润率。在净利润方面，我们实现了25.1%的非GAAP净利润率和15.7%的GAAP净利润率，GAAP利润率扩大了超过11个百分点。虽然利率削减对净利润率增长有实质性贡献，但这被会计股权激励费用下降超过50%所抵消，进一步释放了会计盈利能力。在现金流方面，第二季度我们产生了超过1800万美元的强劲经营现金流，并支付了约3700万美元的第二次现金股息。季度末净现金余额略高于10亿美元。展望未来，我们将继续探索利用超额资本支持业务发展的方式。接下来，让我分享本季度AI开发者生态系统的更新。涂鸦始终处于AI硬件和应用部署的前沿，我们仍全力致力于推进AI生态系统建设。我们的目标是持续降低AI设备产品的开发门槛，促进更广泛的AI创新和采用。首先，让我强调两个数据点。截至2025年6月13日，涂鸦出货产品品类中93%已配备AI能力。同时，涂鸦AI开发者平台提供的AI代理服务每天在全球支持1.5亿次交互，涵盖AI笔记、AI翻译、AI健康、AI能源、AI宠物护理、AI潮流玩法、AI游戏、AI安全卫士和机器人等场景。鉴于此，我们也看到开发者生态系统基础设施方面的强烈热情和快速扩张。过去一个季度，许多AI开发者激活了涂鸦开放云服务和商业AI。开发者们共同创建了9,372个AI代理，涵盖玩具、宠物、家电、电子设备和安防等类别。这些数字反映了AI在家庭和工业智能设备中日益增长的渗透率。涂鸦开源社区在Discord、Reddit、微信群等平台也获得了强劲关注，我们的全球AI开发者基础超过27,000人，文档覆盖55个国家和地区。开源代码贡献超过230万行，随着生态系统规模扩大，核心贡献者不断涌现。在推动开发者参与的同时，我们也强调生态系统内的共创。自第二季度以来，我们与生态合作伙伴共同举办了多场线上线下黑客松活动，产生了数百个具有商业潜量的AI设备原型。这些活动涵盖大学、嵌入式工程社区、创客空间、孵化器、云开发者社区以及文化或IP开发者群体，持续为将AI带入全球数百万家庭铺平道路。例如，7月下旬，我们联合举办了大型黑客松活动AdventureX 2025，在5天内吸引了全球超过800名年轻开发者和创客参与。参与者通过团队合作创建了一系列原创项目，获得了开发者的双重反馈和广泛媒体报道，超过1000万人观看了这次黑客松。更重要的是，我们正在探索创客项目商业化的途径。例如，社区倡议的OTA机器人项目已进入商业化阶段，分销合作伙伴推动其营销推广。这也促进了涂鸦T5开发板在整个开发者生态系统中的采用。另一类在黑客松比赛中获奖的AI专利产品引起了名人经纪公司和消费市场的兴趣，吸引了多个商业合作伙伴的孵化关注。此外，我们与开放开发者社区的合作正在将AI硬件开发引入大学和创新开发者圈子，使开发者能够在学习期间实践物联网应用。展望未来，我们将继续在两个方向上努力。第一，进一步降低AI开发门槛，利用涂鸦AI开发者平台、AI代理平台、AI编码工具和场景化策略，帮助更多开发者快速入门AI硬件开发。第二，通过开发者社区内的合作加速更多AI硬件创新的商业化。共创机制和生态合作伙伴将优秀产品推向市场并创造商业机会。总结来说，尽管第二季度面临阶段性宏观挑战，公司在上半年保持了强劲的盈利能力，并在智能解决方案、AI设备和开发者生态系统方面取得了坚实进展。展望未来，我们仍将着眼长远，执行三大增长战略以抵消近期的宏观挑战，同时加强可持续增长的基础。这三大方向将是：第一，我们将继续深化与核心客户的关系。我们将以差异化方法满足新老客户的不同需求，提供定制化的产品解决方案和技术支持，帮助他们在各自市场保持竞争力。第二，我们将大胆抓住区域机遇。在欧洲，我们将聚焦高需求品类，如AI驱动的节能和空调产品。在亚太地区，将通过集成AIoT平台结合硬件和软件，推动住宅、建筑和园区的智能化改造。在北美，我们将专注于消费者付费意愿强的场景，如宠物或环境娱乐。在中国，我们正与主要公司深化合作，通过电商逐步建立消费者认知，并通过行业渗透力强的渠道进行推广。第三，我们将加速开发者中的AI创新，涵盖新的AI驱动硬件应用以及基于硬件的代理智能，推动整个智能产品行业向AI代理赋能硬件的转变。最后，基于当前的财务表现，我们的董事会已批准总计约3300万美元的现金股息。定期股息支付反映了涂鸦对资本市场和股东回报价值的承诺，也彰显了我们对公司行业前景、产品组合、竞争地位和长期增长潜力的持久信心，无论宏观市场条件如何变化。谢谢大家。主持人，我想我们今天要介绍的内容就这些了。我们可以开始问答环节。
Operator
[操作员指令] 我们的第一个问题来自摩根士丹利的杨柳。
Yang Liu
我有两个问题。第一个是关于增长前景，考虑到第二季度和第三季度全球贸易环境的变化。管理层对第三季度或今年剩余时间的业务增长有何预期？我们是否应该看到营收或过去出货量增长有所加速？第二个问题是关于外汇影响。管理层能否向我们更新第二季度按固定汇率计算的营收增长情况，以帮助我们了解外汇对损益表的影响？
Yi Yang
是的。我先回答第一个问题。对于第三季度及今年剩余时间，关税情况的不确定性将持续存在，因为到目前为止我们仍未看到最终结论。各国之间尚未达成协议。因此今年剩余时间，我们将继续面临这种情况，而消费电子品类目前复苏仍面临压力。此外，第二季度那些受关税影响产品的首批出货，我们需要满足产品销售需求，但零售端产品往往会受到影响。因此我们必须密切关注最终需求反映将如何呈现。据我们所知，目前北美主要零售商、品牌商、进口商和制造商都担心，在零售价格上涨后，需求开始面临下降风险。今年我们已经看到，在圣诞季、黑色星期五、返校季等促销季节，所有新产品规划、促销活动和预测中，这些买家已经表现出这种担忧心态。因此他们不再过于乐观，部分订单从高价值的智能产品转向一些较低价值和入门级产品。即使是欧洲市场，他们也面临与我们相同类型的不确定性。这些类型的病毒（指不确定性因素）并不太乐观。因此他们会非常谨慎地在短期内急剧地审视所有最终用户的反映。此外，我们正面临非常长的供应链。从核心组件到制造，再到国际物流和零售环节，我们在供应链中面临更多增长，也从不确定性中听到更多噪音。典型情况是，零售价格面临压力风险。然后从零售商到进口商，再到品牌商和制造商，每个人都在重新协商如何分担这些风险成本。这种跨越多角色、多实体的谈判需要更长时间。我们看到的是，在过去几个月里，这些谈判正在进行中，需求也受到影响。一个典型例子是，在线下零售商和电商平台上，价格影响非常直接。比如一些中国快速增长的扫地机器人品牌，它们的毛利率和利润大幅下降。这主要是由于关税和议价影响。对于涂鸦来说，我们看到关税影响确实存在，同时去年我们在法国的节能激励计划做得相当不错，而现在该激励政策正在试图减少一些。因此我们看到，对于第三季度，确实仍有压力，但第四季度应该会有所改善。这是第一个问题的回答。第二个问题是，是的，汇率方面也存在一些压力。但目前我们看到的情况相对稳定。虽然有压力，但仍在可控范围内。这就是全部内容。
Operator
下一个问题来自高盛集团的Timothy Zhao。
Timothy Zhao
很好。祝贺取得非常稳健的业绩。我这边有两个问题。第一个是关于AIoT PaaS领域的竞争格局。我想知道，在整个行业从传统的物联网向AIoT转型的过程中，您认为我们的竞争优势有多大？我们在全球范围内保持这种竞争优势的方式有哪些？第二个问题是关于股东回报政策。很高兴看到本季度宣布了股息分配。我想知道管理层能否为我们提供更结构化的方式来理解未来几年的股东回报政策。
Yi Yang
是的。谢谢，Timothy。关于第一个问题，我们看到我们正在做很多事情来推动——不是推动，而是激励那些开发者从现有的——从历史性的物联网应用转向人工智能应用。正如我描述的那样，我们正在通过不同的网络研讨会、培训和活动来收集开发者方面的各种想法和创新计划，思考如何将人工智能融入新的用户体验中。我已经分享的数据是，今年上半年，在涂鸦平台上构建的产品中，超过93%已经具备了人工智能能力。因此，我们在将新的人工智能功能集整合到现有的涂鸦开发者生态系统和客户基础方面已经取得了相当不错的渗透率。这是第一点。但我们会继续做更多，因为我们看到通过人工智能技术带来了非常令人兴奋的机会。这项技术将能够覆盖更多品类，比如玩具这类情感驱动的娱乐产品。如果没有大语言模型，这些品类就不存在，或者看不到将其智能化的机会。但现在有了。所以我们将继续努力，让更多现有开发者开始尝试人工智能功能集，了解这类人工智能技术，并交流创意想法。这是一方面。另一方面，当我们发现这些优秀创意或原型时，我们会利用我们的网络和营销资源进行孵化，帮助开发者实现商业化。这是我们会持续做的事情。因此，我们期待未来能有更多人工智能核心应用被构建出来，实现长期发展。这是第一点。关于第二部分，即股息或股东回报。正如我们前两个季度所说，我们将把股息视为一项常规政策或为股东回报提供的解决方案之一。股息是基于公司稳定的盈利能力、稳定的商业模式和增长，以及非常健康的净经营现金流。我们的股息将基于这些因素，并作为一项常规解决方案提供给股东。就这些，Timothy。
Operator
[接线员指示] 下一个问题来自中金公司的Kai Xiao。
Kai Xiao
好的。我也有两个问题。我的第一个问题是关于你们的毛利率。本季度你们的毛利率稳步扩张，特别是利润率上升很快。那么我的问题是，未来毛利率的关键驱动因素是什么？特别是AI相关收入将如何影响你们的整体毛利率结构？这是关于毛利率的问题。我的第二个问题是关于SaaS和智能设备解决方案。能否分享一下这两个板块的主要增长引擎？以及你们对未来的展望是什么？
Yi Yang
好的。首先，我认为毛利率体现了我们提供技术的竞争力以及我们在整个行业中的价值主张。目前，所有客户都会看到我们的毛利率，作为一家上市公司，我认为这是正常的。但他们对我们提供的服务持续感到满意，无论是在技术方面、服务方面，还是在我们帮助他们从传统设备制造商转型为智能设备制造商、从设备销售业务模式转向更像软件服务、AI服务为基础的经常性收入模式方面。我认为毛利率会反映这一点。对我们来说，我们分别管理三种业务模式。过去我们提供的服务，到目前为止我们对毛利率范围感到满意。对于SaaS业务，关键部分是它是基于常规软件的，因此70%以上的毛利率将是常规水平。我们并不期望将其推高到80%或90%，因为这不现实。但我们希望更快地扩大规模。正如您在这里看到的，从第二季度开始，我们确实看到SaaS业务的增长趋势快于PaaS业务，因为我们开始获取或转化更多终端用户使用这类SaaS产品，将其作为高级功能和经常性收入模式。我们在经常性收入方面有更强的粘性。这是关于SaaS业务的部分。对于解决方案业务，从长远来看，由于它是软件和硬件的结合，并且硬件部分的占比越来越高，因此解决方案业务超过20%的毛利率已经代表了该部分具有更高的价值主张。我们认为维持解决方案业务20%以上的毛利率，同时实现规模扩张，是我们期待看到的结果。我认为这是关键部分。我们对目前的状况感到满意，因为我们在行业中确实占据了更高的价值定位。我们将继续推动更大规模的扩张。我认为这是关于毛利率的部分。第二部分是关于解决方案业务，对吧？我认为这是进一步的解决方案。在战略方面，解决方案并非对所有人开放。解决方案将更侧重于手机市场中的关键客户或顶级客户，无论是在他们自己的地区还是垂直行业中。解决方案为这些客户提供差异化的产品，帮助他们向市场提供更高价值的产品。这些关键客户我认为他们处于更好的位置，能够提供更高定价的产品，或者能够提供差异化的产品。因此，我们不会面临商品化产品的激烈竞争。我们不提供商品化产品。我认为这是第一点。通过这部分业务，我们与这些关键客户合作，制定6到12个月的产品路线图。然后我们成为他们所有最先进产品或旗舰产品的关键供应商。我认为这是我们长期运营的方式。我们为这些客户交付的产品越多，我们与他们合作的机会就越多，我们能够获得他们业务中更多份额的机会也越多，无论是哪种类型的智能设备。我认为这是关键部分。我们看到的一个非常好的趋势是，从第二季度开始，我们终于开始提供AI解决方案。不仅是去年尝试的智能喂鸟器，今年第二季度，我们还开始交付AI玩具，并与中国玩具行业的两家重要领导者合作，一家是[外语]，另一家是[外语]。来自客户和终端用户的反馈非常积极。我们正在尝试扩大这种全新的垂直品类，这是我们以前没有的。随着我们提供越来越多基于AI的解决方案，我们确实看到我们开始打开更多的大门。今年下半年，我们基于AI的能源解决方案将开始发货，我们希望能够尽快抓住这个机会。我认为这是关于解决方案业务的部分。
Operator
我们的下一个问题来自Jefferies的Matt Ma。
Matt Ma
我有两个问题。第一个问题也与美国关税相关。我们是否观察到品牌客户将基于中国的供应链转移到海外？如果是这样，对涂鸦有什么其他影响？我们是否应该预期看到增量成本，例如模块物流方面的成本？第二个问题与利润率相关。我们看到智能解决方案业务第二季度的毛利率为22.5%，相对低于前几个季度。想知道这背后的原因是什么？另外，考虑到我们的商业模式可以享受非常强的运营杠杆效应，在未来3到5年内，您预计公司能够实现什么样的利润率水平？
Yi Yang
好的。是的。首先，关于关税问题，是的，关税政策出台后，大家都在讨论全球供应链的转移。但这类话题今年并没有被广泛讨论，因为首次关税评级是在2018年实施的。我们看到的情况是，对于销往美国的产品，不同品类有不同的反应方式。对于那些我们采购组件较少、供应链依赖度较低的品类，比如插头、LED灯盒等简单产品，不仅今年，我认为早在4-5年前，许多制造商就已经尝试将生产转移到其他国家，如墨西哥、越南、泰国，包括印度。这些制造商已经在一定程度上完成了转移。但有些品类，如空调，高度依赖关键组件的供应，供应链更为复杂，完全转移出去并不容易。因此，主要的空调制造商仍然需要在中国生产。所以不同品类目前受到的影响程度不同。但供应链转移已经进行了多年。对我们来说，我们只是顺应潮流，无论客户想在何处生产成品，我们就把模块交付到他们的所在地。我认为这是第一点。但压力主要来自第二季度，我们看到这些关税政策，特朗普总统试图对几乎所有其他国家提高关税，包括墨西哥、日本、越南和泰国。短期内，进口商不知道哪里是最安全的生产地点，哪里是稳定的生产地。我认为这就是压力的来源。但从长期来看，无论如何，这是多个实体、多个国家之间的谈判。谈判最终会达成协议。一旦有了协议，就有了人们需要支付的价格，然后就会形成结论。所有商家都会知道如何重新定价，并尝试以稳定的水平销售，即使价格更高。这就是我们期待等待和发现的结果。这些谈判似乎有所进展，可能在接下来的几个月内会有结论，我们看到已经延期了两次，但应该会有结论。我们期待这一点。所以短期内，对于制造商来说没有简单的选择，因为几乎每个人都会面临不同价格的关税。但从长期来看，只要有了价格，人们就会想办法继续做生意，因为我们不会停止。是的，我认为这就是关于关税的部分。第二点是关于毛利率。我在之前的问题中已经分享了一部分，我们将毛利率分为三个部分来回顾，因为无论是PaaS、SaaS还是解决方案，它们都有不同的价值主张，面临不同类型的竞争。我们会更多地审视这些毛利率，看看我们是否获得了更高的价值主张。对于解决方案，我们可能需要与内部设计团队或其他解决方案提供商竞争，提出更有力的主张。对于PaaS，我们审视是否真正作为平台公司提供价值。对于SaaS，则是我们是否真正在运营基于SaaS的业务。在这方面，价值主张展示了我们作为不同角色的竞争力。正如我之前分享的，对于PaaS，毛利率范围在47%到48%之间，我们对此感到满意。对于SaaS，超过70%的常规SaaS公司水平，我们对此感到满意。对于解决方案，较高的价值主张大约在20%，我认为这很好。我认为这是我们管理的关键部分。解决方案毛利率在第二季度略有下降的原因之一是，解决方案更多是我们的供应链业务，与供应链更相关。在第二季度，我们开始提供一些新的解决方案，如AI玩具扩展等。在一些新产品或新解决方案的起步阶段，随着规模扩大，我们有成本空间。我们以较低的毛利率提供，我们认为这没问题。但随着业务规模的扩大，我们有更多空间可以释放成本。我认为这是关键部分。对我们来说最重要的是证明这些解决方案确实有效，能够满足广泛的终端用户需求，并具备竞争力，帮助客户应对各种挑战。同时，随着规模扩大，我们将能够提高运营效率和利润率表现。我认为这就是我们的运营方式。
Operator
看到队列中没有更多问题。现在我将会议交还给Regina Wong进行结束致辞。
Regina Wong
谢谢主持人，再次感谢大家今天参加我们的会议。如果您有任何进一步的问题，请随时联系涂鸦科技的投资者关系团队。再见，下个季度见。
Operator
今天的电话会议到此结束。感谢您的参与。您现在可以断开连接。[本文字记录中标有[口译]的部分由现场电话会议上的口译员翻译。]