Operator
大家好，女士们、先生们。感谢各位参加理想汽车2025年第一季度业绩电话会议。目前所有参会者均处于只听模式。本次电话会议正在录音。现在我将会议交给主持人，理想汽车投资者关系总监张女士。请开始，张女士。
Janet Chang
谢谢Kelly。大家晚上好，早上好。欢迎参加理想汽车2025年第一季度业绩电话会议。公司今日早些时候已通过新闻稿发布了财务和运营业绩，并已发布在公司投资者关系网站上。在今天的电话会议上，我们首先将由公司董事长兼CEO李想先生和CFO李铁先生进行开场陈述。随后，公司总裁马东辉先生、高级副总裁邹良军先生以及CTO谢炎先生将参与问答环节。在继续之前，请各位注意，今天的讨论将包含根据美国《1995年私人证券诉讼改革法案》安全港条款所作的前瞻性陈述。前瞻性陈述可能涉及固有风险和不确定性。因此，公司的实际结果可能与今天表达的观点存在重大差异。有关风险和不确定性的进一步信息包含在公司向美国证券交易委员会和香港联合交易所有限公司提交的某些文件中。除非适用法律要求，公司不承担更新任何前瞻性陈述的义务。另请注意，理想汽车的业绩新闻稿和本次电话会议包含对未经审计的GAAP财务信息以及未经审计的非GAAP财务指标的讨论。请参阅公司网站投资者关系部分披露文件中的内容，其中包含未经审计的非GAAP指标与可比GAAP指标的对账表。我们的CEO将用中文开始他的发言。在他完成所有发言后，将提供英文翻译。现在，我将会议交给我们的CEO李想先生。请开始。
Xiang Li
[外语] 大家好，我是李想，感谢大家参加今天的电话会议。2025年第一季度，我们交付了超过92,000辆汽车，同比增长15.5%，总收入达到259亿元人民币。根据中国汽车技术研究中心的保险登记数据，我们在中国20万元以上新能源汽车市场表现强劲，增速达到市场平均水平的两倍。截至2025年4月，我们已连续14个月成为中国汽车品牌在该细分市场的销量冠军。特别是在4月份，我们以14.1%的市场份额位居市场首位，进一步巩固了我们的领导地位。截至4月底，我们已累计交付超过126万辆汽车。作为增程式电动车的先驱和领导者，理想L系列通过持续创新和产品迭代不断提升用户价值，在新进入者带来的挑战中保持竞争优势。最近，我们推出了新款理想MEGA和新款理想L系列。焕新的理想AD Max车型搭载了英伟达最新的Thor-U芯片，而理想AD Pro车型则从地平线征程5升级至征程6M芯片，并包含与[听不清]共同开发的ATL激光雷达传感器。除了这些辅助驾驶升级外，我们还增强了新款理想L系列的底盘控制、内外饰设计和智能座舱。4月23日，我们在2025年上海车展上推出了理想MEGA Home，这体现了我们对多代同堂家庭及其出行需求的最新理解。作为旗舰车型的顶级配置，理想MEGA Home与我们的使命'创造移动的家，创造幸福'紧密契合。自推出以来，理想MEGA Home已占理想MEGA订单的90%以上，证明了其强大的价值主张和用户认可度。理想MEGA目前拥有强劲的订单储备，且持续有新的订单流入。为满足日益增长的需求，我们正在提高产能，目标是在7月前实现每月2,500至3,000辆的交付量。随着5月份理想MEGA Home、新款理想MEGA Ultra和新款理想L系列的交付，我们预计第二季度交付量将达到123,000至128,000辆。理想MEGA Home的成功增强了我们在高端纯电动车市场成为顶级参与者的信心，并拥有强大的纯电动车产品线。我们即将推出的车型准备工作进展顺利，理想i8和理想i6分别计划于7月和9月发布。理想i8测试车目前正在全国范围内进行路试，作为量产准备的一部分，已累计锁定超过950万公里的测试里程。高效且精益的充电网络对电动汽车用户体验至关重要。为支持我们的纯电动车发布，我们已建成中国所有汽车制造商中最大的城市高速公路超充网络，截至第一季度末覆盖超过50,000公里的高速公路。目前，我们运营着2,350座超充站，配备超过12,800个充电桩。此外，我们完成了沿20条长途旅游路线的超充网络部署，包括G318川藏公路。我们将继续加速超充网络部署，计划在6月前部署超过2,500座超充站，并力争在年底前达到4,000座。未来，我们将进一步增强在充电网络方面相对于其他汽车制造商的竞争优势，确保为用户提供无忧的充电体验。我们继续快速发展ADAS技术，我们自主研发的VLA Driver模型作为下一代ADAS架构，将空间、语言和行为智能集成到单一模型中，使ADAS能够感知、思考并动态适应环境。VLA Driver将重新定义用户体验并提供创新的产品形态，将车辆转变为能够与用户沟通、理解意图并充当专用驾驶员的智能代理，能够理解、观察和定位。我们专有的基于云的重建和生成世界模型创建了逼真的仿真环境，将支持VLA Driver的大规模闭环强化学习。这将推动迭代效率和质量持续提升。我们计划在理想i8上首发VLA Driver，然后通过OTA更新推广到所有搭载理想AD Max的车辆。我们坚信VLA Driver将连接物理世界和数字世界。展望未来，我们将继续探索无缝整合多模态交互的机会，以提供更自然的人车共驾体验。理想同学也在持续进化。5月底的最新OTA更新引入了新的设计记忆功能，能够识别每个家庭成员，以及代理功能，使其能够通过语音命令充当日常活动的助手，如下单、预订和跟踪包裹递送。我们的目标是创造日益个性化的智能空间，使人车交互像与家庭成员互动一样直观。4月，我们发布了理想Halo OS技术架构和白皮书，并向开源社区发布了初始代码。作为全球首家开源专有智能汽车操作系统的汽车制造商，我们希望通过理想Halo OS赋能行业合作伙伴，促进行业整体进步。接下来谈谈我们的销售和服务网络。我们正在为今年预期的销售增长和新车发布做准备。我们将继续在主要汽车零部件和购物中心扩展网络，同时通过星计划渗透低线城市，以提高整体覆盖效率。截至2025年4月30日，我们在全国151个城市拥有500家零售店，同时在223个城市运营着500家服务中心和理想汽车授权钣喷中心。展望未来，我们仍将坚持以用户为中心、创新驱动的方法，并继续增强行业领先的产品实力，为更多家庭带来更大的幸福。现在我将把电话会议交给我们的CFO Johnny，让他为大家介绍我们的财务表现。
Johnny Tie Li
谢谢，翔。大家好。现在我将为大家介绍我们2025年第一季度的部分财务数据。由于时间限制，我在此重点介绍财务亮点，并建议大家参考我们的财报新闻稿获取更多细节。第一季度总收入为人民币259亿元或36亿美元，同比增长1.1%，环比下降41.4%。其中包括车辆销售收入人民币247亿元或34亿美元，同比增长1.8%，环比下降22.1%。同比增长主要归因于车辆交付量的增加，但部分被平均售价下降所抵消，这主要是由于产品组合不同所致。环比下降主要是由于车辆交付量减少，这受到春节假期相关季节性因素的影响。第一季度销售成本为人民币206亿元或28亿美元，同比增长1.3%，环比下降41.6%。第一季度毛利润为人民币53亿元或7.329亿美元，同比增长0.6%，环比下降40.7%。第一季度车辆毛利率为19.8%，而去年同期为19.3%，上一季度为19.7%。同比增长主要是由于成本降低以及2024年第一季度的定价策略调整，但部分被不同的产品组合所抵消。车辆毛利率相对于上一季度保持相对稳定。第一季度毛利率为20.5%，而去年同期为20.6%，上一季度为20.3%。第一季度运营费用为人民币50亿元或6.955亿美元，同比下降14%，环比下降4.2%。第一季度研发费用为人民币25亿元或3.464亿美元，同比下降17.5%，环比增长4.4%。同比下降主要是由于员工薪酬减少以及新车项目进度的影响。研发费用相对于上一季度保持相对稳定。第一季度销售、一般及行政费用为人民币25亿元或3.488亿美元，同比下降15%，环比下降17.7%。同比和环比下降主要是由于员工薪酬减少、运营效率提高以及营销和促销活动减少。第一季度运营收入为人民币2.717亿元或3740万美元，而去年同期运营亏损为人民币5.849亿元，上一季度运营收入为人民币37亿元。第一季度运营利润率为1.0%，而去年同期为负2.3%，上一季度为正8.4%。第一季度净利润为人民币6.466亿元或8910万美元，同比增长9.4%，环比下降81.7。第一季度归属于普通股东的每ADS稀释净收益为人民币0.62元或0.08美元，而去年同期为人民币0.56元，上一季度为人民币3.31元。接下来看我们的资产负债表和现金流。截至2025年3月1日，我们的现金状况保持强劲良好，为人民币1107亿元或153亿美元。第一季度经营活动所用现金净额为人民币17亿元或2.344亿美元，而去年同期为人民币33亿元，上一季度经营活动提供现金净额为人民币87亿元。第一季度自由现金流为负人民币25亿元或负3.487亿美元，而去年同期为负人民币51亿元，上一季度为正人民币61亿元。现在来看我们的业务展望。对于2025年第二季度，公司预计交付量将在121,000至128,000辆之间，同比增长13.3%至17.9%。公司还预计第二季度总收入将在人民币325亿元至338亿元或45亿美元至47亿美元之间，同比增长2.5%至6.7%。此业务展望反映了公司对其业务状况和市场状况的当前和初步看法，可能会发生变化。我们的准备发言到此结束。现在我将把电话转交给接线员，开始我们的问答环节。
Operator
[操作员指令] 您的第一个问题来自摩根士丹利的Tim Hsiao。
Tim Hsiao
[外语] 我的第一个问题是关于销量增长，因为理想汽车的新L系列获得了很好的市场反馈。但同时我们也注意到竞争对手正在非常努力地以更具侵略性的定价和配置来对标L系列。那么理想汽车将如何在今年剩余时间内保持比整个高端市场快两倍的汽车销量增长，并在中国以牺牲同行为代价继续获得市场份额？这是我的第一个问题。谢谢。
Johnny Tie Li
[外语] 在我们推出新理想L系列后，销售表现符合我们的预期并呈现健康增长。我们现在的周销量已超过10,000辆，本月至今，我们在20万元及以上高端新能源车市场的份额已达到14.7%。我们非常有信心新L系列的月度交付量很快将恢复到每月50,000辆的水平。
Tim Hsiao
[外语] 那么我的第二个问题是关于产品。除了当前的SUV产品线外，理想汽车何时会考虑销售轿车？公司是否也会采用[双]动力总成策略，在轿车产品线中同时包含增程式电动车和纯电动车，以满足或扩大消费者基础？这是我的第二个问题。谢谢。
Xiang Li
[外语] 在我们看来，通过理想MEGA，理想增程式SUV系列是全销量生产中的领先最佳SUV系列。我们可以在收入方面达到3000亿元人民币。在我们达到这个收入规模水平后，我们将根据用户需求和市场状况来评估何时推出覆盖更实惠价格区间的轿车车型和MPV车型。这些产品组合不仅将在中国提供，还将在其他亚洲市场和欧洲市场提供。谢谢。
Tim Hsiao
谢谢。非常感谢分享所有信息。谢谢。
Operator
您的下一个问题来自中信证券的Yingbo Xu。
Yingbo Xu
[外语] 我有两个问题。第一个是关于理想Halo OS。您能否给我们更多关于其智能水平、如何降低成本以及与AUTOSAR的区别的信息？第二个问题是关于产品。对于L6和L8，它们的用户之间有什么真正的区别？未来i8和i6会如何？它们将如何在纯电动车市场赢得消费者？谢谢。
Yan Xie
你好，英博，我是严。我来回答你的第一个问题。目前我们看到三类公司对我们的Halo OS表现出浓厚兴趣：汽车制造商、芯片制造商和其他生态系统供应商。事实上，其中一些供应商已经开始为开源社区贡献代码。对我们来说，整个行业生态系统越强大，我们自身产品和技术的迭代速度就越快。随着合作伙伴能力增强并与我们更紧密合作，我们也看到了显著的成本效益。随着开源社区的成熟，我们在某些领域的投资可以减少，让我们能够将更多资源集中在真正使我们与众不同的核心优势上。同时，我们的操作系统为我们提供了一个独特的机会，能够垂直整合硬件、软件和算法能力。随着时间的推移，我们相信这将使我们能够持续提升Halo OS上的AI用户体验。那么Halo OS与AUTOSAR相比如何？首先，Halo OS可以完全替代标准AUTOSAR操作系统的核心功能。在此基础之上，Halo OS在传统AUTOSAR OS表现不佳的领域带来了显著优势，例如更高效的资源利用和真正的端到端时间确定性。更重要的是，通过重新定义系统架构，我们能够解决相对重量级的AUTOSAR框架的一些局限性，特别是在实现更快、更敏捷的创新方面。谢谢。
Xiang Li
[外语] 理想汽车品牌定位为高端品牌。因此，增购和升级是我们客户群的重要组成部分。具体来说，我们的增程式车型面向目前拥有燃油车的客户，作为燃油车的升级选择。而纯电车型则是新能源车主的升级选择。所以i8和i6将面向当前新能源车主的客户群。我们对今年的预期是，整体新能源市场（20万元以上）今年将达到约380万辆，其中169万辆为插电混动，213万辆为纯电动。因此，通过推出纯电车型，我们将进入一个更大的市场。谢谢。
Operator
您的下一个问题来自高盛的Tina Hou。
Tina Hou
管理层好，感谢回答我的问题。我有两个问题。第一个是关于我们的资产负债表。我想知道我们的目标杠杆率是多少，以及我们的应付周期（包括一些银行票据、应付供应链的票据）大概是多长？第二个问题是关于我们即将推出的i8纯电车型。管理层能否分享一下，您认为与同细分市场的其他纯电车型相比，最大的卖点和优势是什么？[外语]
Johnny Tie Li
好的。Tina，我是Johnny。我来回答第一个问题。我们非常致力于与供应商合作伙伴保持良好的关系。我们努力将应付账款天数维持在合理健康的水平，基本上是从整体格式进行更新。所以，如果您看到我们年末的应付账款天数，这是因为在记账后需要进行一些对账调整，我们最终会与供应商核对余额。在第一季度末，应付账款余额与去年年底相比变化不大。因此，应付账款基础的环比增长主要是由于第一季度销售成本较低导致的计算[听不清]。谢谢。
Xiang Li
[外语] 那么，关于i8的几个关键卖点简要说明一下。除了我之前提到的VLA Driver模型外，i8还具有非常创新的外观和内饰设计。外观设计围绕智能包装展开，以实现最大的内部空间和极低的风阻系数。同时，i8还提供出色的操控性和乘坐舒适性。除此之外，i8还支持通过高压充电技术在10分钟内充电500公里。到我们推出i8时，我们还将建成2,500个超级充电站，为i8的上市做好准备。所有这些充电站都建在我们潜在客户的周边和出行路线上。因此，我们有理由相信，理想i8将成为现有新能源汽车车主更换或升级现有车型的首选。
Operator
您的下一个问题来自中金公司的Jing Chang。
Jing Chang
[外语] 这是我的第一个问题。关于我们的销售目标以及一些趋势展望，我们今年会设定明确的销售目标吗？我们会根据市场变化灵活调整销量和价格策略吗？另外，从更长期来看，之前我们对市场规模有过测算。考虑到近两年的变化，我们的调整是否有任何变化？那么，关于中高端SUV尤其是家庭用车，我们在国内市场的中期销售目标是什么？
Xiang Li
[外语] 正如我们之前所传达的，我们预计2025年的增长率将达到整体20万元以上新能源车市场增长率的两倍。就能源类型而言，随着我们推出纯电动车型，我们将进入一个更大的总可寻址市场。正如我早前提到的，今年整个20万元以上的新能源车市场预计为380万辆，其中210万辆是纯电动车。因此，我们新的纯电动车型发布将使我们进入这个更大的市场。就市场需求而言，我们认为仍有巨大潜力。我将以四线、五线城市为例。我们最近宣布了所谓的'星耀计划'，该计划将扩大我们在四线和五线城市的覆盖范围。去年我们在这些四线、五线城市进行了一些试点项目。例如，在四川达州和自贡，这两个都是四线、五线城市。自去年9月我们开设门店以来，在不到半年的时间里，我们在所有20万元以上的乘用车市场（无论能源类型）中获得了超过28%的市场份额。另一个例子在陕西延安，我们在所有20万元以上的乘用车市场中也达到了25%的市场份额。随着新能源车整体渗透率超过50%，越来越多的用户选择新能源车。同时，随着我们推出L6及其他车型，我们在四线、五线城市看到了更大的机遇。因此，今年我们将继续扩展'星耀计划'，为公司带来增量销售。我们的目标是今年在四线、五线城市扩展到100个城市，并在2026年带来10万辆的增量销售。
Jing Chang
[外语] 我的第二个问题是关于自动驾驶。李想先生在之前的AI讨论中详细阐述了我们在[听不清]方面的做法。谈到了我们的驾驶员[听不清]模型的若干进展，包括预训练、基础模型以及不同类型的强化学习等。那么您认为存在哪些共同难点，我们如何与同行公司实现差异化？
Xiang Li
[外语] 我们通过AI训练经验驾驶员的过程分为四个步骤。第一步是训练我们称之为VL基础模型，即预训练。第二步是后训练成VLA模型。然后是强化学习与人类反馈（RLHF）。最后是强化学习（RL）。这就是我们通过AI训练经验驾驶员的方式。这其中最困难的部分是预训练，即VL基础模型，以及最后一步的强化学习步骤。这是所有企业都在试图解决的问题。首先，在VL基础模型训练过程中，我们试图添加特定的视频数据，使基础模型能够理解三维空间，而其他模型只能理解二维空间。这是我们基础模型的关键差异化优势。然后在强化学习中，我们需要在真实世界模拟环境中训练模型，以迭代VLA模型并提升其能力。通过重建和生成过程的结合，我们可以构建遵循真实世界物理定律的世界模型，并复制交通参与者和其他元素。因此，凭借非常精确的模拟能力，VLA驾驶员模型可以以极低成本进行训练，并在模拟世界模型中非常准确地验证实际问题，同时还能显著缩短迭代周期。谢谢。
Jing Chang
[外语]
Operator
您的下一个问题来自德意志银行的Bin Wang。
Bin Wang
[外语] 我有两个问题。一个是关于您的毛利率，第二个是关于出口业务。第一季度您实际上享受了利润率扩张。您提到定价策略有所改变。能否提供更多关于这一策略改变的细节？同时，您对第二季度的展望如何？基本上，我们认为当您推出新系统时，[听不清]，假设您的利润率实际上会在第二季度增加。关于出口的第二个问题，您之前说过您将成为出口的起点。您是否知道出口业务何时会出现最小规模，即月度出口量何时能超过1,000辆？谢谢。
Johnny Tie Li
大家好，我是Johnny。首先，我们预计第二季度车辆毛利率仍将保持在90%左右。如您所知，第二季度包括4月和5月，MEGA车型不在其中。截至目前，我们有很多新的MEGA Home订单[听不清]仍将从第一季度开始，并从本周开始交付。现在是从旧的2024款L系列切换到2025款的过渡期，所以是组合效应。因此我们仍然实现了车辆市场[听不清]谢谢。
Xiang Li
[外语] 我们进入海外市场或任何市场有三个先决条件：一是提供优质的硬件产品，二是能够提供售后服务支持，三是提供智能软件服务。只有满足这三个条件，我们才能进入新市场，因为我们认为自己销售的是AI近端终端，而不仅仅是实体产品。未来几年，我们将重点拓展亚洲和欧洲市场，并在这些国家招募成熟的经销商。同时，我们也在加大力度，从内部选拔顶尖人才加入海外市场团队，并积极招募具有国际经验的专业人士加入我们的国际团队。总体而言，海外市场是我们长期战略的一部分。因此，我们将非常努力地工作，目标是使海外销售额占总销售额的30%。
Bin Wang
谢谢。
Operator
我们的下一个问题来自瑞银的Paul Gong。
Paul Gong
[外语] 我的第一个问题是关于VLA（车辆辅助驾驶）向消费者开放的时间，特别是考虑到最近政府对驾驶辅助的监管收紧。我们是否需要更多时间来验证？还是我们仍然有信心在7月向消费者开放使用？第二个问题是关于MEGA Home的影响。这确实比之前的MEGA销售有所改善。您认为我们从中吸取了哪些经验教训？对于即将推出的i8和i6车型，这些经验教训将如何应用？
Xiang Li
[外语] 我们仍然按计划在7月与我们的BEV电动SUV i8一起发布VLA Driver模型，然后在8月向所有用户推出VLA Driver。显然，我们的客户也可以在我们在所有门店的试驾中体验VLA Driver。我们认为对辅助驾驶安全的监管是绝对必要的。事实上，我们认为严格的监管对具有扎实技术基础的公司更为有利。因此，对于理想汽车来说，我们的超级对齐技术将解决许多安全问题，使我们能够在所有开发阶段将安全放在首位考虑。加强的监管要求不会阻碍我们的研发工作。
Yan Xie
[外语] 事实上，我们之前MEGA车型的月交付量研究数据约为每月1,000辆。我们原本预期随着新车型的推出，交付量将增长50%。但实际上，最终增长超过了150%，大幅超出了我们的预期。我们希望通过提升产能，将稳态交付率维持在2,500至3,000辆，正如我们所期望的那样。回顾过去一年以及我们如何走到今天，我们意识到最重要的事情不是专注于我们自身的内部愿望，也不是过分关注竞争或特定细分市场，或者因为竞争对手进入市场而基于恐惧行事。事实上，我们回归到家庭用户这一核心，关注他们真正的需求，以及我们如何超越他们正在寻找的或市场上其他产品所提供的，并围绕他们的需求进行创新。我们看到的一个机会，正如新MEGA Home的成功以及我们去年所做的探索所展示的，正是围绕移动空间的机会。我们可以在移动空间体验方面进行大量创新，我们正在探索许多令人兴奋的产品功能，因为我们希望未来的汽车体验不仅仅聚焦于硬件，而是由硬件和软件共同实现的集成化AI体验。展望未来，我们知道当谈到人机交互时，人们会想到苹果是世界上做得最好的公司。我们希望未来当人们谈论空间体验时，会想到理想汽车。谢谢。
Paul Gong
非常感谢。谢谢。
Operator
我们的电话会议即将结束，现在请将会议交还给公司进行结束致辞。张女士，请开始。
Janet Chang
再次感谢大家今天的参与。如果您有进一步的问题，请随时联系理想汽车的投资者关系团队。今天的电话会议到此结束。您现在可以挂断电话。谢谢。