Operator
女士们、先生们，感谢各位的耐心等待，欢迎参加优信2019年第四季度及全年业绩电话会议。目前所有参会者均处于只听模式。管理层准备发言后，将进行问答环节。今天的电话会议正在录音。如有任何异议，您现在可以断开连接。现在请将会议转交给优信投资者关系总监Nancy Song。请开始。
Nancy Song
谢谢主持人。大家好。欢迎参加优信2019年第四季度及全年业绩电话会议。今天参加会议的有创始人兼首席执行官D.K.以及我们的首席财务官曾振。D.K.将回顾业务运营和公司亮点，随后曾振将讨论财务业绩和指引。在接下来的问答环节中，两位都将回答您的问题。在开始之前，我想提醒各位，本次电话会议可能包含根据美国《1995年私人证券诉讼改革法案》安全港条款所作的前瞻性陈述。这些陈述基于管理层当前对未来事件的了解和假设，涉及已知或未知的风险和不确定性，可能导致实际结果与前瞻性陈述存在重大差异。除非适用法律要求，优信不承担更新任何前瞻性陈述的义务。有关潜在风险和不确定性的更多信息，请参阅公司向美国证券交易委员会提交的文件。现在，我将会议转交给我们的首席执行官D.K.。请开始。
Kun Dai
谢谢Nancy。大家好。感谢参加我们2019年第四季度及全年业绩电话会议。我们很高兴以如此稳健的态势结束这一年，第三季度收入同比增长65%至3.88亿元人民币。本季度我们不仅完成了超过28,300笔在线二手车交易，还将2C业务总佣金率提升至11.7%，相当于单车收入超过13,700元人民币。2019年是优信的重要里程碑，我们将战略重点聚焦于2C在线交易。全年我们持续优化平台，改进产品和服务供给，提升服务质量，并加强履约能力和基础设施建设。最令我们鼓舞的是，我们帮助超过97,000名消费者在线购买心仪车辆，无需亲自前往经销商处。与传统的需要花费数周甚至数月走访多家经销商寻找理想车辆的方式相比，这为中国普通消费者提供了真正差异化和创新的购车体验。通过全国范围内经过检测认证的二手车在线选择，我们帮助客户便捷购买本地市场可能无法获得的车辆，并通过简化车辆性价比比较，使他们能在全国范围内找到更优惠的交易。结合我们提供的专业服务和便利性，我们的商业模式为消费者提供了独特的价值主张，巩固了我们在市场中的竞争地位，提高了进入壁垒。这将有助于我们实现长期可持续增长。目前我们专注于2C在线交易业务，剥离贷款促成、服务车和2C业务将使我们能够集中所有注意力和资源发展和扩大2C在线业务。此外，自2018年11月起，剥离贷款促成业务使我们能够在无需承担额外货币义务或信用风险的情况下推动进一步增长。这将为我们下一阶段发展奠定更坚实的基础。随着我们进一步迈入2020年，我们敏锐地意识到宏观经济环境疲软和新冠疫情爆发带来的双重挑战。中国二手车行业受到疫情的不利影响，整个行业的基础设施和供应链都受到干扰。第一季度，由于人们减少线下活动、本地二手车市场和经销商暂时关闭，以及二手车物流和过户面临挑战，二手车购买流程和履约面临相当大的障碍。因此，我们第一季度的业务运营也将受到不利影响。尽管二手车行业最近几周稳步复苏，整体运营逐渐恢复正常，但市场完全消化整体影响还需要一些时间。考虑到这一点，我们预计疫情将继续影响我们第二季度的业绩。尽管如此，我们相信疫情既带来挑战也带来机遇，并对我们把握中国二手车市场长期增长机会的能力保持信心。在中国，在线购买二手车趋势持续上升。自2018年初推出2C在线二手车交易服务以来，我们一直致力于将整个购买流程和交易在线化。疫情实际上正在加速我们的在线化进程，因为线下活动仍然受到显著限制。针对这一情况，我们立即实施了两阶段调整：服务模式升级和成本结构优化。在服务模式方面，我们升级了产品，标准化流程，并转变了消费者接受服务和完成购买的方式，以促进客户自助在线购车体验。现在，当客户表达在线购买意向时，我们不再指派销售顾问提供线下面对面协助，而是提供在线销售咨询和协助服务。未来，客户将能够完全自主在线完成整个购买流程，包括了解选择车辆、支付款项以及填写所有购车相关文件。在整个购买过程中，我们的在线顾问随时待命，解决消费者可能遇到的任何问题，以促进这些在线交易。因此，在线咨询和协助的服务模式将简化客户服务流程，提高销售效率，并使我们能够显著降低销售成本。在成本结构方面，为应对新冠疫情，我们立即在全公司范围内实施了临时性基于工作量的员工配置计划，通过严格控制成本和费用来巩固现金流和财务状况。更重要的是，我们根据当前服务模式优化了成本结构。除了通过简化买卖流程降低销售费用外，我们还精简了相应的公司管理架构和流程。所有这些调整不仅使我们能够降低成本费用实现更好的经济效益，还能提高整体运营效率。随着疫情影响逐渐减弱，我们相信二手车市场将在未来几个季度逐步反弹，这得益于人们日益增长的购车偏好以及疫情催生的二手车积压需求。随着升级的服务模式和优化的成本结构已经到位，一旦市场复苏，我们将受益于进一步的增长机会。我们坚定地致力于成为一站式在线二手车购买平台，我们有信心进一步巩固作为全国性在线二手车经销商的市场领先地位，并为股东创造长期价值。在我将电话交给Zhen介绍财务细节之前，我想向所有因新冠疫情面临和继续面临极端困难的人们表示最深切的同情。我也想向那些奋战在抗疫一线的人们表示诚挚的感谢。谢谢。接下来，我想请我们的首席财务官带大家了解财务业绩。Zhen请。
Zhen Zeng
好的。谢谢D.K。大家好。感谢大家今天参加我们的电话会议。正如D.K.刚才提到的——正如已经强调的那样，我们很高兴看到我们的持续业务在2019年全年实现了稳健且持续的总收入和毛利率改善。如果剔除与货币负债相关的账户损失以及与我们的历史金融资产主要相关的信贷损失拨备，我们调整后的持续经营亏损在2019年第四季度连续第四个季度收窄至1.35亿元人民币。随着我们继续发展2C在线二手车交易业务，我们未来将面临额外的信贷风险。由于剥离了贷款促成业务，我们也采取了积极措施来评估和管理与现已转让给Golden Pacer的历史贷款相关的担保义务的影响。去年第四季度，相关部门联合发布了一系列关于贷款和债务催收的法规，包括禁止交换数据收集行为。这对我们历史贷款的逾期率以及催收和收回率产生了不利影响。在重新评估贷款表现后，我们在第四季度计提了重大的信贷损失拨备，并产生了额外的担保负债损失。进入2020年第一季度，为应对2018年1月1日生效的新信贷损失会计准则以及冠状病毒的爆发，我们再次全面审查了历史金融资产的质量，并仔细评估了其他相关影响。因此，我们将在2020年第一季度计提重大的信贷损失拨备和担保负债损失。但我们相信，通过谨慎的控制和已经到位的适当解决方案来管理这部分贷款的担保义务，资产质量波动对我们未来现金流的影响将是有限的。根据我们与融资伙伴的当前安排，我们相信，由于历史担保义务而回购进一步违约贷款的现金流出将在未来得到谨慎控制，保持在有限水平。展望未来，正如D.K.刚才提到的，我们服务模式的转型将使我们有效降低相应成本和费用，提高运营效率。除了通过提供在线咨询和协助服务减少销售人员外，我们还能够基于我们积累的经验和库存知识，专注于选择和影响更高性价比的二手车，从而减少与检测相关的成本。得益于精简的公司管理结构和流程，我们能够将总部相关费用优化到高效水平。此外，由于最近的资产剥离，我们的现金状况将在未来几个季度得到加强，足以支持我们未来12个月的业务发展。这将为我们提供更大的灵活性，投资于我们未来产生长期可持续增长的业务。现在，让我带大家了解2019年第四季度和全年的财务细节。请注意，我将讨论的结果仅涉及持续经营业务。除非另有说明，所有数字均以人民币为单位。另外请注意，我提到的一些数字是非GAAP数字。您可以在我们财报发布稿的底部找到这些数字的调节表。第四季度，总收入同比增长61%，从去年同期的2.89亿元人民币增至4.66亿元人民币。增长主要得益于2C交易量、GMV佣金率和增值服务（VAS）收取率的提高。我们的2C总收入为3.88亿元人民币，较去年同期的2.36亿元人民币同比增长65%。在线二手车交易量同比增长26%至28,302辆，其对应的GMV同比增长32%至33.08亿元人民币。从我们2C业务的收入流来看，佣金收入为2.07亿元人民币，较去年同期的1.23亿元人民币增长69%，主要得益于交易量、GMV和佣金率的提高。我们现在能够为消费者提供的独特价值主张，加上改善的用户体验和更高的定价能力，使得佣金率从去年同期的4.9%扩大至6.3%。增值服务收入为1.8亿元人民币，较去年同期的1.13亿元人民币增长60%，主要得益于交易量、GMV和增值服务收取率的提高。增值服务收取率从去年同期的4.5%提高至2019年第四季度的5.5%，主要得益于我们日益优化和多样化的服务带来的更高定价能力。从其他业务来看，2019年第四季度其他收入为7900万元人民币，较去年同期的5400万元人民币增长46%。收入成本同比增长21%至1.9亿元人民币。增长主要由于从事车辆检测、质量控制、客户服务和售后服务的员工薪酬福利增加，以及交易量增长推动的履约成本增加。毛利润同比增长109%，从去年同期的1.32亿元人民币增至2.76亿元人民币。毛利率从去年同期的46%提高至本季度的59%，这得益于规模经济的增长和成本结构的优化。总运营费用为8.62亿元人民币。非GAAP运营费用（不包括股权激励费用的影响）为8.53亿元人民币。销售和营销费用同比下降31%至2.55亿元人民币。下降是由于我们持续努力提高运营效率。本季度与销售和营销费用相关的股权激励费用为零。销售和营销费用（包括股权激励费用）占总收入的比例从去年同期的127%降至55%。一般及行政费用（G&A）同比增长20%至1.25亿元人民币，增长主要由于薪酬福利和专业服务费的增加。不包括股权激励费用的一般及行政费用为1.16亿元人民币。不包括股权激励费用的一般及行政费用占总收入的比例为24.9%，而去年同期为12%。研发费用同比增长26%至4180万元人民币，增长主要由于IT基础设施服务相关费用的增加。不包括610万元人民币股权激励费用的研发费用为4000万元人民币。不包括股权激励费用的研发费用占总收入的比例为9%，低于去年同期的11%。担保负债损失为1.7亿元人民币。这是与未转让给Golden Pacer的部分历史促成贷款相关的剩余担保义务所产生的担保负债。此外，由于2019年第一季度一系列关于贷款和债务催收的法规的影响，上述部分贷款的表现受到不利影响，导致报告季度出现重大的担保负债损失。信贷损失拨备为2.71亿元人民币，而去年同期为零。由于上述关于贷款和债务催收的新法规的影响，公司金融资产（主要包括因担保支付而确认的贷款和融资租赁应收款）的表现受到不利影响，从而产生了减值。持续经营亏损为5.86亿元人民币，而去年同期为3.68亿元人民币。如果不考虑担保负债和信贷损失拨备，持续经营亏损将为1.44亿元人民币。非GAAP持续经营亏损（不包括股权激励费用的影响）为5.77亿元人民币，而去年同期为3亿元人民币。如果不考虑担保负债和信贷损失拨备，非GAAP持续经营亏损将为1.35亿元人民币。持续经营净亏损为5.89亿元人民币，而去年同期为3.92亿元人民币。如果不考虑担保负债和信贷损失拨备，持续经营净亏损将为1.48亿元人民币。非GAAP持续经营净亏损（不包括股权激励费用的影响）在第四季度为5.8亿元人民币，而去年同期为3.23亿元人民币。如果不考虑担保负债和信贷损失拨备，非GAAP持续经营净亏损将为1.39亿元人民币。谈到我们的现金状况，截至2019年12月31日，我们拥有现金及现金等价物4.78亿元人民币。以上就是我们第四季度的业绩。现在，让我简要介绍一下我们全年业绩的一些亮点。2019年全年总收入同比增长141%，从去年的6.591亿元人民币增至15.88亿元人民币。2C总收入为13.47亿元人民币，较去年的3.7亿元人民币同比增长265%。在线二手车交易量同比增长154%至97,100辆，其对应的GMV同比增长155%至112.68亿元人民币。从我们2C业务的两个收入流来看，佣金收入为7.11亿元人民币，较去年的2.03亿元人民币增长250%，佣金率从去年的4.6%提高至6.3%。增值服务收入为6.36亿元人民币，较去年的1.66亿元人民币增长282%。增值服务收取率从去年的3.8%提高至5.6%。毛利润同比增长274%，从去年的2.4亿元人民币增至8.99亿元人民币。毛利率从去年的36%提高至2019年的57%。持续经营亏损为12.92亿元人民币，较去年的24.88亿元人民币有所减少。非GAAP持续经营亏损（不包括股权激励费用的影响）为12.08亿元人民币，较去年的14.86亿元人民币有所减少。持续经营净亏损为13.28亿元人民币，而去年同期为13.52亿元人民币。非GAAP调整后持续经营净亏损（不包括股权激励费用的影响）在2019年为12.43亿元人民币，较去年的15.35亿元人民币有所减少。接下来是我们对截至2020年3月31日的三个月的指引，考虑到前面提到的因素，包括冠状病毒和业务剥离，我们预计持续经营业务的总收入将在8000万至8500万元人民币之间。这一预测反映了我们当前对市场和运营状况的初步看法，并基于当前情况以及与冠状病毒爆发相关的不确定性，这些情况可能会发生变化。我们的准备发言到此结束。
Nancy Song
谢谢郑先生。接线员，我们现在可以开始问答环节了。谢谢。
Operator
女士们、先生们，我们现在开始问答环节。第一个问题来自高盛(Goldman Sachs)的Ronald Keung。请提问。
Ronald Keung
[外语] 谢谢。大家好，DK、Michael、Nancy以及团队。我有两个问题。首先，考虑到当前的疫情形势以及你们第一季度收入下降约78%至79%的指引，即8000万至8500万元人民币。我想了解，我们如何看待三月份的趋势以及最近四月份的复苏情况，以及我们预计何时能看到业务水平在今年内恢复到更正常的水平？我的第二个问题是关于你们的贷款业务，这部分业务已经剥离，但似乎仍有一些尚未转移到Golden Pacer。在当前情况下，从现金流角度来看，我们预计从现在起会看到什么影响？或者更多是非现金损益表方面的影响？假设这里有什么关于现金流的现金方面我们需要了解的吗？谢谢。
Nancy Song
由于新冠病毒的爆发，第一季度二手车业务受到显著干扰，主要是因为二手车市场的流通和本地车辆建设受到影响。这些车辆无法恢复正常运营。其次，部分高速公路关闭导致成本上升，我们无法将车辆交付给消费者。因此，在那段时间内履约能力受到限制。基本上，第一季度所有交易量都发生在春节前的1月份。2月和3月基本上没有交易量发生。是的。进入4月后，我们并未看到交易量显著回升。根据我们目前掌握的情况，我们认为下半年才会看到交易量显著恢复。因此，第二季度交易量将主要受三个因素制约：第一，尽管疫情在中国已基本得到控制，但仍有少数地方政府采取了严格措施应对疫情；第二，由于宏观经济环境趋软，消费者购车能力目前处于观望状态；第三，那些急于立即购车的消费者通常希望几天内就能提车，但我们目前的履约周期通常需要两周左右，包括物流、产权转移和车辆登记等环节。因此，我们无法满足这类需求，或者消费者不愿意等待。目前市场上整体二手车需求主要集中在低端到中端价格区间的车辆，但我们的平均售价约为12万元人民币，平台上的二手车价格区间基本属于中高端。因此，这类车辆的成交量恢复速度会比低价车稍慢。是的，全面恢复将取决于疫情发展。基于当前情况，我们预计从今年下半年开始会看到显著恢复。如果以去年12月为正常化水平，我们预计明年上半年能够恢复到该水平。谢谢。
Zhen Zeng
你好，Ronald。我是Michael。我来尝试回答你的第二个问题。关于现金流、拨备、担保和信用风险方面，考虑到去年第四季度的监管变化以及今年第一季度的新冠疫情爆发，我们已经全面审查了历史金融资产，并评估了对资产质量的相关影响。去年第四季度，我们计提了约2.7亿元人民币的信用损失拨备，并确认了1.7亿元人民币的担保负债损失。今年第一季度，考虑到新的信用损失会计准则，以及新冠疫情爆发的影响，我们将计提大额的信用损失拨备和担保负债损失，以充分反映相关影响。这一项目会影响我们的损益表，但不会对现金流产生太大影响。总体而言，由于我们自去年11月起已剥离贷款促成业务，从那时起，我们无需为通过我们平台推荐的新贷款承担任何担保义务。因此，我们现在可以推动业务增长，而不会产生任何担保、信用风险或担保义务相关的现金流出。关于我们的历史贷款，超过一半已转让给Golden Pacer，其余部分仍在我们这里，但我们已经制定了适当的解决方案来管理担保义务和相应的现金流。四川银行相关贷款是已转让给Golden Pacer的部分。对于这部分，Golden Pacer将完全承担历史部分的担保义务，并负责回购进一步的违约贷款。因此，我们不会有任何现金流出。相反，从这部分贷款中，我们未来可以获得额外的现金流入，当四川银行相关现金能够完全覆盖担保负债的实际损失时。这意味着如果在这部分贷款到期后最终会有净现金流入，我们将有权获得该净现金金额的85%。关于不会转让的贷款，超过90%是重组贷款，剩余的小部分留在我们自己的资产负债表上。对于重组部分以及我们与融资伙伴的当前安排，相应担保导致的进一步现金流出将控制在有限水平，不会对我们的现金状况产生太大影响。对于我们自己资产负债表上的剩余小部分，这代表我们历史上在担保中回购的贷款。因此，未来我们只会从这部分获得现金流入，具体取决于我们能收回多少。总体而言，我们相信增值服务贷款促成业务对我们经营现金流的影响将是有限的。随着所有这些贷款的到期，这种影响也会逐渐消退。此外，我们的税务状况将得到加强，因为我们将因业务剥离而获得额外现金，足以支持未来12个月的业务发展。
Ronald Keung
好的。非常感谢。非常清楚。谢谢D.K.、Michael、Nancy。
Kun Dai
谢谢Ron。
Zhen Zeng
非常感谢。
Operator
下一个问题来自摩根士丹利的Eddy Wang。请提问。
Eddy Wang
大家好，D.K.、Michael和Nancy。[外语]请允许我自己翻译。正如我提到的，COVID-19疫情加速了你们整个购买流程和销售过程中每个环节的线上交易转型。能否请您详细说明一下，您是否观察到二手车行业存在任何长期趋势，您认为线上转型将从中受益？以及您如何比较你们的线上转型模式与主要竞争对手的模式？谢谢。
Kun Dai
[外语]
Nancy Song
我们2020年的关键战略是加速推进并持续赋能汽车销售业务。我们相信，当汽车连接能够为客户创造价值的同时，也能为我们自身带来巨大的增长机遇。通过我们覆盖全国的在线二手车选车与服务模式，我们能够为消费者提供高性价比的二手车，以及简化透明的扁平化购车流程，还有全面的售后保修服务。随着线上连接程度的提高，我们的运营将变得更加高效，这将使我们的成本和费用降至更低的水平。一方面，消费者可以享受更优惠的价格；另一方面，我们也能在这个过程中持续改善财务表现。由于疫情爆发期间人们对线下接触非常谨慎，消费者更倾向于在线购买，这实际上加速了二手车交易向线上转移。消费者对在线购买二手车的接受度也在不断提高。疫情爆发后，我们全力投入运营我们的在线交易模式。我们主要在三个领域开展工作：首先，我们转型升级了产品和服务流程，使消费者能够以更简化直接的方式完成在线搜索，无需线下销售人员的协助。其次，基于我们对交易数据的分析，我们积累了丰富的活动经验和专业知识来管理高性能二手车库存。这不仅帮助消费者更快更准确地找到心仪的车辆，反过来也帮助我们降低了检测相关成本。第三，我们升级了服务套餐，现在消费者可以享受三天免费试驾，还将30天退车政策延长至一年，并扩展了保修范围。所有这些都将消除消费者在线购买二手车的顾虑。随着这些措施的落实，我们的成本结构将发生显著变化并得到优化：通过更精准的二手车库存选择和消费者自助在线购买，我们能够相应降低成本和费用。我们[听不清]的销售转化率和简化的服务流程也将帮助我们提高运营效率。所有这些最终都将体现在我们优化的成本结构中。我们今年的升级战略实际上具有长远意义。优化的成本结构将使我们能够在更低的交易量水平上缩小亏损并达到盈亏平衡点，同时增强我们的盈利能力。展望未来，我们现在可以将更多资源和精力投入到为消费者创造客户价值上。所有这些变化不仅确保了我们在新冠疫情期间的业务连续性，也为市场复苏后的未来增长创造了更坚实的基础。
Eddy Wang
谢谢。
Nancy Song
谢谢Eddy。
Operator
[操作员说明] 目前没有更多问题。现在我将会议交还给Nancy Song女士。请继续。
Nancy Song
再次感谢大家今天参加我们的电话会议，感谢你们对Uxin的持续支持。我们期待在不久的将来再次与大家交流。谢谢。
Operator
女士们、先生们，今天的电话会议到此结束。感谢大家的参与。现在可以全部断开连接。