Operator
女士们、先生们，感谢各位的耐心等待，欢迎参加优信截至2025年9月30日季度的财报电话会议。[接线员说明] 今天的电话会议正在录音。如有任何异议，您现在可以断开连接。现在，我将把电话会议转交给今天的主持人，[听不清]女士。请开始。
Unknown Executive
谢谢接线员。大家好。欢迎参加优信截至2025年9月30日第三季度的财报电话会议。今天与我一同参加电话会议的有我们的创始人兼首席执行官D.K.，以及我们的首席财务官John Lin。D.K.将回顾业务运营和公司亮点，随后John将讨论财务业绩和业绩指引。在接下来的问答环节中，他们都将回答各位的问题。在开始之前，我想提醒各位，本次电话会议可能包含前瞻性陈述，这些陈述本质上存在风险和不确定性，可能导致实际结果与我们当前的预期存在差异。有关风险和不确定性的详细讨论，请参阅我们向美国证券交易委员会提交的文件。现在，我将把电话会议转交给我们的首席执行官D.K.。请开始，先生。
Dai Kun
[口译] 大家好，感谢各位今天参加优信的业绩电话会议。很高兴通过这次电话会议与我们的投资者重新联系，我们感谢大家持续的关注与支持。为了更好地促进与国内外投资者的沟通，我将用中文和英文分享我们最新的业务进展。在2025年第三季度，我们继续保持强劲的增长势头。零售交易量达到14,020辆，同比增长134%，标志着连续第六个季度实现130%以上的同比增长。尽管库存大幅扩张，我们的库存周转天数仍保持在30天左右。客户满意度也保持在行业领先水平。本季度我们的净推荐值为67，连续6个季度维持在65或以上，为行业最高水平。同时，盈利能力持续改善，毛利率提升至7.5%，这是我们过去3年达到的最高水平。我们超级卖场网络的扩张也继续顺利推进，符合我们的计划。本周早些时候，我们的济南超级卖场正式投入运营。加上今年早些时候开业的武汉和郑州超级卖场，我们现在已经完成了2025年计划的所有3家新超级卖场开业。我们于2月开业的武汉超级卖场，预计12月零售量将达到近1,800辆，当地市场份额接近10%。该门店继续处于快速增长阶段。同时，我们于9月下旬开业的郑州超级卖场，仅运营了3个月，预计12月零售量将达到约900辆，市场份额接近5%。郑州已经成为当地市场最大的二手车零售商，其销售爬坡和盈利轨迹的进展速度都超过了我们在武汉超级卖场的经验。随着这些新增门店，我们现在共有5家超级卖场在运营。新开业门店的持续爬坡，加上现有门店的持续增长，将继续成为公司未来业绩的关键驱动力。此外，在过去几个月里，我们宣布了与天津、广州和银川当地政府的战略合作伙伴关系，共同投资和运营新的二手车超级卖场。每个项目都设计为支持超过3,000辆车的展示和销售能力。这些合作伙伴关系将我们的服务覆盖范围扩展到华北、西北和华南地区，进一步夯实了我们长期增长的基础。同时，我们正在积极推进其他几个城市的超级卖场项目，并计划在2026年再开设4到6家超级卖场，标志着我们的业务进入加速全国扩张的阶段。到目前为止，我们相信优信已经建立了一条清晰且经过验证的全国规模化商业模式路径，这得益于三大核心能力的协同执行：更精准的定价、更高的客户满意度和卓越的运营效率。首先，随着我们零售规模的扩大，基于机器学习的定价系统变得越来越有效。随着用于训练模型的真实交易数据基础不断增长，定价准确性持续提高，确保每辆车都能实时进行有竞争力的定价。这使我们能够保持约30天的高库存周转率。其次，我们标志性的大型超级卖场在提升客户体验方面发挥着关键作用。通过提供高质量、价格有竞争力的车辆，并辅以专业可靠的服务，我们能够持续提高客户满意度和推荐率，创造一个品牌信任和有机增长的自我强化循环。第三，我们完全集成的工厂物流零售运营模式实现了从采购、整备到零售销售的端到端控制。这种模式提供的运营效率显著优于传统二手车经销商，同时保持高度标准化和可复制性。因此，新的超级卖场能够更快地达到成熟期，早期爬坡阶段的亏损更加可预测且得到更好控制。展望未来，只要市场条件保持稳定，我们对业务的持续快速增长充满信心。因此，对于第四季度，我们预计零售交易量将超过18,500辆，同比增长超过110%。对于2025年全年，我们预计零售交易量将超过50,000辆，同比增长超过130%。接下来，我将把电话交给我们的首席财务官，带大家了解财务业绩。John，请。
Feng Lin
好的。谢谢，D.K. [口译] 大家好。我将继续用中英文两种语言介绍公司业绩，以便更好地与各位沟通。第三季度，我们的零售交易量达到14,020辆，同比增长134%，环比增长35%。现有超级门店的销售持续增长，同时新超级门店逐步投入运营。展望未来，我们预计零售交易量将在未来几年保持高速增长态势。本季度零售收入总计8.2亿元人民币，同比增长84%，环比增长35%。零售车辆的平均售价（ASP）为58,000元人民币，而上一季度为59,000元，去年同期为74,000元。虽然随着我们转向更实惠的库存组合，ASP有所下降，但交易量的强劲增长完全抵消了价格影响，并推动了我们的整体收入扩张。我们当前的库存结构与主流消费者需求高度契合，我们认为价格现已稳定在合理水平。因此，我们预计ASP在近期将保持相对稳定。转向我们的批发业务。第三季度批发交易量为1,884辆，同比增长81%，环比增长54%。批发总收入为3,320万元人民币。零售和批发合计，本季度总收入达到8.79亿元人民币，同比增长77%，环比增长34%。本季度毛利率为7.5%，较去年同期的7%上升0.5个百分点，较上一季度的5.2%上升2.3个百分点，创过去3年来的最高水平。这一改善主要归因于第三季度新车细分市场竞争的缓和，这支持了二手车市场的利润率快速恢复。此外，我们于2月开业的武汉超级门店已度过启动阶段，利润率表现持续提升，并为本季度毛利率带来了显著提振。本季度调整后EBITDA亏损大幅收窄至530万元人民币，同比大幅减少43%，环比大幅减少68%。展望2025年第四季度，我们预计零售交易量将超过18,500辆，同比增长超过110%。总收入预计将超过11.5亿元人民币。对于2025年全年，我们预计零售交易量将超过50,000辆，同比增长超过130%。我们今天的准备发言到此结束。谢谢大家。主持人，我们现在可以开始问答环节了。
Operator
[主持人指示] 今天的第一个问题来自申万宏源研究的戴文杰。
Wenjie Dai
[口译] 祝贺，我们看到本季度毛利率达到7.5%，创3年新高。管理层如何看待当前毛利率水平的可持续性？哪些因素可能进一步推动未来毛利率的提升？
Unknown Executive
[口译] 本季度毛利率为7.5%，这是我们转向自营模式以来的新高，这背后主要有两个驱动因素。首先，新车价格已经企稳，这自然支持二手车盈利能力的恢复。在我们现有的西安和合肥超级门店，毛利率超过8%，环比提升近2个百分点。其次，我们新开的武汉超级门店盈利能力也在改善。武汉超级门店于2月正式开业，从第三季度开始，其毛利率相比第二季度早期运营阶段已有显著改善。展望未来，我们认为仍有很大的毛利率提升空间。首先，随着中国继续实施旨在减少汽车行业过度竞争的政策，我们预计未来几个季度车辆价格将保持稳定甚至呈上升趋势，这将有利于我们的毛利率。其次，正如D.K.刚才提到的，我们数据驱动的定价能力持续提升。定价错误越来越少，亏损车辆的比例正在下降。最后，我们的增值服务仍有很大的渗透率提升空间，因为高利润率的附加收入对我们收入结构的贡献将更加显著。这将进一步提升我们的毛利率。长期来看，我们的目标毛利率约为10%。在我们现有的西安和合肥超级门店，我们已经看到毛利率接近这一目标，这让我们对持续提升毛利率充满信心。这就是我的回答。谢谢。
Operator
下一个问题来自天风证券的戴飞。
Fei Dai
[口译] 我的第一个问题是，随着郑州超级门店的开业，其销售和盈利能力的提升速度似乎比我们在武汉看到的更快。管理层能否分享推动这一优异表现的关键举措是什么？展望未来，您预计新开的超级门店需要多长时间才能达到稳定运营状态？
Unknown Executive
[口译] 感谢您的提问。我们的郑州超级卖场仅运营了大约3个月，月销量已经达到900台。其盈利能力也高于我们在武汉超级卖场同期阶段所看到的水平。一方面，我们的武汉超级卖场可以被视为我们超级卖场模式的首次大规模复制，其表现已经明显优于西安和合肥的超级卖场。而郑州则直接受益于我们在武汉从建设、开业到库存积累和销售爬坡过程中积累的经验。因此，我们的组织和运营系统运行更加顺畅。另一方面，随着我们销量的扩大，我们现在拥有更大的真实交易数据池来训练我们的定价系统。这进一步提升了我们的定价能力。定价系统更有效地适应了郑州市场，实现了更精准的定价，这有助于确保销售效率，并在运营初期支持更强的盈利能力。对于标准的新建超级卖场，其规划容量约为3,000辆车，我们目前的预期是大约9个月达到盈亏平衡。这与我们在武汉超级卖场所实现的目标一致。我们预计库存将在约18至24个月内达到规划容量，届时销量和盈利能力都应达到成熟稳定的水平。这就是我的回答。谢谢。
Fei Dai
[口译] 我的第二个问题是关于美国二手车公司Carvana，其市值最近突破了1000亿美元。管理层能否评论一下Carvana模式与优信模式之间的主要相似点和差异？
Unknown Executive
[口译] Carvana是美国领先的二手车公司，在资本市场表现非常强劲。我们对Carvana进行了深入研究。从差异点开始，最大的区别在于销售渠道。Carvana在线销售，而优信则通过线下超级卖场和线上平台运营。目前，我们超过70%的销售额来自线下超级卖场，线上贡献约30%。这主要反映了中美市场现实的不同。在中国现阶段，汽车通常占家庭资产的较大比重，因此人们在购买决策时更加谨慎。因此，许多消费者在购买二手车前仍希望获得店内体验和试驾。随着时间的推移，随着汽车消费的持续发展和二手车市场信任度的不断提高，我们确实预计线上份额也会增加。尽管如此，我们也有很多相似之处。首先，两家公司都采用自有库存模式，通过自营设施进行大规模整备，并对流程的每一步进行严格控制，以降低单位成本并提高库存周转效率。其次，鉴于二手车是高度非标准化的产品，Carvana和优信都专注于精准定价以确保车辆高效周转。Carvana的年零售量约为50万辆，而优信目前每年销售约5万辆。这些真实交易构成了定价模型最关键的训练数据。随着我们零售规模的持续扩大，我们预计我们的定价能力将进一步增强。第三，两家公司都优先考虑客户满意度和品牌声誉。Carvana的净推荐值(NPS)超过80，而我们的NPS本季度达到67，并已连续十多个季度保持在行业最高水平。强大的口碑反映了我们为客户提供的价值，也推动了增量推荐流量。如今，优信是一家年零售量约5万辆的二手车公司。我们非常有信心，通过继续沿着当前的发展道路前进，我们可以在未来几年保持超过100%的同比增长，并在4到5年内达到Carvana目前的销量。这就是我想分享的全部内容。谢谢。
Operator
问答环节到此结束。我想把会议交回进行结束语。
Unknown Executive
感谢大家参加今天的电话会议。我们期待很快向您汇报。
Operator
会议现已结束。感谢您参加今天的演示。您现在可以断开连接。[本记录中标有[口译]的部分由现场电话会议上的口译员翻译。]