Operator
大家好，女士们、先生们。感谢各位参加小鹏汽车2025年第三季度财报电话会议。[接线员提示] 今天的电话会议正在录音。现在我将会议交给主持人，公司投资者关系与资本市场部负责人谢先生。请开始，Alex。
Alex Xie
谢谢。大家好，欢迎参加小鹏汽车2025年第三季度财报电话会议。我们的财务和运营业绩已于今天早些时候通过新闻通讯社发布，可在网上查阅。您也可以访问我们网站的投资者关系部分ir.xiaopeng.com查看财报新闻稿。今天电话会议的管理层参与者包括联合创始人、董事长兼首席执行官何小鹏先生；副董事长兼总裁顾宏地博士；公司财务与大众项目副总裁张先生；财务与会计副总裁吴先生；以及我本人。管理层将首先进行准备好的发言，会议将以问答环节结束。本次电话会议的网播回放将在我们网站的投资者关系部分提供。在继续之前，请注意今天的讨论将包含根据美国《1995年私人证券诉讼改革法案》安全港条款所作的前瞻性陈述。前瞻性陈述涉及固有风险和不确定性。因此，公司的实际结果可能与今天表达的观点存在重大差异。有关这些及其他风险和不确定性的进一步信息包含在公司向美国证券交易委员会提交的相关公开文件中。公司不承担更新任何前瞻性陈述的义务，除非适用法律要求。另请注意，小鹏汽车的财报新闻稿和本次电话会议包含未经审计的GAAP财务指标以及未经审计的非GAAP财务指标的披露。小鹏汽车的财报新闻稿包含未经审计的非GAAP指标与未经审计的GAAP指标之间的调节表。现在我将会议交给我们的联合创始人、董事长兼首席执行官何小鹏先生。请开始。
He Xiaopeng
[口译] 大家好。在2025年第三季度，小鹏汽车在关键运营指标上创下了历史新高，包括交付量、营收、毛利率和现金储备均达到新纪录。本季度汽车交付总量为116,007辆，同比增长149%。全新小鹏P7近期上市后迅速成为20万至30万元价格区间内销量前三的纯电轿车，推动月度交付量从9月起超过40,000辆。此外，公司毛利率在第三季度首次突破20%，净亏损进一步收窄。我们的目标是第四季度实现公司盈亏平衡。这些持续的运营改善强化了我们对实体AI研发的专注，支持我们计划在2026年实现VLA 2.0模型、Robotaxi和人形机器人的目标量产。随着AI模型的进步并日益与现实世界数据融合，机器正逐渐获得在我们的物理环境中交互、沟通、转化和创造的能力。这一发展正在重塑未来出行和日常生活。过去11年，小鹏一直致力于自主研发全栈技术，从软件定义汽车演进到新兴的实体AI领域。我们理解，汽车和人形机器人作为实体AI的两个主要应用，共享同质的物理世界模型、SoC和基础设施，从而实现快速迭代和演进。令人兴奋的是，新的能力正不断从我们的实体AI技术栈中涌现。未来十年，我的目标是将小鹏打造成为具身智能领域的全球领先企业。聚焦实体AI应用，我们正在开发广泛的技术、产品和支持性商业生态系统。除了为全球消费者提供AI驱动的汽车外，我们还旨在大规模部署预装量产的Robotaxi，并实现人形机器人的量产。我们相信，开放和动态的生态系统对于释放实体AI对人类全部潜力至关重要。为此，我们计划开源我们的物理世界模型，与出行平台合作推出Robotaxi服务，并开放人形机器人SDK。这一方法将通过商业和技术合作伙伴的协作扩展实体AI应用生态系统，并加速价值创造过程。我也很高兴地报告，随着我们为AI汽车引入
Jiaming Wu
谢谢小鹏。现在让我简要概述一下我们2025年第三季度的财务业绩。除非另有说明，我今天讨论中将仅引用人民币数据。我们2025年第三季度总收入为人民币203.8亿元，同比增长101.8%，环比增长11.5%。2025年第三季度车辆销售收入为人民币180.5亿元，同比增长105.3%，环比增长6.9%。同比和环比增长主要归因于新推出车型交付量的增加。2025年第三季度服务及其他收入为人民币23.3亿元，同比增长78.1%，环比增长67.3%。同比和环比增长主要归因于售后服务的收入增加，以及由于本季度成功达成某些关键里程碑而向大众集团提供的技术研发服务收入增加。2025年第三季度毛利率为20.1%，而2024年同期为15.3%，2025年第二季度为17.3%。2025年第三季度车辆毛利率为13.1%，而2024年同期为8.6%，2025年第二季度为14.3%。同比增长主要归因于持续的成本降低，而环比下降则是由于产品过渡期间为清理旧款库存而进行的针对性促销活动。2025年第三季度研发费用为人民币24.3亿元，同比增长48.7%，环比增长10.1%。同比和环比增长主要是由于开发新车型和新技术相关的费用增加，因为公司扩大了产品组合以支持未来增长。2025年第三季度销售、一般及行政费用为人民币24.9亿元，同比增长52.6%，环比增长15%。同比和环比增长主要是由于销量增加导致特许经销店佣金增加，以及营销和广告费用增加。因此，2025年第三季度经营亏损为人民币7.5亿元，而去年同期为人民币18.5亿元，上季度为人民币9.3亿元。2025年第三季度净亏损为人民币3.8亿元，而去年同期为人民币18.1亿元，上季度为人民币4.8亿元。截至2025年9月30日，我们公司的现金及现金等价物、受限制现金、短期投资和定期存款总额为人民币483.3亿元。考虑到财报电话会议的时间长度，我建议听众参考我们的财报新闻稿以获取关于2025年第三季度财务业绩的更多详细信息。我们的准备发言到此结束。现在我们将开放电话会议进行提问。主持人，请继续。
Operator
[操作员说明] 为方便今天电话会议的所有参与者，如果您希望用中文向管理层提问，请立即用英文重复您的问题。[操作员说明]今天的第一个问题来自摩根士丹利的Tim Hsiao。
Tim Hsiao
[外语] 我的第一个问题是关于实体AI，因为过去其他公司的竞争优势体现在成本、品牌和渠道等多个方面。我想知道管理层能否详细阐述一下，小鹏在实体AI方面的长期竞争优势将在哪些方面体现？公司将如何持续增强在这些领域的实力？这是我的第一个问题。
He Xiaopeng
[口译] 我认为这绝对是一个大问题。传统汽车制造商的盈利方式与新型实体AI模型生成的商业模式完全不同，它们来自不同的DNA。传统上，老牌传统汽车制造商关注自身定位以及如何定位目标用户群体，然后一切都归结为他们对一级供应商和供应链其他不同部分的整合。然而，当涉及到实体AI生成的模型时，定义就不同了。我们决定什么——我们——一切都归结为对未来技术的定义。这涉及全栈技术能力和定制化集成。例如，我们IRON机器人的发布就是一个很好的例子。因此，不同的DNA将产生不同的产品和不同的增长动力。未来，我相信汽车将成为一种新型机器人形态，并且实际上将在未来5到10年内作为下一代机器人进入我们的现实生活。所以传统上，供应链的整合与我们目前关注的实体AI技术整合完全不同，后者涉及跨不同领域的软件、硬件和基础设施升级，这将带来一套全新的产品。因此，传统上，软件在传统汽车开发中只占很小比例，而现在却占据了新产品开发的很大一部分。我相信，当我们展望未来的发展时，我们实际上会看到越来越多的实体AI组件在汽车开发中占比超过50%，而且我们很快就会看到这一点。谢谢。
Tim Hsiao
[外语] 我的第二个问题是关于与大众汽车合作的收入。首先，祝贺小鹏在大众汽车图灵芯片项目上获得成功。我想知道相关收入将从哪个季度开始计入？我们应该如何看待与大众汽车合作的收入贡献在12月季度和2026年全年的趋势？这是我的第二个问题。
Charles Zhang
Tim，我是Charles。在第三季度，我们按时完成了几个关键的开发里程碑。您可能已经看到，技术合作带来的收入环比显著增长。我们预计第四季度仍有几个关键的开发里程碑需要完成。因此，我们相信第四季度技术合作的收入将达到与2025年第三季度相当的水平。关于您对Turing SoC的问题。是的，我们的Turing SoC已被大众汽车选中，用于我们联合开发的两款B级车型。我们已经开始向部分合作伙伴的预生产和验证车辆供应Turing SoC。因此，我们预计Turing SoC的收入将从第四季度开始确认，可能金额较小。但随着我们联合开发的车辆从明年初开始量产，我们预计Turing SoC的收入将随着这两款联合开发车型的销量增长而逐步提升。关于2026年技术合作的收入，我们预计只要能够按时完成2026年计划的关键里程碑，2026年全年技术合作的收入将与2025年确认的收入相当。回顾过去，我们已经连续7个季度实现了技术商业化的收入。我们认为仍有探索技术商业化的机会，正如我们CEO小鹏提到的，我们将把许可或技术合作带来的收入重新投入到研发中。谢谢，Tim。
Operator
下一个问题来自摩根大通的Nick Lai。
Y.C. Lai
[外语] 我的第一个问题——实际上我的两个问题都与人形机器人长期战略和愿景相关。在最近的技术日上，小鹏展示了我们的首款人形机器人IRON，它的工作方式非常像人类。能否谈谈我们的技术路线图，并与同行进行比较？在中长期内，与同行相比我们的竞争优势在哪里？这是我的第一个问题。
He Xiaopeng
[口译] 谢谢。说实话，市场上有很多机器人公司，但小鹏的机器人技术和产品开发路线图及战略正按照我们自己的计划如期推进。在我们推出自己的产品之前，我们很少关注机器人行业与其他公司的差异。现在以小鹏为例，我们的产品理念是高度理论化的。实际上，它是高度拟人化的。这是我们开发自己的人形机器人的目标。我们产品的有趣之处在于，当我们为机器人加入肌肉和仿生皮肤时，实际上吸引了许多人敢于拥抱它。这非常令人兴奋，因为传统机器人对人类来说并没有那么有吸引力，让人想要拥抱。除此之外，我还想提到，未来我相信在生命线工作的许多方面，我们将看到越来越多的机器人与我们并肩工作。对于当前一代的小鹏机器人，上次我们推出的是第七代，我们将开始量产第八代人形机器人。事实上，当我观察市场上一些现有的机器人时，我相信很多都处于第3代到第5代之间，这主要是由关节和各种硬件的操作驱动的。当你观察硬件和软件的操作时，你会发现市场上的现有产品在行走和移动方式上看起来非常相似。我相信这类机器人最终非常难以商业化。因此，在我们未来的机器人代际中，我们一直在思考应该采用什么样的技术路线，并且我们已经完全整合了由集成AI驱动的硬件和软件。所以这次，你可以看到我们向市场展示的机器人是基于我们全栈研发能力和跨领域整合的。我相信小鹏汽车在机器人和人形机器人开发方面具有许多优势。例如，我们的物理AI资源与我们的AI汽车具有协同效应。实际上，我们正在考虑可能为人形机器人生产高于汽车级别的性能。此外，我们关于如何开展人形机器人业务和量产的战略思路，很大程度上受到我们在电动汽车行业的知识和行业专长的驱动。例如，当我们构建未来的销售和营销布局以及全球化时，我们可以从现有的汽车销售布局中获得很多协同效应。我也相信，在未来的机器人发展中，一些参与者仍将来自汽车制造行业。我相信小鹏在这方面肯定会有先发优势，因为我们拥有数据、SoC和相应的能力。谢谢。
Y.C. Lai
[外语] 我的第二个问题同样与人形机器人长期战略和运营相关。从当前到商业化阶段，我们应该关注哪些关键里程碑？从现在到2026年底，能否提醒我们人形机器人业务的产能和预期规模？另外在应用场景方面，您提到到2030年我们的目标是交付100万台，能否也谈谈更长期的应用场景规划？
He Xiaopeng
[口译] 谢谢。说实话，如果要比较大规模生产IRON机器人和其他汽车，IRON的量产可能是我在小鹏汽车工作以来面临的最具挑战性的车辆或产品类型，因为仍然存在很多挑战。例如，我们的最终目标是让它能够通过人类语言轻松训练，从而真正在各种方面帮助我们，而在能力整合方面还有很大的改进空间。例如，如果这个机器人能够以各种安全姿态行走或奔跑，这同样需要大量的能力整合。例如，它需要将所有关节嵌入管理系统中，并且实现不同线路的完全耦合等等。此外，如果我们需要让它具备更通用的灵巧手部动作，那么也需要大量基于手部的视觉语言动作（VLA）能力，我们相信到明年初这些将被整合进来。我们还需要让它具备那种机器人与人类之间的沟通和基于语言的交流能力。这同样将来自例如大量的视觉语言模型（VLM）和视觉语言任务（VLT），即小型大脑和大型大脑的建模能力。但我真正兴奋地要分享的是，我们下个月将开始进入新一代量产模型的1.0阶段。我相信在未来10个月内，我们能够在量产过程中有序推进机器人开发。我认为这是我回答的第一部分。谢谢。我认为机器人产能的提升相比汽车要简单得多。然而，机器人的商业化确实非常、非常具有挑战性。这要求我们寻找真正的新技术高度，并最终实现更多能力。因此，我们希望在几个商业场景中初步实施，包括导览、购物或零售协助等。在2026年，我们希望实际上能看到很多我们自己的机器人在我们的小鹏门店、园区与我们并肩工作，进行第一阶段的实地测试。同时，我们也在向更多合作伙伴开放我们的SDK，以便我们的合作伙伴能够轻松简单地购买我们的机器人，并为商业化目的进行训练。如果你的问题是关于未来场景应用的可能性，我认为它将比你想象的还要多。例如，对于商业化机器人，也许你可以更换它们的手臂，让它们进入工业生产场景。机器人何时会进入我们的家庭环境？我认为也许5年后，我们仍然有很大的机会实现这一目标。我希望通过开放我们的SDK，能够让更多类型的合作伙伴帮助我们应对那些多样化和长尾的应用场景，这样我们都能享受更好的机器人未来，并建立更好的生态系统。谢谢。
Operator
下一个问题来自美国银行的Ming。
Ming
[外语] 小鹏汽车为何选择在2026年推出Robotaxi服务？能否分享您的技术拐点或成本降低速度？与国内其他Robotaxi公司相比，小鹏的技术路径或商业模式是什么？您的优势何在？
He Xiaopeng
[口译] 感谢明的问题。我认为在我们的研发战略中，有两个关键方面，即全栈自研和跨域融合。我相信到2026年，我们将在自身开发体系中看到一系列拐点的汇集。例如，我们将能够将现有车型投入Robotaxi车队配置，届时我们相信拐点将会到来。同时，我们的VRM模型将继续为未来车辆提供新能力，使其更具机器人特性。此外，我们当前的第二代VLA实际上可以训练我们的智能驾驶Ultra车型，未来也可能使用同类大模型训练我们的量产版车型。换句话说，我们基于机器人开发的跨域能力，确实能够解决当前Robotaxi的许多限制，例如生产成本高和移动目的地受限。例如，当前Robotaxi无法真正处理非常复杂和复杂的路况，以及在居民区存在大量不可预测场景的情况，而且许多当前需要激光雷达来实现感知能力等等。因此，到2026年，我们希望通过在Robotaxi中商业化完全共享的L4能力。我们实际上可以实现无人驾驶L4模型与辅助驾驶L4模型的双重开发。随着这两种方法或路线图在未来推出，我认为很快将证明小鹏相比其他Robotaxi公司实际上具有更好的商业逻辑思维，这将给我们带来巨大的竞争优势。谢谢。
Ming
[外语] 那么管理层如何看待Robotaxi业务的商业化？特别是在未来，您计划中的里程碑是什么，例如车队数量方面？或者您计划何时在不同城市或海外市场推出？此外，目前您已经与高德地图、Amap有合作，能否详细说明您的合作情况？未来，我们是否会扩展——您计划与小型合作伙伴如其他网约车公司合作吗？
He Xiaopeng
[口译] 谢谢。实际上，明年小鹏汽车将推出3款不同价位的Robotaxi车型，以支持不同的出行目的和需求。在下一阶段的发展中，我相信，在获得监管批准的前提下，我们的首要任务是确保整个技术、运营和商业模式都能顺利运行。在这种情况下，我们希望与生态系统中的更多商业伙伴合作。例如，高德地图将是一个很好的合作伙伴。在交通、支付、运营和服务等方面，他们将为我们提供更多开发支持。这使我们与许多自动驾驶原始设备制造商区别开来。我相信，未来针对不同的国家和地区以及不同的发展阶段，我们实际上将与不同领域的服务提供商建立更多合作伙伴关系。对于小鹏汽车来说，我们需要做的是构建好我们的工具箱，并开放我们的接口能力，以便未来能够与不同国家和城市的生态系统伙伴进行更多合作。一旦我们在不同环境中真正实现商业化运营，我们就能快速构建我们的生态系统。这是我们的考虑之一。谢谢。
Operator
下一个问题来自高盛集团的Tina Hou。
Tina Hou
[外语] 让我翻译我的第一个问题。首先，我想了解，在未来1到3年内，我们是否对我们新业务（包括Robotaxi、人形机器人以及eVTOL）有粗略的收入预估或细分？
Gui Hongdi
Tina，我是Brian。首先，关于这些未来开发领域，我们目前不提供任何数字指引。显然，我们预计所有这三个领域在未来12个月内都将实现规模化量产和运营。例如，我们飞行汽车公司的陆地航空母舰计划在明年年底前交付给终端客户，将实现规模化量产，我估计数量级在数千台范围。但另外两个领域，比如人形机器人和自动驾驶Robotaxi，正如我们刚才讨论的，明年实际上将是我们进行大量运营测试以及扩大规模、为大规模量产和使用做准备的年份。所以我认为明年的贡献可能有限。但一旦这些产品的模型和稳定性在消费者端和应用端得到验证，我们预计产量将迅速提升。因此，到2030年实现每年100万台人形机器人销售是我们的长期目标。考虑到我们在技术方面的快速提升以及在家庭、办公室、工厂环境中的多个应用领域，我们对这一目标充满信心。对于所有这些未来领域，我们相信潜力巨大。所以目前，很遗憾，我无法提供确切的分项数据以及精确的成本估算，因为这些都还在不断发展中。但总体趋势对我们来说非常令人兴奋。
Tina Hou
[外语] 我的第二个问题是关于我们的乘用车业务。我想了解新车型的更多细节，包括它们的细分市场以及价格区间，无论是在国内市场还是海外市场，同时我们是否设定了2026年的销量目标？
Charles Zhang
Tina，我是Charles。我认为我们相信一个底盘、双动力总成的车型提供了非常有吸引力的机会。这也是我们扩大每款车型销量和总可寻址市场的战略举措之一。所以我想在11月20日，我们将发布X9的定价，这将是我们的首款产品，我们称之为超级增程电动产品。然后你可能也注意到了，我们已经有3款现有车型，超级电动车型，已经在监管部门注册，我们计划在2026年初推出这3款产品。正如小鹏也提到的，我们有4款新车——当我们推出时，这4款新车将同时配备纯电动和增程电动两种动力总成选项。这4款新车定位在我们所处的不同细分市场——不同的价格区间。我们相信这将持续增强我们在每个目标价格区间的产品组合。所以关于明年的增长，我们相信巨大的——一个底盘、双动力总成的车型，这7款车型将显著推动我们明年的增长。另一个我们看到的增长驱动力是国际市场将继续成为我们的主要增长动力。凭借我们目前在国际市场可用的产品，我们已经在9月和10月连续两个月达到了每月5000辆。而在我们明年推出的7款新车中，至少有3款将进入国际市场。所以我们有信心国际市场销量将继续成为我们到2026年的非常重要的增长驱动力。
Operator
下一个问题来自中信证券的吴平月。
Pingyue Wu
[外语] 我有两个问题。我的第一个问题是关于新的增程电动车型。我们对2026年新増程电动车型的增长潜力有何看法？我的第二个问题是关于人形机器人。考虑到我们已经实施了一些新技术，例如固态电池等，我们如何看待人形机器人的燃油经济性？在可负担性方面，IRON机器人是否能让家庭负担得起，比如人民币20万元甚至更低？
He Xiaopeng
[口译]首先，关于第一个问题，我认为从X9上市以来我们收集的销售数据中发现的一个有趣现象是，BEV（纯电动车）和EREV（增程式电动车）的目标客户与实际用户存在显著差异。因此我们相信，当新版X9实际交付时，我们有望看到数倍的环比增长，而且不同客户群体在购买BEV和EREV时，他们的使用场景也各不相同。具体来说，我想分享的是，不同尺寸或级别的车辆中，BEV和EREV用户构成也不同。在大型车辆中，EREV的采用比例更高，而对于A级车，尤其是小型乘用车，BEV的比例实际上更高。所以我认为我们需要等待更多数据，可能要等到今年第四季度和明年第一季度，才能给出更具体的答案。谢谢。 您问题的第二部分关于机器人定价的可负担性，我认为首先，汽车和机器人的定价逻辑存在很大差异。当我们审视第六代和第七代机器人的物料成本时，去年这些成本仍然很高。但到今年上半年，当我们为真正的大规模生产做准备时，我们实际上有足够理由相信未来机器人的零售价格可以非常接近汽车价格。 我想提到的第二点是，传统的汽车定价方式是重量导向的，涉及制造汽车所需的铁、锂等各种元素和零部件的数量，而机器人则完全不同，因为从第一天起，机器人中软件的占比就超过50%，而很多汽车的软件占比仅为10%到20%。换句话说，你需要投入大量成本来训练软件和模型，并且需要具备整体能力来进行大量集成和域控制器开发。例如，你需要能够将四个SoC整合成一个超级域控制器，从而使其尽可能轻量化且价格亲民。这对许多行业参与者来说仍然非常具有挑战性。 换句话说，我们对机器人开发的未来抱有很高期望。我们希望处理有限数量的SKU集成，不像制造汽车时那么多SKU。我们也将尽力使机器人定价尽可能亲民，从而真正帮助并赋能未来的千家万户。谢谢。
Operator
下一个问题来自Jefferies的Xiaoyi Lei。
Xiaoyi Lei
[外语] 我只有一个问题。能否请您更新一下我们明年海外本地化生产的进展情况？另外，我们计划如何利用智能驾驶能力来推动国际市场的销售增长？
Gui Hongdi
我是Brian，再次回答您关于明年海外计划的问题。您说得对，我们实际上在今年下半年启动了本地化生产，首个工厂在印度尼西亚，另一个生产设施是与麦格纳在奥地利合作的工厂。我认为这些工厂的产能正在逐步提升。因此，我们预计明年这两家工厂的产量将继续增长，支持我们整体的海外增长。在欧洲，我们预计本地生产的车辆数量将达到数万辆。在印度尼西亚，虽然规模较小，但也是一个相当可观的数字，我们希望实现数千辆的目标。除了这两家工厂，我们继续寻找在其他市场建立本地生产能力的机会，同时在这些关键区域建立本地供应链能力以支持本地化。因此，我们将增加本地化内容，增加本地原材料采购，并寻求实施进一步的本地化战略。我认为这是正在进行的工作，对于一家有全球雄心的公司来说，这是必须做的。展望明年的全球产品销售，正如Charles提到的，我们预计国际市场的增长将高于国内市场。我们也期望这些市场在经济贡献方面有更高的占比。因此，我想说在明年或后年，我们预计国际业务将实现更快的增长和更高的利润贡献。
Operator
既然没有更多问题，我想把电话会议交还给公司进行任何结束语。
Alex Xie
再次感谢大家今天参加我们的电话会议。如果您有进一步的问题，请随时通过我们网站上提供的联系方式或Piacente Financial Communications联系小鹏汽车的投资者关系部门。
Operator
今天的电话会议到此结束。您现在可以挂断电话。谢谢。[本记录中标有[口译]的部分由现场电话会议上的口译员翻译。]