Operator
各位女士们、先生们，早上好、晚上好。欢迎参加东方纸业有限公司2013年第二季度财报电话会议。在此，我想告知各位本次会议正在录音，所有参会者均处于只听模式。今天与我们一同参会的有东方纸业董事长兼首席执行官刘振勇先生；以及公司首席财务官严文森先生。东方纸业已通过早前发布的新闻稿公布了2013年第二季度财务业绩，相关内容可在公司网站orientpaperinc.com上查阅。刘先生将简要介绍公司在2013年第二季度的主要亮点、运营及企业发展情况，严先生将带您了解公司的财务与业务回顾，以及公司的展望与指引。之后将进行问答环节。在开始之前，我想提请您注意我们的安全港声明。本公告包含根据1995年《私人证券诉讼改革法案》安全港条款定义的前瞻性陈述。除历史事实陈述外，本公告中的所有陈述均为前瞻性陈述，包括但不限于数码相纸业务板块的预期收入、当前及潜在竞争对手的行动与举措、公司推出新产品的能力、公司实施瓦楞原纸产能扩张计划的能力、新产品的市场接受度、一般经济与商业状况、吸引或留住合格高级管理人员、员工及研发人员的能力，以及公司在证券交易委员会备案文件中详述的其他风险。这些前瞻性陈述涉及已知和未知的风险与不确定性，并基于对公司及行业的当前预期、假设、估计和预测。除非法律可能要求，公司无义务更新前瞻性陈述以反映后续发生的事件或情况或期望的变化。尽管公司相信这些前瞻性陈述中表达的期望是合理的，但不能保证其期望最终正确，投资者应注意实际结果可能与预期结果存在重大差异。一份包含管理层准备发言的演示文稿现已可在公司网站orientpaperinc.com下载。请注意，会议中将讨论非公认会计准则财务指标，如EBITDA（息税折旧摊销前利润）。请参阅我们的新闻稿了解EBITDA与净收入的完整调节表。温馨提示，我们演示中的所有数字均以美元报价，所有比较均为同比比较，除非另有说明。现在我将电话转交给刘先生。谢谢。请开始，先生。
Zhenyong Liu
各位投资者早上好，欢迎参加我们2013年第二季度业绩发布会。在2013年第二季度，尽管经济环境依然充满挑战，但我们很高兴地报告Orion Paper盈利能力有所改善。这主要得益于原材料成本下降以及生产量较上一季度稳步提升。我们在第二季度取得的另一项成就是，为新的家用卫生纸业务项目获得了2400万美元的融资。这一融资安排反映了Orion Paper作为一家公司，特别是在中国信贷条件收紧的背景下，获得了可信的评级。这将为我们扩张计划的后期阶段提供充足的营运资金，这对推动我们中长期业务增长至关重要。三四线城市的快速城镇化为Orion Paper提供了宝贵的增长机会，让我们能够进入这些渗透率较低的市场，我们正在为此做好准备。过去几个月，我们在魏县经济开发区的新家用卫生纸项目施工进展顺利，第一条生产线预计将于明年第二季度末如期投产。我们还很高兴地看到，公司的现金状况持续改善，我们为公司能够持续产生现金流并保持有竞争力的成本结构感到自豪。再次强调，在这种困难的经济环境下，保持健康的现金水平对我们这样的企业非常重要。最后，公司昨天刚刚宣布出售总部园区及相关物业，该交易已获得董事会批准。我们的首席财务官Winston Yen将在今天的发布会稍后部分详细介绍该交易。展望未来，我们仍将严格专注于为股东提供稳健的财务业绩，并重申我们致力于实现2013年业绩指引的承诺。现在，我想邀请Winston带大家回顾财务和业务情况，并展望业务前景，之后我的翻译将回来为大家做总结发言。你好，Winston。
Winston Yen
好的，谢谢刘先生。首先提醒大家，所有数字均以美元计，所有比较均为同比比较，除非另有说明。我们生产线的编号系统已在我们的财报新闻稿和本演示文稿的第27页中提供。那么，首先来看2013年第二季度的整体财务表现，请翻到第7页。总收入为3300万美元，下降7%，原因是PM1自2012年底起因现代化改造而暂停运营，以及我们的数码相纸生产自去年10月起暂停夜间运营。毛利润为600万美元，增长5%，毛利率为18.5%，高于去年的16.3%。运营收入为520万美元，增长2%，运营利润率为15.8%，高于去年同期的14.4%。净利润为370万美元，增长1%。净利率为11%，高于去年的10%。这相当于基本和稀释后每股收益为0.02美元。现在转到第8页关于我们的现金状况，正如我们的董事长刘先生所指出的，我们的现金状况有所改善。截至2013年6月30日，我们的现金及现金等价物增长超过70%，达到2250万美元，而2012年底为1310万美元。经营活动产生的净现金流下降34%至900万美元，而投资活动现金流增长114%至2400万美元。维持现金流对我们非常重要，因为这使公司能够在中国的信贷紧缩环境中为我们的执行计划和业务扩张提供资金。现在我们从第9页的涂布白板纸（CMP）开始，更详细地看看我们的产品细分。在第二季度，我们为该业务部门创造了2100万美元的收入，占总收入的62%。销售量为55,000吨，平均售价（ASP）为每吨374美元，上涨1.4%。本季度，新的生产线PM6贡献了所有售出的涂布白板纸，因为PM1自2012年底起因现代化改造而暂停。翻到下一页第10页，关于我们的胶版印刷纸细分。第二季度收入为1100万美元，占总收入的34%。销售量为16,400吨，平均售价下降6%至每吨686美元。第11页提供了我们的收入构成图表，显示涂布白板纸的贡献逐季增加，占第二季度收入的62.3%，数码相纸在第二季度下降至仅占4%。如前所述，自2012年第四季度起，由于政府、城市规划官员因周边住宅建筑日益增多而加强限制，我们数码相纸工厂的夜间运营已缩减。现在我们将继续讨论我们的运营和业务更新，请翻到第13页了解PM6产能爬坡的最新情况。在第一季度因全县政府环境检查导致三周停产后，我们一直在稳步提升PM6的产能。2013年第二季度的平均利用率为61.1%，而上一季度为36.8%。公司将继续专注于在2013年下半年提高PM6的产能爬坡，以实现2013财年平均利用率70%的目标。现在转到第14页。在第二季度，我们宣布奥瑞金纸业与中国外贸金融租赁有限公司签订了总额为1.5亿元人民币或2400万美元的售后回租融资安排。该融资安排的所有收益将用于资助公司向生活用纸领域的业务扩张，包括在威县工业园建设两条生产线和造纸厂的其他基础设施。该融资安排涉及我们部分造纸机和生产设施。作为安排的一部分，公司将出售并回租该生产设施，为期三年。三年期内的总租金支付额约为2640万美元，隐含年利率为6.15%，另加一次性租赁服务费5.55%。根据安排条款，生产线所有权将在三年期结束时以约2400美元的名义费用转移回公司。因此，出于财务报表目的，奥瑞金纸业被视为在三年期内拥有所有生产设施，并将照常继续运营其业务。公司未因该融资安排确认任何收益或损失。接下来，让我们看看第15页关于生活用纸业务扩张项目的情况。自今年农历新年和春节假期后的二月起，我们开始在河北省威县经济开发区建设生活用纸生产设施的工厂和其他基础设施。尽管第二季度有大雨，我们很高兴建设仍按计划进行，工厂建筑预计在第三季度末完工，以便安装PM8。PM8是第一条年产15,000吨的生产线，目标是在2014年第二季度末完成安装。我们还预计在今年年底前开始建设第二条生产线PM9。我们还在第16页中包含了威县厂区的最新进展照片供您参考。现在，我们将转到第18页，向您更新最近总部园区出售的情况。昨天，我们发布了一份新闻稿，宣布董事会已于2013年8月7日批准将位于聚利路的总部园区的土地使用权、办公楼、所有工业用途建筑以及三栋员工宿舍楼出售给河北方盛房地产开发有限公司，总售价为823万美元。河北方盛是中国一家合格的房地产开发公司，由我们的董事长兼首席执行官刘先生及其家族全资拥有。该出售是在公平交易基础上进行的，并经过奥瑞金纸业审计委员会的审查，然后由公司董事会批准。刘先生未参与做出此决定的董事会议。当河北方盛最初提出该交易时，董事会确定，由于刘先生的参与，这将构成关联方交易。因此，董事会和审计委员会获得了独立法律和房地产专业人士的建议，以协助评估公司的选择，包括交易的可用替代方案（如有），并评估其条款和条件。正如我们今年3月早些时候向市场更新的那样，我们总部园区所在的徐水县政府当局批准了一项新的城市发展规划，将先前用于工业用途的物业重新规划为住宅用途。自该发展规划宣布以来，公司已评估其选择，以确定最有效且干扰最小的方式来遵守规划要求。调查的替代方案包括：第一，由奥瑞金纸业设立土地开发子公司自行开发总部园区；第二，尝试征求可能准备从公司购买总部园区并将土地和建筑转为住宅用途的房地产开发公司的提案；第三，将公司的土地使用权交还给地方政府。在调查和分析这些各种可用选择后，董事会于2013年8月7日的会议上确定，河北方盛的提案是最具吸引力的可用替代方案，并指示公司高管继续进行该交易。售价确定和评估获得的估值详情包含在我们的新闻稿中。根据协议条款，河北方盛同意以每年100万元人民币或约162,000美元的租金将工业建筑回租给奥瑞金纸业，期限最长3年，同时公司探索搬迁其办公室和数码相纸车间的不同选择。为促进管理层最初计划将宿舍作为激励措施，为我们的合格员工提供经济适用房和所有权机会，河北方盛还将以公司的建筑成本约429万美元的收购价格，将所有132套单元出售给合格员工。那么，现在让我们转到第19页，交易的好处，首先，由于搬迁是强制性的，该交易允许奥瑞金纸业在寻找新地点的同时，在当前位置继续运营最多三年。其次，它允许管理团队专注于公司的核心业务，而不会因立即的重新规划问题和房地产开发风险而分心。同时，所得款项将代表在当前中国信贷紧缩情况下对公司业务扩张的又一次资本注入。出售的净收益超过784万美元，预计将用于资助公司的生活用纸业务扩张。我们现在转到第20页了解另一个更新。这是关于我们的PM1现代化计划。如前所述，作为我们设施升级计划的一部分，我们已自愿关闭了旧生产线PM1。现代化改造旨在将PM1转变为更节能的生产线，生产更高质量和更高利润率的产品。管理层正在评估PM1不同选项的可行性，包括将生产线位置从保定迁至威县工业园的可能性，该地是我们新的生活用纸生产设施的所在地。在投资者沟通方面，我们将继续与我们的投资者关系顾问合作，继续建立公司形象并扩大对投资者的覆盖范围。关于展望和指引，请翻到第22页。虽然当前的经济放缓预计不会很快改善，但我们预计包装纸的需求将从去年的水平略有恢复，正如我们在今年上半年所看到的那样。然而，我们与大多数行业分析师一样认为，今年剩余时间纸张平均售价不太可能显著恢复。乍一看，原材料价格已出现回调，但由于政府新的'绿篱行动'政策的实施，预计下半年将出现波动，该政策提高了所有再生纸的进口标准。在监管环境方面，政府预计将继续推动行业效率和环境保护。预计2013年年度强制性造纸产能关闭将超过今年4月宣布的早期目标计划，此前工业和信息化部于7月最近发布了第一批关闭的主要名单。我们还预计对该行业的环保监测将日益严格。作为华北地区分散的包装纸细分市场的领先企业，奥瑞金纸业致力于效率和环境保护，我们相信我们能够很好地利用强制性关闭的机会来增加市场份额，并进一步确立我们在行业整合中的领导地位。对于2013年下半年，我们维持对大多数财务关键绩效指标或指标的指引，包括2013年全年的净利润和每股收益。因此，全年收入预计在1.7亿美元至1.29亿美元之间，毛利润在1700万美元至1900万美元之间，净利润在900万美元至1000万美元之间，而基本和稀释后每股收益预计在0.51美元至0.56美元之间。现在，刘先生将为我们做演示文稿的总结发言。他将通过翻译发言。
Zhenyong Liu
谢谢，Winston。现在让我们转到第23页幻灯片。最后，我想与大家分享我的想法。上个月早些时候，我们收到了一个期待已久的好消息：美国证券交易委员会已完成对东方纸业的调查，并建议委员会不采取任何行动。就像我和我们管理团队的其他成员一样，在过去几年里经历了风雨，我相信我们所有的股东听到这个消息都会感到高兴。其次，随着总部园区物业的出售获得董事会批准，我很高兴公司能够继续执行我们的业务计划，不再受这个在过去几个月里占用了我们管理层大量时间和精力的房地产问题的拖累。随着所有这些问题的解决，我们现在非常高兴能够100%专注于我们的战略重点，并为下半年取得良好业绩而努力。由于我们已经获得了支持业务扩展到生活用纸领域的财务资源，我们将继续在威县基地建设我们的第一条生活用纸生产线PM8。我们还将继续提高PM6的利用率，目标是2013财年实现22万至24万吨的年产量。同时，我们需要探索PM1现代化改造计划的可行性并确定最佳方案。随着监管环境日益严格，公司需要升级和加强我们的流程和系统，以保持竞争力并加强我们的领导地位。最后但同样重要的是，我们将努力改善竞争性成本基础并保持强劲的现金流，以支持我们的投资，这些投资对于我们在当前充满挑战的经营环境中实现可持续增长至关重要。我们的准备发言到此结束。现在我们将开放电话会议回答大家的问题。接线员，请开始。
Operator
谢谢。我们现在将开放提问环节。（接线员说明）第一个问题来自个人投资者Camilla Hempleman。请提问。
Camilla Hempleman
你好，Winston。早上好。我有几个简短的问题，实际上是两个，主要涉及公司的现金状况——恭喜你们，看起来非常不错。听起来你们大约有2400万美元左右的融资可用。这些资金是否已经动用？你们已经使用了这笔钱，还是说这笔钱仍在等待中，准备用于威县项目的后期阶段？或者这2400万美元中的一部分已经被动用了？
Winston Yen
好的。自从我们与租赁公司签署融资协议以来，截至今天，我们已为威县项目拨付了大约2000多万美元。所以，我认为，如果你计算自租赁协议签署以来我们支付的所有款项，那么我会说大部分资金已经用于威县生活用纸项目的建设。
Camilla Hempleman
那么，魏县生活用纸工厂的剩余成本将主要来自运营现金流，是这样吗？
Winston Yen
是的，没错。如果您看一下我们今年的资本支出计划，当然首要任务是完成魏县生活用纸工厂。当然，我们还计划改造我们的PM1纸机。所以，我相信在这两个项目之间，我们将使用售后回租的收益，以及总部园区土地使用权和工业建筑出售的收益。当然，这些资金来源与总资本支出之间的差额将由我们的业务运营现金流来支持。
Camilla Hempleman
您是否有一个大概的估算——关于建设TP生产线以及改造PM1的总成本——也就是您目前正在进行的项目的总成本？
Winston Yen
我们之前宣布魏县工业园区的预算约为4300万美元。我们还估计PM1的改造或现代化成本约为2000万美元，但我必须说明，由于我们目前正在评估许多不同的方案，例如我们需要搬迁数码相纸生产线，甚至PM1也可能从现址搬迁到魏县。这个预算已经发生了变化，但我相信目前我们可能需要对每个项目进行上下调整，但总体而言，我认为将这两个项目的总资本支出视为4300万美元加2000万美元是稳妥的。当然，我们预计这两个项目将在2013年第三季度前完全完成。
Camilla Hempleman
好的。那么我的后续问题是，作为股东，感谢您们设立了股息，虽然数额不大，但对股东来说这是朝着正确方向迈出的一步。您是否了解在什么时间点可能开始增加股息，或者进行其他类型的公司股份投资，比如股票回购之类的举措？
Winston Yen
是的，我知道许多投资者一直建议我们提高股息支付率。既然我们现在已成功通过债务融资交易筹集了更多现金。但我必须说明，支付股息或调整股息政策的决定属于我们董事会的职权范围。我们目前正在筹备或准备2013年年度股东大会，可能会在10月举行。我相信董事会将在年度股东大会前后召开会议。我认为届时董事们将讨论我们的股息政策问题。但作为管理层成员，我个人的观点是，尽管目前我们手头现金有所增加，但我们确实需要在未来12到18个月内非常仔细地评估我们的现金流状况。正如大家所知，中国政府目前对财政纪律有着非常不同的政策。就在几个月前，中国出现了信贷紧缩，这显著影响了许多企业的借款能力。因此，我必须说，我预计董事会在制定2013年股息政策决策时，将不得不考虑中国的信贷状况以及其他因素。
Camilla Hempleman
谢谢。我没有其他问题了。
Operator
谢谢
Winston Yen
非常感谢Camilla。
Operator
下一个问题来自(Bach Capital的John Bach)。请提问。
Unidentified Analyst
您好，这个问题是给严先生的。我记得PM1改造完成的最初计划是，我认为是今年下半年。从评论来看，这个计划似乎被推迟了一些，我只是想确认您发布的指引中不包括PM1在今年投产？我还有一个后续问题。
Winston Yen
谢谢你的问题，John。我有点惊讶你会有PM1应该在今年完成的印象，我相信在我们之前的所有沟通中，我们一直表示目标时间是在2014年第二季度到第三季度甚至第四季度之间。但回答你的问题：不，在我们为今年提供的财务模型指引中，我们没有考虑PM1在2013年贡献的任何利润或收入。
Unidentified Analyst
谢谢。我原本的印象是2013年第三季度，但可能是我记错了。我的下一个问题是关于PM4和PM5的，显然关于4号和5号机所在土地已经进行了一些重新规划。考虑到最近的售后回租交易，我们应该对PM4和PM5未来的产量有什么预期？期望未来三年PM4和PM5能保持类似产量是否现实？或者我想问的是，管理层在重新安置PM4和PM5以便它们能够继续夜间运营方面的优先事项是什么？
Winston Yen
关于PM4和PM5生产线，如果我们有选择的话，我们当然希望将这两条生产线搬迁到新地点。但搬迁工业运营，特别是像数码相纸生产线这样的业务，从来都不是件容易的事。生产线本身倒不是特别复杂。然而，如果您曾参观过我们的工厂就会知道，那正好位于我们生产线的末端，在一个完全封闭的区域，那个区域是工程师们为数码相纸涂布准备化学品的地方。搬迁那个设施——化学制剂站需要花费大量时间。所以，我想目前我能说的是，我们正在评估很多选项，以确定PM4和PM5重新组装和生产的最佳地点。当然，从逻辑上讲，威县是一个选择，或许将数码相纸生产线搬迁到我们徐水造纸厂的人工生产区域也是一个可能的选择。但目前我们仍在与专家和工程师们合作，以做出最终决定。当然，这样做的目的是让我们能够恢复到政府开始对我们的生产活动实施限制之前的原始生产水平。我的意思是，尽管数码相纸在我们的收入和净利润中占比不大，但在当前地点运营确实有很多限制，我们想要摆脱这些限制。所以，我想我们会继续评估各种选择，并在做出决定后向投资者报告。
Unidentified Analyst
那么，是否现实地预期在整个2014财年都能保持当前的产量水平呢？
Winston Yen
我不认为我有水晶球能预测PM4和PM5的产量减少会持续多久，但至少在我的最新模型中，我们并没有真正预测PM4和PM5会在2014年之后恢复到之前的产量水平。
Unidentified Analyst
这非常有帮助。非常感谢。我将回到队列中。
Winston Yen
谢谢。
Operator
谢谢。下一个问题来自私人投资者（听不清）。请提问。
Unidentified Analyst
早上好，Winston。
Winston Yen
早上好，（听不清）。
Unidentified Analyst
您好！我仔细看了数据，在您的演示中提到过去六个月现金余额显著增加，但如果计算净现金（现金减去债务），实际上我们的债务现在已显著超过现金，这在去年年底之前并非如此。因此，我们似乎正在越来越多地投资于业务建设。基于这一前提，我的问题是：您提到了两个资本支出项目——PM8和PM1生产线，除此之外，贵公司预计还有哪些潜在项目？毕竟公司过去3到4年一直在进行大量投资。因此，真正的自由现金流（即无需再进行资本支出时的现金流）在过去3到4年一直难以实现。我想了解的是，完成这两个项目后，贵公司是否就告一段落，还是会继续投资业务？另外，虽然表面上看现金余额可观，但净现金实际上目前无法用于任何对股东友好的举措。
Winston Yen
确实，我之前提到了两个资本支出项目，即生活用纸PM8和PM1的改造。在未来12到18个月内，我相信我们将开始建设PM9，这是第二条生活用纸生产线。但好消息是，我们目前不仅在魏县工业园区建设生活用纸生产线，同时也在建设所有基础设施以支持未来的扩张计划。因此，随着PM9的建设推进，我相信资本支出需求或增量资本支出需求可能会下降，不会像现在这样显著。然而，除了PM8之外，我目前不知道我们还有其他项目在筹备中。当然，在中国，目前许多人担心许多行业产能过剩。我认为越来越多人认为造纸业是经济中另一个可能因产能过剩而产生实际问题的领域。因此，我相信许多造纸企业在实施扩张计划时都非常谨慎，我认为这很有意思。我们当然希望确保生活用纸项目有一个良好的开端，当然PM1的改造也是优先事项，但至少在2014年底之前，我们目前没有新的项目在筹备中。
Unidentified Analyst
好的。如果我可以跟进一下以确保我理解正确。截至目前，到2014年底，你们应该能够完成PM生产线以及PM1所需的所有工作。因此，从2015年开始，我们可以开始分析这家公司，将其视为能够产生可观自由现金流的公司，这些现金流可能首先用于偿还过去3-4年积累的所有债务，然后它就会成为一个稳态业务，这样在评估和理解你们向股东分配（无论是股息、股票回购还是其他方式）的能力时就更容易了。这个说法是否准确？还是说我们可能要等到2016/2017年你们才能达到这种稳定现金流超过资本支出的阶段？
Winston Yen
嗯，我认为这也是我自己财务模型中的假设，即2014年之后，我们确实应该完成资本支出项目。从2015年开始，我们应该能够放缓扩张步伐，实现运营现金流为正的局面。当然，目前PM9计划在今年年底到明年年初之间投产。我不确定我们是否会坚持这个计划，但PM9肯定会在2014年上半年之前投产。所以，进入2015年，我们可能需要——我们可能会完成PM8和PM1，而PM9仍在进行中，但可以肯定的是，PM9完成后我们暂时没有新的项目。
Unidentified Analyst
好的，这很有帮助。那么关于搬迁到新总部的事情，如果涉及任何资本支出，这也会是2014年的事件吗？还是可能会推迟一些？
Winston Yen
这可能是2014年的事件。如果我们确实要建造新办公楼，可能会在我们收购的位于徐水造纸厂对面的土地上，也可能在魏县。我们还没有做出最终决定，或者谁知道呢，也许我们会与县政府协商，设法保留现有办公楼不被改建。那样的话，我们可能仍会选择让所有行政人员留在原地。但相对而言，办公楼建设的资金规模要小得多，远低于新建生产线的投资。
Unidentified Analyst
好的。
Operator
谢谢。下一个问题是来自(Bach Capital的John Bach)的跟进问题。请提问。
Unidentified Analyst
嗨。我没想到这么快就轮到我了。我有一个跟进问题。你们刚才谈了很多关于资本支出的事情，我想知道你们能否给出2013财年资本支出的具体指导数字。我知道到2014年第三季度可能会有大约6000万美元的资金到位。我想知道其中有多少会在今年发生，多少会在明年？谢谢。
Winston Yen
好的。对于2013财年，我们为魏县项目预算了4300万美元的资本支出，并为PM1改造项目预算了2000万美元。关于魏县项目，我们已经投入了大约2600万到2700万美元。因此，魏县项目还有不到2000万美元需要支付，而PM1的2000万美元尚未动用。所以，仅就这两个项目而言，我们可能还需要再投入3500万到4000万美元。至于这3500万到4000万美元中有多少用于2013年剩余时间，多少用于2014年，我认为这取决于我们何时能正式启动PM1改造项目。当然，PM8（即魏县项目）将优先使用公司的可用资金。因此，我预计魏县项目尚未支付的1500万到2000万美元资本支出可能会在今年年底前支付。PM1改造项目的2000万美元预算中，部分可能在2013年底前支出，但根据目前需要处理的问题来看，PM1的大部分资本支出预算可能会落在2014年。
Unidentified Analyst
很好。这是最后一个具体问题，您能否谈谈实地情况，在6月份的信贷恐慌之后，目前的信贷环境如何？获取信贷的难度如何？这对贵公司实际完成这些交易的操作能力有何影响？谢谢。
Winston Yen
是的。实际上我们在6月份亲身体验了信贷紧缩，因为根据我的记忆，信贷紧缩在今年6月底首次影响到中国。我们确实有一笔贷款，我相信那是一笔长期贷款，是与当地信用合作社合作的，在今年6月份到期需要续贷。当然，我们最终在7月份续贷了，但确实花了相当长的时间与银行谈判，确保银行或债权人拥有续贷的资金。展望未来，我想每次我们需要续贷时，银行可能会提出更多问题。他们可能会更加关注我们的财务状况。而且我猜他们可能不得不审视自己的贷款政策，这在很大程度上取决于当时的政府政策。所以，我认为在中国向银行借款时很难预测未来情况，但我们确实相信未来会变得更加困难。话虽如此，我并不认为我们需要担心任何贷款无法续贷的问题。我认为我们与合作的银行——工商银行和当地信用合作社——保持着良好的工作关系。此外，我们也希望与中国外贸金融租赁公司保持长期关系，这家租赁公司在7月份为我们提供了2400万美元的售后回租交易。我们完全期待这种关系能够长期持续。所以，尽管目前我们必须密切关注中国的信贷状况，但我并不认为我们在获得银行新贷款方面会遇到任何困难。
Unidentified Analyst
谢谢。感谢您的回答。最后一个问题，我保证这是最后一个，我想知道您是否了解刘主席对于股票回购的看法，相对于股息或作为股息的补充，特别是考虑到你们目前每年约100万美元或略低于100万美元的股息支付率，按当前水平计算，这约占市值的2.5%。我的意思是，与许多其他公司相比，这个数字占市值的比例非常大。如果基于一些股价假设和增值价值进行计算，您会发现大约三年就能收回成本，三年之后就是（听不清）。我想知道他对这些数字的看法，以及董事会在您提交的方案中的普遍感受？谢谢。
Winston Yen
我认为我无法代表董事会就此问题发表意见。正如我之前解释的，董事会很可能在10月我们召开年度股东大会时召开会议，我完全预期他们会讨论这个问题，或者审议支付股息与进行股票回购的利弊。因此，在此之前，我认为我无法做出任何规定或表态。但我能做的是将这个问题转达给我们的一些董事会成员，看看他们对此有何看法。希望如果能在10月会议之前做出决定，也许我们会公布消息，但目前我没有任何可以披露的信息。
Unidentified Analyst
非常感谢。本季度表现非常出色。非常感谢。
Winston Yen
谢谢。
Operator
谢谢。女士们、先生们，问答环节现已结束。现在请将电话交回给东方纸业公司首席财务官温斯顿·严先生进行结束致辞。谢谢。请继续，先生。
Winston Yen
谢谢主持人。我们感谢大家参加本次电话会议。我们邀请投资者如有任何进一步问题，请随时通过ir@orientpaperinc.com联系我们的投资者关系团队。祝大家度过愉快的一天。谢谢。
Operator
女士们、先生们，本次演示到此结束。感谢您的参与。您现在可以断开连接。祝您有美好的一天。