Operator
各位女士们、先生们，早上好、晚上好。欢迎参加东方纸业公司2013财年第四季度及全年业绩电话会议。在此提醒各位，本次会议正在录音，所有参会者均处于只听模式。今天出席会议的有东方纸业董事长兼首席执行官刘振勇先生，以及公司首席财务官严文森先生。东方纸业已通过新闻稿公布了2013财年第四季度及全年财务业绩，相关内容可在公司网站orientpaperinc.com上查阅。刘先生将简要介绍公司在2013年第四季度及全年的主要亮点、运营及公司发展情况，严先生将带您了解公司的财务和业务回顾，以及公司展望和指引。之后将进行问答环节。在开始之前，我想提醒大家注意我们的安全港声明。本公告包含根据1995年《私人证券诉讼改革法案》安全港条款定义的前瞻性陈述。除历史事实陈述外，本公告中的所有陈述均为前瞻性陈述，包括但不限于数码相纸业务板块的预期收入、当前及潜在竞争对手的行动和举措、公司推出新产品的能力、公司实施瓦楞芯纸产能扩张的能力、新产品的市场接受度、一般经济和商业状况、吸引或留住合格高级管理人员及研发人员的能力，以及公司在证券交易委员会备案文件中详述的其他风险。这些前瞻性陈述涉及已知和未知的风险和不确定性，并基于对公司及行业的当前预期、假设、估计和预测。除非法律要求，公司没有义务更新前瞻性陈述以反映后续或当前事件或情况或其预期的变化。尽管公司相信这些前瞻性陈述中表达的预期是合理的，但不能保证其预期最终正确，投资者应注意实际结果可能与预期结果存在重大差异。一份包含管理层准备讲话的演示文稿现已可在公司网站orientpaperinc.com下载。请注意，会议将讨论非GAAP财务指标EBITDA，即息税折旧摊销前利润。请参阅我们的新闻稿了解EBITDA与净收入的完整调节表。温馨提醒，我们演示中的所有数字均以美元报价，所有比较均为同比比较，除非另有说明。现在我将电话转交给刘先生。请开始。
Zhenyong Liu
[外语] 各位投资者早上好，感谢您今天参加我们2013年第四季度及全年财报发布会。[外语] 2013年对我们来说是充满变化的一个季度接着一个季度。尽管如此，我们很高兴取得了令人满意的业绩，大部分财务指标都达到或超过了我们全年财务指引的高端。[外语] 特别值得一提的是，我们很高兴宣布PM1生产线改造为绝缘衬纸生产线的工作即将完成。该改造项目预计将比原计划提前数月完工，且成本远低于预算。我们将在第二季度尽快启动新的PM1生产线，并在未来几个月逐步提升产量。[外语] 2013年也是东方纸业的投资年，我们在魏县工业园区的新业务投入了大量资金。因此，我们的杠杆率有所上升，但即使债务权益比达到30%，我们仍保持远低于中国行业平均水平的保守水平。[外语] 事实上，公司在魏县的项目正处在充分利用中国城镇化和发展机遇的有利位置。魏县地处河北、山东、山西三省交界处，交通便利，可直接连接三条国道，且毗邻周边新兴的三四线城市经济体。[外语] 在接下来的演示中，我们将与您分享魏县开发项目的进展情况。现在，我将邀请我们的首席财务官严文森先生为您介绍财务和业务回顾，以及我们的展望和指引，之后我的翻译将返回为您带来我的结束语。谢谢。
Winston C. Yen
好的，谢谢刘先生。提醒各位，所有数字均以美元计，所有比较均为同比比较，除非另有说明。我们生产线编号系统已在财报新闻稿和本演示文稿第24页提供。首先，让我们看看2013年第四季度及整个财年的整体财务表现。请翻到第7页。第四季度总收入为3500万美元，下降19%。2013年整个财年总收入为1.26亿美元，下降17%，主要原因是我们的PM1生产线因改造而暂停，以及第一季度因强制性环保检查导致的生产暂停。第四季度毛利润为700万美元，增长8%，毛利率从15%上升至20%。2013年整个财年毛利润为2300万美元，下降14%，尽管如此，毛利率仍从18%微升至19%。第四季度运营收入为500万美元，运营利润率约为15%。而整个财年运营收入为1900万美元，运营利润率同样为15%。第四季度净利润为400万美元，增长75%。净利率从5%改善至10%。这相当于基本和稀释后每股收益0.19美元。2013年整个财年，我们实现了全年指引，净利润为1300万美元，净利率为10%，相当于基本和稀释后每股收益0.71美元。现在转到第8页关于我们的现金状况。正如刘先生之前提到的，2013年是公司密集投资的一年。由于我们支出了6000万美元现金，用于资助新的生活用纸业务扩张和威县的基础设施建设，截至2013年底，我们的现金及现金等价物为300万美元，而一年前为1300万美元。我想在此补充，公司2013年已承诺为威县项目投入5000万美元的资本支出，该项目战略位置优越，除了我们的河北保定基地外，还将成为东方纸业未来扩张的基地。2013财年，经营活动产生的现金流达到创纪录的3000万美元，增长35%。这一直是东方纸业的强大优势，我们打算维持现金流以支持业务扩张。现在让我们更仔细地看看我们的产品细分，从第9页的CMP开始。第四季度，我们为该业务部门创造了2300万美元收入，占总收入的66%。销售收入达到62,562吨，平均售价约为每吨363美元，微降1%。整个财年，产生的收入为8100万美元，占总收入的64%。销售量达到217,136吨。在这一年中，正如之前提到的，新的生产线PM6贡献了所有售出的CMP。我们的PM1自2012年底以来一直因现代化改造而暂停。现在转到第10页关于我们的胶版印刷纸细分。第四季度，产生的收入为1000万美元，下降11%，占总收入的30%。销售量为50,469吨，下降8%。平均售价下降3%至每吨676美元。整个财年，收入为4000万美元，占总收入的32%。销售量为58,609吨，平均售价为每吨680美元。第11页提供了我们收入构成的变化，该构成已向CMP倾斜，CMP现在占第四季度收入的66%，占全年收入的64%。我们现在将继续讨论我们的运营和业务更新。请翻到第13页，了解PM6爬坡的最新情况。2013年东方纸业的一个关键重点是PM6的爬坡。尽管第一季度因环保检查导致生产中断，但我们很高兴地报告，在12个月期间，我们实现了270,136吨CMP的总销售量，较2012年总销量增长24%。第四季度，利用率为70%，而12月份，我们达到了86%的利用率，这是PM6的历史新高。对于2014年，我们将继续爬坡，目标是在2014年生产220,000至240,000吨CMP。我们现在转到第14页，提供关于PM1现代化改造的更多信息。我们非常高兴改造将比原计划提前一个月完成，总重建成本为680万美元，不到初始预算的一半。再次向投资者说明，我们一直在重建PM1以生产绝缘衬纸，其主要原材料是再生纸板。这种纸用作夹在特定绝缘材料之间的建筑材料，用于墙壁和地板。设计年产能为50,000吨的新PM1预计将于今年第二季度开始生产。预计将在2014年带来700万至900万美元的额外收入。接下来，让我们看看第16页，关于我们的家庭和卫生纸扩张项目。我们目标在2014年下半年开始生产卫生纸，PM9（我们的第二条卫生纸生产线）的规划也在进行中。如果现金流允许，安装将于2014年下半年开始，计划于2015年下半年完成。我们还在第17页附上了威县基地的施工进展照片供您参考。如您所见，家庭和卫生纸生产设施的车间、仓库和其他基础设施正在成形。说到这里，我想转到第19页的展望。尽管经济温和复苏，政府继续淘汰落后产能，但行业分析师的共识似乎是，中国的纸张平均售价可能继续保持在2013年的水平。环境保护继续是中国政府的首要任务，预计环保检查将增加，对制造商的要求将更加严格。就我们而言，我们将继续改进我们的系统和流程，包括积极安排自愿停产进行维护和升级，以强化我们对环境的奉献和全力承诺。虽然这将不可避免地导致成本和资源增加，但我们相信这将推动中国造纸行业的发展，并使像东方纸业这样有承诺的企业受益，同时为中国及其人民创造长期利益。与此同时，东方纸业一直在逐步现代化我们的设施，以扩大产能并提高能源效率和环境保护，从而定位自己以增加市场份额并在行业中确立领导地位。考虑到这一点，让我与您分享我们对2014年的指引。2014年全年收入预计在1.46亿美元至1.61亿美元之间。毛利润预计在2700万美元至3000万美元之间。净利润预计在1500万美元至1700万美元之间，稀释后每股收益预计在0.81美元至0.90美元之间。现在，刘先生将发表他的结束语。他将通过翻译发言。请翻到第20页。
Zhenyong Liu
谢谢Winston。2014年对东方纸业来说将是激动人心的一年。随着我们加大对新业务扩张的投资和开发，同时配合审慎的财务管理，我们将开始看到新举措的萌芽。除了PM6的产能提升（这仍然是我们的首要任务）外，我们将在第二季度启动PM1并提升产量，同时在下半年完成PM8的安装并开始运营。中国的城镇化进程，特别是在我们目标的三四线城市，正在快速加速。这将意味着更大的富裕程度和消费活动，不仅会刺激对涂布白板纸的需求，也会刺激对我们新业务扩张产品的需求。为此，我们对新业务的前景充满信心，并继续致力于执行我们的战略，这将成为公司2015年及以后额外的关键收入增长驱动力。我们的准备发言到此结束。现在我们将把电话转交给各位提问。接线员，请。
Operator
管理层的准备发言到此结束。现在我们将开放提问环节。为了节省时间并使会议更顺利进行，请每人每次提问限制问题数量。谢谢（接线员指示）我们现在开始问答环节（接线员指示）第一个问题来自Very Independent Research的John Tumazos。请提问。
John Tumazos
当然，谢谢。大众媒体上有大量评论称中国正在放缓，您的任何终端市场是否以较慢的速度增长？这是第一个问题。第二个问题，是否有任何监管变化影响您，比如可能在11月10日之后对第三工厂造成阻碍？
Winston C. Yen
是的，非常感谢您的问题，John。关于中国特别是造纸行业的增长，我认为我们首先观察到的是印刷纸业务。尽管事实上印刷纸仍在增长，行业分析师或像VC这样的组织仍有预测表明，我们的印刷纸在中国仍然是一个增长业务，尽管增速较慢。但我们说，例如，在上个季度，印刷纸的势头有所放缓。事实上，我们认为这是暂时的，从长期来看，我们仍然有信心印刷纸业务在中国将始终存在。中国与世界许多其他国家的一个区别在于，尽管城市居民的生活水平在提高，他们基本上过着与我们美国这里相似的生活。但是，中国农村地区或乡村的大多数人口在人均纸张消费方面仍在努力追赶。我相信印刷纸是这些仍有增长潜力的领域之一。至于包装纸，当然它与国家的制造业活动相关，但制造业部门的经济表现，比如去年的表现，在最近几个季度有所放缓。如果你看看像玖龙纸业这样的行业领导者的评论，他们认为自己将成为中国电子商务发展版本的受益者之一，特别是在2013年底，中国电子商务的巨大增长受到了很多关注，很多人正在改变消费行为，转向从互联网购买商品而不是实体店。因此，只要电子商务在中国蓬勃发展，越来越多的商业产品通过包装盒转向个人消费者，我们相信大规模消费可能会弥补制造业活动对包装纸需求的损失。关于政府监管行动，我目前没有看到任何影响我们的情况，但我认为普遍共识是，将有越来越多的法规来规范包括造纸厂在内的制造企业。我们只是认为这些新法规目前会是什么。例如，2013年强制淘汰落后产能，我认为尽管我们目前还没有从北京听到任何消息，但每个人都相信今年剩余时间将会有另一波大规模的产能淘汰。我认为这是肯定的。因此，一旦有信息，我们将向投资者更新这些中国政府行动。
John Tumazos
非常感谢。
Operator
感谢您的提问。下一个问题来自Van Clemens Capital的Tim Clarkson。请提问。 Timothy James Clarkson – Van Clemens & Co., Inc.: 是的，目前贵公司正在进行巨大的资本支出周期以创造更多产能，这个资本支出何时能基本完成，公司何时开始创造自由现金流？是在今年年底还是明年初，这些主要资本支出应该会结束？
Winston C. Yen
目前正在进行的项目是威县工业园区的第一和第二条生活用纸生产线。事实上，我们计划中可能还有另一条包装纸生产线。这将类似于我们在2012年安装的36万吨生产线。这也将在威县，我们已经开始规划这条包装纸生产线，我认为这将是威县的一条CMP瓦楞原纸生产线。但正如您所说，我们目前手头有很多项目。所以我认为2014年，也许2015年第一季度——抱歉，是2015年上半年，我们不会对PM8和PM9生活用纸生产线做任何事情。但我想让投资者明白的是，我们正在建设威县工业园区作为东方纸业的未来生产基地，为此我们希望增加该工业园区的产能。这样基础设施的投资就能得到良好回收。例如，如果我们在该工业园区安装一条大型包装纸生产线，当前生活用纸生产线的固定成本中可分摊部分将大大减少。这基本上是我们的目标。至于两条生活用纸生产线之后的下一条生产线的时间安排，我们还没有具体的时间表，但我预测可能要到2015年之后。 Timothy James Clarkson – Van Clemens & Co., Inc.: 您是否预计在2015年，贵公司会开始创造一些自由现金流？
Winston C. Yen
我们希望如此。另外，正如您可能看到的，截至2013年底，我们的资产负债表上增加了大量债务。为了完成所有这些资本支出计划，我们可能在2014年还会增加一些债务。所以在今年年底和2015年的某个时候，我相信我们必须产生自由现金流来偿还部分债务。因此，我认为2015年我们确实需要确保产生一些现金流，专门用于偿还我们在2013年和2014年借入的债务。 Timothy James Clarkson – Van Clemens & Co., Inc.: 好的，谢谢。谢谢。
Operator
感谢您的提问。下一个问题来自[indiscernible]。请提问。
Unidentified Analyst
大家好，欢迎参加又一个出色的季度业绩电话会议。正如大家所知，我是ONP的长期股东，看到股价约250美元与每股账面价值近9美元之间的巨大差异，我想知道管理层认为可以通过吸引新投资者采取哪些措施，除了资本支出外是否还有其他举措，以及能否就2013年进行的FINRA调查提供一些信息？
Winston C. Yen
当然，非常感谢[听不清]。我们确实意识到东方纸业的内在价值与股价之间存在这种差异。我相信我们在2014年所做的正是消除这种差异的长期解决方案，即积极扩大产能，确保东方纸业能够享受其产能增长和业务发展，提升在中国造纸行业的知名度，从而在投资者和分析师眼中，我们能够达到作为更大投资目标所需的临界规模。当然，我们正在积极争取新投资者，不仅在美国，也在亚洲。我必须承认，在过去一年中，我们在向美国潜在投资者推广公司方面投入的精力不多。有很多原因，我认为主要是因为美国投资者对中国小盘股公司的整体印象尚未从2010年至2012年一些有问题的中国小盘股公司造成的戏剧性影响中恢复过来。但我们确信市场氛围已经改变。因此，在我们提交2013年年度报告后，我们实际上制定了有针对性的计划，以接触更多美国投资者，看看能否在投资界获得更多认可和关注。我们还在与我们的投资者关系公司合作，接触包括欧洲在内的世界其他地区的投资者。这些投资者关系或公关计划将在今年第二季度和第三季度实施，当然您可以相信，在我们的数码纸生产线投产运行后，我们将全力以赴，届时我们将制作新的视频，并有更多故事可以讲给潜在投资者。
Unidentified Analyst
谢谢。我想再问一个问题，我知道您可能对此无法透露太多信息，但许多投资者认为，自Muddy Waters攻击以来（这已经是几年前的事了），可能存在一些潜在的非法股价操纵行为，当时有FINRA调查。我知道FINRA不会透露其调查的任何信息，但只是想了解这项调查是否仍在进行中，或者您是否知道已经结束，或者他们目前处于什么阶段？
Winston C. Yen
是的，那项FINRA调查确实是我们无法掌控的事情。当然，我们已经向FINRA提交了我们的一些发现，并且多次联系FINRA，试图获取最新进展或至少了解他们调查的方向。但不幸的是，FINRA反复告知我们，他们所有的调查都是非公开的，我们唯一能了解到情况的机会是当他们起诉或处分其组织成员时，那时我们可能会从他们的新闻稿中看到消息。所以，这是一个非常困难的过程。我甚至了解到，当初受理我们投诉的FINRA人员已经离开了该组织。我认为这使得我们的努力变得更加困难。因此，目前我确实没有任何新信息可以提供。但我可以向您保证，管理层每天都在监控我们的交易活动，如果我们有任何新证据表明我们的交易活动存在不当行为，我们一定会尽我们所能提供证据，并提交给新的监管机构。
Unidentified Analyst
非常感谢，再次祝贺你们取得了非常出色的年度和季度业绩，我们期待更多的增长。
Winston C. Yen
谢谢。
Operator
谢谢您的提问。下一个问题来自Furst Associates的Joe Furst。请提问。
Joseph Furst
谢谢各位先生，我的大部分问题已经在之前的回答中得到解答，但我想赞扬你们的增长和运营表现，你们做得非常出色。我想补充一点，考虑到资本支出，你们可能会分配资金用于并购或股票回购，但鉴于当前股价、资产价值和公司的基本内在价值，你们在什么情况下会考虑进行股票回购？
Winston C. Yen
当然，非常感谢Joe。目前我们认为，我们的现金或任何流动资产应首先用于支持我们在魏县的产能扩张活动。我认为这是我们未来的希望所在。因此，目前考虑公司股票回购并不是我们的优先事项。但我想说的是，如果由于任何原因我们的股价开始下跌，就像我们在2011年和2012年部分时间所经历的那样，我们当然会尽力评估进行股票回购的必要性。当然，管理层成员和一些董事从未排除以个人能力进行另一轮股票回购的可能性。所以这些可能性一直在被监控中。因此，我认为除非我们看到股价从当前位置大幅下跌，否则我们可能不会将公司股票回购作为优先事项。
Joseph Furst
好的，我明白了。关于部分原则性股东回购股票的情况，这在其他投资者中仍然很常见，请继续保持良好工作。
Winston C. Yen
谢谢。
Operator
谢谢（接线员指示。）目前队列中没有更多问题了。现在我将把电话交回给首席财务官温斯顿·严先生进行结束致辞。
Winston C. Yen
好的。非常感谢各位参加本次电话会议。如果投资者有进一步问题，我们邀请您联系我们。请随时通过IR@orientpaperinc.com联系我们的投资者关系团队。祝大家度过愉快的一天。谢谢。
Operator
女士们、先生们，我们的演示到此结束。感谢您的参与。您现在可以断开连接。祝您有美好的一天。