Company Representatives
徐皓然 - 董事长兼首席执行官 黄梅根 - IT部门总监 郑妮可 - 投资者关系经理 Rene Vanguestaine - 投资者关系部
Operator
大家好！欢迎参加格林酒店集团2019年第三季度财务业绩发布电话会议。所有参会者将处于只听模式。[接线员说明]。请注意，本次会议正在录音。现在我将会议转交给Rene Vanguestaine。请开始。
Rene Vanguestaine
谢谢，Andrew。大家好，感谢各位今天参加我们的电话会议。格林酒店的财报仍在处理中，将很快在我们投资者关系网站 ir.998.com 以及 PR Newswire 服务上发布。我们已在同一网站上发布了与今天评论配套的 PowerPoint 演示文稿，供您参考。今天代表格林酒店参加电话会议的有：董事长兼首席执行官徐先生；IT部门总监黄女士；以及投资者关系经理郑先生。请注意，首席财务官杨女士目前正在休产假。徐先生将介绍公司2019年第三季度的业绩概览、业务运营和公司亮点，黄女士将代表杨女士随后讨论财务数据和业绩指引。他们将在随后的问答环节回答您的问题。在开始之前，我想提醒您，本次电话会议包含根据修订后的1934年《证券交易法》第21E条以及1995年美国《私人证券诉讼改革法案》定义的前瞻性陈述。这些前瞻性陈述可以通过诸如可能、将、预期、预计、旨在、未来、打算、计划、相信、估计、继续、目标、可能、展望、有信心、前景等类似术语来识别。任何非历史事实的陈述，包括关于公司及其行业的陈述，均为前瞻性陈述。这些陈述基于管理层当前的预期以及当前市场和运营状况，涉及已知和未知的风险、不确定性和其他因素，所有这些都难以预测，且许多超出公司的控制范围，可能导致公司的实际结果、业绩或成就与前瞻性陈述存在重大差异。您不应过分依赖这些前瞻性陈述。有关这些及其他风险、不确定性或因素的更多信息包含在公司向美国证券交易委员会提交的文件中。所有提供的信息，包括本次电话会议中作出的前瞻性陈述，均截至今日。除非适用法律要求，公司不承担因新信息、未来事件或其他原因而更新任何前瞻性陈述的义务。现在，我很荣幸地介绍我们的董事长兼首席执行官徐先生。徐先生，请开始。
Alex Xu
谢谢Rene，也感谢各位今天参加我们的财报电话会议。正如之前提到的，首席财务官杨女士目前正在休产假。所以大家可以在幻灯片第三页看到，我们的管理团队迎来了一位新成员，她的名字叫Iris，她会向大家问好，对于这次给大家带来的延迟，我表示歉意。 现在请翻到第六页。我很高兴向大家报告2019年第三季度业绩；这是我们连续第七个季度实现稳健的经营和财务表现。截至9月底，我们的地理覆盖范围已扩展至中国309个城市，较2018年9月底的278个城市增长了11.2%。我们目前运营着3,102家酒店，涵盖经济型、中档、中高档和豪华型共12个品牌，同比增长21.3%。 总收入同比增长20.1%至2.921亿元人民币。毛利润增长21.4%至2.049亿元人民币。非GAAP调整后EBITDA增长11.6%至1.771亿元人民币，核心每股ADS收益（基本和稀释后的非GAAP）改善16.5%至人民币1.3元，相当于0.18美元。 经营业绩也保持稳健，特别是根据STR报告与中国酒店业整体表现相比。我们的混合平均每日房价同比增长4.2%至人民币174元。入住率略有下降1.3%至85.9%，主要原因是250家现有酒店正在进行翻新、本季度新酒店开业加速，以及我们豪华型酒店入住率较低；然而，每间可用客房收入同比增长2.7%至人民币149元。 转到第七页；截至季度末，我们运营着3,102家酒店，较去年同期增长21.3%。其中30家为租赁经营酒店，3,072家为特许经营和管理酒店。虽然中档酒店仍是我们业务的核心，占比超过73.8%，但我们正在通过增加高端和经济型市场的酒店来多元化我们的投资组合。豪华型和中高档酒店数量增至总组合的6.2%，经济型酒店增长至20%。 转到第八页；我们新开了181家酒店，较2018年第三季度的146家增长了24%。其中3家为豪华型酒店，20家为中高档酒店，92家为中档酒店，66家为经济型酒店。新开酒店中16家位于一线城市，32家位于二线城市，其余127家位于精选三线城市和中国其他城市。 同时，我们关闭了34家酒店：15家因品牌升级，13家因不符合公司品牌和运营标准，其余6家因物业相关问题。因此，我们净增加了147家酒店。我们感到自豪的是，本季度实际上只关闭了19家酒店，因为几乎所有特许经营商都从我们的运营和支持中受益。 转到第九页；我们的新酒店管道也从6月30日的596家增加到9月30日的652家。其中约26.8%为中高档和豪华型酒店，39.6%为中档酒店，约33.6%为经济型酒店。 第十页总结了我们的一些关键运营指标。我们继续看到整体运营表现的改善。这里需要关注的关键数字是代表我们特许经营和管理酒店表现的紫色柱状图。我们的特许经营和管理酒店平均每日房价改善4.2%至人民币173元。每间可用客房收入增长2.6%至人民币149元。虽然入住率从87.5%下降至86.1%，但我们的租赁经营酒店表现也良好，平均每日房价增长6.8%至人民币224元。当时，租赁经营酒店在完成翻新后重新上线。 幻灯片11显示了我们的每间可用客房收入趋势。我们的租赁经营酒店每间可用客房收入同比增长7.5%至人民币164元，而特许经营和管理酒店的每间可用客房收入增长2.6%至人民币149元。 让我们转到第12页。我们业务的另一个关键领域是我们的忠诚度计划。我们的计划是付费计划，会员可以享受各种优质产品和福利，特别是在公司整合了与多个合作伙伴的会员计划之后，包括大娘水饺、美食面馆、怡邦酒店集团等。这使得会员可以互换使用会员积分和福利。我们的忠诚度计划帮助我们与能够直接预订的客人建立密切关系，从而减少销售和营销费用。 总体而言，我们现在拥有约3,900万个人会员和145万企业会员，较6月30日的大约3,600万和138万有所增加，我们的会员是非常忠诚的客户。本季度，约93.1%的所有客房夜数是通过直接销售完成的，主要通过我们的个人和企业会员。 现在，让我谈谈一些近期发展，您可以在第13页找到相关信息。我们新增了23家中高档和豪华型酒店，包括Argyle、格林东方、Gem、Gya、VX和Ausotel酒店。截至本季度末，我们有21家Argyle、22家Gem、18家Gya和19家VX酒店在管道中，因为我们继续加速向中高档和豪华型细分市场扩张。 总之，我们为公司强劲的表现感到非常自豪，特别是销售额的显著增长和我们多元化品牌组合带来的强烈客户偏好，尤其是在中国经济转型的背景下。 我们对我们的商业模式、战略定位和长期增长战略保持信心。我们将继续投资于我们的人才、品牌、系统和技术，以便更好地服务我们的客人和特许经营商，并确保公司长期健康发展。 接下来，我将把电话转交给我们的IT总监Megan Huang，她将为您总结本季度的财务表现。
Megan Huang
谢谢，Alex。请参考第15页幻灯片，您可以看到我们的合并总收入同比增长20.1%至2.921亿元人民币，主要归因于三个因素：新开业180家F&M酒店和1家L&O酒店，F&M和L&O酒店的RevPAR均有所改善，以及我们忠诚度会员计划的增长。增长部分被本季度六家L&O酒店的翻新所抵消。F&M酒店总收入增长19.2%至2.196亿元人民币，而L&O酒店总收入增长22.9%至7260万元人民币。在同一页幻灯片上，2019年前九个月总收入增长20.6%至8.024亿元人民币。F&M酒店总收入为6.175亿元人民币，同比增长21.2%，L&O酒店总收入为1.849亿元人民币，同比增长18.5%。 转到第16页，损益表的成本和费用方面：酒店运营成本为8730万元人民币，同比增长17.1%，这主要归因于F&M酒店扩张相关的成本，包括人员裁减、消耗品、更高的折旧和摊销。与六家L&O酒店和250家F&M酒店翻新相关的一次性翻新成本增加，以及Argyle的运营成本。这些部分被一家L&O酒店的关闭所抵消。今年前九个月，酒店运营成本为2.462亿元人民币，增长21.6%。销售和营销费用为2080万元人民币，同比增长71.3%，主要归因于酒店员工和运营团队的激励奖金。新增酒店租金运营，如增加的广告和促销费用以提升品牌知名度，以及增加人员、薪酬和其他成本。2019年前九个月的销售和营销费用为6180万元人民币，同比增长84.4%。一般及行政费用为3990万元人民币，同比增长64.6%，主要原因是IT研发成本增加。总部员工成本、法律、尽职调查、并购和其他咨询费用，股权支付增加，以及Argyle的一般及行政费用。前九个月的一般及行政费用为1.054亿元人民币，同比增长51%。总体而言，合并总运营成本和费用同比增长33.4%至1.48亿元人民币。 在第17页幻灯片上，您可以看到毛利润同比增长21.4%至2.049亿元人民币。毛利率提高至70.1%。调整后EBITDA同比增长11.6%至1.771亿元人民币，调整后EBITDA利润率下降4.6%至60.6%。 继续看第18页。本季度净利润下降28.4%至1.022亿元人民币，净利润率为35%。下降主要归因于我们投资组合的市场波动以及总运营成本和费用的增加。核心净利润增长16.5%至1.348亿元人民币，核心净利润率下降1.4%至46.2%。 让我们看第19页。每ADS基本和稀释净利润下降28.4%至人民币1.01元，相当于0.14美元，而非GAAP每ADS基本和稀释核心净利润改善15.9%至人民币1.32元，相当于0.18美元。今年前九个月，每ADS基本和稀释净利润改善9.9%至人民币3.6元，相当于0.50美元，而非GAAP每ADS基本和稀释核心净利润增长12.7%至人民币3.46元，相当于0.48美元。 转到第20页。2019年前九个月，我们的运营净现金流入为3.955亿元人民币。截至9月30日，我们拥有近21亿元人民币的现金及现金等价物。这为我们提供了充足的资源，因为我们继续评估额外的潜在投资和收购，并且我们不预期现阶段需要筹集额外资本。 最后，在指引方面，我们预计2019年全年总收入将比2018年增长20%至25%。这一变化是由于城市整合延迟以及我们翻新计划的加速。 我们的准备发言到此结束。接线员，我们现在可以开始问答环节了。谢谢。
Operator
[操作员说明] 第一个问题来自杰富瑞的Ken Chong。请讲。
Ken Chong
管理层好，感谢回答我的问题。祝贺取得的业绩，我想询问一下第四季度的每间可售房收入（RevPAR）展望。很高兴看到第三季度实现了混合RevPAR正增长。现在第四季度已经进入11月下旬，我想了解RevPAR趋势有何变化，以及按客房租金和剩余入住率细分的情况如何？第二个问题是关于行业同行如OYO的趋势，他们通过软品牌扩张了许多经济型酒店。我们是否也需要扩大规模以维持市场份额？非常感谢。
Alex Xu
谢谢，Ken。很好的问题！我们先谈谈第一个问题——第四季度的情况。目前，正如我们之前讨论过的，我们采用的是价值定价商业模式，并且我们非常努力地专注于直销。因此我们拥有忠诚的客户基础，我们看到我们的RevPAR在今年的第四季度将持续保持稳定或略有改善。然而，我们将加快翻新进度，因为在翻新后，我们清楚地看到了在[听不清]资本支出后以及某些酒店轻微升级后的显著改善。所以在翻新期间，我们可能会看到对入住率和平均每日房价的一些负面影响。因此，排除这些影响，我们应该能够看到相比去年同期的业绩有逐步但仍属小幅的增长。到目前为止，我们尚未受到客户某些担忧的负面影响。关于第二个问题，关于软品牌进入该领域，我们确实看到了该领域的许多变化。然而，我们仍然相信品牌应该具有一定的价值，即为您的客人和加盟商提供标准化或高质量的服务，因此双方都必须真正满意，所以我们将保持高质量。为了确保我们实现可持续增长，我们当然不希望未来的增长出现起伏。因此，我们在监控这一进展方面一直非常谨慎，而中国市场，酒店业规模巨大。所以我认为有充足的机会，任何能够持续工作并保持同样高质量的人，我认为最终都会成功。这就是为什么Ken，我们在发展中继续坚持我们的标准。我们并没有增加很多非软品牌产品。但正如我所说，我们正在监控和评估，我们也增加了一些开发和运营人员，并且正在培训他们，看看是否需要增加更多。以防万一，如果明年我们现有的加盟商有需求，我们需要增加更多软品牌。
Ken Chong
好的。非常感谢。
Operator
[接线员指示]下一个问题来自华兴资本的Nate Deng。请讲。
Nate Deng
管理层好！感谢回答我的问题，并对出色的业绩表示祝贺，也祝贺Selina和Iris。如果可以的话，我有三个问题。第一个是关于运营指标的。您能否就本季度同店RevPAR增长情况给我们一些说明？以及主要城市的情况如何？也许先回答第一个问题。
Alex Xu
对于同一家酒店，当你查看数据时——因为这是同一批酒店，我认为我们的每间可售房收入（RevPAR）情况如下：中档酒店增长2.3%，经济型酒店增长3.6%，中高档至豪华酒店下降3.7%。这基本上就是同店RevPAR增长情况，而且都是有机增长，但我们合并报表的数据分解如下：豪华酒店持平；中高档酒店下降0.2%，中档酒店增长2.3%，经济型酒店增长3.6%，这是基于RevPAR的数据。
Nate Deng
好的，谢谢。另一个问题是关于运营费用上涨，之前我们看到销售、一般及行政费用（SG&A）有显著增加。也许您可以更详细地分解一下，比如IT开发成本、总部员工奖金成本和新品牌营销费用各是多少？展望未来，我们应该如何看待——我们预期的正常化EBITDA利润率应该是多少？
Alex Xu
好的，谢谢Nate的这两个问题。关于销售和营销费用，我们基本上有三个组成部分：一是Argyle合并，这贡献了约21%的增长，我们认为这部分影响明年将会消失。然后是接下来的50%左右——我们有一些一次性销售费用，因为这是公司成立15周年，我们做了一些促销活动，这部分费用大约有600万美元，这占了约47%的增长。排除这两个主要项目后，还有一些杂项活动。我们核心的销售和营销、常规销售和营销费用仅增长了2.9%。至于一般及行政费用（G&A），同样有三个领域：一是Argyle合并，这贡献了总增长中的约7.1%；然后是研发费用，本季度我们投入了570万美元并进行了摊销，但即便如此，我们的研发费用仍增加了400万美元，这大约是16.7%，接近17%。排除所有这些因素后，正如我之前提到的，我们还有为未来几年更高增长速度做准备而增加的开发和运营成本。但我们认为这是常规费用，增长速度将会放缓。排除这些因素后，增长将低于47%。此外，我们还有持续的评估费用，如咨询费、尽职调查费用和各种顾问成本。这部分略高，因为我们正在系统性地评估一些机会，增长了10%。排除所有这些因素后，核心G&A净增长约为30%。Nate，这就是我们的分解情况。
Nate Deng
谢谢。感谢管理层的详细解释，并对业绩表示祝贺，谢谢。
Operator
下一个问题来自高盛（Goldman Sachs）的Colin Yao。请提问。
Colin Yao
感谢管理层回答我的问题，并对强劲的业绩表示祝贺。我主要有两个问题：第一个问题是关于同店RevPAR。相对而言，鉴于格林酒店集团在同店RevPAR方面一直表现出非常强劲的韧性，我想了解，与同行相比，为什么格林酒店在竞争层面上表现更出色？我的第二个问题是关于中高端市场的进一步扩张。既然你们仍然拥有充足的现金资源，是否会考虑开设更多租赁酒店，或者寻求一些中高端酒店投资机会，无论是在国内还是全球范围内？是的，这就是我的两个问题。
Alex Xu
好的。关于第一个问题，关于我们与同行的业绩比较，我们实际上并没有与同行进行非常密切的比较，因为我们认为我们采用的商业模式中，价值定价是我们的关键，并且我们关注忠诚会员、物业会员的需求。因此，我们不会频繁调整价格，基本上采用价值定价模式。由于经济形势的变化，我认为无论是商务旅行还是个人旅行，都与旅行预算形成对比。所以我们始终相信，最终价值定价的产品和服务将会有巨大需求。其次，正如我们之前所说，我们开发并加强了会员发展计划，加强了营销计划，针对会员销售和营销进行了定向。此外，我们还有一个独特优势，因为我们的母公司拥有一个餐饮连锁品牌，每年有接近1亿甚至超过1亿的访客，我们可以利用这个接触点来推广我们的品牌。所有这些因素结合起来，使我们的销售和营销计划更加有效。我认为这也稳定了在波动性更大的市场中的平均每日房价、入住率以及每间可售房收入。所以我认为这些是关键因素。关于第二个问题，我们正在评估机会，并试图负责任地部署现金以进一步拓展中国市场。我们正在密切关注，认为未来会有很好的机会。因此，如果我们有战略位置优越且定价合理的物业，我们会选择性地通过租赁或自有方式开设酒店。总的来说，我们相信我们的优势、管理优势和核心竞争力都基于中国，除非这些机会来自我们的特许经营商或客户，否则我们不会将重点转移到其他地方。我认为中国以及中国周边地区的机会很大。因此，未来几年的增长重点将继续放在国内市场。我们认为市场将会非常好，机会充足。
Colin Yao
好的。非常感谢，再次祝贺你们取得强劲的业绩。谢谢。
Operator
下一个问题来自CLSA的Jisheng Liu。请讲。
Jisheng Liu
你好，谢谢主持人。谢谢Alex、Megan、Nicky回答问题。我有几个问题；也许先问两个简单的问题。第一个是关于2019年的指引。我注意到你们给出了2019年相对于2018年20%到25%同比增长的新收入指引。我想知道这是否仅基于有机增长。
Alex Xu
这主要包括了Argyle合并后的几个月数据。但我认为我们很大程度上推迟了城市业务的整合，这可能不到一个月或更短时间。所以，你看到的主要是一些有机增长。
Jisheng Liu
是的。在2019年第二季度末，当时你们说2019年收入预计比2018年增长23%-28%。所以到那时，城市业务——抱歉，Argyle实际上已经合并了。我只是在想，那么当时公布的2019年目标中，本季度20%-25%的收入增长指引，是否应该被视为基于投资的营收增长指引？如果是这样，意味着我们第四季度的隐含收入增长将会大幅放缓。为什么会这样呢？
Alex Xu
最初，我们预计城市业务将在整个第四季度完成合并，但这将推迟大约两个月，这对并购带来的收入增长会产生重大影响。其次，正如我提到的，我们加快了步伐。我们认为在过渡期间，随着现有酒店的加速改造，翻新工作非常重要。所以我们正在实施一个积极的翻新计划，将有更多酒店进行翻新。我们并不希望酒店关闭，而是希望在这个下滑期激励我们的特许经营商进行翻新。由于这两个因素——并购整合带来的收入增长减少，以及翻新速度的加快，我们的指引将下降3%。
Jisheng Liu
明白了，非常清楚，谢谢。第二个问题是，你刚才提到一直在增加开发人员。我想知道，截至2019年6月底，你们实际有多少开发人员？现在有多少？未来计划增加多少？任何信息都会有帮助。
Alex Xu
抱歉，根据我的记忆——我认为本季度，也就是第三季度，我们增加了大约——因为我们正在筛选这些人员。我们的开发人员会经过三个月、六个月的试用期，因为不是每个人都能成为4倍业绩的业务开发人员，需要经过培训。所以上个季度我们招聘了接近45名人员，到第三季度末我们也筛选掉了一部分。所以到第三季度末，我认为我们有大约200名左右（上下浮动）的业务开发人员。培训和筛选过程成本很高，这就是大概的数字。本季度我们计划再增加40人，所以到年底，我们认为应该有240到250人，这是我们的计划。
Jisheng Liu
好的，谢谢。第三个问题，我注意到你们的一些品牌，实际上有两个，可能正在进行品牌重塑。Argyle在上个季度过渡期间，名称只是Argyle，而这个季度变成了Argyle Grand Hotel；Gme Hotel上个季度是Gme Hotel，这个季度更名为Gem Hotel。如果我的理解正确，你们实际上在进行一些品牌重塑工作。我的意思是，我们是一家企业。这背后的理由是什么？因为如果没有实际的经济影响，我认为特许经营商可能会非常困惑，因为他们之前有一个品牌，现在品牌实际上有了一些变化。所以这背后的理由是什么？如果有什么可以分享的背景信息吗？谢谢。
Alex Xu
这是个很好的问题。不，实际上这些品牌在中文方面没有任何变化。我认为Argyle一直都是Argyle，然后他们有一个品牌，根据物业类型还有很多其他东西。所以我认为我们只是使用了最具代表性的酒店品牌之一。至于我们的格美，你知道GEMEI酒店，那是我们拼写的方式，我们说G-E-M-E-I，然后人们在英文方面会给出几个版本，Gme和Gem，我认为我们的客人喜欢Gem，这个拼写正确的英文版本，我们的英文客户和投资者。所以在英文方面只是稍微修改了我们的品牌，但对我们在中国的主要客户来说没有品牌变化。所以对造成的困惑表示歉意。
Jisheng Liu
谢谢。也许只是一个小问题想确认一下。实际上去年第四季度你们支付了股息。那么我们是否应该预期下个季度会有股息，如果有的话，下个季度我们应该预期多少金额？谢谢。
Alex Xu
我们已经宣布了股息政策的计划。我认为目前我们会坚持这个政策，除非另有宣布。
Jisheng Liu
好的。非常感谢。这就是我所有的问题。非常感谢。
Operator
[接线员指示]我看到华兴资本的Nate Deng有一个跟进问题。请继续。
Nate Deng
谢谢Alex。也许有一个关于我们战略的跟进问题，因为我认为之前有人问过OYO软品牌的影响，我们也看到主要的中国酒店集团表示他们将渗透到低线城市。所以我的问题是，我们如何预测在我们目标市场低线城市日益加剧的竞争，我们是否预期会出现某种加剧的竞争，也许价格战之类的情况？我们是否预期未来开发新酒店的成本会增加，以及我们将如何应对？谢谢。
Alex Xu
谢谢Nate。这是个很好的问题。我们清楚地看到，在中国三线、四线、五线城市有更多机会，而一线和二线城市的品牌渗透率要高得多。因此，随着向三线、四线、五线城市拓展，对管理资源的需求要大得多。我认为目前在初始品牌申请费、初始费用方面存在价格战，很多人给了很多折扣，这方面存在竞争。我们也清楚地看到了这种影响。因此我们调整了费用，以定位自己进行有效竞争，但到目前为止，我认为由于我们积极的业绩表现，以及加盟商、酒店业主能看到我们持续的盈利能力和业绩表现，我们有超过50%的发展（正如我们所说）是由现有加盟商、新开业和推荐驱动的。所以我们相当有信心这个数字会持续下去，并且明年可能会进一步增加。我们过去有一个趋势，我们的运营经理能够被派往三线、四线城市。我认为我们公司拥有数量最多的区域经理，所以我们认为我们在三线、四线、五线城市具有独特的优势，能够做得更好。因为正如我们所说，收入、平均每日房价（ADR）在这方面存在天花板。因此，运营绩效、系统和物流支持的运营效率对于使酒店运营盈利和可持续至关重要。所以在这方面，我们相信我们具有独特的定位和资质。所以我们并不太担心更多的竞争。在过去10年（实际上是过去15年）我们看到一些品牌来来去去，只有那些能够持续为加盟商提供业绩的坚实运营商才能留下来。
Nate Deng
谢谢。谢谢Alex的解释。谢谢。
Operator
[接线员指示] 下一个问题来自美国银行的Billy Ng。请讲。
Billy Ng
嗨Alex，关于那个问题我有个后续问题。您能否告诉我们您对当前环境的看法？您确实提到竞争变得更加激烈，当然我们相信格林酒店在这方面定位很好。但就加盟商的盈利能力而言，您如何看待自己加盟商的盈利能力与一年前相比，也许就整个行业而言，目前阶段的盈利情况如何，以及因此，在2020年您认为是否会有更大的机会帮助那些不盈利的运营商加入特许经营，或者总体上对每个人来说都将是一个非常艰难的环境。那么，开设新酒店的激励因素很低，目前我们处于什么阶段？
Alex Xu
好的。比利，非常感谢你的提问。对于我们的加盟商来说，我们的盈利能力一直非常稳定，因为要运营一家盈利的酒店，需要在设计和建造成本、开业前成本、运营成本、销售营销成本等方面做大量准备工作，同时还需要具备直接销售团队的能力，并与众多在线平台合作。因此，这是一个综合性的销售和营销管理技能组合，团队必须具备这些能力才能为加盟商带来回报。对于现有的酒店，我们不需要进行翻新，盈利能力保持不变，我们原先计划的投资回报期为3到2.5年，我认为许多酒店仍处于这个范围内。有些较老的酒店需要进行翻新，它们会受到附近新开业酒店的影响更大，因此业绩会有所下降。这就是为什么——换句话说，它们的盈利能力可能会降低，但大多数酒店多年前就已经收回了资本投入。因此，它们更有能力重新投资部分资金进行翻新，然后保持运营；它们的盈利能力将会恢复。因为我们设计的酒店产品和定价真正满足了日常休闲和商务旅客的核心需求。根据中国酒店统计数据，这大约是200-180元。平均酒店空间约为177美元。我们真正想要瞄准的是中端市场，这创造了巨大的需求。因此，我们大多数加盟商的盈利能力保持不变，这就是为什么我认为他们对即将到来的机会充满热情，并且正在开发更多酒店，所以我们预计明年我们应该会有相同或更高的增长速度。我们在2009年、2010年已经经历过这种情况，我认为我们的增长并没有受到太大影响。但就未来经济增长条件而言，我们认为由于许多中小型企业在债务服务方面面临压力，甚至我们看到一些家庭债务水平上升，这可能会对家庭支出或小型企业差旅预算产生影响，但我相信核心需求仍然存在。因此，只要我们不过度偏离，不在设计和建设方面过度支出，并且酒店价格不超过4星或5星级酒店的每间可售房收入，我认为这个行业将非常健康，至少我们所在的行业与许多其他行业相比，我相信酒店业确实是一个稳健增长的行业，我们很幸运能够参与其中。
Billy Ng
好的，谢谢。
Operator
[接线员指示] 我们的问答环节到此结束。现在请将会议转回给黄梅根女士进行结束语。
Megan Huang
谢谢主持人。最后，我代表格林豪泰整个管理团队，感谢各位对今天电话会议的关注和参与。如果您需要进一步信息或有兴趣来中国参观访问，请随时与我们联系。本次电话会议到此结束。
Operator
会议现已结束。感谢各位参加今天的业绩发布会。您现在可以断开连接。