Operator
早上好、下午好、晚上好，欢迎参加格林酒店集团2021年第四季度及全年财务业绩发布电话会议。所有与会者将处于只听模式。[接线员说明]。今天的演示结束后，将有机会提问。请注意，本次活动正在录音。现在我将会议转交给Rene Vanguestaine。请开始。
Rene Vanguestaine
谢谢，Matthew。大家好，感谢各位参加本次电话会议。格林酒店的财报已于今日早些时候发布，可在我们的投资者关系网站 ir.998.com 以及美通社服务上查阅。提醒一下，我们还在同一投资者关系网站上发布了与我们评论配套的 PowerPoint 演示文稿。格林酒店出席本次电话会议的有：董事长兼首席执行官徐先生；首席财务官杨女士；销售与营销副总裁黄女士；以及投资者关系总监郑先生。徐先生将介绍公司2021年第四季度的业绩概览，随后黄女士将讨论业务运营情况，杨女士则将讨论财务状况和业绩指引。他们将在随后的问答环节中回答各位的问题。 在开始之前，我想提醒各位，本次电话会议包含根据经修订的1934年《证券交易法》第21E条以及1995年美国《私人证券诉讼改革法案》所定义的前瞻性陈述。这些前瞻性陈述可通过诸如可能、将、预期、预计、旨在、未来、打算、计划、相信、估计、继续、目标、可能、展望、有信心、前景及类似表述等术语来识别。任何非历史事实的陈述，包括关于公司及其行业的陈述，均属前瞻性陈述。此类陈述基于管理层当前的预期以及当前的市场和运营状况，涉及已知和未知的风险、不确定性及其他因素，所有这些都难以预测，且许多超出公司的控制范围，可能导致公司的实际结果、业绩或成就与前瞻性陈述中的内容存在重大差异。您不应过分依赖这些前瞻性陈述。有关这些及其他风险、不确定性或因素的进一步信息包含在公司向美国证券交易委员会提交的文件中。所提供的所有信息，包括本次电话会议中作出的前瞻性陈述，均截至今日。除非适用法律要求，公司不承担因新信息、未来事件或其他原因而更新任何前瞻性陈述的义务。 现在，我很荣幸地介绍我们的董事长兼首席执行官徐先生。徐先生，请开始。
Alex S. Xu
谢谢，Rene。大家好，感谢参加今天的电话会议。首先，我们要为上个季度财报电话会议中电话意外提前中断表示歉意。我们希望这次运营商不会意外提前中断通话。2021年是充满变化、挑战和机遇的一年，COVID-19病例激增，新病毒变种出现，间歇性封锁不断。面对疫情的曲折变化，我们抓住机遇进一步创新品牌，支持加盟商，并积极推动数字化管理。我们相信，所有这些变化都为疫情最终结束后业务的强劲复苏和可持续发展铺平了道路。 请翻到第5页。考虑到中国各地COVID-19疫情反复，我们对第四季度的业绩感到满意。与2020年第四季度相比，RevPAR下降5.6%至117元，总收入增长6.1%至3.074亿元。值得一提的是，全年总收入同比增长29.7%至12.061亿元，符合我们上一季度提供的收入指引。运营收入下降69.5%至3610万元，利润率为11.8%。净利润下降64.1%至2846万元，利润率为9.3%。非GAAP调整后EBITDA下降48.4%至6750万元，利润率为21.9%。每股收益下降69.9%至0.25元。 第6页显示了总收入、运营收入、净利润和调整后EBITDA的详细数据。第7页显示，上个季度的运营表现受到轻微影响。我们的入住率和RevPAR分别恢复到2019年水平的90.6%和91.3%，表现优于行业平均水平。第8页显示了第四季度与2019年相比的历史每周RevPAR表现。我们实际上一直跟踪到今年5月。RevPAR在10月初开始恢复，但随着11月第一周几个城市疫情反复，降至81.3%。随后随着病例减少逐渐恢复，在12月最后一周强劲收官，达到98.5%。 在2022年初季节性下降后，由于家庭团聚和国内旅游复苏，RevPAR在春节期间恢复到88%，带动酒店业繁荣。然而，冬奥会期间重新实施的旅行限制和Omicron变种病例增加再次使其下降。这一下降趋势进一步受到3月和4月另一轮COVID-19疫情爆发的影响，导致一些主要城市封锁，数百万居民居家隔离。3月在吉林省和上海开始的长期疫情导致RevPAR在5月初进一步下降至56%。虽然中国国内市场因Omicron相关感染浪潮仍面临压力，但我们相信我们可以在各业务线继续超越行业表现。 目前，我们约有800家酒店被各级政府征用，约占我们总组合的17.2%。我们、我们的加盟商和合作伙伴稳定客户收入。此外，我们通过多种方式支持他们，包括减少和免除经常性管理费，以及提供有吸引力的利率的加盟商贷款。我们还支持疫情防控措施，酒店员工和志愿者向疫情防控站运送食品和水。此外，我们的员工积极响应政府号召，承担隔离和接待任务，包括负责隔离观察和防疫人员的餐饮。 现在，从第10页开始，让我们谈谈战略和执行，包括在中高端细分市场、西南和华南的三线及以下城市的进一步扩张，以及品牌改造。让我们看看第11页。过去几年，我们一直在持续增长中高端和豪华细分市场。到第四季度末，这些细分市场的酒店已增至552家，占我们总组合的11.9%，而2017年仅有50家。我们计划今年在这些细分市场开设更多酒店。 请翻到第12页。过去五年，我们大多数新酒店都位于中国崛起的三线及以下城市，这些城市在大多数季度的恢复速度都快于其他城市。此外，一些低线城市的酒店表现良好，尤其是房间数量较少的酒店。随着我们继续执行战略计划，当前管道中所有新酒店的68.4%位于此类城市，我们将进一步利用这些地区的巨大机会。 让我们看看第13页。最近几个季度，我们加快了向华中、东南和西南市场的扩张。地图显示了我们在重庆、四川、湖北、江西、上海等省份的扩张足迹，包括直营和加盟酒店的开业。请翻到第14页。响应日益增长的市场趋势，我们推出了一个新的中高端品牌——电竞酒店。这些酒店使我们能够进入电竞细分市场，满足当地玩家和酒店客人对此类体验的需求。我们现在有25家电竞酒店在运营，目标是在未来12个月内再增加100家。这些酒店的ADR通常在300至400元人民币左右，入住率约为100%。在COVID-19期间，表现甚至比平时更好。此外，我们改造流程的创新使得在14天内完成改造成为可能，进一步降低了加盟商的成本。 我们还推出了一个创新的新品牌——格丽酒店，体现个性和活力。格丽酒店定位于我们的中端细分市场，目前有7家酒店在运营。复苏之路在前方，但绝非一帆风顺。在快速变化的市场环境中，过去两年，我们实施了严格的成本控制措施，以提高所有品牌的运营效率。所有这些努力使我们能够快速适应行业变化，并在后COVID-19时代处于快速增长的有力位置。展望未来，凭借我们坚韧灵活的业务模式以及团队和加盟商在抗击COVID-19过程中积累的经验，我们将继续保持高度适应性，抓住新兴市场趋势和增长机会。现在，让我把电话交给Megan。
Megan Huang
谢谢Alex。请翻到第16页幻灯片，这里展示了我们运营利润率从新冠疫情影响中同比反弹的情况。混合平均每日房价（ADR）增长4.6%至人民币170元，入住率下降7.5%至69.2%，每间可售房收入（RevPAR）下降5.6%至人民币117元。第四季度我们新开了138家酒店，由于新冠疫情的影响，低于原计划。 翻到第17页。截至第四季度末，我们运营中的酒店数量为4,659家，同比增长7.4%。其中66家为租赁运营（L&O）酒店；4,593家为特许经营（F&M）酒店。虽然中端细分市场仍是我们业务的核心，占所有酒店的62.9%，但我们继续向高端细分市场扩张。截至第四季度末，中高端及奢华酒店占总组合的11.9%，而经济型细分市场保持稳定在25.2%。正如Alex提到的，我们在三线及以下城市的领先地位也得到巩固，季度末67.7%的酒店位于这些城市。 第18页显示，我们在中国新开了138家酒店，而2021年第三季度为182家。其中3家为奢华细分市场，44家为中高端细分市场，59家为中端细分市场，32家为经济型细分市场。本季度新开酒店中74.1%属于中高端及奢华细分市场，15家位于一线城市，34家位于二线城市，其余89家位于三线及以下城市。我们关闭了105家酒店，其中22-23家因不符合我们的租金和运营标准而关闭。其余82家因物业相关问题而关闭。我们的投资组合净增33家酒店。 第19页展示了我们季度运营业绩的趋势。同比来看，第四季度我们的L&O酒店RevPAR增至人民币136元。F&M酒店RevPAR降至人民币117元。L&O酒店ADR增至人民币224元，F&M酒店ADR增至人民币168元。L&O酒店入住率降至16.9%，F&M酒店入住率降至69.5%。 第20页重点展示了我们会员计划的增长，这占本季度91%直销收入的大部分。个人会员增长至6,900万，高于一年前的6,600万；企业会员增长至190万，高于一年前的170万。我们在行业中拥有最高的企业和个人会员预订客房夜数比例之一。接下来，我将把电话交给我们的首席财务官Selina Yang。
Yiping Yang
谢谢，Megan。请翻到第21页。第四季度，总收入同比增长6.1%至3.074亿元人民币。我们F&M酒店的总收入为1.847亿元人民币，同比下降10.8%，而我们L&O酒店的总收入增长47.7%至1.124亿元人民币。在第22页，您可以看到酒店运营总成本为2.751亿元人民币，同比增长57.2%。第四季度，酒店运营成本为1.915亿元人民币，同比增长92.3%。这一增长主要归因于自2021年初以来新开了29家L&O酒店，导致租金、水电及消耗品、员工人数及薪酬、折旧摊销以及启动成本增加。如果排除2021年新开租赁运营酒店的影响，我们的酒店运营成本下降了3.8%。销售及营销费用为1060万元人民币，同比下降56.1%。这一下降主要归因于广告费用降低。一般及行政费用为7250万元人民币，较2020年第四季度增长42.4%。这一增长主要归因于自2021年初以来新开了29家L&O酒店、资本市场咨询一次性咨询费用增加以及2021年坏账增加。如果排除新开L&O酒店和一次性咨询费用的影响，我们可以看到一般及行政费用增长了22.7%。翻到第23页，运营收入为3600万元人民币，同比下降69.5%，利润率为11.8%。这一下降主要归因于新开L&O酒店在启动期间记录的运营亏损以及COVID-19的影响。如果排除新开L&O酒店的影响，2021年第四季度的运营收入为1.38亿元人民币，同比增长17%，利润率为44.9%。在同一页，净利润为2860万元人民币，利润率为9.3%。调整后EBITDA下降48.4%至6750万元人民币，调整后EBITDA利润率下降21.9%。核心净利润下降至3480万元人民币，利润率为11.3%。净利润和调整后EBITDA的下降也主要归因于我们L&O酒店数量的增加，包括新开酒店和在建酒店。如果排除新开酒店的影响，我们第四季度的非GAAP调整后EBITDA为1.029亿元人民币，利润率为39.4%。接下来，请翻到第24页。每ADS净收益为0.25元人民币，即0.04美元，非GAAP基本和稀释后每ADS核心净收益为0.34元人民币。现在让我们看一下第25页。截至2021年12月31日，公司拥有现金及现金等价物、受限制现金、短期投资、股权投资证券和定期存款总计12.359亿元人民币，而截至2021年9月30日为11.921亿元人民币。较上一季度的增长主要归因于银行融资提取，但被向股东分配的股息、L&O酒店收购成本、股权投资证券公允价值变动以及向加盟商的贷款所抵消。在第26页，考虑到COVID-19在中国各地的持续爆发，我们预计2022年全年总收入将较2021年水平增长0%至5%。在下一页，我们还宣布董事会已授权一项股票回购计划，公司可在未来12个月内回购最多2000万美元的股票。我们的准备发言到此结束。接线员，我们现在可以开始问答环节了。
Operator
谢谢。[操作员说明]。第一个问题来自摩根士丹利的Dan Xu。请提问。
Dan Xu
大家好，早上好。能听到我说话吗？
Alex S. Xu
是的，非常清楚，Dan。谢谢。
Dan Xu
早上好，Alex、Megan和Selina。非常感谢你们的演示。如果可以的话，我有三个问题。我能先问第一个问题吗？我的第一个问题是关于L&O酒店的。我看到2021年净开业了26家酒店。我想了解一下，我们目前计划在2022年及以后开设多少家新的L&O酒店？这是我的第一个问题。谢谢。
Alex S. Xu
谢谢，Dan。关于2022年，我认为我们和待开业管道中会有6家新的L&O酒店。这些机会是在2021年就已经确定的。Dan，我们并不计划在2022年大幅增加L&O酒店的数量。现在，我们在2021年增加了更多L&O酒店的原因是，如果你看一下幻灯片8中的图表，那里有一个明显的趋势：每次旅行限制解除后，你都会看到旅行需求和入住率的反弹。所以，需求非常强劲，潜在需求非常强劲。我认为那里存在一种补偿性消费行为。我们确实认为旅游市场和旅行市场基本面非常健康。我们也认为中国的国内疫情防控计划将非常有效，因此，在2021年第一季度，我们在传统增长较慢的地区发现了几个新的机会。因此，通过在这些地区，特别是中国西南部和东南部地区，增加L&O酒店，我们也能够加速F&M酒店的增长。我们预计新冠病毒的新变种不会导致多个主要城市在下半年或上半年，特别是2022年2月和3月实施旅行限制。因此，L&O酒店的表现没有达到我们预期的数字，比如我们在2021年第二季度达到的峰值。所以，这就是我们在2021年第一季度增加更多L&O酒店以及2022年计划背后的理由，因为我们基本上已经完成了在传统弱势地区——中国南部或西南部地区——加强我们品牌地位的目标。
Dan Xu
谢谢。谢谢，Alex。如果可以的话，我的第二个问题是关于酒店关闭的。你能提醒我们一下2021年全年的关闭数量是多少吗？我知道第一季度是105家，其中有多少是2021年因一次性COVID影响而关闭的，有多少是因不合规而关闭的，有多少是因物业用途而关闭的，如果你现在有数据的话？考虑到当前的COVID情况，2022年的关闭数量是否应该与2021年相似？谢谢。
Yiping Yang
好的，谢谢Dan。实际上，在过去一年关闭的所有酒店中，没有一家是因为COVID-19而关闭的，接近40%是由于物业问题而关闭。我们在过去一年开设了更多酒店，因为我们对所有酒店的许可证标准有更高要求，以确保所有酒店都符合我们的运营标准。
Alex S. Xu
这个——
Dan Xu
好的。
Alex S. Xu
Dan，我再详细说明一下。我们关闭的酒店总数更高。我会让Selina稍后为您查找关闭酒店的总数。主要原因有几个，我们一直在探索提高酒店运营标准，要求所有必要的许可证。因此，我们一直在提高所有许可要求的标准。正如Selina向您提到的，大约一半的酒店是因为没有所有相关许可证而关闭的。第二个原因是，在疫情之前，我们关闭的酒店较少。所以，一些酒店老化得更快——使用时间更长。然后在疫情期间，这些标准不再符合要求，而且疫情也导致一些酒店业主不愿意续租或更新租约。这就是我们在2021年关闭更多酒店的第二个原因。在2022年，我们不预期会关闭那么多酒店，因为所需许可证的标准——我们已经关闭了其中大部分酒店。
Yiping Yang
是的，是的。Dan，去年我们总共关闭了403家酒店。
Dan Xu
非常感谢Alex和Selina。如果可以的话，我最后一个快速问题是关于GTI最近提出的关于可能收购中国两家快餐连锁店的非约束性提案。在不透露太多细节的情况下，我们应该如何看待这与格林酒店集团的酒店业务和快餐连锁店之间的协同效应？如果我们可以获得一些亮点或关于这个提案的一些想法，请分享一下。
Alex S. Xu
Dan，这个——特别委员会仍在评估这个提案，所以目前我们没有任何消息可以与大家分享。
Dan Xu
当然，没问题。谢谢。谢谢Alex和管理层。
Alex S. Xu
谢谢Dan。
Operator
谢谢。下一个问题来自高盛的Simon Cheung。请提问。
Simon Cheung
大家好。感谢各位的演示。我也有几个问题。回到你们的租赁与自有酒店策略。显然，正如您提到的，你们已经拥有足够的租赁与自有酒店。我想了解几个方面。第一，我看到RevPAR表现比加盟酒店更好，大约在130多元人民币。这些所谓的租赁与自有酒店的盈亏平衡点RevPAR是多少？租赁与自有酒店的加入如何支持或帮助你们扩大可能获得更多加盟酒店的能力？我想这是第一个问题。我后面还有两个后续问题。
Alex S. Xu
好的，我认为我们的典型表现是165，但460将是租赁与自有酒店在现金流方面的盈亏平衡点。Selina稍后可以进一步补充。第二个原因是我们试图在那些我们没有酒店范例的城市和地区建立这些示范酒店。通过这样做，我们在那些城市创建了示范酒店，并增加了员工数量。然后，通过向加盟商展示这些租赁与自有酒店、这些标准化加盟酒店的表现，将进一步帮助我们加速增长。我们的一些租赁与自有酒店尚未完全翻新，但仍然产生了非常积极的影响。因此，您可以看到在那些传统的薄弱地区，我们在所有这些城市的酒店组合增长了20%以上。希望我回答了您的问题。
Yiping Yang
好的，实际上我想补充更多评论。我们在过去两年新开了29家租赁与自有酒店，其中大部分在2021年第二季度开业。因此，自第二季度以来，我们的新酒店每个季度录得近3000万元人民币的账面亏损，全年总计约1亿元人民币。但实际上，这个账面亏损包括了我们为这些酒店支付的所有租金，无论这些酒店是在运营中还是在我们的管道中，以及正在建设中。这是根据我们的会计准则。如果我们排除这种租金确认标准下降的影响，这些新租赁与自有酒店的实际亏损不到7000万元人民币。
Simon Cheung
明白了。感谢您的回答。我的第二个问题是，您提到了坏账问题。我想这一定与加盟商如何向您支付税费等有关。您能否详细说明一下，也许量化一下这个比例是多少？考虑到疫情情况，您如何看待过去几个月的趋势？
Alex S. Xu
Simon，我没有完全听清所有问题。您能重复一下吗？
Simon Cheung
是的。是的。所以，我刚才听到Selina你提到了一些关于计提坏账准备金的评论。我们还没有机会仔细查看财务报表，但我想了解一下，第一，这些坏账与什么相关；第二，也许你可以量化一下这些坏账准备的金额，以及过去几个季度你观察到的趋势，这会很有帮助？谢谢。
Yiping Yang
好的，是的。谢谢。关于我们的现金流，你可能会发现我们第四季度向加盟商提供的贷款约为500万元人民币。这与去年前三季度账户中发生的金额相匹配。实际上，我们向加盟商提供贷款是为了支持他们装修酒店。或者——以及——或者他们有一个中央标准来证明我们的加盟商资质。对于今年——因为大多数加盟商已经完成了装修过程，而且我们——我们的维护团队已经指派了许多金融机构来协助加盟商获得贷款。所以——而且大多数加盟商可以从我们合作的金融机构获得财务支持，而不是从我们公司。所以，这就是为什么——这就是为什么你会发现从去年第四季度开始，加盟商贷款大幅减少的两个原因。你的第二个问题是关于坏账。坏账金额为1800万元，其中一半是由于应收账款账龄问题，另一半是由于我们对加盟商贷款的减值准备。好的，谢谢。
Simon Cheung
很好。谢谢。那么我想我的最后一个问题是回到你们的指引，即全年收入同比增长0%至5%的指引。你能否帮助我们理解这个指引在每间可售房收入（RevPAR）和酒店数量预期之间的细分？
Yiping Yang
好的，关于我们2022年全年的指引，你可能会发现我们预测相比2021年会有积极影响。但可能增长百分比不会太高，主要是由于COVID-19的影响，特别是在第一季度以及四月和五月期间。所以，在我们的假设中，我们假设第二季度是全年最差的季节。对于第三季度，我们预期会有小幅复苏，但仍然不理想。直到第四季度，我们预期我们的表现将接近2021年的水平。但我们知道——实际上，2021年第四季度的表现并不，抱歉，并不理想。所以，这就是为什么我们对2022年的运营表现有这样的预期趋势。所以，这是一个不激进的全年预测。我们认为，如果COVID-19比我们预期更早结束，整个行业可能比我们预期恢复得更好，我们可能会提高全年的预测。谢谢。
Simon Cheung
很好。非常感谢，Alex和Selina。非常感谢。
Operator
谢谢。[接线员指示]。下一个问题来自美国银行的Billy Ng。请提问。
Billy Ng
早上好，Alex和Selina。关于当前的封锁情况，我有几个快速问题。我想了解一下我们有多少酒店被征用，当它们被征用时，你们是否还在收取管理费？其次，特别是对于租赁经营酒店，有多少被征用了，如果这些酒店被征用，我猜它们应该经营得相对不错。所以，我最终的问题是，在当前情况下，租赁经营酒店造成了多少损失或拖累，或者说费用是多少？是的。
Alex S. Xu
谢谢，Billy。关于被政府征用的酒店数量，我认为我们投资组合中有800多家酒店，约占加盟商酒店的17.3%。通常，我们从过去到现在都没有向加盟商收取任何费用。所以，这些酒店损失了特许权使用费和管理费。理由是加盟商经历了一些困难，他们能够将酒店用作某种隔离设施来产生更多收入，这些收入主要来自当地政府的拨款。因此，我们过去决定，作为对加盟商的支持以及政府防疫计划的支持，我们不收取这些费用。这些费用每年大约接近3000万或更多。所以，这就是——但是，根据我们的计算方式，我认为减少的金额远不止这些。我忘记了具体数字。第二个问题——你问的是我们有多少租赁经营酒店被征用。在上海，除了两家之外，我认为我们所有的租赁经营酒店都被政府征用作为隔离酒店。对于隔离酒店来说，收入比非隔离酒店要好得多，也稳定得多。所以，你的第三个问题又是租赁经营酒店对整体业绩造成了多大的拖累？这实际上取决于限制措施能多快解除，以及哪些限制会被解除，然后假设与去年第二季度类似的复苏，我们预计租赁经营酒店将为公司产生正向现金流。我们仍然非常希望当前的疫情防控计划能够有效减少新增病例，并让市场很快重新开放。
Yiping Yang
是的，你好，Billy。我是Selina。是的，谢谢你的提问。实际上，去年第四季度，由于中国部分城市新冠疫情反弹，公司为加盟商减免了约700万元人民币的持续费用和清退费用。今年第一季度，特别是自3月、4月以来，你会发现——我们会发现更多酒店被用于隔离，大约有800家酒店被用作隔离酒店，正如Alex提到的。所以，对于那些隔离酒店，我们已经免除了它们大部分的持续费用，这个金额会高得多。它们接近——超过了2500万元人民币。
Alex S. Xu
这大致是总额，将超过1亿元。
Yiping Yang
是的。
Alex S. Xu
关于特许权使用费，Billy。
Billy Ng
好的，谢谢。谢谢。
Operator
谢谢。[接线员指示]。您的下一个问题来自华兴资本的Don Lau。请提问。
Don Lau
嘿，管理层，早上好。你们能听到我说话吗？
Alex S. Xu
是的，Don。
Don Lau
嗨。是的。嗨。我只有一个快速的问题。抱歉，由于一些时间冲突，我稍晚才加入电话会议。但是——我只是想知道，你们已经讨论过股票回购了吗？我只是想知道，关于股票回购，我们背后的理由是什么？过去我们有点避免股票回购，因为[问题听不清]，但现在我们刚刚宣布了2000万美元的回购计划，只是想知道你们思考背后的理由是什么？
Alex S. Xu
董事会授权此次股票回购，是因为我们相信通过回购向股东返还部分现金将增强股东价值。我们也相信——特别是，我们也相信公司估值持续反映了我们抗击疫情的能力和我们的弹性业务模式，以及这样的回购。所以，这就是董事会做出此授权的原因，Don。
Don Lau
是的。关于这个三倍问题我有这样的看法。考虑到只有大约10%的股份对我们来说是自由流通的。所以，从某种意义上说，2000万大约相当于我们总发行股份的5%，这意味着我们员工的50%。那么，对此有什么想法吗？
Alex S. Xu
我们并不确切知道——这实际上取决于未来的市场股票回购价格，Don。所以，我们无法确切知道未来这部分会累计达到多少百分比。
Don Lau
好的，明白了。我能再问一个快速问题吗？我只是想知道，根据您的了解，最近您是否注意到加盟商新收购物业的租金水平相比去年第四季度有任何下降变化？
Alex S. Xu
Don，您能——嗯，您知道，我们没有听清楚问题，您能重新表述一下吗？
Don Lau
好的，当然。当然。我的问题是，我们正在降低租金水平。您是否注意到加盟商目前的租金水平相比去年第四季度有任何进一步的实质性变化，比如下降？
Alex S. Xu
好的，我们注意到在三、四线城市，活动一直保持在顶级活动的相对稳定状态。在获取物业方面，竞争比以前少了很多。在某些物业中，我们确实看到与去年相比有一些租金调整，特别是去年第二季度。我认为我们从第三季度、第四季度开始，尤其是去年下半年和今年第一季度。我们确实看到加盟商开设新酒店的情绪受到疫情防控措施的一定影响。有些加盟商打算观望。我们认为很多加盟商因此对投资更加谨慎，所以租金水平——租金相似。至少，我们在上个季度没有看到租金上涨。这就是我们在市场上观察到的，Don。
Don Lau
好的，明白了。非常清楚。谢谢管理层。
Operator
谢谢。[接线员指示]。您的下一个问题来自UBS的Yaren Zou[ph]。请继续。
Unidentified Analyst
好的，谢谢。嗨，管理层。我有一个关于竞争的问题，因为我们看到锦江和[听不清]都有针对低线城市的品牌。例如，锦江有7天，[听不清]有[听不清]。所以，我想知道这是否会增加与我们三、四线城市酒店的竞争？谢谢。
Alex S. Xu
谢谢，Yaren。确实如此。我认为随着更多大型企业的品牌建立并渗透到各级城市，竞争加剧，同时这些地区新开酒店数量减少，甚至更多酒店关闭，我们品牌面临的整体市场竞争将会加剧。然而，在低线城市，对加盟商的支持更为重要。因此，从设计到建设再到支持的业务模式必须协同运作，共同创造价值。我们在这方面积累了丰富的经验。目前，我认为更大的阻力来自投资者和加盟商对酒店行业与市场上众多品牌之间的情绪。但从长远来看，我们能够清晰地展示格林酒店品牌的竞争力以及我们能为加盟商提供的价值——我们正在为加盟商创造的价值。这就是为什么我们能看到我们的酒店——新签约酒店和新开业酒店。即使在当前疫情背景下，我们仍然有信心能够实现相同水平的增长，尤其是在三、四线城市。
Unidentified Analyst
好的，谢谢。非常清楚。
Operator
谢谢。[接线员指示]。我们的问答环节到此结束。现在请Selina Yang做结束发言。
Yiping Yang
谢谢，接线员。最后，我代表格林酒店全体管理团队，感谢各位对今天电话会议的关注和参与。如果您需要进一步信息或计划联系我们，请随时与我们联系。谢谢大家。
Operator
谢谢。本次电话会议到此结束。感谢您参加今天的演示。您现在可以断开连接。