Operator
女士们、先生们，感谢各位的耐心等待，欢迎参加GSX Techedu 2019年第四季度及全年业绩电话会议。[接线员说明]请注意，本次会议于2020年2月18日星期二进行录音。现在请今天的第一位发言人，GSX投资者关系高级经理秦女士发言。谢谢。请开始。
Sandy Qin
谢谢接线员。大家好，感谢各位今天参加我们的电话会议。GSX的业绩报告已于今天早些时候发布，可在公司投资者关系网站上查阅。今天与我一同参加电话会议的有：GSX创始人、董事长兼首席执行官陈先生；以及首席财务官沈女士。陈先生将首先概述整体情况，随后沈女士将讨论财务业绩。在准备好的发言结束后，陈先生和沈女士将在随后的问答环节回答各位的问题。在开始之前，我想提醒各位，本次电话会议包含根据美国《1995年私人证券诉讼改革法案》定义的前瞻性陈述。这些前瞻性陈述基于管理层当前的预期以及当前市场和运营状况，涉及已知或未知的风险、不确定性和其他因素，所有这些都难以预测，且许多因素超出公司的控制范围，可能导致公司的实际结果、业绩或成就与预期存在重大差异。有关这些及其他风险、不确定性或因素的更多信息包含在公司向美国证券交易委员会提交的文件中。除非适用法律要求，公司不承担更新任何前瞻性陈述的义务。现在我很荣幸地请陈先生发言。陈先生，请开始。
Larry Chen
谢谢Sandy。大家晚上好，早上好。感谢各位参加我们2019年第四季度及全年业绩电话会议。正如我在上次业绩电话会议中提到的，经营现金流是衡量在线教育公司标准[ph]表现的重要指标。实际上，这也是衡量全年表现的关键指标。第四季度，我们的净经营现金流达到7.39亿元人民币，几乎是去年同期的五倍。2019年全年，我们的净经营现金流已达到12.9亿元人民币，是去年的五倍多。截至2019年12月31日，我们的现金余额合计为27.4亿元人民币，包括现金、短期投资和长期理财产品。12月，我们回购了约627,000份美国存托凭证，相当于8700万美元。排除股票回购的影响，我们的现金余额为28.3亿元人民币，较2019年初的2.36亿元人民币显著增长。随着业务持续产生充足现金流，我们的净经营现金流继续保持正值。因此，尽管市场情绪看涨时，许多媒体猜测我们可能会进行二次发行，但我们没有这样的计划。我们坚信，教育公司本质上不应背负现金负担来扩大规模，而应不遗余力地服务好每一位学生和家长，让他们满意。投资者经常问我们，跟谁学的竞争优势到底是什么？我的回答始终是专注。正如大家所知，是什么让跟谁学脱颖而出？正是我们对在线直播大班课的专注。过去一年，我始终向全体员工强调专注的重要性。得益于这一聚焦战略，我们在每一步都思考得更宏大、更深入，当别人还在思考版本1时，我们已经达到了版本1.1。当我们达到版本1.1时，我们已经找到了版本1.1.1。正如我一直强调的，在价值链的每个环节，我们比行业平均水平高出3%，指数级的影响将是惊人的。许多投资者也询问我对融合大班课、小班课和一对一在线课程业务模式的看法？我认为这种策略就像同时追逐三个急流[ph]一年[ph]，看哪个能追上。纵观历史[ph]，我们曾经历过追逐太多急流的时期，那时我们经历了痛苦的衰退。从这个意义上说，我们是所有领先在线教育公司中最早专注于一个团队、一个核心业务——在线直播大班课的公司。更重要的是，我们在规模还很小时就开始实施这一聚焦战略。[听不清]你们现在看到的组织能力令人印象深刻。那是因为我们很早以前就开始构建底层结构和系统。就像我最喜欢的例子，如果一个女孩从两岁开始拉伸腿部，到18岁时她会非常灵活。但如果一个女孩从未拉伸过腿部，突然在18岁开始做会很痛苦。人们不断问，当竞争对手快速[听不清]时会发生什么。让我告诉你，关键问题是，中国在线教育行业的所有主要参与者都已经规模很大，就像有些已经成长了18年。要求他们突然拉伸腿部而没有多年的练习，会很痛苦，需要时间。如果你说看，跟谁学今天做得相当不错。我想重申，跟谁学没有秘密武器。我们只是专注于一个团队。仅仅专注于一个团队，直接、认真、令人满意，这使我们成为今天令人惊叹的协作组织。现在我将把电话交给我们的首席财务官Shannon，带大家详细了解我们的财务和运营业绩。
Nan Shen
谢谢Larry，也感谢各位参加本次电话会议。首先，我想分享一些关于中国新冠肺炎疫情最新情况以及我们如何调整业务以适应新环境的更新。我们与所有受影响的人们同在。我们感谢许多公司为维持国家运转所做的努力。鉴于此，作为在线教育行业的重要参与者，我们确实推出了支持学生在此期间学习的举措。我们的K-12品牌跟谁学和Gaotu Ketang捐赠了价值2000万元人民币的正价课程，配备专职导师不仅提供学习服务，还提供情感支持。我们的微师团队向线下教育机构和公立学校免费开放了直播系统，协助他们将课程从线下转移到线上。疫情期间新增了超过8万个账户。我们的成蹊团队提供免费培训，帮助线下机构转型为在线课程，服务了超过6000家线下机构。我们还推出了由我们最优秀讲师授课的免费课程，覆盖学习强国、新华网、新华网、央视频、人民网等全国性平台以及包括[听不清]在内的媒体应用，确保高质量教育的无缝交付。疫情爆发后，我们立即制定了行动计划，团队日夜工作，成功保障了教育服务的无缝交付。整个公司组织有序。我们在武汉还运营着一个研发中心，以及一个小型导师团队，他们的健康和安全是我们现在最关心的。其中一些导师自愿为武汉的捐赠课程提供服务。他们和学生们在这段困难时期所经历的一切将让他们的心更加紧密相连。对于我们在武汉、湖北的所有员工，我们将尽一切努力支持你们。请坚持住，保持安全。我们期待春天到来时与你们相见。现在，我将带大家了解我们的运营和财务业绩，并总结我们对未来几个季度的展望。请注意，我谈论的所有财务数据均以人民币为单位。首先，我将简要回顾2019财年的财务数据。报告净收入为21.1亿元人民币，较2018年的3.97亿元增长432%。作为收入领先指标的毛账单额为33.6亿元人民币，较去年同期的6.65亿元增长413%。非GAAP收入在2019年增至2.87亿元人民币，较2018年的2600万元增长1021%。这使得我们的非GAAP净利润率达到14%，高于去年的6%。我们始终认为，如果一家公司无法实现盈利，其单位经济效益不佳，那么在不牺牲增长速度的情况下，规模越大实现盈利就越困难。我们的风格始终是首先[听不清]我们优化单位模型，然后扩大规模。我们已连续五个季度报告同比增长超过400%的营收。五个季度K-12毛账单额同比增长超过400%，截至2019年底连续七个季度实现非GAAP盈利，这都归功于我们增强的组织能力、企业战略的完美执行以及运营效率的提升。接下来，我们将详细讨论2019年第四季度的关键财务要点。收入远超我们指引的上限，同比增长413%至9.35亿元人民币，这得益于过去几年在教育经验和科技资源方面的扎实积累。我们的毛账单额同比增长396%至15.8亿元人民币，主要得益于夏季学生入学人数的增加以及秋季的高留存率。这为我们2020年的业绩奠定了坚实基础。总入学人数（指价格在9.9元人民币及以上的课程入学人数）创下112万人的历史新高，是2018年同期的3.9倍。付费入学人数（指价格在99元人民币及以上的课程入学人数）增至110万人，是2018年同期的4.4倍。此外，我们还提供了价格9元人民币的促销课程，全部免费，这贡献了大量的入学人数。让我们按业务线细分收入来源。K-12课程的净收入同比增长468%至7.73亿元人民币，占净收入的83%。K-12净收入占比已连续6个季度增长，并将继续成为我们未来的主要收入来源。在K-12业务中，我想重点提一下我们的小学业务，其第四季度收入同比增长894%。小学板块产生的收入不仅在绝对金额上增加，而且增长率也在加速。我们能够实现这一目标，是因为我们将小学业务作为战略重点，并投入了大量时间和资源来升级核心内容和学习体验。我们看到了学生和家长更强的信任和品牌认可度。K-12课程贡献的毛账单额同比增长442%至13.9亿元人民币。K-12付费课程入学人数同比增长410%至100万人，增长速度高于其他业务线。每班平均入学人数从2019年第三季度的1400人进一步增加到第四季度的约1700人。外语、职业和兴趣课程的净收入同比增长310%至1.5亿元人民币，占净收入的16%。这一显著的同比增长主要是因为我们不断优化课程目录并推广高素质教师。外语、职业和兴趣课程贡献的毛账单额同比增长223%至1.74亿元人民币。外语、职业和兴趣课程的付费课程入学人数同比增长191%至9.1万人。利用我们在在线直播大班教育方面的专业知识，我们将进一步拓展这一庞大的行业细分市场。我们的收入成本同比增长239%至1.96亿元人民币。同比增长率低于收入增长率，主要归因于大班商业模式带来的规模经济效应。非GAAP毛利率（不包括股权激励）增至80%，高于2018年同期的68%。销售费用增至4.22亿元人民币，高于2018年第一季度的5800万元人民币。这一增长主要是由于为吸引新生、扩大市场份额和提升品牌知名度而增加的营销费用。我们确实看到了营销支出的季节性，导致销售费用占净收入总额的比例从上一季度的59%大幅下降至47%。我们不建议孤立地比较销售和营销费用的同比增长率，而应将其与毛账单额的增长联系起来。本季度，我们的投资回报率（毛账单额除以销售和营销费用）高达近2.6，这为我们扩大业务提供了更大的杠杆。研发费用同比增长215%至8400万元人民币。我们不断探索应用最新技术来改善学习体验的方法。我们将持续投资研发，聘请最有才华的专业人士，并利用技术提高运营效率。一般及行政费用同比增长191%至4600万元人民币，主要是由于一般及行政人员数量的增加以及相关薪酬的增加。非GAAP运营收入（不包括股权激励）同比增长572%至1.91亿元人民币，而2018年同期为2800万元人民币。2019年第四季度的利息收入和投资实现收益为1000万元人民币，同比增长488%，这反映了我们从到期的短期投资中获得的利息。为了高效配置资本，我们继续投资于低风险、高流动性的理财产品。根据会计准则汇编第320号规则，我们持有的90%短期投资应随后按公允价值计量，通过其他综合收益和资产负债表（而非损益表中的利息收入）反映，直至实现。一旦投资到期，先前记录在资产负债表股东权益部分累计其他综合收益中的金额应转入损益表，并确认为投资实现收益。2019年第四季度，除了190万元人民币的利息收入和800万元人民币的投资实现收益外，我们仍在累计其他综合收益中持有与短期投资相关的应计利息，这表明我们所有短期投资的综合年回报率约为4%。这一水平与市场平均水平一致，显示了我们强大的资金管理能力。至于与花旗银行的长期投资，它是离岸的，100%本金保护，持有至到期。根据会计准则，我们将根据独立第三方报告按月报告公允价值变动。与花旗银行票据相关的回报在到期前对盈利能力没有影响。离岸理财产品的回报通常低于在岸产品。根据花旗银行的数据，票据价格显示的回报率在持有期开始时较低，接近到期时会逐渐增加。详情将在我们的20-F年度报告中披露。非GAAP净利润同比增长617%至1.98亿元人民币，而一年前为2800万元人民币。截至2019年12月31日，我们拥有7400万元人民币的现金及现金等价物、14.7亿元人民币的短期投资和11.9亿元人民币的长期财富管理投资。截至2019年12月31日，我们的递延收入余额为13.4亿元人民币。递延收入主要包括预先收取的学费。2019年第四季度的净经营现金流为7.39亿元人民币，较2018年同期的1.49亿元人民币净经营现金流增长395%。这体现了我们在平衡投资与回报方面的强大组织能力。接下来，我将提供我们的业务展望。根据我们目前的估计，2020年第一季度的净收入预计在10.86亿元人民币至11.06亿元人民币之间，同比增长304%至311%。这些估计反映了公司当前的预期，可能会发生变化。我的准备发言到此结束。接线员，我们还没有准备好回答问题。谢谢。
Operator
是的，谢谢。[操作员说明] 第一个问题来自花旗银行的Mark Li。
Mark Li
嗨，Larry、Shannon和Sandy，祝贺你们取得非常强劲的业绩。我有两个问题。第一个是，你们提到了针对不幸的新冠病毒事件采取的一些措施。能否了解更多细节——比如最近我们看到的在线流量情况？我们的系统和研发能力如何应对用户的高峰流量？我们未来的留存率策略是怎样的？另外，我想知道你们提到我们关注现金流而非烧钱。那么对于即将到来的春季学期在线竞争，我们的策略是什么？这方面有什么信息可以分享吗？谢谢。
Larry Chen
谢谢，Mark。这次疫情将显著影响中国经济。我们非常关注并密切监测不断变化的情况。有一个重要的主题是，重大事件会改变人们的行为，而这种行为改变将进一步重塑人们的习惯。现在我们看到很多教学和补习活动都在线上进行。这将极大地促使人们养成在线课程的习惯。中国大约有2亿中小学生。假设将一个学生从线下转移到线上运营的成本约为[听不清]。我们乘以这个数字得到总成本为2000亿元人民币。同时，中小学以及课外辅导机构有近2000万名教师。假设培训和转移一名教师到线上的成本为200元[ph]，我们乘以这个数字得到400亿元人民币。简而言之，今天的情况为我们这个行业节省了近2400亿元的推广费用，并显著提高了在线课程的普及率。新冠病毒爆发后，我们立即采取行动，凭借我们强大的组织能力，我们在平台上推出了三节直播课，吸引了近1500万报名。然而，在我们看来，用户数量不等于客户数量。吸引用户可以很快，但积累忠诚客户需要更长的时间。典型的三节直播课转化过程是：用户报名三节直播课，然后决定是否报名低价促销课程。由于这个过程比直接从9元直播课转化多了一个步骤，我们看到转化率肯定要低得多。另外，很多人问竞争格局如何。我们始终相信我们的聚焦战略。我们的重点始终在一个团队，始终在客户身上。而不是竞争对手，我们都坚信，只要我们让学生和家长满意，在组织内部有效高效地协作，明天总会比今天更好。
Nan Shen
另外补充Larry的观点，我们的注册渠道分布非常广泛，包括[听不清]、桌面端、平板、微信和iOS。实际上，iOS终端在所有渠道中占比最低，大约只有中个位数或接近低个位数。特别是对于我们的付费课程注册，我们基于2月10日的数据进行了计算。因此，家长不太愿意通过iOS支付课程费用，主要是因为应用内购买政策要求家长额外支付约30%的费用，所以家长不愿承担这部分负担。而且正如Larry常说的，我们相信用户不等于客户。客户具有更高的忠诚度，而用户可能很快离开我们。所以，在教育行业，留存率才是唯一重要的事情。谢谢Mark。
Mark Li
谢谢Larry和Shen。再次祝贺你们。
Larry Chen
谢谢。
Nan Shen
谢谢。
Operator
谢谢。下一个问题来自高盛(Goldman Sachs)的Christine Cho。
Christine Cho
你好。是的，祝贺Larry、Shen和Sandy取得出色的季度业绩。我有两个简短的问题。第一，您提到看到竞争环境更加激烈。能否详细说明一下未来的客户获取策略？第二，我们看到非K12业务也取得了相当不错的进展。Shen，我知道您在发言中分享了一些细节。能否就这项业务的前景给我们一些评论？谢谢。
Nan Shen
谢谢，Christine。是的，正如我们在上次电话会议中提到的，2019年前三个季度，付费课程注册的加权平均客户获取成本约为人民币545元。我们还提到，第四季度通常是最大的续费季，我们预计这个数字在第四季度会进一步下降。因此，仅第四季度，我们每个付费注册的CAC约为人民币400元，这使得全年的加权平均客户获取成本降至约人民币470元，这表明更高的续费率可以带来更低的客户获取成本。在客户获取渠道方面，我们与同行并没有太大差异。我们都依赖销售和营销，以及可能分发所有流量的主要平台。2019年，我们从四种类型的课程中获取了学生。我们有三类课程：促销课程价格约为人民币9元，我们还提供入门级课程价格为人民币49元，以及常规课程价格在人民币99元以上，我们通常称之为广州课程。过去一年，我们一直在披露价格为人民币49元及人民币99元以上的课程的付费注册情况，但现在我们也披露了人民币9元课程和免费课程的注册情况。我们这样做是因为市场仍处于非常早期的阶段，很难确定哪些专业课程最有效。我们不希望我们提供的信息不一致。因此，如果将所有注册人数计算在一起，我们的销售和营销效率实际上非常高。请记住，我们的销售和营销支出推动了超过400%的收入增长，尤其是K-12业务。我们的总账单金额连续五个季度增长了超过400%，我指的是总账单金额方面。因此，我们公司实际上非常独特。如果你看看——很可能增长像我们一样快的公司都会处于亏损状态。我们能够盈利仅仅是因为我们非常幸运地处于教育行业。因此，只要我们能够服务好我们的客户、学生和家长，让他们满意，他们就会与我们保持相当长的时间。这是一个完美的循环商业模式。所以，这就是为什么，展望未来，我们仍将坚持我们的承诺，提高课程质量和学生服务。至于投资计划，我们将根据我们的服务能力制定策略。我们不会过于保守而失去市场机会，也不会过于激进而烧钱。你的第二个问题是关于我们的非K-12业务。是的，我们确实预计我们的非K-12业务在未来会继续增长。原因是，我们的K-12和非K-12业务共享同一个强大的中央系统，该系统在多个维度上提供坚实的支持，例如教师招聘培训、导师招聘培训、研究和技术支持、直播技术，并且它们共享相同的销售和营销数据等。因此，我们充满信心，因为正如你所看到的，非K-12业务也增长得非常快，包括为大学生和成人提供的语言培训课程，以提高他们的语言能力，以及我们为家长提供的一些课程，让他们能够更好地与孩子相处。所以，从长远来看，我们始终希望成为他们终身学习的伙伴。谢谢Christine。
Operator
谢谢。下一个问题来自巴克莱银行的Gregory Zhao。
Gregory Zhao
大家好，Larry、Shen和Sandy。祝贺本季度业绩强劲。感谢回答我的问题，并祝愿你们在特殊时期一切顺利。我有两个问题。第一个问题，毛利率和营业利润率都实现了非常健康的扩张。能否帮助我们理解背后的原因？我们应该如何看待教师薪酬以及销售和营销费用方面的杠杆效应？基于此，我们应该如何看待第一季度和2020年的利润前景？当前竞争环境是否有任何变化？第二个问题是关于锁定期。考虑到即将到来的锁定期到期，管理层或IPO前投资者是否考虑减持股份？公司是否有计划重组股东结构？谢谢。
Nan Shen
谢谢，Greg。关于您第一个关于利润率指引的问题。是的，我们可以看到我们的毛利率环比有所增长，这主要归功于我们的大班课业务模式——随着班级规模扩大，我们讲师和辅导老师的固定薪酬成本能够得到充分摊薄。事实上，在过去一年中，我们的毛利率已经连续五个季度持续提升。展望未来，我们将始终坚持为讲师和辅导老师提供行业内最具竞争力的薪酬，让他们在工作中感到满意。只有他们满意了，学生才会满意。这就是我们的理念：在整个行业中始终提供最具竞争力的薪酬。 关于营业利润率，如果观察我们的利润率走势，会发现明显的季节性特征。让我们回顾一下2019年的趋势：去年全年，我们的非GAAP营业利润率分别为17.3%、8.8%、1.3%和24.4%。第二季度和第三季度的利润率较低，主要是由于夏季促销活动的大规模投入。而第四季度的利润率将达到全年最高水平，正如我们看到的第四季度业绩所展示的那样。 在2020年，我们不会提供具体的利润率指引，而是更倾向于给出盈利预测的绝对值范围，就像我们在2019年所做的那样。当时我们预测全年营收为18亿元人民币，实际上在IPO时，实际业绩超出指引17%，达到了21.1亿元人民币。总账单金额也是如此，我们预测的范围在25亿至60亿元之间，但实际达到了33亿元，超出指引约7亿元。 就利润率而言，我们目前的水平可能不如当初预估的那么高，但我们所获得的市场地位和增长能力，都远远超出了我们早期的预期。更不用说我们的投资回报率远高于行业平均水平。因此，我们认为在市场快速扩张的当下，提供绝对值指引将更为客观，同时也为我们提供了更大的杠杆空间，以获取更多的市场份额。 您的第二个问题。是的，我们的业务仍在以指数级速度增长，这从我们的第四季度业绩中可以得到印证。我们的GAAP和非GAAP净利润与去年同期相比都增长了十倍以上。我们是二级市场中少数能够在总账单金额、净营收、盈利能力以及利润率改善方面持续全面增长的公司之一。 再看看我们为下一季度提供的营收指引，我们仍将保持至少300%的同比增长速度。我们一直与所有股东保持密切沟通，他们持续表达对我们公司未来的长期信心。同时，我们相信，在上次后续发行之后，我们的股东基础和交易流动性都得到了大幅扩展。 在过去一个季度，我们收到了多倍于以往的投资者咨询，他们希望进行更深入的研究。来自欧洲、加拿大以及我们的邻国日本、韩国等各大洲的投资者都主动联系我们，因为我认为投资者都清楚中国教育市场蕴藏着巨大机遇，他们都在寻找最佳表现者。因此，我们相信我们现有的股东结构能够进一步支持流动性。 此外，我们与其他科技公司有很大不同。在IPO之前，我们只进行过一轮融资。我们的私募股权和风险投资投资者仅持有我们总股份的约10%。而且，Larry持有约46%的股份，目前他没有任何出售意向。所以，我们真的不认为流动性是个问题。谢谢。
Gregory Zhao
谢谢。
Operator
谢谢。下一个问题来自瑞银的Felix Liu。
Felix Liu
大家好。晚上好，Larry、Shen和Sandy。首先，祝贺你们取得强劲的业绩。关于利润率方面有几个问题。第一，我认为毛利率确实非常出色。您提到这主要来自更好的规模经济效应。能否具体分析一下运营杠杆体现在哪些方面？是教师薪酬方面，还是其他成本项目？第二，关于销售和营销方面，我想跟进一下之前参会者的问题。据我理解，冬季季度相比第三季度可能是销售和营销的相对淡季，但我们仍然看到绝对金额有所增加。能否详细说明销售和营销支出是否有任何变化？以及我们应该如何看待明年的情况？谢谢。
Nan Shen
好的。关于毛利率方面，大部分商品成本属于我们向现有导师支付的薪酬，而且我们看到过去四个季度中导师的比例持续下降。实际上，我们支付给导师的薪酬呈上升趋势。这就是为什么我们确实看到了我们拥有的杠杆效应，这要归功于我们的商业模式。展望未来——因为我们始终希望为学生提供最好的服务，这意味着导师也扮演着重要角色，因为他们负责日常沟通。他们提供情感支持，是每天与学生交流的人。所以我们非常重视导师。我们希望他们受到尊重。目前，导师的薪酬略高于我们支付给讲师的薪酬。展望未来，我们也希望为他们提供增量薪酬。第二个问题是关于市场支出。正如我刚才提到的，为了支持400%的营收增长，我们认为目前的市场支出不是费用，实际上是一种投资。因为我们的财务模型总是——我们总是记录30%的单位经济性，因为这是我们实际花费资金获取流量的时间点。但收入实际上是在接下来的三个月或四个月内确认的。这就是为什么存在不匹配。当我们支持400%的增长时，当前的投资至关重要。看待销售和营销支出策略的另一种方式是始终关注投资回报率。正如我们在上次电话会议中提到的，我们判断是否值得支出的标准是能否找到最佳的单位经济性，以及我们是否仍然能够在第一单就实现盈利——我指的是现金流方面。所以如果我们现在有信心做到这一点，我们将继续投资于销售和营销。但同时，我们也需要考虑我们的供应能力。因为我们的理念始终是有效增长，我们不烧钱。我们只接受我们有信心能够以最佳满意度服务的流量。这就是我们的策略。
Felix Liu
谢谢。非常清楚。另外关于供应方面，我想跟进一下。不确定我们是否有最新的导师和讲师人数可以分享？
Nan Shen
是的。我们相信这个数字也将在我们稍后提交的20-F文件中披露。
Felix Liu
好的，明白了。非常感谢。
Nan Shen
谢谢。
Operator
谢谢。下一个问题来自海通国际的Mengqi Zheng。
Unidentified Analyst
您好。[听不清]来自海通国际。我的第一个问题是第四季度高中业务板块在招生和收入方面的贡献是多少？高中业务板块与其他业务板块在毛利率和营业利润率方面是否存在差异？我提出这个问题的原因是，今年我们的[听不清]高中入学考试——大学入学考试可能会有延迟。因此，高途可能会有更短的学期。你们是否正在采取任何措施来捕捉这一需求？我的第二个问题是关于你们的第一季度指引，这非常令人鼓舞。该指引中有多少来自冬季学期和春季学期的联合报名？谢谢。
Nan Shen
谢谢Maggie。关于你的第一个问题，正如我刚才在准备好的发言中提到的，我们的小学业务收入显著增长。增长率达到893%，总收入增长率为413%。这基本上可以让你了解我们的小学业务收入正在快速追赶中学业务。我们一直认为小学是关键业务板块，小学段拥有更大的学生基数、较低的渗透率、更长的生命周期和更广阔的市场潜力。而且这些学生的家长属于更年轻的一代，对在线教育的接受度更高。这就是为什么我们认为小学业务对我们的品牌具有更高的战略意义。我们始终将小学业务作为战略重点。在第四季度，我们看到小学业务的收入大幅增长。实际上，我们小学段的在读学生人数已经超过了中学段。因此，我们看到这为我们未来业务增长提供了巨大潜力。 关于你的第二个问题，关于我们第一季度的业绩指引。我们对当前发生的情况感到非常抱歉，疫情确实对课后辅导业务产生了巨大影响。目前，我们还没有关于高途课程延迟的具体结论。但我们正在密切关注教育部和其他地方教育相关部门提供的所有指导。实际上，我们第一季度的业绩指引是基于当前的最佳估计，已经全面考虑了中小学开学可能延迟的因素。我们完全尊重和支持政府保护学生的举措。我们将采取一切可能的行动，确保我们的课程安排符合规定并提供支持。因为现在很多家长都在为孩子开学做准备，他们正在致电我们的辅导老师寻求帮助，解决当前面临的问题。 关于第一季度联合报名的具体情况，我们正在密切关注教育部提供的指导。对于在线教育公司，我们可以选择课程时长不超过三个月或不超过60节课。目前我们确实有一些少于60节课但超过三个月的课程。我手头没有确切的数字可以提供关于联合报名比例的具体细节。但基本上，当学生报名连续学期时，我们鼓励他们要么选择在寒假前报名，要么选择联合课程，这都是他们的选择。我们很乐意尊重他们的选择。谢谢。
Unidentified Analyst
谢谢。
Operator
谢谢。下一个问题来自瑞士信贷的Alex Xie。
Alex Xie
管理层好，感谢回答我的问题。首先祝贺你们取得了非常强劲的业绩。我的第一个问题是关于我们教师的留存情况。我认为，我们商业模式的关键优势之一就是拥有业内一流的讲师和导师。虽然我对我们留住顶尖教师的策略有一定信心，但我想了解，在薪酬构成中，股权激励或长期激励将占多大比例来留住他们。其次，我认为在这个行业中，特别是刚接受培训的新班级导师的流失已成为一个问题。我们预期的导师留存率是多少？另外，我们的导师薪酬比同行高出多少？谢谢。
Nan Shen
谢谢Alex。关于我们讲师的留存情况，我们的讲师留存率确实非常高。所以，对于——自2017年以来，那些班级注册人数超过1000人的讲师，目前没有一位离开我们。因此可以说，我们的讲师留存率按这个标准是100%。关键在于，首先，我们始终为他们提供最具竞争力的薪酬。而且现在，我们看到讲师们通常是一个非常保守的群体。在他们与我们合作的初期，他们不太愿意接受股权激励，但现在，很多讲师主动来找我们，自愿开始探讨是否能够参与更长期的股权激励计划，获得长期激励。这是一个非常好的迹象。其次，正如我们一直强调的，做在线业务，讲师们非常优秀，但他们也只是团队的一部分。他们足够优秀，但他们的团队也需要同样优秀来支持老师，因为他们的薪酬也高度依赖于销售团队能为他们招募多少学生。同时，导师们能够为学生提供最优质的服务，从而提高留存率。所以整个团队协同工作以实现更好的业绩。我们讲师的薪酬结构包括固定薪酬部分、与班级注册人数挂钩的绩效薪酬，以及股权薪酬。这是他们薪酬包的三个重要组成部分。此外，还有对新讲师的培训和招聘。作为一家科技公司，我们确实拥有非常坚实的基础。正如我们在IPO时提到的，实际上——我们在公司成立后的第二个月就组建了直播团队。现在，我们通过我们的[听不清]以及直播系统为讲师提供在线培训。而且，在新冠疫情期间，我们与所有员工保持着密切沟通。实际上，有一件事可能对在线教育行业，特别是像我们这样的头部企业有利：今年有大约870万应届毕业生，但很多行业受到当前形势的严重影响。因此，我们实际上有更多机会选择那些具有优秀专业背景的候选人加入我们。这就是为什么我们认为这是当前我们拥有的最大优势之一。谢谢。
Alex Xie
谢谢。
Operator
谢谢。问答环节到此结束。现在请将会议交还给沈楠进行总结发言。
Nan Shen
好的。谢谢接线员。也感谢各位今天参加电话会议。如果您有任何进一步的问题，请随时联系我们或公司直接联系。欢迎订阅我们公司投资者关系网站gsx.investorroom.com上的新闻通讯。非常感谢。
Operator
谢谢。会议现已结束。感谢您参加今天的演示。您现在可以断开线路了。