Operator
大家好，欢迎参加虎牙公司2019年第一季度财报电话会议。感谢各位的耐心等待。[接线员提示]。今天的电话会议将被录音。现在请公司投资者关系负责人刘涵宇女士发言。请开始。
Hanyu Liu
大家好，欢迎参加虎牙公司2019年第一季度财报电话会议。公司今日早些时候已发布财务和运营业绩，并已在线公布。您也可以通过访问虎牙投资者关系网站ir.huya.com查看财报新闻稿。本次电话会议的回放将在几小时后在投资者关系网站上提供。今天电话会议的参与者包括虎牙首席执行官董荣杰先生和首席财务官沙大川先生。管理层将首先进行准备好的发言，随后进入问答环节。在继续之前，请注意今天的讨论将包含根据美国《1995年私人证券诉讼改革法案》安全港条款所作的前瞻性陈述。前瞻性陈述涉及固有风险和不确定性。因此，公司的实际结果可能与今天表达的观点存在重大差异。有关此风险及其他风险和不确定性的进一步信息包含在公司提交给美国证券交易委员会的招股说明书及其他公开文件中。除非适用法律要求，公司不承担更新任何前瞻性陈述的义务。另请注意，虎牙的财报新闻稿和本次电话会议包含对未经审计的GAAP财务信息以及未经审计的非GAAP财务指标的讨论。虎牙的新闻稿包含未经审计的非GAAP指标与最直接可比的未经审计GAAP指标之间的调节表。现在请我们的首席执行官董荣杰先生发言。请开始。
Rongjie Dong
大家好。感谢各位参加今天的电话会议。我想主要谈两个话题：一是回顾我们第一季度的业务和运营情况；二是虎牙的新举措以及展望未来的战略思路。从季度关键亮点来看，虎牙第一季度收入同比增长93%，我们持续向高度参与的游戏爱好者社区提供游戏和电竞内容，同时在非游戏品类也取得进展，用户参与度增长更快，这体现在我们总月均用户基数同比增长33%，在第一季度达到1.238亿。特别是过去两个季度MAU的加速增长超出了我们的预期。从MAU数据的构成和背后的战略来看，我们保持对移动端的专注，并巩固了在技术以及产品多样化方面的优势，以提升用户和主播的体验。我们的移动战略取得了可喜的成果，第一季度移动端MAU继续保持强劲势头，达到5400万用户，同比增长30%，环比增长6.3%。移动端的环比增速高于PC端，贡献了超过80%的直播收入，这证明了我们在该领域的资源配置和技术专注是合理的。此外，我们的MAU向付费用户的转化率更高，付费用户达到540万，同比增长57%，环比增长11%，这主要得益于我们在移动端的优势。电竞仍然是我们的战略重点，我们进一步整合到整个生态系统的价值链中。我们在深化与关键利益相关方的关系方面取得了积极进展，同时建立我们充满活力的电竞社区，与更多行业参与者互动。谈到垂直深化行业关系，第一季度我们转播了超过80场电竞赛事，观看量约3.8亿，涵盖了所有主要赛事，如LPL、LCK、KPL、王者荣耀冠军杯冬季赛和WESG总决赛，而去年同期转播了60场赛事，产生了2.6亿观看量。值得注意的是，我们独家转播的LCK系列赛在本季度观看量就达到了8900万。本着规划电竞矩阵内横向关系的精神，我们最近签约了Team WE和TOP，并期待更多战队为虎牙制作独家专业游戏内容。我们也非常致力于自办赛事服务，在第一季度举办了超过20场活动。这些自办赛事产生了超过6300万的观看量，其中虎牙天命杯PUBG个人赛和第五届王者荣耀公会赛各自产生了超过1000万的观看量。通过致力于生成更广泛的多样化内容，虎牙已成功发展其生态系统，为从硬核玩家到整个游戏人群的扩大群体创造更多原创和优质内容。在过去12个月中，虎牙平台将其内容供应商扩展为UGC（用户生成内容）、PGC（专业生成内容）和PUGC（专业用户生成内容）的混合体，而最初主要由UGC和有限的电竞PGC构成。同时，我们利用我们的经纪机构机制，特别是白金经纪机构，高效地生产高质量的PUGC。白金经纪机构被认定为能够管理大量主播，并在我们对其质量进行全面持续评估后，为持续的直播时长做出贡献。白金经纪机构的数量从2017年的大约1000家增加到2018年底的超过1500家。作为内容生产者的市场，我们战略性地为白金经纪机构提供额外资源来推广和发展他们的主播，同时我们也为收入最高的白金经纪机构设置了一些激励措施。白金经纪机构在制作游戏和非游戏内容方面都发挥着关键作用，因为我们看到，基于我们的数据挖掘和运营经验，为他们提供更多可预见的多样化指导方针取得了成果。例如，由于与游戏内容共享一些重叠群体，户外活动和动漫主题直播也已成为成功的类别，这要归功于虎牙的经纪机构合作伙伴。观看户外内容和动漫内容直播的MAU百分比在2018年第四季度分别从去年同期的10%和7%增加到14%和10%。随着经纪机构在开发户外和动漫PUGC方面发挥重要作用，我们的内容质量得到了极大提高，而我们的开销成本却最小。同时，我们在内容多样化的道路上制作了一系列原创PGC节目。例如，通过与PUBG Mobile合作，我们在1月推出了《与偶像组队》，这是一档跨界直播节目，邀请偶像明星与热门游戏主播一起直播。国际扩张继续是我们关键的竞争差异化因素，我们对东南亚和拉丁美洲的新兴市场保持乐观和选择性，我们在这些市场已经建立了先发优势。通过NIMO TV（我们针对海外市场的全资业务部门）建立基础后，我们将进一步开展营销和推广活动以扩大用户基础。举例来说，我们正在巴西等地区举办当地热门游戏（如Free Fire）的本地赛事，以吸引主播和用户。凭借我们在游戏直播领域的专业知识和本地化战略，我们对全球化进程和海外投资的长期回报充满信心。面对宏观经济条件下未来的不确定性，我们的海外战略将多样化用户基础和收入来源，从而增强我们实现稳定长期增长的信心。在技术举措方面，凭借内容和运营的优势，我们将继续专注于投资技术，开发革命性产品和一流的用户体验。例如，我们现在已经部署了名为智能剪辑的AI辅助技术，该技术在游戏结束后立即生成精彩片段，并自动分发到各个渠道，以便用户可以立即访问游戏亮点。另一个近期的技术更新是，我们在4月与中国电信签署了5G解决方案合作备忘录，并首次在中国直播同行中成功通过5G网络完成了4K高清户外活动直播。展望未来，随着5G技术投入商业部署，我们看到了更高清晰度和无延迟解决方案的巨大潜力，将带来流畅的游戏玩法和内容消费体验。综上所述，随着我们在技术、海外市场和内容多样化方面通过这些举措进一步推动我们的领导地位，我相信虎牙将在未来2到3年内在这些新领域建立重要影响力。虽然自虎牙去年上市以来，游戏直播行业一直在整合，但我们也看到越来越多的资本流入这一领域，竞争仍然集中在头部公司之间。为了为这些新举措奠定基础并为长期可持续增长提供资金，我们最近成功完成了后续发行。总之，我们很高兴今年开局良好，成功执行了我们的业务战略。我们有信心利用我们在游戏直播领域稳固的领导地位，为所有利益相关者创造价值。接下来，我将把电话会议交给我们的CFO Henry，分享财务细节。
Henry Sha
感谢董先生。感谢各位参加我们2019年第一季度的业绩电话会议。我很荣幸为大家介绍本季度的财务业绩以及下一季度的收入指引。我们很高兴以强劲的开局开启新的一年，实现了超出我们指引和华尔街共识的收入。 具体分析收入及其增长驱动因素：我们继续实现直播收入增长，用户货币化表现强劲，付费用户同比增长达到57.4%，超过了33.3%的月活跃用户增长。另一方面，由于广告产品升级和品牌建设力度加强，广告及其他收入也实现了加速的环比增长。 2019年第一季度非美国通用会计准则毛利率从去年同期的15.6%和上一季度的16.1%显著提升至17%。非美国通用会计准则营业利润率从上一季度的5.5%提升至2019年第一季度的5.9%。 进行同口径比较，去年第一季度我们尚未建立海外平台，而本季度我们已建立并需要承担海外扩张相关的成本和费用。在这种情况下，我很高兴尽管有海外投资，我们仍保持了良好的利润率扩张趋势。 展望未来，虎牙将继续发挥自身优势，加大内容获取力度，进一步深入电竞价值链，同时执行全球化战略。我们还将保持销售和营销力度以提升品牌知名度。全球化投资将直接进一步投向东南亚和拉丁美洲市场，因为这些地区是培育游戏直播社区的沃土。随着3月份在墨西哥的推出，我们正式进入西班牙语市场，我们相信全球化扩张使虎牙区别于竞争对手。在这方面，我们计划在未来2到3年内进一步投资虎牙的海外扩张。预计2019年下半年海外市场的货币化将更加明显。 现在让我简要回顾一下第一季度的财务业绩。2019年第一季度总净收入从2018年同期的8.436亿元人民币增长93.4%至16.315亿元人民币。直播收入从2018年同期的7.928亿元人民币增长95.8%至2019年第一季度的15.525亿元人民币，主要得益于平台付费用户数量和每付费用户平均支出的增加。付费用户数量的增长主要受我们的移动战略、内容供应多样化以及将活跃用户转化为付费用户的持续努力推动。 广告及其他收入从2018年同期的5080万元人民币增长55.5%至2019年第一季度的7900万元人民币。随着我们继续努力实现收入来源多样化，第一季度广告及其他收入贡献实现了25%的环比增长，显示出加速的连续发展态势。增长主要由游戏广告主需求增加、主播产品植入以及随着广告主认可度提高而增强的定价能力推动。自2019年初以来，我们为主播提供了更多广告服务，以帮助增加商业活动和产品植入的广告订单。 收入成本从2018年同期的7.125亿元人民币增长90.6%至2019年第一季度的13.581亿元人民币，主要归因于收入分成费用和内容成本以及带宽成本的增加。收入分成费用和内容成本从2018年同期的5.136亿元人民币增长116.7%至2019年第一季度的11.131亿元人民币，主要由于虚拟物品收入分成的增加，这与公司直播收入增长以及在国内和海外市场持续投入电竞内容和内容创作者相一致。 带宽成本从2018年同期的1.561亿元人民币增长8.3%至2019年第一季度的1.69亿元人民币，主要由于虎牙平台用户基数增加和直播视频质量提升导致的带宽使用量增加，部分被通过持续部署内容分发新技术提高的带宽利用效率所抵消。 毛利润从2018年同期的1.31亿元人民币增长108.6%至2019年第一季度的2.734亿元人民币。剔除股权激励费用后，非美国通用会计准则毛利率从2018年同期的15.6%和2018年第四季度的16.1%提升至2019年第一季度的17%，主要得益于带宽利用的技术创新、我们增强的货币化努力以及规模经济的持续杠杆效应。 研发费用从2018年第一季度的5150万元人民币增长75%至2019年第一季度的9000万元人民币，主要归因于研发人员数量的增加以及与2018年授予的股份奖励相关的股权激励费用。例如，需要将更多研发资源投入到海外产品以及与腾讯合作开发新功能。 销售和营销费用从2018年第一季度的2590万元人民币增长201.3%至2019年第一季度的7820万元人民币，主要归因于与国内外市场各种营销渠道合作导致的营销和推广费用增加，以及提升虎牙品牌知名度和电竞内容的力度加强，以及销售和营销人员数量的增加。 一般及行政费用从2018年第一季度的3580万元人民币增长139.8%至2019年第一季度的8580万元人民币，主要由于与2018年授予的股份奖励相关的股权激励费用增加以及管理人员数量的增加。 营业利润为2019年第一季度的2820万元人民币，较2018年同期的2820万元人民币增长0.2%。剔除股权激励费用后的非美国通用会计准则营业利润从2018年同期的5250万元人民币增长82.9%至2019年第一季度的9600万元人民币。非美国通用会计准则营业利润率为2019年第一季度的5.9%，而2018年第四季度为5.5%，2018年第一季度为5.9%。 所得税费用为2019年第一季度的1900万元人民币，而2018年同期为所得税收益450万元人民币。自今年第一季度起，我们开始记录企业所得税，同时我们正在向相关地方政府机构申请税收优惠。如果剔除所得税影响，2019年第一季度非美国通用会计准则税前利润率将为9.2%，较去年同期改善超过170个基点，较上一季度改善超过20个基点。 归属于虎牙公司的净利润为2019年第一季度的6350万元人民币，较2018年同期的3140万元人民币增长102.1%。美国通用会计准则净利润率为2019年第一季度的3.9%，而2018年同期为3.7%。剔除股权激励费用后，2019年第一季度归属于虎牙公司的非美国通用会计准则净利润从2018年同期的6760万元人民币增长94.1%至1.313亿元人民币。非美国通用会计准则净利润率为2019年第一季度的8.0%，与去年同期持平。 每ADS摊薄净收益为2019年第一季度的0.29元人民币，而2018年同期为每ADS摊薄净亏损4.96元人民币。每ADS代表1股A类普通股。非美国通用会计准则每ADS摊薄净收益为2019年第一季度的0.59元人民币，而2018年同期为0.35元人民币。 现在来看我们的资产负债表和现金流。截至2019年3月31日，公司拥有现金、现金等价物、短期存款和短期投资共计63.29亿元人民币。2019年第一季度经营活动产生的净现金为5.017亿元人民币，而2018年同期为1.824亿元人民币。我们在4月份的后续公开发行中获得了约3.14亿美元的净收益。截至4月底，我们拥有超过12亿美元的现金余额，这将为我们的长期增长提供动力，并帮助我们应对近期的不确定性。 对于2019年第二季度，虎牙目前预计总净收入将在17.3亿元人民币至17.9亿元人民币之间，同比增长66.6%至72.4%。这一预测反映了我们当前对市场和运营状况的初步看法，可能会发生变化。 我们一直是中国游戏直播行业的领导者。凭借我们成功的决心和执行记录，我们将增强在国内市场的领导地位，并在其他新兴市场建立先发优势。为了保持竞争优势，我们将继续投资支持我们在各种机会中的新举措，特别是在内容获取领域，以实现可持续增长。我们相信长期前景，并渴望逐步实现利润率扩张，以证明我们当前的投资是迈向成功的基石。 我们的准备发言到此结束。现在我们将开放电话会议进行提问。主持人，请开始。
Operator
[操作员说明]。我们队列中的第一个问题来自花旗集团的Hillman Chan。
Hillman Chan
我有两个主要问题。第一个关于竞争格局。管理层如何在与竞争对手的流量增长策略、新游戏发布和运营以及直播变现的激进程度上进行差异化？另外，我们如何看待腾讯与我们两个平台的关系？我的第二个问题是关于海外扩张。注意到我们在海外市场实现了快速的用户增长。管理层能否帮助我们比较海外直播观众的用户行为，如访问留存率、付费比例、ARPU等，与中国观众相比有哪些相似之处和差异？我们应该如何看待海外业务的损益表以及NIMO TV的潜力？
Rongjie Dong
感谢您的提问。关于游戏直播行业，您可能已经注意到近期出现了整合趋势。就当前的竞争格局而言，我们确实认为精细化运营管理和商业化变现是近期游戏直播竞争的关键因素。关于您刚才提到的主播挖角问题，目前这确实是一个存在的问题，但我们认为通过挖角主播带来实质性运营表现将是短期路径。长期来看，游戏直播业务的业绩表现不会仅仅聚焦于平台间简单挖角主播。正如我之前所说，当前战略重点将是精细化运营管理，增加和多元化我们的收入来源，以及游戏直播行业的商业化变现。这些是近期重点。从长期来看，正如您也注意到的，在保持中国游戏直播平台现有商业模式的同时，探索该业务的更多收入来源，我们确实需要与上游内容方和游戏开发商保持密切接触，寻求更多收入流，从而使游戏直播的商业模式更加游戏相关，而非仅仅作为一种商业模式。当然，我们也将更深入地渗透到直播相关内容中，探索更多商业变现方法。这是长期方向。横向来看，鉴于全球化在游戏直播行业和游戏行业已变得相当普遍，我们早在去年就已建立了海外业务单元。在本次2018年第一季度财报电话会议结束时，我们海外业务单元NIMO TV的总月活跃用户数已超过1000万，目前仍保持快速增长。我们非常有信心全球化也将成为我们未来的竞争优势之一。希望这回答了关于近期、长期和横向格局的问题。
Henry Sha
谢谢，董荣。Hillman，我来补充一下CEO董荣对您的回答。由于这些业务尚未对我们的整体业务平台做出显著贡献，我们无法披露具体财务数据。但正如我们在上一季度财报电话会议中披露的，我们将在今年下半年对海外业务的变现能力有更强的可见性。谢谢。这些是对您问题的回答。
Operator
我们的下一个问题来自高盛(Goldman Sachs)的Wendy Chen。
Wendy Chen
我有两个问题。首先是关于我们的广告及其他业务。继CEO的发言之后，我们如何看待这条业务线的发展前景，特别是如果我们深化与像腾讯这样的投资方（投资者）的合作。其次，关于我们的付费比率贡献，管理层能否就移动端和PC端的贡献情况提供一些说明？以及过去几个季度我们获取的新用户表现如何，他们的付费行为是怎样的？
Henry Sha
谢谢，Wendy。我来帮你回答这个问题。关于你的第一个问题，关于我们的广告业务，本季度我们在与广播公司和艺人经纪公司的植入式广告业务合作方面取得了进展。我们的广告业务收入自去年第四季度到今年第一季度也实现了环比增长。我们看到了来自不同游戏公司——不仅是腾讯相关的游戏公司和游戏工作室，也包括非腾讯体系的游戏公司——的机会。正如你所看到的，自今年年初以来，越来越多的游戏产品获得版号批准，因此我们对广告业务的进一步增长保持乐观。我认为第一季度超过50%的广告收入是由游戏公司贡献的，广告商数量也比去年同期有所增加。关于你的第二个问题，关于付费用户，本季度超过70%的付费用户是通过移动设备（特别是手机）进行支付的。至于来到我们平台的新用户的付费行为，正如你所看到的，我们的总月活跃用户数仍实现了超过6%的环比增长，移动端增长更快。新用户的付费行为看起来不错，付费用户的留存率也表现良好。付费用户数从去年第四季度的不到500万增长到本季度的大约540万。所以我认为付费行为正在逐步提升。这就是对你问题的回答。
Operator
我们的下一个电话提问来自CLSA的Ashley Xu。
Ashley Xu
我有两个问题。我们能否分享更多关于用户粘性的运营指标，例如用户在平台上的停留时间？第二个问题是，游戏内容的收入贡献是多少？第二季度的趋势会如何？
Henry Sha
我来帮助回答您的问题。本季度移动端用户日均使用时长约为100分钟。这一数字较上一季度的99分钟有所增长，也高于2018年第一季度的97分钟。从用户使用时长的角度来看用户参与度，我们认为本季度用户行为和用户参与度表现良好。目前超过70%的付费用户正在为平台上的游戏相关和电竞相关内容付费。这些数字在过去保持稳定，我们对此保持乐观。这一趋势看起来也很健康，展望未来。谢谢。
Operator
[接线员指示]。下一个问题来自美国银行美林证券的Lei Zhang。
Lei Zhang
这里有两个问题。第一个问题关于用户增长，第一季度用户增长保持强劲，您如何看待国内市场的用户增长前景？从长期来看，您如何看待游戏直播市场的总可寻址市场（TAM）？第二个问题关于内容成本。您的内容成本主要构成部分是什么？您如何看待接下来季度的内容成本变化趋势？随着游戏行业整合，您预计内容成本会下降吗？或者您预计固定成本和可变成本构成会有何变化？
Rongjie Dong
我来翻译董先生刚才所说的内容。关于用户增长这个话题，实际上有几个维度可以讨论。首先，作为一个仍在经历大规模整合的行业，我们仍在探索获取市场份额的新机会。其次，随着最近的监管变化，监管机构实际上在游戏版号审批方面采取了多项措施，我们看到新游戏正在进入行业。无论是游戏行业还是游戏直播行业，实际上都在回归正确和健康的轨道。第三，随着电子竞技在国内外越来越受欢迎，我们相信过去的观众基础将从硬核玩家转向整体游戏人群，这是第三点。最后但同样重要的是，我们看到许多新形式的游戏内容进入市场，我们正在为这些新型游戏的直播探索更多样化的类别。因此我们相信并有信心，用户增长趋势至少在中短期内将持续。关于您提到的内容成本问题，实际上电竞赛事转播的成本是按年度计算的。这类内容成本已经在今年上半年支出，我们预计下半年不会有太大增长。关于您提到的挖角主播问题，需要补充的是，我们认为尽管市场正在整合，我们也看到腾讯正在发布新措施来防止平台间挖角主播。但我们必须看到，争夺热门主播的竞争可能还会持续一段时间，我认为大约1-2个季度，因为我们可以看到，一旦主播与平台的合同到期，平台之间仍然存在激烈的竞争来签约该主播。因此我们相信，在腾讯相关措施出台后，这种趋势不会立即结束，至少还会持续一段时间。
Henry Sha
我是Henry。我还需要根据董荣的回答来补充回答您的一些问题。首先，关于您的总可寻址市场问题，从游戏直播行业来看，我们认为目前游戏渗透率仍在提升。从这个角度来看，我们相信中国仍有大约2.5亿到3亿的硬核游戏玩家，他们可能是游戏直播服务的潜在或现有用户。这是国内市场。在海外，包括美国市场，我们相信将有1.5亿到2亿游戏玩家成为游戏直播的观众。这就是关于总可寻址市场问题的答案。其次，关于MAU增长的驱动力，我们认为移动端仍然是我们长期发展的关键重点。因此我们对此保持非常乐观的态度——因为移动用户的价值，我的意思是他们与平台的互动相比PC用户更加深入。关于您提到的收入分成比例问题，我们认为这个比例看起来——回顾大约四个季度前——我指的是2018年和现在2019年第一季度，这个数字仍然保持相对稳定。为了补充董先生回答的问题，我们将在接下来的两个季度内签约更多主播，因为我们正在进行内容多样化工作，需要更多内容创作者在动画、户外运动等方面帮助我们。这就是为什么我们需要在这方面增加投资。同时也要提高内容质量。以上就是对您所有问题的回答。
Operator
我们的下一个问题来自摩根大通的Daniel Chen。
Daniel Chen
我会自己翻译。我有两个相对长期的问题。第一个是关于5G的。我们刚刚与中国电信签署了5G发展的谅解备忘录。我想问管理层如何看待5G对游戏直播行业的影响。第二个是关于云游戏的。这项新技术似乎对游戏直播行业来说是一个非常令人兴奋的趋势，因为现在你可以直接与主播一起玩游戏。管理层如何看待这对中国游戏直播行业的长期影响？
Rongjie Dong
感谢您的提问。关于您第一个关于5G的问题，我可以这样说，5G技术实际上对游戏直播行业在多个方面都非常有益。首先，直播平台本质上对5G技术有着巨大需求，特别是考虑到我们平台确实存在大量观众与主播之间的互动。但对于像短视频和视频流媒体平台这类娱乐平台，无论您是在3G、4G还是5G网络下观看此类内容，实际上并没有太大区别。其次，5G实际上正在为整个互联网、整个未来创造新的可能性，因为我们在互联网上看到的5G实际上是虚拟的，但我们在现实中看到的却与此大不相同。但随着5G技术的发展，虚拟将与现实完美结合，您将很难区分两者之间的差异。这种使虚拟更加真实、更加贴近现实的新改进，将使直播平台走出娱乐行业，在娱乐行业内的直播之外实现更多商业机会，因此像我们这样的游戏直播公司面前有着更广阔的可能性。第三，正如您可能看到的，5G技术有许多应用，包括增强现实和虚拟化，我们认为如果将虚拟化和现实结合起来，我们实际上可以看到解决游戏直播行业面临的所有问题的新可能性。这些对虎牙本身来说至关重要。我们确实看到，随着这项新技术的采用，我们可以有更多可能性来签约虚拟主播并探索相关可能性。这些实际上是我们未来投资的重点之一——虚拟主播。这就是关于5G问题的回答。关于您第二个关于云计算——关于云游戏的问题，首先...
Henry Sha
没问题。Daniel，我将帮助翻译董荣对您关于云游戏问题的回答。云游戏仍然存在一些技术障碍，特别是在带宽利用率方面。我们相信这些技术问题可以得到解决，因此云游戏产品管理解决方案将应用于——将部署到更多游戏公司和流媒体平台。我们相信，如果技术问题能够解决，成本问题能够解决，那么这对未来的增长将非常乐观。这就是对您问题的回答。
Operator
由于目前没有更多问题，我现在将把电话会议交还给公司进行任何结束语。请继续。
Hanyu Liu
再次感谢大家今天参与我们的会议。如果您有进一步的问题，请随时通过我们网站上提供的联系方式或TPG集团的投资者关系部门联系虎牙的投资者关系团队。非常感谢。
Henry Sha
谢谢。
Operator
本次电话会议到此结束。您现在可以挂断电话。非常感谢。