Hanyu Liu
各位好，晚上好，感谢各位的参与。欢迎参加虎牙2025年第二季度业绩电话会议。我是虎牙投资者关系部的刘瀚宇。[接线员提示]请注意，今天的电话会议正在录音。公司今日早些时候已发布财务及运营业绩，并已在线公布。您也可以通过访问投资者关系网站ir.huya.com查看业绩新闻稿。电话会议的回放将很快在投资者关系网站上提供。今天电话会议的管理层参与者包括：代理联席首席执行官兼高级副总裁黄俊宏先生；代理联席首席执行官兼首席财务官彭磊先生；以及资本市场负责人[谢玛格丽特]。管理层将首先进行准备好的发言，随后进行问答环节。在继续之前，请注意今天的讨论将包含根据美国《1995年私人证券诉讼改革法案》安全港条款所作的前瞻性陈述。前瞻性陈述涉及固有风险和不确定性。因此，公司的实际结果可能与今天表达的观点存在重大差异。有关此风险及其他风险和不确定性的进一步信息，请参阅公司向美国证券交易委员会提交的最新20-F表格年度报告及其他公开文件。除非适用法律要求，公司不承担更新任何前瞻性陈述的义务。另请注意，虎牙的业绩新闻稿及本次电话会议包含对未经审计的GAAP财务信息以及未经审计的非GAAP财务指标的讨论。虎牙的新闻稿包含未经审计的非GAAP指标与最直接可比的未经审计GAAP指标之间的调节表。现在，我很高兴将电话会议交给我们的联席首席执行官兼高级副总裁黄先生。请开始。
Junhong Huang
大家好。感谢各位今天参加我们的财报电话会议。距离我在2023年8月财报电话会议上首次与大家交流，正好过去了2年。这段时间里，虎牙经历了许多转型，发掘了新机遇，执行了清晰的战略，并深化了我们与腾讯及更广泛游戏行业的战略协同。今天，我很高兴与大家分享我们取得的进展以及未来的机遇。通过实施跨平台战略，我们在虎牙各平台实现了平均1.62亿月活跃用户，并通过在微信视频号、抖音和快手等第三方内容平台分发我们的内容和服务，进一步扩大了覆盖范围。过去一年，我们加强了与这些平台的合作，实现了跨平台直播和共创专业内容。这不仅扩大了我们高质量内容的覆盖面，也为游戏分发、游戏道具销售以及潜在的游戏发行业务创造了新的变现机会基础。我们观察到的一个行业趋势是，内容驱动营销在游戏发行和长期运营中的重要性日益提升。这一趋势正好契合虎牙的核心优势：我们顶级的游戏直播能力、强大且有影响力的电竞生态系统，以及为各社交平台优化制作高影响力短视频的深厚专业能力。通过结合我们丰富的专业制作能力和社区影响力，我们能够帮助游戏发行商更深度地吸引玩家，延长游戏生命周期并促进玩家消费。因此，我们的游戏相关服务、广告及其他收入从2023年第二季度的1.22亿元人民币大幅增长至本季度的4.14亿元人民币。该业务板块现在贡献了我们总净收入的四分之一以上，从总交易额角度看，占虎牙总交易价值的40%以上。我们将此板块视为未来的关键增长引擎，随着我们深化与游戏开发商的合作并拓宽服务范围，还有巨大的扩展空间。本季度，我们进一步增加了国内联合分发游戏的产品组合，超过300款。腾讯的游戏如《王者荣耀》、《和平精英》和《英雄联盟手游》均表现强劲。其他合作伙伴的游戏如《弓箭传说2》和【仙宫战记】本季度也表现突出。从现有的游戏联合分发业务出发，游戏配件和皮肤道具的销售自然成为我们的下一步。第二季度，该类别的总交易额同比增长90%，反映了我们高参与度用户群体的强劲需求。鉴于我们能够将销售无缝整合到直播、电竞赛事和其他内容中，并经常有影响力主播参与，我们相信这条业务线具有巨大的扩展潜力，并将在未来几年成为虎牙收入组合中日益重要的部分。我们的游戏主播社区仍然是虎牙最具战略价值和最宝贵的资产之一。我们不仅在虎牙生态系统内，也在所有领先的内容平台上培育他们的成长，使他们能够扩大覆盖范围并深化观众参与度。在全国前300名游戏主播中，虎牙继续在行业中占据最大的代表性，这证明了我们吸引、培养和留住顶级人才的无与伦比的能力。虎牙的用户群由高参与度的硬核玩家组成，为新兴人才提供了获得曝光和快速建立忠实粉丝群的理想环境。结合我们提供的全面专业支持，我们继续成功地为新游戏引入了一些最受欢迎的主播。例如，今年夏天最热门的游戏之一是腾讯的《三角洲行动》，而目前该游戏在直播频道平均同时在线用户数和短视频总观看量方面最大的主播就在虎牙。我们帮助他从零开始在虎牙建立知名度。作为中国电竞直播的目的地，我们继续投资电竞内容，推动更深度的用户参与并巩固我们的市场领导地位。第二季度，我们直播了超过100场授权电竞赛事，覆盖了《英雄联盟职业联赛》、《王者荣耀职业联赛》和《穿越火线职业联赛》等国内顶级联赛，以及包括《英雄联盟季中冠军赛》和《CS2奥斯汀Major》在内的重大国际赛事。目前，我们也在通过报道沙特阿拉伯的电竞世界杯，为我们的观众带来全球赛事。除了授权赛事，我们还制作了40多场自制赛事，包括《英雄联盟传奇杯》第三季、《DOTA2不朽杯》和《王者荣耀【沙特】杯黄金赛》，以及《清台进球》等娱乐节目。《不朽杯》决赛门票在7分钟内售罄，而我们的虎牙HYPER电竞嘉年华品牌活动融合了电竞、音乐和文化旅游，深化了粉丝忠诚度并扩大了我们的受众范围。7月，我们与腾讯合作推出了首届《三角洲行动》钻石冠军夏季赛，邀请了24支国内顶尖战队。该赛事展示了虎牙的制作和技术领导力。从4K超高清和120帧直播到多屏观看和队内语音聊天，为粉丝提供了真正优质和互动的体验。利用我们的内容整合优势，我们已开始进入游戏发行业务。第二季度，我们为《胜利女神：妮姬》试行了以内容为主导的发行策略，采用直播展示、电竞推广和创作者视频。该活动取得了强劲成果，我们正在积极寻求更多的发行合作伙伴关系。我们的海外计划也势头良好。目前，我们通过移动应用服务平台、直播等产品在国际上已触达数千万月活跃用户。通过这些产品，我们能够建立我们的玩家社区和本地营销能力，并积累相当规模的硬核玩家用户群，特别是在FPS和手游等品类。这些努力将使我们能够抓住不断增长的海外游戏相关服务市场的机遇。在将电话交给Raymond之前，我想向大家更新一下我们的AI战略。AI正融入我们运营的各个方面。从AI+直播到AI+IP以及AI+服务，利用我们专有的游戏数据集、深刻的用户洞察和多年的内容积累，我们构建了智能游戏分析模型和针对特定服务需求的大语言模型。一些举措提升了用户体验，例如我们的AI助手虎小艾，在电竞直播中提供实时互动解说，提升了《英雄联盟传奇杯》第三季等赛事期间的观众互动。我们也在开发基于AI的虚拟主播，利用高保真虚拟形象和表情技术，为我们的内容增添新维度。其他举措创造了新的消费机会，例如，我们为电竞玩家提供的AI陪练伙伴提供实时战术提醒、响应玩家情绪并提供个人鼓励。这项技术也支持了行业首款AI游戏伴侣机器人——【虎牙AI超能机器人】，我们在ChinaJoy上与Invictus Gaming IG战队联合推出，引起了巨大的市场反响。简而言之，我们过去两年的专注努力向市场证明，我们不仅仅是一个直播平台，更是一个能够为整个游戏生态系统创造价值的游戏相关娱乐和服务提供商。我们将继续深化在游戏行业的参与度，加强与行业伙伴的合作，拓展业务边界并创新服务内容。我们也将专注于海外扩张和AI计划，为虎牙的长期可持续发展铺平道路。接下来，我将把电话交给我们的代理联席CEO兼CFO，雷军。他将分享我们业绩的更多细节。Raymond，请开始。
Lei Peng
感谢Vincent，大家好。我将从财务业绩概览开始。第二季度我们的总净收入达到约人民币15.7亿元，连续两个季度实现同比和环比增长。其中，直播收入稳定，环比小幅增长至人民币11.5亿元；游戏相关服务、广告及其他收入增长至人民币4.14亿元，占总净收入的26.4%。第二季度国内付费用户数保持稳定，为440万，不包括通过我们的游戏分发业务进行游戏内购买但未通过我们的平台或相关服务付费的用户以及海外付费用户。得益于优化的内容成本，特别是与电竞赛事相关的成本，我们本季度的毛利率环比提升至13.5%——这种成本控制也帮助我们实现了非GAAP营业利润的盈亏平衡，这是我们提升盈利能力道路上的一个重要里程碑。我们还实现了人民币4800万元的非GAAP净利润，标志着我们连续第六个季度实现盈利。 接下来让我们详细了解第二季度的财务业绩。第二季度总净收入为人民币15.7亿元，去年同期为人民币15.4亿元。第二季度直播收入为人民币11.5亿元，去年同期为人民币12.3亿元，主要受宏观经济和行业环境的持续影响。第二季度游戏相关服务、广告及其他收入为人民币4.14亿元，去年同期为人民币3.09亿元。增长主要来自游戏相关服务和广告收入的增加，这主要归因于我们与腾讯及其他游戏公司的深化合作。 第二季度收入成本增长2.1%至人民币13.5亿元，主要由于收入分成费和内容成本增加，部分被带宽和服务器托管费减少所抵消。收入分成费和内容成本作为收入成本的关键组成部分，第二季度增长2.6%至人民币12亿元，主要由于主播相关成本增加，部分被授权电竞内容成本降低所抵消。 第二季度毛利润为人民币2.12亿元，去年同期为人民币2.15亿元。第二季度毛利率为13.5%，去年同期为13.9%，主要由于收入分成费和内容成本占总净收入的比例增加。剔除股权激励费用，第二季度非GAAP毛利润为人民币2.16亿元，非GAAP毛利率为13.8%。 第二季度研发费用同比下降5%至人民币1.22亿元，主要由于人员相关费用和股权激励费用减少。销售和营销费用同比下降6%至人民币5800万元，主要由于渠道推广费用减少。一般及行政费用同比持平，为人民币6400万元。 第二季度其他收入为人民币800万元，去年同期为人民币1300万元，主要由于2024年第二季度争议和解收入显著以及政府补贴减少。因此，第二季度营业亏损为人民币2400万元，去年同期亏损为人民币2600万元。剔除股权激励费用和业务收购产生的无形资产摊销，第二季度非GAAP营业利润达到盈亏平衡，去年同期非GAAP营业亏损为人民币300万元。 第二季度利息收入为人民币5900万元，去年同期为人民币1.03亿元，主要由于定期存款余额减少，这主要归因于支付的特殊现金股息。第二季度归属于虎牙公司的净亏损为人民币500万元，去年同期归属于虎牙公司的净利润为人民币3000万元。剔除股权激励费用、投资减值损失和业务收购产生的无形资产摊销（扣除所得税影响），第二季度归属于虎牙公司的非GAAP净利润为人民币4800万元，去年同期为人民币9700万元。第二季度非GAAP净利率为3%。 第二季度每ADS摊薄净亏损约为人民币0.02元。第二季度非GAAP每ADS摊薄净利润为人民币0.21元。截至2025年6月30日，公司拥有现金及现金等价物、短期存款和长期存款共计人民币37.7亿元，而截至2024年3月31日（应为2025年3月31日）为人民币62.5亿元。 最后，让我更新一下股东回报情况。通过我们最高1亿美元的股票回购计划，截至2025年6月底，我们已回购2280万股虎牙股票，总对价为7540万美元。此外，我们在第二季度期间分配了总计约3.4亿美元的特殊现金股息。展望未来，我们将继续专注于业绩表现，推进扩张计划并深化行业协同，为股东创造长期价值。 接下来，我开放电话会议接受大家的提问。
Hanyu Liu
[操作员说明] 今天的第一个问题来自汇丰银行的Ritchie Sun。
Ritchie Sun
[外语] 我想询问关于游戏相关服务业务的情况。能否分享更多最新进展？从发展角度来看表现如何？我们应该如何看待下半年？
Junhong Huang
[外语]
Unidentified Company Representative
[口译] Ritchie，我是Marguerite，让我为您翻译。我们继续扩大和深化与游戏公司的合作，将国内市场的联合发行游戏组合增加到300多款。基于我们的游戏主播生态系统以及他们与用户的连接，我们很自然地进一步扩展游戏服务，通过这些主播销售游戏内配件和装饰品。我们正处于这项工作的初期阶段，本季度我们录得了90%的同比增长。随着我们进一步扩大和多样化游戏内配件SKU，完善相关交易基础设施，并增强用户对我们价值主张的认知，我们相信游戏配件销售很可能成为我们的新增长驱动力之一。除此之外，我们还加强了与各种平台和产品的合作。这种方法使我们能够将高质量内容和服务的影哋进一步扩展到更广泛的受众。凭借我们强大的内容整合能力，我们正在战略性地进入游戏发行领域。在第二季度，我们通过《胜利女神：妮姬》的发布试行了全面的在线内容发行策略。通过知名直播主播展示游戏玩法、通过电子竞技赛事推广以及与内容创作者合作制作视频，这次活动取得了令人印象深刻的结果。受到这一早期成功的鼓舞，我们正在积极寻求游戏领域内更多的合作机会。
Hanyu Liu
我们的下一个问题来自华兴资本的Yiwen Zhang。
Yiwen Zhang
[外语] 我们注意到公司举办了首届《三角洲部队》电子竞技赛事。能否讨论一下目前的反馈如何？有多少[听不清]？
Junhong Huang
[外语]
Unidentified Company Representative
[口译] 7月，我们与腾讯合作推出了首届《三角洲部队》钻石冠军夏季赛。在24支国内顶尖战队之间，该赛事展示了虎牙的制作和技术领导力，从4K超高清和120帧每秒的流媒体传输到多屏观看和队内语音聊天，为粉丝提供了真正优质和互动的体验。在决赛期间，观看虎牙直播DDC独家流的观众还有机会赢得专门为赛事准备的游戏内物品，包括一些备受追捧的捆绑包，如[听不清]等，使体验更加有趣和沉浸。
Hanyu Liu
我们的下一个问题来自中金公司的Yanyan Xiao。
Yanyan Xiao
[外语] 我的问题是关于海外业务。能否为我们提供海外运营进展的详细更新？
Junhong Huang
[外语]
Unidentified Company Representative
[口译] 海外业务也正在加速发展。通过我们的移动应用服务平台、直播等产品，我们现在在国际市场已触达数千万月活跃用户。通过这些产品，我们能够建立游戏玩家社区、提升本地营销能力，并积累庞大的硬核玩家用户基础，特别是在FPS和移动游戏等品类。这些努力使我们能够很好地把握不断增长的海外游戏相关服务市场的机遇。正如您可能注意到的，本季度我们调整了MAU的定义，以反映我们在转型期间取得的进展，特别是在海外市场。过去几年我们看到并确信的是，国际用户基础在增长和变现机会方面潜力巨大。
Hanyu Liu
接下来我们将接受来自花旗银行Nelson Cheung的提问。
Fuk Lung Cheung
[外语] 祝贺本季度业务转型取得的坚实进展。我的问题与公司未来在AI发展方面的计划相关，特别是在直播体验、电竞赛事、虎小爱、今年内推出的AI桌面机器人以及未来在AI游戏领域的定位。
Junhong Huang
[外语]
Unidentified Company Representative
[口译] 正如在准备好的发言中提到的，利用我们专有游戏数据集的深度用户洞察和内容使用，我们已为特定服务需求构建了智能游戏分析模型和大语言模型。AI正融入我们运营的各个方面，从AI直播到AIP和AI服务。一些举措提升了用户体验，例如我们的AI助手虎小爱，它在电竞直播期间提供实时互动解说，增强了这些活动期间的观众互动。其他举措创造了新的消费机会，例如虎牙AI超级机器人就是一个很好的例子。与知名电竞战队IG合作，我们宣布了这些新一代机器人，它们不仅能模仿玩家的外貌和声音，还提供虚拟陪练和情感陪伴等核心体验。借助我们专有的视觉识别技术和策略分析，这款机器人能够理解游戏、理解你并理解你的感受。利用我们在游戏和电竞领域的专业知识，这款机器人是你的陪练伙伴和教练。再次，使用我们的专有模型，我们的机器人能从你的语气中读取情绪并作出回应。它还具有记忆图谱，帮助机器人记住用户最喜欢的英雄、偏好的游戏风格和最喜欢的操作。
Hanyu Liu
现在我们将接受今天最后一个问题，来自里昂证券的Maggie Ye。
Yifan Ye
[外语] 我的问题与直播业务相关，该业务本季度占总收入的74%，且似乎已实现环比稳定。您如何看待直播业务的整体趋势，以及2025年总收入趋势和利润率趋势？
Lei Peng
[外语]
Unidentified Company Representative
[口译] 我们的直播收入继续稳定，环比小幅增长至11.5亿元人民币。我们看到总收入重回增长轨道，这主要得益于游戏相关服务、广告及其他业务的强劲增长。该细分市场本季度同比增长34.1%，达到4.14亿元人民币。基于我们目前的观察，随着整个行业和用户行为持续稳定，我们预计直播收入将大体保持平稳。另一方面，随着我们与各游戏公司扩大并深化合作伙伴关系，我们预计游戏相关服务、广告及其他收入将成为公司的主要增长动力。总体而言，我们预计公司总净收入将在下半年以及全年实现增长。在盈利能力方面，第二季度我们继续优化内容成本，包括与电竞赛事相关的成本，并受益于更高的总净收入。因此，我们的毛利率环比改善至13.5%。值得注意的是，本季度我们实现了非GAAP营业利润盈亏平衡，并录得约4800万元人民币的非GAAP净利润。这是我们连续第六个盈利季度。我们将继续专注于提升运营盈利能力，并预计在正常情况下，2025年全年的非GAAP营业利润将较2024年有显著改善。同时提醒一下，由于去年以来实施的大规模股东回报措施导致现金余额减少，以及市场利率波动，我们预计下半年的利息收入将显著低于上半年。在对我们今年剩余时间的净收入进行建模时，请考虑这一因素。非常感谢。
Hanyu Liu
再次感谢大家今天参加我们的会议。如果您有进一步的问题，请随时通过我们网站上提供的联系信息或Piacente Financial Communications联系虎牙投资者关系部。今天的电话会议到此结束，我们期待下个季度再次与您交流。谢谢。